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1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。電子行業 行業研究|深度報告 國內外主要手機廠商紛紛投身國內外主要手機廠商紛紛投身 AI 手機浪潮，搶占市場。手機浪潮，搶占市場。媒體報道，蘋果可能在WWDC 發布 iOS18，有望整合 OpenAI 或谷歌 Gemini 的 AI 功能。2024 年手機端側 AI 有望迎來快速發展，隨著 AI 大模型技術的進步和手機 AI 芯片算力的提升，手機運行本地大模型已成為可能。三星、oppo、vivo、小米、榮耀、紅魔等國內外手機廠商亦相繼發布或計劃發布具有生

2、成式 AI 能力的手機終端產品和相應 APP 等。AI 大模型大模型有望重塑手機功能，端側大模型落地基礎已然完備。有望重塑手機功能，端側大模型落地基礎已然完備。生成式 AI 使手機能創建全新的數字視頻、圖像、文本、音頻或代碼等內容，重塑 AI 手機功能。得益于大模型突破和端側計算成本下降，生成式 AI 落地手機終端，多家國內外手機廠商先后發布自研 AI 大模型及相應的手機操作系統和 APP 升級。上游芯片算力進步，手機端側大模型落地的芯片基礎已然完備，23 年 9 月以來，蘋果、谷歌、聯發科、高通均發布了新一代的高性能手機芯片，可支持上百億參數 AI 大模型的本地運行。AI 豐富智能手機應用場

3、景，推動手機影像、人機交互、身份認證和系統優化等能力豐富智能手機應用場景，推動手機影像、人機交互、身份認證和系統優化等能力的迭代。的迭代。AI 算法和算力加持，提升人像、長焦、夜景等典型場景下手機影像能力，生成式 AI 使手機拍攝可以調整拍攝內容，甚至實現虛實結合；語言大模型最早落地，語音助手和文本處理將成旗艦手機標配；AI 可提升手機內部資源感知和管理能力，優化管理芯片性能；5.5G 將帶來 10 倍的網絡性能提升，超高可靠超低時延通信提升用戶體驗，豐富垂直應用場景，推動端側智能化進程。AI 有望推動手機產業鏈進步。有望推動手機產業鏈進步。AI 驅動產業創新，拉動手機芯片市場增長，加劇手機芯

4、片市場競爭。AI 大模型的應用帶動對移動終端芯片計算能力、計算功耗和計算成本的需求，高通、聯發科等主要芯片廠商相繼發布端側 AI 大模型的新一代芯片，AI芯片算力顯著提升。AI 推動手機傳感器件的智能化發展，AI 影像、手機助手等 AI 應用的發展和普及，將加速多模態人機交互需求，推動傳感類元器件向智能化方向的轉變，3D 智能攝像頭、各類生物（指紋、虹膜等）傳感器的需求有望增長。AI 將推動操作系統轉型并改變手機軟件生態。AI 推動手機操作系統的重要戰略轉型，使操作系統發展成為智能助理和電子顧問；端側 AI 成為可能，出于低延遲和數據安全性需求，本地運行的 AI APP 可能受到廣泛歡迎。我們

5、認為 AI 大模型在手機端的落地將成為趨勢，為智能手機制造產業注入新動力，同時其應用的日?；透哳l化對于手機硬件及零配件提出了更高要求，推動手機硬件迭代，手機零組件供應商有望從中受益。建議關注：芯片領域：中芯國際、華天科技、長電科技、通富微電；存儲領域：兆易創新、東芯股份、恒爍股份、聚辰股份、普冉股份、江波龍、德明利、朗科科技、佰維存儲、深科技；散熱領域：中石科技、碳元科技、富信科技、鴻富瀚、飛榮達；續航領域：珠海冠宇、欣旺達、豪鵬科技、德賽電池、紫建電子、廈鎢新能、領益智造、安克創新；零部件微小化：順絡電子、惠倫晶體、環旭電子、長電科技、立訊精密、鵬鼎控股、東山精密、長盈精密、匯創達、鴻日達

6、；傳感器：舜宇光學科技、歐菲光、丘鈦科技、高偉電子、韋爾股份、水晶光電、藍特光學、匯頂科技。風險提示風險提示 下游手機市場需求不及預期；端側 AI 大模型進展不及預期；手機硬件技術升級不及預期；假設條件變化影響測算結果。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 電子行業 報告發布日期 2024 年 06 月 07 日 蒯劍 021-63325888*8514 執業證書編號：S0860514050005 香港證監會牌照：BPT856 韓瀟銳 執業證書編號：S0860523080004 楊宇軒 執業證書編號：S0860524030001 薛宏偉 朱茜 特斯拉FSD入華條件成熟，Robo

7、taxi和L3級智駕商業化提速 2024-05-06 海外大廠看好 AI 前景 2024-05-05 互聯網大廠上調資本開支，AI 基礎設施需求旺盛 2024-04-27 生成式 AI 有望重塑智能手機 電子行業長期投資邏輯專題研究 看好（維持）電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 前言.5 1.AI 手機將進入生成式 AI 新時代.5 1.1 看好端側 AI 帶來手機行業長期投資機會.5 1.2 端側大模型具有低延遲、隱私性強等優勢.

8、6 1.3 芯片算力是手機端側大模型落地的基礎.7 2.主要廠商 AI 手機進展.9 2.1 手機廠商紛紛自研大模型和相應操作系統等.9 2.2 國外廠商：Pixel 8 先行推出，多家龍頭 AI 旗艦在研.10 2.3 國內廠商：端側大模型先后落地，AI 手機+操作系統絡繹推出.15 3.AI 豐富智能手機應用場景，軟硬件一體化有望成為新趨勢.21 3.1 AI 將推動操作系統戰略轉型，帶動交互式 AI 發展與內部資源管理配置能力提升.22 3.2 AI 助手或將成旗艦手機標配，LLM 大模型最早落地，端側大模型 API 開放性將成為關鍵.23 3.3 AI 浪潮將推動手機影像、移動辦公功能

9、提升.25 3.4 AI 升級娛樂視聽體驗，豐富視頻通話和直播內容.25 3.5 5.5G 逐步走向商用，將極大拓寬手機 AI 應用場景.26 4.大模型有望升級手機零部件.26 4.1 AI 將推動手機芯片算力升級.27 4.2 AI 應用將提高對手機內存容量和內存帶寬的要求.28 4.3 生成式 AI 應用逐步深入，提升對手機散熱系統的要求.29 4.4 電池材料和充電速度受重視.30 4.5 AI 推動手機器件和系統微小化、傳感器件智能化發展.31 投資建議與投資標的.33 風險提示.33 fY8XcWfVbUfYfVfV8OdNbRoMrRtRrNeRpPoQkPrQnMaQpPyRv

10、PmPrRxNtOmP 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：生成式 AI 智能手機全球出貨量預測.6 圖 2：端側 AI 處理將逐漸成為重心.7 圖 3：高通支持 AI 端側大模型運行新進展.8 圖 4：高通 AI Hub 為開發者開啟卓越終端側 AI 性能.8 圖 5：皮查伊宣布 PaLM 2.11 圖 6：Pixel 8 產品圖.11 圖 7：Android 14 生成式 AI 壁紙.11 圖 8：AI Core 產品圖

11、.11 圖 9：谷歌 AI 手機相關產品架構.12 圖 10：Apple GPT 尚在開發中.13 圖 11：利用閃存可解決 LLM 對 DRAM 容量的挑戰.13 圖 12：Gauss 大模型.14 圖 13：Bixby 語音助手.14 圖 14：Galaxy S24 Ultra.14 圖 15：Galaxy AI 即圈即搜功能.15 圖 16：Galaxy AI 通話實時翻譯功能.15 圖 17：AndesGPT 愿景.15 圖 18：AI 手機革新.16 圖 19：AI 手機生態產業鏈展望.16 圖 20：真我 AI 升級釋放性能.17 圖 21：ColorOS 14 為一加帶來智慧新體

12、驗.17 圖 22：真我 AI 手勢操作，全場景隔空互動.17 圖 23：VIVO X100 搭載藍心大模型.18 圖 24：小米 14 系列發布.18 圖 25：澎湃 OS 正式版已提出.18 圖 26：AI 大模型賦能小藝智慧助手.19 圖 27：榮耀 MagicOS 新增任意門功能.19 圖 28：Magic6 搭載魔法大模型.19 圖 29：訓練私有大模型的流程圖.20 圖 30：Moto 柔性概念手機.20 圖 31：Aicy 升級.21 圖 32：AI 大模型為智能眼鏡賦能.21 圖 33：Flyme OS 助力生活場景互聯.21 圖 34：手機軟硬件一體化有望成為新趨勢.22 電

13、子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 圖 35：AI 賦能系統應用.22 圖 36：原生 AI 應用有望多面開花.22 圖 37：AI 驅動的手機版 Bing.24 圖 38：iPhone 版 ChatGPT.24 圖 39：vivo 端側大模型向開發者開發的 AI 能力.24 圖 40：vivo 端側 AI 接入指南.24 圖 41：vivo 通過生成式 AI 和 3D 影像技術“拍攝”的人與賽博朋克風格結合的“照片”.25 圖 42：生成式

14、AI 可實現照片表情修改.25 圖 43：AI 改變移動辦公.25 圖 44：紅魔 9 Pro 垂直大模型輔助游戲.26 圖 45：商湯數字人可應用于短視頻和直播場景.26 圖 46：5.5G 實現“下行萬兆+上行千兆+確定性體驗”為標志的 5G 體驗 2.0.26 圖 47：為搭載 AI 大模型所需的手機硬件端成本提升測算（以 8G+256G 版本為例）.27 圖 48：手機主芯片 AI 算力持續提升.28 圖 49：高通驍龍 8Gen3 支持百億參數.28 圖 50：紅魔 9 Pro 搭載主動散熱系統.30 圖 51：圖像傳感器的演進.32 表 1：手機搭載大模型的不同部署形式優、缺點.7

15、 表 2：新一代高性能手機芯片支持端側大模型運行.9 表 3：國內外手機廠商 AI 大模型介紹.10 表 4：谷歌 AI 手機相關內容.12 表 5：蘋果 AI 手機相關內容.13 表 6：三星 AI 手機相關產品介紹.14 表 7：AndesGPT 能力與應用場景.17 表 8：端側大模型加持的 AI 助手.23 表 9：端側和云端 AI APP 比較.24 表 10：手機零部件升級趨勢.27 表 11：手機主芯片主要標的.28 表 12：新一代內存芯片支持端側大模型運行.29 表 13：手機存儲相關標的.29 表 14：近期發布的旗艦 AI 手機的散熱系統.30 表 15：散熱相關標的.3

16、0 表 16：近期發布的旗艦 AI 手機的散熱系統.31 表 17：手機續航相關標的.31 表 18：器件微小化相關標的.31 表 19：手機傳感主要相關標的.32 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 前言前言 風物長宜放眼量，資本市場長期投資受重視。風物長宜放眼量，資本市場長期投資受重視。2024 年 4 月，國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見（以下簡稱新國九條）公開發布，新“國九條”提出，要“大力推動中長期資金入市

17、，持續壯大長期投資力量”，明確梳理長期投資導向。圍繞這一精神，回顧我們 24 年度電子行業投資策略“行業景氣度迎向上拐點，AI 大模型和半導體國產化加速”，我們認為長期來看，AI 技術的創新迭代驅動了應用場景的進一步落地，有望重塑手機、PC 等消費電子產業鏈。IDC預測數據顯示，中國 AI 市場支出規模將在 2023年增至 147.5 億美元，并在 2026 年實現 264.4 億美元市場規模，2021-2026 CAGR 將超 20%。我們認為，我們認為，AI 手機產業鏈長期投資邏輯清晰，前景廣闊。手機產業鏈長期投資邏輯清晰，前景廣闊。AI 潮起，涌動四方，端側 AI 滲透率的提升有望帶來手

18、機行業長期投資機會。AI 手機產業鏈在長期投資中具有以下優勢：AI 手機市場空間廣闊，天花板高。手機市場空間廣闊，天花板高。全球手機市場規模龐大，預期未來需求穩中有增。據Canalys 數據，全球智能手機市場 2023 年出貨量為 11.4 億部，同比下降 4%。據 Canalys預測，全球智能手機出貨量預計將在 2024 年恢復增長 4%，并在 23-27 年實現 2.6%的復合年增長率。據 Counterpoint 預計，2023 年生成式 AI 智能手機出貨量將在 4700 萬部左右，在整體智能手機中占比僅約為 4%。鑒于手機市場整體規模和 AI 手機現有滲透率水平，我們認為 AI 手機

19、市場空間較為廣闊，可成長天花板高，適宜于長期投資。AI 浪潮長期趨勢已定，浪潮長期趨勢已定，AI 手機增長進入快車道。手機增長進入快車道。據 Counterpoint 預計，生成式 AI 智能手機在2024年的全球出貨量超1億部，2027年將以達到40%的滲透率實現5.22億部的出貨量，年均復合增長率達 83%，2024-2027 年生成式 AI 智能手機累計全球出貨量將超過 10 億部。我們認為，從長期來看，AI 手機出貨量增長趨勢較為明確，增長速度較為可期，投資潛力大。AI 應用帶來硬件革新需求，投資機會多。應用帶來硬件革新需求，投資機會多。新一代 AI 手機在 SoC、存儲、屏幕、影像設

20、備等方面的升級將帶來硬件升級和成本提升，為產業鏈上下游的企業帶來更多成長機會，手機零組件供應商有望從中受益。1.AI 手手機將進入生成式機將進入生成式 AI 新時代新時代 1.1 看好端側 AI 帶來手機行業長期投資機會 2023 年年是是手機端側大模型手機端側大模型 AI 落地之年。落地之年。2017 年以來，隨著手機主控芯片中 NPU AI 運算單元的普及，語音助手、人臉解鎖、智能影像、圖像識別等逐步成為手機的常用 AI 功能。隨著 AI 大模型技術的進步，手機運行本地大模型將成為可能，高通、聯發科已于 23年推出可支持端側大模型運行的高算力手機 AI 芯片，vivo、小米、華為、榮耀、魅

21、族等手機廠商陸續發布搭載生成式 AI 大模型的手機終端產品，谷歌、蘋果展示了其生產式 AI 相關最新進展。2024 年將是年將是 AI 手機快速發展之年。手機快速發展之年。終端市場上 AI 部署趨勢逐漸從云端部署向端側部署擴展。媒體報道，蘋果可能在 WWDC 發布 iOS18，有望整合 OpenAI 或谷歌 Gemini 的 AI 功能。Counterpoint 預計，生成式 AI 智能手機在 2024 年的全球出貨量超 1 億部，2027 年將達到 5.22億部，年均復合增長率 83%，滲透率達到 40%。預測 2024-2027 年生成式 AI 智能手機累計全球出貨量將超過 10億部。20

22、24年端側大模型落地進展順利，三星、oppo正式發布 AI手機。OPPO 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 創始人兼 CEO 陳明永稱，2024 年是 AI 手機元年；魅族宣布停止開發傳統智能手機新項目，探索新的 AI 設備，首款 AI 硬件預期在 24 年發布，24 年有望見證 AI 手機更多突破。端側端側 AI 大模型帶來獨特優勢，芯片算力成為其落地基礎。大模型帶來獨特優勢，芯片算力成為其落地基礎。國內外手機廠商紛紛布局 AI 手機，隨

23、著大模型落地手機端側，其隱私性強、響應速度快等優勢初步顯現，隨之而來的是對于端側算力的要求進一步提升。高通、聯發科等 SoC 廠商發布 AI 芯片，為大模型的端側運行提供支持。各廠商持續研發，推動 AI 賦能智能手機應用于更多場景。端側端側 AI 硬件優化要求提升，帶來手機行業長期投資機會硬件優化要求提升，帶來手機行業長期投資機會。生成式 AI 使手機能夠創建全新的數字視頻、圖像、文本、音頻或代碼等內容，重塑 AI 手機功能，推動人機交互、拍照優化、身份認證和系統優化能力的迭代。端側 AI模型落地，對 SoC、存儲、散熱、電池、電子元器件等硬件提出了更高要求，有望帶動手機產業持續升級，帶來手機

24、行業長期投資機會。SoC應包含能加速 AI 任務的專用單元、可在端側運行生成式 AI 模型等；為實現端側運行大模型，手機內存容量擴大，散熱模式及材料升級、散熱板面積擴大。同時手機系統深入硬件層，全面整合 CPU、GPU、NPU和 ISP 的算力，帶來軟硬結合新趨勢。1.2 端側大模型具有低延遲、隱私性強等優勢 AI大模型在手機上的部署方式可分為端側部署、云端協同和云端部署三種方式。大模型在手機上的部署方式可分為端側部署、云端協同和云端部署三種方式。端側部署將AI大模型直接部署在用戶手機上，模型在手機本地運行，數據不離開設備；云端部署將 AI 大模型部署在云端服務器上，用戶的手機將數據發送到云端

25、進行處理和推斷，再返回結果；而云端協同結合了邊緣部署和云端部署的優勢，部分低算力或低時延要求的計算任務在手機上完成，其余高算力的任務轉發到云端進行處理。圖 1：生成式 AI 智能手機全球出貨量預測 數據來源：Counterpoint、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 表 1：手機搭載大模型的不同部署形式優、缺點 優點優點 缺點缺點 端側部署 強隱私保護：本地部署提供更好的隱私保護，模型運行在用戶手機上，數據不需要離開設備 設

26、備限制：手機的計算和存儲資源有限，可能無法支持較大規模的 AI 大模型 快速響應：本地部署通?？梢詫崿F低延遲響應，模型不需要依賴網絡連接 云端部署 強大計算資源：云端服務器提供強大的計算和存儲能力，適合處理大規模模型和復雜計算任務 高延遲：數據需要從手機側傳輸到云端服務器進行處理，再返回結果，可能導致較高的延遲 省電：手機不需要大量計算資源，可以節省電池壽命 網絡依賴：云端部署需要穩定的網絡連接，如果連接不穩定，可能無法進行推斷任務 數據隱私：傳輸數據到云端可能引發數據隱私的擔憂 云端協同 低延遲：通過在邊緣設備上進行初步處理，可以減少傳輸到云端的數據量，降低網絡延遲 網絡穩定性：云端部分仍然

27、依賴于穩定的網絡連接 更大計算能力：利用云端服務器的計算資源，可以處理更復雜的任務和大規模模型 資源限制：邊緣設備有限的計算資源可能限制部分計算任務的規模和復雜度 隱私保護：邊緣設備上處理一部分任務，提供更好的隱私保護，避免數據完全傳輸到云端 數據來源：混合 AI 是 AI 的未來白皮書、東方證券研究所 圖 2：端側 AI 處理將逐漸成為重心 數據來源：混合 AI 是 AI 的未來白皮書、東方證券研究所 1.3 芯片算力是手機端側大模型落地的基礎 芯片算力進步，可支持百億參數大模型運行。芯片算力進步，可支持百億參數大模型運行。2022 年 11 月，高通發布了驍龍 8 gen2 芯片，是首個能

28、支持本地運行 Transformer大模型的移動芯片。23年 9-11月，蘋果、谷歌、聯發科、高通均發布了新一代的高性能手機芯片，可支持上百億參數 AI 大模型的本地運行，手機端側大模型落地的芯片基礎已然完備。高通高通第三代驍龍第三代驍龍 8 Gen3：4nm 制程，制程，AI 性能提升性能提升 98%。高通 2023 年 10 月 25 日發布了全新的第三代驍龍 8 Gen3。驍龍 8 Gen 3 采用了 4nm 制程工藝，與前代平臺相比，CPU 最高頻率達 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資

29、代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 3.3GHz，性能提升 30%，能效提升 20%，GPU 性能提升 25%，能效提升 25%，AI 性能提升98%，能效提升 40%是首個專為生成式 AI 打造的移動平臺。在生成式 AI 方面，第三代驍龍 8 支持終端側運行 100 億參數的模型，面向 70 億參數大預言模型每秒生成高達 20 個 token，用時不到一秒就可以在終端側通過 Stable Diffusion 生成圖片。8 Gen3 芯片可支持大模型在手機端側運行，新進展矚目。芯片可支持大模型在手機端側運行，新進展矚目。在高通第三代驍龍 8支持下全球首次實現 Android

30、 智能手機運行大語言和視覺助理大模型（LLaVA），能夠在終端側實時響應，在隱私性、可靠性、個性化和成本方面更具優勢；首次在 Android 智能手機運行的 LoRA 模型，除能夠針對不同藝術風格賦能語言視覺大模型微調外，還適用于定制 AI 模型，更加貼近用戶需求。有芯片算力作為支撐，未來端側 AI 的落地將不斷推進。圖 3：高通支持 AI 端側大模型運行新進展 數據來源：公司官網、東方證券研究所 高通推出高通推出 AI Hub，賦能開發者打造，賦能開發者打造 AI 應用。應用。高通在 2024 MWC 上展示了包括智能手機、PC、汽車、消費級物聯網等賦能生成式 AI 的例子，并正式發布 AI

31、 Hub。AI Hub 帶來超過 75 個主流 AI和生成式 AI 模型，比如 Whisper、ControlNet、Stable Diffusion 等，所有模型均經過優化，推理速度提升 4 倍。開發者可將這些模型無縫集成進應用程序，縮短產品上市時間，打造更快、更可靠且更具隱私性的用戶體驗。圖 4：高通 AI Hub 為開發者開啟卓越終端側 AI 性能 數據來源：公司官網、東方證券研究所 聯發科推出聯發科推出天璣天璣 9300，AI 性能翻倍，功耗降性能翻倍，功耗降 45%。聯發科 23年 11月 6日發布天璣 9300芯片。內部集成聯發科第七代 AI 處理器 APU 790，為生成式 AI

32、 而設計，整數運算和浮點運算的性能是 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 前一代的 2 倍，功耗降低了 45%。APU 790 內置了硬件級的生成式 AI 引擎，可實現更加高速且安全的邊緣 AI 計算，深度適配 Transformer 模型進行子加速。其處理速度是上一代的 8 倍，1 秒內可生成圖片，同時，基于億級參數大語言模型特性，聯發科開發了混合精度INT4量化技術，結合內存硬件壓縮技術 NeuroPilot Compression，可以

33、更高效地利用內存帶寬，減少 AI 大模型對終端內存的占用，支持終端運行最高可達 330 億參數的 AI 大語言模型。表 2：新一代高性能手機芯片支持端側大模型運行 芯片芯片 制程制程 AI 處理器處理器 運算能力運算能力 谷歌 TensorG3 4 nm edge TPU 能運行更復雜的 ML 模型 聯發科 天璣 8300 4 nm APU 780 支持端側運行 100 億參數 AI 大語言模型 天璣 9300 4 nm APU 790 內置首款硬件級生成式 AI 引擎，支持最高可達 330 億參數的 AI 大語言模型，LoRA 融合（Low Rank Adaptation）的端側技能擴充技術

34、 NeuroPilot Fusion 可基于 1 個基礎大模型支持 N 種技能 高通 驍龍 8 Gen 3 4 nm Qualcomm AI 引擎 生成式人工智能處理能力，第一款能夠在設備上支持Stable Diffusion、多達 100 億參數的大型人工智能模型的移動 SoC，上市初期即支持 20 多種 AI 模型 蘋果 A17 Pro 3 nm 16 核心神經網絡引擎 支持每秒 35 萬億次操作 三星 Exynos 2400 4 nm NPU 本地實現從文本到圖的生成式 AI 功能 數據來源：公司官網、IT 之家、36 氪、騰訊云、東方證券研究所 新一代天璣芯片針對大模型優化，強力支持生

35、成式新一代天璣芯片針對大模型優化，強力支持生成式 AI 落地終端。落地終端。天璣 9300 和天璣 8300 現已針對 Google Gemini Nano 大語言模型進行優化，在 AI 處理器和 NeuroPilot AI 開發平臺加持下，可提供更加高速安全的端側生成式 AI 體驗。此外，天璣 9300 還支持 vivo 藍心大模型 BLueLM、OPPO AndesGPT 大模型等，連接完整的 AI 生態，賦能終端設備的生成式 AI 應用體驗。硬件協同，終端技術應用創新硬件協同，終端技術應用創新。聯發科在 MWC 上展出了諸多端側生成式 AI 技術新應用，推動從芯片算力到終端應用的創新，包

36、括 SDXL Turbo、Diffusion 視頻生成技術和端側生成式 AI 技能擴充。SDXL Turbo 運用文本到圖像的 Stable Diffusion 引擎，可以根據用戶輸入的文本即時生成圖像；Diffusion 視頻生成技術能夠根據用戶輸入的文字或圖片快速生成視頻，并支持多種動畫風格；首次展示經過優化的 Meta Llama 2 生成式 AI 應用，充分利用天璣 9300 和天璣 8300 APU 的硬件AI 加速技術，賦能手機可以基于文章或長篇內容為用戶生成摘要。2.主要廠商主要廠商 AI 手機進展手機進展 2.1 手機廠商紛紛自研大模型和相應操作系統等 手機廠商紛紛自研百億參數

37、級大模型。手機廠商紛紛自研百億參數級大模型。23 年 8 月以來，多家國內外手機廠商紛紛發布自研 AI 大模型進展，三星、谷歌等國外廠商發布了 Gauss、PaLM 2、Gemini，蘋果公司 Apple GPT 的研發工作也取得了突破性進展；國內手機廠商也成功開發出了 AndesGPT、藍心大模型、MiLM-6B、盤古大模型、魔法大模型、Flyme AI 等自研大模型體系。同時，搭載 AI 大模型功能的操作系統鴻蒙 OS 4.0、ColorOS14 等，以及大模型交互接口小藝、小愛、小 V 助手等陸續走向市場。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。

38、其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 手機端大模型廣泛應用，硬件需求各異。手機端大模型廣泛應用，硬件需求各異。大模型在手機端主要應用于智能搜索、語義/文本理解、AI 圖文創作和 AI 影像處理等領域。有兩種大模型應用方式：一是在手機端運行端側大模型，具有在延遲和數據安全性等方面的優勢，但其硬件要求較高，目前僅有一些廠商的旗艦款有望搭載。第二種是采用端側預處理加上云端大模型的端云協同方式，對手機硬件的要求較低，甚至部分現有手機可通過更新操作系統或安裝 APP 來實現 AI 大模型功能。表 3：國內外手機廠商 AI 大模型介紹

39、 大模型大模型 架構設計架構設計 操作系統操作系統 交互接口交互接口 手機終端手機終端 發布時間發布時間 三星 Gauss 側重端側/Galaxy AI Galaxy S24 23 年 11 月 谷歌 PaLM 2 端云結合，最小規模版本Gecko 可端側部署 Android 14 AI Core、Bard 等；Gemini 將登陸谷歌搜索、廣告、Chrome 和 Duet AI 等 Pixel 8 23 年 5 月 Gemini 端云結合，最小規模版本Nano 已端側部署 23 年 12 月 OPPO、真我、一加 AndesGPT 端云結合，端側部署 70億參數模型 ColorOS14 小布

40、；將推出整合的全新 AI中心 Find X7、真我 GT5 Pro、一加 12 23 年 11 月 VIVO 藍心大模型 端側（10 億參數，文本總結、摘要）+端云兩用（70 億參數，語言理解、文本創作）+云端（700 億參數）OriginOS 4 小 V 助手 X100、S18 23 年 11 月 小米 MiLM-6B 端云結合，支持端側部署 澎湃 OS 小愛助手、WPS AI、相應APP 小米 12、13、14 系列 23 年 10 月 華為 盤古大模型 云端為主，端側大模型對用戶請求和上下文信息做預處理，然后把需求發送到云端 鴻蒙 OS 4.0 語音助手“小藝”Mate 60 23 年

41、8 月 榮耀 魔法大模型 側重端側 MagicOS 7.2 支持 AI 內容創作、語義搜索 Magic 6 23 年 10 月 魅族 Flyme AI 大模型 側重端側 Flyme 10.5 Aicy；撰寫文檔、生成圖片等 魅族 21 系列 23 年 11 月 數據來源：公司官網、IT 之家、騰訊網、東方證券研究所 2.2 國外廠商：Pixel 8 先行推出，多家龍頭 AI 旗艦在研 2.2.1 谷歌：先行推出搭載端側大模型的 AI 手機 Pixel 8 全球發布，應用全球發布，應用 AI Core 實現實現 Android AI 功能管理本地化，端側功能管理本地化，端側 AI 引領手機業新紀

42、元。引領手機業新紀元。23 年 10 月 4 日，谷歌智能手機 Pixel 8 系列正式發布。該手機側重端側的生成式 AI，將谷歌的大語言模型從云端轉移到設備上。11 月 28 日，谷歌又推出通過端側實現 AI 功能的應用 AI Core，電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 目前應用僅限于 Pixel 8 系列，負責管理部署在 Android 手機上的大模型，并支持其他應用 AI 功能。配有 AI Core Persistent 開關，允許

43、應用程序駐留內存，實現持續運行。通過在設備上本地運行這些 AI 模型，谷歌可以減少對云處理的依賴，從而提高性能和隱私性。谷歌推出谷歌推出 PaLM2 壁虎、壁虎、多模態多模態 AI 大模型大模型 Gemini Pro 和和 Gemini Nano，加速，加速 AI 賦賦能能。PaLM2壁虎于 23 年 5 月推出，作為端側生成式 AI 運行速度快、不需聯網。此外，谷歌發布操作系統Android 14 將通過云端引入 3 項生成式 AI 特性：Magic Compose(魔法撰寫)、Cinematic Wallpapers（電影壁紙）和 Generative AI Wallpapers（生成式

44、AI 壁紙）。同年 12 月推出大模型Gemini，包括適用于高度復雜任務的 Gemini Ultra、適用于各種任務的最佳模型 Gemini Pro 以及適用于端側設備的Gemini Nano三個版本。Gemini Pro已集成在聊天機器人Bard上并提供服務，24 年初將集成到具有 Bard 功能的 Pixel 手機上；Gemini Nano 已在 Pixel 8 Pro 上本地化搭載。圖 5：皮查伊宣布 PaLM 2 圖 6：Pixel 8 產品圖 數據來源：騰訊網、東方證券研究所 數據來源：騰訊網、東方證券研究所 圖 7：Android 14 生成式 AI 壁紙 圖 8：AI Core

45、 產品圖 數據來源：IT 之家、東方證券研究所 數據來源：IT 之家、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 表 4：谷歌 AI 手機相關內容 類型類型 產品產品 發布時間發布時間 設計架構設計架構 功能功能或或亮點亮點 大模型 PaLM2 壁虎 23 年 5 月 端側 大語言模型 PaLM2 的最小規模版本，可在移動終端上離線較快運行 Gemini Nano 23 年 12 月 端側 原生多模態大模型 Gemini 的最小版本

46、，已在 Pixel 8 Pro 上本地化搭載 Gemini Pro 23 年 12 月 端云混合 Gemini Pro 已集成在聊天機器人 Bard 上并面向谷歌用戶提供服務，24 年初將集成到具有 Bard 功能的 Pixel 手機上 操作系統 Android 14 23 年 5 月 云端 引入 3 項生成式 AI 特性：Magic Compose(魔法撰寫)和 Cinematic Wallpapers（電影壁紙）和 Generative AI Wallpapers（生成式 AI 壁紙）AI 助手 bard 23 年 5 月 端云混合 手機助手，可調用 PaLM2 和 Gemini 大模型

47、手機 Pixel 8 系列 23 年 10 月 側重端側 將谷歌的大語言模型從云端轉移到設備上，不僅提升生成式 AI 反應的速度，而且保證用戶數據和隱私的安全 芯片 Tensor G3 23 年 10 月/9 核 CPU10 核 GPU，可本地運行 Gemini Nano 模型 APP AI Core 23 年 11 月首次更新 端側 管理本地部署的 AI 大模型，同時為其他應用提供 AI 功能；配有 AI Core Persistent 開關，以便于應用程序適中駐留內存，調用 AI 提供永久運行。目前僅限于 Pixel 8 系列 數據來源：公司官網、騰訊網、IT 之家、澎湃新聞、東方證券研究

48、所 圖 9：谷歌 AI 手機相關產品架構 數據來源：騰訊網、東方證券研究所 2.2.2 蘋果：直觀 AI 應用持續迭代，期待大模型性進展 iPhone 15 Pro系列：系列：A17 Pro芯片，芯片，AI強化語音圖像體驗。強化語音圖像體驗。23年9月13日，蘋果發布iPhone15，主要依賴 A17 Pro 端側運行的直觀 AI（Intuitive AI，旨在設計更符合用戶習慣和直覺的 AI 系統，使人機交互更自然、更流暢）。Phone15 Pro 和 ProMax 配備自研芯片 A17 Pro，可幫助實現更準確的預測輸入等功能，例如語音隔離和圖像增強，神經引擎速度提高 2 倍，為 AI 的

49、運算提供了更強有力的支持；新功能“語音隔離”能夠通過機器學習識別和聚焦聲音，從而在電話通話中消除背景噪音，提供更清晰的通話體驗；攝像頭和圖像增強功能也依賴于 AI 技術，可以自動檢測照片中的人、狗或貓，并收集深度信息，為用戶提供更出色的拍照效果。蘋果發布提高內存使用率新理論，應對端側搭載大模型的蘋果發布提高內存使用率新理論，應對端側搭載大模型的 DRAM 容量限制。容量限制。23 年 12 月，蘋果在預印本網站 arxiv 發布論文，提出了一種在有限 DRAM 容量的設備運行內存 2 倍大小 LLM 大語言模型的方法。該論文構建了一個以閃存為基礎的推理成本模型，大幅提高內存使用效率，可解決LL

50、M 密集的計算量和內存要求對有限 DRAM 容量的挑戰，并使 GPU 推理速度提升數十倍。該項突破性研究擴大了 LLM 適用性和可及性，蘋果將生成式 AI 集成到 i 端側的計劃或將加快推進。蘋果取消汽車項目加大蘋果取消汽車項目加大 AI 投入，投入，生成式生成式 AI 有望搭載于有望搭載于 IOS18。據彭博社 2024 年 2 月 27 日報道，蘋果汽車項目“泰坦計劃”正式宣告失敗，項目取消后一些員工將立即轉到蘋果公司的人工 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告

51、最后一頁的免責申明。13 智能部門，公司將加大對生成式 AI 領域的投資。另據彭博社此前報道，蘋果計劃在 2024 年 6 月11 日舉辦的 WWDC 大會上發布帶有生成式 AI 功能的 iOS 18。iOS 18 有望具有一系列基于生成式 AI 的工具，包括改進版的 Siri，帶來 AI 能力的重大飛躍。圖 10：Apple GPT 尚在開發中 圖 11：利用閃存可解決 LLM 對 DRAM 容量的挑戰 數據來源：Digialps、東方證券研究所 數據來源：arxiv、eeo、東方證券研究所 表 5：蘋果 AI 手機相關內容 產品產品 發布時間發布時間 AI 功能實現功能實現 涉及涉及 AI

52、 類型類型 功能功能或或亮點亮點 iPhone 15系列 23 年 9 月 主要依賴A17 Pro 端側運行 直觀 AI 更準確的預測輸入；“語音隔離”提供更清晰的通話體驗；具備圖像增強功能 Ios 18 內部調試中 暫無 生成式 AI 以 Ajax 框架為基礎；蘋果已經基于該系統對搜索、Siri、地圖進行了人工智能的改進 數據來源：IT 之家、騰訊網、東方證券研究所 2.2.3 三星：AI 旗艦手機 Galaxy S24 搭載 Gauss 大模型 三星三星智慧助手智慧助手 Bixby新增語音功能，支持自定義喚醒短語和新增語音功能，支持自定義喚醒短語和 Text Call。23 年 2 月 2

53、2 日，三星宣布新增 Bixby 語音助理功能。其中，有些 AI 功能可本地實現，支持自定義喚醒短語，用戶可以通過 Bixby 的設置部分進行自定義。該語音助理可以無縫工作，可以記憶以前與用戶的對話，能夠更好地理解用戶的意圖，并對后續問題做出更好的回答；本次更新還帶來了 Bixby Text Call，讓用戶通過輸入信息來接聽電話。它將用戶的文字轉換為音頻，并代表用戶與來電者進行溝通，反之亦然。這一靈巧的功能現在可供英語用戶使用。用戶可以使用 Bixby 自定義語音創建器定制他們的 Bixby Text Call 語音。三星發布三星發布 Gauss 大模型，大模型，內含內含 Language、

54、Code、Image 應用，支持應用，支持工作效率與消費者體驗。工作效率與消費者體驗。23 年 11 月 8 日，三星公布自研大模型 Gauss，可云端協同，可端側部署。Gauss Language 是生成式語言模型，通過簡化撰寫電子郵件、總結文檔和翻譯內容等任務來提高工作效率，還可以通過更智能的設備控制來增強消費者體驗。Gauss Code 使開發者能夠輕松快速地寫代碼，還通過交互界面支持代碼描述和測試用例生成等功能。Gauss Image 是生成圖像模型，可生成和編輯創意圖像，還可將低分辨率圖像轉換為高分辨率圖像。三星已申請并注冊“AI Phone”和“AI Smartphone”商標，并

55、已于 24 年 1 月推出搭載 Gauss 大模型的 Galaxy S24。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 圖 12：Gauss 大模型 數據來源：公司官網、東方證券研究所 表 6：三星 AI 手機相關產品介紹 產品產品 發布時間發布時間 AI 功能實現功能實現 三星 Bixby 語音新增助理功能 24 年 2 月 22 日 有些功能可本地實現 Gauss 大模型 23 年 11 月 8 日 云端協同，可端側部署 AI 商標申請 23

56、年 11 月 24 日完成注冊/Galaxy S24 24 年 1 月正式推出 本地 數據來源：IT 之家、騰訊網、ZOL、東方證券研究所 圖 13：Bixby 語音助手 圖 14：Galaxy S24 Ultra 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：網易、東方證券研究所 Galaxy S24 系列推出，系列推出，開啟開啟 AI 手機的新篇章手機的新篇章。2024 年 1 月 18 日，Galaxy S24 系列正式推出，帶來創新的 Galaxy AI。Galaxy S24 首創即圈即搜功能，無需輸入關鍵詞，僅通過簡圈選即可進行信息搜索，識別內容包括屏幕中顯示的文本、圖片以及視頻，帶

57、來全新的 AI 體驗。此外，三星Galaxy S24 Ultra 配備專屬的 S Pen，令搜索過程更加簡單直觀。Galaxy AI 除具備搜索信息功能外，其生成式編輯可自動填充背景，通話實時翻譯便利實時跨語言交流，寫作助手為文本選擇合適的語氣，為用戶藝術創作和生活工作方式提供更多可能。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 圖 15：Galaxy AI 即圈即搜功能 圖 16：Galaxy AI 通話實時翻譯功能 數據來源：公司官網、東方證券

58、研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 2.3 國內廠商：端側大模型先后落地，AI 手機+操作系統絡繹推出 2.3.1 OPPO 系：Andes 大模型已接入，AI 手機設計基于“端云協同”OPPO Find X7 系列發布，支持圖像處理、通話識別等系列發布，支持圖像處理、通話識別等 AI 功能。功能。該系列手機包含 Find X7 和 Find X7 Ultra，其中 Find X7 采用天璣 9300，全大核 CPU 架構；Find X7 Ultra 則采用第三代驍龍 8 移動平臺，擁有全新 8 核架構，擁有至高 3.3GHz CPU主頻。二者均采用臺積電 4nm 先進制程，性能體驗和

59、能效表現再度刷新。同時，該系列手機 AI 能力提升，配備了 AIGC 消除功能，支持路人、物體等多類型元素識別與消除，利用 AI 大模型將生成自然的填充畫面。AI 通話摘要可以智能識別通話內容，生成重點信息摘要，提升辦公效率。OPPO發布發布ColorOS 14，內置，內置AndesGPT大模型，強化大模型，強化AI智能體驗。智能體驗。23年11月16日，OPPO在開發者大會上正式發布了其操作系統 ColorOS 14，這次更新首次內置了安第斯大模型(AndesGPT)。AndesGPT 包括三大類規格：AndesGPT-Tiny、AndesGPT-Turbo 和 AndesGPT-Titan

60、?；凇岸嗽茀f同”架構設計思路，推出了從十億至千億以上不同參數規模的模型規格，支持多元化的應用場景，實現“端云分工、端云互補、端云協作”等方式。AndesGPT 著重強調了技術特性，包括“對話增強、個性專屬、端云協同”。升級后的“小布助手”將具備 AI 大模型能力，通過本地直觀 AI 技術為用戶提供豐富的智能體驗。圖 17：AndesGPT 愿景 數據來源：IT 之家、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。16 聯合聯合 IDC 發

61、布的發布的AI 手機白皮書，明確手機白皮書，明確 AI 手機能力與特征。手機能力與特征。OPPO 于 24 年 2 月 20 日發布AI 手機白皮書，指出 AI 手機需具備四種能力：高效的算力利用能力、對真實世界的感知能力、自學習能力和創作能力；具備四項特征：具有用戶定義的開放服務生態、隨心和專屬的智慧OS、多模態融合的全新交互/內嵌專屬智能體以及支持 GenAI 的智能終端硬件平臺。二者有機結合，共助 AI 手機全棧革新及生態重構，劉作虎在 AI 戰略發布會上表示，手機行業和用戶體驗都將迎來革命性變化。圖 18：AI 手機革新 數據來源：AI 手機白皮書、東方證券研究所 手機產業鏈變化，催生

62、新的行業生態結構。手機產業鏈變化，催生新的行業生態結構。手機產業結構預計將演變的更加復雜，由現有的較為孤立的產業結構發展為軟硬服一體化生態環境。出于智能體開發門檻降低，大模型插件、智慧OS 等原生服務成為趨勢，預計未來原生服務會被智能體調整，產生智能體生態與原生化服務組件生態相輔相成的新局面；同時，由于行業大模型競爭長期存在，大模型生態也將面臨進一步整合；而隨著對 AI 算力的需求提升，混合算力供給生態則繼續具有重要意義。圖 19：AI 手機生態產業鏈展望 數據來源：AI 手機白皮書、東方證券研究所 用用AI重塑手機體驗，幫助用戶實現更高價值。重塑手機體驗，幫助用戶實現更高價值。AI手機具備圖

63、文多模態能力、提供知識供給，確保用戶獲得此時此刻唯一正確的答案，實現自在交互；與智能機相比，AI 手機可以做到即時意圖理解并提供服務，做到智能隨心；可通過個性化的模型微調以及基于個人的知識增強，提供專屬陪伴；保護個人數據的同時提供貼切可信賴的回答，成為安全可信的個人化助理。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。17 表 7：AndesGPT 能力與應用場景 核心能力核心能力 應用場景應用場景 知識能力 融合知識庫、知識圖譜及通用搜索,提供更專業的問

64、答 記憶能力 無限上下文擴展、SwappedAttention 機制-優化首字推理時長 工具使用 理解設備控制與服務 API 端到端生成指令 創作能力 文生圖、圖生圖、音樂生成 數據來源：中國日報網、東方證券研究所 真我真我 GT5 Pro 搭載移動端搭載移動端 AI 助手和大模型技術，助手和大模型技術，Realme AI 大升級。大升級。真我是 OPPO 旗下手機子品牌，真我 GT5 Pro 于 23 年 12 月正式開售，與同年 8 月發售的 GT5 相比，GT5 Pro 更新為Android 14、Realme UI 5.0系統，加強人機交互的智慧化。AI處理器升級為 V75 強大綜合算

65、力，接入 AndesGPT 的 70 億 AI 端側大模型，且引入潘塔納爾智慧跨端系統，手機具備全面領先的 AI手勢操作系統，實現各類應用隔空操作；同時具備智能生成發言稿、AI 證件照、AI 穿透相冊等多項功能。真我 GT5 Pro 支持新小布智能助理，打造移動端“超級助理”。一加一加 12 手機接入手機接入 Andes 大模型，新增多項大模型，新增多項 AI 功能。功能。一加和 OPPO 采用雙品牌策略，一加 12 手機于 23 年 12 月正式開售，配備 Qualcomm 第四代 AI 引擎，采用 ColorOS 14，同樣接入 Andes大模型，加入了 AI 智能輔助功能，提供更加個性化

66、的使用體驗；手機具備 AI 網絡預測功能，可以提前判斷用戶將進入到地鐵弱信號地帶，預緩存視頻內容，做到指揮通信、弱網不掉線，為用戶帶來流暢體驗；同時手機還支持 AI 證件照等功能，為使用者帶來全面智慧新體驗。圖 20：真我 AI 升級釋放性能 圖 21：ColorOS 14 為一加帶來智慧新體驗 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 圖 22：真我 AI 手勢操作，全場景隔空互動 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并

67、請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。18 2.3.2 vivo：X100 搭載天璣 9300 芯片，首批跑通端側百億參數模型 vivo 推出多款推出多款 AI 大模型，大模型，X100 成為首款成為首款百億參數大模型手機。百億參數大模型手機。vivo 在 23 年 11 月推出自研 AI大模型矩陣，其中包括十億、百億、千億三個不同參數量級的 5 款自研大模型，全面覆蓋核心應用場景，12 月發布了首款 AI 大模型手機 X100。vivo X100 搭載了與聯發科深度定制的天璣 9300旗艦移動芯片，并配備了自研 6nm 影像芯片，帶來光學、算力、算法層面的全面大幅升級。vivo X 系列新

68、機搭載藍心大模型，首個百億大模型終端調通，全面應用。系列新機搭載藍心大模型，首個百億大模型終端調通，全面應用。據 vivo 官方透露，X 系列作為 vivo 品牌的高端旗艦系列，此次新款機型搭載 vivo 自研藍心大模型，落地終端側 70 億參數大語言模型，跑通端側 130 億參數模型，全面覆蓋核心應用場景，這是國內首個運用人工智能預訓練大模型的手機產品，X100系列手機作為全球首個百億大模型在終端調通的大模型手機，預售相比上一代的 X90 和 X90 Pro 銷量增長 740%，且開售 5 分鐘即超過前代機型的全天銷量，創下該系列歷代預售紀錄。圖 23：VIVO X100 搭載藍心大模型 數

69、據來源：騰訊網、東方證券研究所 2.3.3 小米：澎湃 OS 正式版發布，端側大模型初步跑通 小米小米 14 系列正式發售，搭載小米澎湃系列正式發售，搭載小米澎湃 OS 系統，大模型初步成功。系統，大模型初步成功。小米 14 系列在 23 年 10月 31日正式發售，移動平臺搭載高通 AI 引擎，新系統植入 AI 大模型，支持 AI 妙畫、AI 搜圖、AI 寫真、AI 擴圖等功能。正在進行的二期內測則新增了小米 HyperMind、端側小愛同學文生圖以及端側相冊 AI 編輯等新功能。目前手機端側的 AI 大模型已經初步跑通。小米澎湃小米澎湃 OS 正式發布，正式發布，HyperMind 智能思

70、考，設備習慣自動協同。智能思考，設備習慣自動協同。小米澎湃 OS 在 23 年 10 月26 日正式發布，國內機型最早在 23 年 12 月 1 日開始推送正式版，國際版機型自 24 年首季度亦開始推送正式版。小米 HyperMind 跨越多端的智能思考中樞，通過原子感知能力，學習人的習慣，讓周邊設備基于習慣來運作和協同。使用的設備越多，學到的習慣越多，常用的設備無需操作就能按照習慣運行。圖 24：小米 14 系列發布 圖 25：澎湃 OS 正式版已提出 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本

71、報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。19 2.3.4 華為：鴻蒙 OS 接入盤古大模型，云端協同提升用戶體驗 Mate60 系列，利用云增強功能提升手機成像，同時接入盤古大模型。系列，利用云增強功能提升手機成像，同時接入盤古大模型。23 年 8 月 23 日，華為發布了 Mate60 系列，其中的 AI 云增強功能利用上百臺云服務器提供算力支撐。通過億級參數大模型進行成像，成功彌補了畫質損失，突破了手機端硬件限制，顯著提升了手機成像清晰度。同月，華為宣布手機系統接入盤古大模型（生成式 AI，云端），并通過本地開啟

72、內置大模型的語音助手“小藝”（直觀 AI，本地）進行眾測。鴻蒙鴻蒙 4.0 將利用將利用 AI 大模型、大模型、HarmonyOS API 等技術，把小藝變成用戶的個性化助手。等技術，把小藝變成用戶的個性化助手。有了大模型作為底層支持，小藝成為終端用戶的專屬 AI，可以實現更豐富的交互體驗。同時，基于用戶使用手機的習慣，AI 還可以進行自主分析，進一步提升使用體驗。而端側和云側的不同算力部署，也可以基于不同任務可以適當調配，平衡算力功耗與電池續航。圖 26：AI 大模型賦能小藝智慧助手 數據來源：公司官網、東方證券研究所 2.3.5 榮耀：新旗艦 Magic6 將搭載自研 70 億端側大模型

73、榮耀榮耀 100 系列支持系列支持 AI 創作。創作。23 年 11 月正式發布的榮耀 100 系列預裝 MagicOS 7.2，支持 AI 內容創作，實現了語義搜索功能。與此同時，MagicOS 7.2 還有智慧感知、流暢性能、YOYO 建議、智慧辦公、隱私保護、云服務在內的多項功能，為用戶提供便捷、貼心的智慧化場景體驗。依托Magic Live 智慧引擎，榮耀 100 系列擁有行業領先的實時環境感知技術及用戶行為習慣學習能力。Magic6 系列搭載系列搭載 70 億參數億參數“魔法大模型魔法大模型”。榮耀 Magic6 系列于 24 年 1 月正式發布，配備更新后的 MagicOS 8.0

74、 個人智慧化系統，在平臺級 AI 能力的基礎上，引入端側 AI 大模型的能力，首次實現基于意圖識別的人機交互體驗；新增的榮耀任意門、靈動膠囊，依托多模決策引擎、眼動操控等技術，協助跨應用觸達。搭載自研魔法大模型，可于端側運行智慧成片、圖庫語義搜索、一拖日程等功能。圖 27：榮耀 MagicOS 新增任意門功能 圖 28：Magic6 搭載魔法大模型 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的

75、免責申明。20 2.3.6 聯想：端側大模型 Moto AI 已推出，期待 AI 手機研發進展 端側大端側大模型已具備多模態能力，生成式模型已具備多模態能力，生成式 AI 與大模型將推動智能設備發展。與大模型將推動智能設備發展。2023 年 10 月 24 日，聯想 Tech World 創新科技大會上演示了最新版本的 Moto 柔性概念手機，該手機能夠整個彎曲變成腕表且具有多模態能力，能夠根據用戶的穿搭，生成風格一致的壁紙，讓手機也成為時尚穿搭的一部分。聯想集團董事長兼首席執行官楊元慶表示，AIGC 生成式人工智能和 LLM 大語言模型是人工智能發展和應用的催化劑和加速器，人工智能的發展，尤

76、其是 AIGC 的爆發會促進智能設備的升級。端側大模型端側大模型 Moto AI 可結合較新知識，與用戶展開智能互動?？山Y合較新知識，與用戶展開智能互動。Tech World 創新科技大會的演示中，聯想還展示了手機端運行大模型 Moto AI 的效果。在演示中，在打開飛行模式的手機上向聯想手機終端運行的大模型進行提問：是否有我喜歡的歌手在今年的 Austin City Limits 音樂節上演出？大約過了三十多秒，大模型給出了正確的答案。雖然時間較長，但仍然體現了端側大模型的特殊能力：在飛行模式下也可以運行；能夠利用端側的個人信息，理解到“我喜歡的歌手”是誰；且展現出大模型的內置知識能力較新可

77、以回答關于今年音樂節的內容。圖 29：訓練私有大模型的流程圖 圖 30：Moto 柔性概念手機 數據來源：公司官網、IT 之家、東方證券研究所 數據來源：公司官網、IT 之家、東方證券研究所 2.3.7 魅族：魅族 21 新增 Flyme AI 大模型 魅族發布魅族魅族發布魅族 21 手機，硬件性能顯著提升。手機，硬件性能顯著提升。魅族 21 手機于 23 年 12 月開售，搭載了驍龍 8 Gen 3旗艦處理器，采用臺積電 4nm工藝以及全新的 Kyro1+5+2三核架構，全新升級超算 AI引擎One Mind 智慧引擎，軟硬結合，提升手機 AI 能力；同時手機還配備 12GB RAM+512

78、GB ROM 閃存組合，使用戶從軟件存儲到游戲運行的體驗感更加流暢。魅族魅族更新操作系統，更新操作系統，Flyme 10.5 將支持將支持 Flyme AI 大模型智慧引擎，并助力手機與智能眼鏡、汽大模型智慧引擎，并助力手機與智能眼鏡、汽車的互聯，打通越來越多的生活場景。車的互聯，打通越來越多的生活場景。Aicy 智能助手通過交互方式與信息溝通形式，為用戶提供全方位高效解決工作、生活問題的私人助手。依托 Flyme AI 大模型的能力，魅族 21 的圖庫升級了 AI 搜圖、圖片擴展、魔法消除、AI 寫真等多個重磅且實用的功能。與此同時，Flyme 系統升級為 Flyme OS，即“無界 OS”

79、，未來魅族將圍繞該系統構建全場景 AI 操作系統。魅族 21 手機可以通過 Flyme Link 與 MYVU AR 智能眼鏡互聯，使用手機算力為 AR 智能眼鏡賦能；同時升級了與 Flyme Auto 智能座艙操作系統之間的連接，實現與智能汽車更暢通互聯。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。21 圖 31：Aicy 升級 圖 32：AI 大模型為智能眼鏡賦能 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 圖 33：Fl

80、yme OS 助力生活場景互聯 數據來源：公司官網、東方證券研究所 3.AI 豐富智能手機應用場景，軟硬件一體化有望成為豐富智能手機應用場景，軟硬件一體化有望成為新趨勢新趨勢 AI 時代，手機軟硬件一體化有望成為新趨勢。時代，手機軟硬件一體化有望成為新趨勢。一方面，手機搭載大模型需要操作系統架構的整體革新，具有自研 AI 大模型能力的手機廠商可以占據先機，推出搭載大模型的操作系統架構及原生AI 應用；同時 AI 手機對芯片內存、電池續航、散熱系統等硬件配置要求更高，領先的手機廠商具備更強的研發生產能力和供應鏈，可以更快量產能搭載端側 AI 大模型的手機硬件。手機廠商及合作者開發和部署手機廠商及

81、合作者開發和部署 AI APP 具有優勢具有優勢，具備，具備大模型自研能力的科技公司有望發大模型自研能力的科技公司有望發展手機展手機業務。業務。手機廠商及合作者可根據原生AI APP希望實現的功能，在開發時進行數據收集處理、模型訓練優化和部署，APP 通過 API 調用大模型。受手機芯片算力限制，單臺手機搭載多個大模型可行性較低，因此第三方開發的 AI APP 較難實現本地 AI 計算。同時，大模型自研能力可助科技公司發展手機業務。谷歌近期發布的 Gemini Nano 版本參數 3.2B，已在谷歌智能手機 Pixel 8 Pro本地化搭載，可實現 Record的錄音轉文字和總結功能，Gboa

82、rd智能回復功能，并加持 AI影像能力。微軟近期推出的 Phi-2 模型僅有 27 億參數，具有較強的推理和語言理解能力，亦有望登錄手機系統。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。22 圖 34：手機軟硬件一體化有望成為新趨勢 數據來源：公司官網、騰訊網、IT 之家、東方證券研究所 3.1 AI 將推動操作系統戰略轉型，帶動交互式 AI 發展與內部資源管理配置能力提升 AI推動手機操作系統的重要戰略轉型。推動手機操作系統的重要戰略轉型。操作系統加持

83、AI可實現一定認知功能，使操作系統發展成為智能助理和電子顧問，人與操作系統的交互更加自然便捷。23 年下半年，vivo、小米、oppo、realme、榮耀、華為等多家手機廠商宣布推出 AI 大模型加持的新版手機操作系統，并在旗艦機型率先搭載。AI 融入操作系統，可帶來系統功能全面升級。融入操作系統，可帶來系統功能全面升級。1）新形式）新形式 AI 助手：助手：AI 助手可作為操作系統新的功能核心，直接響應用戶指令，實現人機交互、搜索、實現原生應用的深度功能調用和三方 APP 的喚醒接入；2）系統應用的）系統應用的 AI 功能重塑：功能重塑：文件管理、相機、通話、短信、錄音等系統應用，與操作系統

84、一體同源，可依托端側 AI 大模型能力，實現 AI 深度賦能，端側 AI 可保護用戶數據安全性、提升系統應用的響應速度和智能水平；3）AI 原生應用的發展：原生應用的發展：AI 原生應用以 AI 為核心，包括數據收集和處理、模型訓練和優化、模型部署和管理等方面，將 AI 的能力貫穿于整個應用架構中，可在辦公、視頻通話、直播、多媒體播放和影像多方面改變手機軟件生態。圖 35：AI 賦能系統應用 圖 36：原生 AI 應用有望多面開花 系統應用系統應用 AI 賦能賦能 通話 通話轉文字、實時字幕、自動接聽/回復 短信 自動回復、添加備忘等 錄音 錄音轉文字、錄音內容總結 相機 AI 影像、OCR

85、識別/翻譯、搜圖識別 文件管理 智能搜索 輔助功能 AI 助手 數據來源：東方證券研究所根據公開資料整理 數據來源：東方證券研究所根據公開資料整理 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。23 直觀直觀 AI 提升手機內部資源感知和管理能力提升手機內部資源感知和管理能力，AI 處理單元優化管理芯片性能。處理單元優化管理芯片性能。手機廠商通過 AI 記錄用戶習慣進行學習，預測用戶使用 APP 的行為，標記優先級，降低冷啟動概率；或改變安卓原理和機制，整

86、理內存碎片、消除碎片文件，通過后臺內存壓縮、極速內存回收保證 CPU的資源調用，改善 APP 資源競爭、后臺任務重、權限不合理設置、文件碎片化等引起的卡頓。同時，利用芯片層系統管理和優化，可提升系統運行速度并延長電池壽命；通過在性能核心與能效核心間合理分配任務，智能管理芯片性能，用戶體驗提升更直觀。利用 NPU專門處理機器學習相關的運算，可根據使用狀態智能管理和平衡處理器的性能，達到快速運算且省電的目的。3.2 AI 助手或將成旗艦手機標配，LLM 大模型最早落地，端側大模型 API 開放性將成為關鍵 端側端側 AI 能力加持和操作系統轉型下，傳統語音助手升級為能力加持和操作系統轉型下，傳統語

87、音助手升級為 AI 助手，多模態助手，多模態大模型落地。大模型落地。AI 助手具備語音交互、文本處理和生成、圖像處理和生成能力。受限于端側 AI 算力，目前的 AI 助手僅能在本地實現部分交互功能，復雜的知識問答和圖文創作仍需云端大模型的支持?，F有多模態大模型主要為 Multimodal Large Language Models(MLLM），即基于 LLM 大語言模型加入多模態輸入和輸出的模型，因此其語音和文本交互能力是最快發展也最快落地的。多模態感知的原生支持為 LLM 的應用提供了新的可能，同時常識推理性能得到了提升。表 8：端側大模型加持的 AI 助手 品牌品牌 AI 助手助手 大模型

88、大模型 功能功能 模型部署模型部署 谷歌 Bard 助理 Gemini Nano 人性化多模態交互，發布圖文、知識問答等 端側 華為 小藝助手 盤古大模型 基于 NLP 的設備控制、本機數字內容搜索、對話識別屏幕內容；快速摘要、文案內容輔助、圖片二次創作；隨口說隨時記、組合服務建議提醒等 端側預處理+云側處理 OPPO 小布助手 AndesGPT 實現自然流暢的對話，提供對話式內容創作、日程管理與通話摘要等服務 端側+云側，簡單任務端側快速響應，復雜任務云端準確回答；在長文摘要或文案創作時，云側主力，端側微調 真我 一加 vivo 藍心小 V 藍心大模型 提供超能語義搜索、超能問答、超能寫作、

89、超能創圖和超感智慧交互五大體驗 端側+云側 小米 小愛同學 MiLM-6B 智能問答，根據用戶的文字要求創作文案、甚至圖片內容 端側大模型（內測中）榮耀 YOYO 魔法大模型“對話成片”快速剪輯成精彩視頻；“多模態日程管理”一步生成日程；“圖庫語義搜索”用自然語言搜索圖庫中圖片 端側大模型 魅族 Aicy 智能助手 Flyme AI AI 搜圖、圖片擴展、魔法消除、AI 寫真等功能 端側大模型（內測中）數據來源：公司官網、騰訊網、36 氪、東方證券研究所 現有第三方開發的現有第三方開發的 AI APP 主要基于云端算力主要基于云端算力。23 年 2 月，微軟宣布將由 AI 驅動的新版 Bing

90、 搜索引擎和 Edge 瀏覽器帶到手機端，預覽版向全球用戶開放。AI 支持的 Bing 聊天功能也被引入即時通訊軟件 Skype。嘗鮮者可將 Bing 添加到 Skype 的群聊中，讓 Bing 聊天機器人參與聊天、回答問題。隨著新功能被不斷微調優化，微軟還計劃在未來將其引入 Teams 等其他通信應用程序。23 年 5 月，OpenAI 發布了免費且沒有廣告的 iPhone 版本 ChatGPT，ChatGPT Plus 訂閱用戶可以在 iOS 訪問 ChatGPT4 的功能。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部

91、分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。24 圖 37：AI 驅動的手機版 Bing 圖 38：iPhone 版 ChatGPT 數據來源：TechReport、東方證券研究所 數據來源：StormGain、東方證券研究所 表 9：端側和云端 AI APP 比較 基于云端大模型的通用型基于云端大模型的通用型 APP 基于端側基于端側 AI 的本地化的本地化 APP 優點 不依賴設備算力，便于構建多操作系統、多手機型號通用的 AI APP，耗電低；運算能力強，可實現視頻生成、復雜邏輯推理等高難度任務 調用端側 AI 隱私保護性強、響應快，APP 與操作系統融合度高；

92、APP 開發成本低 缺點 對網絡傳輸的延遲和帶寬要求高，調用云端算力成本高 端側運算硬件要求高，耗電量大 應用示例 手機版新 bing、ChatGPT 等大模型 APP Google Pixel 搭載的 Record、Gboard等系統應用 數據來源：混合 AI 是 AI 的未來白皮書、東方證券研究所 第三方應用將向基于云端大模型的通用型第三方應用將向基于云端大模型的通用型 APP和基于端側和基于端側 AI 的本地化的本地化 APP兩種路線發展兩種路線發展，端側端側大模型大模型API開放性將是構建開放性將是構建AI手機生態的關鍵手機生態的關鍵。隨芯片算力進步，端側部署AI大模型成為可能，其延遲

93、低、數據安全性高的優勢更為突出。在搭載端側大模型的 AI 手機上，如何構建基于全新操作系統架構的 AI 應用生態至關重要。AI 手機搭載的端側大模型可具備視覺、語音、自然語言等多模態 AI 能力，這些端側 AI 能力向第三方 AI APP 開放程度，是 AI APP 的開發和落地關鍵。端側AI 通過本地模型部署和 API 接口進行模型調用，使 AI APP 實現圖像識別、自然語言處理等各種功能成為可能；出于低延遲和數據安全性需求，本地運行的 AI APP 可能受到廣泛歡迎。圖 39：vivo 端側大模型向開發者開發的 AI 能力 圖 40：vivo 端側 AI 接入指南 數據來源：公司官網、東

94、方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。25 3.3 AI 浪潮將推動手機影像、移動辦公功能提升 AI 算法和算力加持，提升人像、長焦、夜景等典型場景下手機影像能力算法和算力加持，提升人像、長焦、夜景等典型場景下手機影像能力，并可，并可調整拍攝內容。調整拍攝內容。手機影像提升需硬件光學能力和人工智能算法協同提高，即，性能更強大的傳感器，更強的焦段覆蓋和光學能力、更強勁的算力和后端的人工智能算法。受體積

95、限制，手機硬件堆疊存在上限，在硬件小型化突破性進展之前，人工智能算法是使手機影像攀登畫質和場景高峰的核心驅動力。生成式 AI 使手機拍攝可以調整拍攝內容，甚至實現虛實結合。谷歌手機 Best Take（最佳瞬間）功能，可自由修正照片中人物的表情、動作、神態；vivo也在探索疊加 AIGC算法和人像 3D重建感知能力，通過手機“拍攝”虛實結合更自然的照片，實現“足不出戶拍大片”的體驗。圖 41：vivo 通過生成式 AI 和 3D 影像技術“拍攝”的人與賽博朋克風格結合的“照片”圖 42：生成式 AI 可實現照片表情修改 數據來源：騰訊網、東方證券研究所 數據來源：AIlabs、東方證券研究所

96、端側端側 AI 使錄音、拍照掃描等基礎功能升級，助力移動辦公智能化。使錄音、拍照掃描等基礎功能升級，助力移動辦公智能化。端側 AI 的圖文理解能力，使原本的“錄音/圖片數據輸入-存儲-用戶查找讀取”發展成“錄音/圖片數據 AI 處理-存儲-AI 助手搜索調用-用戶讀取”的人機交互過程，提高移動辦公的效率和能力。近期，WPS 已推出 AI 版本，在手機端可通過文字 AI 功能實現 AIGC 和聊天；微軟搭載 ChatGPT4.0 的 Microsoft 365 Copilot 亦有望推出移動版本。圖 43：AI 改變移動辦公 數據來源：公司官網、東方證券研究所 3.4 AI 升級娛樂視聽體驗，豐

97、富視頻通話和直播內容 AI可應用于視頻通話、直播以及娛樂活動等多場景中，可應用于視頻通話、直播以及娛樂活動等多場景中，AI數字人在短視頻創作、直播等娛樂場景數字人在短視頻創作、直播等娛樂場景應用逐步常態化。應用逐步常態化。直播或視頻通話場景中，AI 可以進行背景虛化或替換，通過智能算法實現音畫質提升和實時美顏、特效等，讓體驗更加順暢和豐富；游戲、K 歌、看劇等娛樂場景中，AI 游戲助手、AI 修音和 AI 字幕的輔助，使娛樂體驗進一步改善。商湯如影 AI 視頻生成平臺，依托“商湯日日新 SenseNova”大模型能力，擁有 AI 文案生成，形象個性化定制，并呈現逼真的口型、表情 電子行業深度報

98、告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。26 和動作，幫助企業及個人輕松創作數字人短視頻；數字人直播，沖破時間、空間及語種限制，可實現 7*24 小時不間斷直播，模板豐富自由發揮創意，并實現 AI 智能互動。圖 44：紅魔 9 Pro 垂直大模型輔助游戲 圖 45：商湯數字人可應用于短視頻和直播場景 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所 3.5 5.5G 逐步走向商用，將極大拓寬手機 AI 應用場景 5.5G 將帶來將帶來 10

99、倍的網絡性能提升，拓寬手機倍的網絡性能提升，拓寬手機 AI 應用場景。應用場景。5.5G 對 5G 的 eMBB（增強移動寬帶）、uRLLC（超高可靠超低時延通信）和 mMTC（大連接物聯網）三大特性進行增強，相比目前的 5G 能力，將帶來 10 倍的網絡性能提升，移動用戶及家庭寬帶用戶峰值體驗從 1Gbps 提升到 10Gbps，更好地支持沉浸+交互業務。5.5G 首個版本 Rel-18 版本將于 24H1 凍結；ETSI 牽頭定義的 F5.5G第一個標準版本 R3 將于 24H1 凍結；IETF、IEEE 開展 SRv6、Wi-Fi 7、800GE 等Net5.5G 第一階段相關的標準工作

100、，將于 2024 年發布。超高可靠超低時延通信提升用戶體驗，豐富垂直應用場景超高可靠超低時延通信提升用戶體驗，豐富垂直應用場景，增強移動帶寬促進算力端化。增強移動帶寬促進算力端化。5.5G帶來的超低延時為通過手機直播、賽事觀看、在線互動等手機端多媒體應用場景提供良好通道。在用戶密度大的區域，5.5G 可增強通信能力，實現無縫用戶體驗。借助 5.5G，終端人工智能將極大化拓展多媒體類應用場景：如高清視頻直播加持 AI 圖片識別，不但能提供高質量、高清晰度的畫面，還可讓用戶觀賞不同角度和姿態；全息虛擬技術也可依托5.5G與終端和人工智能結合，拓展更多垂直類應用場景。同時 5.5G 給 AI 提供了

101、端側與云端的高品質連接管道，助益云端協同 AI大模型在端側落地。5.5G 的低延遲、大帶寬和邊緣計算能力最終將使設備能夠直接通信并協同運行，形成“群計算”。圖 46：5.5G 實現“下行萬兆+上行千兆+確定性體驗”為標志的 5G 體驗 2.0 數據來源：邁向智能世界白皮書無線網絡、東方證券研究所 4.大模型有望升級手機零部件大模型有望升級手機零部件 AI大模型將給手機帶來零部件升級。大模型將給手機帶來零部件升級。SoC、內存升級和相應的功耗優化，是 AI手機搭載端側大模型的硬性需求。除此之外，隨著 AI 大模型在手機端應用的日?；透哳l化，手機散熱、網絡通信、電子行業深度報告 生成式AI有望重

102、塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。27 手機功能復雜化等方面會產生更高要求，從而帶來散熱系統、PCB、蜂窩和連接等部件的軟性升級需求。以 23 年發布的兩款機型 iPhone 15 Pro Max 和 Galaxy S23 Ultra 為例，根據我們的測算，若其升級為搭載 AI 大模型的版本，手機搭載 AI 大模型的硬性需求帶來的價值量提升分別約為 11%和 12%，考慮軟性升級需求情況下帶來的價值量提升分別約為 18%和 16%。表 10：手機零部件升級趨勢 升級趨勢升級趨勢

103、 升級驅動力升級驅動力 單機價值量影響單機價值量影響 SoC 主控芯片 算力提升 AI 算力需求 SoC 價值量提升幅度約 20%，單機價值量有望接近 200 美元 內存 容量和帶寬雙提升 大模型數據存儲和傳輸需求 DRAM 價值量大幅提升，單機價值量有望達 50 美元 散熱 金屬中框、新型散熱材料、主動散熱 AI 功耗帶來散熱要求提升 金屬中框價值量較顯著提升，散熱系統對價值量影響較小 電源 電源管理芯片升級、鋼殼電池 大模型運行續航和散熱要求 占比小彈性有限，但若技術迭代使電池能量密度大幅提升從而尺寸縮小和續航提升，有望為其他部件升級提供更多空間 PCB 系統和器件微小化 AI 手機器件和

104、功能復雜性提升和手機尺寸限制 占比較小，彈性有限 數據來源：Counterpoint、Nikkei Asia、東方證券研究所 圖 47：為搭載 AI 大模型所需的手機硬件端成本提升測算（以 8G+256G 版本為例）數據來源：Counterpoint、Nikkei Asia、IT 之家、東方證券研究所 4.1 AI 將推動手機芯片算力升級 AI 驅動產業創新，拉動手機芯片市場增長，加劇手機芯片市場競爭。驅動產業創新，拉動手機芯片市場增長，加劇手機芯片市場競爭。AI 大模型的應用帶動對移動終端芯片計算能力、計算功耗和計算成本的需求。2023 年，高通、聯發科等主要芯片廠商相繼發布端側 AI 大模

105、型的新一代芯片，AI 芯片算力顯著提升。IDC 預計，到 2026 年，中國市場近 50的終端設備的處理器將帶有 AI 引擎技術。AI引擎逐步成為手機芯片中重要的功能模塊，加速芯片架構迭代。引擎逐步成為手機芯片中重要的功能模塊，加速芯片架構迭代。受益于AI帶來的東風，蘋果、高通和三星等智能終端企業也在通過多種方式推動 AI 芯片市場的創新。為提升大模型運算能力，一方面，CPU 和 GPU 模塊持續性能和能效升級，另一方面專門的 AI 引擎（NPU、APU 或 TPU等）在芯片架構中的重要性不斷提升。以 23 年 11 月最新發布的高通 8gen3 芯片為例，其 NPU部分大幅革新：原有的 He

106、xagon DSP 升級為具有全新微架構和獨立供電電路的 Hexagon NPU，包括硬件加速單元、微型區塊推理單元、標量/矢量/張量單元等，并針對音頻、傳感器加入兩個050100150200250攝像模組顯示SoC內存蜂窩+聯接外殼電源其他單位：美元生產成本硬性需求軟性需求生產成本硬性需求軟性需求iPhone15 Pro MaxGalaxy S23 Ultra 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。28 全新微型 NPU 單元；增加內存與 NPU

107、 矢量單元間直連通道，所有單元共享兩倍帶寬的大容量共享內存；整體性能提升 98，能效提升了 40。圖 48：手機主芯片 AI 算力持續提升 圖 49：高通驍龍 8Gen3 支持百億參數 數據來源：公司官網、IT 之家、東方證券研究所整理 數據來源：騰訊網、東方證券研究所 表 11：手機主芯片主要標的 主要環節主要環節 主要標的主要標的 芯片設計 高通、聯發科、蘋果 芯片制造 臺積電、聯電、中芯國際 芯片封裝 華天科技、長電科技、通富微電 數據來源：公司官網、東方證券研究所 4.2 AI 應用將提高對手機內存容量和內存帶寬的要求 支持端側支持端側 AI大模型的智能手機將需要更大大模型的智能手機將

108、需要更大內內存，安卓旗艦機存，安卓旗艦機內內存至少存至少 20GB將成為趨勢。將成為趨勢。為確保搭載本地大模型的 AI 助理在手機上流暢操作及其他功能的正常運行，安卓設備將需要超過 20GB的內存。據芯智訊消息，此前天璣 9300 預溝通會上，聯發科無線通信事業部 AI 技術高級經理莊世榮曾解釋稱，一款 130 億參數的 AI 大模型，大概需要 13GB 內存(INT8)才能運行，而智能手機本身運行安卓操作系統通常就要占用 4GB 的內存，如果還要相對流暢的運行其他常規 APP 任務并?；?，還需要 6GB 的內存，即總的手機內存容量需求將達到 23GB。即便采用先進的內存壓縮技術，流暢運行 1

109、30 億參數的 AI 大模型，智能手機也需至少 16GB 的內存容量，如要運行更大規模的 330 億參數模型，內存容量則需要進一步提升到 20GB 以上。TrendForce 預估，23 年智能手機 DRAM 平均搭載容量年增約 14.3%，24 年有機會再成長 7.9%。生成式生成式 AI 對高帶寬內存的需求將推動對高帶寬內存的需求將推動 LPDDR5 份額提升和子代迭代。份額提升和子代迭代。2019 年 7 月，三星宣布量產業界首款 12Gb 5.5Gbps LPDDR5；22 年 10 月以來三家主要存儲廠商均已推出 8.5Gbps LPDDR5X 產品；受生成式 AI 浪潮推動，美光和

110、海力士近期均推出了最新 9.6Gbps 產品，并分別通過 8gen3 和天璣 9300 驗證，三星也宣布將在 24 年開始生產 LPDDR5T產品?？紤]到生成式 AI對數據訪問速度的高要求，LPDDR5X/T 有望成為 AI 手機的標準配置，10Gbps 頻率以上的新存儲產品研發投產進度也有望加快。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。29 表 12：新一代內存芯片支持端側大模型運行 廠廠商商 型號型號 頻率頻率 最高單芯最高單芯片容量片容量 發布

111、時間發布時間 首批搭載機型首批搭載機型 三星 LPDDR5X-8533 8.5 Gbps 16 GB 22 年 10 月發布 Galaxy S23 Ultra LPDDR5T 9.6 Gbps/尚未發布，預計 24 年開始生產/美光 LPDDR5X-8533 8.5 Gbps 16 GB 22 年 11 月發布 小米 13 1 LPDDR5X 9.6 Gbps 16 GB 23 年 10 月宣布樣品已發貨，支持8Gen3 尚未公布 海力士 LPDDR5X-8533 8.5 Gbps 24 GB 22 年 11 月量產，23 年 8 月量產24G 版本 一加 Ace2Pro（24G 版）1 LP

112、DDR5T 9.6 Gbps 16 GB 23 年 1 月發布，8 月通過天璣 9300驗證，11 月正式向客戶供應 vivo X100 頂配版 長鑫 LPDDR5 6.4 Gbps 12GB 23 年 11 月宣布推出，已完成小米、傳音等國產品牌機型上機驗證/數據來源：公司官網、騰訊網、IT 之家、網界網、東方證券研究所 LPDDR5 國產化進程加快。國產化進程加快。23 年 11 月，長鑫存儲宣布推出一系列 LPDDR5 產品并已完成與小米、傳音等國產品牌機型的上機驗證，國內 DRAM 芯片產業加速進入 LPDDR5 賽道。受益于 AI需求持續增長，國產 LPDDR5 存儲產品的市場規模有

113、望持續提升。表 13：手機存儲相關標的 產業鏈環節產業鏈環節 主要標的主要標的 IDM 長鑫存儲 IC 設計 兆易創新、東芯股份、恒爍股份、聚辰股份、普冉股份 存儲模組 江波龍、德明利、朗科科技、佰維存儲 封測 深科技 數據來源：公司官網、東方證券研究所 4.3 生成式 AI 應用逐步深入，提升對手機散熱系統的要求 大模型的本地化部署使手機算力密度提升，散熱升級勢在必行。大模型的本地化部署使手機算力密度提升，散熱升級勢在必行。盡管新一代高性能處理器在能效方面均有所優化，生成式 AI 搭載到手機終端所帶來的算力密度和任務復雜度提升仍對手機散熱系統提出了更高的要求。在各手機廠商近期發布的搭載驍龍

114、8gen3 或天璣 9300 的新旗艦中，紅魔9 Pro 基于其電競手機的定位，將散熱系統提升作為重點，采用被動+主動雙重散熱模式；一加 12采用 VC 板+導熱凝膠+超導熱石墨的三重材料提升散熱性能；而小米 14 和 vivo X100 系列未著力于散熱系統改進。我們認為，隨著生成式 AI 應用的逐步深入，手機散熱性能重要性將有所增加，且與其手機定位相適應。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。30 表 14：近期發布的旗艦 AI 手機的散熱系統

115、 機型機型 處理器處理器 散熱方式散熱方式 散熱面積散熱面積 散熱系統描述散熱系統描述 紅魔 9 Pro 驍龍 8Gen3 被動+主動雙重散熱 10182mm2 VC 板 被動散熱采用萬級 3D 冰階 VC，主動散熱采用專用瀑布風道+22000r/min 合金鯊魚鰭高速離心風扇 vivo X100 天璣 9300 被動散熱 Pro：8900mm2 VC 板 雙生冰原散熱，液冷散熱 iQOO12 天璣 9300 被動散熱 6k mm2（Pro：5705mm2）VC 板 全時四區散熱系統，調整芯片位置，全新屏幕散熱膜，智能溫控策略，低溫感航空鋁中框 小米 14 驍龍 8Gen3 被動散熱 暫無參數

116、 環形冷泵技術，等效導熱能力可達傳統 VC 的三倍 一加 12 驍龍 8Gen3 被動散熱 9140mm2 VC 板，38547mm2總面積 航天級天工散熱系統 Pro，萬級 VC+航天級高性能導熱凝膠+超導熱石墨，優化散熱結構 數據來源：公司官網、東方證券研究所 圖 50：紅魔 9 Pro 搭載主動散熱系統 數據來源：公司官網、東方證券研究所 表 15：散熱相關標的 產業鏈環節產業鏈環節 主要標的主要標的 散熱材料 飛榮達、中石科技、富新科技、碳元科技、鴻富瀚 數據來源：公司官網、東方證券研究所 4.4 電池材料和充電速度受重視 鋰電池容量受手機尺寸限制，負極和電解質材料升級有望帶來突破。鋰

117、電池容量受手機尺寸限制，負極和電解質材料升級有望帶來突破。鋰電池能量密度存在上限，主流手機尺寸下，電池容量通常在 4500mAh-6500mAh 范圍內，且迭代升級幅度較小。目前手機電池容量提升的技術策略主要有負極材料改進和電解質材料改進兩種。具體技術路線上，23 年榮耀 Magic5 搭載的青海湖電池和華為 P60 Art 的硅碳負極大電池均采用硅碳負極技術，vivo X100系列采用的藍海電池系與寧德新能源聯合開發，亦對負極材料進行了改進；而小米則于 23年 3 月宣布預研固態電池技術，通過將電解液替換為固態電解質，實現能量密度、低溫放電性能和安全性的突破?？斐浼夹g是保障快充技術是保障 A

118、I 手機續航能力的關鍵之一。手機續航能力的關鍵之一。2023 年新推出的安卓旗艦級頂配機型均配備了功率過百瓦的快充技術并支持50W無線閃充，電池多采用雙電芯串聯設計，充電速度提升。隨著AI手機需求增長，大功率快充技術的滲透率亦有望不斷提升。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。31 表 16：近期發布的旗艦 AI 手機的散熱系統 機型機型 電池容量和充電速度電池容量和充電速度 續航時間續航時間 紅魔 9 Pro 6500mAh 電池，80w 魔閃快

119、充（Pro+：5500mAh 電池，165W 魔閃快充）/vivo X100 等效 5000mAh 藍海電池，120W 雙芯閃充（Pro：等效5100mAh 電池，120W 雙芯閃充，50W 無線閃充）1.56 天（Pro：1.72 天）iQOO12 等效 5000mAh 電池，120W 雙芯閃充（Pro：等效5400mAh 藍海電池，100W 雙芯閃充，50W 無線閃充）/小米 14 4610mAh 電池，90W 有線秒充，50W 無線秒充（Pro：4800mAh 電池，120W 有線秒充，50W 無線秒充）1.43 天（Pro：1.37 天）一加 12 5400mAh 電池，100W 超級

120、閃充，50W 無線閃充 1.79 天 數據來源：公司官網、東方證券研究所 表 17：手機續航相關標的 產業鏈環節產業鏈環節 主要標的主要標的 電池 珠海冠宇、欣旺達、豪鵬科技、德賽電池、紫建電子、廈鎢新能 充電器 領益智造、安克創新 數據來源：公司官網、東方證券研究所 4.5 AI 推動手機器件和系統微小化、傳感器件智能化發展 AI+手機對輕薄短小、高集成度、低功耗、高可靠性的要求會越來越高。手機對輕薄短小、高集成度、低功耗、高可靠性的要求會越來越高。AI 手機將具備更強的邊緣算力、更大的數據吞吐能力、更強的環境感知能力、更高的集成度，這也意味著有限的手機尺寸下，需要裝載更多的元器件并實現更復

121、雜的功能，元器件和系統封裝都需要實現微小化。電感等電子元器件的小型化需求增長，村田、順絡電子等實現小型化 01005 電感產品的量產；PCB 的線路密度需要提升，超薄板對板或柔性對板連接器的需求也將提升；SiP 組裝能夠縮小體積，也有望獲得更廣泛應用。表 18：器件微小化相關標的 產業鏈環節產業鏈環節 主要標的主要標的 被動元件 順絡電子、惠倫晶體 SiP 模組 環旭電子、長電科技、立訊精密 PCB 鵬鼎控股、東山精密 連接器 長盈精密、匯創達、鴻日達 數據來源：公司官網、東方證券研究所 AI推動手機傳感器件的智能化發展。推動手機傳感器件的智能化發展。隨著AI發展，智能終端與環境感知交互的能力

122、要求也日漸提升，為了滿足各類人工智能應用的場景需求，人機交互已從最初的按鍵輸入/屏幕輸出的單一方式，電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。32 轉變成語音為主、圖像視頻（攝像頭采集）為輔的多媒體富信息交互模式。AI 影像、手機助手等AI應用的發展和普及，將同時加速傳感類元器件向智能化方向的轉變，3D智能攝像頭、各類生物（指紋、虹膜等）傳感器的需求有望增長。融入了融入了 AI 技術的技術的 CMOS 圖像傳感器，可以最大化地發揮原始光信號的價值。圖像

123、傳感器，可以最大化地發揮原始光信號的價值。商湯智能產業研究院發布的AI 傳感器：智能手機影像新核心白皮書提出，AI 軟件與 CMOS 圖像傳感器硬件的融合，將是智能手機影像能力持續提升的破題之道。在設備獲取視覺信號的伊始，AI 傳感器就可以進行優化和處理，增強真實世界感知、提高圖像和視頻的質量、豐富內容細節，同時最大限度地降低了設備功耗，并增強了數據安全性。2022年，搭載商湯AI SDK的新增量產智能手機達4.5億臺，超分人像系列功能取得市場份額第一；公司首款 AI-ISP 芯片成功點亮，實現 AI 處理 4K超畫質視頻的芯片功耗比同類產品功耗降低 50%，并提高視頻質量和分辨率。圖 51：

124、圖像傳感器的演進 數據來源：AI 傳感器：智能手機影像新核心白皮書、東方證券研究所 表 19：手機傳感主要相關標的 產業鏈環節產業鏈環節 主要標的主要標的 攝像模組 舜宇光學科技、歐菲光、丘鈦科技、高偉電子 零組件 韋爾股份、水晶光電、藍特光學 生物識別 匯頂科技 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。33 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 我們認為 AI 大模型在手機端的落地將成為趨勢，為智能手機制造產業注

125、入新動力，同時其應用的日?；透哳l化對于芯片算力、存儲能力、散熱能力、續航能力、器件微小化以及傳感器智能化等提出了更高要求，推動手機零部件優化迭代，手機零組件模組供應商有望從中受益。芯片領域：芯片領域：建議關注中芯國際(688981，買入)、華天科技(002185，未評級)、長電科技(600584，買入)、通富微電(002156，未評級)。存儲領域：存儲領域：建議關注兆易創新(603986，未評級)、東芯股份(688110，未評級)、恒爍股份(688416，未評級)、聚辰股份(688123，未評級)、普冉股份(688766，未評級)、江波龍(301308，未評級)、德明利(001309，未評級

126、)、朗科科技(300042，未評級)、佰維存儲(688525，未評級)、深科技(000021，未評級)。散熱領域：散熱領域：建議關注中石科技(300684，買入)、碳元科技(603133，未評級)、富信科技(688662，買入)、鴻富瀚(301086，未評級)、飛榮達(300602，未評級)。續航領域：續航領域：建議關注珠海冠宇(688772，未評級)、欣旺達(300207，未評級)、豪鵬科技(001283，未評級)、德賽電池(000049，未評級)、紫建電子(301121，未評級)、廈鎢新能(688778，未評級)、領益智造(002600，買入)、安克創新(300866，未評級)。零部件微小

127、化：零部件微小化：建議關注順絡電子(002138，買入)、惠倫晶體(300460，未評級)、環旭電子(601231，買入)、長電科技(600584，買入)、立訊精密(002475，未評級)、鵬鼎控股(002938，買入)、東山精密(002384，買入)、長盈精密(300115，未評級)、匯創達(300909，未評級)、鴻日達(301285，未評級)。傳感器相關：傳感器相關：建議關注舜宇光學科技(02382，買入)、歐菲光(002456，未評級)、丘鈦科技(01478，未評級)、高偉電子(01415，未評級)、韋爾股份(603501，買入)、水晶光電(002273，買入)、藍特光學(688127

128、，買入)、匯頂科技(603160，買入)。風險提示風險提示 下游手機市場需求不及預期：下游手機市場需求不及預期：如果下游手機市場復蘇速度和程度不及預期，需求不足可能會影響AI 手機出貨量和相關行業發展進程。端側端側 AI 大模型進展不及預期：大模型進展不及預期：目前端側 AI 大模型還處于發展和迭代階段，若研發及應用進展較慢，一定程度上會影響 AI 在手機端的落地。手機硬件技術升級不及預期：手機硬件技術升級不及預期：AI 大模型的端側運行對手機的硬件提出了更高的要求，但部分硬件軟性升級要求可能通過模型升級、算法改進等在一定程度上彌補實現，或者受成本控制等因素影響，帶動的硬件技術升級幅度和速度不

129、及預期。假設條件變化影響測算結果：假設條件變化影響測算結果：文中測算基于設定的前提假設基礎之上，存在假設條件發生變化導致結果產生偏差的風險。電子行業深度報告 生成式AI有望重塑智能手機 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。34 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成

130、部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12個月內行業或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分

131、析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：

132、由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信

133、息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只

134、提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版

135、形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：傳真：021-63325888 021-63326786 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。