【研報】電子行業深度研究：服務器PCB、CCL復合增20%+大陸廠商迎風起-20200801[35頁].pdf

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1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金電子指數 7903 滬深 300 指數 4695 上證指數 3310 深證成指 13638 中小板綜指 12748 相關報告相關報告 1.數字貨幣呼之欲出，重點關注優博訊-計 算機行業周觀點 ，2020.7.20 2.車聯網 36dB loss budget 一般的線路設 計 加入擴展卡 的線路設計 加入轉接卡 的線路設計 一般的線路設 計 加入擴展卡 的線路設計 加入轉接卡 的線路設計 一般的線路設 計 加入擴展卡 的線路設計 加入轉接卡 的線路設計 行業深度研究 - 12 - 敬

2、請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表20：服務器用：服務器用板材分布板材分布 圖表圖表21：不同：不同層數單價差別較大層數單價差別較大（元元/平方米）平方米） I Intelntel平臺平臺 PurleyPurley C Cooper Lakeooper Lake WhitleyWhitley I Ice Lakece Lake WhitleyWhitley S Sapphire Rapidsapphire Rapids Eagle StreamEagle Stream G Granite Rapidsranite Rapids Eagle StreamEagle Stream 對應層數 10 1

3、2 14 16 18+ 應用時間 2017 2020 2020 2021 2022 來源：Prismark，國金證券研究所 來源：Prismark，產業鏈調研，國金證券研究所 圖表圖表22：搭載搭載Intel Xeon Cooper Lake的服務器主板的服務器主板拆分拆分圖圖（12層層，采用，采用型號型號為為IT-958G的的Low Loss材料）材料） Stack-up Target Z(ohms)-MicroStrip 40 50 Breakout 85 93 100 Breakout Target Z(ohms)-StripLine 40 50 85 93 100 Z toleranc

4、e 10% 10% 0% 10% 10% Z Type Single Single Single Differential Differential Differentail Differential 層號層號 CCLCCL 材料材料 分層分層示意圖示意圖 銅箔選料銅箔選料 厚度厚度(mil)(mil) Tolerance(mil)Tolerance(mil) 玻纖布選料玻纖布選料 ErEr WidthWidth WidthWidth WidthWidth WidthWidth SpaceSpace WidthWidth SpaceSpace WidthWidth SpaceSpace Wid

5、thWidth SpaceSpace Soldermask 0.60 3.8 1 Top 0.5+plating 1.95 6.7 4.3 4 4.9 6.8 4.7 11.6 3.9 12.8 3.5 4 IT-958G PP 2.70 0.709 10801 3.7 2 GND 1(RG311) 1.30 IT-958G Core 3.00 0.709 10861 3.7 3 IN1 1(RG311) 1.30 5.5 3.5 3.4 4.5 6.9 4.1 11.9 3.4 12 3.3 4 IT-958G PP 5.65 0.984 10802 3.8 4 GND1 1(RG311)

6、1.30 IT-958G Core 3.00 0.709 10861 3.7 5 IN3 1(RG311) 1.30 6 3.9 3.4 4.7 6.7 4.4 11.6 3.7 11.7 3.3 4 IT-958G PP 11.35 1.5 10861+21161+10861 3.8 6 VCC 2（RTF) 2.60 IT-958G Core 5.00 0.984 10802 3.8 7 VCC1 2（RTF) 2.60 IT-958G PP 11.35 1.5 10861+21161+10861 3.8 8 IN4 1(RG311) 1.30 6 3.9 3.4 4.7 6.7 4.4

7、11.6 3.7 11.7 3.3 4 IT-958G Core 3.00 0.709 10861 3.7 9 GND2 1(RG311) 1.30 IT-958G PP 5.65 0.984 10802 3.8 10 IN2 1(RG311) 1.30 5.5 3.5 3.4 4.5 6.9 4.1 11.9 3.4 12 3.3 4 IT-958G Core 3.00 0.709 10861 3.7 11 GND3 1(RG311) 1.30 IT-958G PP 2.70 0.709 10801 3.7 12 Bottom 0.5+plating 1.95 6.7 4.3 4 4.9 6

8、.8 4.7 11.6 3.9 12.8 3.5 4 Soldermask 0.60 3.8 來源：Facebook，國金證券研究所 天線效應導致或新增背鉆和 HDI 工藝，主板附加值增加。傳輸速率提升離 雙面 3% 4層 10% 6層 23% 8-16層 24% 18層以上 10% HDI 6% 封裝基板 15% 軟板 10% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 816層18層及以上 219%219% 行業深度研究 - 13 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 不開走線密度增加，而密度增加將會增強傳輸線的“天線效應”（即傳輸導 線對外輻射加重形成電磁干） ，

9、多余的孔銅太多會使得天線效應越發明顯， 線路損耗加重。在高質量的 PCB 制造工藝品控水平下，“天線效應”能夠得 到極大的改善，但這對工藝品質要求極高，因此為了使得產業鏈供應更加 穩定且性價比更高，行業內提出了多種方案來解決這個問題，一種可通過 背鉆技術去掉多層板傳輸路徑中不必要孔銅，另一種是通過 HDI 方案直接 在一開始做線路時就不做無效的孔銅。 根據 Prismark 數據和產業鏈調研，一個三層的 Anyler HDI 板（6 層）的單 價大概為 2000 元/平方米，而一個普通的 6 層通孔板的單價約為 735 元/平 方米，可見如果服務器主板大規模采用此類方案，則整個主板附加值將得

10、到顯著提高。目前產業鏈正在測試該種方案，預期或在 Eagle Stream 平臺 中運用到一階或兩階的 HDI 方案。 圖表圖表23：通孔：通孔背鉆背鉆示意示意圖圖 圖表圖表24：3階階HDI與與6層層通孔板價格對比（通孔板價格對比（元元/平方米平方米） 來源：Fujitsu，國金證券研究所 來源：Prismark，產業鏈調研，國金證券研究所 由此綜上可得，服務器平臺升級將使得承載主要信號傳輸的主板性能進一步提 升，主板所運用的 CCL 材料和 PCB 板上傳輸線路的設計都將升級，從而推升 行業價值空間，為 PCB/CCL 行業帶來新的機會。 1.3、空間、空間測算：測算：PCB/CCL 未來

11、未來五年五年復合復合增長增長超超 20% 根據前文內容，在服務器面臨升級、市場即將擴容的情況下，PCB 和 CCL 將 因為服務器升級迎來量價齊升的增長機會。我們將對服務器用 PCB 板的市場空 間進行預測。值得注意的是，本次預測不包括對服務器所用封裝基板和軟板價 值量的預測，主要考慮到封裝基板和軟板的供應體系跟服務器所用硬板有所區 別，在本文就不做討論。 服務器之服務器之 PCB 五年五年復合增速復合增速達到達到 21% 我們對影響服務器之 PCB 市場空間的關系進行因子拆分，主要拆分為“服務器 出貨量” 、“單設備 PCB 面積用量”和“加權平均單價” ，其中“加權平均單價” 是結合不同層

12、數的 PCB 板的單價和其對應的用量占比計算而得的加權平均單價， 該計算公式中的關鍵假設因素是不同層數 PCB 板的用量占比，我們通過對該變 量的預測來表征“新一代服務器導致 PCB 板層數提高”這一行業趨勢下 PCB 市場規模的變化。 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 通孔板 HDI 172%172% 行業深度研究 - 14 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表25：測算：測算服務器服務器PCB和和CCL的的計算公式計算公式 來源：國金證券研究所 根據上述公式和可得信息，我們主要根據以下的關鍵假設對服務器之 PCB 市場 進行預測： 基本假設基本假設 1：單設備

13、PCB 面積用量，不同品牌廠商的主板設計會不太一樣，因 此我們根據 Prismark 披露的服務器/存儲相關的 PCB 歷年市場規模與 IDC 服務 器出貨量的比值得到單臺服務器所用 PCB 用量，由于服務器整體的大小不會發 生較大的變化，因此我們認為這個面積數值相對較為穩定，根據歷年平均假設 2024 年單臺服務器設備 PCB 用量為 1.30 平方米/臺2。 基本假設基本假設 2：單面板到 6 層板因為基本不涉及到關鍵的板材，為簡便起見，我 們統一假設該類板材未來五年的價格按照 2%的幅度降低，即 20202024 年單 價同比變化率為-2%。 基本假設基本假設 3：單面板到 6 層板在未

14、來服務器迭代過程中會逐步被更高層板替代 掉，其中因為單面板和雙面板基板用于變化不大的部件，因此假設未來五年面 積占比基本不變；目前仍有一些老代服務器會用到 4 層板和 6 層板作為主要的 部件用板（包括主板） ，隨著服務器迭代升級，我們假設 4、6 層板占比會逐漸 下 降 ， 其 中20202024年4層 板 和6層 板 面 積 占 比 分 別 為 25%/21%/20%/19%/18%和 40%/36%/30%/26%/23%。 基本假設基本假設 4：818 層板主要用于主板，由于 Purley 平臺階段主板主要用 810 層板，而 2020 年年底開始升級為 1214 層板，2021 年下

15、半年開始升級為 1618 層板，因此我們認為 810 層板在未來會降價而 1218 層板未來會漲價， 因此假設 2020 年2024 年 810 層板的價格變動幅度為-5%，1218 層板的價 格變動幅度為+5%。 基本假設基本假設 5：818 層板主要用于主板，由于 Purley 平臺階段主板主要用 810 層板，而 2020 年年底開始升級為 1214 層板，2021 年下半年開始升級為 1618 層板，因此我們假設 810 層板在未來的面積占比會逐漸降低，1218 層板的面積占比會逐漸提高，其中 2020 年2024 年 8 層板的面積占比為 2%1%1%1%1%，10 層板的面積占比為

16、 7%6%6%5%5%，12 層板的面 積占比為 7%16%16%18%17%、14 層板的面積占比為 2%3%6%8%10%、 16 層 板 的 面 積 占 比 為1%1%5%6%8% ， 18 層 板 的 面 積 占 比 為 2%2%3%4%5%。 根據上述假設，我們測算服務器 PCB 市場空間將在 2024 年達到 675 億元，未 來五年復合增長率將達到 21%，可見該行業成長性充足。 2因為 Prismark 數據并未分拆服務器中的主板、存儲（硬盤） 、硬盤背板等其他 PCB 等板塊，因此該用量包括除主板以外的其他 PCB 板。 服務器之服務器之PCBPCB市場空間市場空間服務器出貨

17、量單設備PCB面積用量加權平均單價 = 單面板單價單面板用量占比+雙面板單價雙面板用量占比+4層板單價*4層板用量占比+6層板單價*6層板用量占比+816層板單價*816層板單價+18層以上板單價18層以上板面積占比 行業深度研究 - 15 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表26：服務器：服務器之之PCB市場市場空間測算空間測算 變量變量 單位單位 20162016 20172017 20182018 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 假設 (1)(1) 服務器服務器 PCBPCB 市場空間市場空

18、間 億元億元 237 255 256 263 275 342 464 561 675 1619 年取自 Prismark，2024 年=(3)*(5)/10000 (2) YoY % 7% 0% 3% 4% 25% 35% 21% 20% - (3) 服務器出貨量 萬臺 956 1024 1185 1174 1162 1223 1291 1354 1418 根據 IDC 預測數據 (4) YoY % 7% 16% -1% -1% 5% 6% 5% 5% - (5) 單臺服務器 PCB 市場 元/臺 2481 2488 2159 2244 2363 2799 3592 4141 4763 161

19、9 年=(1)/(3)*10000,2024 年=(9)+(15)+(21)+(27)+(33)+(69)+(75) (6) YoY % 0% -13% 4% 5% 18% 28% 15% 15% - (7) 服務器 PCB 均價 元/平方米 1906 1881 1739 1720 1817 2153 2763 3186 3664 (1)*10000/(7) (8) 單臺服務器 PCB 用量 平方米/臺 1.30 1.32 1.24 1.30 1.3 1.30 1.3 1.3 1.3 1619 年=(13)+(19)+(25)+(31)+(37)+(73)+(79),2024 年=基本假設 1

20、 (9) 單面板價值量 元/臺 8 7 6 6 5 5 5 5 5 1619 年取自 Prismark，2024 年=(11)*(13) (10) 價值量占比 % 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% (9)/(5) (11) 單價 元/平方米 217 222 224 214 210 206 202 198 194 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(12)） (12) YoY % 2% 1% -4% -2% -2% -2% -2% -2% 1619 年計算所得，2024 年=基本假設 2 (13) 面積 平方米/臺 0.04 0.03 0.

21、03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 1619 年=(9)/(11),2024 年=(8)*(14) (14) 面積占比 % 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 1619 年=(13)/(8)，2024 年=基本假設 3 (15) 雙面板 元/臺 96 103 89 92 83 81 72 70 69 1619 年取自 Prismark，2024 年=(17)*(19) (16) 價值量占比 % 4% 4% 4% 4% 4% 3% 2% 2% 1% (15)/(5) (17) 單價 元/平方米 685 679 663 652 638 626 613

22、 601 589 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(18)） (18) YoY % -1% -2% -2% -2% -2% -2% -2% -2% 1619 年計算所得，2024 年=基本假設 2 (19) 面積 平方米/臺 0.14 0.15 0.13 0.14 0.13 0.13 0.12 0.12 0.12 1619 年=(15)/(17)，2024 年=(8)*(20) (20) 面積占比 % 11% 11% 11% 11% 10% 10% 9% 9% 9% 1619 年=(19)/(8)，2024 年=基本假設 3 (21) 4 層板 元/臺 3

23、61 328 285 296 282 232 217 202 187 1619 年取自 Prismark，2024 年=(23)*(25) (22) 價值量占比 % 15% 13% 13% 13% 12% 8% 6% 5% 4% (21)/(5) (23) 單價 元/平方米 950 921 895 885 867 850 833 816 800 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(24)） (24) YoY % -3% -3% -1% -2% -2% -2% -2% -2% 1619 年計算所得，2024 年=基本假設 2 (25) 面積 平方米/臺 0.3

24、8 0.36 0.32 0.33 0.33 0.27 0.26 0.25 0.23 1619 年=(21)/(23)，2024 年=(8)*(26) (26) 面積占比 % 29% 27% 26% 26% 25% 21% 20% 19% 18% 1619 年=(25)/(8)，2024 年=基本假設 3 (27) 6 層板 元/臺 747 766 664 690 628 554 452 384 333 1619 年取自 Prismark，2024 年=(29)*(31) (28) 價值量占比 % 30% 31% 31% 31% 27% 20% 13% 9% 7% (27)/(5) (29) 單

25、價 元/平方米 1527 1468 1252 1232 1207 1183 1159 1136 1113 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(30)） (30) YoY % -4% -15% -2% -2% -2% -2% -2% -2% 1619 年計算所得，2024 年=基本假設 2 (31) 面積 平方米/臺 0.49 0.52 0.53 0.56 0.52 0.47 0.39 0.34 0.30 1619 年=(27)/(29)，2024 年=(8)*(32) (32) 面積占比 % 38% 39% 43% 43% 40% 36% 30% 26% 2

26、3% 1619 年=(31)/(8)，2024 年=基本假設 3 (33) 8-16 Layers 元/臺 731 779 676 703 897 1443 2103 2571 3017 1619 年取自 Prismark，2024 年=(39)+(45)+(51)+(57)+(63) (34) 價值量占比 % 29% 31% 31% 31% 38% 52% 59% 62% 63% (33)/(5) (35) 單價 元/平方米 4265 4091 3862 3860 3633 4110 4801 5205 5660 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=(33)/(37) (

27、36) YoY % -4% -6% 0% -6% 13% 17% 8% 9% 1624 年計算所得 (37) 面積 平方米/臺 0.17 0.19 0.18 0.18 0.25 0.35 0.44 0.49 0.53 1619 年=(33)/(35)，2024 年=(43)+(49)+(55)+(61)+(67) (38) 面積占比 % 13% 14% 14% 14% 19% 27% 34% 38% 41% (38)/(8) (39) 8 層 元/臺 91 79 49 38 32 19 18 17 16 (41)*(43) (40) 價值量占比 % 4% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 0

28、% 0% (39)/(5) (41) 單價 元/平方米 2221 2000 1700 1600 1520 1444 1372 1303 1238 1619 年根據產業鏈調研確定，2024 年=前一年*（1+(42)） (42) YoY % -10% -15% -6% -5% -5% -5% -5% -5% 基本假設 4 (43) 面積 平方米/臺 0.04 0.04 0.03 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 (8)*(44) (44) 面積占比 % 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 基本假設 5 (45) 10 層 元/臺 258 283 251

29、 259 238 194 184 146 139 (47)*(49) (46) 價值量占比 % 10% 11% 12% 12% 10% 7% 5% 4% 3% (45)/(5) (47) 單價 元/平方米 3305 3095 2850 2756 2619 2488 2363 2245 2133 1619 年根據產業鏈調研確定，2024 年=前一年*（1+(48)） (48) YoY % -6% -8% -3% -5% -5% -5% -5% -5% 基本假設 4 (49) 面積 平方米/臺 0.08 0.09 0.09 0.09 0.09 0.08 0.08 0.07 0.07 (8)*(50

30、) (50) 面積占比 % 6% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 5% 5% 基本假設 5 (51) 12 層 元/臺 140 167 157 173 394 872 921 1109 1100 (53)*(55) (52) 價值量占比 % 6% 7% 7% 8% 17% 31% 26% 27% 23% (51)/(5) (53) 單價 元/平方米 4296 4210 3940 3900 4095 4300 4515 4740 4977 1619 年根據產業鏈調研確定，2024 年=前一年*（1+(54)） (54) YoY % -2% -6% -1% 5% 5% 5% 5% 5% 基本假

31、設 5 (55) 面積 平方米/臺 0.03 0.04 0.04 0.04 0.10 0.20 0.20 0.23 0.22 (8)*(56) (56) 面積占比 % 3% 3% 3% 3% 7% 16% 16% 18% 17% 基本假設 5 (57) 14 層 元/臺 73 73 64 67 139 219 461 645 846 (59)*(61) (58) 價值量占比 % 3% 3% 3% 3% 6% 8% 13% 16% 18% (57)/(5) (59) 單價 元/平方米 5585 5500 5150 5100 5355 5623 5904 6199 6509 1619 年根據產業鏈

32、調研確定，2024 年=前一年*（1+(60)） (60) YoY % -2% -6% -1% 5% 5% 5% 5% 5% 基本假設 4 (61) 面積 平方米/臺 0.01 0.01 0.01 0.01 0.03 0.04 0.08 0.10 0.13 (8)*(62) (62) 面積占比 % 1% 1% 1% 1% 2% 3% 6% 8% 10% 基本假設 5 (63) 16 層 元/臺 47 48 43 50 94 138 519 654 916 (65)*(67) (64) 價值量占比 % 2% 2% 2% 2% 4% 5% 14% 16% 19% (63)/(5) (65) 單價

33、元/平方米 7260 7200 6958 6900 7245 7607 7988 8387 8806 1619 年根據產業鏈調研確定，2024 年=前一年*（1+(66)） (66) YoY % -1% -3% -1% 5% 5% 5% 5% 5% 基本假設 4 (67) 面積 平方米/臺 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.02 0.07 0.08 0.10 (8)*(68) (68) 面積占比 % 1% 1% 1% 1% 1% 1% 5% 6% 8% 基本假設 5 (69) 18+ Layers 元/臺 313 314 273 284 336 353 611 778 10

34、21 1619 年取自 Prismark，2024 年=(71)*(73) (70) 價值量占比 % 13% 13% 13% 13% 14% 13% 17% 19% 21% (70)/(5) (71) 單價 元/平方米 16590 15048 12563 12311 12926 13573 14251 14964 15712 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(72)） (72) YoY % -9% -17% -2% 5% 5% 5% 5% 5% 1619 年計算所得，2024 年基本假設 4 (73) 面積 平方米/臺 0.02 0.02 0.02 0.0

35、2 0.03 0.03 0.04 0.05 0.07 1619 年=(33)/(35)，2024 年=(8)*(74) (74) 面積占比 % 1% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 4% 5% 1619 年=(73)/(8)，2024 年=基本假設 5 (75) HDI 元/臺 225 191 166 173 131 131 131 131 131 1619 年取自 Prismark，2024 年=(77)*(79) (76) 價值量占比 % 9% 8% 8% 8% 6% 5% 4% 3% 3% (75)/(5) (77) 單價 元/平方米 3488 3693 4695 5044 5044

36、 5044 5044 5044 5044 1619 年借鑒 Prismark 數據，2024 年=前一年*（1+(78)） (78) YoY % 6% 27% 7% 0% 0% 0% 0% 0% 1619 年計算所得，2024 年保持不變 (79) 面積 平方米/臺 0.06 0.05 0.04 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 1619 年=(75)/(77)，2024 年=(8)*(80) (80) 面積占比 % 5% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 1619 年=(79)/(8)，2024 年保持不變 來源：Prismark，IDC，國金證券研究

37、所 行業深度研究 - 16 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 服務器之服務器之 CCL 五年五年復合增速復合增速達到達到 28% PCB 的層數是指銅箔層的層數，一張雙面覆銅板有正反兩面銅箔組成，因此在 頂層和底層覆銅板均為雙面板的情況下，我們可以知道 N 層 PCB 要用 N/2 張 覆銅板（HDI 不特定對應幾層，為簡化起見，假設均為 4 層板） 。在計算 CCL 市場空間時，我們分解出“單張 PCB 用 CCL 張數”和“加權平均價格”來表征下一 代服務器 PCB 層數增加為 CCL 帶來的機會以及 CCL 等級升級對 CCL 市場帶 來的價增邏輯。 圖表圖表27：測算：測算服務器服務器CC

38、L市場空間的市場空間的計算公式計算公式 來源：國金證券研究所 結合上述公式，我們依據以下的基本假設對服務器 CCL 市場進行測算： 基本假設基本假設 1：2020 年價格我們根據產業鏈調研情況進行預估，FR-4 類 CCL 因 價格相對處于低位且變化不大，因此假設單價不變；對于其他高速板材，考慮 到未來五年低等級的高速板材會被替代且高等級的板材大規模運用之后會有降 價壓力，我們保守按照每年 5%的降幅進行價格預測，即 FR-4 類 CCL 價格保 持穩定，Mid Loss、Low Loss、Very Low Loss、Ultra Low Loss 未來單價分 別 為 8080808080 元

39、/ 平 方 米 、 130124117111106 元 / 平 方 米 、 230219208197187 元 / 平 方 米 、 350333316300285 元 / 平 方 米 、 500475451429407 元/平方米。 基本假設基本假設 2：根據產業鏈調研情況，2020 年服務器中 FR-4、Mid Loss、Low Loss、Very Low Loss、Ultra Low Loss 的占比約為 26%、50%、20%、2%、 2%，考慮到 2020 年底升級至 Whitley 平臺主流板材會替換為 Low Loss， 2021 年下半年升級至 Eagle Stream 平臺主流

40、板材會替換為 Very Low Loss 及 以上級別，因此我們假設 20202024 年 FR-4、Mid Loss、Low Loss、Very Low Loss 、 Ultra Low Loss 的 占 比 分 別 為 26%17%15%12%10% 、 50%35%20%10%10%、20%40%50%45%30%、2%5%10%25%40%、 2%3%5%8%10%。 根據上述假設，我們測算 2024 年服務器覆銅板市場空間為 71、95、124、 157、183 億元，五年符合增長 28%，可見服務器覆銅板高成長空間已打開。 服務器之服務器之CCLCCL市場空間市場空間服務器出貨量單

41、設備PCB面積用量單張PCB用CCL張數 = 1單面板用量占比+1雙面板用量占比+2*4層板用量占比+3*6層板用量占比+4*8層板用量占比+5*10層板用量占比+6*12層板用量占比+7*14層板用量占比+8*16層板用量占比+9*18層以上板面積占比 加權平均價格 FR4單價*FR4用量占比+Mid Loss單價*Mid Loss用量占比+Low Loss單價*Low Loss用量占比+Ultra Low Loss單價*Ultra Low Loss用量占比 行業深度研究 - 17 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表28：服務器：服務器之之CCL市場市場空間測算空間測算 變量變量 單位單

42、位 20162016 20172017 20182018 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 假設 (1)(1) 服務器服務器 CCLCCL 市場空間市場空間 億元億元 4747 5151 5151 5353 7171 9595 124124 157157 183183 1619 年按照服務器 PCB 市場的 20%測算，2024 年=(3)*(5) (2) YoY % 7% 0% 3% 34% 34% 31% 27% 16% - (3) 服務器出貨量 萬臺 956 1,024 1,185 1,174

43、1,162 1,223 1,291 1,354 1,418 根據 IDC 數據進行預測 (4) YoY % 7% 16% -1% -1% 5% 6% 5% 5% - (5) 單臺服務器 CCL 價值量 元/臺 496 498 432 449 609 776 960 1,161 1,290 1619 年=(1)*10000/(5)，2024 年=(7)*(31) (6) YoY % 0% -13% 4% 36% 27% 24% 21% 11% - (7) 單臺服務器 CCL 用量 平方米/臺 3.73 3.85 3.66 3.84 4.09 4.43 4.96 5.31 5.62 （(9)*(1

44、0)+(11)*(12)+(13)*(14)+(15)*(16)+(17)*(18)+(19)*(20)+( 21)*(22)+(23)*(24)+(25)*(26)+(27)*(28)+(29)*(30)）*(8) (8) 單臺服務器 PCB 用量 平方米/臺 1.30 1.32 1.24 1.30 1.30 1.30 1.30 1.30 1.30 參見圖表 26(8) (9) 單面板對應 CCL 張數 層 1 1 1 1 1 1 1 1 1 已知 (10) 用量占比-單面板 % 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 參見圖表 26(14) (11) 雙面板對應 CCL 張數

45、 層 1 1 1 1 1 1 1 1 1 已知 (12) 用量占比-雙面板 % 11% 11% 11% 11% 10% 10% 9% 9% 9% 參見圖表 26 (20) (13) 4 層板對應 CCL 張數 層 2 2 2 2 2 2 2 2 2 已知 (14) 用量占比-4 層板 % 29% 27% 26% 26% 25% 21% 20% 19% 18% 參見圖表 26 (26) (15) 6 層板對應 CCL 張數 層 3 3 3 3 3 3 3 3 3 已知 (16) 用量占比-6 層板 % 38% 39% 43% 43% 40% 36% 30% 26% 23% 參見圖表 26 (32

46、) (17) 8 層板對應 CCL 張數 層 4 4 4 4 4 4 4 4 4 已知 (18) 用量占比-8 層板 % 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 參見圖表 26 (44) (19) 10 層板對應 CCL 張數 層 5 5 5 5 5 5 5 5 5 已知 (20) 用量占比-10 層板 % 6% 7% 7% 7% 9% 11% 10% 10% 8% 參見圖表 26 (50) (21) 12 層板對應 CCL 張數 層 6 6 6 6 6 6 6 6 6 已知 (22) 用量占比-12 層板 % 3% 3% 3% 3% 6% 10% 11% 13% 14% 參見圖

47、表 26 (56) (23) 14 層板對應 CCL 張數 層 7 7 7 7 7 7 7 7 7 已知 (24) 用量占比-14 層板 % 1% 1% 1% 1% 2% 3% 6% 8% 10% 參見圖表 26 (62) (25) 16 層板對應 CCL 張數 層 8 8 8 8 8 8 8 8 8 已知 (26) 用量占比-16 層板 % 1% 1% 1% 1% 1% 1% 5% 6% 8% 參見圖表 26 (68) (27) 18 層板對應 CCL 張數 層 9 9 9 9 9 9 9 9 9 已知 (28) 用量占比-18 層板 % 1% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 4% 5%

48、 參見圖表 26 (74) (29) HDI 層板對應 CCL 張數 層 4 4 4 4 4 4 4 4 4 已知 (30) 用量占比-HDI 板 % 5% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 參見圖表 26 (80) (31) 服務器 CCL 平均價格 元/平方米 133 129 118 117 149 175 193 219 230 1619 年=(5)/(7)，2024 年 =(32)*(33)+(34)*(35)+(36)*(37)+(38)*(39)+(40)*(41) (32) FR4 單價 元/平方米 80 80 80 80 80 基本假設 1 (33) FR4 用量占比 % 26% 17% 15% 12% 10% 基本假設 2 (34) Mid Loss 單價 元/平方米 130 124 117 111 106 基本假設 1 (35) Mid Loss 用量占比 % 50% 35% 20% 10% 10% 基本假設 2 (36) Low Loss 單價 元/平方米 230 219 208 197 187 基本假設 1 (37) Low Loss 用量占比