《醫藥行業深度報告：終端市場恢復增長圍繞空間和格局優選品種-240521（31頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《醫藥行業深度報告：終端市場恢復增長圍繞空間和格局優選品種-240521（31頁）.pdf（31頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、行業深度報告 終端市場恢復增長，終端市場恢復增長，圍繞空間和格局優選品種圍繞空間和格局優選品種行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。行業報告 醫藥 2024 年 05 月 21 日 強于大市（維持）強于大市（維持）行情走勢圖行情走勢圖 相關研究報告相關研究報告【平安證券】行業動態跟蹤報告*生物醫藥*抗疫與反腐中展現韌性，2024 有望先抑后揚*強于大市20240509【平安證券】行業周報*生物醫藥*醫療服務價格體系改革試點擴大，民營醫院差異化競爭為發展方向*強于大市 20240324【平安證券】行業周報*生

2、物醫藥*政府工作報告首次提到“創新藥”，積極培育生命科學等新興產業*強于大市 20240311 證券分析師證券分析師 韓盟盟韓盟盟 投資咨詢資格編號 S1060519060002 葉寅葉寅 投資咨詢資格編號 S1060514100001 BOT335 YEYIN 平安觀點：2023 年樣本醫院市場規?；謴驮鲩L。隨著醫院診療活動的正?；?，年樣本醫院市場規?；謴驮鲩L。隨著醫院診療活動的正?；?，2023年樣本醫院藥品銷售規模同比有回升。年樣本醫院藥品銷售規模同比有回升。2023 年樣本醫院市場規模為 2253億，同比增長 2.20%。隨著我國醫療衛生事業的發展，樣本醫院市場規模穩中有升，根據 PDB

3、 的統計，樣本醫院藥品總銷售額從 2012 年的 1524億元增長至 2023 年的 2253 億元，2012-2023 年的 CAGR 為 3.62%。不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一。不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一。根據樣本醫院終端統計數據，2023年排名第一的治療大類是抗腫瘤藥，樣本醫院市場規模375.15 億元，同比增長 4.85%，在所有治療類別中占比達到 16.65%。前十大治療類別中，2023 年增速最快的是呼吸系統用藥，樣本醫院市場規模 92.38 億元，同比增長 24.87%，占所有治療類別的比例提升到 4.10%。2023 年大品種藥品總體呈現增長態勢，新藥放

4、量和集采降價等因素共促年大品種藥品總體呈現增長態勢，新藥放量和集采降價等因素共促格局變遷。格局變遷。50 大藥品的銷售額整體呈現增長趨勢，品種結構持續變化中2023 年前50 大品種的銷售總額為 628 億，同比增加 6.81%，在當年樣本醫院的總銷售額中占比 28%。前五十的品種中有 35 個品種樣本醫院銷售額增長，有 15 個品種銷售額下降。銷售額上升的主要原因有 1）新藥快速放量；2）疫情原因導致需求爆發；3）防控優化后的恢復性增長；4）適應癥的拓展；5）競品進集采降價之后的品間替代效應。銷售額下降的主要原因有：1）集采降價影響；2）國家重點監控目錄等監控政策的影響。投資建議：投資建議：

5、從終端用藥規模和格局變化來看，在后疫情時代行業迎來恢復性增長，創新藥以及壁壘高、格局好的品種增速快于整體。建議布局符合“空間大”“格局好”條件的品種，如臨床效果突出的大病種(如腫瘤、自免、代謝等疾病類別)領域創新藥，核藥等具有高壁壘特征的新一代技術平臺，以及凝膠貼膏等仿制難度較大的高端劑型等。建議關注東誠藥業、康辰藥業、司太立、九典制藥、諾誠健華、一品紅、凱因科技、苑東生物、千紅制藥、京新藥業等。風險提示：風險提示：1）研發進度不及預期：我們重點推薦的公司均有較多在研品種，且以高端仿制藥、生物類似物和創新藥為主，研發投入大、難度高，同時新產品研發受政策、市場、資金等多種因素影響，存在研發失敗或

6、研發進度慢的可能。2）進口替代進度不及預期：目前我國仿制藥相對原研性價比優勢明顯，進口替代大勢所趨，尤其是對于原研占比高的大品種來說，相關仿制藥企業受益明顯。一旦原研為保持市場份額采取以價換量的措施，大幅降低藥品價格，則仿制藥性價比優勢減弱，影響進口替代的進程。3）樣本風險：PDB 數據庫主要采集三甲醫院數據，樣本與真實情況存在偏差，對于以基層渠道為主的企業參考意義有限。證券研究報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。醫藥行業深度報告 2/31 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 股票價格股票價格（元）（元）EPS

7、P/E 評級評級 2023-5-17 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 東誠藥業 002675.SZ 13.33 0.25 0.36 0.45 0.54 53.32 37.03 29.62 24.69 強烈推薦 苑東生物 688513.SH 58.02 1.89 2.41 3.03 3.80 30.70 24.07 19.15 15.27 推薦 諾誠健華*688428.SH 8.24-0.36-0.38-0.31-0.14-22.89-21.68-26.58-58.86 推薦 司太立 603520.SH 12.27 0.13 0.45

8、0.95 1.83 94.38 27.27 12.92 6.70 推薦 康辰藥業 603590.SH 30.57 0.94 1.17 1.49 1.83 32.52 26.13 20.52 16.70 推薦 凱因科技 688687.SH 30.19 0.68 0.85 1.17 1.57 44.40 35.52 25.80 19.23 推薦 九典制藥 300705.SZ 35.99 1.07 1.46 1.96 2.57 33.64 24.65 18.36 14.00 推薦 一品紅 300723.SZ 22.41 0.41 0.56 0.70 0.92 54.66 40.02 32.01 24

9、.36 推薦 京新藥業 002020.SZ 11.92 0.72 0.81 0.95 1.14 16.56 14.72 12.55 10.46 推薦 千紅制藥 002550.SZ 5.80 0.14 0.22 0.29 0.36 41.43 26.36 20.00 16.11 推薦 *:諾誠健華 EPS 用的是 Wind 一致預測bUfYaYdXaVaVdXfVaQcM8OmOmMsQrNfQnNtOfQnPmOaQrRvMvPmNuMuOtQuN 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。醫藥行業深度報告 3/31 正文目

10、錄正文目錄 一、一、2023 樣本醫院市場規?；謴驮鲩L樣本醫院市場規?；謴驮鲩L.6 二、二、不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一.8 2.1 2023 年抗腫瘤藥規模最大，呼吸系統藥物增速最快.8 2.2 抗腫瘤藥：疫后快速恢復，靶向藥占比持續提升.8 2.3 血液和造血系統用藥：整體呈現增長態勢，人血白蛋白帶動血液及相關制品小類的增長.10 2.4 抗感染藥：2012-2023 年復合增速僅 0.44%，預計未來將保持穩定.12 2.5 心血管系統用藥：2023 年增速高于行業整體，沙庫巴曲纈沙坦快速放量.14 2.6 消化系統用藥：2023 年樣本端

11、銷售額同比有所下降，肝病用藥小類排名上升至第一位.15 2.7 神經系統用藥：整體承壓，鎮痛藥物增長態勢良好.17 2.8 內分泌及代謝調節用藥：GLP-1 藥物有望成為核心驅動力.19 2.9 免疫調節劑：近五年類別構成格局變化幅度較小，2023 年樣本端銷售額同比下滑 5.07%.20 三、三、2023 年大品種藥品總體呈現增長態勢，重點監控藥品名目持續影響銷售額年大品種藥品總體呈現增長態勢，重點監控藥品名目持續影響銷售額.22 3.1 50 大藥品的銷售額整體呈現增長趨勢，品種結構持續變化中.22 3.2 2023 年主流公司的主要品種銷售額整體呈現上升趨勢.25 四、四、投資建議投資建

12、議.30 五、五、風險提示風險提示.30 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。醫藥行業深度報告 4/31 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 樣本醫院藥品年度銷售總額及同比增長率.6 圖表 2 樣本醫院藥品分季度銷售總額及同比增長率.6 圖表 3 2018-2023 我國醫藥制造業營業收入累計值及同比增長率.7 圖表 4 2018-2023 我國醫藥制造業營業利潤累計值及同比增長率.7 圖表 5 2023 和 2018 年樣本端銷售額排名前十醫藥公司對比.7 圖表 6 樣本醫院各治療大類銷售金額及占比.8 圖表 7 樣本醫院抗

13、腫瘤藥銷售額及增速.9 圖表 8 2023 年抗腫瘤藥物類別構成.9 圖表 9 2018 年抗腫瘤藥物類別構成.9 圖表 10 樣本醫院抗腫瘤藥前十名品種詳細信息.10 圖表 11 樣本醫院血液和造血系統用藥銷售額及增速.10 圖表 12 2023 年血液和造血系統用藥小品類占比細分.11 圖表 13 2018 年血液和造血系統用藥小品類占比細分.11 圖表 14 樣本醫院血液和造血系統用藥前十名品種詳細信息.11 圖表 15 樣本醫院抗感染藥銷售額及增速.12 圖表 16 2023 年抗感染藥小品類占比細分.13 圖表 17 2018 年抗感染藥小品類占比細分.13 圖表 18 樣本醫院抗感

14、染藥前十名品種詳細信息.13 圖表 19 樣本醫院心血管系統用藥銷售額及增速.14 圖表 20 2023 年心血管系統用藥類別構成.14 圖表 21 2018 年心血管系統用藥類別構成.14 圖表 22 樣本醫院心血管系統用藥前十名品種詳細信息.15 圖表 23 樣本醫院消化系統用藥銷售額及增速.16 圖表 24 2023 年消化系統用藥類別構成.16 圖表 25 2018 年消化系統用藥類別構成.16 圖表 26 樣本醫院消化系統用藥前十名品種詳細信息.16 圖表 27 樣本醫院神經系統用藥銷售額及增速.17 圖表 28 2023 年神經系統用藥類別構成.18 圖表 29 2018 年神經系

15、統用藥類別構成.18 圖表 30 樣本醫院神經系統用藥前十名品種詳細信息.18 圖表 31 樣本醫院內分泌及代謝調節用藥銷售額及增速.19 圖表 32 2023 年內分泌及代謝調節用藥類別構成.19 圖表 33 2018 年內分泌及代謝調節用藥類別構成.19 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。醫藥行業深度報告 5/31 圖表 34 樣本醫院內分泌及代謝調節用藥前十名品種詳細信息.20 圖表 35 樣本醫院免疫調節劑銷售額及增速.21 圖表 36 2023 年免疫調節劑類別構成.21 圖表 37 2018 年免疫調節劑

16、類別構成.21 圖表 38 樣本醫院免疫調節劑前十名品種詳細信息.22 圖表 39 2023 年樣本醫院銷售額前 50 強品種銷售規模、同比增速及企業占比.23 圖表 40 部分重點公司重點品種同比增長情況.25 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。6/31 一、一、2023 樣本醫院市場規?；謴驮鲩L樣本醫院市場規?；謴驮鲩L 隨著醫院診療活動的正?；?，隨著醫院診療活動的正?；?，2023 年樣本醫院藥品銷售規模同比有回升。年樣本醫院藥品銷售規模同比有回升。與 2022 年相比，2023 年的醫院診

17、療活動逐步恢復正常。2023 年樣本醫院市場規模為 2253 億，同比增長 2.20%。2012-2023 年樣本醫院藥品總銷售額穩中有升。年樣本醫院藥品總銷售額穩中有升。隨著我國醫療衛生事業的發展，樣本醫院市場規模穩中有升，根據 PDB的統計，樣本醫院藥品總銷售額從 2012 年的 1524 億元增長至 2023 年的 2253 億元，2012-2023 年的 CAGR 為 3.62%。圖表圖表1 樣本醫院藥品年度銷售總額及同比增長率樣本醫院藥品年度銷售總額及同比增長率 資料來源：PDB、平安證券研究所 2023Q4 樣本端市場規模重回正增長。樣本端市場規模重回正增長。分季度看，2023Q4

18、 樣本端市場規模重回正增長，市場規模為 528 億，同比增速5.91%。圖表圖表2 樣本醫院藥品分季度銷售總額及同比增長率樣本醫院藥品分季度銷售總額及同比增長率 資料來源：PDB、平安證券研究所 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。7/31 醫藥制造業營業收入和營業利潤統計數據降幅趨緩醫藥制造業營業收入和營業利潤統計數據降幅趨緩。根據國家統計局的數據，2023 年醫藥制造業實現營業收入 2.52 萬億元，同比下跌 13.42%，2024 年 1-2 月實現營業收入 3809 億元，同比下跌 13

19、.28%，下跌趨勢有所減緩。2023 年醫藥制造業實現營業利潤 3473 億元，同比下跌 19.02%，2024 年 1-2 月實現營業利潤 545 億元，同比下跌 9.31%，下跌趨勢進一步趨緩。隨著中國醫療行業的發展和包括醫院診療活動在內的醫療衛生活動的恢復，中國醫藥制造業的營業收入和營業利潤有恢復增長的趨勢。圖表圖表3 2018-2023 我國醫藥制造業營業收入累計值及我國醫藥制造業營業收入累計值及同比增長率同比增長率 圖表圖表4 2018-2023 我國醫藥制造業營業利潤累計值及我國醫藥制造業營業利潤累計值及同比增長率同比增長率 資料來源：國家統計局、平安證券研究所 資料來源：國家統計

20、局、平安證券研究所 龍頭企業格局基本穩定，恒瑞、齊魯繼續保持領先龍頭企業格局基本穩定，恒瑞、齊魯繼續保持領先。對比 2018 和 2023 年的龍頭企業，恒瑞醫藥和齊魯制藥依然占據前兩位，正大天晴排名不變，揚子江藥業由第 4 位跌至第 10 位，人福藥業由第 34 位上升至榜單第 8 位，在排名靠前企業中升幅最大。圖表圖表5 2023 和和 2018 年樣本端銷售額排名前十醫藥公司對比年樣本端銷售額排名前十醫藥公司對比 序號 公司名 2023 銷售額 序號 公司名 2018 銷售額 1 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 51.08 億 1 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 58.61 億 2 齊魯制藥有限公司

21、 47.04 億 2 齊魯制藥有限公司 39.19 億 3 Roche Pharma(Switzerland)AG 41.40 億 3 Roche Pharma(Switzerland)AG 38.76 億 4 AstraZeneca AB 39.09 億 4 揚子江藥業集團有限公司 34.35 億 5 Novartis Pharma Schweiz AG 36.09 億 5 Novartis Pharma Schweiz AG 32.54 億 6 正大天晴藥業集團股份有限公司 30.68 億 6 正大天晴藥業集團股份有限公司 29.58 億 7 輝瑞制藥有限公司 24.63 億 7 Astr

22、aZeneca AB 28.52 億 8 宜昌人福藥業有限責任公司 22.60 億 8 AstraZeneca UK Ltd 27.96 億 9 Novo Nordisk A/S 22.35 億 9 輝瑞制藥有限公司 26.45 億 10 揚子江藥業集團有限公司 21.71 億 10 江蘇豪森藥業集團有限公司 25.18 億 資料來源：PDB、平安證券研究所 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。8/31 二、二、不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一不同治療大類分化顯著，抗腫瘤藥穩居第一 2.1

23、 2023 年抗腫瘤藥規模最大，呼吸系統藥物增速最快年抗腫瘤藥規模最大，呼吸系統藥物增速最快 根據樣本醫院終端統計數據，2023 年排名第一的治療大類是抗腫瘤藥，樣本醫院市場規模 375.15 億元，同比增長 4.85%，在所有治療類別中占比達到 16.65%。前十大治療類別中，2023 年增速最快的是呼吸系統用藥，樣本醫院市場規模 92.38億元，同比增長 24.87%，占所有治療類別的比例提升到4.10%。2018 年銷售排名前五的大類分別為抗感染藥、抗腫瘤藥、血液和造血系統用藥、心血管系統用藥和神經系統用藥。2023年樣本醫院銷售金額排名前五的治療大類分別為抗腫瘤藥、血液和造血系統用藥、

24、抗感染藥、心血管系統用藥和消化系統用藥，相比于 2018 年格局有所變動，抗腫瘤藥物以 16.65%的占比上升至第一。圖表圖表6 樣本醫院各治療大類銷售金額及占比樣本醫院各治療大類銷售金額及占比 序號 治療大類 2023 銷售額（億元）2023 年同比 2018 銷售額（億元）CAGR 2023 銷售額占比 2018 銷售額占比 1 抗腫瘤藥 375.15 4.85%305.21 4.21%16.65%13.36%2 血液和造血系統用藥 306.19 2.72%264.01 3.01%13.59%11.56%3 抗感染藥 273.74 4.21%345.31-4.54%12.15%15.12%

25、4 心血管系統用藥 184.59 3.65%221.93-3.62%8.19%9.72%5 消化系統用藥 166.22-3.59%192.10-2.85%7.38%8.41%6 神經系統用藥 149.28-8.64%217.73-7.27%6.63%9.53%7 內分泌及代謝調節用藥 132.23-6.23%133.90-0.25%5.87%5.86%8 免疫調節劑 131.46-4.46%136.72-0.78%5.84%5.99%9 雜類 128.93 2.48%120.27 1.40%5.72%5.27%10 呼吸系統藥物 92.38 24.87%80.75 2.73%4.10%3.54

26、%11 其它 312.63 6.92%266.07 3.28%13.88%11.64%資料來源：PDB、平安證券研究所 2.2 抗腫瘤藥：疫后快速恢復抗腫瘤藥：疫后快速恢復，靶向藥占比持續提升，靶向藥占比持續提升 2023 年，樣本醫院終端抗腫瘤藥物整體銷售額為 375 億人民幣，同比增長 4.75%，在防疫政策優化的背景下，隨著醫院診療活動的正?；?，抗腫瘤類別在 2023 年取得了高于行業整體的增速。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端抗腫瘤藥物市場規模從 160 億增長到 375 億，11 年的 CAGR 達到了 8.05%。2023 年 12 月 13 日，國家醫保局公布了國家

27、基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2023 年），126 個藥品新增進入國家醫保藥品目錄，平均降價 61.7%，其中包括腫瘤用藥 21 種，例如治療成人套細胞淋巴瘤的阿可替尼，用于治療乳腺癌的琥珀酸瑞波西利等，百濟神州自主研發的抗腫瘤藥物澤布替尼續約談判成功?？鼓[瘤藥品降價進入醫保有利于提升其可及患者人數，長遠而言有利于銷售額的提升。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。9/31 圖表圖表7 樣本醫院抗腫瘤藥銷售額及增速樣本醫院抗腫瘤藥銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 抗癌癥

28、免疫調節劑和靶向小分子藥物已經成為主流抗腫瘤藥物?？拱┌Y免疫調節劑和靶向小分子藥物已經成為主流抗腫瘤藥物。從 2018 年和 2023 年的抗腫瘤藥品類別構成來看，抗癌癥免疫調節劑的占比從 2018 年的 13.07%提升至 2023 年的 34.02%，靶向小分子藥物的占比從 2018 年的 10.89%提升至2023 年的 20.53%，二者共占有 2023 年抗腫瘤藥品樣本醫院總銷售額的 50%以上。其中，抗癌癥免疫調節劑類別的快速增長，主要受益于貝伐珠單抗、曲妥珠單抗以及部分 PD-1 藥物進入醫保之后的快速放量，而靶向小分子藥物的增長驅動力則來自奧希替尼、安羅替尼等重磅品種的持續放量

29、。相較而言，傳統藥物如抗代謝藥的占比從 2018 年的 18.14%下降至 2023 年的 5.51%，植物藥的占比從 2018 年的 15.10%下降至 2023 年的 5.16%，降幅明顯。圖表圖表8 2023 年抗腫瘤藥物類別構成年抗腫瘤藥物類別構成 圖表圖表9 2018 年抗腫瘤藥物類別構成年抗腫瘤藥物類別構成 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 前十名品種中，“三駕馬車”領跑，國產前十名品種中，“三駕馬車”領跑，國產 PD-1上榜。上榜。貝伐珠單抗、曲妥珠單抗和利妥昔單抗這三款產品是羅氏制藥的“三駕馬車”，均為大適應癥，原研藥在國內較早上市具備良好市場

30、基礎，于 2017 年通過國談進入國家醫保目錄后快速放量，其后隨著國產生物類似藥的上市銷售，市場規模持續快速增長。百濟神州的PD-1 替雷利珠單抗取得超過 60%的增速得以躋身前十大品種榜單。而一些成熟品種如白蛋白紫杉醇則是由于集采導致市場規模持續萎縮。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。10/31 圖表圖表10 樣本醫院抗腫瘤藥前十樣本醫院抗腫瘤藥前十名品種詳細信息名品種詳細信息 排序 通用名 是否醫保 是否 國采 2023 樣本端銷售額 2023 增速 2018 樣本端銷售額 近 5 年CA

31、GR 龍頭企業競爭格局（2023）1 貝伐珠單抗 2017 國談 未國采 28.46 億 28.21%9.99 億 23.28%齊魯 制藥（50%）、羅 氏（23%）、信達生物（17%）2 曲妥珠單抗 2017 國談 未國采 16.85 億 10.30%13.12 億 5.13%羅氏（66%）、復 宏漢 霖（34%）3 利妥昔單抗 2017 國談 未國采 12.72 億 6.49%12.18 億 0.88%復宏 漢霖（46%）、羅 氏（33%）、信達生物（20%）4 紫杉醇*醫保 第二批 12.16 億-26.21%21.68 億-10.92%綠葉制藥（31%）、石藥歐意（30%）、恒瑞醫藥（

32、19%）5 奧希替尼 2017 國談 未國采 11.18 億-11.44%0.92 億 64.73%阿斯利康（100%）6 多柔比星*醫保 未國采 10.86 億-17.45%5.04 億 16.60%石藥歐意（66%）、常州金遠（18%）、復旦張江（15%）7 帕妥珠單抗 2019 國談 未國采 10.78 億 14.20%未上市 無 羅氏（100%）8 戈舍瑞林 2020 國談 2023 國談*未國采 9.50 億 5.92%7.74 億 4.19%阿斯利康（99.99%）、綠葉制藥（0.01%）9 依西美坦 醫保 未國采 9.23 億 37.98%2.87 億 26.34%輝瑞（96%）

33、、齊 魯制 藥（3%）、通用同盟（1%）10 替雷利珠單抗 2020 國談 未國采 8.51 億 61.60%未上市 無 百濟神州（100%）資料來源：PDB、平安證券研究所*紫杉醇包括白蛋白紫杉醇，*多柔比星包括多柔比星脂質體，*戈舍瑞林緩釋植入劑為2020國談，戈舍瑞林微球為2023國談 2.3 血液和造血系統用藥：整體呈現增長態勢，人血白蛋白帶動血液及相關制品小類的增長血液和造血系統用藥：整體呈現增長態勢，人血白蛋白帶動血液及相關制品小類的增長 根據樣本醫院統計數據，2023 年，樣本醫院終端血液和造血系統用藥整體銷售額為 306 億人民幣，同比增長 2.68%，高于行業整體的增速。從

34、2012 年至 2023 年，樣本醫院終端血液和造血系統用藥市場規模從 178 億增長到 306 億，11 年的 CAGR達到了 5.05%。圖表圖表11 樣本醫院血液和造血系統用藥銷售額及增速樣本醫院血液和造血系統用藥銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。11/31 從從 2018到到 2023年，靜脈輸注液及添加劑仍是占比排名第一的小類，血液及相關制品占比上升至年，靜脈輸注液及添加劑仍是占比排名第一的小類，血液及相關制品占比上升至 18%。202

35、3 年人血白蛋白帶動血液及相關制品小類的占比上升至 18%，排名上升至第二位。圖表圖表12 2023 年血液和造血系統用藥小品類占比細分年血液和造血系統用藥小品類占比細分 圖表圖表13 2018 年血液和造血系統用藥小品類占比細分年血液和造血系統用藥小品類占比細分 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB，平安證券研究所 人血白蛋白、重組人血小板生成素和氨基酸近五年的銷售額有總體提升，且人血白蛋白、重組人血小板生成素和氨基酸近五年的銷售額有總體提升，且 2023年保持增長。年保持增長。受臨床手術需求端的拉動，人血白蛋白近 5 年樣本醫院銷售額的復合增速為 13.02%，2023 年達

36、到 56.55億。重組人血小板生成素用于治療實體瘤化療后所致的血小板減少癥，其樣本醫院銷售額逐步由 2018 年的 8.83 億提升至 2023 年的 15.66 億，復合增速達到 12.12%。氨基酸注射液用于補充氨基酸，近五年復合增長率達到 9.23%。受集采沖擊，氯吡格雷和那屈肝素等經典品種市場規模持續萎縮。圖表圖表14 樣本醫院血液和造血系統用藥前十名品種詳細信息樣本醫院血液和造血系統用藥前十名品種詳細信息 排序 通用名 是否 醫保 是否 國采 2023 樣本端銷售額 2023 增速 2018 樣 本端銷售額 近5年CAGR 龍頭企業競爭格局（2023）1 人血白蛋白 醫保 未國采 5

37、6.55 億 7.57%30.66 億 13.02%武田制藥（21%）、杰特貝林（20%）、基立福（9%）2 氯化鈉 醫保 未國采 31.52 億 9.86%32.08 億-0.35%科倫藥業（23%）、石家莊四藥（11%）、大冢制藥（7%）3 氨基酸，復方 2019 國談 2020 國談*未國采 18.00 億 19.05%11.57 億 9.23%一半天制藥（50%）、利泰制藥（12%）、綠十字制藥（7%）4 重組人血小板生成素 2020 國談 未國采 15.66 億 22.17%8.83 億 12.12%三生制藥（100%）5 腹膜透析液 2022 國談*未國采 9.73 億 1.20%

38、7.91 億 4.25%百特醫療（61%）、華仁藥業（11%）、長征富民（10%）6 依諾肝素 醫保 第八批 7.11 億 1.27%4.89 億 7.79%賽諾菲（59%）、天道醫藥（11%）、九源基因（7%）7 葡萄糖 醫保 第五批 7.09 億 9.50%8.33 億-3.19%科倫藥業（14%）、大冢制藥（12%）、石家莊四藥（11%）8 重組人凝血因子 醫保 未國采 6.85 億-23.34%5.45 億 4.67%拜耳（30%）、百特（29%）、神州細胞（18%）9 那屈肝素 醫保 第八批 6.67 億-22.68%8.19 億-4.02%生化藥業（35%）、Aspen（24%）、

39、北方制藥（14%）生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。12/31 10 氯吡格雷 醫保 第一批 6.08 億-6.25%23.92 億-23.95%賽諾菲（58%）、信立泰藥業（15%）、樂普藥業（13%）資料來源：PDB、平安證券研究所*復方氨基酸(18AA-SF)2019國談，復方氨基酸(14AA-SF)2020國談，*氨基酸(15)腹膜透析液2022國談 2.4 抗感染抗感染藥：藥：2012-2023 年復合增速僅年復合增速僅 0.44%，預計未來將，預計未來將保持穩定保持穩定 抗感染藥品

40、失去昔日榜首地位，近幾年維持穩定?？垢腥舅幤肥ノ羧瞻袷椎匚?，近幾年維持穩定。2023 年，樣本醫院終端抗感染藥整體銷售額為 274 億人民幣，同比增長 4.18%，在 2023 年取得了高于行業整體的增速。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端抗感染藥市場規模從 261 億增長到 274 億，11 年的 CAGR 達到了 0.44%?？垢腥舅幨?2018 年是樣本醫院藥品銷售額排名第一的品類，2023 年跌落至排名第三。2012-2019年是持續增長階段，復合增速為5.39%，2020年由于疫情帶來的醫院診療活動下降，同比下跌25.20%，2020-2023 年的復合增速為-0.95

41、%，2023 年同比增長 4.18%。預計未來抗感染藥品市場規模將保持穩定。圖表圖表15 樣本醫院樣本醫院抗感染抗感染藥銷售額及增速藥銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 近五年頭孢菌素類產品在抗感染藥品類中的占有率下降，各小品類分散度提升。近五年頭孢菌素類產品在抗感染藥品類中的占有率下降，各小品類分散度提升。2018 年抗感染藥小品類中，頭孢菌素類銷售占比最高，達到 36%，由于受集采帶來的影響，2023 年該品類的銷售額占比下降至 27%。近五年各品類樣本醫院銷售額分散度提升。多肽類藥物得益于多黏菌素B 的快速增長，從 2018 年的 3%提升至 2023 年的 8%。多粘菌素B

42、 是一種強效的廣譜抗生素，是上海上藥第一生化藥業的獨家品種，對綠膿桿菌、大腸桿菌、克雷伯氏桿菌及嗜血桿菌等多種細菌有抑制作用，2023 年的銷售額達到 8.25 億。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。13/31 圖表圖表16 2023 年抗感染藥小品類占比細分年抗感染藥小品類占比細分 圖表圖表17 2018 年抗感染藥小品類占比細分年抗感染藥小品類占比細分 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB，平安證券研究所 2023 年樣本端銷售額奈瑪特韋利托那韋、奧司他韋、卡泊芬凈和拉氧頭孢

43、增速較快，美羅培南下降明顯。年樣本端銷售額奈瑪特韋利托那韋、奧司他韋、卡泊芬凈和拉氧頭孢增速較快，美羅培南下降明顯。受到疫情因素和流感因素影響，2023 年奈瑪特韋利托那韋和奧司他韋的樣本端銷售額增長快速，分別達到 252.79%和 87.65%?？ú捶覂粲糜谥委熣婢腥拘约膊?，拉氧頭孢用于治療敗血癥等敏感菌引起的感染癥。由于 2023 年醫院診療活動的恢復，卡泊芬凈和拉氧頭孢增速較快，分別達到 22.76%和 24.57%。受到集采的影響，美羅培南樣本端銷售額下降明顯，下降幅度達到 57.98%。圖表圖表18 樣本醫院抗感染藥前十名品種詳細信息樣本醫院抗感染藥前十名品種詳細信息 排序 通用名

44、 是否醫保 是否國采 2023 樣本端銷售額 2023 增速 2018 樣 本端銷售額 近5年CAGR 龍頭企業競爭格局（2023）1 頭孢哌酮+舒巴坦，復方 醫保 第八批 21.49 億 11.92%15.13 億 7.27%輝瑞（91%）、泰盛制藥（3%）、廣升譽（1%）2 哌拉西林+他唑巴坦，復方 醫保 第八批 15.99 億 4.40%15.05 億 1.22%安信制藥（20%）、聯邦制藥（20%）、輝瑞（16%）3 卡泊芬凈 醫保 第九批 10.36 億 22.76%6.58 億 9.51%默沙東（57%）、恒瑞醫藥（29%）、正大天晴（12%）4 伏立康唑 醫保 第四批 10.17

45、 億-13.62%17.17 億-9.95%輝瑞（41%）、博康健基因科技（12%）、華海藥業（10%）5 拉氧頭孢 醫保 未國采 8.61 億 24.57%7.56 億 2.65%海靈化學（71%）、森澤醫藥（13%）、惠迪森藥業（9%）6 多黏菌素 B 醫保 未國采 8.25 億 1.93%1.07 億 50.42%上藥第一生化（100%）7 美羅培南 醫保 第七批 8.09 億-57.98%18.71 億-15.43%住友集團（61%）、海濱制藥（9%）、北大醫藥（7%）8 亞胺培南+西司他丁，復方 醫保 未國采 7.89 億 6.07%9.31 億-3.24%默沙東（77%）、聯邦制藥

46、（10%）、瀚暉制藥（8%）9 奈瑪特韋/利托那韋，組合包裝 非醫保 未國采 7.68 億 252.79%未上市 無 輝瑞（100%）10 奧司他韋 醫保 第七批 7.26 億 87.65%4.41 億 10.51%東陽光長江（69%）、羅氏制藥（15%）、一品紅（4%）資料來源：PDB、平安證券研究所 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。14/31 2.5 心血管系統用藥：心血管系統用藥：2023 年增速高于行業整體，年增速高于行業整體，沙庫巴曲纈沙坦沙庫巴曲纈沙坦快速放量快速放量 2023

47、年，樣本醫院終端心血管系統用藥整體銷售額為 185 億人民幣，同比增長 3.93%，取得了高于行業整體的增速。從2012 年至 2023 年，樣本醫院終端心血管系統用藥市場規模從 182 億增長到 185 億，11 年的 CAGR 為 0.15%。2012-2016年是心血管系統用藥快速發展的時期，4 年的 CAGR 為 7.05%。阿托伐他汀等他汀類產品加入第一批國采以來，銷售額下滑，疊加疫情因素的擾動，心血管系統用藥樣本端銷售額增速放緩。圖表圖表19 樣本醫院樣本醫院心血管系統用藥心血管系統用藥銷售額及增速銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 從從 2018到到 2023年，降血

48、脂藥仍是心血管系統用藥排名第一的小類。年，降血脂藥仍是心血管系統用藥排名第一的小類。2018 年降血脂藥小類在樣本醫院終端心血管系統用藥大類銷售額中占比 21%，排名第一位，2023 年該小類銷售額占比 17%，仍居于首位。心血管系統用藥整體以降血脂、降/升血壓、以及血管緊張素 II受體拮抗劑等與治療血壓相關疾病的藥物為主。圖表圖表20 2023 年年心血管系統用藥心血管系統用藥類別構成類別構成 圖表圖表21 2018 年年心血管系統用藥心血管系統用藥類別構成類別構成 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 重組人腦利鈉肽、沙庫巴曲纈沙坦等品種快速增長，他汀類藥物有

49、所下滑。重組人腦利鈉肽、沙庫巴曲纈沙坦等品種快速增長，他汀類藥物有所下滑。西藏藥業獨家品種重組人腦利鈉肽 2017 年進入醫保國談后持續快速放量，2023 年樣本醫院銷售規模 10.17 億，同比增長 31.37%，近 5 年 CAGR 達到 30.42%，成為 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。15/31 心血管系統用藥第一名。沙庫巴曲纈沙坦是一款組合產品，含有腦啡肽酶抑制劑沙庫巴曲和血管緊張素受體拮抗劑纈沙坦，用于治療射血分數降低的慢性心力衰竭的成人患者，該藥是諾華制藥的重點產品，2023

50、 年全球銷售額達到 60.35 億美元。沙庫巴曲纈沙坦 2017 年于中國上市，2019 年進入醫保國談，降價幅度達到 42.59%，近 5 年銷售額快速放量，樣本端銷售額 CAGR 為 120.16%。依洛尤單抗是治療高膽固醇血癥的 PCSK9抑制劑，2023 年樣本端銷售額達到 4.11 億，增速為123.90%。由于集采降價等因素沖擊，他汀類藥品近五年來銷售額有所下降。2018-2023 年阿托伐他汀的 CAGR 為-19.88%，瑞舒伐他汀為-18.84%。圖表圖表22 樣本醫院樣本醫院心血管系統用藥心血管系統用藥前十名品種詳細信息前十名品種詳細信息 排序 通用名 是否 醫保 是否 國

51、采 2023樣本端銷售額 2023 增速 2018 樣 本端銷售額 近5年CAGR 龍 頭 企 業 競 爭 格 局（2023）1 重組人腦利鈉肽 2017 國談 未國采 10.17 億 31.37%2.70 億 30.42%諾迪康（100%）2 阿托伐他汀 醫保 第一批 7.96 億-1.99%24.11 億-19.88%輝瑞（82%）、樂普制藥（8%）、齊魯制藥（6%）3 沙庫巴曲+纈沙坦，復方 2019 國談 未國采 7.89 億 51.41%0.15 億 120.16%諾華（100%）4 去甲腎上腺素 醫保 未國采 5.62 億 16.55%2.22 億 20.49%遠大醫藥（73%）、

52、利君制藥（14%）、禾豐制藥（7%）5 間羥胺 醫保 未國采 4.59 億 22.09%0.58 億 51.43%永康藥業（84%）、欣捷高新技術（13%）、津藥和平（2%）6 瑞舒伐他汀 醫保 第一批 4.17 億-6.80%11.84 億-18.84%阿斯利康（83%）、京新藥業（6%）、瀚暉制藥（5%）7 依洛尤單抗 2021 國談 未國采 4.11 億 123.90%無 無 安進公司（100%）8 丹參 醫保 未國采 3.95 億 355.91%0.24 億 74.77%萬榮藥業（50%）、同源制藥（15%）、惠 康生 物（15%）9 尼可地爾 醫保 未國采 3.85 億-32.05%

53、1.81 億 16.35%科寶制藥（66%）、中外制藥（23%）、漢豐藥業（6%）10 烏拉地爾 醫保 第九批 3.49 億-18.92%2.36 億 8.17%武田制藥（70%）、羅欣藥業（11%）、一品制藥（9%）資料來源：PDB、平安證券研究所 2.6 消化系統用藥消化系統用藥：2023 年樣本端銷售額同比有所下降，肝病用藥小類排名上升至第一位年樣本端銷售額同比有所下降，肝病用藥小類排名上升至第一位 2023 年，樣本醫院終端消化系統用藥整體銷售額為 166 億人民幣，同比下降 3.49%。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端抗腫瘤藥物市場規模從 127 億增長到 166 億，

54、11 年的 CAGR 為 2.46%。2012-2019 年為增長期，7 年的 CAGR 達到7.74%,2020-2023 年由于醫院診療活動的下降，以及大品種進入國采，消化系統用藥的樣本端銷售額整體有所下滑。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。16/31 圖表圖表23 樣本醫院樣本醫院消化系統用藥消化系統用藥銷售額及增速銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 肝病用藥小類銷售額占比排名上升至第一位，質子泵抑制劑占比有較大幅度下滑。肝病用藥小類銷售額占比排名上升至第一位，質子泵抑制劑占

55、比有較大幅度下滑。從 2018 年和 2023 年的消化系統用藥類別構成來看，肝病用藥在該大類樣本醫院銷售額中的占比排名由 2018 年的第二位上升至 2023 年的第一位。質子泵抑制劑的銷售額在大類中的占比從 2018 年的 37%下降至 2023 年的 17%，排名下降至第二位。在 2023 年 1 月發布的第二批國家重點監控合理用藥藥品目錄，質子泵抑制劑奧美拉唑位列其中，加之集采和仿制藥競爭加劇的沖擊，導致了質子泵抑制劑在大類中占比的下滑。圖表圖表24 2023 年年消化系統用藥消化系統用藥類別構成類別構成 圖表圖表25 2018 年年消化系統用藥消化系統用藥類別構成類別構成 資料來源：

56、PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 2023 年國采降價導致雷貝拉唑和熊去氧膽酸銷售額下滑，異甘草酸鎂增速較快年國采降價導致雷貝拉唑和熊去氧膽酸銷售額下滑，異甘草酸鎂增速較快。2023 年雷貝拉唑和熊去氧膽酸分別加入第九批、第八批國采，其 2023 年樣本端銷售額分別下滑 21.14%和 12.28%。異甘草酸鎂適用于慢性病毒性肝炎，是正大天晴的獨家產品，由于競爭格局良好，以及尚未被納入國家集采，異甘草酸鎂近 5 年 CAGR 為3.82%，2023 年同比增長19.82%。圖表圖表26 樣本醫院樣本醫院消化系統用藥消化系統用藥前十名品種詳細信息前十名品種詳細信息 排序

57、通用名 是否醫保 是否國采 2023 樣本端銷售額 2023 增速 2018樣 本端銷售額 近 5 年CAGR 龍頭企業競爭格局（2023）1 異甘草酸鎂 醫保 未國采 8.74 億 19.82%7.25 億 3.82%正大天晴（100%）生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。17/31 2 雷貝拉唑 醫保 第九批 8.41 億-21.14%12.97 億-8.30%衛材（26%）、濟川藥業（20%）、羅欣藥業（14%）3 艾普拉唑 2019 國談 未國采 8.23 億 2.47%2.84 億 2

58、3.68%麗珠集團（100%）4 熊去氧膽酸 醫保 第八批 5.95 億-12.28%4.84 億 4.20%?？酥扑帲?4%）、普元藥業（17%）、宣泰醫藥（7%）5 罌粟堿 醫保 未國采 5.56 億-9.24%0.35 億 73.77%華泰制藥（42%）、恒瑞醫藥（25%）、東北制藥（20%）6 艾司奧美拉唑 醫保 第四批 5.07 億 18.48%13.86 億-18.21%阿斯利康（29%）、阿斯利康（17%）、山香藥業（13%）7 烏司他丁 醫保 未國采 4.66 億 22.12%4.83 億-0.71%天普生化（100%）8 法莫替丁 醫保 未國采 4.60 億-2.78%0.1

59、8 億 91.94%光明制藥（19%）、海欣藥業（19%）、康諾藥業（11%）9 多烯磷脂酰膽堿 醫保 未國采 4.49 億-8.25%5.34 億-3.43%賽諾菲（48%）、天臺山制藥（43%）、賽諾菲（9%）10 雙環醇 醫保 未國采 4.42 億 4.29%3.28 億 6.13%協和藥廠（100%）資料來源：PDB、平安證券研究所 2.7 神經系統用藥神經系統用藥：整體承壓，鎮痛藥物增長態勢良好整體承壓，鎮痛藥物增長態勢良好 2023 年，神經系統用藥樣本醫院銷售額為 149 億人民幣，同比減少 9.15%。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端神經系統用藥市場規模從 146

60、 億增長到 149 億，11 年的 CAGR 為 0.19%。由于第二批國家重點監控合理用藥藥品目錄帶來的神經系統用藥樣本端銷售額排名第一的地佐辛的銷量下滑，以及集采帶來的丙戊酸鈉等重點藥品的銷售額下滑，2023 年神經系統用藥樣本端銷售額同比有所下降。預計未來舒芬太尼等麻醉和精神疾病藥品將是神經系統用藥銷售額增長的主要支撐。圖表圖表27 樣本醫院樣本醫院神經系統用藥神經系統用藥銷售額及增速銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 鎮痛藥銷售額占比上升，腦血管病用藥占比下滑。鎮痛藥銷售額占比上升，腦血管病用藥占比下滑。從 2018 年和 2023 年的年神經系統用藥類別構成來看，腦血管病

61、用藥樣本端銷售額占比從 2018 年的 42%下降至 2023 年的 36%，鎮痛藥的樣本端銷售額占比從 2018 年的 20%提升至 2023年的 34%。舒芬太尼、布托啡諾和羥考酮是鎮痛藥中樣本端銷售額占比較高藥品，2018-2023 年 CAGR 分別為 3.99%、13.95%和 1.92%，拉動了鎮痛藥小類樣本端銷售額占比的提升。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。18/31 圖表圖表28 2023 年年神經系統用藥神經系統用藥類別構成類別構成 圖表圖表29 2018 年年神經系統用藥

62、神經系統用藥類別構成類別構成 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 2023 年樣本端銷售額年樣本端銷售額舒芬太尼舒芬太尼和布托啡諾增長幅度較大，和布托啡諾增長幅度較大，地佐辛下滑明顯。地佐辛下滑明顯。麻醉和精神藥品是國家嚴格管控的藥品品類，國家出臺了麻醉藥品和精神藥品管理條例對該品類進行把控，麻醉藥品和精神藥品需要進行定點生產，抬高了企業進入該領域的門檻。隨著中國醫藥行業的發展和醫院恢復診療，麻醉藥品的需求度提升，拉動了舒芬太尼和布托啡諾等產品的增長。舒芬太尼 2023 年的樣本端銷售額為 5.79 億，增速為 11.76%，近5 年的 CAGR 為 3.99%

63、。布托啡諾 2023 年的樣本端銷售額為5.17 億，增速為 27.27%，近 5 年的 CAGR 為 13.95%。2023 年本大類銷量最高的地佐辛樣本端銷售額占比為 9.47%，樣本端銷售額同比下滑 26.44%，是造成神經系統用藥銷售額整體下降的重要因素。地佐辛的銷售額從 2022 年開始下滑，近五年的 CAGR 為-5.36%。圖表圖表30 樣本醫院樣本醫院神經系統用藥神經系統用藥前十名品種詳細信息前十名品種詳細信息 排序 通用名 是否醫保 是否國采 2023 樣本端銷售額 2023 增速 2018樣 本端銷售額 近 5 年CAGR 龍 頭 企 業 競 爭 格 局（2023）1 地佐

64、辛 非醫保 未國采 14.14 億-26.44%18.63 億-5.36%揚子江藥業（95%）、優科制藥（5%）2 丁苯酞 2020 國談 未國采 12.05 億-2.08%12.17 億-0.20%石藥集團（100%）3 舒芬太尼 醫保 未國采 5.79 億 11.76%4.76 億 3.99%人福藥業（97%）、恩華藥業（3%）4 銀杏葉提取物 醫保 未國采 5.75 億-4.45%4.12 億 6.88%悅康藥業（65%）、威瑪舒培博士（32%）、中豪國際（4%）5 胞磷膽堿 醫保 第九批 5.29 億-0.95%8.36 億-8.75%齊魯制藥（30%）、中嘉生物（20%）、梓橦宮藥業

65、（13%）6 布托啡諾 醫保 未國采 5.17 億 27.27%2.69 億 13.95%恒瑞醫藥（99%）、福安藥業（1%）7 羥考酮 醫保 未國采 4.4 億 12.81%4.00 億 1.92%Napp（79%）、恩華藥業（17%）、東北制藥（3%）8 依達拉奉+右莰醇，復方 2020 國談 未國采 4.25 億-10.89%未上市 無 先聲藥業（100%）9 丙戊酸鈉 醫保 第八批 3.73 億-39.38%4.99 億-5.67%賽諾菲（22%）、新馬藥業（19%）、科 瑞德 制藥（19%）生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請

66、慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。19/31 10 血塞通*醫保 未國采 3.60 億 14.25%3.50 億 0.57%珍寶制藥（51%）、昆藥集團（30%）、圣火藥業（6%）資料來源：PDB、平安證券研究所*血塞通理應為心腦血管用藥，此處沿用數據庫的分類不做調整 2.8 內分泌及代謝調節用藥內分泌及代謝調節用藥：GLP-1 藥物有望成為核心驅動力藥物有望成為核心驅動力 2023 年，樣本醫院終端內分泌及代謝調節用藥整體銷售額為 132 億人民幣，同比下滑 6.38%。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端抗腫瘤藥物市場規模從 80 億增長到 132 億，11 年的 CAG

67、R 達到了 4.66%。由于集采等因素，2023 年重點產品甘精胰島素和奧曲肽銷售額下滑明顯，導致 2023 年內分泌及代謝調節用藥整體銷售額的下滑。圖表圖表31 樣本醫院樣本醫院內分泌及代謝調節用藥內分泌及代謝調節用藥銷售額及增速銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 GLP-1 類似物上市以來增長迅速，胰島素、口服血糖調節藥等樣本端銷售額占比下滑。類似物上市以來增長迅速，胰島素、口服血糖調節藥等樣本端銷售額占比下滑。從 2018 年和 2023 年的內分泌及代謝調節用藥類別構成來看，2018 年胰島素和口服血糖調節藥的樣本端銷售額占比分別為 19%和 23%，2023 年分別下降至

68、 12%和 18%。同時 2023 年 GLP-1 類似藥在樣本端銷售額中的占比達到 14%。圖表圖表32 2023 年年內分泌及代謝調節用藥內分泌及代謝調節用藥類別構成類別構成 圖表圖表33 2018 年年內分泌及代謝調節用藥內分泌及代謝調節用藥類別構成類別構成 資料來源：PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。20/31 2023 年樣本端銷售額司美格魯肽增幅較大，甘精胰島素和奧曲肽有明顯下滑。年樣本端銷售額司美格魯肽增幅較大，甘精胰島素

69、和奧曲肽有明顯下滑。GLP-1 類似藥司美格魯肽由于其優秀的降糖效果，2023 年樣本端銷售額達到 10.64 億人民幣，同比增長 128.64%，其在減重領域亦有廣闊市場前景。甘精胰島素和奧曲肽分別參加第六批和第七批國采，樣本端銷售額在 2023 年分別下滑 16.74%和 34.49%。圖表圖表34 樣本醫院樣本醫院內分內分泌及代謝調節用藥泌及代謝調節用藥前十名品種詳細信息前十名品種詳細信息 排序 通用名 是否醫保 是否國采 2023 樣 本端銷售額 2023 增速 2018 樣本端銷售額 近5年CAGR 龍 頭 企 業 競 爭 格 局（2023）1 亮丙瑞林 醫保 未國采 13.72 億

70、 0.21%8.24 億 10.73%麗珠制藥（40%）、武田制藥（33%）、博恩特藥業（27%）2 司美格魯肽 2021 國談 未國采 10.64 億 128.64%未上市 無 諾和諾德（100%）3 達格列凈 2019 國談 未國采 7.51 億 24.76%0.21 億 104.36%阿斯利康（99%）、魯抗醫藥（1%）4 重組人生長激素 醫保 未國采 6.11 億-15.72%5.04 億 3.93%金賽藥業（80%）、安科生物（12%）、聯合賽爾（6%）5 曲普瑞林 醫保 未國采 5.04 億-6.65%4.85 億 0.75%Ipsen（78%）、輝凌集團（20%）、金賽藥業（1%

71、）6 甘精胰島素 醫保 第六批 4.46 億-16.74%8.71 億-12.53%賽諾菲（69%）、甘李藥業（24%）、聯邦制藥（4%）7 奧曲肽 2019 國談*第七批 3.92 億-34.49%6.40 億-9.36%諾華（61%）、鼎信醫藥（12%）、一心制藥（7%）8 利拉魯肽 2017 國談 未國采 3.57 億 2.42%1.14 億 25.57%諾和諾德（99.74%）、中美華東（0.26%）9 西格列汀 醫保 未國采 3.57 億-3.09%2.33 億 8.84%默沙東（99%）、正大天晴（1%）10 利格列汀 醫保 未國采 3.49 億 14.47%0.46 億 50.0

72、2%勃林格殷格翰（99.41%）、東陽光藥業（0.58%）、華海 藥 業（0.01%）資料來源：PDB、平安證券研究所*醋酸奧曲肽微球2019國談 2.9 免疫調節劑免疫調節劑：近五年：近五年類別構成格局變化幅度較小，類別構成格局變化幅度較小，2023 年樣本端銷售額同比下滑年樣本端銷售額同比下滑 5.07%2023 年，樣本醫院終端免疫調節劑銷售額為 131 億人民幣，同比下滑 5.07%。從 2012 年至 2023 年，樣本醫院終端免疫調節劑市場規模從 107 億增長到 131 億，11 年的 CAGR 達到了 1.86%。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由

73、未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。21/31 圖表圖表35 樣本醫院樣本醫院免疫調節劑免疫調節劑銷售額及增速銷售額及增速 資料來源：PDB、平安證券研究所 近五年免疫調節劑類別構成格局變化幅度較小。近五年免疫調節劑類別構成格局變化幅度較小。從 2018 年和 2023 年的年免疫調節劑類別構成來看，免疫刺激劑的占比從 2018 年的 67%下降至 2023 年的 65%，免疫抑制劑的占比從 2018 年的 29%上升至 2023 年的 33%，其它免疫調節劑的占比從 2018 年的 5%下降至 2023 年的 3%。整體而言格局變化幅度較小。圖表圖表36

74、2023 年年免疫調節劑免疫調節劑類別構成類別構成 圖表圖表37 2018 年年免疫調節劑免疫調節劑類別構成類別構成 資料來源PDB、平安證券研究所 資料來源：PDB、平安證券研究所 2023 年肌苷增長迅速，人免疫球蛋白增速較快，聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子、重組人粒細胞刺激因子和嗎替麥考年肌苷增長迅速，人免疫球蛋白增速較快，聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子、重組人粒細胞刺激因子和嗎替麥考酚酯樣本端銷售額下降明顯。酚酯樣本端銷售額下降明顯。人免疫球蛋白 2023 年樣本端銷售額達到 25.52 億，增長率為 19.46%，近五年 CAGR 為11.42%。人免疫球蛋白與抗生素合并使用，可有助

75、于患者抵抗嚴重細菌和病毒感染，受疫情和流感推動，人免疫球蛋白銷售額得到增長。肌苷 2023 年樣本端銷售額達到 7.06 億，增長率為 97.56%，近五年 CAGR 為 143.55%。受到漲價的驅動，近年肌苷樣本端銷售額得到快速增長。受到硫培非格司亭等第二代的長效重組人粒細胞刺激因子的沖擊，聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子和重組人粒細胞刺激因子的樣本端銷售額下滑，2023 年分別下降 13.75%和 21.24%。免疫抑制劑小類中，嗎替麥考酚酯加入第七批國采后，銷售額下降明顯，2023 年銷售額為 3.98 億元，同比下降 48.59%，其競品麥考酚鈉銷售額取得了 38.07%的增長。生物醫

76、藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。22/31 圖表圖表38 樣本醫院樣本醫院免疫調節劑免疫調節劑前十名品種詳細信息前十名品種詳細信息 排序 通用名 是否醫保 是否國采 2023樣本端銷售額 2023 增速 2018 樣 本端銷售額 近5年CAGR 龍頭企業競爭格局（2023）1 人免疫球蛋白 醫保 未國采 25.52 億 19.46%14.86 億 11.42%泰邦生物（23%）、遠大蜀陽藥業（14%）、蓉生藥業（10%）2 聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子 醫保 未國采 16.26 億-13.75%

77、9.83 億 10.59%石藥集團（53%）、齊魯制藥（46%）、新時代藥業（1%）3 他克莫司 醫保 未國采 13.83 億-4.63%11.88 億 3.09%Astellas（49%）、中美華東（35%）、LEO（7%）4 肌苷 醫保 未國采 7.06 億 97.56%0.08 億 143.55%頓斯制藥（24%）、天成藥業（12%）、津藥藥業（11%）5 硫培非格司亭 2019國談 未國采 6.26 億 12.07%0.03 億 196.12%恒瑞醫藥（100%）6 重組人粒細胞刺激因子 醫保 未國采 5.07 億-21.24%7.61 億-7.80%齊魯制藥（35%）、九源基因（13

78、%）、特寶生物（10%）7 麥考酚鈉 醫保 未國采 4.03 億 38.07%2.17 億 13.20%諾華（96%）、盛迪醫藥（4%）8 嗎替麥考酚酯 醫保 第七批 3.98 億-48.59%8.29 億-13.63%羅氏制藥（46%）、中美華東（34%）、華納大藥廠（8%）9 環孢素 2021國談 2022國談*未國采 3.88 億-8.14%4.76 億-4.03%中美華東（39%）、諾華（25%）、興齊眼藥（20%）10 破傷風人免疫球蛋白 醫保 未國采 3.64 億-5.83%1.91 億 13.75%泰邦生物（22%）、華蘭生物（15%）、蓉生藥業（15%）資料來源：PDB、平安證

79、券研究所*環孢素滴眼液()2021國談，環孢素滴眼液()2022國談 三、三、2023 年大品種藥品總體呈現增長態勢，重點監控藥品名目持續影年大品種藥品總體呈現增長態勢，重點監控藥品名目持續影響銷售額響銷售額 3.1 50 大藥品的銷售額整體呈現增長趨勢，大藥品的銷售額整體呈現增長趨勢，品種結構持續變化中品種結構持續變化中 2023 年前 50 大品種的銷售總額為 628 億，同比增加 6.81%，在當年樣本醫院的總銷售額中占比 28%，2022 年前 50 大品種的 銷售總額為 588 億，在當年樣本醫院的總銷售額中占比 27%。前 50 大產品帶來的銷售額集中度保持平穩。銷售額上升的產品共

80、計 35 款，其中奈瑪特韋利托那韋、司美格魯肽、奧司他韋、替雷利珠單抗、布地奈德、西妥昔單抗和沙庫巴曲纈沙坦的上升幅度最大，均超過 50%，上升幅度最大的奈瑪特韋利托那韋和司美格魯肽，分別達到 252.79%和 128.64%的上升幅度。藥品樣本端銷售額快速增長的主要原因有：1）新藥快速放量，如司美格魯肽、替雷利珠單抗；2）疫情原因導致需求爆發，如奈瑪特韋利托那韋；3）防控優化后的恢復性增長，如奧司他韋，隨著醫院活動恢復和流感盛行銷售額增長；4）適應癥的拓展，如西妥昔單抗，2021 年醫保適應癥拓展，疫情恢復后銷售額增加，以及沙庫巴曲纈沙坦，2021 年增加高血壓適應癥，疫情恢復后銷售額增長；

81、5）競品進集采降價之后的品間替代效應，如麥考酚鈉。前 50 大產品中，銷售額下降的產品共計15 款，其中美羅培南、地佐辛、紫杉醇、煙酰胺和雷貝拉唑的降幅最大，均超過20%，降幅最大的美羅培南達到 57.98%的下降幅度。藥品樣本醫院銷售額下降的主要原因有：1）集采降價影響，如美羅培南；2）國家重點監控目錄等監控政策的影響，如美羅培南、地佐辛、煙酰胺、雷貝拉唑。生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。23/31 圖表圖表39 2023 年樣本醫院銷售額前年樣本醫院銷售額前 50 強品種銷售規模、同比增

82、速及企業占比強品種銷售規模、同比增速及企業占比 序號 藥品通用名 治療大類 治療小類 2023 樣本端銷售規模 2023 樣本 端 增速 2023 樣本端銷售額前三家企業及占比 1 人血白蛋白 血液和造血系統用藥 血液及相關制品 56.55 億 7.57%武田制藥（21%）、杰特貝林（20%）、基立福（9%）2 氯化鈉 血液和造血系統用藥 靜脈輸注液及添加劑 31.52 億 9.86%科倫藥業（23%）、石家莊四藥（11%）、大冢制藥（7%）3 貝伐珠單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 28.46 億 28.21%齊魯制藥（50%）、羅氏（23%）、信達生物（17%）4 人免疫球蛋白 抗腫瘤藥

83、抗癌癥免疫調節劑 25.52 億 19.46%山東泰邦（23%）、遠大蜀陽（14%）、蓉生藥業（10%）5 頭孢哌酮+舒巴坦，復方 抗感染藥 頭孢菌素類 21.49 億 11.92%輝瑞（91%）、振東泰盛（3%）、廣升譽（1%）6 氨基酸，復方 血液和造血系統用藥 靜脈輸注液及添加劑 18.00 億 19.05%一半天制藥（50%）、利泰制藥（12%）、綠十字制藥（7%）7 曲妥珠單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 16.85 億 10.30%羅氏（66%）、復宏漢霖（34%）8 聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子 免疫調節劑 免疫刺激劑 16.26 億-13.75%石藥集團（53%）、齊魯制藥（

84、46%）、新時代藥業（1%）9 哌拉西林+他唑巴坦，復方 抗感染藥 青霉素類 15.99 億 4.40%安信制藥（20%）、聯邦制藥（20%）、輝瑞（16%）10 重組人血小板生成素 血液和造血系統用藥 其它血液和造血系統用藥 15.66 億 22.17%三生制藥（100%）11 地佐辛 神經系統用藥 鎮痛藥 14.14 億-26.44%揚子江藥業集團（95%）、優科制藥（5%）12 腸內營養劑 雜類 其它營養用藥 14.11 億 15.59%紐迪希亞（40%）、費森尤斯（37%）、雅培（12%）13 他克莫司 免疫調節劑 免疫抑制劑 13.83 億-4.63%Astellas（49%）、中美

85、華東（35%）、LEO（7%）14 亮丙瑞林 內分泌及代謝調節用藥 下丘腦垂體激素及有關藥 13.72 億 0.21%麗珠制藥（40%）、武田制藥（33%）、博恩特藥業（27%）15 利妥昔單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 12.72 億 6.49%復宏漢霖（46%）、羅氏（33%）、信達生物（20%）16 紫杉醇 抗腫瘤藥 植物藥 12.16 億-26.21%綠葉制藥（31%）、石藥歐意（30%）、恒瑞醫藥（19%）17 丁苯酞 神經系統用藥 腦血管病用藥 12.05 億-2.08%石藥集團（100%）18 瑞芬太尼 麻醉藥及其輔助用藥 全麻藥 11.73 億 40.98%人福藥業（87%）

86、、國藥集團（7%）、恩華藥業（5%）19 奧希替尼 抗腫瘤藥 靶向小分子藥物 11.18 億-11.44%阿斯利康（100%）20 多柔比星 抗腫瘤藥 抗生素類 10.86 億-17.45%石藥歐意（66%）、金遠藥業（18%）、張江生物（15%）生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。24/31 序號 藥品通用名 治療大類 治療小類 2023 樣本端銷售規模 2023 樣本 端 增速 2023 樣本端銷售額前三家企業及占比 21 帕妥珠單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 10.78 億 14.20%

87、羅氏（100%）22 司美格魯肽 內分泌及代謝調節用藥 GLP-1 類似物 10.64 億 128.64%諾和諾德（100%）23 卡泊芬凈 抗感染藥 抗真菌藥 10.36 億 22.76%默沙東（57%）、恒瑞醫藥（29%）、正大天晴（12%）24 重組人腦利鈉肽 心血管系統用藥 其 它 強 心 藥（非強心甙類心臟興奮藥）10.17 億 31.37%諾迪康（100%）25 伏立康唑 抗感染藥 抗真菌藥 10.17 億-13.62%輝瑞（41%）、博康健基因科技（12%）、華海藥業（10%）26 腹膜透析液 血液和造血系統用藥 腹膜透析液 9.73 億 1.20%百特醫療（61%）、華仁藥業（

88、11%）、長征富民（10%）27 戈舍瑞林 抗腫瘤藥 激素 9.50 億 5.92%阿斯利康（99.99%）、綠葉制藥（0.01%）28 乙酰半胱氨酸 呼吸系統藥物 祛痰藥 9.45 億-8.05%贊邦制藥（31%）、民生藥業（24%）、斯達制藥（16%）29 依西美坦 抗腫瘤藥 激素 9.23 億 37.98%輝瑞（96%）、齊魯制藥（3%）、通用同盟（1%）30 異甘草酸鎂 消化系統用藥 肝病用藥 8.74 億 19.82%正大天晴（100%）31 丙泊酚 麻醉藥及其輔助用藥 全麻藥 8.63 億-2.27%Aspen（56%）、費森尤斯（14%）、力邦制藥（12%）32 拉氧頭孢 抗感染

89、藥 頭孢菌素類 8.61 億 24.57%海靈化學（71%）、森澤醫藥（13%）、惠迪森藥業（9%）33 替雷利珠單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 8.51 億 61.60%百濟神州（100%）34 雷貝拉唑 消化系統用藥 質子泵抑制劑 8.41 億-21.14%衛材藥業（26%）、濟川藥業（20%）、羅欣藥業（14%）35 多黏菌素 B 抗感染藥 多肽類 8.25 億 1.93%上藥第一生化（100%）36 艾普拉唑 消化系統用藥 質子泵抑制劑 8.23 億 2.47%麗珠集團（100%）37 美羅培南 抗感染藥 其它內酰胺類 8.09 億-57.98%住友集團（61%）、海濱制藥（9%）、

90、北大醫藥（7%）38 碘佛醇 雜類 造影劑 8.00 億 4.18%恒瑞醫藥（98%）、加栢（1%），Liebel-Flarsheim（1%）39 阿托伐他汀 心血管系統用藥 調血脂抗動脈粥 樣 硬 化 藥（降血脂藥）7.96 億-1.99%輝瑞（82%）、樂普制藥（8%）、齊魯制藥（6%）40 沙庫巴曲+纈沙坦，復方 心血管系統用藥 復方降壓藥 7.89 億 51.41%諾華（100%）41 亞胺培南+西司他丁，抗感染藥 其它內酰胺類 7.89 億 6.07%默沙東（77%）、聯邦制藥（10%）、瀚暉制藥（8%）生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲

91、得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。25/31 序號 藥品通用名 治療大類 治療小類 2023 樣本端銷售規模 2023 樣本 端 增速 2023 樣本端銷售額前三家企業及占比 復方 42 奧沙利鉑 抗腫瘤藥 鉑化合物類 7.85 億 18.22%賽諾菲（54%）、齊魯制藥（17%）、匯宇制藥（12%）43 奈 瑪 特 韋/利托那韋，組合包裝 抗感染藥 其它抗病毒藥 7.68 億 252.79%輝瑞（100%）44 煙酰胺 骨骼與肌肉用藥 其它抗炎和抗風濕藥 7.57 億-24.16%津升制藥（45%）、白云山明興（21%）、國藥集團（14%）45 達格列凈 內分泌及代謝調

92、節用藥 口服血糖調節藥 7.51 億 24.76%阿斯利康（99%）、魯抗醫藥（1%）46 西妥昔單抗 抗腫瘤藥 抗癌癥免疫調節劑 7.35 億 55.96%默克（100%）47 奧司他韋 抗感染藥 抗流感藥 7.26 億 87.65%東陽光長江（69%）、羅氏制藥（15%）、一品紅（4%）48 布地奈德 呼吸系統藥物 平喘藥 7.20 億 56.90%阿斯利康（39%）、正大天晴（17%）、普銳特藥業（13%）49 維生素，復方 雜類 維生素復方制劑 7.11 億-2.37%普德藥業（54%）、Clintec Parenteral（15%）、愛爾海泰（10%）50 依諾肝素 血液和造血系統用

93、藥 其它抗凝藥 7.11 億 1.27%賽諾菲（59%）、天道醫藥（11%）、九源基因（7%）資料來源：PDB、平安證券研究所 3.2 2023 年主流公司的主要品種銷售額整體呈現上升趨勢年主流公司的主要品種銷售額整體呈現上升趨勢 2022 年，由于受到醫院診療活動下降的影響，樣本醫院藥品總銷售額同比下降，2023 年該影響顯著減少，醫院恢復診療活動，2023 年主流公司的主要品種的銷售額以增長為主，少數品種銷售額下跌。2023 年增長迅速的品種包括恒瑞醫藥的海曲泊帕乙醇胺（120.08%）、正大天晴的多黏菌素 E（483.79%）、信達藥業的利妥昔單抗（212.66%）和阿達木單抗（186.

94、46%）、一品紅的己酮可可堿（509.40%）、海思科的環泊酚（173.88%）、海辰藥業的蘭地洛爾（243.15%）、南新制藥的帕拉米韋（392.56%）、澤璟制藥的多納非尼（128.10%）、榮昌生物的維迪西妥單抗（158.36%）和泰它西普（118.27%）、盟科藥業的康替唑胺（146.47%）、艾力斯的伏美替尼（289.23%）、康方生物的卡度尼利單抗（1120.72%），其增速主要是由于產品的上市放量或所在小品類整體的增長等因素。下跌明顯的產品包括揚子江藥業的右美托咪定（-62.92%）和一品紅的乙酰谷酰胺（-73.26%），乙酰谷酰胺銷售下滑的原因主要為第二批國家重點監控合理用藥藥

95、品目錄帶來的影響，揚子江藥業的右美托咪定銷售額下降的主要原因是競爭企業增多造成的份額流失。圖表圖表40 部分重點公司重點品種同比增長情況部分重點公司重點品種同比增長情況 企業名稱 重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 恒瑞醫藥 碘佛醇 7.86 億 7.80%1.84 億 9.71%硫培非格司亭 6.26 億 12.07%1.29 億 0.50%布托啡諾 5.06 億 26.27%1.13 億 23.63%生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。26/

96、31 企業名稱 重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 海曲泊帕乙醇胺 4.11 億 120.08%1.14 億 83.15%卡瑞利珠單抗 3.38 億-16.03%0.76 億 0.27%卡泊芬凈 2.96 億 18.52%0.64 億 1.98%吡咯替尼 2.47 億-9.94%0.61 億-6.74%齊魯制藥 貝伐珠單抗 14.09 億 23.95%3.49 億 33.32%聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子 7.44 億-15.88%1.64 億-4.23%艾司洛爾 3.13 億 11.42%0.75 億 4.56%昂丹司瓊 1.82 億-16

97、.60%0.42 億-7.79%重組人粒細胞刺激因子 1.79 億-17.60%0.43 億-14.44%正大天晴 異甘草酸鎂 8.74 億 19.82%1.93 億 20.4%安羅替尼 6.63 億 0.15%1.63 億 17.79%福沙匹坦雙葡甲胺 1.58 億 8.65%0.36 億 18.14%多黏菌素 E 1.48 億 483.79%0.43 億 693.66%布地奈德 1.43 億 45.53%0.49 億 110.76%人福藥業 瑞芬太尼 10.23 億 43.03%2.46 億 46.68%舒芬太尼 5.62 億 11.15%1.37 億 29.42%氫嗎啡酮 2.56 億

98、27.21%0.60 億 23.01%納布啡 1.88 億 31.56%0.44 億 38.1%揚子江藥業 地佐辛 13.47 億-25.96%2.55 億-28.18%右美托咪定 2.03 億-62.92%0.40 億-42.45%碘克沙醇 1.50 億 9.41%0.36 億 27.59%達克羅寧 1.43 億 13.63%0.34 億 33.77%碘海醇 0.52 億-16.56%0.12 億 14.88%麗珠集團 艾普拉唑 8.23 億 2.47%1.54 億-9.61%尿促卵泡素 2.16 億-20.43%0.48 億-15.84%氟伏沙明 0.72 億 15.31%0.19 億 3

99、4.18%伏立康唑 0.58 億-33.19%0.0001 億-99.92%絨促性素 0.56 億 21.91%0.15 億 39.91%生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。27/31 企業名稱 重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 貝達藥業 ?？颂婺?3.47 億 4.15%0.85 億-0.83%恩沙替尼 0.62 億 79.84%0.19 億 113.95%科倫藥業 氯化鈉 7.39 億 20.06%1.77 億 32.31%脂肪乳+氨基酸+

100、葡萄糖，復方 1.70 億 21.66%0.39 億 18.21%丙氨酰谷氨酰胺 1.04 億-30.93%0.15 億-54.68%葡萄糖 0.96 億 1.38%0.25 億 20.32%氨基酸+雙肽，復方 0.85 億-10.59%0.18 億-12.22%信立泰 阿利沙坦 2.17 億 9.12%0.54 億 5.53%氯吡格雷 0.89 億-35.03%0.19 億-44.13%頭孢呋辛 0.79 億 40.79%0.25 億 88.72%信達藥業 信迪利單抗 6.27 億 73.63%1.75 億 107.45%貝伐珠單抗 4.90 億 50.93%1.29 億 58.83%利妥昔

101、單抗 2.60 億 212.66%0.83 億 193.10%阿達木單抗 0.21 億 186.46%0.07 億 177.07%京新藥業 左乙拉西坦 0.68 億-22.55%0.16 億-12.05%地衣芽孢桿菌 0.47 億 36.33%0.11 億 31.00%普拉克索 0.31 億 6.03%0.08 億 13.92%舍曲林 0.28 億-10.73%0.07 億-6.76%瑞舒伐他汀 0.24 億-10.90%0.06 億-2.12%苑東生物 烏苯美司 0.32 億-7.67%0.07 億 12.85%納洛酮 0.32 億 27.61%0.07 億 40.91%比索洛爾 0.31

102、億-10.02%0.08 億-4.41%布洛芬 0.18 億-10.71%0.03 億-45.57%依托考昔 0.13 億-38.71%0.03 億-10.32%九典制藥 洛索洛芬鈉凝膠貼膏 3.07 億 36.54%0.78 億 26.59%一品紅 乙酰谷酰胺 0.45 億-73.26%0.08 億-74.57%己酮可可堿 0.12 億 509.40%0.03 億 555.89%克林霉素 1.84 億 8.92%0.40 億-0.18%生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。28/31 企業名稱

103、重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 凱因科技 重組人干擾素2b 1.17 億 7.15%0.31 億 33.02%甘草酸苷，復方 0.31 億-33.34%0.08 億-13.22%康辰藥業 蛇毒血凝酶 2.29 億 30.21%0.54 億 53.14%昆藥集團 血塞通 1.07 億 15.25%0.25 億 12.99%東誠藥業 那屈肝素 0.93 億-24.89%0.09 億-60.61%氟18F脫氧葡萄糖 0.70 億 24.74%0.19 億 32.41%司太立 碘克沙醇 0.70 億 20.74%0.17 億 33.74%碘海醇 0

104、.58 億 20.07%0.15 億 46.54%諾誠健華 奧布替尼 0.92 億 93.64%0.27 億 36.62%華東醫藥 他克莫司 5.37 億-6.02%1.34 億-0.20%吲哚布芬 3.93 億 34.18%0.95 億 21.91%環孢素 1.89 億-15.07%0.45 億-7.23%阿卡波糖 0.57 億-12.72%0.13 億-28.90%恩華藥業 咪達唑侖 3.04 億 50.55%0.72 億 33.14%依托咪酯 2.64 億 10.01%0.65 億 24.07%海普瑞 依諾肝素 0.77 億 11.37%0.12 億-25.63%千紅制藥 胰激肽原酶 0

105、.96 億-23.22%0.20 億-24.10%肝素鈉 0.70 億 3.18%0.18 億 18.48%海思科 環泊酚 3.63 億 173.88%0.94 億 113.70%多拉司瓊 0.81 億-18.38%0.20 億 4.42%奧賽康 右雷佐生 1.84 億-4.93%0.45 億 19.98%羅欣藥業 雷貝拉唑 1.20 億 2.77%0.22 億-7.22%北陸藥業 釓噴酸葡胺 0.77 億-19.94%0.18 億-22.51%碘帕醇 0.37 億 14.56%0.11 億 79.01%碘海醇 0.33 億 7.15%0.08 億 67.10%華仁藥業 腹膜透析液 1.14

106、億 1.48%0.26 億 120.27%振東制藥 復方苦參 1.97 億 0.85%0.47 億 5.42%常山藥業 那屈肝素 2.34 億-24.26%0.36 億-44.42%生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。29/31 企業名稱 重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 達肝素鈉 0.61 億 38.37%0.18 億 87.58%我武生物 粉塵螨 1.68 億-18.68%0.39 億 1.73%海辰藥業 蘭地洛爾 1.15 億 243.1

107、5%0.30 億 119.60%西藏藥業 重組人腦利鈉肽 10.17 億 31.37%2.24 億 22.94%天士力 復方丹參 1.66 億-8.71%0.43 億 2.60%水飛薊賓 1.32 億 15.66%0.35 億 43.51%養血清腦 0.58 億-4.14%0.14 億 19.68%替莫唑胺 0.54 億-24.41%0.14 億-6.97%康緣藥業 銀杏二萜內酯葡胺 2.01 億 26.10%0.44 億 32.20%方盛制藥 依折麥布 0.41 億 6.06%0.12 億 11.75%科興制藥 重組人促紅素 0.62 億-0.18%0.15 億 10.49%重組人干擾素1b

108、 0.57 億-16.35%0.12 億-16.98%百奧泰 阿達木單抗 0.48 億 31.28%0.12 億 42.68%君實生物 特瑞普利單抗 2.02 億 69.92%0.55 億 59.99%南新制藥 帕拉米韋 2.28 億 392.56%0.76 億 482.10%前沿生物 艾博韋泰 0.24 億 57.64%0.06 億 102.24%百濟神州 替雷利珠單抗 8.51 億 61.60%2.25 億 62.72%澤布替尼 2.89 億 25.10%0.69 億 16.76%澤璟制藥 多納非尼 0.92 億 128.10%0.25 億 73.60%特寶生物 聚乙二醇干擾素2b 3.0

109、4 億 58.90%0.82 億 75.38%微芯生物 西達本胺 1.06 億 0.95%0.29 億 23.58%榮昌生物 維迪西妥單抗 1.15 億 158.36%0.31 億 135.48%泰它西普 0.69 億 118.27%0.23 億 129.58%三生國健 重組人II型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白 1.32 億-32.09%0.30 億-24.87%伊尼妥單抗 0.46 億 46.69%0.12 億 58.99%盟科藥業 康替唑胺 0.26 億 146.47%0.08 億 86.42%吉貝爾 利可君 1.05 億 16.08%0.27 億 24.71%艾力斯 伏美替尼 2.39

110、 億 289.23%0.80 億 248.42%生物醫藥 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。30/31 企業名稱 重點品種 2023 銷售額 2023 增速 2023Q4 銷售額 2023Q4 增速 康方生物 卡度尼利單抗 0.61 億 1120.72%0.17 億 304.75%派安普利單抗 0.24 億-38.34%0.05 億-59.48%資料來源：PDB、平安證券研究所 四、四、投資建議投資建議 從終端用藥規模和格局變化來看，在后疫情時代行業迎來恢復性增長，創新藥以及壁壘高、格局好的品種增速快于

111、整體。建議布局符合“空間大”“格局好”條件的品種，如臨床效果突出的大病種(如腫瘤、自免、代謝等疾病類別)領域創新藥，核藥等具有高壁壘特征的新一代技術平臺，以及凝膠貼膏等仿制難度較大的高端劑型等。建議關注東誠藥業、康辰藥業、司太立、九典制藥、諾誠健華、一品紅、凱因科技、苑東生物、千紅制藥、京新藥業等。五、五、風險提示風險提示 1、研發進度不及預期、研發進度不及預期 我們重點推薦的公司均有較多在研品種，且以高端仿制藥、生物類似物和創新藥為主，研發投入大、難度高，同時新產品研發受政策、市場、資金等多種因素影響，存在研發失敗或研發進度慢的可能。2、進口替代進度不及預期、進口替代進度不及預期 目前我國仿

112、制藥相對原研性價比優勢明顯，進口替代大勢所趨，尤其是對于原研占比高的大品種來說，相關仿制藥企業受益明顯。一旦原研為保持市場份額采取以價換量的措施，大幅降低藥品價格，則仿制藥性價比優勢減弱，影響進口替代的進程。3、PDB 樣本偏差風險樣本偏差風險 數據庫主要采集三甲醫院數據，樣本與真實情況存在偏差，對于以基層渠道為主的企業參考意義有限。平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦（預計 6 個月內，股價表現強于市場表現 20%以上）推 薦（預計 6 個月內，股價表現強于市場表現 10%至 20%之間）中 性（預計 6 個月內，股價表現相對市場表現在10%之間）回 避（預

113、計 6 個月內，股價表現弱于市場表現 10%以上）行業投資評級:強于大市（預計 6 個月內，行業指數表現強于市場表現 5%以上）中 性（預計 6 個月內，行業指數表現相對市場表現在5%之間）弱于大市（預計 6 個月內，行業指數表現弱于市場表現 5%以上）公司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。?本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不

114、面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。?證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅

115、供參考。平安證券不對因使用此報告的材料?而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入?可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司 2024 版權所有。保留一切權利。平安證券研究所 電話：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田區益田路 5023 號平安金融中心 B 座 25 層 上海市陸家嘴環路 1333 號平安金融大廈 26 樓 北京市豐臺區金澤西路 4 號院 1 號樓麗澤平安金融中心 B 座 25 層