【研報】信創行業專題報告：信創必由之路發展時不我待-20200708[28頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 信息技術信息技術 信創行業專題報告信創行業專題報告 超配超配 （維持評級） 2020 年年 07 月月 08 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 信創信創必由之路，發展時不我待必由之路，發展時不我待 中美科技戰升級，信創必由之路中美科技戰升級，信創必由之路 中美貿易摩擦已由經貿領域向科技領域延伸，從實體名單到華為制裁升級，更加表明信創是我國的必由之路。從計算機行業角度，目前應用軟件和基礎硬件的差距逐步縮小

2、，但芯片、基礎軟件等方面的差距仍然較大，短板亟待補齊，有望成為國家重點發展領域。外部環境變化縮短我國信創的緩沖期，更加堅定我國發展信創的決心，推動全產業鏈發展。 計算機信創行業已構建完善產業鏈，具備推廣基礎計算機信創行業已構建完善產業鏈，具備推廣基礎 計算機信創產業鏈包括 CPU、存儲、嵌入式板卡、服務器及 PC 整機、EDA、操作系統、BIOS/BMC、數據庫、中間件、辦公軟件（流版簽、ERP、OA 等） 、信息安全、其他應用級軟件等細分領域。我國信創產業鏈快速發展，具有一定的成熟度，以上細分行業產品在黨政及部分行業領域達到“基本好用”的應用標準，具備推廣基礎。 2020 年“黨政年“黨政+

3、行業”信創市場已拉開建設序幕行業”信創市場已拉開建設序幕 5月 7日中國電信公布 2020年服務器集中采購項目貨物招標集中資格預審公告，其中 H 系列（華為鯤鵬 920 處理器或海光 Hygon Dhyana 處理器）11,185 臺，占比 19.86%。行業信創推進加速，各地方信創項目已逐步啟動，部分招標即將開標，市場拉開序幕，高增長可期。 信創信創各各細分領域呈集中度提升趨勢細分領域呈集中度提升趨勢 信創在黨政以及大型行業市場已快速打開。在已有的競爭格局下，已形成規?；瘧?、具備廣泛案例和較強股東背景的廠商有望持續受益，行業集中度或有望持續提高，細分領域稀缺龍頭價值凸顯。 金融行業信創金融

4、行業信創進程進程有望超出市場預期有望超出市場預期 銀行 IT 領域，國有大行國產核心系統項目持續落地，長亮科技等廠商中標，分布式架構下，軟硬件全面替代已具備可行性，寶蘭德等中間件廠商業務也逐步落地；券商 IT 領域，東吳證券和頂點軟件發布新一代核心交易系統 A5 上線，國產軟硬件整體解決方案實現商業化。 重點關注信創細分領域龍頭廠商重點關注信創細分領域龍頭廠商 國產辦公服務龍頭金山辦公金山辦公，中間件龍頭東方通東方通、寶蘭德寶蘭德，CPU 龍頭中科中科曙光曙光、中國長城中國長城，操作系統龍頭中國軟件中國軟件、誠邁科技誠邁科技，藍光存儲領先企業紫晶存儲紫晶存儲， BIOS、 BMC 固件領先廠商

5、卓易信息卓易信息， 以及保密領域龍頭廠商保密領域龍頭廠商。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （百萬元）（百萬元） 2020E 2021E 2020E 2021E 688111 金山辦公 買入 340.94 157,173.34 1.43 2.08 238.42 163.91 603019 中科曙光 買入 43.44 56,561.09 0.97 1.24 44.78 35.03 688086 紫晶存儲 無評級 73.70 14,031.12 1.05 1.4

6、7 70.19 50.27 688258 卓易信息 無評級 106.97 9,301.75 0.95 1.54 112.66 69.44 688058 寶蘭德 增持 168.38 6,735.20 3.15 4.91 53.37 34.31 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 金融 IT 行業快評：市場火爆萬億成交，互金板塊一騎絕塵 2020-07-03 計算機行業 2020 年中期策略：科技創新激流勇進， 把握產業蝶變機遇 2020-06-18 證券分析師：熊莉證券分析師：熊莉 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519030002

7、 證券分析師：于威業證券分析師：于威業 電話： 0755-81982908 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519050001 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明 0.60.81.01.21.4J/19S/19N/19J/20M/20M/20上證綜指信息技術 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 關鍵結論與投資建議關鍵結論與投資建議 中美貿易摩擦已由經貿領域向科技領域延伸，從實體名單到華為制裁升

8、級，更加表明信創是我國的必由之路。從計算機行業角度，目前應用軟件和基礎硬件的差距逐步縮小，但芯片、基礎軟件等方面的差距仍然較大，短板亟待補齊，有望成為國家重點發展領域。外部環境變化縮短我國信創的緩沖期，更加堅定我國發展信創的決心，推動全產業鏈發展。信創行業各細分領域呈集中度提升趨勢。在已有的競爭格局下，已形成規?；瘧?、具備廣泛案例和較強股東背景的廠商有望持續受益，行業集中度或有望持續提高。建議重點關注國產辦公服務龍頭金山辦公金山辦公，中間件龍頭東方通東方通、寶蘭德寶蘭德，CPU 龍頭中科曙光、中國長中科曙光、中國長城城，操作系統龍頭中國軟件、誠邁科技中國軟件、誠邁科技，藍光存儲領先企業紫晶存

9、儲紫晶存儲，BIOS、BMC 固件領先廠商卓易信息卓易信息，以及保密領域龍頭廠商保密領域龍頭廠商。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 第一，外部環境變化縮短信創緩沖期，國家信創投入決心堅定； 第二，當前計算機信創行業產品已具備“基本好用”的應用水平； 第三，黨政及行業市場采購信創產品預算充足； 第四，信創行業各細分領域呈集中度提升趨勢。 與市場預期不同之處與市場預期不同之處 我們對計算機信創產業鏈包括 CPU、存儲、嵌入式板卡、服務器及 PC 整機、EDA、操作系統、BIOS/BMC、數據庫、中間件、辦公軟件（流版簽、ERP、OA 等） 、信息安全、其他應用級軟件等細分領域，進行完整的系統性梳理和

10、簡要分析，并建議重點關注細分價值領域稀缺龍頭。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 第一，各省市信創項目開展逐步落地； 第二，行業信創逐步拓展； 第三，信創新產品持續迭代和突破。 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 第一，黨政市場采購不及預期的風險； 第二，信創技術進步不及預期的風險； 第三，科技戰升級，制裁導致關鍵產業環節缺失的風險。 qRoRoQvNnNpQqQoRqOsMoN7NaOaQnPqQsQnNkPqQqPjMpPxObRnNvMuOpNzRuOrNmO 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 內容目錄內容目錄 信創必由之路，發展時不我待信創必由之路，發

11、展時不我待 . 5 CPU：芯片設計廠商追趕步伐加快，性能相對可用：芯片設計廠商追趕步伐加快，性能相對可用 . 5 EDA：軟件工具差距巨大，短板亟待補齊：軟件工具差距巨大，短板亟待補齊 . 8 存儲：國產品牌份額逆襲，具備替代基礎存儲：國產品牌份額逆襲，具備替代基礎 . 8 藍光存儲：更低成本的冷數據存儲解決方案藍光存儲：更低成本的冷數據存儲解決方案 . 9 嵌入式板卡：信創中游行業，迎國產化發展良機嵌入式板卡：信創中游行業，迎國產化發展良機 . 11 服務器：三家國內品牌闖入全球前五，國內占據主導份額服務器：三家國內品牌闖入全球前五，國內占據主導份額 . 12 操作系統：操作系統：UOS、

12、麒、麒麟操作系統成為國產化主流麟操作系統成為國產化主流. 13 UOS：統一操作系統新產品發布，自主研發產品服務能力突出 . 13 麒麟操作系統：CEC 集團兩大 OS 公司合并，強強聯合競爭力再上臺階 . 14 BIOS、BMC：國產廠商進入：國產廠商進入 X86 核心固件供應商名單，國產化固件市場競爭格局較好核心固件供應商名單，國產化固件市場競爭格局較好 . 15 數據庫：國產品牌數據庫：國產品牌逐步崛起，第一梯隊廠商地位穩固逐步崛起，第一梯隊廠商地位穩固 . 18 中間件：從黨政到行業，拓展趨勢加快中間件：從黨政到行業，拓展趨勢加快 . 20 辦公軟件（辦公軟件（WPS、ERP、OA、O

13、FD、電子簽章等） ：國內廠商逐步占、電子簽章等） ：國內廠商逐步占據主導據主導 . 21 信息安全及其他應用級軟件：信創的必要一環，付費意愿逐步增加信息安全及其他應用級軟件：信創的必要一環，付費意愿逐步增加 . 25 信創必由之路，關注核心領域稀缺龍頭廠商信創必由之路，關注核心領域稀缺龍頭廠商 . 25 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 27 分析師承諾分析師承諾 . 27 風險提示風險提示 . 27 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 27 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖表表目錄目錄 圖圖 1：華為鯤鵬芯片發展歷程：華為鯤鵬芯片發展歷程 . 7 圖

14、圖 2：2018 年各存儲品牌國內市場占比年各存儲品牌國內市場占比 . 9 圖圖 3：嵌入式計算產業鏈嵌入式計算產業鏈 . 11 圖圖 4：嵌入式計算下游應用方向嵌入式計算下游應用方向 . 11 圖圖 5：中國服務器市場季度出貨量（萬臺）中國服務器市場季度出貨量（萬臺） . 12 圖圖 6：中國服務器市場年度出貨量預測（萬臺）：中國服務器市場年度出貨量預測（萬臺） . 12 圖圖 7：全球全球 2019Q3 服務器出貨量市場份額服務器出貨量市場份額 . 13 圖圖 8：中國：中國 2019Q2 服務器出貨量市場份額服務器出貨量市場份額 . 13 圖圖 9：全球服務器出貨量市場份額變化全球服務器

15、出貨量市場份額變化 . 13 圖圖 10：中國服務器出貨量市場份額變化：中國服務器出貨量市場份額變化 . 13 圖圖 11：UOS 特性特性 . 14 圖圖 12：中標麒麟生態合作伙伴中標麒麟生態合作伙伴 . 15 圖圖 13：銀河麒麟生態合作伙伴：銀河麒麟生態合作伙伴 . 15 圖圖 14：2013-2019 年全球服務器出貨量年全球服務器出貨量 . 16 圖圖 15：2016-2018 全球全球 PC 季度出貨量季度出貨量. 16 圖圖 16：2018-2019 年季度中國年季度中國 X86 服務器出貨量服務器出貨量 . 17 圖圖 17：2009-2017 年中國數據庫市場規模年中國數據

16、庫市場規模 . 19 圖圖 18：2009-2017 年中國數據庫市場國內外廠商規模對比年中國數據庫市場國內外廠商規模對比 . 19 圖圖 19： 2017 年中國數據庫市場競爭格局年中國數據庫市場競爭格局 . 19 圖圖 20：2017 年國產數據庫廠商競爭格局年國產數據庫廠商競爭格局 . 19 圖圖 21：2016-2017 年國產數據庫主要廠商營業收入（億元）年國產數據庫主要廠商營業收入（億元） . 20 圖圖 22：2016 年國內中間件市場占比年國內中間件市場占比 . 20 圖圖 23：金山辦公營收和利潤變化情況（億元，：金山辦公營收和利潤變化情況（億元，%） . 22 圖圖 24：

17、2011-2018 年中國年中國 ERP 軟件市場規模軟件市場規模 . 22 圖圖 25：國內整體國內整體 ERP 市場格局市場格局 . 23 圖圖 26：國內高端：國內高端 ERP 市場格局市場格局. 23 圖圖 27：2009-2018 年中國企業數量年中國企業數量 . 24 圖圖 28：“流、版、簽流、版、簽”流程示意圖流程示意圖 . 24 表表 1：國產最新：國產最新 PC CPU 性能對比性能對比 . 7 表表 2：國產最新服務器：國產最新服務器 CPU 性能對比性能對比. 8 表表 3：存儲市場總體格局：存儲市場總體格局 . 9 表表 4：藍光存儲主要公司介紹：藍光存儲主要公司介紹

18、 . 10 表表 5：各種存儲技術性能比較：各種存儲技術性能比較 . 10 表表 6：BIOS 固件部分核心技術固件部分核心技術 . 17 表表 7：主流：主流 BIOS 技術路線對比技術路線對比 . 17 表表 8：BIOS 固件廠商簡介固件廠商簡介 . 18 表表 9：主要國產數據庫情況：主要國產數據庫情況 . 18 表表 10：主要國產：主要國產 ERP 廠商廠商 . 22 表表 11：國外與國內：國外與國內 ERP 軟件特點對比軟件特點對比 . 23 表表 12：主要國產安全廠商情況：主要國產安全廠商情況 . 25 表表 13：計算機信創產業鏈重點公司梳理：計算機信創產業鏈重點公司梳理

19、 . 25 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 信創必由之路信創必由之路，發展時不我待，發展時不我待 2020 年年 5 月月 15 日，美國商務部連續發布關于華為的兩條消息：日，美國商務部連續發布關于華為的兩條消息： 一，將實體名單上的華為技術有限公司及其非美國分支機構的現有臨時通用許可證（TGL）授權期限延長 90 天。任何未來關于通用許可證的條款和期限的公告將在此 90 天期限到期之前宣布。 二，通過限制芯片代工廠和 EDA 軟件等手段來加大打擊華為芯片業務。 具體將使以下商品受出口管理條例（EAR）的約束： （1）華為及其在實體清單上的關聯公司（例如，海思半導體）利用美國

20、商務控制清單（Commerce control list CCL）上的軟件和技術產出的例如半導體設計這樣的商品 （2）根據華為或實體名單上的關聯公司（例如，海思半導體）的設計規范，在位于美國以外的地方利用 CCL 清單上的半導體制造設備生產的芯片組。 以上類別的外國產品，在再出口（再出口就是轉口貿易，例如從中國臺灣出口到香港，再出口到中國大陸） ，從國外（美國以外）出口或轉移（在國內）到實體列表中的華為或其任何關聯公司時都需要許可證。 為防止對使用美國半導體制造設備的外國代工廠造成直接不利的經濟影響，在2020 年 5 月 15 日已經根據華為設計規范啟動生產了的任何產品，只要符合以下條件，便

21、不受這些新許可的約束：從生效日期算起的 120 天內，它們將可以通過再出口（轉口貿易） ，從（美國）國外出口或（國內）轉移。 美國商務部文件中明確說明在 2020 年 5 月 15 日開始生效，華為芯片老產品具有 120 天緩沖時間，新產品需取得許可證才可銷售。不過文件中提到，公眾，企業和組織可以在 7 月 14 日之前提交意見。 前一輪美國政府主要為限制華為直接采購美國供應商相關產品，此次限制更是前一輪美國政府主要為限制華為直接采購美國供應商相關產品，此次限制更是在全球范圍內限制使用美國軟件和技術的公司向華為提供產品，特別是半導體在全球范圍內限制使用美國軟件和技術的公司向華為提供產品，特別是

22、半導體產品。從元器件緊迫程度來看，產品。從元器件緊迫程度來看，CPU、FPGA、模擬器件芯片、射頻器件芯片、模擬器件芯片、射頻器件芯片、存儲器件芯片等上游設計軟件存儲器件芯片等上游設計軟件 EDA、 制造設備以及晶圓制造環節短期存在較大、 制造設備以及晶圓制造環節短期存在較大壓力。壓力。目前華為核心 SOC 芯片和 FPJGA 芯片的核心制造制程為 7nm，預計芯片設計端的 EDA 軟件，上游設備和制造端的臺積電，預計也會成為美國政府打擊的重點所在。 此外，從 6 月 6 日起，哈工大、哈工程哈工大、哈工程兩校師生也無法獲取 Mathwork 公司的軟件 MATLAB 的 License。未來

23、兩校將不能在公開發表的論文中出現任何使用MATLAB 得到的圖表與數據。 中美科技戰升級， 信創必由之路。中美科技戰升級， 信創必由之路。 中美貿易摩擦已由經貿領域向科技領域延伸，從實體名單到華為制裁升級，更加表明信創是我國的必由之路。從計算機行業角度，目前應用軟件和基礎硬件的差距逐步縮小，但芯片、基礎軟件等方面的差距仍然較大，短板亟待補齊，有望成為國家重點發展領域。外部環境變化縮短我國國產替代的緩沖期， 更加堅定我國發展信創的決心， 利好全產業鏈發展。 CPU：芯片設計廠商追趕步伐加快，性能相對可用芯片設計廠商追趕步伐加快，性能相對可用 目前我國芯片的研發基于指令體系的不同呈現出了多技術路線

24、同步推進的高速發展階段, 主要的領導廠商有龍芯中科、天津飛騰、上海兆芯、天津海光、華龍芯中科、天津飛騰、上海兆芯、天津海光、華為為鯤鵬鯤鵬、江南計算機所（申威）、江南計算機所（申威） ，其指令體系分別為 MIPS、ARM、x86、x86、 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 ARM、Alpha。 CPU 安全可控三大標安全可控三大標準。準。2018 年 4 月 19 日，在關鍵信息基礎設施自主安全創新論壇上，倪光南院士宣讀了自主可控 CPU 的“核心三要素”內容及其判定標準： “一是 CPU 研制單位是否符合安全保密要求，二是 CPU 指令系統是否可持續自主發展，三是 CPU 核

25、心源代碼是否是自己編寫。 ”這三點是 CPU 是否安全可控最核心的評判標準， 同時滿足這三點， 就代表符合安全可控 CPU 要求，不能同時滿足，就代表不是完全安全可控甚至是完全不安全可控。 在目前的國產 CPU 生態中，MIPS、Alpha 架構從底層指令集開始已實現完整的安全可控，X86、ARM 架構屬于全球技術主流，生態更加完善，我國廠商實現軟核可控， 未來指令集迭代方面亦有望有所突破。目前國產 CPU 性能約落后國外約 3 年時間，但已具備黨政、行業應用能力，已實現批量出貨。 目前目前性能最領先的三性能最領先的三家家分別是分別是：華為鯤鵬、天津海光、天津飛騰華為鯤鵬、天津海光、天津飛騰。

26、 天津飛騰：上市公司中國長城持有天津飛騰：上市公司中國長城持有 31.5%股權。股權。公司新品 FT-2000/4 是目前信創業界主頻領先，功耗最低，工藝新進，緩存領先的一款面向桌面終端的 CPU產品，具備了多方面的核心競爭力。FT-2000/4 處理器目前已經實現了量產，已經被 57 家企業所采用， 部分企業已經基于 FT-2000/4 推出新產品。 同時飛騰重視服務器云計算 CPU 研發。按規劃時間表，FT-2500/64 多路服務器 CPU 推出在即，目標：16nm 工藝，主頻 2.3GHz，擁有 64 個 FTC663 內核。對比公司上一代 FT-2000+/64 單路服務器 CPU，

27、 FT-2500/64 將支持多個 CPU 之間的高速通信，以實現緩存的一致性。飛騰計劃 2023 年員工數達到 3000 人（目前約 400 人） ，2024 年收入達到 100 億。 中國長城推出我國首臺半導體激光隱形晶圓切割機。中國長城推出我國首臺半導體激光隱形晶圓切割機。據中國長城官微，我國首臺半導體激光隱形晶圓切割機于近日研制成功，填補國內空白，在關鍵性能參數上處于國際領先。我國半導體激光隱形晶圓切割技術取得實質性重大突破，相關裝備依賴進口的局面將打破。 在中國長城科技集團股份有限公司旗下鄭州軌道交通信息技術研究院和河南通用智能裝備有限公司歷時一年聯合攻關研發成功，最終實現了最佳光波

28、和切割工藝，開啟了我國激光晶圓切割行業發展的序幕。 與傳統的切割方式相比，激光切割屬于非接觸式加工，可以避免對晶體硅表面造成損傷，并且具有加工精度高、加工效率高等特點，可以大幅提升芯片生產制造的質量、效率、效益。 該裝備通過采用特殊材料、特殊結構設計、特殊運動平臺，可以實現加工平臺在高速運動時保持高穩定性、高精度，運動速度可達 500mm/S，效率遠高于國外設備。 在光學方面，根據單晶硅的光譜特性，結合工業激光的應用水平，采用了合適的波長、總功率、脈寬和重頻的激光器，最終實現了隱形切割。 在影像方面， 采用不同像素尺寸、 不同感光芯片的相機， 配以不同功效的鏡頭，實現了產品輪廓識別及低倍、中倍

29、和高倍的水平調整。該裝備還搭載了同軸影像系統，可以確保切割中效果的實時確認和優化，實現最佳切割效果。 天津海光：上市公司中科曙光持有天津海光：上市公司中科曙光持有 36.44%股權股權。2016 年獲得 AMD ZEN1 架構授權。近期中標中國電信采購項目，服務器性能領先，出貨量有望爆發式增長。一是量，海光 CPU 憑借現階段最優秀的性能與生態可能拿到與飛騰、鯤鵬相當的國產化份額；二是性能，海光二號、三號芯片均將在年內推出，其正統x86 架構擺脫了國產 CPU“性能低、生態差”的標簽。 華為華為鯤鵬鯤鵬：唯一唯一 7nm 制程國產制程國產 CPU。鯤鵬芯片包含 Arm 處理器芯片（鯤鵬系列 C

30、PU） 、智能物聯網芯片（Hi 系列） 、AI 芯片（昇騰系列） 。以鯤鵬與昇騰為核心，全面布局算、管、AI、存、傳等環節。截至目前已研發超過 15 年，投人超 2W 人，金額超 200 億。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 圖圖1：華為鯤鵬芯片發展歷程華為鯤鵬芯片發展歷程 資料來源：華為官網，國信證券經濟研究所整理 國產 PC CPU 方面，目前鯤鵬 920S、FT-2000/4 與 2017 年 7 月 AMD 發布的銳龍 31200 和 Intel2017 年初發布的 Core i5-7500HQ 性能相近。 表表 1：國產最新國產最新 PC CPU 性能對比性能對比

31、產品產品 主頻主頻 核數核數 定位定位 緩存緩存 工藝工藝 功耗功耗 龍芯 3A3000 1.35GHz-1.5GHz 4 核 面向桌面版本， 不支持多路互聯 私有一級指令緩存 64KB、 私有一級數據緩存 64KB；私有二級緩存 256KB；共享三級緩存 8MB 28nm 30W FT-2000/4 2.6GHz-3.0GHz 4 核 桌面終端計算機，包括臺式機、一體機、 筆記本電腦和瘦客戶端等產品 4MB L2 Cache， 每兩核共享 2MB； 4MB L3 Cache，四核共享 16nm 10W 申威 421 2.0GHz 4 核 中低端服務器和高端桌面計算機應用 4 個核心以 CC_

32、NUMA 方式共享片上三級共享 8M Cache 28nm 20W 申威 421M 2.0GHz 4 核 面向中低端桌面計算機應用 4 個核心共享三級 Cache，容量為 8MB 28nm 20W 兆芯KX-U6880A 3.0GHz 8 核 臺式機、一體機、嵌入式等高性能需求領域 8MB 二級緩存 16nm 70W 鯤鵬 920S 2.6GHz 8 核 桌面終端計算機， 主要包括臺式機產品 未披露 7nm 35W AMD 銳龍 31200 3.1GHz 4 核 臺式機 384KB 一級緩存，2MB 二級緩存，8MB 三級緩存 14nm 65W 英特爾 Core i5-7500HQ 3.4GH

33、z 4 核 桌面終端計算機， 主要是臺式機 6 MB Intel Smart Cache 14nm 65W 資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理 國產服務器 CPU 方面，目前鯤鵬 920、海光 Dhyana plus 與 2017Q3 Intel 發布的至強金牌 5118 和 AMD 2017 年發布的 EPYC 7251 性能相近。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 表表 2：國產最新服務器國產最新服務器 CPU 性能對比性能對比 產品產品 主頻主頻 核數核數 定位定位 緩存緩存 工藝工藝 功耗功耗 龍芯 3A4000 2.0GHz 16 核 主要面向服務器和高性能

34、機應用 私有一級指令緩存 64KB、 私有一級數據緩存 64KB；私有二級緩存 256KB；共享三級緩存 8MB 18nm 最大 50W FT-2000+/64 2.2GHz-2.4GHz 64 核 主要應用于高性能、 高吞吐率服務器領域 集成 32MB 二級 cache 16nm 100W 申威 1621 2.0GHz 16 核 高性能計算和中高端服務器應用 16 個核心共享三級 Cache， 容量為32MB 28nm 90W 兆芯 開勝 KH-38800 3.0GHz 8 核 主要面向服務器、 存儲等市場等應用領域 8MB 二級緩存 16nm 未查到 鯤鵬 920 2.6GHz 64 核

35、大數據處理以及分布式存儲等應用 私有一級指令緩存 64KB、 私有一級數據緩存 64KB；私有二級緩存 512KB；共享三級緩存 24-64MB 7nm 100-200W 海光 Dhyana plus 3.2GHz 32 核 服務器版本 64KB 四路 L1 指令緩存，32KB 八路 L1 數據緩存， 512KB 八路 L2 緩存以及 8MB 十六路 L3 緩存 14nm - 英特爾至強金牌 5118 處理器 2.3GHz 12 核 面向服務器市場 16.5 MB L3 Cache 14nm 105W AMD EPYC 7251 2.1GHz 8 核 服務器處理器，針對倚重 CPU 性能的數據

36、中心 三級緩存 32MB 14nm 120W 資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理 在以往政府及行業應用市場中，目前龍芯占據主導份額，飛騰位居第二；在軍用市場中，申威占據主導份額。但在商業市場的長遠發展趨勢下，各大廠商比拼軟件生態，ARM、X86 等主流架構廠商有崛起之勢。目前，7nm 工藝制程芯片接近商業化生產的極限，量子隧穿效應導致芯片制造成本急劇上升，摩爾定律失效可能為國產 CPU 趕超提供可能。 EDA：軟件工具差距巨大，短板亟待補齊：軟件工具差距巨大，短板亟待補齊 目前集成電路 EDA 領域三大巨頭分別是 Cadence、Synopsys 和 Mentor，市場影響力呈集中趨

37、勢。 我國廠商從上世紀八十年代中后期開始，投入到 EDA 產業的研發當中。國產首套 EDA 熊貓系統是在 1993 年面世， 2001 年國內 IC 設計單位推出了九天 Zeni系統，在服務本土需求的同時，進攻海外市場，2009 年，華大九天成立成為國產 EDA 細分領域龍頭。 國產 EDA 產業雖然與國際相比差距巨大，但已有多個廠商萌芽。目前華大九天華大九天（CEC 系）系） 、芯禾科技、廣立微電子、博達微科技、概倫電子、藍海微科技、芯禾科技、廣立微電子、博達微科技、概倫電子、藍海微科技、奧卡思微電奧卡思微電等七家企業從國產 EDA 陣型中突圍而出， 均尚未上市且未有上市公司持股。 國產 E

38、DA 與國際差距主要表現在以下 2 個方面： 第一，產品不夠全，尤其在數字電路方面短板明顯。 第二， 與先進工藝結合的缺失， 一方面國內 EDA 廠商與先進工藝接觸的機會少，限制了我們的提高；另一方面，我國在 PDK（Process Design Kit，集成電路工藝設計包）方面的不足，對國產 EDA 發展造成不良影響。 存儲：國產品牌份額逆襲，具備替代基礎存儲：國產品牌份額逆襲，具備替代基礎 長期以來，我國存儲市場幾乎被 EMC、戴爾、IBM、日立、富士通等外資品牌所壟斷。 但隨著國內廠商存儲器技術的逐漸成熟， 外資品牌的技術壁壘被打破， 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 國

39、產品牌開始迅速壯大。 目前我國外部存儲市場上國產品牌已經占據約 60%的市場份額。 其中， 華為華為目前排名第一， 其他主要的國內廠商還包括：?？低?、?？低?、中科曙光、浪潮信息、大華股份、同有科技、宇視科技、宏杉科技、聯想、神中科曙光、浪潮信息、大華股份、同有科技、宇視科技、宏杉科技、聯想、神州數碼網絡、中興通訊州數碼網絡、中興通訊。 據 IDC 數據，2018 年中國企業級存儲市場占全球市場的 12.0%，2018 年全年同比增長 26.8%，達到 32 億美元。 圖圖 2：2018 年各存儲品牌國內市場占比年各存儲品牌國內市場占比 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 藍光藍光存儲

40、：更低成本的冷數據存儲解決方案存儲：更低成本的冷數據存儲解決方案 需求端：需求端：中國是全球第二大存儲市場，隨著冷數據的增長和藍光存儲低成本解決方案接受度的提高， IDC 預測企業級市場對光存儲的需求在 2015-2020 年期間復合增長率達到 94.5%。黨政、大型行業市場對于數據安全需求較嚴格，國產廠商市場有望逐步打開。 供給端：供給端：行業壁壘高，少數企業掌握相關技術。 光存儲企業與傳統存儲之間也呈現合作互補的關系光存儲企業與傳統存儲之間也呈現合作互補的關系。與傳統存儲提供商之間競爭合作方面，由于光存儲對磁電存儲具有互補作用，因此除了競爭之外，光存儲企業與傳統存儲之間也呈現合作互補的關系

41、，共同為下游各類型終端用戶提供服務。 表表3：存儲市場總體格局：存儲市場總體格局 項目項目 光存儲光存儲 磁存儲磁存儲 電存儲電存儲 底層介質 國內 紫晶存儲、香港御銘、 臺灣中環、 臺灣萊德 暫無 長江存儲、紫光、福建晉華等 國外 松下、 索尼、三菱等 索尼、富士、IBM（磁帶） ； 西部數據、 希捷 （機械硬盤）等 三星、東芝、海力士、英特爾、閃迪、美光、金士頓等 傳統磁電存儲架構 國內 同有科技等 國外 EMC（易安信）、NETAPP（美國網存）、IBM、惠普等 光磁電混合存儲架構 國內 紫晶存儲、易華錄、蘇州互盟等 國外 松下、索尼、IBM 等 資料來源：紫晶存儲招股說明書，國信證券經

42、濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 行業壁壘高，國產廠商數量較少行業壁壘高，國產廠商數量較少。目前國內具備藍光存儲介質生產能力的國產廠商數量較少， 其中一次性記錄藍光存儲介質 （BD-R） 底層編碼策略通過 BDA 認證的大陸廠商僅有紫晶存儲紫晶存儲一家。提供光存儲產品服務光存儲產品服務的企業，國內除紫晶存儲外，主要還有易華錄易華錄、蘇州互盟蘇州互盟等；國外主要有 Panasonic（松下） 、Sony （索尼）等。 表表4：藍光存儲藍光存儲主要公司介紹主要公司介紹 公司名稱公司名稱 公司簡介公司簡介 紫晶存儲 紫晶存儲是國內具有較強競爭水平的光存儲科技企業，面向

43、大數據時代冷熱數據分層存儲背景下的光磁電混合存儲的應用需求，以及政府、軍工等領域對自主可控和數據存儲安全提升的需求，開展藍光數據存儲系統核心技術的研發、設計、開發，提供基于藍光數據存儲系統核心技術的光存儲介質、光存儲設備和解決方案的生產、銷售和服務。 易華錄 易華錄成立于 2001 年 4 月，于 2011 年 5 月在深交所創業板上市（股票代碼：300212），上市時主營智能交通管理。目前易華錄將大數據產業作為核心發展內容，并圍繞數據產生、數據采集、數據存儲、數據運營與應用及數據安全等內容開展數據湖生態打造，旗下的 D-BOX 行業數據服務一體機采用光磁一存儲技術。 蘇州互盟 蘇州互盟成立于

44、 2007 年 9 月，主營磁光存儲系列設備、解決方案，包括光盤庫、離線庫、光盤復制機等。 Panasonic松下 松下是日本的跨國性公司，其在光存儲領域處于全球領先地位，擁有從光存儲介質、設備到解決方案。1994 年在國內與中國華錄集團聯合設立中國華錄松下電子信息有限公司，負責光存儲的研發及制造。2016 年 10 月松下與 Face book 推出了 freeze-ray 光存儲數據歸檔系統，用于解決數據中心“冷數據”存儲問題。 Sony 索尼 索尼是日本的跨國性公司，其在光存儲領域處于全球領先地位，擁有從光存儲介質、設備到解決方案，推出光存儲系統 Everspan，目前其光存儲解決方案主

45、要應用于廣播電視系統，具有較高的市場占有率。 資料來源：紫晶存儲招股說明書，國信證券經濟研究所整理 技術特性：三種存儲技術的讀取原理不同，技術特性：三種存儲技術的讀取原理不同，冷數據最優選擇藍光存儲。冷數據最優選擇藍光存儲。光存儲在讀取速度及使用便利性方面存在劣勢，但在數據保存成本、壽命、安全性、能耗等方面具有相對優勢，因此可以與其他兩種存儲技術形成互補，對于冷數據存儲具有獨特優勢。目前還不存在同時具備大容量、低延遲、低成本、長壽命、高安全可靠性等性能的存儲技術。 表表5：各種存儲：各種存儲技術技術性能比較性能比較 描述描述 藍光光盤藍光光盤 磁帶磁帶 機械硬盤機械硬盤 固態硬盤固態硬盤 讀取

46、原理 光 磁 磁 電 響應時間 慢 一般 快 最快 數據讀取方式 隨機 順序 隨機 隨機 專業級使用壽命 50 年以上 10 年左右 5 年左右 5 年左右 安全性 較高 低 一般 一般 數據丟失 可長期穩定保存，不可篡改 粘黏霉變、可篡改、可消磁 扇區錯、機械和電子部件失效、可消磁 漏電、竄擾、可篡改 運營環境要求 普通辦公環境， 對環境要求較低 恒溫恒濕，對保存環境要求高，需要定期繞帶 需要恒溫防震，對運行環境要求高 需要恒溫，對運行環境要求高 環保指數 高（低能耗、低排放、少工業垃圾產生） 高（低碳，較少工業廢品產生） 低（高能耗、高排放、較多任務業垃圾產生） 低（高能耗、高排放、較多任

47、務業垃圾產生） 遷移周期及成本 50 年，成本低 6-8 年，成本高 3-5 年，成本高 3-5 年，成本高 兼容性 兼容 隔二代不兼容 兼容 兼容 能耗 低 一般 高（需要持續供電） 高（需要持續供電） 二氧化碳排放量 低 一般 較高 較高 資料來源：紫晶存儲招股說明書，國信證券經濟研究所整理 安全可靠性高：安全可靠性高：BD-R 采取物理刻錄的方式，一次刻錄后無法篡改，在數據保存后不會因斷電、病毒入侵、惡意篡改等原因而受影響，存儲安全可靠性高。 存儲壽命長：存儲壽命長：傳統存儲介質采取磁存儲、電存儲的原理，由于不存在“永磁體” 、“永電體” ， 因此數據始終無法做到長期保存， 無法達到安全

48、穩定， 需要每 5 年左右更換存儲設備。BD-R 從介質上實現了突破，其原理為物理刻錄，且采用的無機記錄材料具有長期穩定的特性， 因此可以安全、 穩定地將數據保存 50 年以上。 綠色節能：綠色節能：溫冷數據（訪問頻率低、訪問時延容忍度高的數據）保存在光存儲系統之中，如無須調取使用則幾乎沒有耗電，在能耗上大幅降低，可以大幅降低數據中心運營的電力成本。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 11 數據長周期單位存儲成本低：數據長周期單位存儲成本低：結合大容量光存儲技術的應用，可以無限擴展光存儲容量，同時隨著全息光存儲技術的發展，單張光盤的存儲容量也將倍數級提升。從整個數據存儲長周期來看，

49、憑借存儲壽命優勢特點，光存儲的單位存儲成本要明顯低于其他兩種存儲。 嵌入式板卡：嵌入式板卡：信創中游行業，信創中游行業，迎國產化發展良機迎國產化發展良機 嵌入式計算行業的上游是芯片與元器件廠商，下游是各個行業的 OEM 廠商。 以恒為科技恒為科技為例， 公司主要提供嵌入式解決方案， 直接提供產品與服務給 OEM 廠商。公司嵌入式與融合計算平臺主要包括基于行業標準的與定制化的網絡應用平臺、嵌入式單板計算機、異構計算平臺、大數據處理平臺等，主要產品包括三大類：系統與平臺、板卡與模塊、國產化設備，其中具有多款基于飛騰和龍芯的產品。隨著隨著信創信創持續推動，基于國產持續推動，基于國產 CPU、操作系統

50、等的相關開發量將、操作系統等的相關開發量將大幅提升，公司嵌入式產品有望充分受益。大幅提升，公司嵌入式產品有望充分受益。 圖圖 3：嵌入式計算產業鏈嵌入式計算產業鏈 資料來源：恒為科技招股說明書，國信證券經濟研究所整理 嵌入式計算下游應用廣闊，市場空間巨大。嵌入式計算下游應用廣闊，市場空間巨大。嵌入式計算系統的應用幾乎覆蓋了各個產業領域，可以說電子信息產業離不開嵌入式計算，因此總市場巨大。根據市場調研機構 Grand View Research 的報告，全球嵌入式系統市場 2013 年達到 1403.2 億美元， 預計到 2020 年將達到 2,143.9 億美元， 年復合增長率達 6.3%。

51、圖圖 4：嵌入式計算下游應用方向嵌入式計算下游應用方向 資料來源：恒為科技招股說明書，國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 12 國內主要廠商有恒為科技恒為科技（603496） 、凌華科技凌華科技（臺股代碼 6166） 。 凌華科技股份有限公司成立于 1995 年，并于 2004 年在臺灣上市，專注在測量測試、工業自動化、軍工及航空航天、網絡和通信、交通、醫療以及游戲設備等領域，致力于成為世界級通訊、嵌入式計算平臺、量測與自動化設備制造領域的領導廠商。 海外參與者主要有 Radisys Corporation、Kontron。 服務器：三家國內品牌闖入全球前五，

52、國內占據主導服務器：三家國內品牌闖入全球前五，國內占據主導份額份額 國內服務器市場的主要參與競爭的企業有聯想、華為、浪潮信息、新華三、戴爾、惠普等，國內品牌包括聯想、浪潮信息、華為、中科曙光、新華三聯想、浪潮信息、華為、中科曙光、新華三等。據前瞻產業研究院數據，國內市場國產服務器占比約在 70%份額。 中國兩大品牌之一的浪潮，2018 年受惠于政府政策推動與數據中心訂單增加，整體出貨將會接近 100 萬臺，在中國區出貨市占率近三成。在產品規劃上，浪潮大部分服務器代工與品牌出貨皆集中在中國國內互聯網客戶，尤其以一線互聯網廠商 BAT (百度、 阿里巴巴與騰訊)最具規模， 而在第二線互聯網廠商頭條

53、、美團、京東、滴滴等崛起加持下，訂單持續增長。華為 2018 年在穩健的電信運營商標案加持下，整體出貨動能來到歷史新高，全年成長二成。若以出貨規劃來看，中國區服務器需求約占華為整體出貨的七成，其余則以歐洲車廠與電信運營商的服務器與數據中心建案(5G、telecom server)為主。 除了以上基于海外 CPU 的服務器市場外，基于國產 CPU 的整機主要供應商包括浪潮、中國長城、聯想、航天浪潮、中國長城、聯想、航天 706 所、清華同方所、清華同方、寶德計算機寶德計算機、東華軟件、東華軟件、神州數碼等神州數碼等，是我國信創計算機硬件的主力軍。 國內服務器國內服務器市場市場增速更快，近期有望迎

54、來拐點增速更快，近期有望迎來拐點。根據 IDC 的 2019 年第三季度中國服務器市場報告， 本季度中國服務器市場出貨量86.3萬臺， 同比下降4.1%，銷售額 49.3 億美元，同比增長 0.7%，整體好于全球市場。國內服務器出貨量增速從 2018Q2 開始逐步下降，與國內外云計算巨頭資本開支趨勢基本一致，并在 2019Q3 迎來拐點。由于我國云計算發展落后，根據 IDC 的預測，未來中長期，我國服務器市場仍會保持 10%左右的增長。 圖圖 5：中國中國服務器市場季度出貨量（萬臺）服務器市場季度出貨量（萬臺） 圖圖 6：中國服務器市場年度出貨量預測（萬臺）：中國服務器市場年度出貨量預測（萬臺

55、） 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 服務器市場格局較為集中，浪潮成為全球前三。服務器市場格局較為集中，浪潮成為全球前三。全球服務器市場前兩位仍由惠普和戴爾占據，浪潮已經成長為全球第三的服務器廠商，聯想緊隨其后。除此3.40%4.70%12.80%19.30%32.50%39.30%27.30%11.10%-0.66%-14.58%-4.10%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0102030405060708090100X86服務器出貨量yoy10.80%26.10%11.70%11.10%9.50%8.20% 8.00%0%5

56、%10%15%20%25%30%0100200300400500600201720182019E 2020E 2021E 2022E 2023E中國服務器出貨量yoy 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 13 之外，ODM 服務器占比也較高。國內市場來看，浪潮持續保持國內龍頭地位，戴爾、華為、新華三、聯想均保持 10%以上的市場份額。 圖圖 7：全球全球 2019Q3 服務器出貨量市場份額服務器出貨量市場份額 圖圖 8：中國：中國 2019Q2 服務器出貨量市場份額服務器出貨量市場份額 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 乘云計算之風，

57、我國服務器持續攫取全球份額乘云計算之風，我國服務器持續攫取全球份額。從近年來全球各廠商市場份額來看，國外巨頭廠商出貨量持續下降，浪潮全球份額持續提升。浪潮大幅受益于國內近兩年云計算爆發，帶來連續多個季度營收保持 90%以上的的增長。從業務屬性來看，服務器更偏向于制造，長期向國內轉移是大勢所趨；浪潮持續拓展國際市場，未來有望占據全球第一位置。在國內市場，浪潮出貨量份額也一直持續提升，2019Q3 的銷售額份額更是達到 37.1%。另一方面，受困于貿易戰的限制，華為服務器業務受到了影響，份額出現下滑，未來更多聚焦于鯤鵬計算生態。我國云計算市場增速快于全球平均水平，服務器廠商增速有望再次回升。 圖圖

58、 9：全球服務器出貨量市場份額變化全球服務器出貨量市場份額變化 圖圖 10：中國服務器出貨量市場份額變化：中國服務器出貨量市場份額變化 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 操作系統：操作系統：UOS、麒麟、麒麟操作系統成為操作系統成為國產化國產化主流主流 UOS：統一操作系統新產品發布，自主研發產品服務能力突出：統一操作系統新產品發布，自主研發產品服務能力突出 目前上市公司誠邁科技持有統信軟件目前上市公司誠邁科技持有統信軟件 44.44%股權，統信軟件作為股權，統信軟件作為 UOS 業務主業務主體開展研發和銷售業務。體開展研發和銷售業務。2019

59、 年 10 月，在中國電子集團（CEC） 、深度科技有限公司、南京誠邁科技、中興新支點于 2019 年 7 月成立的聯合技術研發團隊的合力研發下統一操作系統 UOS（unity operating system)官網上線，并給出了具體的推出計劃。在這幾個聯盟成員中，最具實力的是中國電子，其旗下15%16%7%10%5%5%29%13%惠普HPE戴爾聯想浪潮Super Micro華為ODMOthers28.1%14.7%14.2%12.1%10.9%7.7%2.6%2.3%7.4%浪潮戴爾華為新華三聯想曙光寶德ODM0%5%10%15%20%25%戴爾惠普HPE浪潮聯想0%5%10%15%20%

60、25%30%2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2浪潮戴爾華為新華三聯想曙光寶德 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 14 擁有中標麒麟和銀河麒麟這兩大國產操作系統；深度科技和中興新支點分別有自己相對應的國產操作系統，誠邁科技除了其悟空操作系統外，還在努力籌備將深度科技納入自己的體系中。這種強強聯合使得無論是在操作系統的技術研發上，還是生態圈的完善方面都將會有更好的提升。 近期， 統信 UOS 組織首次線上產品發布會， 國產操作系統再進一步。 統信 UOS首次線上產品發布會，發布了統信 UOS 產品體系：統信桌面操作系統，統信服務器操作系統

61、，統信專用設備操作系統。 圖圖 11：UOS 特性特性 資料來源：統信軟件官網，國信證券經濟研究所整理 目前 UOS 對主流國產 CPU 以及海外 Intel、AMD 的主流型號均有操作系統產品適配，員工人數約 1000 人，其中研發人員 700 人，計劃 2020 年達到 3000人，研發人員占比約 70%。 UOS 在在 linux 內核基礎上，自主研發編寫上層代碼，對于代碼內核理解較為全內核基礎上，自主研發編寫上層代碼，對于代碼內核理解較為全面，服務能力國內領先。面，服務能力國內領先。 麒麟操作系統麒麟操作系統：CEC 集團兩大集團兩大 OS 公司合并，強強聯合競爭力再上臺階公司合并，強

62、強聯合競爭力再上臺階 就市占率而言，中國軟件的中標麒麟中標麒麟操作系統市占率持續領先，銀河銀河麒麟麒麟操作系統在目前項目中崛起之勢凸顯。目前兩者實現合并，強強聯合構筑操作系統目前兩者實現合并，強強聯合構筑操作系統CEC 陣營陣營。銀河麒麟和中標麒麟是分別基于 ubuntu 和和 centos 兩個 Linux 版本進行開發。 中標軟件：中標軟件：2003 年成立，是國內較早的國產操作系統廠商。2010 年 12 月“中標 Linux”操作系統和國防科大研制的“銀河麒麟”操作系統進行品牌整合，共同推出了“中標麒麟”操作系統品牌。2016 年初，民營資本一蘭科技購入中標軟件 50%的股份，從而使中

63、標軟件成為國有和民營資本各占一半的狀態。根據賽迪顧問統計，自 2011 年至 2017 年，中標麒麟操作系統已連續七年位列國內Linux 操作系統市場占有率第一。 天津麒麟：天津麒麟：2014 年天津麒麟成立，產品體系和技術路線上與中標軟件處于一種特殊的競合關系，天津麒麟為了體現國防科大的技術傳承和規避潛在的法律風險，恢復使用“銀河麒麟”品牌。 天津麒麟是中國電子信息產業集團、國防科技大學、天津市濱海新區聯合發起成立的國有控股企業。銀河麒麟操作系統也稱為麒麟操作系統，起源于國防科技大學，是在“863 計劃”和核高基科技重大專項支持下，研制而成的國內安全等級最高的操作系統。中國電子 2017 年

64、底在世界互聯網大會正式發布“PK 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 15 體系” ，即是指銀河麒麟操作系統與飛騰處理器的組合，是“Wintel”組合的最強挑戰者。 除了應用于桌面、服務器的“銀河麒麟”操作系統，天津麒麟公司旗下的“麒麟云” 為用戶提供安全、 彈性、 高可用、 高性能的公有云/私有云解決方案。 2016年 6 月，以中國工程院倪光南院士、國防科大廖湘科院士為首的天津麒麟院士工作站正式掛牌成立。天津麒麟公司旗下的“銀河麒麟”在操作系統的安全性和可靠性上具有優勢， 不僅支持國際主流的 X86CPU， 也支持飛騰系列 ARM64架構服務器的操作系統。 圖圖 12：中標麒麟生

65、態合作伙伴中標麒麟生態合作伙伴 圖圖 13：銀河麒麟生態合作伙伴銀河麒麟生態合作伙伴 資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理 天津麒麟吸收合并中標軟件后，更名麒麟軟件，上市公司中國軟件持有麒麟軟天津麒麟吸收合并中標軟件后，更名麒麟軟件，上市公司中國軟件持有麒麟軟件件 46%的股權比例。的股權比例。兩大子公司歷史淵源深厚，技術傳承于國防科大，合并為統一的自主品牌增強產品和渠道優勢，綜合競爭力再上臺階。 國產操作系統廠商呈現集中度提升趨勢。國產操作系統廠商呈現集中度提升趨勢。誠邁科技與武漢深之度股東，共同成立統信軟件，牽頭建設統一操作系統 UOS。而

66、 CEC 兩大操作系統廠商合并，再度提升行業集中度。 OS 作為自主可控生態適配的核心系統， 集中度提升有利于減少生態適配的復雜度和工作量，創造良好生態環境，集中力量攻堅自主可控薄弱環節，有利于行業發展。 BIOS、BMC：國產廠商進入：國產廠商進入 X86 核心固件供應商名核心固件供應商名單，國產化固件市場競爭格局較好單，國產化固件市場競爭格局較好 縱觀全球市場：縱觀全球市場： BIOS 和和 BMC 固件市場規模超過百億元。固件市場規模超過百億元。 隨著云計算、 物聯網、5G 等信息科技的發展，帶動了 PC、服務器和 IoT 設備為代表的計算機設備出 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 P

67、age 16 貨量明顯增長。 據Gartner統計， 2019年X86架構的服務器全球出貨量為1249.7萬臺， PC 全球出貨量 2.61 億臺。 按照每臺 X86 架構服務器 BIOS 固件及 BMC固件 200-300 元人民幣的行業水平，相關的市場規?？蛇_到 37 億元。按照每臺 X86 架構 PC 的 BIOS 固件 10-15 元人民幣的行業水平，相關的市場規?？蛇_到 39 億元。BIOS 和 BMC 固件合計的市場規模在 76 億元人民幣左右。據Gartner 分析， 2020 年全球 loT 設備數將達到 204 億臺， IoT 設備由于種類多、技術開發難度不同， 其 BIOS

68、 價格也不同， 但整體價格低于 PC 的 BIOS 固件價格。推斷 2019 年 BIOS 和 BMC 固件全球市場規模超過百億元。 圖圖14：2013-2019 年全球服務器出貨量年全球服務器出貨量 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 圖圖15：2016-2018 全球全球 PC 季度出貨量季度出貨量 資料來源：Gartner，國信證券經濟研究所整理 回觀中國市場：回觀中國市場：BIOS 和和 BMC 固件市場規模超過固件市場規模超過 20 億元。億元。據 IDC 統計，2019年中國X86架構的服務器出貨量為317.7萬臺， 按照每臺X86架構服務器BIOS固件及 BMC 固件 20

69、0-300 元人民幣的行業水平，相關的市場規模約 9 億元。PC 出貨量預計約 5060 萬臺。 按照每臺 X86 架構 PC 的 BIOS 固件 10-15 元人民幣的行業水平，相關的市場規模約 7 億元。2018 年，我國 IoT 鏈接規模為8989259719551018117913013%5%-2%7%16%10%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02004006008001000120014002013201420152016201720182019出貨量（左軸，萬臺）增速（右軸，%）63726388695172616257 612567017156616

70、962106721688054005600580060006200640066006800700072007400出貨量（萬臺） 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 17 23 億， 整體 BIOS 價格低于 PC 的 BIOS 固件價格。 推斷 BIOS 和 BMC 固件中國市場規模超過 20 億元。 圖圖16：2018-2019 年季度中國年季度中國 X86 服務器出貨量服務器出貨量 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 BIOS 和 BMC 固件是計算設備運行不可缺少的環節具有開發難度大、技術更新要求高等特點，是國家自主、安全、可控戰略“卡脖子”的關鍵核心技術。 表表6：B

71、IOS 固件部分核心技術固件部分核心技術 技術名稱技術名稱 技術內容技術內容 在業務中的應用情況在業務中的應用情況 模塊化計算機固件及其實現方法 提供一種占用內部存儲空間低，有利于外圍功能擴展，降低調試復雜度，提高開發效率的模塊化計算機固件和其實現方法 作為向客戶提供定制化 BIOS 固件的基礎 一種鍵盤矩陣分析結構及方法 利用該鍵盤矩陣分析結構及分析方法，系統在掃描模式下按下一個按鍵就能獲得該按鍵的位置信息，按下按鍵后系統進入分析模式，輸出鍵盤行線、列線與空閑線的分布信息。整個分析過程時間短，效率高，操作簡便 應用于公司 BIOS 產品開發中，用于提升公司 BIOS 產品對計算設備啟動的快速

72、檢驗能力 一種實現異架構下系統監控的方法 在主板的硬件層設置監控芯片，所述監控芯片包括監控固件和監控操作系統。通過異架構監控的方法，既能保留 X86 的便利，又能通過異架構對 X86 進行有效的監控并實施管理 應用于可信計算下 X86 架構 BIOS 固件的開發 資料來源：招股說明書 國內僅有少數BIOS和BMC固件廠商具備各種國內CPU架構， 而具有Intel X86架構的 BIOS 和 BMC 廠商更是微乎其微。 全球角度來看，主流全球角度來看，主流 X86 架構下的架構下的 BIOS 廠商廠商有四家：有四家：AMI（美國） 、Phoenix（美國） 、Insyde（中國臺灣）（中國臺灣）

73、和南京百敖（南京百敖（上市公司上市公司卓易信息卓易信息子公司子公司，中國，中國大陸大陸） 。此外，中電科技（中國中電科技（中國大陸大陸）主要從事國產化領域的 BIOS 業務。 表表7：主流：主流 BIOS 技術路線對比技術路線對比 技術內容技術內容 AMI Phoenix Insyde 南京百敖（卓易信息）南京百敖（卓易信息） Intel X86 CPU 架構平臺 支持 支持 支持 支持 國產 CPU 架構 （ALPHA、ARM、 X86、MIPS） 支持 不支持 不支持 全系列國產化平臺 技術服務能力 計算設備固件開發及銷售， 固件工具設備、系統解決方案 計算設備固件開發及銷售，系統管理解決

74、方案 計算設備固件開發及銷售，技術服務支持 計算設備固件開發及銷售，技術服務 客戶結構 Intel、 AMD、 ARM、 ASPEED 戴爾、宏碁、聯想、惠普等 Intel、AMD、聯想、戴爾等 Intel、華為、聯想等 資料來源：卓易信息招股說明書 19126634137637331830231839.3%28.2%10.2%-0.7%-14.8%-4.9%5.1%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0501001502002503003504002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2

75、019Q4出貨量（左軸，萬臺）增速（右軸，%） 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 18 表表8：BIOS 固件廠商簡介固件廠商簡介 公司名稱公司名稱 主要產品與服務主要產品與服務 簡介簡介 AMI (American Megatrends Inc.) UEFFI BIOS 固件與控制器（EC）、MegaRAC 遠程固件管理解決方案、AMI 背板控制器產品系列、 診斷實用程序和工程服務 成立于 1985 年，總部設于美國喬治亞州，是全球最大的 BIOS 固件供應商，員工人員超過了 2,000 人。 Phoenix（Phoenix technologies Ltd.） UEFI 固件而

76、及拓展、消費者應用軟件和技術服務 1979 年 Phoenix 在美國馬薩諸塞州波士頓成立，總部位于加利福尼亞州帕薩迪納。1988 年成功上市，并于 20 世紀 90 年代收購 Quadtel 和 Award 兩家實力 BIOS 廠商，逐漸成為當時 BIOS 產業的龍頭，產品線齊全，覆蓋低中高各個市場。 Insyde InsydeH2O UEFI BIOS、Supervyse 系統管理解決方案、 BlinkBoot UEFI 啟動程序 通過收購美國 SystemSoft 公司成立，于 2003 年在中國臺灣上市。早期切入EFI 開發，在 EFI 時代中，Insyde 一舉擠進行業領先地位，成為

77、業界領袖。 卓易信息（南京百敖） 云計算設備核心固件（BIOS 固件產品、BMC 固件）、云服務業務 2006 年新成立的 BIOS 公司，是由原先 Phoenix 的一個高管和國內其他幾個創業伙伴共同創辦的?？偛课挥诮K省南京市。是中國大陸第一家，也是世界第四家得到 Intel 授權的 BIOS 公司。 中電科技（昆侖） BIOS 固件、 BMC 固件、應用軟件信息系統質量保障服務 中電科技成立于 2005 年，總部位于北京。是國家大型骨干企業中國電子科技集團有限公司旗下的高新技術企業。 中電科技主要面向于關系國家戰略安全的核心領域。 資料來源：卓易信息招股說明書 在在 X86 架構的架構的

78、 BIOS 固件市場上固件市場上，目前全球有四家廠商，分別是美國 AMI和 Phoenix、臺灣 Insyde，以及卓易信息；BMC 固件主要有美國 AMI 和臺灣 Insyde 以及卓易信息。三家境外廠商均為從事 X86 架構 BIOS 和 BMC 固件業務的老牌廠商，資金、技術和經驗積累豐厚，卓易信息在 X86 架構固件領域追趕的對象。在國產非在國產非 X86 架構的架構的 BIOS 固件和固件和 BMC 固件市場上固件市場上，卓易信息是少數具備多架構開發能力的廠商。 數據庫：國產品牌逐步崛起，第一梯隊廠商地位穩固數據庫：國產品牌逐步崛起，第一梯隊廠商地位穩固 數據庫與中間件和操作系統并列

79、為全球三大基礎軟件技術，也是企業 IT 系統必不可少的核心技術。 經過三十多年的發展， 國產數據庫軟件產業已經初具規模，國產數據庫軟件已經成功應用于政府、軍隊、教育、電力、金融、農業、衛生、交通、 科技等許多行業。 但國內數據庫市場仍長期被 Oracle、 Mysql、 SQL Server等國外數據庫主導。目前在國家重點項目應用的國產關系型數據庫主要包括南大通用、武漢達夢、人大金倉、神州通用等。 表表 9：主要國產數據庫情況主要國產數據庫情況 國產數據庫國產數據庫 簡介簡介 南大通用 已經形成了在大規模、高性能、分布式、高安全的數據存儲、管理和應用方面的技術儲備，同時對于數據整合、應用系統集

80、成、PKI 安全等方面具有豐富的應用開發經驗。 武漢達夢 為國有控股的基礎軟件企業，專業從事數據庫管理系統研發、銷售和服務。其前身是華中科技大學數據庫與多媒體研究所，目前中國軟件持股中國軟件持股 33.42%，是國內最早從事數據庫管理系統研發的科研機構。達夢數據庫為中國數據庫標準委員會組長單位，得到了國家各級政府的強力支持。 人大金倉 是中國自主研發數據庫產品和數據管理解決方案的領導企業，由中國人民大學及一批最早在國內開展數據庫教學、研究與開發的專家于 1999 年發起創立，至今已成功獲得中國電子科技集團（CETC）旗下的普華基礎軟件股份有限公司和太極計算機股份有限公司（太極計算機股份有限公司

81、（38.18%）的戰略注資，被納入 CETC 集團的整體發展戰略。 神州通用 致力于神通國產數據庫產業化，隸屬中國航天科技集團公司，是國內最具影響力的基礎軟件企業之一，獲得國家核高基科技重大專項重點支持。 資料來源: 各公司官網，國信證券經濟研究所整理 1979 年 Oracle 發布了第一款商用數據庫產品， 而 2000 年后， 國內才有幾家廠 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 19 商開始涉足數據庫領域。此后經過 5 年的發展，中國擁有了自己的可用產品，但是與國外知名廠商相比，在穩定性和效率上的差距還是客觀存在的。國產數據庫已得到許多應用，在一般業務應用以及提供云服務的信息網絡

82、公司的應用方面，國產數據庫可以發揮作用。但在傳統關鍵業務應用方面，比起 Oracle 等國際廠商的產品，國產數據庫仍有一定差距。 據智研咨詢數據，2015 年我國數據庫軟件市場規模為 85.37 億元，2017 年我國數據庫軟件市場規模增長至 120.00 億元，其中國產數據庫產品市場規模為17.15 億元，國外產品市場規模為 103.07 億元，國產數據庫產品國內市場份額占比從 2009 年的 4.0%增長至 2017 年的 14.26%。 圖圖 17：2009-2017 年中國數據庫市場規模年中國數據庫市場規模 圖圖 18：2009-2017 年中國數據庫市場國內外廠商規模對比年中國數據庫

83、市場國內外廠商規模對比 資料來源：智研咨詢，國信證券經濟研究所整理 資料來源：智研咨詢，國信證券經濟研究所整理 在數據庫領域，數據庫技術門檻較高，Oracle、IBM 和微軟三家廠商占據市場份額近六成，國內廠商的訂單主要來源于政府采購，國產化率一直處于較低水平，預計未來政府、央企端數據庫國產化率滲透空間較大。 圖圖 19： 2017 年中國數據庫市場競爭格局年中國數據庫市場競爭格局 圖圖 20：2017 年國產數據庫廠商競爭格局年國產數據庫廠商競爭格局 資料來源：智研咨詢，國信證券經濟研究所整理 資料來源：智研咨詢，國信證券經濟研究所整理 2017 年我國國內主要數據庫企業南大通用銷售收入為

84、3.05 億元，占同期國內數據庫市場規?？偭康?2.5%； 武漢達夢銷售收入為 2.26 億元， 占比 1.9%， 2018年武漢達夢銷售收入為 2.17 億元；山東瀚高銷售收入為 0.80 億元，市場份額為 0.7%；愛可生銷售收入為 0.74 億元，占比為 0.6%；2016 年人大金倉銷售收入為 0.49 億元，2017 年銷售收入在 0.55 億元左右。 35.0340.2646.2853.1561.5472.2485.37101.45120.220%5%10%15%20%0204060801001201402009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

85、 2017中國數據庫市場規模（億元）增速1.4 1.9 2.6 3.6 4.9 6.7 9.0 12.6 17.2 33.6 38.3 43.7 49.6 56.6 65.5 76.4 88.9 103.1 0.020.040.060.080.0100.0120.02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017國產數據庫（億元）國外數據庫（億元）40.1%11.0%8.3%5.4%2.5%1.9%0.5%0.7%0.6%0.3%28.7%OracleIBMMicrosoftSAP南大通用武漢達夢人大金倉山東瀚高愛可生神州通用其他18%13%3%5%4%

86、2%55%南大通用武漢達夢人大金倉山東瀚高愛可生神州通用其他 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 20 圖圖 21：2016-2017 年年國產數據庫主要廠商營業收入（億元）國產數據庫主要廠商營業收入（億元） 資料來源：智研咨詢，國信證券經濟研究所整理 分布式數據庫方面，分布式數據庫方面，國內阿里、騰訊、華為紛紛推出新品，如 POLARDB、TencentDB、GaussDB 等。巨頭在云產品中不斷打磨分布式數據庫，有望引領國內行業發展。 中間件：中間件：從黨政到行業，拓展趨勢加快從黨政到行業，拓展趨勢加快 中間件是三大基礎軟件之一，屬于可復用軟件的范疇。顧名思義，中間件處于操作系統

87、軟件與用戶的應用軟件的中間。中間件在操作系統、網絡和數據庫之上，應用軟件的下層，總的作用是為處于自己上層的應用軟件提供運行與開發的環境，幫助用戶靈活、高效地開發和集成復雜的應用軟件。中間件是一種獨立的系統軟件或服務程序，分布式應用軟件借助這種軟件在不同的技術之間共享資源， 中間件位于客戶機服務器的操作系統之上， 管理計算資源和網絡通信。 在中間件領域，以 2016 年為例，我國中間件市場的主要參與方包括：IBM 公司，市占率排名第一，為 34.7%；甲骨文公司（Oracle） ，市占率為 27.9%，排名第二， 和 IBM 不相上下； 可以看出， 中間件市場兩大巨頭 IBM 和 Oracle

88、總共占據了將近 63%的市場份額。國內企業里面份額相對接近的就是東方通、東方通、金蝶、普元金蝶、普元等。第三名是本土企業東方通，市占率為 9.7%。第四名是金蝶，第五名是普元。其他企業共同劃分剩下的 19.2%的市場份額，包括匯金科技、匯金科技、中創、協調時中創、協調時光、銳易特光、銳易特等國內企業，也包括 Red Hat、Microsoft 等國外企業。據智研咨詢數據，2017 年國內中間件市場規模大約為 28 億元。 圖圖 22：2016 年國內中間件市場占比年國內中間件市場占比 資料來源：IDC，國信證券經濟研究所整理 2.35 1.84 0.49 0.71 0.58 0.76 3.05

89、 2.26 0.55 0.40 0.80 0.74 0.000.501.001.502.002.503.003.50南大通用武漢達夢人大金倉神州通用山東瀚高愛可生20162017 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 21 國內外中間件產品也存在較為顯著的國內外中間件產品也存在較為顯著的差距差距：一是，我國以自主開發為主，缺乏統一標準，國內的中間件廠商的中間件產品基本都是脫身于行業應用中，經過了一定的技術沉淀和積累， 所依賴的標準主要是行業標準或者一些行業默認 “規則” ，帶有明顯的行業或者應用特征，國內的中間件產品在跨行業和跨應用領域的表現就不盡如人意；二是，主要采用仿制開發方式，產

90、品缺乏特色，核心技術競爭優勢薄弱，以本土優勢、價格奪得市場份額；三是，國內企業對中間件產品認知度也制約了中間件產品的發展，國內品牌廠商沒有良好的應用環境進行驗證與創新。 目前寶蘭德、東方通等廠商將應用服務器軟件產品銷往電信、金融等行業，具目前寶蘭德、東方通等廠商將應用服務器軟件產品銷往電信、金融等行業，具備行業商業化技術能力，拓展備行業商業化技術能力，拓展速度有望逐步加快。速度有望逐步加快。 辦公軟件（辦公軟件（WPS、ERP、OA、OFD、電子簽章、電子簽章等） ：等） ：國內廠商逐步占據主導國內廠商逐步占據主導 （1） 國產文檔編輯軟件以） 國產文檔編輯軟件以 WPS 為主， 由金山辦公

91、（已申報科創板） 研發銷售，為主， 由金山辦公 （已申報科創板） 研發銷售，更加適合中文處理更加適合中文處理 公司成立于 2011 年， 是金山軟件旗下的控股公司。 公司作為國內領先的辦公軟件和服務提供商，主要從事 WPS Office 辦公軟件產品及服務的設計研發及銷售推廣。 公司擁有辦公軟件領域 30 余年研發經驗及技術積累， 旗下主要產品及服務皆由公司自主研發，對核心技術具有自主知識產權。公司通過核心技術的突破，建立互聯網云辦公應用服務體系，創建智能辦公新模式，全面提升用戶體驗。 2018 年 12 月，公司主要產品月度活躍用戶數(MAU)超過 3.10 億，其中 WPS Office

92、桌面版月度活躍用戶數超過 1.20 億， 領先其他國產辦公軟件； WPSOffice移動版月度活躍用戶數超過 1.81 億；公司其他產品(如金山詞霸等)月度活躍用戶數接近 0.10 億。WPS Office 移動版已覆蓋全球超過 220 個國家和地區，在全球 Google Play、中國 App Store 的辦公軟件應用市場中排名前列，并持續保持領先地位。為適應客戶的安全可靠需求，公司自主研發的 WPS Office Linux版本已經全面支持國產整機平臺(如：龍芯、飛騰、兆芯、申威等芯片)和國產操作系統，并在國家“十二五” 、 “十三五”期間的“核高基”多項重大示范工程項目中完成系統適配和

93、應用推廣。 從關鍵技術方面來看，金山辦公重點針對數據云存儲、智能數據處理、安全云文檔以及數據協同共享等多個關鍵技術進行深入研究，通過核心技術的突破提升公司辦公安全技術水平，為用戶提供一站式、多平臺的網絡化辦公云服務應用解決方案。截至 2018 年末，公司員工總數為 1,911 人，其中技術人員 1,410人，占公司總人數 73.78%，擁有專利總計 164 項，其中在中國境內登記的專利總計 146 項，在境外登記專利總計 18 項；被許可使用的專利總計 18 項，均為中國境內登記的專利。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 22 圖圖 23：金山辦公營收和利潤變化情況（億元，：金山辦

94、公營收和利潤變化情況（億元，%） 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理 WPS 作為辦公軟件，功能上與 Office 的 WORD、EXCEL、PowerPoint 相媲美，并更多的考慮中國人使用習慣，較之 Office 更適合中文的處理，且實現了對 office的兼容，目前只有 VBA 編程這一功能上有明顯欠缺。 （2）國產）國產 ERP 品牌以用友、金蝶為主，整體市場份額占據主導，高端市場份品牌以用友、金蝶為主，整體市場份額占據主導，高端市場份額有待提高額有待提高 2011 年起， ERP 的市場規模增速一度放緩， 但隨著我國經濟轉型的開始， 2017年 ERP 市場規模增速再度提高

95、，到 14.1%，ERP 市場前景一片良好。 圖圖 24：2011-2018 年中國年中國 ERP 軟件市場規模軟件市場規模 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理 中國 ERP 軟件行業參與者主要分為跨國 ERP 巨頭、 民族 ERP 軟件領導層、 國內ERP中產階層、 國內中小型ERP軟件廠商四個層次， 主要企業有SAP、 Oracle、IBM、用友網絡、金蝶國際、浪潮通軟、新中大、金算盤、佳軟、金航數碼、英克等企業。 表表 10：主要國產：主要國產 ERP 廠商廠商 廠商層次 企業 跨國 ERP 巨頭 SAP、Oracle、IBM 民族 ERP 軟件領導階層 用友網絡、金蝶國際 國產

96、 ERP 第二梯隊 浪潮通軟、新中大、金算盤 國產中小型 ERP 廠商 佳軟、英克、金航數碼 資料來源:前瞻產業研究院、國信證券經濟研究所預測 ERP 系統由于覆蓋鏈條長，涉及部門多，同時，企業灌流需要有較長一段時間5.43 7.53 11.30 1.30 2.14 3.11 0%10%20%30%40%50%60%70%0.002.004.006.008.0010.0012.00201620172018營業收入凈利潤營收增速利潤增速96.7124.7149168.4185.2209.3238.8265.129.0%19.5%13.0%10.0%13.0%14.1%11.0%0%5%10%15

97、%20%25%30%35%05010015020025030020112012201320142015201620172018E中國ERP軟件行業市場規模（億元）增速 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 23 的積累， 因此該業務具有很強的行業壁壘， 目前， 只有部分企業從事 ERP 業務。國內 ERP 市場，用友軟件、浪潮、金蝶國際分別以 40%、20%和 18%的市場占有率占據前三的位置，國外企業 SAP 和 Oracle 的總市場份額僅為 17%，不及前三的企業。但在高端 ERP 市場，跨國 ERP 巨頭的市占率領先。 圖圖 25：國內整體國內整體 ERP 市場格局市場格局 圖

98、圖 26：國內高端：國內高端 ERP 市場格局市場格局 資料來源：前瞻經濟研究院，國信證券經濟研究所整理 資料來源：前瞻經濟研究院，國信證券經濟研究所整理 SAP、 Oracle 產品在高端市場尤其是大型制造業優勢明顯。產品在高端市場尤其是大型制造業優勢明顯。 雖然經過多年發展，但國產 ERP 軟件仍與 SAP、Oracle 等國外 ERP 軟件存在一定的差距。從設計思路上，國內 ERP 軟件大多起源于財務軟件，架構簡單而模塊復雜，造成內聚度低而耦合度高，管理信息串擾程度高等問題。同時，國內 ERP 軟件在一體化程度、維護擴展性等方面與國外 ERP 軟件仍存一定差距。國外 ERP 軟件在各類結

99、構復雜的大型企業高端市場，尤其是在大型制造業市場優勢顯著。 表表 11：國外與國內國外與國內 ERP 軟件特點對比軟件特點對比 國外國外 ERP 國內國內 ERP 設計思路 作為企業管理系統的一個有機組成部分，所有的數據都是從企業的生產、銷售等業務開始的，而生產、銷售、采購、庫存等環節緊密相連， 做到無縫連接。 ERP 系統內聚度高，耦合度低，數據信息能夠高效的整合并很少發生串擾。 大多起源于財務軟件， 并在財務軟件的基礎上堆砌上一些管理系統的功能。架構簡單而模塊復雜，造成內聚度低而耦合度高，管理信息串擾程度高等問題。 一體化程度 高 與手工操作更為類似 功能模塊 所涵蓋的企業運營模塊更加全面

100、，在原材料，生產，運營，銷售，財務管理等方面有著更加細密的邏輯關系。 在功能模塊的分配上，細化程度更高。 維護擴展性 提供多種便捷的工具使其系統的維護量大大下降，經過短期培訓，企業的 IT 人員就能獨立維護。同時與各種專業系統存在集成，比如：CAD 接口、BAR CODE(條形碼) 接口、CNC 接口等。 在軟件的維護上大多針對的是企業的操作人員， 而沒有在相應的軟件技術上提供多少解決方案， 導致了其軟件的維護性工作量居高不下。 優勢市場 各類結構復雜的大型企業的高端市場 中小型企業市場 資料來源: 管理觀察中外 ERP 系統比較研究倪捷、現代商業中外 ERP 軟件差距芻議以用友和 SAP 為

101、例分析黃愛萍、國信證券經濟研究所整理 （3）OA 已經成為目前國內企業以及政府數字化轉型升級的重要戰略工具，國已經成為目前國內企業以及政府數字化轉型升級的重要戰略工具，國內廠商主導市場內廠商主導市場 目前企業管理信息化的需求已經開始由外部推動型向企業內生自主需求轉變，以適應數字經濟時代的諸多變化，協同管理軟件已經成為目前國內企業以及政府數字化轉型升級的重要戰略工具。 40%20%18%14%3%5%用友網絡浪潮金蝶國際SAPOracle其他33%20%14%8%6%5%14%SAPOracle用友網絡IBM金蝶國際神州數碼其他 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 24 根據中國軟件行

102、業協會發布的中國軟件和信息服務業發展報告 2018 ，協同管理軟件發展向好，2017 年我國協同管理軟件市場發展平穩。目前國內協同管理軟件廠商已近 500 家，其中自有品牌超過 40 個，泛微網絡、致遠互聯、華泛微網絡、致遠互聯、華天動力、藍凌天動力、藍凌等廠商占據市場主導地位。協同管理軟件市場規模持續擴大，致遠互聯、泛微網絡、藍凌等代表廠商實力不斷增強。 圖圖 27：2009-2018 年中國企業數量年中國企業數量 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理 （4） “流版簽”國產解決方案走向成熟，迎黨政公文體系百億市場空間） “流版簽”國產解決方案走向成熟，迎黨政公文體系百億市場空間 政府

103、公文處理涉及在線起草、編輯、套紅、蓋章定稿發布等流程，信息化層面，主要涉及流、版、簽三類工具。 圖圖28：“流、版、簽”“流、版、簽”流程流程示意示意圖圖 資料來源：金格官網，國信證券經濟研究所整理 流：流：多平臺下流式文件在線編輯，主要廠商包括金山辦公金山辦公，永中，普華。 版：版：OFD、PDF 多平臺在線閱讀，多瀏覽器支持，主要廠商包括福昕，數科，萬興萬興科技?？萍?。 簽：簽：支持 OFD、表單、PDF 多平臺簽章，多環境支持，主要廠商包括金格、點聚、中威等。 信創項目中，大部分是按數量授權的方式，一次性確認偏多，一個版本終身使用。未來在政企端的變化，有望逐步向服務的形式轉變，推廣年場地

104、授權。 黨政流版簽市場有望達到黨政流版簽市場有望達到 136 億元。億元。據中央國家機關政府采購中心數據，流版10431136125313671528181921862596303434747%9%10%9%12%19%20%19%17%15%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040002009201020112012201320142015201620172018中國企業數量（萬戶）增速 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 25 簽一套分別定價在 198 元、545 元、1200 元。預計黨政市場總量在 700 萬套，對應約 13

105、6 億市場空間。 信息安全及其他應用級軟件：信息安全及其他應用級軟件：信創信創的必要一環，的必要一環，付費付費意愿逐步增加意愿逐步增加 終端安全軟件終端安全軟件成為安全可控 PC 及服務器的必要配套軟件。 設備實現安全可控雖然解決后門問題，但漏洞和信息安全問題依然存在，還需要進行安全軟件投入。黨政市場，國產終端安全主要廠商見下表： 表表 12：主要國產安全廠商情況：主要國產安全廠商情況 終端安全分類終端安全分類 主要功能主要功能 主要廠商主要廠商 普通終端安全 主機監控不審計、 終端安全登錄、防病毒， 其他產品選裝 北信源、南洋股份、中孚信息、安天科技、安恒信息等 專用終端安全 USB 存儲監

106、控+聯網監控+安全策略 3 個功能合而為一）、主機審計、打印/刻錄監控、安全登錄、防病毒、消除工具 深圳金城、中孚信息、南洋股份等 安全網關 防止 Internet 或外網不安全因素蔓延到自己企業或組織的內部網 啟明星辰、綠盟科技、深信服、南洋股份、山石網科等 資料來源: 公司公告、國信證券經濟研究所預測 CAD計算機輔助設計計算機輔助設計(Computer Aided Design)指利用計算機及其圖形設備幫助設計人員進行設計工作。 在設計中通常要用計算機對不同方案進行大量的計算、 分析和比較，以決定最優方案；各種設計信息，不論是數字的、文字的或圖形的，都能存放在計算機的內存或外存里，并能快

107、速地檢索；設計人員通常用草圖開始設計，將草圖變為工作圖的繁重工作可以交給計算機完成； 由計算機自動產生的設計結果，可以快速作出圖形， 使設計人員及時對設計做出判斷和修改； 利用計算機可以進行與圖形的編輯、放大、縮小、平移、復制和旋轉等有關的圖形數據加工工作。 CAD 方面，國內市場主要廠商為美國的歐特克有限公司（Autodesk）以及中望龍中望龍騰軟件、數碼大方科技（騰軟件、數碼大方科技（CAXA） 、浩辰軟件、億圖軟件（萬興科技控股） 、浩辰軟件、億圖軟件（萬興科技控股 51%） 。） 。對比海外巨頭歐特克， 2018 財年實現 CAD 軟件收入約 7.3 億美元， 國內廠商收入均在 3 億

108、元人民幣以下，體量差距較大，在 B 端市場差距明顯。 信創必由之路信創必由之路，關注核心領域，關注核心領域稀缺稀缺龍頭廠商龍頭廠商 中美貿易摩擦已由經貿領域向科技領域延伸，從實體名單到華為制裁升級，更加表明信創是我國的必由之路。從計算機行業角度，目前應用軟件和基礎硬件的差距逐步縮小，但芯片、基礎軟件等方面的差距仍然較大，短板亟待補齊，有望成為國家重點發展領域。外部環境變化縮短我國信創的緩沖期，更加堅定我國發展信創的決心，推動全產業鏈發展。 信創行業各細分領域呈集中度提升趨勢。在已有的競爭格局下，已形成規?；瘧?、具備廣泛案例和較強股東背景的廠商有望持續受益，行業集中度或有望持續提高。 建議重點

109、關注國產辦公服務龍頭金山辦公金山辦公，中間件龍頭東方通東方通、寶蘭德寶蘭德，CPU龍頭中科曙光、中國長城中科曙光、中國長城，操作系統龍頭中國軟件、誠邁科技中國軟件、誠邁科技，藍光存儲領先企業紫晶存儲紫晶存儲， BIOS、 BMC 固件領先廠商卓易信息卓易信息， 以及保密領域龍頭廠商保密領域龍頭廠商。 表表 13：計算機信創計算機信創產業鏈產業鏈重點重點公司公司梳理梳理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 26 分類分類 主要國產廠商主要國產廠商 硬件 CPU 龍芯中科、*天津飛騰天津飛騰、上海兆芯、*天津海光天津海光、華為鯤鵬、江南計算機所（申威） PC、服務器 聯想、浪潮信息浪潮信

110、息、華為、中科曙光中科曙光、新華三、中國長城中國長城、航天 706 所、同方股份同方股份、寶德計算機、東華軟件東華軟件、神州數碼神州數碼等 存儲(軟硬件) ?？低暫？低?、中科曙光中科曙光、浪潮信息浪潮信息、大華股份大華股份、同有科技同有科技、*宇視科技宇視科技、宏杉科技、華為、聯想、神神州數碼州數碼、中興通訊中興通訊等 基礎軟件 操作系統 中國軟件中國軟件、誠邁科技誠邁科技、華為、中科方德、廣東中興新支點、東莞瓦力網絡等 數據庫 南大通用、*武漢達夢武漢達夢、*人大金倉人大金倉、神州通用、山東瀚高等 中間件 東方通東方通、*金蝶國際、寶蘭德寶蘭德、普元普元信息信息、中創、誠利通、協調時光、

111、銳易特等 文檔處理 金山辦公金山辦公、福昕軟件、數科網維、萬興科技萬興科技等 ERP 用友網絡用友網絡、*金蝶國際、浪潮通軟、新中大、金算盤、佳軟、金航數碼、英克等 OA 泛微網絡泛微網絡、致遠互聯致遠互聯、華天動力、藍凌等 藍光存儲 易華錄易華錄、紫晶存儲紫晶存儲等 BIOS、BMC 中電科技、卓易信息卓易信息等 其他 保密領域 中孚信息中孚信息 信息安全 中孚信息中孚信息、北信源北信源、天融信、安天科技、深圳金城、啟明星辰啟明星辰、360、綠盟科技綠盟科技、衛士通衛士通、深信服深信服、安恒信息安恒信息等 CAD 中望龍騰軟件、數碼大方科技（CAXA）、浩辰軟件、*億圖軟件億圖軟件等 各行業

112、應用軟件 廣聯達廣聯達、石基信息石基信息、恒生電子恒生電子、衛寧健康衛寧健康、長亮科技、超圖軟件、長亮科技、超圖軟件等等諸多公司 注：產業鏈中的 A 股上市公司及旗下資產已加粗標注；天津飛騰，上市公司中國長城持股 31.5%；天津海光，上市公司中科曙光持股 36.44%，為第一大股東；宇視科技，上市公司千方科技持股 95.32%；武漢達夢，上市公司中國軟件持股 33.42%，為第一大股東；人大金倉，上市公司太極股份持股 38.18%，為第一大股東，上市公司南天信息參股約 10%；金蝶國際，港交所上市；億圖軟件，上市公司萬興科技控股 51%。 資料來源: 公司官網、公司公告、國信證券經濟研究所整

113、理 附表：重點公司盈利預測及估值附表：重點公司盈利預測及估值 公司公司 公司公司 投資投資 收盤價收盤價 EPS PE PB 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 0706 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 2019 688111 金山辦公 買入 340.94 0.87 1.43 2.08 391.89 238.42 163.91 26.00 603019 中科曙光 買入 43.44 0.66 0.97 1.24 65.82 44.78 35.03 10.86 600536 中國軟件 增持 91.70 0.13 0.73 1.27 705.38 126.31 72.1

114、1 22.18 000066 中國長城 增持 14.85 0.38 0.44 0.51 39.08 33.51 29.37 5.42 300598 誠邁科技 無評級 194.10 2.12 0.98 1.31 91.66 197.24 147.69 32.48 688086 紫晶存儲 無評級 73.70 0.97 1.05 1.47 75.98 70.19 50.27 7.81 688258 卓易信息 無評級 106.97 0.63 0.95 1.54 169.79 112.66 69.44 10.91 300379 東方通 無評級 43.09 0.53 1.07 1.63 81.30 40.

115、18 26.51 7.64 688058 寶蘭德 增持 168.38 1.93 3.15 4.91 87.24 53.37 34.31 7.34 數據來源：wind、國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 27 國信證券投資評級國信證券投資評級 類別類別 級別級別 定義定義 股票 投資評級 買入 預計 6 個月內，股價表現優于市場指數 20%以上 增持 預計 6 個月內，股價表現優于市場指數 10%-20%之間 中性 預計 6 個月內，股價表現介于市場指數 10%之間 賣出 預計 6 個月內，股價表現弱于市場指數 10%以上 行業 投資評級 超配 預計 6 個月內

116、，行業指數表現優于市場指數 10%以上 中性 預計 6 個月內，行業指數表現介于市場指數 10%之間 低配 預計 6 個月內，行業指數表現弱于市場指數 10%以上 分析師承諾分析師承諾 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。 風險提示風險提示 本報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司” ）所有，僅供我公司客戶使用。未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本

117、報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。 本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的

118、分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員為證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議，并直接或間接收取服務費用的活動。 證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。請務必參閱正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所 深圳深圳 深圳市羅湖區紅嶺中路 1012 號國信證券大廈 18 層 郵編：518001 總機：0755-82130833 上海上海 上海浦東民生路 1199 弄證大五道口廣場 1 號樓 12 樓 郵編：200135 北京北京 北京西城區金融大街興盛街 6 號國信證券 9 層 郵編：100032