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1、證券研究報告|深耕江浙|江蘇省 http:/ 1/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 深耕江浙 報告日期：2024 年 05 月 14 日 江蘇江蘇?。菏。焊叨酥圃旒巴赓Q強省，向新而行高端制造及外貿強省，向新而行 深耕江浙系列報告深耕江浙系列報告 核心觀點核心觀點 江蘇省江蘇省 GDP 規模全國第二，規模全國第二，制造業制造業競爭力強競爭力強 2023 年江蘇省生產總值 12.8 萬億元，增長 5.8%，規模全國第二，2024 年目標增長率 5%以上。制造業競爭力強，第二產業占比 44.4%，高于全國均值（38.3%）及前五經濟大省。全國 45 個先進制造業集群，江蘇占據 10 席，全國第

2、一，先進制造業集群規模占全省制造業比重達 70%。強大高校教育資源支撐其科研和產業創新不斷突破，高新技術企業超過 3.2 萬家，承擔國家工業強基項目 74 個、數量全國第一。外向經濟大省，外向經濟大省，向“新”而行，向“新”而行，出口結構優化實現出口結構優化實現一季度一季度開門紅開門紅 2023 年，江蘇省進出口總額 5.2 萬億元，下降 3.2%，規模全國第二。其中出口額 3.4 萬億元，同比下滑 2.5%。因其對發達國家出口占比高及外商投資企業出口占比高而影響了其外貿表現。然而，依靠民企高活力，及加大對共建“一帶一路”國家等新興市場出口，2024 年一季度江蘇外貿實現開門紅，出口 8291

3、 億元，增長 7.5%，結構進一步優化，其中民企進出口增長 20.7%，對共建“一帶一路”國家進出口 5797.6 億元，增長 14.5%。2023 年，江蘇 A 股實現出口總營收 7280 億元，同比增長 1%，出口比重 21%，高于同為出口大省的浙江?。?8%）。2017 年以來，江蘇 A 股出口營收占比持續提升，2022 年達到 21.7%。江蘇江蘇省上市公司省上市公司 694 家，總營收家，總營收/凈利潤凈利潤/資產等均居全國第五，機械資產等均居全國第五，機械/電子電子/電力電力設備等行業設備等行業靠前靠前 截至 2024 年 4 月 30 日，江蘇 A 股公司 694 家，總市值 5

4、.9 萬億元。2023 年總營收 3.5 萬億元，增長 5%，歸母凈利潤 2475 億元，增長 5%，規模均居全國第五；凈利潤率 7.1%，ROE 為 7.9%。江蘇 A 股行業結構：上市公司家數靠前：機械（101 家）、電子（85 家）、電力設備（74 家）、基礎化工（70 家）、汽車和醫藥生物（各 53 家）；行業營收全市占比靠前：電力設備（15%）、商貿零售（9%）、電子（8%）、機械設備（7%）、房地產（6%）；江蘇公司營收在全國占比靠前：商貿零售（22%）、電力設備（14%）、機械設備（14%）、紡織服裝（11%）、環保（10%）、電子（9%）、基礎化工和生物醫藥（均 8%）等。江蘇

5、省江蘇省有有 5 個萬億市，個萬億市，21 個千億縣，個千億縣，區域區域產業各具特色，競相發展產業各具特色，競相發展 江蘇省現有 13 個市，其中萬億市 5 個，全國最多，分別為蘇州市（2.5 萬億）、南京市（1.7 萬億）、無錫市（1.5 萬億）、南通市（1.2 萬億）、常州市（1.0 萬億）；全國 2023 年 GDP 過千億的縣有 59 個，江蘇占據 21 席，且占了前 5 中的4 席，足見其縣域經濟強大。江蘇各市產業各具特色，競相發展，以 A 股上市公司維度看：南京市南京市優勢行業有商貿零售、金融、鋼鐵、電力設備、醫藥生物、機械設備等；蘇州市蘇州市優勢行業有石油石化、新能源、電子、通信

6、、家用電器、社會服務等；無錫市無錫市的優勢行業有電力設備、電子、建筑裝飾、基礎化工、醫藥生物、紡織服飾等；常州市常州市的優勢產業有電力設備、房地產、機械設備、汽車等；南通市南通市的優勢行業有房地產、通信、電子、機械設備、紡織服飾等；徐州市徐州市的優勢產業有機械設備、煤炭、基礎化工等；鎮江市鎮江市的優勢產業有有色金屬、汽車、輕工制造等；分析師：邱世梁分析師：邱世梁 執業證書號：S1230520050001 分析師：宋偉分析師：宋偉 執業證書號：S1230523110001 研究助理：李羽佳研究助理：李羽佳 相關報告相關報告 1 金融數據回落既有短期也有長期視角 2024.05.11 2 4 月通

7、脹趨穩，預計二季度物價溫和回升 2024.05.11 3 關注 2024 年 Q1 貨政報告重點表述變化 2024.05.11 宏觀深度報告 http:/ 2/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 宿遷市宿遷市的優勢產業有食品飲料、農林牧漁等；連云港市連云港市的優勢產業有交通運輸、醫藥生物、基礎化工等；揚州市揚州市的優勢產業有電力設備、基礎化工、美容護理等；泰州市泰州市的優勢產業有汽車、基礎化工等；淮安市淮安市的優勢產業為食品飲料等；鹽城市鹽城市的優勢產業有基礎化工、汽車等。投資建議投資建議 1）省級維度：江蘇省經濟規模大，制造業競爭力強，擁有 10 個先進制造業集群，涉及物聯網、軟件和信息

8、服務、電力設備、工程機械、海工裝備與船舶、納米新材料/新型碳材料、生物醫藥與醫療器械、高端紡織等產業。外向經濟發達，民企進出口活力高，對共建“一帶一路”國家進出口增長快，外貿結構進一步優化，實現一季度外貿開門紅。因此，江蘇省的先進制造業、出口產業鏈競爭強，或蘊含著較好投資機會，成為我們重點研究對象。2）市級維度：江蘇各市各縣競相發展，5 個萬億市，21 個千億縣，各地特色產業鏈或具備較好發展與投資機會。例如，南京的電力設備、醫藥生物、金融等；蘇州的新能源、電子、通信等；無錫的電力設備、電子、醫藥生物等；常州的電力設備、機械設備、汽車等；南通的通信、電子、輕工紡服等；徐州的工程機械等；連云港的醫

9、藥生物等；鎮江的有色金屬、汽車等；揚州和泰州的汽車、基礎化工等；宿遷和淮安的食品飲料等。3）行業維度：江蘇省在電力設備與新能源、電子、機械設備、醫藥生物、通信、紡織服飾等產業鏈的廣度和深度上具備較強競爭力，也蘊育出了較多全國性的行業龍頭上市公司，例如天合光能/國電南瑞、冠捷科技/東山精密/長電科技/通富微電、徐工機械/恒立液壓、南京醫藥/藥明康德/恒瑞醫藥、亨通光電/中天科技、海瀾之家等。因此，江蘇省的優勢產業鏈、重點培育產業鏈的投資機會值得關注。風險提示風險提示 宏觀經濟波動風險，數據結果測算偏差風險。9WeZcWaYfY8XdXaYbRbP8OmOnNnPrNfQrRmRiNtRqQbRo

10、OxOMYrMuMwMpPsN宏觀深度報告 http:/ 3/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1 江蘇?。褐圃鞓I強，十三市各具特色競相發展江蘇?。褐圃鞓I強，十三市各具特色競相發展.7 1.1 江蘇省面積超 10 萬平方公里、近 1 億人口、擁有 13 個設區市.7 1.2 江蘇省經濟特點：制造業強，外向經濟占比高.8 1.2.1 制造業大省強省，教育資源豐富，創新能力強.9 1.2.2 外向經濟大省，出口結構優化實現一季度開門紅.10 1.3 江蘇省產業政策：鞏固制造業支柱地位，大力推動新質生產力發展.13 1.4 江蘇省分市區經濟：五座萬億之城，十三市各具特色，競相

11、發展.15 2 江蘇省江蘇省 A 股上市公司總覽股上市公司總覽.18 2.1 江蘇 A 股業績增長有所放緩.19 2.2 江蘇 A 股行業特征：機械設備、電子、電力設備等較為領先.21 2.3 江蘇 A 股出口占比較高，增長好于整體.24 2.4 江蘇市域上市公司特征：市域均衡發展，各有特色產業.26 2.5 南京市：上市公司 124 家.28 2.6 蘇州市：上市公司 218 家.30 2.7 無錫市：上市公司 123 家.32 2.8 常州市：上市公司 69 家.34 2.9 南通市：上市公司 51 家.36 2.10 徐州市：上市公司 16 家.37 2.11 鎮江市：上市公司 22 家

12、.39 2.12 宿遷市：上市公司 11 家.41 2.13 連云港市：上市公司 12 家.42 2.14 揚州市：上市公司 17 家.44 2.15 泰州市：上市公司 19 家.45 2.16 淮安市：上市公司 5 家.47 2.17 鹽城市：上市公司 7 家.48 3 重點公司重點公司.50 4 風險提示風險提示.52 宏觀深度報告 http:/ 4/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖表目錄圖表目錄 圖 1：江蘇省地圖.7 圖 2：2023 年江蘇省生產總值 12.8 萬億元，同比增長 5.8%.8 圖 3：全國 45 個先進制造業集群，江蘇省擁有 10 個，領先全國.9 圖 4：

13、江蘇省高校資源領先.10 圖 5：江蘇省民營經濟增加值占生產總值的比重連續四年提升.10 圖 6：我國對“一帶一路”國家出口額快速提升.12 圖 7：我國對“一帶一路”國家出口增長率高于對發達市場.12 圖 8：向“新”而行，2024 年一季度江蘇省進出口實現“開門紅.13 圖 9：江蘇省“十四五”制造業高質量發展規劃發展重點.14 圖 10：江蘇“1650”產業體系重點領域打造 16 個先進制造業集群，50 條重點產業鏈.14 圖 11：江蘇省“51010”戰略性新興產業集群體系.15 圖 12：2023 年江蘇 13 市的三產結構，蘇州市第一、二產業規模最大；鹽城市第三產業規模最大.16

14、圖 13：2023 年江蘇 13 市經濟增長結構，蘇州、無錫、南京出口規模強市.17 圖 14：江蘇省擁有強大縣域經濟，60 強縣中坐擁 21 個.17 圖 15：江蘇省縣域地圖.17 圖 16：江蘇省上市公司數量占比 13%，居全國第 3.18 圖 17：江蘇省上市公司總市值占比 7%，居全國第 5.18 圖 18：2017-2023 年江蘇 A 股營收復合增長率為 10%.19 圖 19：2017-2023 年江蘇 A 股歸母凈利潤復合增長率為 7%.19 圖 20：2017-2023 年全部 A 股營收復合增長率為 11%.20 圖 21：2017-2023 年全部 A 股歸母凈利潤復合

15、增長率為 8%.20 圖 22：江蘇 A 股凈利潤率和 ROE 變化趨勢.20 圖 23：江蘇 A 股的總資產和資產負債率變化.20 圖 24：江蘇 A 股民營企業占比 73%（按數量）.20 圖 25：江蘇 A 股民營企業營收占比 54%（2023 年營收）.20 圖 26：全部 A 股民營企業占比 64%（按數量）.21 圖 27：全部 A 股民營企業營收占比 23%（2023 年營收）.21 圖 28：江蘇省不同行業 A 股上市公司數量占比，機械設備行業上市公司數量最多.22 圖 29：2023 年江蘇省不同行業 A 股上市公司營業收入占比，電力設備行業營收占比最高.23 圖 30：20

16、23 年江蘇 A 股商貿零售、電力設備、機械設備、紡織服飾、環保等營收規模在全國占比高.23 圖 31：2017-2023 年江蘇 A 股出口營收復合增速為 12%.25 圖 32：江蘇 A 股出口業務營收比重超 1/5.25 圖 33：江蘇 A 股出口營收占比連續 7 年高于浙江 A 股.25 圖 34：江蘇 A 股醫藥、電力設備、機械行業出口增速快.25 圖 35：2023 年江蘇 A 股美容護理、電子、輕工出口比例高.25 圖 36：2023 年南京 A 股營收過萬億元，同比-1%.28 圖 37：2023 年南京 A 股歸母凈利潤 980 億元，同比+19%.28 圖 38：2023

17、年蘇州 A 股營收 8347 億元，同比+11%.30 圖 39：2023 年蘇州 A 股歸母凈利潤 438 億元，同比-12%.30 圖 40：2023 年無錫 A 股營收 4709 億元，同比+5%.32 圖 41：2023 年無錫 A 股歸母凈利潤 395 億元，同比-3%.32 圖 42：2023 年常州 A 股營收 3902 億元，同比+11%.34 宏觀深度報告 http:/ 5/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 43：2023 年常州 A 股歸母凈利潤 159 億元，同比-2%.34 圖 44：2023 年南通 A 股營收 2502 億元，同比+8%.36 圖 45：2

18、023 年南通 A 股歸母凈利潤 58 億元，同比+112%.36 圖 46：2023 年徐州 A 股營收 1317 億元，同比-2%.38 圖 47：2023 年徐州 A 股歸母凈利潤 96 億元，同比+11%.38 圖 48：2023 年鎮江 A 股營收 731 億元，同比+1%.39 圖 49：2023 年鎮江 A 股歸母凈利潤 63 億元，同比+4%.39 圖 50：2023 年宿遷 A 股營收 691 億元，同比+7%.41 圖 51：2023 年宿遷 A 股歸母凈利潤 103 億元，同比-11%.41 圖 52：2023 年連云港 A 股營收 1340 億元，同比+11%.43 圖

19、 53：2023 年連云港 A 股歸母凈利潤 107 億元，同比+52%.43 圖 54：2023 年揚州 A 股營收 866 億元，同比-8%.44 圖 55：2023 年揚州 A 股歸母凈利潤 36 億元，同比-25%.44 圖 56：2023 年泰州 A 股營收 170 億元，同比-22%.46 圖 57：2023 年泰州 A 股歸母凈利潤 1 億元，同比-97%.46 圖 58：2023 年淮安 A 股營收 194 億元，同比+12%.47 圖 59：2023 年淮安 A 股歸母凈利潤 44 億元，同比+15%.47 圖 60：2023 年鹽城 A 股營收 78 億元，同比-4%.49

20、 圖 61：2023 年鹽城 A 股歸母凈利潤-5 億元，同比持平.49 表 1：江蘇省土地面積超 10 萬平方公里，包含 13 個市.8 表 2：江蘇省常住人口超 8000 萬，其中蘇州市超千萬.8 表 3：2023 年全國生產總值規模前 10 大?。ㄊ校?，江蘇省第二.8 表 4：2023 年江蘇省產業結構與全國和經濟大省的對比，江蘇省第二產業占比高.9 表 5：高?？蒲修D化能力全國領跑.10 表 6：2023 年 GDP 十強中，江蘇人均收入排第三.10 表 7：2023 年全國進出口、出口規模前 10 強，江蘇排名居前.11 表 8：2023 年全國 10 大 GDP 強省出口金額占比，

21、江蘇排第四.11 表 9：2023 年對發達國家和地區的出口普遍下滑.11 表 10：2023 年對發展中國家和地區的出口增長較快.11 表 11：一般貿易保持增長，加工貿易普遍下滑；民營企業普遍增長，外商投資企業普遍下滑.12 表 12：2023 年中國 26 座萬億之城，江蘇占據 5 座，數量排名第一.15 表 13：江蘇省 13 市的 GDP 和總人口對比，蘇州市 GDP 和人口數量均在全省領先.16 表 14：我國各省上市公司數據對比（按照總資產從大到小排序），江蘇省位列第五.19 表 15：江蘇 A 股分行業的指標匯總（按總資產由大到小排序），銀行總資產位列第一.22 表 16：江蘇

22、省前十大行業及代表公司；規模第一大行業為電力設備（代表公司-天合光能）.24 表 17：江蘇各市 A 股上市公司的規模、盈利能力、資產負債，以及估值(按總資產排名)，南京、蘇州、無錫、常州、南通位列前五.26 表 18：2023 年江蘇省及各市區的產業結構（超過 10%標記為紅色）（即 2023 年各市該行業 A 股營收占全市總營收的比例）.27 表 19：2023 年江蘇各市各行業占全省該行業營收的比例（超過 15%標記為黃色，超過 30%標記為紅色）.27 表 20：南京市前五大行業及代表性上市公司；商貿零售第一，代表公司蘇美達.29 表 21：南京市推進支柱產業轉型升級.29 表 22：

23、培育壯大“2+6+6”創新型產業集群.30 表 23：蘇州市前五大行業及代表性上市公司；石油石化第一，代表公司東方盛虹.31 宏觀深度報告 http:/ 6/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表 24：蘇州市打造十大優勢產業鏈.32 表 25：無錫市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，代表公司雙良節能.33 表 26：無錫市加快發展戰略性新興產業.33 表 27：無錫市打造“465”現代產業體系.34 表 28：常州市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，代表公司天合光能.35 表 29：常州市十大產業集群重點發展方向.36 表 30：南通市前五大行業及代表性上市公司；房地產第

24、一，代表公司中南建設.37 表 31：南通市優勢戰略性新興產業.37 表 32：徐州市前五大行業及代表性上市公司；機械設備第一，代表公司徐工機械.38 表 33：徐州市以工程機械為重點產業，徐州是“中國工程機械之都”.39 表 34：鎮江市前五大行業及代表性上市公司；有色金屬第一，代表公司鼎勝新材.40 表 35：鎮江市重點打造產業：高端裝備、生命健康、數字經濟、新材料.40 表 36：鎮江市構建“四群八鏈”產業體系.41 表 37：宿遷市前五大行業及代表性上市公司；食品飲料第一，代表公司洋河股份.42 表 38：宿遷市構建主導產業體系機電裝備產業、高端紡織產業、光伏新能源產業、綠色食品產業、

25、綠色家居產業、新材料產業.42 表 39：連云港市前五大行業及代表性上市公司；交通運輸第一，代表公司遠大控股.43 表 40：連云港市重點建設產業：石化產業、醫藥產業、新材料、特色裝備制造產業.44 表 41：揚州市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，代表公司寶勝股份.45 表 42：揚州市“323+1”先進制造業集群.45 表 43：泰州市前五大行業及代表性上市公司；汽車第一，代表公司華達科技.46 表 44：泰州市重點扶持產業.47 表 45：淮安市前五大行業及代表性上市公司；食品飲料第一，代表公司今世緣.48 表 46：淮安市重點培育三大主導產業：綠色食品、新一大信息技術、新型裝備

26、制造產業.48 表 47：鹽城市前五大行業及代表性上市公司；綜合第一，代表公司悅達投資.49 表 48：鹽城市大力發展四大主導產業：汽車、鋼鐵、新能源、電子信息.49 表 49：浙商證券研究所已覆蓋重點公司(排名不分先后).50 宏觀深度報告 http:/ 7/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 江蘇省江蘇?。褐圃鞓I強，十三市各具特色競相制造業強，十三市各具特色競相發展發展 江蘇省簡稱“蘇”，取江寧、蘇州二府之首字而得名，地處我國沿海地區中部，長江、淮河下游，東瀕黃海，北接山東，西連安徽，東南與上海、浙江接壤，長江橫穿東西，大運河縱貫南北。1.1 江蘇省面積超江蘇省面積超 10 萬平方

27、公里、近萬平方公里、近 1 億人口、擁有億人口、擁有 13 個個設設區市區市 江蘇省土地面積 10.72 萬平方公里，占全國 1.12%。土地資源以平原為主，自然屬性好，土地開發利用率較高。沿海灘涂總面積 573.62 萬畝。2023 年末，全省常住人口 8526 萬人，比上年末增加 11 萬人，增長 0.1%。新型城鎮化建設步伐較快，年末常住人口城鎮化率達 75.0%，比上年末提高 0.6 個百分點。圖1：江蘇省地圖 資料來源：江蘇省自然資源廳，浙商證券研究所 江蘇省共有 13 個設區市，包括南京、無錫、徐州、常州、蘇州、南通、連云港、淮安、鹽城、揚州、鎮江、泰州、宿遷；55 個市轄區，21

28、 個縣級市，19 個縣，718 個鄉鎮（其中鄉 17 個、鎮 701 個），519 個街道。昆山市、泰興市、沭陽縣為省直管試點市（縣）（截至 2023 年 3 月 31 日）。從面積來看，鹽城市土地面積最大，為 16972 平方公里；其次為徐州市、淮安市，土地面積均超過了 1 萬平方公里；鎮江市土地面積最小，為 3847 平方公里。從人口來看，蘇州市常住人口最多，2023 年末為 1295.8 萬人；其次南京市、徐州市、南通市、無錫市、鹽城市、常州市的常住人口均超過了 500 萬人；鎮江市常住人口最少，約為 322.2 萬人。宏觀深度報告 http:/ 8/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部

29、分 表1：江蘇省土地面積超 10 萬平方公里，包含 13 個市 表2：江蘇省常住人口超 8000 萬，其中蘇州市超千萬 資料來源：各政府官網，浙商證券研究所 資料來源：Wind，江蘇省統計局，浙商證券研究所 注：全省及各市均為人口抽樣調查數 1.2 江蘇江蘇省經濟特點：省經濟特點：制造業制造業強強，外向外向經濟經濟占比高占比高 根據國家統一初步核算，2023 年江蘇省地區生產總值 12.8 萬億元，比上年增長5.8%，規模位居全國第二位，僅低于廣東省。2024 年江蘇省目標增長率 5%以上，與廣東省齊平。圖2：2023 年江蘇省生產總值 12.8 萬億元，同比增長 5.8%表3：2023 年全

30、國生產總值規模前 10 大?。ㄊ校?，江蘇省第二 資料來源：wind，浙商證券研究所 資料來源：人民網，光明網，瑞金市人民政府，浙商證券研究所 第二產業占比高第二產業占比高，增長快，增長快。分產業看，2023 年江蘇省的第一、二、三產業增加值分別為 5076 億、56910 億和 66237 億元，分別增長 3.5%、6.7%和 5.1%，第二產業增長最快。江蘇省三次產業結構為 4：44.4：51.6，第二次產業比重明顯高于全國均值，第一、三次產業比重低于全國均值（2023 年全國三次產業結構為 7.1：38.3：54.6）。全國前五大經濟省對比，江蘇第二產業比重明顯高于其他省份，而第三產業比重

31、低于其他省份。例如，與 GDP 規模相近的廣東對比，兩省第一產業占比接近（4.0%VS 4.1%），江蘇第二產業比重高于廣東（44.4%VS40.1%），第三產業比重低于廣東(51.6%VS55.8%)，這一定程度上反應出江蘇制造業強勢地位。城市城市土地面積土地面積（平方公里）（平方公里）市轄區市轄區（個）（個）縣（縣級市）縣（縣級市）（個）（個）建制鎮建制鎮（個）（個）鄉鄉（個）（個）村村（個）（個）江蘇省總計江蘇省總計1023781023785555404070170117171371513715蘇州市82105451 949南京市65861106 323無錫市46285230 542南通

32、市80013465 1293常州市43735133 597徐州市112585597 2013揚州市6592336121009鹽城市1697236951759泰州市5788336121167鎮江市38473331484淮安市1004743571267宿遷市846223598888連云港市7614335551424常住人口常住人口（萬人）（萬人）人口出生率人口出生率（）（）人口死亡率人口死亡率（）（）人口自然增長率人口自然增長率（）（）江蘇省總計江蘇省總計851585155.25.27.07.0-1.81-1.81蘇州市1291南京市9496.04.61.43無錫市749南通市774常州市5375

33、.56.0-0.47徐州市9026.37.0-0.70揚州市458鹽城市6693.69.7-6.10泰州市451鎮江市3224.28.2-4.01淮安市4554.83.80.96宿遷市4986.36.20.08連云港市4606.07.0-1.00總量(萬億）總量(萬億）增速增速廣東13.64.8%5.0%12.9江蘇12.85.8%5%以上12.3山東9.26.0%5%以上8.7浙江8.36.0%5.5%左右7.8四川66.0%6%左右5.7河南64.1%5.50%6.1湖北5.66.0%6.0%5.4福建5.44.5%5.5%左右5.3湖南54.6%6%左右4.9上海4.75.0%5%左右4

34、.52023年2023年省份省份2024年目標增速2024年目標增速2022年總量2022年總量（萬億）（萬億）宏觀深度報告 http:/ 9/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表4：2023 年江蘇省產業結構與全國和經濟大省的對比，江蘇省第二產業占比高 資料來源：各省官網，浙商證券研究所 1.2.1 制造制造業大省業大省強省強省，教育資源豐富，創新能力強，教育資源豐富，創新能力強 制造制造業業大省大省強省強省。2023 年，江蘇省制造業增加值達 3.5 萬億元，規模約占全國 1/8，貢獻了全省 34.5%的地區生產總值、39.1%的稅收。產業結構調整持續深化，戰略性新興產業、高新技術產

35、業產值占比分別達到 37.8%和 46.5%，較“十二五”末分別提高 8.0、6.4 個百分點。先進制造業集群規模占全省制造業比重達 70%。在工信部公布的全國首批 45 個先進制造業集群名單中，江蘇占據 10 席，數量和規模均居全國第一。江蘇 10 個先進制造業集群分別為：1.無錫市物聯網集群、2.南京市軟件和信息服務集群、3.南京市新型電力（智能電網）裝備集群、4.徐州市工程機械集群、5.蘇州市納米新材料集群、6.蘇州市生物醫藥和高端醫療器械集群、7.蘇州市、無錫市、南通市高端紡織集群、8.常州市新型碳材料集群、9.南通市、泰州市、揚州市海工裝備和高技術船舶集群、10.泰州市、連云港市、無

36、錫市生物醫藥集群。圖3：全國 45 個先進制造業集群，江蘇省擁有 10 個，領先全國 資料來源：數字研究院，工業和信息化部規劃司，浙商證券研究所 制造業創新能力不斷增強，規上工業企業研發經費投入強度達 2%左右、較“十二五”末翻一番，創建國家級制造業創新中心 2 個、占全國 1/8，高新技術企業超過 3.2 萬家，承擔國家工業強基項目 74 個、數量全國第一，高鐵齒輪傳動系統核心零部件、航空級鈦合金材料、高標準軸承鋼等基礎材料、零部件和工藝取得突破。骨干企業支撐有力，年營業收入上市公司家數上市公司家數GDPGDP（萬億元萬億元）第一產業第一產業第一產業第一產業占比占比第二產業第二產業第二產業第

37、二產業占比占比第三產業第三產業第三產業第三產業占比占比全國全國5,355126.19.07.1%48.338.3%68.854.6%廣東省87213.60.64.1%5.440.1%7.655.8%江蘇省江蘇省69412.80.54.0%5.744.4%6.651.6%山東省3099.20.77.1%3.639.1%5.053.8%浙江省7068.30.22.8%3.441.1%4.656.0%四川省1746.00.610.1%2.135.4%3.354.5%宏觀深度報告 http:/ 10/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 超百億元工業企業 148 家、其中超千億元企業 12 家，國家

38、制造業單項冠軍和專精特新“小巨人”企業分別達 104 家、113 家，省級專精特新“小巨人”企業 1374 家。創新能力背后是強大的教育資源創新能力背后是強大的教育資源支撐支撐。近十年，江蘇普通高校數量由 153 所增至 168所，數量居全國第一；高校專業總數由 2500 個增加至 4000 余個，總體規模擴大 60%。其中，985 高校 2 所，211 高校 11 所，雙一流高校 16 所；265 個學科進入 ESI 全球排名前百分之一，高校和學科入選總數均居全國第一。2022 年高校 R&D 課題投入經費 129 億元，僅次于北京市，居全國第二位。2022 年高?？萍籍a出（有效發明專利件數

39、）排名居全國第一。圖4：江蘇省高校資源領先 表5：高?？蒲修D化能力全國領跑 資料來源：政府官網，大學生必備網，浙商證券研究所 資料來源：中國科技統計年鑒 2023，浙商證券研究所 民營經濟活力民營經濟活力強強。民營經濟是江蘇經濟發展的重要支撐、創業創新的主體力量、吸納就業的主要渠道和創造社會財富的主要來源。2023 年，江蘇民營經濟增加值占 GDP 比重為 57.9%，同比提高了 0.2 個百分點；民營經濟規上工業增加值同比增長 11.6%，民營企業上繳稅金 7954 億元；民營企業進出口總額 2406 億美元、占全省比重提升至 43.9%，是外貿穩中提質的關鍵力量。根據江蘇省統計局發布的數據

40、顯示，2023 年江蘇省全體居民人均可支配收入 5.3 萬元，居全國省市第 3 位（僅次于上海、浙江）。圖5：江蘇省民營經濟增加值占生產總值的比重連續四年提升 表6：2023 年 GDP 十強中，江蘇人均收入排第三 資料來源：江蘇省統計局，浙商證券研究所 資料來源：各省政府官網，浙商證券研究所 1.2.2 外向經濟大省外向經濟大省，出口出口結構優化結構優化實現實現一季度一季度開門紅開門紅 江蘇省進出口總江蘇省進出口總額額居全國第二，出口總居全國第二，出口總額額居全國第三居全國第三。2023 年，江蘇省進出口總額5.2 萬億元，同比下降 3.2%，占同期全國進出口總額的 12.6%，規模居全國第

41、二，僅次于廣東省。其中，出口額和進口額分別為 3.37 和 1.88 萬億元，分別下滑 2.5%和 4.3%，規模分別居全國第三和第四位。20222022年高校年高校R R&D D課題投入經費課題投入經費（億元億元）20222022年高?？萍籍a出年高?？萍籍a出（有效發明專利件數有效發明專利件數/萬件萬件）北京2428.9江蘇12910.0上海1114.2廣東1054.6浙江865.6湖北793.9山東764.7四川733.2陜西724.3黑龍江662.7省市省市GDP總量總量（萬億元）（萬億元）居民人均可支配收入居民人均可支配收入（萬元）（萬元）居民可支配收入增速居民可支配收入增速廣東13.6

42、4.94.8%江蘇江蘇12.85.35.6%山東9.24.06.2%浙江8.36.45.9%四川6.03.36.0%河南5.93.06.1%湖北5.63.56.8%福建5.44.55.4%湖南5.03.65.5%上海4.78.56.6%宏觀深度報告 http:/ 11/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2023 年，全國出口額前五大省份為廣東?。?.44 萬億元）、浙江?。?.57 萬億元）、江蘇?。?.37 萬億元）、山東?。?.94 萬億元）、上海市（1.74 萬億元），出口額合計占全國68%。江蘇省出口總額位列全國第三，出口經濟比重占比達 26%，在前 10 大省份中排名第四，低于

43、浙江省、廣東省與上海市。表7：2023 年全國進出口、出口規模前 10 強，江蘇排名居前 表8：2023 年全國 10 大 GDP 強省出口金額占比，江蘇排第四 資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 我國出口經濟兩大變化趨勢：我國出口經濟兩大變化趨勢：對比分析 2023 年全國、廣東、浙江、江蘇、山東、上海的出口數據，變化趨勢：1）出口目的地的分化，對歐美日韓等發達國家出口下滑，對新）出口目的地的分化，對歐美日韓等發達國家出口下滑，對新興市場國家出口較快增長；興市場國家出口較快增長；2）出口產品結構變化：加工貿易的下滑，一般貿易增長）出口產品結構變化：加工貿易

44、的下滑，一般貿易增長；3）外商投資企業出口下滑，民營企業出口表現相對較好。外商投資企業出口下滑，民營企業出口表現相對較好。出口目的地分化：對發達國家或地區出口下滑，對新興市場出口較快增長。出口目的地分化：對發達國家或地區出口下滑，對新興市場出口較快增長。對比全國和前五出口大省的出口目的地數據，趨勢類似，即對發達國家或地區的出口較弱，而對發展中國家或地區的出口表現較好，尤其對印度、俄羅斯、非洲等市場的出口增長較快。表9：2023 年對發達國家和地區的出口普遍下滑 資料來源：統計局，浙商證券研究所 表10：2023 年對發展中國家和地區的出口增長較快 資料來源：統計局，浙商證券研究所 2023年出

45、口額（億元）2023年出口額（億元）全國全國廣東省廣東省浙江省浙江省江蘇省江蘇省山東省山東省上海市上海市出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長歐盟35226-5.3%7540-1.5%6150-4.0%5807-7.5%23511.1%3102-1.0%美國35198-8.1%8807-2.8%5604-2.1%5618-4.6%2520-9.4%2775-11.8%日本11076-3.5%1941-4.8%1004-4.9%2066-8.0%1397-7.8%14326.5%韓國10467-2.2%1183-1.3%873-2.6%2305-4.

46、4%1755-3.7%77516.5%中國香港19333-1.3%10138-1.3%0.0%1555-13.8%64042.0%150115.6%主流發達市場主流發達市場（歐美日韓+中國香港）（歐美日韓+中國香港）111300111300-5.1%-5.1%2960929609-2.0%-2.0%1363113631-3.2%-3.2%1735117351-6.9%-6.9%86628662-2.6%-2.6%958595850.0%0.0%占比47%54%38%51%45%55%全部出口國合計全部出口國合計2377262377260.6%0.6%54387543872.5%2.5%3566

47、6356663.9%3.9%3371933719-2.5%-2.5%1943019430-4.5%-4.5%17378173781.6%1.6%2023年出口額（億元）2023年出口額（億元）全國全國廣東省廣東省浙江省浙江省江蘇省江蘇省山東省山東省上海市上海市出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長出口額同比增長東盟368170%75954.9%45705%5003-0.1%2949-4.3%21853.1%印度82796.5%144011.1%13918.1%5724.8%俄羅斯782353.9%68628%71626.5%34052.2%巴西41591%947

48、9.7%3513.9%南非16614.4%非洲309917.3%121216.4%拉丁美洲38168.1%2318-2.2%越南9801.8%全部出口國合計全部出口國合計2377262377260.6%0.6%543875438735666356663.9%3.9%3371933719-2.5%-2.5%19430-4.5%共建一帶一路1073146.9%177219.9%99204.8%占比45%50%51%進出口總值(億元)進出口總值(億元)出口總值(億元)出口總值(億元)83041廣東省5438752494江蘇省3371948998浙江省3566642122上海1737836466北京6

49、00032643山東省1943019744福建省117669575四川省60348108河南省52808052安徽省5231前十大經濟大省前十大經濟大省出口占GDP比重出口占GDP比重1廣東省40%2江蘇省26%3山東省21%4浙江省43%5四川省10%6河南省9%7湖北省8%8福建省22%9湖南省8%10上海37%宏觀深度報告 http:/ 12/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 共建共建“一帶一路一帶一路”國家成國家成為為我國出口增長主要動力。我國出口增長主要動力。2013 年 3 月，習近平主席提出構建人類命運共同體理念；9 月和 10 月，先后提出共建“絲綢之路經濟帶”和“21

50、世紀海上絲綢之路”。共建“一帶一路”倡議，為構建人類命運共同體提供了實踐平臺。貿易投資合作是共建“一帶一路”的重要內容，共建“一帶一路”國家著力解決貿易投資自由化便利化問題，大幅消除貿易投資壁壘，貿易投資規模穩步擴大。2013-2022 年中國與共建“一帶一路”國家進出口總額累計 19.1 萬億美元，年均增長6.4%；2016 年以來，我國對共建“一帶一路”國家出口增長率一直高于對發達市場出口增長率。2023 年我國對共建“一帶一路”國家出口額 107314 億元，增長 6.9%，出口額占我國總出口額 45%，成為拉動我國出口增長的重要力量。2023 年，江蘇省對共建“一帶一路”國家進出口達

51、2.25 萬億元，增長 0.9%，占比較上年提升 1.7 個百分點至 42.9%。圖6：我國對“一帶一路”國家出口額快速提升 圖7：我國對“一帶一路”國家出口增長率高于對發達市場 資料來源：統計局，浙商證券研究所 資料來源：統計局，浙商證券研究所 出口產品結構變化出口產品結構變化：加工貿易的下滑，一般貿易增長。：加工貿易的下滑，一般貿易增長。對比全國、廣東省、浙江省的出口結構，發現一般貿易占比高于加工貿易。而江蘇省加工貿易占比更高，在全國下滑情況下，實現了逆勢增長，擴大了加工貿易的份額和地位。出口主體的表現分化：外商投資企業出口下滑，民營企業出口表現相對較好。出口主體的表現分化：外商投資企業出

52、口下滑，民營企業出口表現相對較好。參考廣東省、江蘇省、上海市的出口數據，外商投資企業的出口額普遍下滑，而民營企業出口額增長較快。表11：一般貿易保持增長，加工貿易普遍下滑；民營企業普遍增長，外商投資企業普遍下滑 資料來源：國家統計局，各省統計局，浙商證券研究所 江蘇省作為長期以來進出口經濟大省，進出口總量大，但其 2023 年出口表現卻弱于全國平均水平，以及同為出口大省的廣東、浙江和上海。我們認為，這與其出口結構有關：1）江蘇省對主流發達市場的開拓較為成熟，對其出口占比較高；2）江蘇的加工貿易占出口比重高；3）江蘇的外商投資企業出口占比高。而這些結構特征與我國出口經濟變化趨勢并不十分契合，影響

53、了江蘇省的出口表現。2023年出口額（億元）2023年出口額（億元）全國全國廣東省廣東省浙江省浙江省江蘇省江蘇省山東省山東省上海市上海市出口額同比（%）出口額同比（%）占比出口額同比（%）占比出口額同比（%）占比出口額同比（%）占比出口額同比（%）占比2377260.6543872.5356663.933719-2.519430-4.5%173781.6其中，一般貿易1535302.53392110.962%278693.578%19682-2.958%140771.9%72%94281.554%加工貿易49062-912858-8.724%2090-6.76%109991.133%37381

54、9%3923-16.123%其中，國有企業2647-3.85%2336-16.07%15828.09%民營企業345748.364%163566.049%691212.340%外商投資企業17117-6.731%14634-8.743%8754-6.750%宏觀深度報告 http:/ 13/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 江蘇江蘇對發達市場出口比例較高。對發達市場出口比例較高。2023 年，江蘇省對美國、歐盟、韓國、日本、中國香港等發達國家和地區的出口比例為 51%，高于全國平均水平，而 2023 年江蘇對以上地區出口額分別下滑了 4.6%、7.5%、4.4%、8.0%、13.8%。江

55、蘇加工貿易江蘇加工貿易占比占比高高。2023 年，江蘇的加工貿易出口占比為 33%，高于全國平均水平（全國、廣東、浙江的加工貿易占比分別為 21%、24%、6%）。而我國出口趨勢上反映了加工貿易表現不及一般貿易的特點。江蘇江蘇外商投資外商投資企業出口占比高。企業出口占比高。2023 年，江蘇的外商投資企業出口占比達43%，高于廣東?。?1%）。2023 年江蘇外商投資企業出口下滑了 8.7%，同樣，廣東外商投資企業出口也下滑了 6.7%。然而，江蘇省作為制造業大省強省，政策規劃和執行好，民企活力高，創新能力強，然而，江蘇省作為制造業大省強省，政策規劃和執行好，民企活力高，創新能力強，其在經濟發

56、展和結構調整上展現了強大的韌性和其在經濟發展和結構調整上展現了強大的韌性和能量能量。2024 年一季度，江蘇省經濟迎來開年一季度，江蘇省經濟迎來開門紅，外門紅，外貿結構進一步優化，呈現新特點、蓬勃新動力貿結構進一步優化，呈現新特點、蓬勃新動力。據南京海關統計，2024 年一季度，江蘇外貿實現進出口總值 1.3 萬億元，規模創歷史新高，同比增長 9.1%，增幅較全國高 4.1 個百分點，占同期我國進出口總值的 12.8%，占比同比提升 0.5 個百分點。其中，出口 8291.2 億元，增長 7.5%；進口 4679.9 億元，增長12%，實現“開門紅”。民營企業成為外貿增長主力。民營企業成為外貿

57、增長主力。一季度，江蘇省民營企業進出口 5988.2 億元，增長 20.7%，拉動全省進出口增速 8.6 個百分點，占比較去年同期提升 4.4 個百分點至 46.2%。對共建“一帶一路”國家表現亮眼。對共建“一帶一路”國家表現亮眼。一季度，江蘇省對共建“一帶一路”國家進出口 5797.6 億元，增長 14.5%，拉動全省進出口增速 6.2 個百分點，占比較去年同期提升 2.1 個百分點至 44.7%。其中，對東盟和韓國分別進出口 2001 億元和1289.3 億元，分別增長 6.2%和 13.2%。圖8：向“新”而行，2024 年一季度江蘇省進出口實現“開門紅 資料來源：南京海關，政府官網，浙

58、商證券研究所 1.3 江蘇省江蘇省產業政策：產業政策：鞏固制造業支柱地位，鞏固制造業支柱地位，大力推動新質生產力發展大力推動新質生產力發展 江蘇省“十四五”制造業高質量發展規劃提出，到 2025 年制造業在全省經濟中的支桂地位和全國的領先地位持續鞏固提升。打造 1 個綜合實力國際領先的集群，打造 6 個綜合實力國際先進的集群，培育 10 個綜合實力國內領先的集群。宏觀深度報告 http:/ 14/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖9：江蘇省“十四五”制造業高質量發展規劃發展重點 資料來源：政府官網，浙商證券研究所 江蘇省政府工作報告提出“聚焦1650產業體系建設”，并進一步明確要“持續

59、打造“51010”戰略性新興產業集群”?！?650”指的是江蘇省在“十四五”時期重點打造 16 個先進制造業集群、50 條重點產業鏈；而“51010”則是打造 5 個具有國際競爭力的戰略性新興產業集群，建設 10 個國內領先的戰略性新興產業集群，培育 10 個引領突破的未來產業集群。圖10：江蘇“1650”產業體系重點領域打造 16 個先進制造業集群，50 條重點產業鏈 資料來源：連云港工信，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 15/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 “51010”戰略性新興產業集群體系戰略性新興產業集群體系。江蘇省政府辦公廳印發關于推動戰略性新興產業融合集群發展

60、的實施方案，對全省戰略性新興產業集群體系建設做出了明確規劃，堪稱是產業發展的“施工圖”。方案明確，構建產業鏈條完備、產業特色鮮明、領先優勢突出的“51010”戰略性新興產業集群體系，包括 5 個具有國際競爭力的戰略性新興產業集群、10個國內領先的戰略性新興產業集群、10 個引領突破的未來產業集群。圖11：江蘇省“51010”戰略性新興產業集群體系 資料來源：政府官網，浙商證券研究所 1.4 江蘇江蘇省分市區經濟省分市區經濟：五座萬億之城，：五座萬億之城，十三十三市市各具特色，各具特色，競競相相發展發展 全國全國 26 座萬億城市，座萬億城市，江蘇江蘇占據占據 5 座，座，數量最多數量最多。隨著

61、常州、煙臺在 2023 年晉級，中國萬億之城增至 26 座，江蘇省萬億之城也增至 5 個，數量居全國第一。2023 年中國萬億之城分布：江蘇（5 座）、廣東（4 座）、山東（3 座）、浙江（2 座）、福建（2 座），其余則分散在全國各地的直轄市和強省會城市中。表12：2023 年中國 26 座萬億之城，江蘇占據 5 座，數量排名第一 資料來源：星球數據派，各地統計局，浙商證券研究所 2023常住人口常住人口(萬人萬人)城市城市2023GDP初核初核(億元億元)2487上海472192186北京437611779深圳346061883廣州303563191重慶30146723香港26753129

62、6蘇州蘇州246532140成都220751252杭州200591377武漢20012955南京南京174211364天津16737970寧波164531037青島15760750無錫無錫154561051長沙143321301鄭州13618962佛山13276847福州12928944濟南12757985合肥12674888泉州121721308西安12011775南通南通118131049東莞11438703煙臺10162538常州常州10116宏觀深度報告 http:/ 16/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 從人均指標看，萬億城市中蘇錫常三市人均 GDP 在 2.6 萬美元以上，

63、高的近 2.9 萬美元，已接近韓國、西班牙等發達經濟體水平。具體到發展階段上，城市 GDP 破萬億，比較優勢由傳統要素、區位優勢向創新優勢轉換，產業體系邁向現代化，提升產業基礎能力和促進產業鏈現代化成為發展重點。江蘇江蘇省省 13 市各具特色，競相發展市各具特色，競相發展。依據 2023 年經濟數據，江蘇省 13 市，5 座萬億市分別是蘇州市（2.5 萬億）、南京市（1.7 萬億）、無錫市（1.5 萬億）、南通市（1.2 萬億）、常州市（1.0 萬億），最接近萬億 GDP 的市為徐州市，2023 年實現生產總值 8900 億元。同時，連云港、宿遷和淮安等 GDP 規?？亢蟮氖袆t表現出了強勁的后

64、發追趕之勢，連云港市2023 年 GDP 增速 10.2%，全省第一；宿遷、淮安增速均為 7.8%，并列第二。表13：江蘇省 13 市的 GDP 和總人口對比，蘇州市 GDP 和人口數量均在全省領先 資料來源：wind，江蘇省統計局，浙商證券研究所 從三產結構來看從三產結構來看，蘇州市的第二、第三產業規模均為全省最大，分別為 1.2 萬億元、1.3 萬億元；第一產業規模最大的是鹽城市，為 819 億元，也是第一產業占比最高的市（占比 11.1%），較全省均值（4.0%）高 7.1 個百分點。南京市的第三產業比例最高，為 64%，高于全省均值（51.6%）約 12.4 個百分點；南通市的第二產業

65、比例最高，為 48.5%，高于全省均值（44.4%）約 4.1 個百分點。圖12：2023 年江蘇 13 市的三產結構，蘇州市第一、二產業規模最大；鹽城市第三產業規模最大 資料來源：WIND，政府官網，浙商證券研究所 從經濟增長來源看，從經濟增長來源看，蘇州蘇州市的消費規模市的消費規模和出口規模均為和出口規模均為最大最大。2023 年經濟數據來看，蘇州市社會消費品零售總額最高，達 9583 億元。出口強市是蘇州，達 15082 億元；其次是無錫 4658 億元，南京 3333 億元。2023年常住人口（萬人）GDP（億元）1296蘇州市24653955南京市17421750無錫市1545677

66、5南通市11813538常州市10116902徐州市8900459揚州市7423669鹽城市7404451泰州市6732323鎮江市5264454淮安市5015498宿遷市4398459連云港市436485268526江蘇省江蘇省128222128222宏觀深度報告 http:/ 17/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖13：2023 年江蘇 13 市經濟增長結構，蘇州、無錫、南京出口規模強市 資料來源：WIND，政府官網，浙商證券研究所 強大的縣域經濟。強大的縣域經濟。根據招商引資內參披露 2024 中國 100 強縣最新排行，昆山市 2023年 GDP 為 5140.6 億元，蟬聯

67、百強縣第一；江陰市 GDP 為 4960.51 億元，排名第二；中國百強縣前 5 中位江蘇占據 4 席，百強縣前 20 位中江蘇占據 7 席，百強縣前 30 位中江蘇占14 席，2023 年全國“千億縣”位中江蘇占據 21 席，足見江蘇省縣域經濟之強大。2023 年，昆山、江陰江蘇縣域經濟的“雙子星”將全國縣域金字塔頂端決賽圈門檻提升至 5000 億元，給予以縣城為重要載體的新型城鎮化建設更大的發展空間。21 個“千億縣”均衡分布在“1+3”重點功能區，構成一幅蘇南引領、蘇中崛起、蘇北趕超的縣域經濟版圖。產業興城，上述市縣無一不是坐擁較為完善的產業鏈和較有競爭力的產業集群，產業強弱已成為重塑區

68、域競爭格局的關鍵變量。圖14：江蘇省擁有強大縣域經濟，60 強縣中坐擁 21 個 圖15：江蘇省縣域地圖 資料來源：政府官網，浙商證券研究所 資料來源：江蘇省鄉村地域功能與振興路徑選擇研究，浙商證券研究所 序號序號百強縣百強縣所屬省所屬省GDP（億元億元）GDP增速增速（%）序號序號百強縣百強縣所屬省所屬省GDP（億元億元）GDP增速增速（%）1昆山市江蘇51415.031溫嶺市浙江13514.12江陰市江蘇49615.932海寧市浙江13188.03張家港市江蘇34344.033靖江市江蘇13008.04晉江市福建33646.534瑞安市浙江12856.45常熟市江蘇28003.635南昌縣

69、江西1280-6慈溪市浙江26396.036邳州市江蘇127710.07神木市陜西23474.137遷安市河北12635.18宜興市江蘇23386.238桐多市浙江12525.39長沙縣湖南21144.739惠安縣福建12505.610義烏市浙江20568.040寧鄉市湖南1227-11仁懷市貴州18008.741伊金霍洛旗內蒙古12213.512諸暨市浙江17557.642石獅市福建12005.513太倉市江蘇17355.343興化市江蘇11557.314瀏陽市湖南1722-44肥西縣安徽11547.715南安市福建17076.245瓦房店市遼寧11366.516福清市福建16836.846

70、東臺市江蘇11197.017樂清市浙江16648.447高郵市江蘇10575.918膠州市山東16386.848沛縣江蘇10524.019余姚市浙江15715.549榮成市山東10505.520如皋市江蘇15606.050儀征市江蘇10435.321溧陽市江蘇15579.751鄒城市山東10417.022龍口市山東15117.652閩侯縣福建10313.523丹陽市江蘇1500-53壽光市山東10295.124泰興市江蘇14607.054庫爾勒市新疆10196.025啟東市江蘇14476.255仙桃市湖北10144.626海安市江蘇14366.356鞏義市河南10116.027中牟縣河南141

71、2-57平湖市浙江10096.028沭陽縣江蘇14128.358府谷縣陜西10025.429準格爾旗內蒙古14009.759寧?？h浙江10017.830如東縣江蘇13816.560長豐縣安徽94614.3宏觀深度報告 http:/ 18/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 江蘇省江蘇省 A 股上市公司股上市公司總覽總覽 截止 2024 年 4 月 30 日，江蘇省有 A 股上市公司共 694 家，居全國第三位，僅次于廣東?。?72 家）、浙江?。?06 家），占全國上市公司總數的 13%。我們將江蘇省所有 694家上市公司看作整體類比成一家上市公司，取名為“江蘇 A 股”，江蘇 A 股

72、的各項指標均為江蘇省 694 家上市公司的加總。按 2024 年 4 月 30 日收盤價，江蘇 A 股的總市值為 5.9 萬億元，低于北京市（23.2 萬億元）、廣東?。?3.0 萬億元）、上海市（7.2 萬億元）、浙江?。?.5 萬億元），居全國第五位，占全國上市公司總市值的 7%。圖16：江蘇省上市公司數量占比 13%，居全國第 3 圖17：江蘇省上市公司總市值占比 7%，居全國第 5 資料來源：WIND，浙商證券研究所（截至 2024 年 4 月 30 日）資料來源：WIND，浙商證券研究所（截至 2024 年 4 月 30 日）2023 年江蘇 A 股實現營業收入 3.5 萬億元，歸母

73、凈利潤 2475 億元。截止 2024 年 3 月31 日，江蘇 A 股總資產為 15.2 萬億元，所有者權益為 3.54 萬億元?？偭恐笜松?，江蘇 A股的營收、凈利潤、總資產、總權益均位列全國第五位，前四分別為北京市、廣東省、上海市、浙江省。盈利能力方面：2023 年，江蘇 A 股的凈利潤率為 7.1%，高于廣東?。?.7%）、上海市（5.5%）和浙江?。?.7%），略低于全國均值（7.3%）；ROE 為 7.9%，略低于全國均值（9.2%）以及廣東（8.6%）和浙江（8.4%），高于上海市（5.8%）；PE（TTM）為 24.4倍，相對較高。不同省份上市公司指標差異較大，一是與當地產業屬性

74、和結構有較大關系，二是受個不同省份上市公司指標差異較大，一是與當地產業屬性和結構有較大關系，二是受個別上市公司的影響較大。別上市公司的影響較大。例如，貴州省上市公司 2023 年綜合凈利潤率為 26.7%，ROE 為 21.3%，均處于全國較高水平，主要源于貴州茅臺影響較大，2023 年貴州茅臺凈利潤占了全省 87%，而其凈利潤率和 ROE 分別達到 52%和 34%；青海省上市公司 2023 年的 ROE 為 21.6%，主要由于省內兩家最大的上市公司鹽湖股份、藏格礦業，2023 年 ROE（加權）均為 28%，拉高了全省 ROE 水平。宏觀深度報告 http:/ 19/53 請務必閱讀正文

75、之后的免責條款部分 表14：我國各省上市公司數據對比（按照總資產從大到小排序），江蘇省位列第五 資料來源：WIND，浙商證券研究所（注：凈利潤率、資產負債率、ROE 指標前 1/3 優數據標記為紅色）2.1 江蘇江蘇 A 股股業績業績增長增長有所有所放緩放緩 2023 年，江蘇 A 股實現營業收入 3.5 萬億元，同比增長 5%；歸母凈利潤 2475 億元，同比增長 5%；整體表現好于全部 A 股（2023 年全部 A 股營收同比增長 1%，凈利潤同比下滑 1%）。2017-2023 年，江蘇 A 股的營收和凈利潤復合增長率分別為 10%、7%，略低于同期全部 A 股（2017-2023 年營

76、收和凈利潤復合增長分別為 11%和 8%）。2024 年第一季度，江蘇 A 股實現營業收入 7829 億元，同比增長 1%；歸母凈利潤 663億元，同比下滑 7%；圖18：2017-2023 年江蘇 A 股營收復合增長率為 10%圖19：2017-2023 年江蘇 A 股歸母凈利潤復合增長率為 7%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 2024 年第一季度，全部 A 股實現營業收入 16.9 萬億元，同比下滑 1%；歸母凈利潤1.4 萬億元，同比下滑 4%。2024/3/312024/3/312024/5/12024/5/12023/12/312023/12/

77、312023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312023/12/312023/12/312024/5/12024/5/12023/12/312023/12/31上市公司家數上市公司家數總市值總市值營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤凈利潤率凈利潤率總資產總資產所有者權益所有者權益資產負債率資產負債率ROEROEPEPE（TTMTTM）GDPGDP（萬億元萬億元）全國全國5,3555,355850,711850,711726,863726,86352,8

78、3752,8377.3%7.3%4,215,7534,215,753726,351726,35183%83%9.2%9.2%16.316.3126.1126.1北京476231,757262,74424,9269.5%2,544,113312,71788%9.9%9.34.4廣東省872130,128100,3876,7386.7%493,06698,70680%8.6%19.213.6上海44471,19461,5803,5365.7%426,66767,39184%5.8%20.54.7浙江省浙江省70665,06451,6922,8495.5%155,15438,84275%8.4%22

79、.78.3江蘇省江蘇省69469459,20659,20634,84934,8492,4752,4757.1%7.1%152,320152,32035,44435,44477%77%7.9%7.9%24.424.412.812.8福建省17031,36834,5521,7445.0%143,00721,59185%10.0%17.95.4山東省30936,87528,1361,6365.8%63,01221,78565%8.8%21.89.2重慶789,6528,0003434.3%37,3106,88882%5.8%36.13.0四川省17426,43712,0251,28010.6%35,

80、16011,90266%12.3%23.26.0新疆維吾爾自治區607,5807,6024015.3%32,4728,84473%6.0%25.01.9湖南省14614,4169,3494905.2%28,5028,74469%6.3%29.65.0河南省11114,6399,9735425.4%23,5077,81367%8.0%27.15.9安徽省17618,35814,7507735.2%23,87811,01254%8.1%23.54.7河北省7810,44410,5694484.2%21,7027,60465%7.2%26.54.4湖北省14812,85710,0053793.8%2

81、1,5008,57760%5.0%36.65.6陜西省8212,5718,1045496.8%20,4056,83866%9.5%27.33.4遼寧省868,10311,2981731.5%16,1086,32661%3.3%50.83.0天津7211,9797,4305747.7%15,9378,53746%8.0%22.31.7貴州省3624,3853,22486026.7%13,6634,79465%21.3%27.72.1山西省419,3356,0025709.5%11,9916,25448%10.8%18.62.6江西省888,13611,6173993.4%11,3135,2345

82、4%8.7%21.83.2黑龍江省403,2622,006160.8%8,9982,45173%0.8%300.41.6甘肅省352,7952,332542.3%8,4592,11575%2.8%54.71.2云南省417,8785,6453015.3%8,4034,08851%8.3%26.63.0內蒙古自治區267,0164,1653488.4%7,5373,93648%10.8%19.92.5吉林省493,6012,376692.9%6,0022,49059%3.1%58.61.4廣西壯族自治區402,4952,205512.3%4,5831,89359%3.3%47.92.7海南省28

83、2,9692,035482.4%3,7261,11070%5.1%63.20.8青海省102,1521,02915314.8%1,63789945%21.6%15.80.4寧夏回族自治區171,8736026010.0%1,53379248%8.2%30.10.5西藏自治區222,188579549.3%1,41673248%8.1%40.50.2宏觀深度報告 http:/ 20/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖20：2017-2023 年全部 A 股營收復合增長率為 11%圖21：2017-2023 年全部 A 股歸母凈利潤復合增長率為 8%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料

84、來源：WIND，浙商證券研究所 2023 年，江蘇 A 股的歸母凈利潤率為 7.1%，同比持平；ROE 為 7.9%，同比下降 0.5個百分點。2024 年一季度，江蘇 A 股歸母凈利潤率為 8.5%，同比下降 0.7pct。截止 2024年 3 月 31 日，江蘇 A 股所有者權益資產規模 3.5 萬億元，總負債 11.7 萬億元，資產負債率 76.7%，比較穩定。圖22：江蘇 A 股凈利潤率和 ROE 變化趨勢 圖23：江蘇 A 股的總資產和資產負債率變化 資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 民營上市公司民營上市公司占比高。占比高。按照公司所有制屬性劃分

85、，江蘇省有民營上市公司 509 家，占比約 73%，高于全國水平（民營上市公司數量占比 64%）；地方國有企業 89 家，占比約13%；公眾企業 41 家，占比 6%；中央國有企業 27 家，占比 4%。2023 年江蘇省民營上市公司總營收 1.88 萬億元，全省占比 54%，顯著高于全國水平（民營上市公司收入占比 23%）；地方國有企業總營收 7920 億元，占比 23%；公眾企業營收 1878 億元，占比 5%。圖24：江蘇 A 股民營企業占比 73%（按數量）圖25：江蘇 A 股民營企業營收占比 54%（2023 年營收）資料來源：WIND，浙商證券研究所（截至 2024 年 04 月

86、30 日）資料來源：WIND，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 21/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全部 A 股民營企業 3402 家，占比 63.5%，但營收占比僅 23.4%；地方國有企業 952家，占比 17.8%，營收占比 22.4%；中央國有企業 459 家，占比 5.7%，但營收占比達43.0%，占比最高；公眾企業 304 家，占比 8.6%，營收占比約 9.1%；外資企業家數占比3.5%，而營收占比 1.7%；集體企業 22 家，占比 0.4%，營收占比 0.6%。圖26：全部 A 股民營企業占比 64%（按數量）圖27：全部 A 股民營企業營收占比 23%（

87、2023 年營收）資料來源：WIND，浙商證券研究所（截至 2024 年 04 月 30 日）資料來源：WIND，浙商證券研究所 2.2 江蘇江蘇 A 股行業特征：股行業特征：機械設備、電子、電力設備等機械設備、電子、電力設備等較為較為領先領先 截止 2024 年 3 月 31 日，江蘇 A 股按行業總資產規模由大到小排序，銀行的總資產最大，為 8.2 萬億，占全省超過 50%；其次為非銀金融、房地產、電力設備、電子、機械設備、醫藥生物、商貿零售、基礎化工、石油石化等行業。按 2023 年營業收入由大到小排序，前十大行業分別為：電力設備（5169 億元）、商貿零售（3029 億元）、電子（27

88、24 億元）、機械設備（2482 億元）、房地產（2168 億元）、醫藥生物（1879 億元）、基礎化工（1764 億元）、石油石化（1697 億元）、銀行（1626 億元）、建筑裝飾（1515 億元）；按 2023 年凈利潤由大到小排序，前十大行業分別為：銀行（644 億元）、電力設備（310 億元）、醫藥生物（190 億元）、非銀金融（188 億元）、機械設備（167 億元）、食品飲料（138 億元）、基礎化工（90 億元）、電子（89 億元）、汽車（84 億元）、建筑裝飾（74億元）；盈利能力：盈利能力：2023 年，江蘇 A 股凈利潤率較為領先的行業包括銀行（39.6%）、非銀金融（3

89、1.3%）、食品飲料（26.1%）、美容護理（23.8%）、煤炭（19.9%）等；ROE 較為領先的行業包括美容護理（23.6%）、食品飲料（19.5%）、煤炭（17.9%）、家用電器（14.5%）、銀行（11.9%）等；而盈利能力較差的行業包括：房地產（凈利潤率-0.5%、ROE-0.8%）、商貿零售（-0.2%、ROE-1.0%）、石油石化（0.5%、1.7%）、農林牧漁（0.5%、1.5%）、計算機（2.6%、1.7%）等。PE（TTM）較低的行業：）較低的行業：截至 2024 年 4 月 30 日，銀行（5.2 倍）、非銀金融（13.6倍）、交通運輸（14.2 倍）、公用事業（14.7

90、 倍）、鋼鐵（15.3 倍）、食品飲料（16.5 倍）、建筑裝飾（16.7 倍）、美容護理（17.9 倍）、建筑材料（18.2 倍）、煤炭（18.9 倍）等。宏觀深度報告 http:/ 22/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表15：江蘇 A 股分行業的指標匯總（按總資產由大到小排序），銀行總資產位列第一 資料來源：WIND，浙商證券研究所（凈利潤率、資產負債率、ROE 指標的前 1/3 優數據標記為紅色）上市公司數量：上市公司數量：機械設備、電子、電力設備等上市公司比例高于全國。機械設備、電子、電力設備等上市公司比例高于全國。江蘇 A 股上市公司數量最多的行業是機械設備機械設備，共 1

91、01 家，全省占比 15%，高于全國 11%的占比；其次為電子電子（85 家，占比 12%）、電力設備電力設備（74 家，11%）、基礎化工基礎化工（70 家，10%）、汽車汽車（53 家，8%）、醫藥生物（53 家，8%）、建筑裝飾（26 家，4%）、計算機（21 家，3%）、環保（19 家，3%）、通信（19 家，3%）等。從上市公司行業分布結構來看，江蘇省在機械設備、電子、電力設備、基礎化工、汽車、建筑裝飾、銀行等行業的上市公司比例要高于全國平均水平，但在計算機、醫藥生物、傳媒、公用事業等行業，不及全國平均水平。圖28：江蘇省不同行業 A 股上市公司數量占比，機械設備行業上市公司數量最多

92、 資料來源：WIND，浙商證券研究所（截至 2024 年 4 月 30 日）2024/3/312024/3/312024/5/12024/5/12023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312023/12/312023/12/312024/5/12024/5/1上市公司家數上市公司家數總市值總市值營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤凈利潤率凈利潤率總資產總資產所有者權益所有者權益資產負債率資產負債率ROEROEPE

93、（TTM）PE（TTM）銀行93432162664439.6%82004618392%11.9%5.2非銀金融6235960018831.3%13207282479%7.1%13.6房地產96562168-10-0.5%7970186277%-0.8%-40.3電力設備74744551693106.0%7830330158%10.9%27.6電子8574272724893.3%5167295743%3.4%81.0機械設備101572824821676.7%4818244449%7.5%34.7醫藥生物537569187919010.1%3270226431%9.0%40.9商貿零售13850

94、3029-6-0.2%300875475%-1.0%-94.3基礎化工7032481764905.1%2805161143%5.8%44.2石油石化3829169780.5%246249580%1.7%228.4汽車5328681330846.3%2381132045%7.0%30.9建筑裝飾2612771515744.9%218786361%10.0%16.7公用事業5711542438.0%165478353%7.1%14.7通信1920461215645.2%165392544%7.6%31.9交通運輸119791227665.4%142676846%10.6%14.2鋼鐵7612105

95、2393.7%122753456%8.4%15.3食品飲料6238853013826.1%107383222%19.5%16.5環保19692348133.6%97045054%3.0%43.9有色金屬14851681263.7%85945947%5.9%35.6傳媒66152703412.7%83252437%7.0%18.9紡織服飾16887495469.3%79551535%10.0%19.5建筑材料7444362277.5%79337852%9.5%18.2國防軍工1415022664516.7%71052027%9.3%34.4計算機21113226372.6%64142933%1.

96、7%195.6綜合519114910.5%56632043%0.3%985.6家用電器12771422399.1%54528448%14.5%20.8輕工制造14484288186.2%43627437%7.1%24.6煤炭13751202419.9%38618353%17.9%18.9農林牧漁539151430.5%36119147%1.5%64.9社會服務828987910.4%21915529%6.7%33.8美容護理216035823.8%634234%23.6%17.9宏觀深度報告 http:/ 23/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 上市公司營收：上市公司營收：2023 年，

97、江蘇 A 股營收占比前 10 行業分別為電力設備（15%）、商貿零售（9%）、電子（8%）、機械設備（7%）、房地產（6%）、醫藥生物（5%）、基礎化工（5%）、石油石化（5%）、銀行（5%）、建筑裝飾（4%）。江蘇 A 股某行業收入占比明顯高于全部 A 股的為：電力設備、商貿零售、電子、機械設備、房地產、基礎化工、醫藥生物、紡織服飾、環保等；而明顯低于全國均值的行業為：銀行、建筑裝飾、交通運輸、汽車、石油石化、有色金屬、非銀金融、公用事業、家用電器、計算機、煤炭等。圖29：2023 年江蘇省不同行業 A 股上市公司營業收入占比，電力設備行業營收占比最高 資料來源：WIND，浙商證券研究所 江

98、蘇 A 股部分行業上市公司營收規模在全國占據領先地位，例如，商貿零售商貿零售（江蘇 A股商貿零售公司總營收占全國該行業的 22%）、電力設備電力設備（江蘇 A 股營收占全國的 14%）、機械設備機械設備（14%）、綜合（12%）、紡織服飾（11%）、環保（10%）、電子（9%）、基礎化工（8%）、房地產（8%）、醫藥生物（8%）。圖30：2023 年江蘇 A 股商貿零售、電力設備、機械設備、紡織服飾、環保等營收規模在全國占比高 資料來源：WIND，浙商證券研究所 下表列舉了江蘇 A 股前 10 大行業的營收和代表性公司，部分行業集中度非常高。例如，房地產行業 2023 年總營收 2168 億元

99、，前三大上市公司總營收 1955 億元，占比達到90%；銀行、建筑裝飾的前三大公司營收占比分別為 81%、70%。宏觀深度報告 http:/ 24/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 綜合分析，江蘇省在電力設備、商貿零售、電子、機械設備、醫藥生物、房地產、基礎化工、紡織服飾等產業鏈廣度和深度上具備較強競爭力，也孕育出了很多全國性的行業龍頭公司，例如天合光能/國電南瑞、蘇美達/ST 易購、冠捷科技/東山精密、徐工機械/恒立液壓、南京醫藥/藥明康德/恒瑞醫藥、新城控股、三房巷等。因此，深入分析江蘇省優勢產業鏈，將是我們挖掘優質投資機會的有效路徑之一。表16：江蘇省前十大行業及代表公司；規模第一

100、大行業為電力設備（代表公司-天合光能）規模前規模前 10 大行業大行業 2023 年營收年營收 CAGR（21-23）前三大公司前三大公司 2023 年營收年營收 電力設備 5169 億 25%天合光能 1134 國電南瑞 516 阿特斯 513 商貿零售 3029 億-16%蘇美達 1230 ST 易購 626 匯鴻集團 480 電子 2724 億-0.4%冠捷科技 546 東山精密 337 長電科技 297 機械設備 2482 億元 5%徐工機械 928 恒立液壓 90 潤邦股份 72 房地產 2168-12%新城控股 1192 中南建設 685 蘇州高新 78 醫藥生物 1879 8%南

101、京醫藥 536 藥明康德 403 恒瑞醫藥 228 基礎化工 1764-1%三房巷 235 華潤材料 172 揚農化工 115 石油石化 1697 45%東方盛虹 1404 東華能源 271 寶利國際 21 銀行 1626 6%江蘇銀行 743 南京銀行 452 蘇州銀行 119 建筑裝飾 1515 6%中材國際 458 太極實業 394 金螳螂 202 資料來源：WIND，浙商證券研究所 2.3 江蘇江蘇 A 股出口股出口占比占比較較高高，增長增長好于整體好于整體 2023 年，江蘇 A 股實現總出口營收 7280 億元，同比增長 1%，占總營收 21%，較2022 年下降了 0.8 個百分

102、點。2017-2023 年江蘇 A 股的出口營收復合增速為 12%，略高于同期總營收復合增速（10%）。宏觀深度報告 http:/ 25/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2017 年以來，江蘇 A 股的出口營收占比整體呈現上升趨勢。2020 年受影響下滑后，2021 年和 2022 年出口比例快速提升，2022 年出口比例達到 21.7%，過去五年最高值。圖31：2017-2023 年江蘇 A 股出口營收復合增速為 12%圖32：江蘇 A 股出口業務營收比重超 1/5 資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 與同為外向經濟大省的浙江省相比，江蘇 A 股公

103、司的出口營收比重更高。圖33：江蘇 A 股出口營收占比連續 7 年高于浙江 A 股 資料來源：WIND，浙商證券研究所 2017-2023 年，江蘇 A 股出口營收復合增長率靠前 10 個行業：非銀金融（系華泰證券海外業務增長）、醫藥生物、電力設備、機械設備、美容護理、鋼鐵、環保、電子、汽車、計算機，復合增速分別為 30%、26%、26%、26%、22%、21%、19%、17%、16%、16%。2023 年出口業務營收占比超過 30%的行業包括美容護理（出口占比 62%）、電子（55%）、輕工制造（44%）、家用電器（39%）、商貿零售（32%）、機械設備（32%）。圖34：江蘇 A 股醫藥、

104、電力設備、機械行業出口增速快 圖35：2023 年江蘇 A 股美容護理、電子、輕工出口比例高 資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 2017A2017A2018A2018A2019A2019A2020A2020A2021A2021A2022A2022A2023A2023A趨勢線趨勢線江蘇省江蘇省20%19%19%18%20%22%21%浙江省浙江省15%17%17%15%16%18%18%宏觀深度報告 http:/ 26/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.4 江蘇江蘇市域上市公司特征市域上市公司特征：市域均衡發展：市域均衡發展，各有特色產業，各有特色

105、產業 江蘇省 694 家上市公司，家數排名前五的市為：蘇州（218 家）、南京（124 家）、無錫（123 家）、常州（69 家）、南通（51 家），合計占全省 84%，2023 年五市合計營收、歸母凈利潤占比也均超 80%，總資產占到全省 95%。市域對比來看，蘇州上市公司 218 家，總市值 1.51 萬億元，領跑全??；其次，南京上市公司 124 家，居第二位，但 2023 年南京 A 股總營收、凈利潤和資產規模等均全省第一，這與南京市銀行業、商貿零售公司較多有關；無錫上市公司 123 家，總市值、營收、凈利潤、資產規模等指標也均位居全省第三位；其他市區的經濟規模盡管較小，但卻不乏特色產業

106、，例如徐州市的機械設備，連云港市的交通運輸，鎮江市的有色金屬，宿遷市的食品飲料等，均在全省居于重要地位。盈利能力方面，淮安上市公司的 2023 年利潤率達 22.6%，ROE 達 20.9%，均為全省最高值，主要由于其代表企業為食品飲料行業，代表公司為今世緣；宿遷市的上市公司盈利能力也較強，2023 年凈利潤率 14.9%，全省第二高，ROE 為 13.6%，全省第三高，其主要行業為食品飲料，代表公司為洋河股份。我們通過三張表格數據深入分析江蘇各我們通過三張表格數據深入分析江蘇各市區的上市公司特征：市區的上市公司特征：表 17 為各市區上市公司的營收、凈利潤、盈利能力、資產與負債，以及估值等數

107、據；表 18 為各市區的行業（產業）結構，即每個行業上市公司的營收在全市的占比；表 19 為各市區的不同行業在全省的地位，即每個市區每個行業的營收在江蘇省的占比。表17：江蘇各市 A 股上市公司的規模、盈利能力、資產負債，以及估值(按總資產排名)，南京、蘇州、無錫、常州、南通位列前五 資料來源：WIND，浙商證券研究所 2024/3/312024/3/312024/5/12024/5/12023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312023/12/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/3/31

108、2024/3/312023/12/312023/12/312024/5/12024/5/12023/12/312023/12/31上市公司家數上市公司家數總市值總市值營業收入營業收入歸母凈利潤歸母凈利潤凈利潤率凈利潤率總資產總資產所有者權益所有者權益資產負債率資產負債率ROEROEPEPE（TTMTTM）GDPGDP（億元億元）南京市12414260100029809.8%870181275385%8.8%14.517421蘇州市2181507083474385.2%30521790074%6.3%35.124653無錫市123980147093958.4%13526511862%8.6%26

109、.015456常州市69440639021594.1%7774296162%6.4%31.110116南通市5133082502582.3%5522211862%3.1%60.811813徐州市1618331317967.3%2439103558%10.5%19.78900鎮江市221743731638.7%119469442%10.0%27.25264宿遷市11189369110314.9%116484627%13.6%18.44398連云港市12399013401078.0%109979128%15.3%39.34364揚州市171014866364.2%97749050%7.5%31.6

110、7423泰州市1969817010.5%46433727%0.2%1761.86732淮安市59171944422.6%38224935%20.9%19.45015鹽城市727378-5-6.8%23915137%-3.7%-52.77404江蘇省江蘇省69469459,20659,20634,84934,8492,4752,4757%7%152,320152,32035,44435,44477%77%7.9%7.9%24.424.4128,222128,222宏觀深度報告 http:/ 27/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表18：2023 年江蘇省及各市區的產業結構（超過 10%標

111、記為紅色）（即 2023 年各市該行業 A 股營收占全市總營收的比例）資料來源：WIND，浙商證券研究所 表19：2023 年江蘇各市各行業占全省該行業營收的比例（超過 15%標記為黃色，超過 30%標記為紅色）資料來源：WIND，浙商證券研究所 江蘇省江蘇省南京市南京市蘇州市蘇州市無錫市無錫市常州市常州市南通市南通市徐州市徐州市鎮江市鎮江市宿遷市宿遷市連云港市連云港市揚州市揚州市泰州市泰州市淮安市淮安市鹽城市鹽城市交通運輸4%3%1%0%0%0%0%0%0%66%0%2%0%0%石油石化5%0%20%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%電力設備15%7%17%23%35%3%1%8%

112、0%0%51%3%0%0%基礎化工5%2%3%10%5%4%5%12%14%8%19%18%29%23%有色金屬2%1%2%3%0%1%2%28%1%0%0%0%0%0%汽車4%0%2%9%6%3%1%14%0%0%15%48%5%21%醫藥生物5%7%1%9%1%5%4%12%0%22%3%8%0%0%建筑裝飾4%6%5%11%1%0%1%0%0%0%0%0%0%0%機械設備7%2%7%4%7%9%73%3%0%0%2%6%2%0%銀行5%12%4%2%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%計算機1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%0%2%0%16%輕工制造1%0%1%0%0%3%0%

113、10%0%0%0%0%13%0%公用事業2%4%0%2%0%3%0%0%0%0%0%0%0%0%紡織服飾1%1%0%5%0%6%0%0%0%0%1%0%0%0%家用電器1%0%3%0%0%0%0%6%2%4%0%0%0%0%鋼鐵3%7%2%0%3%0%0%0%0%0%0%0%0%0%房地產6%1%1%0%32%27%0%0%0%0%0%1%0%0%非銀金融2%5%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%傳媒1%2%0%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%電子8%6%13%12%2%12%0%1%0%0%8%0%0%0%環保1%0%1%3%1%2%0%0%2%0%0%0%0%0%

114、建筑材料1%3%1%0%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%煤炭0%0%0%0%0%0%9%0%0%0%0%0%0%0%綜合0%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%40%商貿零售9%26%5%1%0%1%0%0%0%0%0%0%0%0%通信3%1%8%1%0%18%0%2%0%0%0%0%0%0%食品飲料2%0%0%0%0%0%3%3%48%0%0%0%52%0%農林牧漁1%1%0%0%4%0%0%0%33%0%0%0%0%0%美容護理0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%1%0%0%0%社會服務0%0%1%0%1%0%0%0%1%0%0%0%0%0%國防軍工1%1%0%2%

115、0%2%0%0%0%0%0%12%0%0%合計合計100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%江蘇省江蘇省南京市南京市蘇州市蘇州市無錫市無錫市常州市常州市南通市南通市徐州市徐州市鎮江市鎮江市宿遷市宿遷市連云港市連云港市揚州市揚州市泰州市泰州市淮安市淮安市鹽城市鹽城市交通運輸122721%7%0%0%0%0%0%0%72%0%0%0%0%石油石化16970%99%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%電力設備51

116、6914%27%21%27%2%0%1%0%0%8%0%0%0%基礎化工17649%12%27%12%5%4%5%5%6%9%2%3%1%有色金屬68118%20%22%2%3%4%30%1%0%0%0%0%0%汽車13302%15%32%18%6%1%8%0%0%10%6%1%1%醫藥生物187937%6%23%2%7%3%5%0%16%1%1%0%0%建筑裝飾151538%26%33%2%0%1%0%0%0%0%0%0%0%機械設備24827%24%7%11%9%39%1%0%0%1%0%0%0%銀行162676%19%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%計算機26349%26%1

117、9%0%0%0%0%0%0%0%1%0%5%輕工制造2887%22%0%7%28%2%25%0%0%0%0%9%0%公用事業54267%0%19%1%13%0%0%0%0%0%0%0%0%紡織服飾49511%7%52%0%29%0%0%0%0%2%0%0%0%家用電器4220%68%4%0%1%1%10%3%11%0%0%0%0%鋼鐵105269%19%0%12%0%0%0%0%0%0%0%0%0%房地產21685%5%0%58%32%0%0%0%0%0%0%0%0%非銀金融60076.3%19%5%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%傳媒27084%0%14%3%0%0%0%0%0%0%

118、0%0%0%電子272423%39%21%3%11%0%0%0%0%3%0%0%0%環保34814%23%37%6%16%0%0%3%0%0%0%0%0%建筑材料36271%13%0%10%5%0%0%0%0%0%0%0%0%煤炭1200%0%0%0%0%100%0%0%0%0%0%0%0%綜合14975%2%0%0%2%0%0%0%0%0%0%0%21%商貿零售302985%13%1%0%1%0%0%0%0%0%0%0%0%通信12157%52%3%0%37%0%1%0%0%0%0%0%0%食品飲料5300%7%0%0%0%8%4%62%0%0%0%19%0%農林牧漁51424%2%0%30

119、%0%0%0%45%0%0%0%0%0%美容護理3569%0%0%0%0%0%0%0%0%31%0%0%0%社會服務8721%50%0%23%0%0%0%6%0%0%0%0%0%國防軍工26630%6%36%2%19%0%0%0%0%0%8%0%0%合計合計348493484929%29%24%24%14%14%11%11%7%7%4%4%2%2%2%2%4%4%2%2%0%0%1%1%0%0%宏觀深度報告 http:/ 28/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.5 南京南京市市：上市公司：上市公司 124 家家 南京市作為江蘇省省會，擁有上市公司 124 家，全省占比 18%，僅次于

120、蘇州市。2023年南京 A 股實現總營收 1.0 萬億元，同比下滑 1%；歸母凈利潤 980 億元，同比增長19%，全省占比 40%；2024 年第一季度，南京 A 股營收同比下滑 4%，凈利潤同比增長2%，期末總資產 8.7 萬億元，所有者權益 1.28 萬億元，資產負債率 85%。盡管南京上市公司數量不及蘇州，但其營收、凈利潤、資產規模等均居全省第一位。南京 A 股的盈利能力較強。2023 年歸母凈利潤率為 9.8%，ROE 為 8.8%，均高于全省均值；南京 A 股 PE（TTM）為 14.5 倍，低于全省均值。這主要與南京市的銀行上市公司占比較高有關。圖36：2023 年南京 A 股營

121、收過萬億元，同比-1%圖37：2023 年南京 A 股歸母凈利潤 980 億元，同比+19%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 南京上市公司主要行業分布：醫藥生物醫藥生物（13 家）、機械設備機械設備（12 家）、計算機（11家）、商貿零售商貿零售（9 家）、電子（9 家）等。南京市的優勢行業（營收占比）：商貿零售和銀行，營收分別占了全市總營收的 26%和 12%，其次為鋼鐵（7%）、電力設備（7%）、醫藥生物（7%）等。南京市多個行業在江蘇省也占據重要地位，例如商貿零售（南京市該行業營收占全省85%）、傳媒（84%）、非銀金融（77%）、銀行（76%）、鋼

122、鐵（69%）、美容護理（69%）、公用事業（67%）、計算機（49%）、建筑裝飾（38%）、醫藥生物（37%）等，代表性公司包括蘇美達/ST 易購、鳳凰傳媒/江蘇有線、華泰證券/江蘇金租、江蘇銀行/南京銀行、南鋼股份、科思股份、江蘇國信/江蘇新能、潤和軟件/誠邁科技、中材國際/華設集團、南京醫藥/健友股份。宏觀深度報告 http:/ 29/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表20：南京市前五大行業及代表性上市公司；商貿零售第一，代表公司蘇美達 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）

123、商貿零售 2573-17%85%蘇美達 1230 ST 易購 626 匯鴻集團 480 銀行 1239 7%76%江蘇銀行 743 南京銀行 452 紫金銀行 44 鋼鐵 725 -2%69%南鋼股份 725 電力設備 707 13%14%國電南瑞 516 龍蟠科技 87 國電南自 76 醫藥生物 703 7%37%南京醫藥 536 健友股份 39 金陵藥業 28 資料來源：WIND，浙商證券研究所 南京南京市產業發展規劃市產業發展規劃。根據南京市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，南京市實施固鏈強鏈補鏈專項行動，培育軟件和信息服務、新醫藥與生命健康、人工智能等八大產

124、業鏈，形成 1 個五千億級、4 個千億級戰略性新興產業集群。其中提到南京市的四大支柱產業為汽車、鋼鐵、石化新材料、電子信息制造業。表21：南京市推進支柱產業轉型升級 產業產業 內容內容 汽車產業 加快突破整車、關鍵零部件等核心技術，形成自主品牌汽車研發創新與制造體系。推動傳統燃油汽車產業轉型升級，重點發展電機、傳動軸總成、萬向節等新能源汽車高兼容領域。促進汽車制造業和汽車服務業協調發展。到到20252025 年，產業規模達到年，產業規模達到 26002600 億元左右。億元左右。鋼鐵產業 重點發展汽車、高鐵、船舶、電力、油氣輸送和工程機械等產品用鋼，加快發展綠色精品鋼和寬厚板等產品。推進梅鋼和

125、南鋼轉型發展，推動不符合區域定位、環境承載要求和安全保障標準的存量過剩產能轉移搬遷。到到20252025 年，產業規模達到年，產業規模達到 900900 億元左右。億元左右。石化新材料產業 推動石化產業向精細化、高端化、專業化發展，構建循環發展、綠色低碳、本質安全的現代產業鏈。加快前沿新材料基礎研究與應用創新，提高有機原料、電子化學品等產品和高性能合成材料、功能性材料等新材料占比。支持揚子石化、揚巴公司優化調整產品結構，促進關聯產品向產業鏈后端發展。推動南化公司實施新材料轉型工程，金陵石化實施“近零”排放方案。到到 20252025 年，產業規模達到年，產業規模達到 35003500 億元左右

126、。億元左右。電子信息制造業 重點圍繞下一代顯示技術，構建以面板和模組制造為基礎、行業應用為牽引、網絡通信和軟件信息為支撐的新型顯示產業發展體系。推進衛星導航與定位、傳感器、無線傳輸、數據挖掘和整合等技術在行業中的推廣應用，培育以北斗為核心的衛星應用產業集群。發揮行業龍頭效應，吸引配套產業集聚，重點發展 5G 智能終端、系統網絡設備、配套軟件、應用服務等產業，構建 5G 產業體系。到到 20252025 年，產業規模達到年，產業規模達到 40004000 億元左右。億元左右。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 南京市，培育壯大“南京市，培育壯大“2+6+6”創新型產業集群?！眲撔滦彤a業集群。根據

127、南京市推進產業強市行動計劃（2023-2025 年）提到，圍繞“2+6+6”創新型產業集群，增強軟件和信息服務、新型電力（智能電網）兩大產業集群全球競爭力，拼奪新能源汽車、智能制造裝備、集成電路、生物醫藥、新型材料、航空航天六大產業集群國內制高點，搶占新一代人工智能、第三代半導體、基因與細胞、元宇宙、未來網絡與先進通信、儲能與氫能六個未來產業新賽道。宏觀深度報告 http:/ 30/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表22：培育壯大“2+6+6”創新型產業集群 產業產業 內容內容 兩大產業集群 軟件和信息服務產業集群 到 2025 年，形成中國軟件名城提質升級全國示范,打造成為世界級產業

128、集群。新型電力(智能電網)產業集群 到 2025 年，我市新型電力(智能電網)成為國內領先的世界級產業集群。拼奪六大產業集群國內制高點 新能源汽車產業集群 到 2025 年，我市新能源汽車產業集群綜合實力進入國內第一方陣。智能制造裝備產業集群 到 2025 年，將我市打造為國家智能制造先行區。生物醫藥產業集群 到 2025 年，我市生物醫藥產業競爭力居于全國第一梯隊,打響南京作為生物醫藥創新重鎮的品牌。新型材料產業集群 到 2025 年，將我市打造成為國內重要的新型材料產業基地。航空航天產業集群 到 2025 年，將我市打造成為具有全國影響力的航空航天產業研發和制造高地。搶占六個引領突破的未來

129、產業新賽道 新一代人工智能、第三代半導體、基因與細胞、元宇宙、未來網絡與先進通信、儲能與氫能 資料來源：南京市工信局，浙商證券研究所 2.6 蘇州蘇州市市：上市公司：上市公司 218 家家 蘇州市作為江蘇省 GDP 第一大城市，A 股上市公司數量最多，有 218 家，全省占比達31%。2023 年蘇州 A 股總營業收入 8347 億元，同比增長 11%，全省占比 24%；歸母凈利潤 438 億元，同比下滑 12%，全省占比 18%；2023 年凈利潤率為 5.2%，ROE 為 6.3%，盈利能力低于全省平均水平。2024 年一季度，蘇州 A 股營業收入同比增長 8%，歸母凈利潤同比下滑 7%。

130、截止 2024 年 3 月 31 日，蘇州 A 股總資產為 3.05 萬億元，所有者權益 0.79 萬億元，資產負債率 74%；截至 2024 年 4 月 30 日，PE（TTM）為 35.1 倍，高于全省均值。圖38：2023 年蘇州 A 股營收 8347 億元，同比+11%圖39：2023 年蘇州 A 股歸母凈利潤 438 億元，同比-12%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 蘇州 A 股公司主要行業分布：電子（46 家）、機械設備（37 家）、電力設備（24 家）、基礎化工（12 家）、醫藥生物（12 家）等行業。其中，蘇州 A 股營收占比超過 10%

131、的行業有石油石化（20%）、電力設備（17%）、電子（13%），其次為通信（8%）、機械設備（7%）、商貿零售（5%）等行業超過 5%。各行業代表性上市公司包括東方盛虹、阿特斯、東山精密、亨通光電、紐威股份等。（注：中際旭創作為全球光模塊行業龍頭企業，蘇州旭創位于蘇州市，但上市公司注冊地址在山東省，因此未統計在蘇州市。2023 年蘇州旭創營業收入 99.7 億元，歸母凈利潤 23.8 億元。）蘇州市在全省擁有較多的強勢產業，例如，石油石化行業（蘇州市該行業營收占全省的 99%）、家用電器（68%）、通信（52%）、社會服務（50%）、電子（39%）等，還有一些行業全省占比達 20-30%，例如

132、電力設備（27%）、建筑裝飾（26%）、機械設備（24%）、計算機（26%）、環保（23%）、輕工制造（22%）、有色金屬（20%）。宏觀深度報告 http:/ 31/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021-2023 年，蘇州市營收復合增速較快行業包括石油石化（營收復合增速達 46%）；其次為電力設備、機械設備，2021-2023 年營收復合增長率分別為 21%、13%。表23：蘇州市前五大行業及代表性上市公司；石油石化第一，代表公司東方盛虹 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年

133、營收（億元）（億元）石油石化 1676 46%99%東方盛虹 1404 東華能源 271 電力設備 1409 21%27%阿特斯 513 中來股份 123 天華新能 105 電子 1051 2%39%東山精密 337 滬電股份 89 維信諾 59 通信 635 6%52%亨通光電 476 永鼎股份 43 吳通控股 37 機械設備 602 13%24%紐威股份 55 康力電梯 50 博眾精工 48 資料來源：WIND，浙商證券研究所 蘇州市產業發展規劃蘇州市產業發展規劃。全市戰略性新興產業產值占規模以上工業總產值的比重達47.6%，比上年提高 2.7 個百分點。生物醫藥在首批國家戰略性新興產業集

134、群考評中獲得優秀，先進材料入選首批省級戰略性新興產業融合集群試點示范，電子氟材料、多肽類生物藥入選國家級中小企業特色產業集群?，F代服務業提質升級。生產性服務業增加值占服務業增加值比重達 58.0%，較上年提升 1.7 個百分點。規模以上高技術服務業營業收入比上年增長 6.0%。先進制造業和現代服務業“兩業融合”經驗在全國推廣。根據蘇州市印發的蘇州市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要，蘇州市堅持把發展經濟著力點放在實體經濟上，推進一批重大強鏈補鏈項目建設，以建設萬億級千億級產業集群和特色優勢產業鏈為抓手，構建完備的現代產業體系。其中提到重點發展生物藥、半導體和集成電路、軟件

135、和信息服務、智能網聯汽車、智能制造裝備、高端醫療器械、機器人、光通信、高性能纖維材料、鋼鐵新材料十大優勢產業鏈。宏觀深度報告 http:/ 32/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表24：蘇州市打造十大優勢產業鏈 產業產業 內容內容 生物藥產業鏈 發展抗體藥物、基因與細胞治療、新型疫苗等，到到 2025 年產值突破年產值突破 1500 億，建設國內外有競爭力的億，建設國內外有競爭力的“中國中國藥谷藥谷”。半導體和集成電路產業鏈 發展集成電路設計、特色集成電路制造，高端集成電路封測，關鍵設備和材料，到到 2025 年年，產值突破產值突破 1000 億元。億元。軟件和信息服務產業鏈 布局整機

136、制造、工業+金融協同攻關、網安適配驗證等，到到 2025 年年，全市軟件和信息服務業規上營業收入全市軟件和信息服務業規上營業收入突破突破 2500 億元（含億元（含嵌入式）嵌入式），國產工業軟件產值達到 200 億元，打響“中國工業軟件之城”品牌。智能網聯汽車產業鏈 引進新型整車企業，培育新型出行服務運營商、新型零部件國內供應商，建設市級車聯網云控平臺。到到 2025年行業產值超年行業產值超 500 億元。億元。智能制造裝備產業鏈 圍繞傳感器、控制器、嵌入式控制系統等關鍵基礎零部件和技術，以及高檔數控機床、增材制造、智能成套裝備等領域，補齊產業鏈短板。到到 2025 年產業產值超年產業產值超

137、1000 億元。億元。高端醫療器械產業鏈 發展體外診斷、醫學影像、植介入及醫用材料為主。到到 2025 年產業產值突破年產業產值突破 2000 億元。億元。機器人產業鏈 拉長諧波減速器、伺服系統、移動機器人、醫用機器人等長板，補齊高端機器人本體、控制器、傳感器等短板。到到 2025 年產業產值年產業產值突破突破 1000 億元。億元。光通信產業鏈 引進芯片、終端設備等龍頭制造商，加強光電技術及產品的研發、生產和應用，提升光器件、光模塊、光通信設備及終端產品競爭力。到到 2025 年產業規模突破年產業規模突破 2000 億元。億元。高性能纖維材料產業鏈 圍繞功能纖維新材料、高端用纖維材料及紡織品

138、、前沿纖維新材料攻克關鍵共性技術。到到 2025 年行業產值年行業產值超超 3000 億元。億元。鋼鐵新材料產業鏈 突破高端的特鋼領域；引導重點企業聯合建立煤炭、鐵礦石原物料供應基地、提高國際市場共同議價權。到到 2025 年實現產值年實現產值超超 1200 億元億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.7 無錫無錫市市：上市公司：上市公司 123 家家 無錫市有 A 股上市公司 123 家，全省占比約 18%；2023 年無錫 A 股實現總營業收入4709 億元，同比增長 5%，全省占比 14%；歸母凈利潤為 395 億元，同比下滑 3%，全省占比 16%。2024 年一季度，無錫 A

139、股營業收入同比增長 2%，但凈利潤大幅下滑 18%。截止2024 年一季報，總資產為 1.35 萬億元，所有者權益 0.51 萬億元，資產負債率 62%。無錫 A 股 2023 年歸母凈利潤率為 8.4%，ROE 為 8.6%，高于全省均值；截至 2024 年4 月 30 日，PE（TTM）為 26.0 倍，略高于全省均值。圖40：2023 年無錫 A 股營收 4709 億元，同比+5%圖41：2023 年無錫 A 股歸母凈利潤 395 億元，同比-3%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 無錫 A 股上市公司行業分布：電力設備（20 家）、機械設備（17 家

140、）、基礎化工（14家）、汽車（14 家）、電子（13 家）等行業；宏觀深度報告 http:/ 33/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 其中，營收占比超過 10%的行業分別為電力設備（23%）、電子（12%）、建筑裝飾（11%）、基礎化工（10%），其次為醫藥生物（9%）、汽車（9%）等，結構較為均衡，代表性上市公司包括：雙良節能/先導智能、長電科技、太極實業、三房巷、藥明康德等。無錫在江蘇省處于優勢地位的行業包括紡織服飾（無錫該行業營收占全省的 52%）、環保（37%）、國防軍工（36%）、建筑裝飾（33%）、汽車（32%）、基礎化工（27%）、有色金屬（22%）、電力設備（21%）、電

141、子（21%）等，代表性上市公司包括：海瀾之家、華宏科技、航發控制、太極實業、威孚高科、三房巷、亞太科技、雙良節能、長電科技等。表25：無錫市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，代表公司雙良節能 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）電力設備 1076 32%21%雙良節能 231 先導智能 166 弘元綠能 119 電子 584 1%21%長電科技 297 華潤微 99 雅克科技 47 建筑裝飾 496 20%33%太極實業 394 柏誠股份 40 中糧科工 24

142、基礎化工 477 6%27%三房巷 235 百川股份 41 ST 澄星 31 醫藥生物 426 30%23%藥明康德 403 華蘭股份 6 祥生醫療 5 資料來源：WIND，浙商證券研究所 無錫市產業發展規劃無錫市產業發展規劃。根據無錫市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出目標，到 2025 年，戰略性新興產業產值占規模以上工業產值比重達到 38%以上。其中，提到的重點發展產業為物物聯網、集成電路、生物醫藥產業聯網、集成電路、生物醫藥產業。表26：無錫市加快發展戰略性新興產業 產業產業 內容內容 物聯網產業 高標準建設無錫國家傳感網創新示范區，充分發揮無錫物聯網創新促進

143、中心的戰略引擎作用，推進鴻山物聯網小鎮、慧海灣小鎮、雪浪小鎮、南山車聯網小鎮建設，持續舉辦世界物聯網博覽會，打造物聯網世界級產業集群。到到 20252025 年年，全市物聯網產業規模達到全市物聯網產業規模達到 50005000 億元。億元。集成電路產業 提升集成電路全產業鏈發展水平，優化無錫國家“芯火”雙創基地等載體平臺，推動一批產業鏈重大項目建設，形成以新吳區制造設計、濱湖區設計、江陰市封裝測試、宜興市材料、錫山區裝備等集成電路產業鏈分工協作體系。到到 20252025 年年，全市集成電路產業規模達到全市集成電路產業規模達到 20002000 億元。億元。生物醫藥產業 著力發展生物技術產業，

144、積極布局生物醫藥、生命健康、生命科學、腦科學、腦機接口等前沿技術領域，加快建設無錫（馬山）國家生命科學園、中歐（無錫）生命科技創新產業園等重點園區，建立長三角蛋白藥物研發創新基地，推動新制藥、基因藥、醫療器械、精準醫療、智能醫療服務、醫藥研發服務等高端領域發展，加快推行生物醫藥、醫療設備等國產替代進口。到到 20252025 年年，生物醫藥產業規模力爭達到生物醫藥產業規模力爭達到 25002500 億元。億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 34/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 無錫市打造“無錫市打造“465”現代產業現代產業體系。體系。根據無錫市關于構

145、建“465”現代產業體系 加快重點產業集群建設的實施意見提到，無錫市將著力打造“465”現代產業體系，聚焦物聯網、集成電路、生物醫藥、軟件與信息技術服務等，打造“高而強”的四四個地標產業個地標產業集群集群；聚焦高端裝備、高端紡織服裝、節能環保、特色新材料、新能源、汽車及零部件（含新能源汽車）等打造“大而強”的六個六個優勢產業優勢產業集群集群；聚焦人工智能和元宇宙、量子科技、第三代半導體、氫能和儲能、深海裝備等，打造“新而強”的五個五個未來產業未來產業。表27：無錫市打造“465”現代產業體系 產業 內容 做大做強具有核心競爭力 和國際影響力的四個地標產業集群四個地標產業集群 物聯網、集成電路、

146、生物醫藥、軟件與信息技術服務 到 2025 年，10 個重點產業集群營業收入達到 2.6 萬億元。在此基礎上培育形成具有國際影響力的萬億元級別新一代信息技術產業融合發展高地和 5000 億元級別先進裝備產業創新發展高地。發展壯大具有較高市場占有率 和全國競爭力的六個優勢產業集群六個優勢產業集群 高端裝備、高端紡織服裝、節能環保、新材料、新能源、汽車及零部件(含新能源汽車)“十四五”期間，培育 100 家以上主業突出、技術實力雄厚、競爭力強、支撐有力的集群龍頭企業和產業鏈“鏈主”企業以及 200 家以上細分領域國家制造業單項冠軍和省級以上專精特新“小巨人”企業，集群領域 A 股上市企業突破 12

147、0 家，新增中國 500 強企業 5 家以上，打造 1-2 家世界 500 強企業。前瞻布局增長后勁足、資源集聚度高的五五個未來產業個未來產業 人工智能和元宇宙、量子科技、第三代半導體、氫能和儲能、深海裝備 5 個未來產業營業收入保持年均 75%以上的增長。資料來源：無錫市工信局，浙商證券研究所 2.8 常州常州市市：上市公司：上市公司 69 家家 常州市有 A 股上市公司 69 家，全省占比約 10%；2023 年常州 A 股實現總營收 3902億元，同比增長 11%，全省占比 11%；歸母凈利潤為 159 億元，同比下滑 2%，全省占比6%。2024 年一季度，常州 A 股營收同比下滑 7

148、%，歸母凈利潤同比下滑 36%。期末總資產為 0.78 萬億元，所有者權益 0.30 萬億元，資產負債率 62%。盈利能力方面，常州 A 股 2023 年歸母凈利潤率為 4.1%，ROE 為 6.4%，低于全省均值；截至 2024 年 4 月 30 日，PE（TTM）為 31.1 倍，高于全省均值。圖42：2023 年常州 A 股營收 3902 億元，同比+11%圖43：2023 年常州 A 股歸母凈利潤 159 億元，同比-2%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 常州市 A 股上市公司行業分布：機械設備（15 家）、電力設備（10 家）、汽車（10家）、電

149、子（8 家）、基礎化工（5 家）等；其中，營收占比超過 10%的行業包括電力設備（35%）和房地產（32%），合計達 67%，其次為機械設備（7%）、汽車（6%）、基礎化工（5%），代表性上市公司分別為天合光能、新城控股、恒立液壓、星宇股份、華潤材料等。宏觀深度報告 http:/ 35/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 常州市在全省的優勢行業包括房地產（常州該行業營收全省占比 58%）、農林牧漁（30%）、電力設備（27%）、社會服務（23%）、汽車（18%），代表性上市公司分別為新城控股、立華股份、天合光能、建科股份、星宇股份等。表28：常州市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，

150、代表公司天合光能 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）電力設備 1374 51%27%天合光能 1134 聚和材料 103 亞瑪頓 36 房地產 1265 -16%58%新城控股 1192 黑牡丹 73 機械設備 274 -3%11%恒立液壓 90 格力博 46 今創集團 37 汽車 241 10%18%星宇股份 102 騰龍股份 33 科華控股 26 基礎化工 205 14%12%華潤材料 172 裕興股份 17 亞邦股份 7 資料來源：WIND，浙商證券研究所 新能

151、源之都，江蘇第五座萬億之城新能源之都，江蘇第五座萬億之城。常州新能源產業強勢增長、領跑賽道，形成“發電、儲能、輸送、應用”生態閉環。根據常州市政府工作報告，2023 年，常州市新能源產業產值達 7500 億元左右；整車產量將近 68 萬輛，約占江蘇全省的 7 成；光伏產業規模接近全國十分之一；動力電池產業鏈完整度達 97%、全國第一；新能源汽車及核心零部件產業產值達 4700 億元。常州市產業發展規劃。常州市產業發展規劃。根據常州市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，常州市堅持培育具備國際競爭力的先進制造業集群，全面實施“鏈長制”，全力推進高質量工業智造明星城建設。培

152、育壯大高端裝備、綠色精品鋼、汽車及核心零部件、新一代信息技術、新材料、新能源、電力裝備、軌道交通、生物醫藥及新型醫療器械、新型紡織服裝等十大先進制造業。到 2025 年，高端裝備、新能源、新材料等集群發展力爭達到國際先進水平，全市工業規?？偭苛幫黄?2 萬億元。宏觀深度報告 http:/ 36/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表29：常州市十大產業集群重點發展方向 產業產業 內容內容 高端裝備 在高精密減速器、高檔伺服系統、高精度液壓傳動系統、智能數控系統、在線遠程診斷、機器人等形成突破。綠色精品鋼 在高性能基礎件用特殊棒線材、高品質鍛軋材、高強度建筑用鋼等方面形成突破。汽車及核心零

153、部件 在動力電池、驅動電機、先進變速器、智能控制等方面形成突破，在智能網聯汽車等領域加強前瞻布局，構建從關鍵零部件到整車的完整產業體系。新一代信息技術 在集成電路、信息通訊設備、工業軟件、工業互聯網、創業專有云等方面形成突破，在 5G 基站建設、大數據中心、人工智能、區塊鏈、空天信息、衛星遙感等領域加強前瞻布局。新材料 在特種石墨材料、石墨烯、高性能碳纖維以及新型功能材料、新型電子材料等方面形成突破，在稀土材料、增材制造材料、固態電池材料等領域加強前瞻布局。新能源 在新一代光伏核心技術、風電、能源互聯網、光熱設備制造和系統集成等方面形成突破，在氫能等領域加強產業鏈布局。電力裝備 在新能源并網及

154、控制設備、智能輸變電設備、智能配用電設備和智能調度通信系統等方面形成突破。軌道交通 在車體、轉向架等關鍵零部件制造及整車制造等方面形成突破，加快進口關鍵零部件國產化替代，建設長三角區域軌道交通裝備維保中心，實現軌道交通車輛從局部制造向整體開發、集成開發的跨越。生物醫藥及新型醫療器械 在新型疫苗、蛋白質藥物、診斷試劑等生物制藥以及高性能醫學影像設備、醫用機器人以及數字化微創或無創診療設備等方面形成突破，在精準醫療、免疫細胞治療、蛋白元件庫及合成生物等領域加強前瞻布局。新型紡織服裝 在新型紡織材料研發應用、紡織品后整理水平、設計能力以及自主品牌建設等方面形成突破。資料來源：政府官網，浙商證券研究所

155、 2.9 南通市南通市：上市公司：上市公司 51 家家 南通市有 A 股上市公司 51 家，全省占比約 7%；2023 年南通 A 股實現總營收 2502 億元，同比增長 8%，全省占比 7%；歸母凈利潤為 58 億元，同比增長 112%（主要系房地產行業虧損減少），全省占比 2%。2024 年一季度，南通 A 股營收同比下滑 2%，歸母凈利潤同比下滑 16%。期末總資產為 0.55 萬億元，所有者權益 0.21 萬億元，資產負債率 62%。南通 A 股 2023 年歸母凈利潤率為 2.3%，ROE 為 3.1%（主要系受營收規模最大的中南建設影響）；截至 2024 年 4 月 30 日，PE

156、（TTM）為 60.8 倍。圖44：2023 年南通 A 股營收 2502 億元，同比+8%圖45：2023 年南通 A 股歸母凈利潤 58 億元，同比+112%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 南通市的上市公司主要行業分布：機械設備（10 家）、電力設備（7 家）、紡織服飾（5家）、電子（4 家）、醫藥生物（4 家）等行業。其中，營收占比超過 10%的行業包括房地產（27%）、通信（18%）、電子（12%）等，其次為機械設備（9%）、紡織服飾（6%）等，代表性上市公司包括中南建設、中天科技、通富微電、潤邦股份、羅萊生活等。宏觀深度報告 http:/ 37

157、/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 南通市在全省也擁有較多的優勢產業，例如通信（37%）、房地產（32%）、紡織服飾（29%）、輕工制造（28%）、國防軍工（19%），代表性上市公司包括中天科技、中南建設、羅萊生活、夢百合、中航高科等。表30：南通市前五大行業及代表性上市公司；房地產第一，代表公司中南建設 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2023 年營收年營收（億元）（億元）房地產 685 -7%32%中南建設 685 通信 451 -1%37%中天科技 451 電子 296 17%11%通富微電

158、 223 江海股份 48 捷捷微電 21 機械設備 214 14%9%潤邦股份 72 中集環科 47 四方科技 22 紡織服飾 141 -2%29%羅萊生活 53 聯發股份 43 物產金輪 28 資料來源：WIND，浙商證券研究所 南通市產業發展規劃南通市產業發展規劃。根據南通市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，重點培育新一代信息技術產業、高端裝備產業、新材料產業等戰略性新興產業。到 2025 年，打造 6-8 個 500 億元級戰略性新興產業集群，重點培育 2-3個 1000 億元級戰略性新興產業集群，力爭有 1 個以上基礎好、潛力大的重點產業集群進入國家級戰略性

159、新興產業集群（省培育）名單。表31：南通市優勢戰略性新興產業 產業產業 內容內容 新一代信息技術產業 重點發展新一代通信設備、半導體與集成電路、下一代信息網絡、新型智能終端、網絡信息安全、新型軟件、云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈與量子信息、虛擬現實、新一代信息技術創新應用等。高端裝備產業 重點發展高端數控機床、航空航天、現代軌道交通、海洋工程與豪華郵輪、高端工程機械、智能制造裝備、機器人、激光與增材制造、精密儀器等。新材料產業 重點發展新型功能材料、先進結構材料、高性能纖維及復合材料、碳纖維、石墨烯、低維及納米材料、生物基材料等。生物醫藥產業 重點發展精準醫療、智慧醫療、海洋醫藥、精

160、準醫學與干細胞、新藥創制、生物技術藥品、生物安全、生物制造等。新能源產業 重點發展海上風電、太陽能、氫能、生物質能、“互聯網+”能源等。新能源及智能網聯汽車產業 重點發展關鍵零部件、關鍵共性技術、智能化技術、輕量化技術、無人駕駛、充換電設施網絡、共享出行業態等。節能環保產業 重點發展節能降碳、大氣污染防治、水污染防治、污水治理、固體廢棄物處理處置及綜合利用、環境保護監測處理等技術裝備。數字創意產業 重點發展數字閱讀、文化創意、設計服務、游戲、動漫、電競、直播、短視頻等 資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.10 徐州徐州市市：上市公司：上市公司 16 家家 徐州市有 A 股上市公司 16 家

161、，全省占比約 2%；2023 年徐州 A 股實現總營收 1317 億元，同比下滑 2%，全省占比 4%；歸母凈利潤為 96 億元，同比增長 11%，全省占比 4%。宏觀深度報告 http:/ 38/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2024 年一季度，徐州 A 股營收同比微增 0.1%，凈利潤下滑 11%（主要受蘇能股份影響），期末總資產為 0.24 萬億元，所有者權益 0.10 萬億元，資產負債率 58%。盈利能力方面，徐州 A 股 2023 年歸母凈利潤率為 7.3%，ROE 為 10.5%，均高于全省均值；截至 2024 年 4 月 30 日，PE（TTM）為 19.7 倍，低于全

162、省均值。圖46：2023 年徐州 A 股營收 1317 億元，同比-2%圖47：2023 年徐州 A 股歸母凈利潤 96 億元，同比+11%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 徐州的 A 股上市公司主要行業分布：機械設備（4 家）、基礎化工（3 家）、煤炭（1家）、醫藥生物（1 家）、食品飲料（1 家）等；其中，機械設備行業營收全市占比達73%，代表公司為徐工機械。徐州市機械設備行業營收在全省內占比也最高，達 39%。因此，徐州工程機械產業被確定為全市“一號產業”。徐州是“中國工程機械之都”，集聚了徐工、卡特彼勒、利勃海爾等一批世界 500 強企業，“工程機

163、械看徐州”已成為業界共識。蘇能股份是江蘇省唯一一家煤炭行業上市公司，全稱“江蘇徐礦能源股份有限公司”產業涉及煤炭、電力、煤礦托管等領域，2023 年營業收入 120 億元，歸母凈利潤 24 億元，占徐州 A 股總營收的 9%。表32：徐州市前五大行業及代表性上市公司；機械設備第一，代表公司徐工機械 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）機械設備 964 5%39%徐工機械 928 五洋自控 14 海倫哲 14 煤炭 120 1%100%蘇能股份 120 基礎化工 63 -

164、2%4%利民股份 42 藍豐生化 17 華信新材 3 醫藥生物 50 13%3%恩華藥業 50 食品飲料 40 -6%8%維維股份 40 資料來源：WIND，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 39/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 徐州市產業發展規劃徐州市產業發展規劃。徐州市印發的徐州市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，徐州市堅持工業立市產業強市主方向，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，加快“兩業”深度融合，夯實實體經濟根基，打造具有全球影響力的先進制造業基地。其中，提到的重點發展產業為工程機械與智能裝備、新能源、集成電路與 ICT、生物醫藥與大健康

165、、新材料、節能環保產業。表33：徐州市以工程機械為重點產業，徐州是“中國工程機械之都”產業產業 內容內容 工程機械與智能裝備產業 主攻工程機械、特種車輛、安全產業、工業機器人、高端數控機床、高端農機等領域，形成“關鍵核心零部件系統總成整機裝配生產性服務”高端工程機械產業鏈，支持徐州經開區、徐州高新區智能制造裝備產業集群核心區加快發展，打造世界級工程機械與智能裝備制造基地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 3000 億元億元。新能源產業 主攻晶硅太陽能、薄膜太陽能、氫能及固體氧化物燃料電池、新能源汽車及核心零部件、新能源材料等領域，支持徐州經開區、沛縣、新沂等加快布局氫能產業，鼓

166、勵豐縣新能源車輛產業轉型發展，推動徐州經開區、賈汪等建設新能源乘用、商用車及關鍵零部件生產制造基地，打造國家新能源產業基地、省級新能源汽車及零部件生產制造基地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 1000 億元。億元。集成電路與 ICT 產業 主攻集成電路材料裝備、第三代半導體材料器件、先進封測等領域，形成“材料裝備設計制造封測”產業鏈，建設徐州經開區、邳州經開區半導體材料與裝備基地，打造全球領先的半導體大硅片制造基地和國內集成電路材料、裝備產業高地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 500 億元億元。生物醫藥與大健康產業 主攻生物技術藥和化學新藥、新型中藥、高端

167、醫療器械、醫療健康及保健、生物安全和服務等領域，形成“產品研發成品藥生產商業流通醫療保健”醫藥和大健康產業鏈，建設區域特色生物醫藥產業基地，打造創新藥物、高端醫療器械制造高地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 500 億元億元。新材料產業 主攻碳基材料、先進金屬材料、新型高分子材料、新型紡織材料、儲能材料、新型建筑材料等領域，布局建設國家水性超纖新材料創新研究院、超紡棉產業園等創新平臺，加快建設鋰電儲能、萊賽爾纖維、高品質鋁材、全降解卡基材料、高性能薄膜材料、新型裝配式建筑等生產基地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 1000 億元。億元。節能環保產業 主攻資源

168、循環再利用、環保產品與設備、高效節能設備、綠色再制造等領域，加快高效節能鍋爐、稀土永磁電機等關鍵技術突破，重點發展治理工業廢水、固體廢棄物、煙氣、粉塵等領域的先進裝備，支持徐州循環經濟產業園布局資源循環化利用全產業鏈，建設邳州、新沂等國家級“城市礦產”示范基地，打造區域環保裝備產業和綠色再制造產業高地。到到 2025 年，產業規模突破年，產業規模突破 500 億元。億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.11 鎮江鎮江市市：上市公司：上市公司 22 家家 鎮江市有 A 股上市公司 22 家，全省占比約 3%；2023 年鎮江 A 股實現總營收 731 億元，同比增長 1%，全省占比 2%

169、；歸母凈利潤為 63 億元，同比增長 4%，全省占比 3%。2024 年一季度，鎮江 A 股營收同比增長 9%，歸母凈利潤同比增長 6%，期末總資產為0.12 萬億元，所有者權益 0.07 萬億元，資產負債率 42%。2023 年鎮江 A 股歸母凈利潤率為 8.7%，ROE 為 10.0%，均高于省均值；截至 2024 年4 月 30 日，PE（TTM）為 27.2 倍，高于省均值。圖48：2023 年鎮江 A 股營收 731 億元，同比+1%圖49：2023 年鎮江 A 股歸母凈利潤 63 億元，同比+4%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 宏觀深度報告

170、http:/ 40/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 鎮江市 A 股上市公司主要行業分布：基礎化工（5 家）、電力設備（3 家）、有色金屬（2 家）、醫藥生物（2 家）、輕工制造（2 家）等，其中，營收占比超過 10%的行業分別為有色金屬（有色金屬（28%）、汽車（14%）、基礎化工（12%）、醫藥生物（12%）、輕工制造（輕工制造（10%）等，代表公司分別為鼎勝新材、新泉股份、江蘇索普、魚躍醫療、大亞圣象等。在江蘇上市公司來看，鎮江市比較有特色和競爭力的行業包括有色金屬（鎮江上市公司該行業營收占全省 30%）、輕工制造（25%）、汽車（8%）等。表34：鎮江市前五大行業及代表性上市公司

171、；有色金屬第一，代表公司鼎勝新材 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）有色金屬 204 4%30%鼎勝新材 191 圖南股份 14 汽車 106 51%8%新泉股份 106 基礎化工 91 -13%5%江蘇索普 54 正丹股份 15 常青科技 10 醫藥生物 88 9%5%魚躍醫療 80 吉貝爾 9 輕工制造 73 -12%25%大亞圣象 65 明月鏡片 7 資料來源：WIND，浙商證券研究所 鎮江市產業發展規劃。鎮江市產業發展規劃。根據鎮江市國民經濟和社會發展第十四個

172、五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，鎮江市重點打造高端裝備制造、生命健康、數字經濟和新材料四大主導產業。2025 年，力爭形成 2 個主營業務收入超 1500 億、2 個主營業務收入超1000 億的產業集群。表35：鎮江市重點打造產業：高端裝備、生命健康、數字經濟、新材料 產業產業 內容內容 高端裝備制造 主要發展航空航天、新型電力(新能源)裝備、汽車及零部件(新能源汽車)、海工裝備、智能農機設備等產業。生命健康 主要發展醫療器械和生物醫藥、健康食品、視光學、旅游等產業。數字經濟 主要發展新一代信息技術、工業互聯網、數字創意、智慧農業等產業。新材料 主要發展先進高分子材料、高性能合金材料、建筑

173、新材料、綠色化工等產業。實施集群短板突破集群質量品牌建設等重大工程，促進產業集群品牌化、特色化、協同化發展，加快推進鎮江制造向價值鏈中高端邁進。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 構建“四群八鏈”產業體系。構建“四群八鏈”產業體系。制造強市鎮江行動方案提到，鎮江市將全力推動“四群八鏈”做大做強，培育高端裝備制造、新材料、數字經濟和生命健康等四大主導產業集群和新型電力（新能源）裝備、汽車及零部件（新能源汽車）、高性能材料、醫療器械和生物醫藥、新一代信息技術、航空航天、船舶海工裝備、智能農機裝備等八大重點產業鏈。宏觀深度報告 http:/ 41/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.12 宿

174、遷宿遷市市：上市公司：上市公司 11 家家 宿遷市有 A 股上市公司 11 家，全省占比約 2%；2023 年宿遷 A 股實現總營收 691 億元，同比增長 7%，全省占比 2%；歸母凈利潤為 103 億元，同比下滑 11%，全省占比4%。2024 年一季度，宿遷 A 股營收同比增長 3%，歸母凈利潤同比下滑 0.3%。期末總資產為 0.12 萬億元，所有者權益 0.08 萬億元，資產負債率 27%。2023 年宿遷 A 股歸母凈利潤率為 14.9%，ROE 為 13.6%，均高于省均值。截至 2024年 4 月 30 日，PE（TTM）為 18.4 倍，低于省均值。圖50：2023 年宿遷

175、A 股營收 691 億元，同比+7%圖51：2023 年宿遷 A 股歸母凈利潤 103 億元，同比-11%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 宿遷市 A 股上市公司主要行業分布：基礎化工（4 家）、農林牧漁（2 家）、食品飲料（1 家）、家用電器（1 家）、環保（1 家）等。其中，營收占比靠前的行業為食品飲料食品飲料（48%）、農林牧漁（農林牧漁（33%）、基礎化工（14%），近半產值來自食品飲料行業，代表公司分別為洋河股份、益客食品、雙星新材等。在全省維度來看，宿遷市的食品飲料、農林牧漁是其特色優勢產業，在全省營收占比達 62%和 45%。表36：鎮江市構

176、建“四群八鏈”產業體系 產業產業 內容內容 四大主導產業集群 高端裝備制造、新材料、數字經濟和生命健康 到 2025 年，四大主導產業集群應稅銷售突破 5000 億元，應稅銷售占規上工業比重達到 80%。八大重點產業鏈 新型電力（新能源）裝備、汽車及零部件（新能源汽車）、高性能材料、醫療器械和生物醫藥、新一代信息技術、航空航天、船舶海工裝備、智能農機裝備 到 2025 年，八條重點產業鏈應稅銷售突破 4000 億元，應稅銷售占規上工業比重達到 70%。資料來源：鎮江市工信局，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 42/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表37：宿遷市前五大行業及代表

177、性上市公司；食品飲料第一，代表公司洋河股份 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）食品飲料 331 14%62%洋河股份 331 農林牧漁 229 16%45%益客食品 219 華綠生物 10 基礎化工 94 -6%5%雙星新材 53 斯迪克 20 宿遷聯盛 14 家用電器 14 -1%3%秀強股份 14 環保 11 4%3%聯合水務 11 資料來源：WIND，浙商證券研究所 宿遷市產業發展規劃。宿遷市產業發展規劃。根據宿遷市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠

178、景目標綱要提出，宿遷市的主導產業為機電裝備、高端紡織、光伏新能源、綠色食品、綠色家居、新材料產業。到 2025 年，力爭主導產業規模突破 6000 億元，占工業經濟總量比重接近 90%。表38：宿遷市構建主導產業體系機電裝備產業、高端紡織產業、光伏新能源產業、綠色食品產業、綠色家居產業、新材料產業 產業產業 內容內容 機電裝備產業 依托天能電池、睿甲金屬、雙鹿上菱、韓電電器、先河激光等骨干企業，加快裝備制造、動力電池、汽車及零部件、智能家電、激光裝備等細分行業發展，打造全國知名的機電裝備產業基地；力爭“十四五”末產值突破力爭“十四五”末產值突破 1000 億元，建億元，建成全國一流的機電裝備產

179、業發展示范區成全國一流的機電裝備產業發展示范區。高端紡織產業 依托恒力集團、恒逸集團、桐昆集團、國望高科、賽得利等行業龍頭，重點發展化學纖維、紡織服裝二個細分產業，力爭“十四五”末化學纖維行業產值突破力爭“十四五”末化學纖維行業產值突破 1000 億元，紡織服裝產業產值突破億元，紡織服裝產業產值突破 800 億元億元，新興紡都拔地而起，建成全國規模領先的化學纖維生產基地和產業鏈條完整的高端紡織產業基地。光伏新能源產業 依托天合光能、龍恒新能源、阿特斯、宏潤光電、東磁新能源等光伏新能源企業，以高轉化率、低污染晶硅電池為主攻方向，做大產業鏈中下游的切片、電池片、電池組件規模，力爭到力爭到 2025

180、 年，產業規模突破年，產業規模突破 1000 億元，成為全國規億元，成為全國規模最大的光伏新能源生產基地。模最大的光伏新能源生產基地。綠色食品產業 發揮洋河股份、海天味業、蒙牛乳業、益客食品、正大食品等重點企業引領作用，重點發展釀造（酒）、食品加工、畜禽和水產品精深加工 3 個產業，到到 2025 年綠色食品產業產值突破年綠色食品產業產值突破 1000 億元，建成國內領先的食品飲料產業集群。億元，建成國內領先的食品飲料產業集群。綠色家居產業 依托金牌櫥柜、亞森同匯、冠牛木業、中林木業等品牌企業，推動高端家居和綠色建材 2 個細分產業加快發展，力爭力爭“十四五十四五”末產值突破末產值突破 800

181、 億元，建成長三角地區一流的高端綠色家居產業發展示范區。億元，建成長三角地區一流的高端綠色家居產業發展示范區。新材料產業 依托雙星新材、正中新材、斯迪克新材料、秀強股份、博遷新材料、新亞強硅化學等上市企業，加快膜材料、功能玻璃材料、有機新材料、金屬材料等細分產業發展，力爭“十四五”末產值突破力爭“十四五”末產值突破 800 億元，建成全國有重要影響力的新億元，建成全國有重要影響力的新材料產業基地。材料產業基地。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.13 連云港連云港市市：上市公司：上市公司 12 家家 連云港市有 A 股上市公司 12 家，全省占比約 2%；2023 年連云港 A 股實現總營

182、收1340 億元，同比增長 11%，全省占比 4%；歸母凈利潤為 107 億元，同比增長 52%，全省宏觀深度報告 http:/ 43/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 占比 4%。2024 年一季度，連云港 A 股營收同比增長 11%，歸母凈利潤同比下滑 24%。期末總資產為 0.11 萬億元，所有者權益 0.08 萬億元，資產負債率 28%。2023 年，連云港 A 股歸母凈利潤率為 8.0%，ROE 為 15.3%，高于省均值；截至 2024年 4 月 30 日，PE（TTM）為 39.3 倍，高于省均值。圖52：2023 年連云港 A 股營收 1340 億元，同比+11%圖53：

183、2023 年連云港 A 股歸母凈利潤 107 億元，同比+52%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 連云港的 A 股上市公司主要行業分布：醫藥生物（4 家）、基礎化工（4 家）、交通運輸（2 家）、家用電器（1 家）、電子（1 家），行業營收占比分別為交通運輸（66%）、醫藥生物（22%），其次基礎化工（8%）、家用電器（4%）、電子（0.2%），代表性上市公司分別為遠大控股、恒瑞醫藥、石英股份、日出東方、華海誠科等；在全省維度來看，連云港市在交通運輸（行業營收占全省 72%）、醫藥生物（16%）、家用電器（11%）、基礎化工（6%）等領域具備較強競爭力和特

184、色。表39：連云港市前五大行業及代表性上市公司；交通運輸第一，代表公司遠大控股 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）交通運輸 888 12.50%3%遠大控股 863 連云港 25 醫藥生物 294 76.99%-2%恒瑞醫藥 228 康緣藥業 49 諾泰生物 10 基礎化工 107 10.96%80%石英股份 72 中復神鷹 23 聯瑞新材 7 家用電器 48 -15.79%7%日出東方 48 電子 3 12.00%-10%華海誠科 3 資料來源：WIND，浙商證券研

185、究所 連云港市產業發展規劃。連云港市產業發展規劃。根據連云港市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，連云港市堅定不移實施工業立市、產業強市戰略，建設國宏觀深度報告 http:/ 44/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 家石化產業基地、“中華藥港”、數字連云港，做大做強海洋經濟，加快發展現代服務業。其中，連云港市重點建設石化、醫藥、新材料、特色裝備制造產業。表40：連云港市重點建設產業：石化產業、醫藥產業、新材料、特色裝備制造產業 產業產業 內容內容 石化產業 完善石化產業空間布局，以連云港石化產業基地為核心區，以灌云縣臨港產業區、連云港化工產業園區為拓展區，柘汪臨

186、港產業區為協同發展區，帶動連云經濟開發區化工產業轉型升級。加強協同耦合，堅持錯位發展，促進資源共享，高質量承接石化產業轉移，建設“大型化、一體化、高端化、精細化”的國際一流石化產業基地，到到 2025 年，石化產業應稅銷售收入年，石化產業應稅銷售收入 3000 億元億元。醫藥產業 鞏固發展化學藥、現代中藥和生物藥產業，培育發展藥用包材和藥用輔料產業，鼓勵扶持醫療器械、制藥裝備以及大健康特色產業。加快推進高端化學制劑產業園、國際醫藥創新產業園建設，打造全國一流生物醫藥產業園和國家級原料藥生產基地，構建完備的產業體系和全產業鏈配套服務體系，鞏固強化新醫藥全國領先優勢，打造國家級生物醫藥及高端醫療器

187、械先進制造業集群。到到 2025 年，醫藥產業應稅銷售收入達到千億元規模。年，醫藥產業應稅銷售收入達到千億元規模。新材料產業 以國家高性能纖維及復合材料高新技術產業化基地建設為抓手，發揮龍頭帶動作用，推動石化、纖維及復合材料產業協同發展，加快產品應用，推進產業規?；刍?，促進軍民融合發展。以國家火炬計劃東海硅材料產業基地為抓手，圍繞光伏、半導體、鈦材料等行業高端方向，加強技術攻關，推進技術改造，延長產業鏈條，打造國際水平的硅材料制造基地、石英加工中心。推進鈦材料開發利用形成產業規模。建設新材料產業國家高新技術產業基地，到到 2025 年，材料產業應稅銷售收入達到千億元規模。年，材料產業應稅銷

188、售收入達到千億元規模。特色裝備制造產業 以專用裝備、新型電力裝備、農用機械裝備等特色產業基地建設為依托，以大型智能工程機械、智能礦山機械、自動化港航裝備、風電核電裝備、農業機械、紡織機械后整理設備、碳纖維成套裝備、汽車零部件等為重點，以技術進步和自主創新為動力，加快關鍵領域重大裝備技術攻關和研制，鞏固提升優勢裝備制造業。加強軍民融合，做大做強工業機器人、工業自動化系統等智能裝備產業。到到 2025 年，裝備制造業應稅銷售收入年，裝備制造業應稅銷售收入 500 億元。億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.14 揚州揚州市市：上市公司：上市公司 17 家家 揚州市有 A 股上市公司 17

189、家，全省占比約 2%；2023 年揚州 A 股實現總營收 866 億元，同比下滑 8%，全省占比 2%；歸母凈利潤為 36 億元，同比下滑 25%，全省占比 1%。2024 年一季度，揚州 A 股營收同比下滑 9%，歸母凈利潤同比下滑 29%。期末總資產為0.10 萬億元，所有者權益 0.05 萬億元，資產負債率 50%。盈利能力方面，2023 年揚州 A 股歸母凈利潤率為 4.2%，ROE 為 7.5%，低于省均值。截至 2024 年 4 月 30 日，PE（TTM）為 31.6 倍，高于省均值。圖54：2023 年揚州 A 股營收 866 億元，同比-8%圖55：2023 年揚州 A 股歸

190、母凈利潤 36 億元，同比-25%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 揚州市 A 股上市公司主要行業分布：基礎化工（4 家）、汽車（4 家）、電子（2 家）、醫藥生物（2 家）、機械設備（2 家）、電力設備（1 家）等，其中，營收占比超過 10%的行業分別為電力設備（51%）、基礎化工（19%）、汽車（15%），其次是電子（8%），代表公司分別為寶勝股份、揚農化工、亞普股份、揚杰科技等。宏觀深度報告 http:/ 45/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 在江蘇省上市公司中，揚州市比較有特色和優勢的行業包括美容護理（揚州該行業營收全省占比 31%）、汽車

191、（10%）、基礎化工（9%）與電力設備（8%）等。江蘇省有兩家美容護理行業上市公司，分別是南京的科思股份，揚州的倍加潔，2023 年營收分別為 24億元、11 億元。表41：揚州市前五大行業及代表性上市公司；電力設備第一，代表公司寶勝股份 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）電力設備 438 1%8%寶勝股份 438 基礎化工 160 -17%9%揚農化工 115 長青股份 36 晨化股份 9 汽車 129 8%10%亞普股份 86 嶸泰股份 20 亞星客車 12 電子

192、 72 7%3%揚杰科技 54 傳藝科技 18 醫藥生物 26 17%1%聯環藥業 22 艾迪藥業 4 資料來源：WIND，浙商證券研究所 揚州市產業發展規劃揚州市產業發展規劃。根據揚州市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提到，揚州市重點鞏固提升汽車及零部件、高端裝備、新型電力裝備汽車及零部件、高端裝備、新型電力裝備等優勢支柱產業，培育做大軟件和信息服務、生物醫藥和新型醫療器械、航空等新興產業，轉型提升高端紡織和服裝、食品等傳統特色產業。到 2025 年，先進制造業集群規模占全市工業總規模達到 70%以上。表42：揚州市“323+1”先進制造業集群 產業產業集群集群 內容

193、內容 3 個千億級集群 汽車及零部件產業集群（含汽車及零部件、節能與新能源汽車、智能網聯汽車），高端裝備產業集群（含數控成形機床、食品飼料機械、工程機械、節能環保裝備、工業機器人及精密減速器），新型電力裝備產業集群（含新能源）。2 個五百億級集群 軟件和信息服務業產業集群（含行業應用軟件、嵌入式系統、信息技術服務、電子信息制造），高端紡織和服裝產業集群（含紡織纖維新材料、品牌服裝家紡）。3 個百億級集群 海工裝備和高技術船舶產業集群（含航洋工程裝備、高技術船舶與特種船舶、船舶配套），生物醫藥和新型醫療器械產業集群（含生物醫藥、新型醫療器械），食品產業集群（含傳統食品、油米水產、飲料制造）。1

194、個航空產業發展集群 揚州未來重點培育發展的產業集群。以航空科技研發為引領，以航空裝備制造業為支撐，以“通航+”新興領域為突破，以民航運輸服務為重要補充，以航空文化教育為特色，打造我國航空技術科技研發協同創新示范區、國內航空產業和企業多元融合發展的生態集聚區、我國“通航+”產業活力發展示范高地、長三角中部對外交流與開放空中門戶。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.15 泰州泰州市市：上市公司：上市公司 19 家家 泰州市共有 A 股上市公司 19 家，全省占比約 3%；2023 年泰州 A 股總營收 170 億元，同比增長-22%，全省占比 0.5%；歸母凈利潤為 1 億元，同比增長-97%

195、，全省占比宏觀深度報告 http:/ 46/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 0.03%。2024 年一季度，泰州 A 股營收同比增長 4%，歸母凈利潤同比下滑 12%。期末總資產為 0.05 萬億元，所有者權益 0.03 萬億元，資產負債率 27%。盈利能力方面，泰州 A 股 2023 年歸母凈利潤率為 0.5%，ROE 為 0.2%，低于全省均值。圖56：2023 年泰州 A 股營收 170 億元，同比-22%圖57：2023 年泰州 A 股歸母凈利潤 1 億元，同比-97%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 泰州市 A 股上市公司主要行業分布：醫

196、藥生物（醫藥生物（5 家）家）、汽車（3 家）、基礎化工（3家）、國防軍工（2 家）、機械設備（2 家）等，其中，營收占比超過 10%的行業分別為汽車（48%）、基礎化工（18%）、國防軍工（12%），代表公司分別為森萱醫藥、華達科技/精鍛科技、雙樂股份、亞星錨鏈、寶馨科技等。表43：泰州市前五大行業及代表性上市公司；汽車第一，代表公司華達科技 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）汽車 82 8%6%華達科技 54 精鍛科技 21 林海股份 7 基礎化工 30 6%2%

197、雙樂股份 14 錦雞股份 9 中?？萍?7 國防軍工 21 21%8%亞星錨鏈 19 晟楠科技 2 醫藥生物 13 -44%1%森萱醫藥 6 碩世生物 4 康為世紀 2 機械設備 10 4%0.4%寶馨科技 6 東華測試 4 資料來源：WIND，浙商證券研究所 泰州市產業發展規劃。泰州市產業發展規劃。根據泰州市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，泰州市加快構建以大健康產業為引領、三大先進制造業為支撐宏觀深度報告 http:/ 47/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 的現代產業體系，做強做優實體經濟，推動經濟轉型升級、產業結構優化。其中，泰州市重點扶持醫藥、高端裝

198、備和高技術船舶、化工及新材料產業醫藥、高端裝備和高技術船舶、化工及新材料產業。表44：泰州市重點扶持產業 產業產業 內容內容 醫藥產業 以醫藥高新區（高港區）為核心區，以全市龍頭骨干企業為載體，發揮醫藥健康產業基金撬動作用，堅持化學創新藥與高端仿制藥并重，加強醫藥公共服務平臺建設，不斷鞏固化學藥領先優勢，打造原料藥集中生產基地；加強經典名方和中藥新藥開發，持續推進中藥現代化、國際化；統籌推進疫苗、抗體藥、特醫食品、藥用化妝品、新型醫療器械等發展，建設全國疫苗產業集聚區，建成全國抗體藥和體外診斷試劑產業高地，領跑全國特醫食品產業。到到 2025 年醫藥產業產值達年醫藥產業產值達 2500 億元。

199、億元。高端裝備和高技術船舶產業 以沿江板塊為載體，提高高技術、高附加值“兩高”船型研發建造和精益造船水平，提升船舶關鍵設備配套能力；依托泰州汽車科技產業園，加快核心零部件項目集聚，突破整車綜合控制、電機電控等關鍵技術，引導零部件企業向部件總成方向發展，培育大型汽配企業集團；大力發展新能源、節能環保、航空結構件、應急裝備等產業鏈，打造長三角高端裝備產業基地。到到 2025 年高端裝備和高技術船舶產業產值達年高端裝備和高技術船舶產業產值達 2000 億元。億元?；ぜ靶虏牧袭a業 依托泰興經濟開發區，推動基礎化工向高端精細化學品發展，延伸發展戰略新材料、日用化學品，打造世界級精細化學品產業基地。依托

200、濱江工業園區，加快中海油氣二期項目建設，推動石油化工產業向高端潤滑油和高端聚烯烴等方向發展，打造特色石化產業基地。到到 2025 年化工及新材料產業產值達年化工及新材料產業產值達 2000 億元。億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 2.16 淮安淮安市市：上市公司：上市公司 5 家家 淮安市有 A 股上市公司 5 家，全省占比約 1%；2023 年淮安 A 股實現總營收 194 億元，同比增長 12%，全省占比 1%；歸母凈利潤為 44 億元，同比增長 15%，全省占比2%。2024 年一季度，淮安 A 股營收同比增長 15%，歸母凈利潤同比增長 22%。期末總資產為 0.04 萬億元，

201、所有者權益 0.02 萬億元，資產負債率 35%。2023 年淮安 A 股歸母凈利潤率為 22.6%，ROE 為 20.9%，均高于省均值；截至 2024年 4 月 30 日，PE（TTM）為 19.4 倍，低于省均值。圖58：2023 年淮安 A 股營收 194 億元，同比+12%圖59：2023 年淮安 A 股歸母凈利潤 44 億元，同比+15%資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 淮安市 5 家上市公司分別分布在食品飲料食品飲料、基礎化工、輕工制造、汽車、機械設備（1家）行業，代表性上市公司為今世緣、蘇鹽井神、共創草坪、紐泰格和威博液壓。食品飲料行業占了

202、淮安市營收的 52%，同時在江蘇省也占有優勢地位，占全省食品飲料行業營收的 19%。宏觀深度報告 http:/ 48/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表45：淮安市前五大行業及代表性上市公司；食品飲料第一，代表公司今世緣 前前 5 5 大行業大行業 20232023 年營收年營收 （億元）（億元）CAGRCAGR（2121-2323）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 20222022 年營收年營收 （億元）（億元）食品飲料 101 26%19%今世緣 101 基礎化工 57 9%3%蘇鹽井神 57 輕工制造 25 3%9%共創草坪 25 汽車 9 28%1%紐泰格 9 機械設備

203、3-3%0.1%威博液壓 3 資料來源：WIND，浙商證券研究所 淮安市產業發展規劃?；窗彩挟a業發展規劃。根據淮安市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要提出，淮安市以產業鏈和先進制造業集群為抓手，大力推進產業基礎高級化和產業鏈現代化，筑牢實體經濟根基，不斷提升產業發展競爭力。其中，淮安市重點發展綠色食品、新一代信息技術、新型裝備制造三大主導產業。表46：淮安市重點培育三大主導產業：綠色食品、新一大信息技術、新型裝備制造產業 產業產業 內容內容 綠色食品產業 著力延伸“酒與飲料、鹽與調味品、肉與飼料、淮味食品、現代食品、食品包裝”六大產業鏈條，強鏈補鏈、三產聯動，大力推動“基

204、地規?；?、加工深度化、企業龍頭化、項目鏈條化、營銷現代化、服務透明化”六化進程，全力打造千億級中國食品名城。到到 2025 年年，實現綠色食品產業開票銷售實現綠色食品產業開票銷售 700 億元，億元，培育百億級企業培育百億級企業 2 家、家、50 億元級企業億元級企業 2 家。家。新一代信息技術產業 優先發展 PCB、電子元器件、半導體封測等產業基礎較好的領域，創新發展新型顯示、5G 等產業，持續提升優勢產品技術水平、做大產業規模，將全市新一代信息技術產業打造成優勢互補、鏈條互補、資源互補的產業生態圈，建成國內新興的新一代信息技術產業基地。到到 2025 年實現新一代信息技術產業開票年實現新一

205、代信息技術產業開票銷售銷售 600 億元，培育百億級企業億元，培育百億級企業 2 家、家、50 億元級企業億元級企業 2 家。家。新型裝備制造產業 重點發展新型交通裝備、高端基礎零部件、新型智能化裝備 3 大類特色產品，逐步構建打造“融合聯動、高效集聚、協同發展”的裝備制造全產業鏈體系，初步建成省內知名的高端基礎件和通用件配套基地，在石油裝備、測控裝備和相關專用裝備等細分行業和特色領域爭創蘇北一流。到到 2025 年實現新型裝備制造年實現新型裝備制造產業開票銷售產業開票銷售 1000 億元，培育百億級企業億元，培育百億級企業 3 家、家、50 億元級企業億元級企業 2 家。家。資料來源：政府官

206、網，浙商證券研究所 2.17 鹽城鹽城市市：上市公司：上市公司 7 家家 鹽城市有 A 股上市公司 7 家，全省占比約 1%；2023 年鹽城 A 股實現總營收 78 億元，同比下滑 4%，全省占比 0.2%；歸母凈利潤為-5 億元，同比持平。2024 年一季度，鹽城 A 股營收同比下滑 2%，歸母凈利潤同比增長 13%，期末總資產為 0.02 萬億元，所有者權益 0.02 萬億元，資產負債率 37%。盈利能力方面，2023 年鹽城 A 股歸母凈利潤率為-6.8%，ROE 為-3.7%。宏觀深度報告 http:/ 49/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖60：2023 年鹽城 A 股營

207、收 78 億元，同比-4%圖61：2023 年鹽城 A 股歸母凈利潤-5 億元，同比持平 資料來源：WIND，浙商證券研究所 資料來源：WIND，浙商證券研究所 鹽城市的 7 家 A 股上市公司主要分布在基礎化工（3 家）、汽車汽車（2 家）、計算機（1家）、綜合（1 家）行業，代表公司分別為悅達投資、豐山集團、智慧農業、金財互聯等。表47：鹽城市前五大行業及代表性上市公司；綜合第一，代表公司悅達投資 前前 5 大行業大行業 2023 年營收年營收（億元）（億元）CAGR（21-23）全省占比全省占比 前三大公司前三大公司 2022 年營收年營收（億元）（億元）綜合 31 -10%21%悅達投

208、資 31 基礎化工 18 -23%1%豐山集團 12 永悅科技 3 輝豐股份 2 汽車 17 -20%1%智慧農業 13 中汽股份 4 計算機 12 0.1%5%金財互聯 12 資料來源：WIND，浙商證券研究所 鹽城市產業發展規劃鹽城市產業發展規劃。根據鹽城市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要，鹽城市大力發展汽車、鋼鐵、新能源和電子信息四大主導產業。表48：鹽城市大力發展四大主導產業：汽車、鋼鐵、新能源、電子信息 產業產業 內容內容 汽車產業 力爭到 2025 年，全市汽車年產銷規模達到 50 萬輛左右，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%,汽車產業開票銷

209、售達到 1500 億元。鋼鐵產業 完善濱海港工業園區配套基礎設施，高起點、高標準推進省內外鋼鐵產能轉移和整合，依托德龍、寶武等龍頭企業打造沿海綠色精品鋼基地。大力發展機械裝備、汽車制造、新能源裝備等用鋼產業，推動用鋼產業與鋼鐵產業協同發展。力爭到力爭到 2025 年，鋼鐵產業開票銷售達到年，鋼鐵產業開票銷售達到 2000 億元。億元。新能源產業 重點推進風電全產業鏈布局和光伏產業集群化發展，提升主軸承、齒輪箱、控制系統等關鍵環節本地供給能力。光伏產業聚焦高效電池片、逆變器、集成系統與設備等重點領域，加快突破大尺寸組件、異質結、鈣鈦礦電池等核心關鍵技術,鼓勵在工業園區廠房等屋頂發展分布式光伏，不

210、斷拓展應用場景。力爭力爭到到 2025 年，新能源產業開票銷售達到年，新能源產業開票銷售達到 2000 億元。億元。電子信息產業 大力引進龍頭型企業和基地型項目，統籌推進全市電子信息產業優化布局和協同發展。加快中科院計算所鹽城高通量計算創新研究院、吉林大學鹽城智能終端產業研究院等研發平臺建設，推進電子信息產業集聚提升發展。力爭到力爭到 2025 年，電子信息產業開票銷售達到年，電子信息產業開票銷售達到 2000 億元。億元。資料來源：政府官網，浙商證券研究所 宏觀深度報告 http:/ 50/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 重點公司重點公司 表49：浙商證券研究所已覆蓋重點公司(排

211、名不分先后)股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價（元）收盤價（元）市值（億元）市值（億元）所在市所在市 研究團隊研究團隊 603179.SH 新泉股份 45.0 219 鎮江市 大制造中觀策略 603283.SH 賽騰股份 66.6 133 蘇州市 大制造中觀策略 605333.SH 滬光股份 29.8 130 蘇州市 大制造中觀策略 300757.SZ 羅博特科 114.7 127 蘇州市 大制造中觀策略,機械 000425.SZ 徐工機械 7.9 931 徐州市 機械 601100.SH 恒立液壓 54.4 729 常州市 機械 300751.SZ 邁為股份 125.3 350 蘇州

212、市 機械 300450.SZ 先導智能 21.5 336 無錫市 機械 688516.SH 奧特維 87.3 196 無錫市 機械 603185.SH 弘元綠能 21.7 148 無錫市 機械 300260.SZ 新萊應材 22.4 91 蘇州市 機械 300580.SZ 貝斯特 25.2 86 無錫市 機械 601890.SH 亞星錨鏈 8.3 80 泰州市 機械 300416.SZ 蘇試試驗 14.2 72 蘇州市 機械 002367.SZ 康力電梯 7.5 60 蘇州市 機械 603800.SH 道森股份 23.6 49 蘇州市 機械 605286.SH 同力日升 22.3 39 鎮江市

213、 機械 301006.SZ 邁拓股份 13.1 18 南京市 機械 300354.SZ 東華測試 39.1 54 泰州市 機械,電新 000738.SZ 航發控制 20.5 270 無錫市 國防 688599.SH 天合光能 21.4 465 常州市 電新 688472.SH 阿特斯 12.2 449 蘇州市 電新 002080.SZ 中材科技 16.4 275 南京市 電新 603688.SH 石英股份 68.3 247 連云港市 電新 002531.SZ 天順風能 11.1 199 蘇州市 電新 688390.SH 固德威 103.5 179 蘇州市 電新 002015.SZ 協鑫能科 1

214、0.2 166 無錫市 電新 688408.SH 中信博 105.2 143 蘇州市 電新 601222.SH 林洋能源 6.9 141 南通市 電新 605111.SH 新潔能 38.4 114 無錫市 電新,電子 300284.SZ 蘇交科 8.2 104 南京市 電新 603876.SH 鼎勝新材 11.4 102 鎮江市 電新 002245.SZ 蔚藍鋰芯 8.3 95 蘇州市 電新 300393.SZ 中來股份 7.4 80 蘇州市 電新 300842.SZ 帝科股份 53.0 75 無錫市 電新 603018.SH 華設集團 10.4 71 南京市 電新 603489.SH 八方股

215、份 36.5 61 蘇州市 電新 603212.SH 賽伍技術 12.2 53 蘇州市 電新 宏觀深度報告 http:/ 51/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 300982.SZ 蘇文電能 21.8 45 常州市 電新 603666.SH 億嘉和 20.5 42 南京市 電新 301168.SZ 通靈股份 33.0 40 鎮江市 電新 301266.SZ 宇邦新材 36.0 37 蘇州市 電新 301310.SZ 鑫宏業 34.3 33 無錫市 電新 603259.SH 藥明康德 47.1 1340 無錫市 醫藥 002223.SZ 魚躍醫療 40.4 405 鎮江市 醫藥 00226

216、2.SZ 恩華藥業 24.7 249 徐州市 醫藥 603707.SH 健友股份 14.0 226 南京市 醫藥 688166.SH 博瑞醫藥 34.5 146 蘇州市 醫藥 688029.SH 南微醫學 73.1 137 南京市 醫藥 688076.SH 諾泰生物 59.0 126 連云港市 醫藥 600557.SH 康緣藥業 20.7 120 連云港市 醫藥,中藥 688580.SH 偉思醫療 45.5 31 南京市 醫藥 600919.SH 江蘇銀行 8.1 1494 南京市 銀行 601009.SH 南京銀行 9.6 990 南京市 銀行 002966.SZ 蘇州銀行 7.6 279

217、蘇州市 銀行 601128.SH 常熟銀行 8.5 232 蘇州市 銀行 603323.SH 蘇農銀行 5.0 90 蘇州市 銀行 601688.SH 華泰證券 14.0 1177 南京市 非銀 601456.SH 國聯證券 10.5 267 無錫市 非銀 600901.SH 江蘇金租 5.4 238 南京市 非銀 002156.SZ 通富微電 19.6 298 南通市 電子 002409.SZ 雅克科技 58.6 279 無錫市 電子 688052.SH 納芯微 89.0 127 蘇州市 電子 603890.SH 春秋電子 8.7 38 蘇州市 電子 300394.SZ 天孚通信 134.7

218、 532 蘇州市 通信 600522.SH 中天科技 15.0 511 南通市 通信 600487.SH 亨通光電 15.5 381 蘇州市 通信 688800.SH 瑞可達 29.8 47 蘇州市 通信 600486.SH 揚農化工 63.8 259 揚州市 化工 601500.SH 通用股份 6.3 99 無錫市 化工 688106.SH 金宏氣體 18.6 91 蘇州市 化工 605183.SH 確成股份 17.8 74 無錫市 化工 002304.SZ 洋河股份 95.6 1440 宿遷市 食飲 603369.SH 今世緣 56.8 712 淮安市 食飲 600305.SH 恒順醋業

219、8.3 92 鎮江市 食飲 605099.SH 共創草坪 24.9 99 淮安市 輕工 301061.SZ 匠心家居 75.0 96 常州市 輕工 301101.SZ 明月鏡片 27.1 55 鎮江市 輕工 603313.SH 夢百合 8.4 48 南通市 輕工 600398.SH 海瀾之家 9.8 470 無錫市 紡服 宏觀深度報告 http:/ 52/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 002293.SZ 羅萊生活 9.0 75 南通市 紡服 603518.SH 錦泓集團 10.4 36 南京市 紡服 300856.SZ 科思股份 89.5 152 南京市 零售,新醫美 301078.

220、SZ 孩子王 6.3 70 南京市 零售 600327.SH 大東方 4.2 37 無錫市 新醫美,零售 600377.SH 寧滬高速 11.8 544 南京市 交運免稅 601975.SH 招商南油 4.0 194 南京市 交運免稅 002221.SZ 東華能源 9.1 144 蘇州市 石化能源 600475.SH 華光環能 11.0 104 無錫市 石化能源,電新 688631.SH 萊斯信息 70.2 115 南京市 計算機 301378.SZ 通達海 32.0 22 南京市 計算機 600970.SH 中材國際 13.4 354 南京市 房地產 603486.SH 科沃斯 59.1 3

221、41 蘇州市 家電 300761.SZ 立華股份 22.6 187 常州市 農林牧漁 002182.SZ 寶武鎂業 17.9 127 南京市 金屬新材料 688531.SH 日聯科技 72.4 57 無錫市 新科技 300680.SZ 隆盛科技 16.9 39 無錫市 汽車 603136.SH 天目湖 18.1 34 常州市 社服 001205.SZ 盛航股份 18.7 32 南京市 交運建筑 資料來源：浙商證券研究所（截至 2024 年 5 月 14 日）4 風險提示風險提示 1、宏觀經濟波動風險 企業的發展與宏觀環境密不可分，若未來全球經濟和國內宏觀經濟形勢惡化，或者國家產業政策發生不利變

222、化，可能會對這些企業的經營和盈利產生負面影響。2、數據結果測算偏差風險 全文各項數據測算均基于一定的假設條件，主要為全國級、省級、市級公開信息，存在測算結果與實際情況有所差異，依據信息不夠充分等風險。宏觀深度報告 http:/ 53/53 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票投資評級說明股票投資評級說明 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.買 入：相對于滬深 300 指數表現20以上；2.增 持：相對于滬深 300 指數表現1020；3.中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動；4.減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下。行業

223、的投資評級：行業的投資評級：以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.看 好：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上；2.中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上；3.看 淡：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。法律聲明及風險提示法律聲明及風險提示 本報告由浙商證券股份

224、有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并

225、應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。浙商證券研究所浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?729 號陸家嘴世紀金融廣場?1 號樓?25 層 北京地址：北京市東城區朝陽門北大街?8 號富華大廈?E 座?4 層 深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心?33 層 上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621)80108518 上?？偛總髡妫?8621)80106010