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1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 WAIC2024：從百模大戰到機器人十：從百模大戰到機器人十八金剛八金剛 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡

2、SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 張宇張宇 SAC No.S0570523090002 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 研究員 陳鈺陳鈺 SAC No.S0570523120001 +(86)21 2897 2228 聯系人 權鶴陽權鶴陽 SAC No.S0570122070045 SFC No.BTV779 +(86)21 2897 2228 聯系人 湯仕翯湯仕翯 SAC No.S0570122080264 SFC No.BUQ838 +(86)10 6321 1166 行業走勢圖行業走勢圖 資料來源：Wi

3、nd，華泰研究 2024 年 7 月 07 日中國內地 專題研究專題研究 WAIC2024：從百模大戰到機器人十八金剛從百模大戰到機器人十八金剛 上周，華泰證券第四次參加世界人工智能大會（WAIC），并舉辦“論道智能新趨勢”科技金融創新論壇。研究所現場發布年度科技展望報告AI 大時代的全球產業鏈重構，此外，大會上西門子醫療、訊飛醫療、智譜 AI 等就AI 大模型的垂類應用與產業化等話題進行深入討論。WAIC 展會上，我們看到：1）參會嘉賓關注什么是 AI 大模型時代的超級應用，2）具身智能是本次大會一個熱點，展覽門口陳列的機器人“十八金剛”備受關注；2）百模大戰競爭格局逐漸清晰，國內形成了約

4、11 家企業的競爭格局；3）本次大會芯片展示不多，主要算力企業重點推薦大規模算力集群方案。什么是什么是 AI 時代超級應用？時代超級應用？百度 CEO 李彥宏提出 AI 時代的超級應用不能用 DAU 來衡量的說法，商湯CEO 徐立提出超級時刻和應用相互成就，而 AI 行業還沒有到超級時刻的說法。本次大會，我們看到，1）各家大模型公司普遍配備了 Chatbot 產品，逐步具備個人助理功能，例如騰訊元寶等。2）金山辦公現場發布 WPS AI 2.0，包含 WPS AI 辦公助手、WPS AI 政務版等應用，并推出政務自研模型金山政務辦公模型 1.0，此外，3）各家持續推進大模型 2B 行業垂直落地

5、，分別展示了醫療、金融、教育、城市管理、電力、水利等垂類場景模型能力。什么是大模型時代的硬件載體什么是大模型時代的硬件載體？機器人“十八羅漢”廣受關注？機器人“十八羅漢”廣受關注 什么是大模型的硬件載體也是一個廣受市場關注的話題。本次大會較為吸引眼球的是展覽門口陳列的人形機器人陣列（“十八金剛”）。特斯拉，傅利葉、宇樹科技、達闥等企業也帶來總計約 20 余款不同形態的智能機器人。目前來看，教育和科研仍是目前落地的主要場景。技術方面，機器人手部觸覺和泛化能力仍是需要攻克的難題。XREAL 等展示的 AR 眼鏡，聯想展示的內置天禧大模型的 YOGA Book 9i 雙屏翻轉本也受到關注。百模大戰競

6、爭格局逐漸清晰，國產廠商提供優惠鼓勵應用遷移百模大戰競爭格局逐漸清晰，國產廠商提供優惠鼓勵應用遷移 智譜的基座大模型 GLM-4 獲評今年“WAIC 2024 八大鎮館之寶”。本次大會上，商湯發布國內首個具備流式原生多模態交互能力的“日日新SenseNova 5.5”。目前國內基礎大模型市場競爭格局逐漸清晰，逐漸形成百度、阿里、騰訊、字節等互聯網公司，以及商湯、智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物、階躍星辰等總共 11 家左右大模型企業的競爭格局。OpenAI 限制中國區客戶使用其 API 為國內大模型公司提供發展機會，各家國內大模型廠商積極推出遷移方案。算力：本次大會芯片展示不

7、多，各家公司強調集群解決方案能力算力：本次大會芯片展示不多，各家公司強調集群解決方案能力 華為、燧原、天數智芯、摩爾線程、算能等公司帶來算力基礎設施新產品。和前幾屆不同，本次大會上，各家的芯片展示顯著減少，主要在強調服務器以及千卡，萬卡集群等系列級方案解決能力。其中基于華為昇騰 AI 基礎軟硬件平臺開發的應用場景逐一落地，摩爾線程 AI 旗艦產品夸娥智算集群解決方案實現從千卡擴展至萬卡升級，燧原科技宜昌點軍智算中心案例展示了其僅用 1 年時間完成了 300P 國產算力建設，還展示了基于云燧 i20 推理加速卡的大模型編程助手一體機。DaoCloud 在論壇上發布了 D.RUN 算力一體化解決方

8、案。風險提示：中美貿易摩擦升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(31)(22)(13)(4)5Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 正文目錄正文目錄 大模型：基模型競爭格局清晰，應用落地是今年 WAIC 重點.3 芯片：從單芯片性能提升走向萬卡集群解決方案.4 WAIC 2024 鎮館之寶.6 電子板塊行情和個股漲跌幅電子板塊行情和個股漲跌幅.10 全球股市主要

9、指數.10 A 股科技板塊個股漲跌幅.14 全球科技板塊個股漲跌幅.19 全球市場日歷及估值全球市場日歷及估值.22 全球市場.22 A 股市場.23 港股市場.24 日股市場.25 美股市場.26 債券市場.26 電子板塊公司重要事件電子板塊公司重要事件.28 上周滬深港通持倉變化.31 電子行業高頻數據追蹤電子行業高頻數據追蹤.34 全球面板行業數據.34 全球手機行業數據.36 全球 MLCC 行業數據.38 全球汽車&新能源行業數據.40 全球半導體行業數據.41 全球比特幣和以太幣數據.45 中國宏觀數據中國宏觀數據.47 全球宏觀數據全球宏觀數據.50 風險提示.50 eZfYdX

10、cWaVbUeUaYbRaO7NoMnNnPnRjMmMtMjMmMzQaQrQrRMYqRsRMYtQuN 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 大模型：基模型競爭格局清晰，應用落地是今年大模型：基模型競爭格局清晰，應用落地是今年 WAIC 重點重點 我們認為今年以來，國內基礎模型的競爭格局愈發清晰，即頭部互聯網廠商+數家頭部 AI創企，各家基礎模型迭代普遍追逐 OpenAI，例如商湯在本次 WAIC 上發布國內首個具備流式原生多模態交互能力的“日日新 SenseNova 5.5”，交互效果和多項核心指標實現對標GPT-4o，入選“WAIC 2024 八大

11、鎮館之寶”的智譜基座大模型 GLM-4 則對標 GPT-4。然而，國產大模型普遍追逐 OpenAI，用戶對基礎模型性能迭代的感知并不強。李彥宏表示沒有實際應用的大模型一文不值、智譜 CEO 張鵬表示 AI 行業已經從去年關注大模型本身，轉變為思考如何利用大模型來創造價值，賦能產業、落地應用。我們看到 WAIC 更多的展覽重點在于大模型應用：1）2B 行業落地持續推進，各家大模型廠商都展示了其面向醫療、金融、教育等垂類場景模型的能力；2）2C 方面，各家大模型廠商普遍展示了其 chatbot產品，逐步具備一定的個人助理功能，例如騰訊元寶、智譜清言等。3）視頻與音樂生成的模型及產品百花齊放，視頻大

12、模型包括商湯 Vimi、快手可靈等，音樂大模型包括 MiniMax的 abab-music 等。我們認為目前的大模型應用趨于同質化，尚未出現殺手級應用。圖表圖表1：日日新日日新 SenseNova 5.5 交互效果和多項核心指標實現對標交互效果和多項核心指標實現對標 GPT-4o 資料來源：商湯科技公眾號，華泰研究 圖表圖表2：商湯可控人物視頻生成大模型商湯可控人物視頻生成大模型 Vimi 圖表圖表3：快手可靈視頻生成模型快手可靈視頻生成模型 資料來源：世界人工智能大會公眾號，華泰研究 資料來源：快手可靈官網，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子

13、圖表圖表4：華為盤古大模型華為盤古大模型 5.0 圖表圖表5：百度文心大模型全景圖百度文心大模型全景圖 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 芯片：從單芯片性能提升走向萬卡集群解決方案芯片：從單芯片性能提升走向萬卡集群解決方案 本次 WAIC 展會中華為、燧原、天數智芯、摩爾線程、算能等公司帶來算力基礎設施新產品。和往屆不同的是，本次展出產品從芯片、板卡向服務器和本次展出產品從芯片、板卡向服務器和 AIGC 應用傾斜，系列級方應用傾斜，系列級方案解決能力在過去一年得到顯著提升案解決能力在過去一年得到顯著提升。其中基于華為昇騰 AI 基礎軟硬件平臺開發的

14、應用場景逐一實現落地，燧原科技的宜昌點軍智算中心案例展示了其僅用 1 年時間完成了 300P國產算力建設和交付的成果，同時燧原還展示了基于云燧 i20 推理加速卡推出的大模型編程助手一體機。摩爾線程創始人兼 CEO 張建中在 WAIC 大會上表示，萬卡已是 AI 模型訓練主戰場的標配。隨著計算量不斷攀升，大模型訓練亟需超級工廠，即一個“大且通用”的加速計算平臺，以縮短訓練時間，實現模型能力的快速迭代。我們看到隨著模型參數量邁向萬億，模型能力更加泛化，大模型對底層算力的訴求進一步升級，更考驗集群的有效計算效率、超大規模的組網互聯及訓練的高穩定性等。算力生意已正從供卡到集群部署建設再到后期運維算力

15、生意已正從供卡到集群部署建設再到后期運維，以網強算趨，以網強算趨勢明顯勢明顯。在 7 月 5 日的科技金融創新論壇圓桌會議上，基流科技創始人胡效赫展示了他們在中型大型計算集群建設和運維方面進展?；髦饕峁┙M網調度優化的能力，已累計完成超過十個集群項目的建設或優化。此外，篆芯半導體和中科馭數分別介紹了他們在以太網交換芯片和 DPU 研發成果。我們認為，國內 AI 芯片公司在經歷美國收緊芯片出口等政策后，更需要依靠全產業鏈的算力生態建設克服技術提升和商業化落地的雙重挑戰，未來對算力調度、網絡通信、集群優化運維的能力要求越來越高。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子

16、電子 圖表圖表6：同泰怡同泰怡高密度高密度 16 卡卡 GPU 服務器服務器 圖表圖表7：天數智芯生態鏈建設天數智芯生態鏈建設 資料來源：華泰研究 資料來源：2024WAIC，華泰研究 圖表圖表8：燧原燧原第二代人工智能訓練與推理芯片第二代人工智能訓練與推理芯片 圖表圖表9：中科曙光浸沒液冷計算機中科曙光浸沒液冷計算機 資料來源：2024WAIC，燧原科技官網，華泰研究 資料來源：2024WAIC，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 WAIC 2024 鎮館之寶鎮館之寶 圖表圖表10：人形機器人陣列人形機器人陣列 資料來源：WAIC 2024，華

17、泰研究 圖表圖表11：阿里阿里通義靈碼通義靈碼 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表12：聯想聯想 YOGA Book 9i 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 圖表圖表13：支付寶智能助理支付寶智能助理 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表14：商湯商湯 Vimi 可控人物視頻生成大模型可控人物視頻生成大模型 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 圖表圖表15：特斯拉特斯拉 Cybertruck 資料來源：WAIC

18、2024，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表16：智譜智譜 AI 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 圖表圖表17：智能飛行器展示區智能飛行器展示區 資料來源：WAIC 2024，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 電子板塊行情和個股漲跌幅電子板塊行情和個股漲跌幅 全球股市主要指數全球股市主要指數 圖表圖表18：全球大類資產漲跌幅概覽全球大類資產漲跌幅概覽 注：原油價格為 WTI 原油價格；黃金價格為倫敦現貨黃金價格 資料來源：Wind，iFind，Bloomberg，華泰研究 圖表

19、圖表19：各個股市主要指數各個股市主要指數 2023 年以來行情走勢（以本幣計價）年以來行情走勢（以本幣計價）注：我們進行了標準化處理，以 2022 年 12 月 30 日為 100 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 60801001201401601802022/12/302023/01/132023/01/272023/02/102023/02/242023/03/102023/03/242023/04/072023/04/212023/05/052023/05/192023/06/022023/06/162023/06/302023/07/142023/07/282023

20、/08/112023/08/252023/09/082023/09/222023/10/062023/10/202023/11/032023/11/172023/12/012023/12/152023/12/292024/01/122024/01/262024/02/092024/02/232024/03/082024/03/222024/04/052024/04/192024/05/032024/05/172024/05/312024/06/142024/06/28上證指數標普500恒生指數日經225臺灣加權指數(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電

21、子 圖表圖表20：S&P 500 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表21：全球主要指數及東證指數板塊全球主要指數及東證指數板塊 PE（一年期前向）（一年期前向）資料來源：Bloomberg，華泰研究 0.01.02.03.04.05.06.00510152025303540452014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018

22、/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04(X)納斯達克100前向PES&P 500前向PE10年美債收益率（右軸）(%)0510152025303540452018/12/212019/2/212019/4/212019/6/212019/8/212019/10/212019/12/

23、212020/2/212020/4/212020/6/212020/8/212020/10/212020/12/212021/2/212021/4/212021/6/212021/8/212021/10/212021/12/212022/2/212022/4/212022/6/212022/8/212022/10/212022/12/212023/2/212023/4/212023/6/212023/8/212023/10/212023/12/212024/2/212024/4/212024/6/21（x）標普500納斯達克100滬深300恒生指數東交所指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告

24、的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表22：S&P500 過去十年年化收益率與十年期美債過去十年年化收益率與十年期美債收益率之差收益率之差 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：美股：美股：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 圖表圖表24：TMT 板塊占總板塊占總 A股成交金額比例股成交金額比例 注：TMT 行業主要包括電子、通信、計算機、傳媒 資料來源：Wind，華泰研究 (40)(20)02040608020

25、17/1/42018/1/42019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/42024/1/4（%）051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023

26、/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06美國:恐懼貪婪指數VIX.GI（rhs）0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/022024/02TMT板塊成交金額占比(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子

27、圖表圖表25：近一周內近一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表26：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表27：恒生恒生/恒生科技指數和交易量恒生科技指數和交易量 資料來源：Wind，華泰研究 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%有色金屬商業貿易鋼鐵綜合公用事業房地產農林牧漁醫藥生物采掘休閑服務銀行建筑材料交通運輸傳媒化工通信建筑裝飾紡織服裝輕工制造非銀金融食品飲料汽車計算機家用電器電子電氣設備機械設備國防軍工-4

28、0%-30%-20%-10%0%10%20%銀行公用事業家用電器有色金屬交通運輸通信采掘汽車鋼鐵建筑裝飾非銀金融電子化工農林牧漁國防軍工建筑材料機械設備食品飲料紡織服裝電氣設備房地產輕工制造醫藥生物傳媒商業貿易休閑服務計算機綜合05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00005001,0001,5002,0002,5003,0002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07202

29、2/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07全部港股成交額恒生指數（右軸）恒生科技指數（右軸）(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 A 股科技板塊個股漲跌幅股科技板塊個股漲跌幅 下面四個板塊成交額和漲跌幅來自華泰統計，具體標的參考圖 28-圖 36。半導體半導體：半導體板塊半導體板塊股價股價下跌下跌 1.5%，日均成交額環比日均成交額環比下跌下跌 27.5%；費指；費指上漲上漲 3.4%過去一周半導體板塊（華泰統計）日均成交額合

30、計 192 億元，環比下跌 27.5%。A 股半導體板塊漲幅居前企業包括：芯原股份（+11.4%）、長川科技（+4.2%）、時代電氣（+4.1%），跌幅居前企業包括：安路科技（-18.1%）、思瑞浦（-11.9%）、斯達半導（-11.7%）。全球半導體板塊漲跌幅居前企業包括：三星電子（+6.9%）、博通（+6.1%）、AMD 超威半導體（+6.0%），跌幅居前企業包括：聯發科（-1.5%）、SK 海力士（-0.2%）。AI：AI 板塊股價板塊股價上漲上漲 1.4%，日均成交額環比，日均成交額環比下跌下跌 8.6%過去一周 AI 板塊（華泰統計）日均成交額合計 438 億元，環比下跌 8.6%。

31、A 股 AI 漲幅居前企業包括：芯原股份（+11.4%）、勝宏科技（+4.4%）、滬電股份（+4.4%）；跌幅居前企業包括：金山辦公（-13.1%）、杰華特（-12.4%）、晶豐明源（-10.0%）。海外 AI 企業漲幅居前為 Lumentum（+8.7%）、Besi（+7.0%）、三星（+6.9%），跌幅較大為 ASPEED（-7.1%）、Rogers（-1.5%）、Unimicron（-0.8%）。消費電子：消費電子板塊股價消費電子：消費電子板塊股價下跌下跌 1.6%，日均成交額環比，日均成交額環比下跌下跌 22.9%過去一周消費電子板塊日均成交額合計為 190 億元，環比下跌 22.9%

32、。A/H 股消費電子板塊漲幅居前企業包括：滬電股份（+4.4%）、水晶光電（+2.6%）；跌幅居前企業包括：順絡電子（-9.7%）、環旭電子（-7.7%）、奕瑞科技（-6.6%）。汽車電子：汽車電子：汽車電子板塊股價汽車電子板塊股價下跌下跌 2.8%，日均成交額環比，日均成交額環比下跌下跌 19.4%過去一周汽車電子板塊日均成交額合計 73 億元，環比下跌 19.4%。A/H 股汽車電子漲幅居前企業包括：時代電氣（+4.1%）、禾賽科技（+3.8%）、水晶光電（+2.6%）；跌幅居前企業包括：斯達半導（-11.7%）、萬集科技（-11.4%）、中海達（-9.2%）。美股汽車板塊：特斯拉（+27

33、.1%）、理想（+14.4%）、Lucid（+12.3%）。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 圖表圖表28：半導體公司股價變動一覽半導體公司股價變動一覽 注：市值、股價相關數據取截至 7 月 5 日收盤數據，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Wind 一致預期 資料來源：Wind，華泰研究 營收增速營收增速凈利潤增速凈利潤增速ROE股價變動股價變動成交額環比成交額環比變化變化2024E2025E2024E2025E2024E2025E1W30DYTD半導體設計半導體設計688521 CH芯原股份CNY149 29.823.2%104.5%0.5%11

34、22.5128.85.55.25.24.211.4%-9.1%-40.4%3.4 63.8%688041 CH海光信息CNY1,662 71.540.1%36.3%8.7%96.569.98.27.419.714.61.7%0.1%0.9%7.8 -20.6%688008 CH瀾起科技CNY654 57.379.7%202.4%12.2%48.030.05.84.915.910.90.3%7.5%-1.9%7.2 -38.8%688123 CH聚辰股份CNY97 60.853.6%235.2%15.0%28.719.74.33.68.96.90.0%7.4%-0.4%1.5 -14.4%600

35、460 CH士蘭微CNY289 17.418.1%972.7%3.0%92.552.22.42.32.62.3-0.9%-2.3%-24.0%5.8 18.4%688052 CH納芯微CNY144 101.348.3%65.5%-1.8%-137.0116.32.42.37.45.6-1.4%14.4%-39.3%2.0 -52.1%603160 CH匯頂科技CNY310 67.718.7%344.6%8.3%42.337.63.53.25.95.0-1.5%7.6%-1.7%2.9 -35.2%603501 CH韋爾股份CNY1,188 97.727.6%425.8%12.1%40.628.

36、05.04.34.43.7-1.7%0.4%-8.5%6.5 -29.3%688608 CH恒玄科技CNY173 143.928.8%128.8%4.5%61.140.02.72.56.24.9-1.7%7.7%-6.6%1.8 -18.9%688018 CH樂鑫科技CNY108 96.426.1%44.3%9.6%55.038.95.24.76.04.7-2.4%28.7%31.1%3.6 -13.2%688256 CH寒武紀-UCNY803 192.8102.9%48.0%-8.7%-181.9-596.915.816.255.832.9-3.0%7.4%42.9%11.5 -25.2%3

37、00223 CH北京君正CNY258 53.618.7%32.3%5.7%36.327.52.11.94.84.0-3.3%-10.0%-16.8%2.2 -50.7%603893 CH瑞芯微CNY239 57.226.7%160.7%10.6%68.042.07.16.18.86.8-3.4%0.6%-9.8%2.0 -38.0%688508 CH芯朋微CNY46 35.120.9%83.9%4.0%42.130.11.61.64.94.1-3.5%1.8%-28.4%0.9 -57.8%688099 CH晶晨股份CNY239 57.222.7%47.0%12.1%32.722.63.93.

38、43.63.0-3.6%-0.9%-8.7%2.6 -12.7%603986 CH兆易創新CNY612 91.828.8%559.7%6.6%57.638.53.83.58.36.7-4.0%7.7%-0.6%13.4 -21.4%300327 CH中穎電子CNY64 18.822.9%13.6%10.9%30.320.13.53.14.03.3-4.7%-11.9%-16.9%1.1 -42.1%688206 CH概倫電子CNY61 14.126.1%29.7%-1.9%-154.6-453.23.03.014.811.7-5.0%3.1%-35.3%0.8 -50.1%301269 CH華

39、大九天CNY396 72.933.5%-21.1%3.2%250.0141.28.17.729.422.5-5.3%-8.7%-31.0%1.2 -37.5%605111 CH新潔能CNY120 28.927.5%25.2%9.8%29.723.42.92.66.45.1-5.6%7.1%7.4%4.0 -29.1%300672 CH國科微CNY108 49.715.6%14.5%2.7%98.181.12.62.52.21.9-6.0%-16.4%-15.3%3.4 -29.9%688048 CH長光華芯CNY51 28.941.7%160.7%1.8%91.246.91.61.612.48

40、.9-7.6%-17.7%-53.9%0.7 -31.5%300782 CH卓勝微CNY383 71.725.4%21.1%12.1%28.222.13.53.07.05.7-7.8%-18.4%-49.1%5.3 -33.4%688595 CH芯?？萍糃NY39 27.257.3%69.1%-5.2%-87.389.14.34.25.74.2-9.4%-8.0%-37.3%0.5 -45.0%688512 CH慧智微CNY35 7.626.6%28.2%-14.5%-11.9-21.51.92.05.03.4-10.2%-18.2%-60.9%0.5 -50.8%300661 CH圣邦股份C

41、NY345 73.323.1%58.3%10.6%77.748.98.17.110.78.7-11.4%-7.2%-17.5%2.9 -31.2%603290 CH斯達半導CNY182 76.129.8%19.3%14.8%16.813.72.52.13.83.1-11.7%-12.6%-40.4%3.2 -25.7%688536 CH思瑞浦CNY114 86.249.9%639.0%3.7%61.132.22.12.07.05.1-11.9%-14.2%-41.1%1.6 -43.7%688107 CH安路科技CNY83 20.838.0%50.3%-7.1%-85.3-372.16.06.

42、18.66.1-18.1%-7.8%-43.4%1.3 -12.0%半導體制造半導體制造688187 CH時代電氣CNY593 51.420.4%16.5%9.2%20.017.31.81.72.82.34.1%5.1%41.4%2.3 49.6%688981 CH中芯國際CNY1,866 46.611.4%-15.0%2.6%90.569.42.52.47.46.31.2%2.4%-12.0%10.4 -25.7%0981 HK中芯國際USD1,866 17.314.1%-46.7%2.3%36.727.70.90.82.42.11.2%3.3%-12.8%4.1 -49.1%600584

43、CH長電科技CNY563 31.513.1%47.7%7.8%25.918.92.01.81.71.5-0.8%17.5%5.7%13.5 -23.6%002185 CH華天科技CNY257 8.016.8%165.3%3.9%42.826.21.61.51.91.7-1.6%-1.6%-5.6%2.8 -31.3%688396 CH華潤微CNY487 36.88.9%-8.8%5.7%36.130.02.12.04.54.1-1.8%-2.9%-17.5%1.1 -58.3%600703 CH三安光電CNY569 11.424.4%215.5%3.0%49.231.11.41.43.32.7

44、-2.7%-6.7%-17.5%2.1 -35.5%300623 CH捷捷微電CNY121 16.526.7%53.1%8.0%36.126.13.12.84.53.6-4.7%-7.5%4.2%1.9 -31.2%002156 CH通富微電CNY322 21.218.3%449.5%6.4%34.625.02.22.01.21.0-5.3%-7.9%-8.3%15.4 -26.5%1347 HK華虹半導體USD391 20.7-7.5%-55.8%1.8%36.621.70.70.62.11.8-6.3%2.2%10.3%3.7 -11.8%300373 CH揚杰科技CNY197 36.22

45、1.5%12.5%11.2%18.914.82.11.93.02.5-6.9%-5.2%0.3%2.6 -28.8%半導體設備半導體設備300604 CH長川科技CNY177 28.379.6%999.1%15.3%35.722.85.54.55.64.24.2%-2.2%-25.5%3.5 -19.4%688126 CH滬硅產業CNY386 14.123.3%26.0%1.4%164.3115.72.42.39.88.01.8%2.9%-18.8%1.1 -43.7%688082 CH盛美上海CNY375 85.938.9%26.2%15.3%32.624.85.04.26.95.51.7%

46、8.7%-17.7%1.2 -20.9%002371 CH北方華創CNY1,669 314.337.4%46.6%19.4%29.221.65.64.55.54.2-1.5%0.6%28.2%10.1 -30.3%688012 CH中微公司CNY861 138.533.2%13.6%10.4%42.432.94.43.910.37.8-2.0%-1.0%-9.6%6.8 -25.5%688072 CH拓荊科技CNY327 117.547.6%24.6%15.4%39.628.75.94.98.26.1-2.2%-10.0%-24.7%2.6 -30.2%688120 CH華海清科CNY292

47、123.538.6%38.5%15.7%29.222.34.53.78.46.4-2.7%1.7%-1.7%2.2 -22.9%0522 HKASMPTHKD401 105.98.7%78.0%7.7%34.519.52.72.52.72.3-2.8%9.2%43.3%1.4 -34.8%688200 CH華峰測控CNY120 88.525.3%33.8%9.4%35.628.03.33.013.811.3-3.6%-21.0%-27.6%0.9 -35.9%603690 CH至純科技CNY82 21.231.8%42.2%9.7%15.311.91.51.42.01.6-7.7%-13.0%

48、-17.4%1.0 -24.3%半導體板塊半導體板塊-1.5%0.8%-3.7%192-27.5%半導體標的公司半導體標的公司P/BP/S日均成交日均成交額（億額（億元）元）代碼代碼公司名稱公司名稱財報貨財報貨幣幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/E2024E（Wind一致預期）一致預期）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表29：A/H 股股 AI 相關公司估值及漲跌幅相關公司估值及漲跌幅 注：市值、股價相關數據取截至 7 月 5 日收盤數據，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Wind 一致預期 資

49、料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 營收增速營收增速凈利潤增速凈利潤增速ROE股價變動股價變動成交額環成交額環比變化比變化2024E2025E2024E2025E2024E2025E1W30DYTD半導體半導體設計設計688521 CH芯原股份CNY149 29.823.2%104.5%0.5%1122.5128.85.55.25.24.211.4%-9.1%-40.4%3.4 63.8%688041 CH海光信息CNY1,662 71.540.1%36.3%8.7%96.569.98.27.419.714.61.7%0.1%0.9%7.8 -20.6%688008 CH瀾起科技C

50、NY654 57.379.7%202.4%12.2%48.030.05.84.915.910.90.3%7.5%-1.9%7.2 -38.8%688047 CH龍芯中科CNY350 87.348.5%66.2%-3.2%-314.6666.510.110.046.633.5-0.7%-10.8%-21.1%1.5 -36.3%688256 CH寒武紀-UCNY803 192.8102.9%48.0%-8.7%-181.9-596.915.816.255.832.9-3.0%7.4%42.9%11.5 -25.2%688515 CH裕太微-UCNY42 53.049.6%-43.5%-12.7%

51、-19.7-23.02.62.910.46.2-8.6%-11.4%-46.4%0.5 -29.8%688368 CH晶豐明源CNY44 49.831.0%180.4%4.6%59.724.53.02.72.62.0-10.0%-0.9%-35.6%0.3 -47.8%688141 CH杰華特CNY63 14.233.3%51.9%-10.5%-24.7333.02.62.63.72.9-12.4%-14.3%-48.8%0.9 -23.8%688981 CH中芯國際CNY1,866 46.611.4%-15.0%2.6%90.569.42.52.47.46.31.2%2.4%-12.0%10

52、.4 -25.7%600584 CH長電科技CNY563 31.513.1%47.7%7.8%25.918.92.01.81.71.5-0.8%17.5%5.7%13.5 -23.6%0522 HKASMPTHKD401 105.98.7%78.0%7.7%34.519.52.72.52.72.3-2.8%9.2%43.3%1.4 -34.8%002156 CH通富微電CNY322 21.218.3%449.5%6.4%34.625.02.22.01.21.0-5.3%-7.9%-8.3%15.4 -26.5%300476 CH勝宏科技CNY291 33.742.9%72.9%13.5%25.

53、019.53.42.92.62.14.4%9.6%83.7%12.3 14.2%002463 CH滬電股份CNY729 38.129.1%48.2%19.5%32.526.06.35.36.35.24.4%13.4%74.9%11.2 -10.7%002938 CH鵬鼎控股CNY881 38.011.1%15.2%11.7%23.320.22.72.42.52.2-4.5%28.3%72.8%8.6 -28.1%002436 CH興森科技CNY162 9.622.3%66.6%6.0%46.130.32.92.72.52.0-7.0%-17.7%-34.5%2.6 -31.1%通信通信-光模塊

54、光模塊/光芯片光芯片300308 CH中際旭創CNY1,586 141.5135.8%127.7%26.8%32.023.88.36.26.34.72.6%14.1%74.9%29.5 -6.4%300394 CH天孚通信CNY483 87.290.4%88.2%31.9%35.224.011.28.213.18.8-1.4%-4.4%34.5%18.2 -11.1%688498 CH源杰科技CNY105 123.189.2%320.2%3.7%128.577.14.84.638.525.6-6.1%-8.5%-17.3%2.6 -23.9%688048 CH長光華芯CNY51 28.941.

55、7%160.7%1.8%91.246.91.61.612.48.9-7.6%-17.7%-53.9%0.7 -31.5%通信通信-熱管理熱管理300684 CH中石科技CNY51 17.126.4%94.8%7.2%35.623.92.52.33.22.5-1.6%-3.8%-19.4%2.3 -11.7%300499 CH高瀾股份CNY31 10.361.5%260.2%3.6%61.631.42.22.03.42.6-5.1%-9.3%-28.2%0.5 -35.1%002837 CH英維克CNY150 20.236.6%50.5%17.9%28.922.05.14.33.12.4-5.4

56、%-17.3%-3.6%1.8 -20.2%000977 CH浪潮信息CNY550 37.315.0%21.0%10.8%25.520.82.82.50.70.62.6%1.7%12.8%19.3 3.7%0992 HK聯想集團USD1,252 11.10.0%0.0%0.0%N.A.14.5N.A.2.6N.A.0.30.4%-2.3%1.3%3.6 -40.2%601138 CH工業富聯CNY5,380 27.116.8%20.6%16.3%21.217.73.43.01.00.8-1.2%13.8%79.1%23.6 -25.7%000063 CH中興通訊CNY1,227 27.56.8

57、%13.1%14.2%12.511.11.71.51.00.9-1.7%0.8%3.8%16.8 -23.7%000938 CH紫光股份CNY623 21.811.3%20.2%7.6%24.620.31.71.60.70.6-2.6%0.0%13.2%7.8 -34.5%9988 HK阿里巴巴-SWCNY12,875 72.90.0%0.0%0.0%N.A.13.1N.A.1.4N.A.1.33.4%-2.5%-1.5%24.0 8.4%20 HK商湯-WCNY433 1.432.0%43.6%-19.9%-12.1-17.62.32.79.87.62.3%-2.9%16.4%19.4 26

58、8.5%700 HK騰訊控股CNY32,436 379.89.6%44.2%18.5%19.917.63.42.95.04.52.0%0.6%30.5%65.9 32.7%9888 HK百度集團-SWCNY2,213 86.45.1%7.3%8.6%10.39.30.90.91.61.51.3%-8.4%-25.6%5.1 -24.0%002230 CH科大訊飛CNY952 41.218.3%32.3%4.9%109.581.05.35.14.13.4-3.8%-2.0%-11.0%12.6 -38.0%應用應用-搜索搜索9888 HK百度集團-SWCNY2,213 86.45.1%7.3%8

59、.6%10.39.30.90.91.61.51.3%-8.4%-25.6%5.1 -24.0%601360 CH三六零CNY532 7.54.8%109.5%0.1%1132.6233.51.71.75.65.2-3.0%-6.4%-16.3%3.0 -36.6%300418 CH昆侖萬維CNY378 30.712.1%-32.6%5.4%44.539.72.42.26.96.2-4.9%-13.6%-17.9%11.3 -37.3%應用應用-電商零售電商零售9888 HK阿里巴巴-SWCNY12,875 72.90.0%0.0%0.0%N.A.13.1N.A.1.4N.A.1.33.4%-2

60、.5%-1.5%24.0 8.4%9618 HK京東集團-SWCNY2,985 102.77.0%22.9%11.3%10.28.90.20.20.30.2-0.6%-12.4%-6.1%6.6 -18.7%002315 CH焦點科技CNY82 25.818.6%26.0%17.4%17.114.13.02.64.53.9-4.2%-13.8%-19.5%1.1 -29.2%應用應用-辦公辦公603039 CH泛微網絡CNY81 31.210.6%28.4%10.1%35.429.73.53.23.12.7-1.8%-9.7%-33.2%0.7 18.7%300624 CH萬興科技CNY98

61、50.824.0%43.7%9.1%79.258.07.06.35.34.4-4.4%-13.6%-24.9%3.7 -45.7%688095 CH福昕軟件CNY38 41.613.9%73.9%-0.9%-159.9165.41.51.55.54.7-9.3%-12.8%-40.0%0.6 -23.6%688111 CH金山辦公CNY913 197.725.6%26.5%14.8%54.841.68.16.916.012.3-13.1%-25.7%-37.3%11.8 35.7%應用應用-金融法律金融法律300033 CH同花順CNY514 95.612.9%17.0%20.1%31.327

62、.16.35.612.811.1-7.8%-16.7%-38.0%6.9 28.4%應用應用-教育教育002841 CH視源股份CNY196 27.911.8%14.3%11.4%12.510.31.41.30.90.8-5.6%-14.8%-37.5%0.6 -45.8%【華泰跟蹤】【華泰跟蹤】AI板塊標的板塊標的1.4%-0.3%16.0%438-8.6%日均成交額日均成交額（億元）（億元）2024E（Wind一致預期）一致預期）半導體標的公司半導體標的公司P/BP/S代碼代碼市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/E公司名稱公司名稱財報貨財報貨幣幣

63、半導體制造半導體制造PCB/CCL標的公司標的公司大模型標的公司大模型標的公司應用標的公司應用標的公司服務器標的公司服務器標的公司通信標的公司通信標的公司 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表30：消費電子公司股價變動一覽消費電子公司股價變動一覽 注：市值、股價相關數據取截至 7 月 5 日收盤數據，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Wind 一致預期 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表31：A/H 股汽車智能化零部件相關公司估值及漲跌幅股汽車智能化零部件相關公司估值及漲跌幅 注：市值、股價相關數據取截至 7 月 5 日收盤數據，采用 Wi

64、nd 匯率，預測數據來自 Wind 一致預期 資料來源：Wind，華泰研究 營收增速營收增速凈利潤增速凈利潤增速ROE股價變動股價變動成交額環成交額環比變化比變化2024E2025E2024E2025E2024E2025E1W30DYTD品牌品牌1810 HK小米集團-WCNY3,797 16.621.8%-20.5%8.2%27.923.72.01.91.21.00.8%-6.5%6.5%10.3-45.1%0992 HK聯想集團USD1,252 11.10.0%0.0%0.0%N.A.14.5N.A.2.6N.A.0.30.4%-2.3%1.3%4.2-40.2%688036 CH傳音控股

65、CNY843 74.620.5%17.5%29.3%13.010.93.73.01.11.0-2.5%-18.9%-22.7%3.7-15.7%手機產業鏈手機產業鏈002273 CH水晶光電CNY242 17.427.3%33.3%8.7%30.324.52.82.63.73.12.6%14.9%31.7%7.411.0%6088 HKFIT HON TENGUSD236 3.611.6%54.4%7.9%16.611.81.31.10.70.62.3%51.7%200.8%1.5-15.0%2018 HK瑞聲科技CNY344 31.421.0%92.5%6.1%24.619.21.51.41

66、.41.32.3%30.6%35.9%2.6-23.3%002241 CH歌爾股份CNY668 19.65.8%97.8%6.6%31.023.02.11.90.60.60.2%11.9%-6.4%14.0-16.7%601138 CH工業富聯CNY5,380 27.116.8%20.6%16.3%21.217.73.43.01.00.8-1.2%13.8%79.1%23.6-25.7%002475 CH立訊精密CNY2,790 38.716.1%25.2%19.3%20.316.24.13.31.00.9-1.5%18.3%12.4%24.1-35.2%300433 CH藍思科技CNY884

67、 17.724.3%31.9%8.2%22.217.61.81.71.31.1-2.8%17.0%36.8%9.6-25.8%300115 CH長盈精密CNY156 11.522.8%718.3%11.3%22.218.42.42.10.90.8-3.9%3.4%-13.1%6.1-16.3%0285 HK比亞迪電子CNY751 36.528.2%25.7%16.1%15.112.02.31.90.50.4-6.4%1.6%1.4%3.9-7.8%601231 CH環旭電子CNY328 14.89.2%18.0%12.7%14.311.41.81.60.50.4-7.7%0.3%-0.1%2.

68、4-17.5%被動元件/PCB被動元件/PCB002463 CH滬電股份CNY729 38.129.1%48.2%19.5%32.526.06.35.36.35.24.4%13.4%74.9%11.2-10.7%002916 CH深南電路CNY541 105.419.2%24.5%11.9%31.125.93.73.33.42.9-0.3%12.3%50.0%4.1-36.5%1888 HK建滔積層板HKD237 8.3N.A.N.A.N.A.14.59.61.61.71.21.1-0.8%3.0%25.6%0.46.1%600563 CH法拉電子CNY167 74.024.5%18.1%21

69、.6%13.811.52.92.43.42.8-2.9%-13.2%-18.2%1.2-38.1%300408 CH三環集團CNY542 28.324.0%25.9%10.0%27.221.62.72.57.66.2-3.1%-3.9%-3.9%2.2-17.8%002938 CH鵬鼎控股CNY881 38.011.1%15.2%11.7%23.320.22.72.42.52.2-4.5%28.3%72.8%8.6-28.1%600183 CH生益科技CNY475 20.013.8%50.5%11.6%27.122.23.22.92.52.2-4.9%-1.3%11.9%4.8-10.6%00

70、0636 CH風華高科CNY142 12.320.1%123.1%3.2%36.726.01.21.12.82.4-5.5%-2.6%-9.7%1.8-28.8%002484 CH江海股份CNY104 12.218.0%19.1%13.7%12.310.21.71.51.81.6-7.9%-16.3%-22.6%1.337.8%002138 CH順絡電子CNY200 24.822.4%39.8%13.4%22.317.83.02.63.22.7-9.7%0.4%-7.1%3.72.5%面板面板000725 CH京東方ACNY1,517 4.117.2%98.0%3.6%30.316.81.11

71、.10.70.7-0.7%-1.2%4.9%9.5-34.8%000100 CHTCL科技CNY792 4.29.6%110.8%8.0%17.010.61.41.20.40.4-2.3%-4.3%0.0%9.111.6%000050 CH深天馬ACNY169 6.96.0%75.8%-1.9%-33.250.10.60.60.50.5-5.8%-7.4%-35.6%0.9-17.8%300296 CH利亞德CNY107 4.219.4%144.0%8.1%15.412.51.21.11.21.0-5.8%-9.6%-28.6%0.8-21.6%安防/AI/數字化及其他安防/AI/數字化及其他

72、2391 HK涂鴉智能-WUSD71 13.518.1%58.8%4.9%-39.9168.41.00.93.73.21.2%-19.5%-19.6%0.051.2%002415 CH?？低旵NY2,783 29.811.5%17.8%19.1%16.714.53.22.82.82.5-3.5%-9.5%-11.7%6.32.0%002236 CH大華股份CNY487 14.811.0%-46.1%10.4%12.310.31.31.21.41.2-4.3%-10.4%-18.1%3.0-25.9%300136 CH信維通信CNY180 18.615.7%49.8%10.0%23.117.6

73、2.32.02.11.8-4.9%2.4%-20.7%5.811.7%002841 CH視源股份CNY196 27.911.8%14.3%11.4%12.510.31.41.30.90.8-5.6%-14.8%-37.5%0.6-45.8%688301 CH奕瑞科技CNY154 107.625.7%35.8%16.7%18.614.93.12.66.65.3-6.6%-10.5%-53.2%0.9-18.8%【華泰跟蹤】消費電子板塊標的【華泰跟蹤】消費電子板塊標的-1.6%4.4%22.9%190-22.9%消費電子標的公司消費電子標的公司P/BP/S日均成交日均成交額（億額（億元）元）代碼代

74、碼公司名稱公司名稱財報貨財報貨幣幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/E2024E（Wind一致預期）一致預期）營收增速營收增速凈利潤增速凈利潤增速ROE2024E2025E2024E2025E2024E2025E1W30DYTDTSLA US特斯拉USD57,184 251.59.4%-38.6%13.6%87.162.711.810.07.66.127.1%43.9%1.2%2,790.2155.3%2015 HK理想汽車CNY1,535 79.334.5%-10.5%14.5%14.99.32.21.90.90.712.7%-0.4%-46.1

75、%10.3109.6%9866 HK蔚來汽車CNY706 37.325.0%13.8%0.0%-4.0-5.25.739.51.00.79.5%-10.2%-49.3%0.69.9%9868 HK小鵬汽車CNY525 30.461.0%36.0%0.0%-8.1-18.61.71.91.10.72.9%-5.9%-46.4%3.633.2%2011 HK比亞迪CNY6,739 235.021.9%16.6%21.8%18.214.73.72.90.90.71.3%3.4%11.3%10.3-23.8%自動駕駛域控制器自動駕駛域控制器688326 CH經緯恒潤-wCNY70 58.123.7%1

76、26.3%1.1%122.325.81.41.31.21.01.4%-15.4%-49.9%0.5-43.6%002920 CH德賽西威CNY472 85.128.7%35.7%22.3%22.517.44.83.91.71.3-2.3%-17.3%-33.9%4.79.9%600699 CH均勝電子CNY202 14.49.3%34.4%9.4%13.910.81.41.20.30.3-3.1%-7.3%-18.7%1.8-45.7%自動駕駛攝像頭自動駕駛攝像頭603501 CH韋爾股份CNY1,188 97.727.6%425.8%12.1%40.628.05.04.34.43.7-1.7

77、%0.4%-8.5%6.5-29.3%002456 CH歐菲光CNY250 7.60.0%0.0%0.0%N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.-3.3%-4.4%-13.3%4.4-40.5%002036 CH聯創電子CNY70 6.50.0%0.0%0.0%N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.-3.6%-7.0%-36.2%1.0-32.2%2382 HK舜宇光學科技CNY444 44.413.8%57.5%7.1%26.121.21.91.81.31.1-8.0%-0.9%-37.0%5.04.8%自動駕駛激光雷達自動駕駛激光雷達HSAI US禾賽科技CNY40 4

78、.451.3%0.0%0.0%N.A.N.A.1.91.91.81.13.8%-10.3%-51.2%0.0-6.8%603297 CH永新光學CNY63 57.035.6%31.6%15.1%20.515.83.02.65.54.2-5.8%-14.6%-41.8%0.7-8.9%688048 CH長光華芯CNY51 28.941.7%160.7%1.8%91.246.91.61.612.48.9-7.6%-17.7%-53.9%0.7-31.5%688167 CH炬光科技CNY46 50.861.1%5.9%3.8%47.929.01.81.75.13.9-7.6%-18.0%-55.2%

79、0.7-40.0%300552 CH萬集科技CNY71 33.135.2%101.3%0.1%1402.444.13.02.85.73.4-11.4%-18.3%11.9%7.8-9.8%自動駕駛連接器自動駕駛連接器300679 CH電連技術CNY154 36.538.9%79.8%12.9%24.018.23.12.73.52.7-9.4%-10.6%-11.4%2.420.1%688800 CH瑞可達CNY40 25.440.7%49.7%9.5%19.714.11.81.61.81.5-9.4%-11.3%-36.5%0.4-15.4%自動駕駛定位/高精度地圖自動駕駛定位/高精度地圖00

80、2405 CH四維圖新CNY145 6.111.8%50.6%-7.2%-22.4-44.51.51.64.23.6-1.8%-6.9%-31.3%1.5-34.6%002151 CH北斗星通CNY129 23.7-50.7%156.8%7.2%31.221.92.32.06.45.1-1.9%-7.3%-24.4%0.8-40.3%300627 CH華測導航CNY149 27.325.7%27.4%16.6%26.120.64.33.74.43.5-8.4%-5.1%-10.8%1.9-10.6%300177 CH中海達CNY42 5.7N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A

81、.N.A.N.A.-9.2%-7.3%-20.6%2.9-22.8%自動駕駛軟件自動駕駛軟件600718 CH東軟集團CNY97 8.015.7%299.2%3.1%32.822.61.01.00.80.7-2.9%0.1%-13.2%1.0-16.2%300496 CH中科創達CNY203 44.218.6%38.8%6.4%31.324.32.01.93.32.7-3.1%-22.1%-44.5%5.0-31.5%688088 CH虹軟科技CNY109 27.222.9%58.3%5.0%78.056.53.93.813.310.9-5.6%-8.3%-33.2%0.9-31.1%0022

82、73 CH水晶光電CNY242 17.427.3%33.3%8.7%30.324.52.82.63.73.12.6%14.9%31.7%7.411.0%0710 HK京東方精電HKD33 4.59.0%14.4%11.6%6.65.60.70.70.30.3-1.5%-15.5%-33.6%0.158.7%688533 CH上聲電子CNY40 25.331.3%53.9%16.7%16.512.72.72.31.31.1-2.2%-11.3%-32.9%0.2-6.6%002906 CH華陽集團CNY135 25.826.8%37.6%9.7%21.216.12.01.81.51.2-3.6%

83、-5.8%-25.9%1.3-12.3%800V高壓平臺SiC碳化硅800V高壓平臺SiC碳化硅688187 CH時代電氣CNY593 51.420.4%16.5%9.2%20.017.31.81.72.82.34.1%5.1%41.4%2.349.6%600703 CH三安光電CNY569 11.424.4%215.5%3.0%49.231.11.41.43.32.7-2.7%-6.7%-17.5%2.1-35.5%688234 CH天岳先進CNY196 45.587.6%419.8%2.7%133.858.13.73.48.35.6-2.9%-9.5%-31.1%1.4-21.7%6884

84、78 CH晶升股份CNY38 27.685.2%83.1%9.6%29.320.12.52.25.13.6-5.4%-4.5%-46.7%0.5-47.1%605111 CH新潔能CNY120 28.927.5%25.2%9.8%29.723.42.92.66.45.1-5.6%7.1%7.4%4.0-29.1%603290 CH斯達半導CNY182 76.129.8%19.3%14.8%16.813.72.52.13.83.1-11.7%-12.6%-40.4%3.2-25.7%-2.8%-2.8%-12.2%73-19.4%2024E（Wind/Factset一致預期一致預期）自動駕駛標的

85、公司自動駕駛標的公司智能座艙硬件標的公司智能座艙硬件標的公司日均成日均成交額交額（億（億元）元）整車標的整車標的800V標的公司800V標的公司P/BP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱財報貨財報貨幣幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/E智能電動車零部件板塊智能電動車零部件板塊成交額環成交額環比變化比變化 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 圖表圖表32：TMT 板塊其他主要公司股價變動一覽板塊其他主要公司股價變動一覽 注：市值、股價相關數據取截至 7 月 5 日收盤數據，采用 Wind 匯率，預測

86、數據來自 Wind 一致預期 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司名稱公司名稱財報貨財報貨幣幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）收盤價收盤價（元（元 交易交易貨幣）貨幣）營收增速營收增速凈利潤增凈利潤增速速ROEP/EP/BP/S股價變動股價變動周成交額周成交額（億元）（億元）成交額環比成交額環比變化變化2024E2025E2024E2025E2024E2025E1W30DYTD9698 HK萬國數據-SWCNY146 10.513.5%62.0%0.0%-9.1-10.20.80.91.31.112.3%33.7%-55.8%0.383.3%300502 CH 新易盛CNY801 1

87、13.082.8%113.6%21.3%54.537.611.69.114.19.77.2%18.6%191.2%28.819.1%0762 HK中國聯通CNY2,059 7.46.3%13.4%6.0%9.99.00.60.60.50.52.8%15.8%7.8%4.843.5%300308 CH 中際旭創CNY1,586 141.5135.8%127.7%26.8%32.023.88.36.26.34.72.6%17.3%318.5%29.5-6.4%0728 HK中國電信CNY5,395 4.76.2%10.2%7.4%12.010.90.90.90.70.71.9%7.7%29.7%3

88、.1-1.4%601728 CH 中國電信CNY5,395 6.27.2%9.4%7.3%17.015.51.21.21.01.00.5%5.5%34.0%7.0-10.5%600941 CH 中國移動CNY15,385 108.07.4%7.4%10.1%16.415.31.61.52.12.00.5%8.3%53.4%11.94.8%600050 CH 中國聯通CNY1,501 4.77.2%13.2%5.5%16.214.50.90.90.40.40.4%2.8%0.5%8.01.4%002139 CH 拓邦股份CNY133 10.716.9%34.8%10.1%19.115.61.91

89、.71.31.10.3%6.0%-5.4%3.754.3%0941 HK中國移動CNY15,385 76.96.3%9.6%10.5%10.610.01.11.11.41.4-0.2%4.2%34.4%15.0-8.1%000063 CH 中興通訊CNY1,227 27.56.8%13.1%14.2%12.511.11.71.51.00.9-1.7%1.0%3.7%16.8-23.7%000988 CH 華工科技CNY294 29.325.1%29.6%12.5%22.618.02.82.52.31.9-2.2%-2.7%82.0%5.6-29.6%000938 CH 紫光股份CNY623 2

90、1.811.3%20.2%7.6%24.620.31.71.60.70.6-2.6%-1.1%-0.8%7.8-34.5%300383 CH 光環新網CNY147 8.213.8%56.4%4.6%24.318.61.11.11.61.4-3.0%-4.2%19.1%0.9-28.5%300628 CH 億聯網絡CNY446 35.322.3%20.8%25.8%18.415.44.74.08.47.0-4.1%-1.6%-29.1%2.123.7%002396 CH 星網銳捷CNY74 12.623.7%48.5%9.4%11.88.31.11.00.40.3-5.0%-10.2%-5.2%

91、0.6-5.2%688100 CH 威勝信息CNY180 36.029.3%28.7%19.6%26.621.45.24.36.35.0-5.6%-5.2%26.7%0.837.3%002402 CH 和而泰CNY94 10.127.1%70.9%11.0%16.612.11.81.61.00.8-5.8%-9.0%-1.4%1.2-14.1%002123 CH 夢網科技CNY52 6.521.2%113.6%13.0%21.114.22.82.30.80.7-7.0%-16.5%-0.7%1.225.0%688048 CH 長光華芯CNY51 28.941.7%160.7%1.8%91.24

92、6.91.61.612.48.9-7.6%-19.5%-15.5%0.7-31.5%603236 CH 移遠通信CNY113 42.626.6%468.1%12.5%21.915.92.72.30.60.5-8.8%-8.9%-24.5%2.4-8.0%計算機標的計算機標的600271 CH 航天信息CNY150 8.10.0%0.0%0.0%N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.10.3%4.0%3.4%3.0125.3%000977 CH 浪潮信息CNY550 37.315.0%21.0%10.8%25.520.82.82.50.70.62.6%1.5%54.7%19.33.7%

93、0020 HK商湯科技CNY433 1.432.0%43.6%-19.9%-13.1-18.92.52.910.68.22.3%-0.7%-47.7%20.8268.5%0268 HK金蝶國際CNY244 7.417.4%88.5%-0.3%-1030.8108.92.92.93.73.21.6%-5.1%-32.0%1.132.4%2013 HK微盟集團CNY39 1.413.5%88.4%-1.2%-45.433.01.41.21.61.40.7%-6.7%-56.8%0.2-35.1%002065 CH 東華軟件CNY145 4.50.0%0.0%0.0%N.A.N.A.N.A.N.A.

94、N.A.N.A.0.2%-7.7%9.8%1.0-18.5%300773 CH 拉卡拉CNY100 12.511.2%78.5%19.1%12.210.02.21.81.51.40.2%-3.3%-5.0%1.0-0.3%688777 CH 中控技術CNY294 37.226.5%20.2%12.6%22.218.02.72.42.72.1-1.3%-16.0%-27.0%2.4-12.9%002373 CH 千方科技CNY141 8.922.7%20.1%5.1%21.617.11.11.01.51.2-1.8%-1.8%25.7%6.327.7%002405 CH 四維圖新CNY145 6

95、.111.8%50.6%-7.2%-22.4-44.51.51.64.23.6-1.8%-8.1%-19.2%1.5-34.6%688188 CH 柏楚電子CNY371 180.434.3%36.5%17.3%37.228.06.25.219.614.8-2.3%-7.5%17.3%1.3-32.3%002153 CH 石基信息CNY152 5.620.3%184.3%1.1%172.782.62.02.04.63.9-2.6%-13.4%-15.5%0.7-26.6%688561 CH 奇安信CNY157 22.98.7%245.7%2.4%63.339.11.51.52.22.0-3.0%

96、-8.8%-39.0%0.8-23.1%600845 CH 寶信軟件CNY753 31.016.8%20.8%23.2%28.923.36.65.65.95.0-3.0%-4.8%32.7%2.215.5%300253 CH 衛寧健康CNY124 5.716.5%52.1%8.7%22.717.22.01.83.42.9-3.1%-5.5%-30.0%0.8-27.2%300496 CH 中科創達CNY203 44.218.6%38.8%6.4%31.324.32.01.93.32.7-3.1%-24.3%-19.9%5.0-31.5%300454 CH 深信服CNY204 48.68.2%5

97、0.5%3.4%68.646.22.32.22.52.2-3.8%-10.0%-35.8%1.2-35.2%002230 CH 科大訊飛CNY952 41.218.3%32.3%4.9%109.581.05.35.14.13.4-3.8%-2.2%41.5%12.6-38.0%002410 CH 廣聯達CNY153 9.27.2%374.2%9.0%27.819.42.42.22.22.0-4.3%-19.0%-59.7%2.1-17.4%3888 HK金山軟件CNY263 21.515.5%142.2%5.2%22.917.51.11.02.72.4-4.7%-15.5%-7.3%1.326

98、.5%600570 CH 恒生電子CNY318 16.810.9%17.5%17.7%19.016.03.32.83.93.5-4.9%-14.0%-28.7%2.9-9.3%688088 CH 虹軟科技CNY109 27.222.9%58.3%5.0%78.056.53.93.813.310.9-5.6%-10.2%82.8%0.9-31.1%002268 CH 衛士通CNY113 13.4N.A.N.A.N.A.26.221.31.91.83.12.6-5.7%-13.9%-26.3%1.1-18.4%8083 HK中國有贊CNY22 0.1N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.

99、N.A.N.A.N.A.-6.5%-15.3%-26.5%0.089.7%600588 CH 用友網絡CNY319 9.314.2%118.5%1.7%178.567.83.03.02.92.5-6.6%-14.5%-26.2%3.660.1%688023 CH 安恒信息CNY29 28.813.6%102.1%0.5%391.433.71.11.11.21.0-6.7%-19.7%-44.0%0.85.3%300033 CH 同花順CNY514 95.612.9%17.0%20.1%31.327.16.35.612.811.1-7.8%-16.2%61.4%6.928.4%002439 CH

100、 啟明星辰CNY183 15.022.3%29.6%7.8%19.015.41.41.33.32.8-11.6%-15.6%4.2%2.735.9%688111 CH 金山辦公CNY913 197.725.6%26.5%14.8%54.841.68.16.916.012.3-13.1%-24.8%19.7%11.835.7%688083 CH 中望軟件CNY75 62.123.5%60.0%3.5%76.750.02.72.67.45.9-14.5%-16.6%-28.2%0.776.5%傳媒&互聯傳媒&互聯3690 HK美團CNY6,769 119.119.1%98.9%16.4%25.01

101、7.33.83.02.11.87.2%9.3%-53.1%32.020.4%9988 HK阿里巴巴CNY12,875 72.90.0%0.0%0.0%N.A.13.1N.A.1.4N.A.1.33.4%-2.8%-11.1%24.08.4%002027 CH 分眾傳媒CNY898 6.211.3%13.5%26.9%16.414.71.51.46.86.22.6%2.8%0.7%4.5-13.1%0700 HK騰訊CNY32,436 379.89.6%44.2%18.5%19.917.63.42.95.04.52.0%1.3%-6.8%65.932.7%9888 HK百度CNY2,213 86

102、.45.1%7.3%8.6%10.39.30.90.91.61.51.3%-9.1%3.9%5.1-24.0%9618 HK京東集團CNY2,985 102.77.0%22.9%11.3%10.28.90.20.20.30.2-0.6%-12.1%-48.2%6.6-18.7%0772 HK閱文集團CNY234 25.08.8%31.0%5.7%22.619.51.21.13.13.0-0.6%-7.6%-4.1%0.5-23.5%9626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY484 125.8N.A.N.A.N.A.-27.6-227.33.63.41.91.7-0.9%6.9%-49.9%3.8-25

103、.7%002555 CH 三七互娛CNY285 12.814.9%13.9%20.8%9.48.42.01.71.51.4-1.6%-7.0%7.6%2.9-40.6%002624 CH 完美世界CNY144 7.415.5%112.7%11.2%13.811.51.51.51.61.4-2.2%-13.8%-5.3%1.3-51.9%002739 CH 萬達電影CNY257 11.811.0%53.3%15.2%18.415.12.72.31.61.4-2.3%-9.4%-7.0%2.8-1.4%9999 HK網易-SCNY4,268 145.610.0%7.8%22.5%13.712.32

104、.21.93.83.5-2.3%4.1%25.0%5.4-36.8%1024 HK快手-WCNY1,783 44.812.8%119.7%24.9%12.99.13.02.21.41.3-3.0%-20.2%-25.5%10.8-1.4%300413 CH 芒果超媒CNY373 19.910.2%-43.3%8.6%18.516.51.61.52.32.1-4.6%-14.8%-15.7%2.5-8.1%300251 CH 光線傳媒CNY232 7.967.4%158.0%11.3%21.519.12.42.19.07.9-5.9%-12.1%-5.3%2.54.1%指數指數HXC.GI納斯達

105、克中概股指數5904.52.8%-6.3%-7.7%HSTECH.HI 恒生科技3596.81.2%-4.9%-4.4%HSI.HI恒生指數17799.60.5%-3.3%4.4%801760.SI傳媒(申萬)493.0-0.6%-8.4%-19.4%801770.SI通信(申萬)2369.6-1.1%0.6%4.3%801750.SI計算機(申萬)3083.7-2.7%-8.2%-25.6%通信標的公司通信標的公司2024E（Wind一致預期）一致預期）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 全球科技板塊個股漲跌幅全球科技板塊個股漲跌幅 圖表圖表33：全球

106、主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 7 月 5 日收盤價，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Bloomberg 一致預期 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價估值方式估值方式（百萬 美元）（百萬 美元）5-Jul2024E2025E1W30DYTD軟件軟件SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD47,883143.02PS19.115.55.9%4.4%-28.1%MSFT USMICROSOFT微軟USD3,475,049467.56P/FCF27.122.44.6%12.4%24.8%A

107、DBE USADOBE奧多比USD256,436578.34P/FCF26.121.54.1%29.0%-3.1%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD165,326806.47P/FCF43.434.42.5%20.0%14.2%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD87,13567.63PS11.29.32.4%11.5%-13.2%CRM USSALESFORCE塞富時USD255,031263.19P/FCF29.221.82.4%12.1%0.1%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD201,102299.14PE25.123.2-1.4%3.8

108、%-14.1%半導體半導體005930 KSSamsung Elec三星電子KRW380,22687,100.00PB1.41.26.9%16.2%12.1%AVGO USBROADCOM博通USD792,8711,703.31PE27.222.16.1%28.4%53.7%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD277,844171.90PE43.127.16.0%7.4%16.6%WOLF USWOLFSPEEDWOLFSPEEDUSD2,99223.77PS3.92.94.4%-12.5%-45.4%IFX NTRINFINEON TECHNOLOG

109、IES英飛凌EUR49,06535.78PE15.812.64.3%-2.5%-5.3%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY107,29136,370.00PE47.536.04.2%5.5%44.7%2330 TTTSMC臺積電TWD954,1861,005.00PB4.94.04.0%20.2%70.7%KLAC USKLA科天USD115,145855.21PE29.824.43.7%13.9%47.7%INTC USINTEL英特爾USD136,30932.02PE28.215.83.4%6.6%-35.8%QCOM USQUALCOMM高通公司USD229,617

110、205.75PE18.115.93.3%0.7%43.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR423,978993.00PE44.027.93.0%13.8%45.7%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD200,858242.59PE24.821.32.8%14.3%50.2%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD180,995198.79PE33.727.32.2%2.8%18.4%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD142,2201,087.80PE30.625.02.2%18.1%39.4%NVDA USNVID

111、IA英偉達USD3,095,418125.83PE71.635.61.9%8.1%154.1%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD69,940273.54PE18.416.11.7%3.1%20.0%2303 TTUMC聯電TWD19,65053.50PE13.411.11.4%4.0%7.4%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD145,924131.60PB2.82.50.1%3.9%54.4%000660 KSSk HynixSK海力士KRW125,635236,000.00PB1.91.4-0.2%22.1%66.8%2454 TTMTK聯發科

112、TWD67,9031,350.00PE17.015.0-1.5%11.2%39.6%互聯網互聯網3690 HKMEITUAN-W美團HKD94,945119.10PE21.615.57.2%4.9%45.4%META USMETA PLATFORMSMetaUSD1,369,500539.91PE21.518.77.1%13.3%52.8%GOOG USALPHABET-CL-A谷歌USD2,363,074190.60PE22.419.24.6%9.8%36.6%AMZN USAMAZON亞馬遜USD2,081,325200.00EV/EBIDA14.012.43.5%11.5%31.6%99

113、88 HKBABA-SW阿里巴巴HKD180,60072.90PE9.49.43.4%-2.5%-1.5%PDD USPDD拼多多USD189,137136.19PS3.72.92.4%-6.6%-6.9%NFLX USNETFLIX奈飛USD297,602690.65PS6.55.82.3%9.3%41.9%0700 HKTENCENT騰訊HKD454,996379.80PE17.615.62.0%0.6%30.5%SE USSEASEAUSD41,28471.88PS2.52.20.6%2.6%77.5%9618 HKJD-SW京東HKD41,867102.70PE10.89.6-0.6%

114、-12.4%-6.1%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD25,01244.75PS2.01.8-3.0%-19.7%-15.5%硬件硬件AAPL USAPPLE蘋果USD3,470,716226.34PE27.925.67.5%16.5%17.9%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY110,59372,700.00PE46.842.23.0%1.5%17.3%1810 HKXIAOMI-W小米HKD53,25916.62PE27.024.50.8%-6.5%6.5%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD187,94446.65PE12.812.6-1.0%-0

115、.8%-5.4%汽車汽車TSLA USTESLA特斯拉USD802,147251.52PS5.74.827.1%43.9%1.2%LI USLI AUTO理想USD21,53620.46PS1.10.814.4%2.1%-45.3%LCID USLUCID GROUPLucidUSD6,7602.93PS8.43.512.3%2.8%-30.4%NIO USNIO蔚來USD9,9044.62PS1.20.911.1%-11.3%-49.1%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD14,72114.79PS2.11.410.2%31.8%-37.0%XPEV USXPE

116、NG小鵬USD7,3667.92PS1.20.88.0%-2.2%-45.7%1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD94,537235.00PS0.80.71.3%3.4%11.3%指數指數106752.MIMSCI全球信息科技543.43.7%11.6%28.5%NDX.GI納斯達克10020,392.03.6%9.3%20.7%SOX.GI費城半導體指數5,656.33.4%10.6%34.4%HXC.GI納斯達克中概股5,904.52.8%-5.4%-7.7%SPX.GI標普5005,567.22.0%5.2%16.4%估值估值股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明

117、是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表34：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 7 月 5 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表35：日本科技股估值及漲跌幅日本科技股估值及漲跌幅 注：市值、股價取 7 月 5 日收盤價，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Bloomberg 一致預期 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 代碼代碼公司公司市值市值股價股價沽空比例沽空比例（億元港元）（億元港元）（港幣（港幣 元）元）2024E2025E2024E2025E2024E2025E1WYTD2015 H

118、K理想汽車-W4.46%1,681.779.2514.99.30.90.72.21.912.7%-46.1%24.1%9866 HK蔚來-SW0.29%773.437.30-4.0-5.21.00.75.739.59.5%-49.3%27.6%3690 HK美團-W10.34%7,414.2119.1025.017.32.11.83.83.07.2%45.4%16.3%9898 HK微博-SW0.02%154.963.656.45.51.11.10.50.54.5%-18.5%5.2%9988 HK阿里巴巴-SW7.40%14,102.972.90 N.A.13.1 N.A.1.3 N.A.1

119、.43.4%-1.5%12.0%9868 HK小鵬汽車-W2.48%575.230.40-8.1-18.61.10.71.71.92.9%-46.4%18.1%9961 HK攜程集團-S3.36%2,632.9385.2018.316.04.74.02.22.02.8%38.8%13.7%2018 HK瑞聲科技-376.331.4024.619.21.41.31.51.42.3%35.9%27.3%0020 HK商湯-W1.57%474.41.35-12.1-17.69.87.62.32.72.3%16.4%3.4%0700 HK騰訊控股9.03%35,530.1379.8019.917.65

120、.04.53.42.92.0%30.5%15.3%0241 HK阿里健康1.03%513.33.1960.931.51.71.53.03.11.9%-24.8%30.8%0268 HK金蝶國際1.38%267.47.44-1,030.8108.93.73.22.92.91.6%-34.6%5.6%9888 HK百度集團-SW3.80%2,423.786.4010.39.31.61.50.90.91.3%-25.6%21.3%0981 HK中芯國際3.27%2,044.517.3236.727.72.42.10.90.81.2%-12.8%7.0%1810 HK小米集團-W9.51%4,159.

121、016.6227.124.51.21.02.01.90.8%6.5%15.0%0992 HK聯想集團3.58%1,372.011.06 N.A.14.5 N.A.0.3 N.A.2.60.4%1.3%14.3%6618 HK京東健康1.66%679.421.3026.219.31.00.91.21.20.2%-45.5%18.6%1797 HK東方甄選0.45%129.512.5619.113.72.01.73.42.7-0.5%-54.8%6.3%9618 HK京東集團-SW9.55%3,269.4102.7010.28.90.30.20.20.2-0.6%-6.1%9.0%0772 HK閱

122、文集團0.68%256.425.0022.619.53.13.01.21.1-0.6%-13.9%14.4%0780 HK同程旅行1.28%358.515.4217.313.71.91.61.61.4-0.8%7.8%12.3%1888 HK建滔積層板-259.98.3314.19.413.712.31.51.4-0.8%25.6%18.8%9626 HK嗶哩嗶哩-W1.53%529.9125.80-27.6-227.31.91.73.63.4-0.9%34.4%29.2%0710 HK京東方精電-35.64.506.65.60.30.30.70.7-1.5%-33.6%3.9%9999 HK

123、網易-S5.31%4,674.9145.6013.712.33.83.52.21.9-2.3%5.2%10.4%0522 HKASMPT-439.0105.9034.519.52.72.32.72.5-2.8%43.3%12.6%1024 HK快手-W9.25%1,953.144.7512.99.11.41.33.02.2-3.0%-15.5%11.3%6060 HK眾安在線0.60%192.513.1023.018.30.60.50.90.8-3.5%-26.6%16.0%3888 HK金山軟件1.26%287.921.5022.917.52.72.41.11.0-4.7%-10.3%13.

124、6%1415 HK高偉電子-200.823.4026.615.51.40.85.13.9-4.7%1.5%13.0%1833 HK平安好醫生0.37%121.710.88-49.6-207.72.21.90.80.8-4.9%-38.7%37.1%6690 HK海爾智家3.53%2,548.424.7511.39.90.80.71.91.7-5.2%12.2%17.9%1347 HK華虹半導體0.52%428.820.6536.621.72.11.80.70.6-6.3%10.3%4.8%0285 HK比亞迪電子1.06%822.436.5015.112.00.50.42.31.9-6.4%1

125、.4%19.4%2382 HK舜宇光學科技1.44%486.144.4026.121.21.31.11.91.8-8.0%-37.0%14.0%恒生科技指數恒生科技指數成分占比成分占比PEPSPB股價漲跌幅股價漲跌幅Wind代碼代碼彭博代碼彭博代碼股票代碼股票代碼公司名稱公司名稱財報貨幣財報貨幣市值市值收盤價收盤價工業電子工業電子（十億日元）（十億日元）（日元（日元/股）股）2024E2025E1W1MYTD6723.T6723 JP Equity6723 JPRenesas Electronics(瑞薩)JPY6096325914.812.98.3%11.6%27.9%6963.T6963

126、JP Equity6963 JPRohm(羅姆半導體)JPY929230016.926.07.0%14.2%-14.0%6701.T6701 JP Equity6701 JPNEC(日本電氣)JPY38421408028.422.76.3%20.6%69.5%6503.T6503 JP Equity6503 JPMitsubishi Electric(三菱電機)JPY57432717.520.217.15.8%-1.8%35.9%6702.T6702 JP Equity6702 JPFujitsu(富士通)JPY54522632.524.817.64.6%11.2%24.4%6501.T650

127、1 JP Equity6501 JPHitachi(日立)JPY17196370929.827.03.0%12.0%82.4%6504.T6504 JP Equity6504 JPFuji Electric(富士電機)JPY1380924518.716.91.0%-1.4%52.3%6967.T6967 JP Equity6967 JPShinko(神鋼電機)JPY767567535.222.30.6%0.9%3.5%消費電子消費電子6753.T6753 JP Equity6753 JPSharp(夏普)JPY621954.234.62.6%-1.7%-5.1%6758.T6758 JP Eq

128、uity6758 JPSony Group(索尼集團)JPY174621398518.017.02.5%4.8%4.3%6752.T6752 JP Equity6752 JPPanasonic Holdings(松下)JPY325913286.99.20.8%-4.7%-4.9%7951.T7951 JP Equity7951 JPYamaha(雅馬哈)JPY663366522.618.2-2.7%-2.5%13.8%精密和醫療設備精密和醫療設備4901.T4901 JP Equity4901 JPFujifilm Holdings(富士控股)JPY4803386120.018.42.6%6.

129、8%37.8%7751.T7751 JP Equity7751 JPCanon(佳能)JPY5833437314.313.60.4%-4.6%22.9%SPE7735.T7735 JP Equity7735 JPSCREEN(網屏)JPY16531627021.218.612.2%7.0%37.2%8035.T8035 JP Equity8035 JPTokyo Electron(東京電子)JPY171533637047.435.34.2%5.5%44.7%6146.T6146 JP Equity6146 JPDisco(迪思科)JPY68536324084.253.33.6%7.1%81.4

130、%6857.T6857 JP Equity6857 JPAdvantest(愛德萬測試)JPY5080663171.854.23.2%24.4%38.2%6920.T6920 JP Equity6920 JPLASERTEC(雷瑟科)JPY32333429060.439.1-5.0%-10.5%-7.4%電子零部件電子零部件6762.T6762 JP Equity6762 JPTDKJPY41751074029.624.28.9%29.4%61.1%6981.T6981 JP Equity6981 JPMurata Manufacturing(村田)JPY7128358128.524.47.8

131、%17.0%20.7%6971.T6971 JP Equity6971 JPKyocera(京瓷)JPY2896191724.321.13.5%3.9%-5.7%4062.T4062 JP Equity4062 JPIbiden(揖斐電)JPY923655227.326.10.1%3.7%-16.2%6594.T6594 JP Equity6594 JPNidec(日本電產)JPY4131692828.722.4-3.6%-9.2%22.3%估值估值股價變動股價變動 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表36：全球全球 AI 公司估值及漲跌幅公司估

132、值及漲跌幅 注：市值、股價取 7 月 5 日收盤價，采用 Wind 匯率，預測數據來自 Bloomberg 一致預期 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 股價變動股價變動2024E2025E1W1MYTD半導體設計半導體設計AVGO US 博通USD7,929 170333.326.36.1%28.4%53.7%AMD USAMDUSD2,778 17246.229.46.0%7.4%16.6%RMBS USRambusUSD67 6229.323.65.4%14.7%-9.2%MRVL USMarvellUSD624 7246.650.33.1%8.6%19.7%NVDA US

133、英偉達USD30,954 126101.646.41.9%8.1%154.1%000660 KS 海力士KRW1,256 23600010.87.0-0.2%22.1%66.8%3443 TWGUCTWD67 160058.742.1-0.3%4.2%-7.1%5274 TWASPEEDTWD53 449595.560.9-7.1%19.4%44.7%半導體制造半導體制造BESI EUBesiEUR147 16756.934.37.0%25.5%22.5%005930 KS 三星KRW3,802 8710015.310.56.9%16.2%12.1%2330 TW臺積電TWD9,542 100

134、561.019.14.0%20.2%70.7%6857 JP愛德萬JPY318 663171.854.23.2%24.4%38.2%3711 TW日月光TWD252 16918.613.43.1%8.9%28.6%TER US泰瑞達USD236 15148.331.22.0%8.3%39.6%6957 JPShibauraJPY3 325013.314.10.9%2.8%20.8%AMKR US安靠USD99 4023.917.20.1%26.9%21.0%2802 JP味之素JPY187 580030.528.32.8%2.1%7.3%3189 TWKinsusTWD13 9322.812.

135、71.4%-0.7%-6.0%6967 JPShinkoJPY48 567535.222.30.6%0.9%3.5%4062 JPIbidenJPY58 655227.326.10.1%3.7%-16.2%3037 TWUnimicronTWD86 17922.212.4-0.8%-4.8%1.4%ROG USRogersUSD22 11940.025.9-1.5%2.1%-10.0%通信通信-光模塊光模塊/光芯片光芯片LITE USLumentumUSD37 5550.930.08.7%28.7%5.6%COHR US CoherentUSD114 7544.124.32.9%13.2%71

136、.3%6669 TW緯穎TWD150 272522.417.83.0%9.2%51.6%2317 TW鴻海TWD935 21519.014.82.9%28.7%110.6%2356 TW英業達TWD64 5623.918.01.1%3.7%6.8%2382 TW廣達TWD379 31222.518.50.0%13.5%43.5%GOOGL US谷歌USD168,461 19224.021.14.7%9.7%36.4%MSFT US微軟USD247,733 46838.434.14.6%12.4%24.8%ADBE USAdobeUSD2,564 57830.426.94.1%29.0%-3.1

137、%AMZN US亞馬遜USD20,813 20037.030.23.5%11.5%31.6%6861 JP基恩士JPY1,106 7270047.642.73.0%1.5%17.3%SHOP USShopifyUSD871 6867.552.92.4%11.5%-13.2%CRM USSalesforceUSD2,550 26331.726.22.4%12.1%0.1%服務器標的公司服務器標的公司大模型標的公司大模型標的公司應用標的公司應用標的公司半導體標的公司半導體標的公司PCB/CCL標的公司標的公司通信標的公司通信標的公司代碼代碼公司名稱公司名稱財報貨幣財報貨幣市值市值（億美元）（億美元

138、）收盤價收盤價（元（元 交易交易貨幣）貨幣）PE 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 全球市場日歷及估值全球市場日歷及估值 全球市場全球市場 圖表圖表37：全球大類資產最近一周漲跌幅總覽全球大類資產最近一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表38：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -12%-10%-8%-6%-4%-2%

139、0%2%4%6%8%FAAMNG銅納斯達克指數費城半導體指數日經225小麥納斯達克中概股巴黎CAC40黃金大豆MSCI發達市場指數標普500巴西IBOVESPA原油MSCI新興市場德國DAX指數印度NiftyMSCI全球/資本市場指數澳元恒生科技歐洲STOXX600道瓊斯工業指數英國富時100恒生指數VIX中國國債日元人民幣印度盧比俄羅斯MOEX上證指數傳媒(申萬)滬深300通信(申萬)英鎊創業板深證成指美國國債盧布計算機(申萬)電子(申萬)比特幣天然氣股市債券貨幣大宗商品其它-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%費城半導體指數比特幣FAAMNG納斯達克指數日經225原油

140、標普500銅 黃金MSCI發達市場指數美國國債印度Nifty歐洲STOXX600德國DAX指數MSCI新興市場英國富時100MSCI全球/資本市場指數道瓊斯工業指數恒生指數通信(申萬)盧布巴黎CAC40俄羅斯MOEX澳元英鎊VIX滬深300印度盧比上證指數人民幣恒生科技巴西IBOVESPA深證成指納斯達克中概股小麥大豆中國國債電子(申萬)創業板日元天然氣傳媒(申萬)計算機(申萬)股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表39：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指近一周漲跌幅、上證綜指近一周漲跌幅 圖表圖表40：納斯達

141、克、費城半導體、恒生科技、申萬電子近一周漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子近一周漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 A 股市場股市場 圖表圖表41：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表42：A 股電子板塊總市值與股電子板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表43：A 股通信板塊總市值與股通信板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 注：通信板塊剔除三大運營商 資料來源：Wind，華泰研究 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2

142、024/03/012024/03/082024/03/152024/03/222024/03/292024/04/032024/04/122024/04/192024/04/262024/04/302024/05/102024/05/172024/05/242024/05/312024/06/072024/06/142024/06/212024/06/282024/07/05恒生指數標普500上證綜指-10%-5%0%5%10%15%2024/03/012024/03/082024/03/152024/03/222024/03/292024/04/032024/04/122024/04/192

143、024/04/262024/04/302024/05/102024/05/172024/05/242024/05/312024/06/072024/06/142024/06/212024/06/282024/07/05費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/01

144、2022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06A股成交量總額萬得全A指數（右軸）(億元)0510152025303540010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002018/082018

145、/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/05A股電子總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=2605101520253035404502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002019/042019/082019/122020/042020/082020/

146、122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/04A股通信板塊總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=27=27(億元人民幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 圖表圖表44：A 股傳媒板塊總市值與股傳媒板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表45：A 股計算機板塊總市值與股計算機板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 港股市場港股市場 圖表圖表

147、46：過去一周過去一周內港內港股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表47：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表48：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表49：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,0002019/042019/

148、082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/04A股傳媒板塊總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=18=18(億元人民幣)05101520253035404505,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08

149、2022/122023/042023/082023/122024/04A股計算機板塊總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=27=27(億元人民幣)-4%-2%0%2%4%6%8%原材料業能源業綜合企業公用事業地產建筑業資訊科技業醫療保健業電訊業非必需性消費金融業必需性消費工業-40%-20%0%20%40%60%能源業原材料業電訊業公用事業資訊科技業金融業工業非必需性消費綜合企業地產建筑業必需性消費醫療保健業0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/0820

150、22/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/07恒生科技指數恒生指數05101520253035402021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07202

151、3/092023/112024/012024/032024/05(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 圖表圖表50：港股：港股：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 日股市場日股市場 圖表圖表51：過去一周內日股各行業漲跌幅過去一周內日股各行業漲跌幅 圖表圖表52：日股各行業日股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用 Wind 行業分類；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究

152、 注：使用 Wind 行業分類；截至 7 月 5 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/0

153、42023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06恒生指數沽空比例（右軸）-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%電信業務保險半導體與半導體生產設備技術硬件與設備資本貨物商業和專業服務制藥、生物科技和生命科學銀行零售業多元金融軟件與服務能源家庭與個人用品醫療保健設備與服務房地產消費者服務運輸汽車與汽車零部件材料食品、飲料與煙草耐用消費品與服裝媒體食品與主要用品零售公用事業-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%銀行半導體與半

154、導體生產設備保險能源多元金融商業和專業服務公用事業汽車與汽車零部件電信業務零售業資本貨物制藥、生物科技和生命科學材料技術硬件與設備家庭與個人用品耐用消費品與服裝食品、飲料與煙草軟件與服務媒體消費者服務房地產醫療保健設備與服務運輸食品與主要用品零售 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 美股市場美股市場 圖表圖表53：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表54：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：

155、科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 債券市場債券市場 圖表圖表55：10 年期年期/2 年期年期/1 年期美國國債收益率年期美國國債收益率 資料來源：Wind，華泰研究 0%50%100%150%200%250%300%350%2020/012020/022020/042020/052020/072020/092020/102020/122021/022021/032021/052021/072021/082021/102021/122022/012022/032022/052022/062022/082022/092022/112023/012023

156、/022023/042023/062023/072023/092023/112023/122024/022024/032024/05費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-2.0-1.00.01.02.03.04.05

157、.06.02017-01-032017-04-032017-07-032017-10-032018-01-032018-04-032018-07-032018-10-032019-01-032019-04-032019-07-032019-10-032020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032023-10-032024-01-032024-

158、04-032024-07-03美國:國債收益率:10年美國:國債收益率:2年美國:國債收益率:1年10年-2年美債利差(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。27 電子電子 圖表圖表56：美債收益率曲線美債收益率曲線 圖表圖表57：日債收益率曲線日債收益率曲線 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表58：中國國債收益率中國國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表59：中國公開市場操作凈投放量中國公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 1.21.72.22.73.23.74

159、.24.75.25.76.21M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y(%)US Treasury Yeild Curve（2024/7/5）1Y agoNow1M ago(0.5)0.00.51.01.52.02.51Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 40Y(%)Japan Treasury Yeild Curve（2024/7/5）1Y agoNow1M ago1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.52020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2中國:中債國債到期收益率:10年

160、銀行間質押式回購加權利率:7天(%)(30,000)(25,000)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002020-03-032020-06-032020-09-032020-12-032021-03-032021-06-032021-09-032021-12-032022-03-032022-06-032022-09-032022-12-032023-03-032023-06-032023-09-032023-12-032024-03-032024-06-03(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分

161、，請務必一起閱讀。28 電子電子 電子板塊公司重要事件電子板塊公司重要事件 圖表圖表60：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2024/7/10 2330 TT 臺積電 6 月營收披露 2024/7/10 2454 TT 聯發科 6 月營收披露 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表61：過去一周過去一周公告股東增減持更新公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進方案進度度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）

162、(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)688018 CH 樂鑫科技 減持 樂鑫(香港)投資有限公司 2024-07-06 進行中 125.0000 1.1100 688608 CH 恒玄科技 減持 RUN YUAN Capital I Limited 等 2024-07-05 進行中 120.6000 1.0000 603920 CH 世運電路 減持 楊智偉等 2024-07-04 進行中 3.9447 0.0070 300939 CH 秋田微 減持 北海誠譽投資有限公司 2024-07-04 進行中 118.5740 0.9881 605258 CH 協和電子 減持 常

163、州東禾投資管理中心(有限合伙)等 2024-07-03 進行中 88.0000 1.0000 300647 CH 超頻三 減持 張魁 2024-07-03 進行中 600.0000 1.3100 300433 CH 藍思科技 減持 周新益 2024-07-02 進行中 48.2075 0.0097 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表62：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊股權激勵一覽股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條

164、件 600183 CH 生益科技 2024-07-05 實施 第一類限制性股票 5893.89 10.04 本激勵計劃在 2024 年-2026 年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，以達到公司業績考核目標作為激勵對象當期的解除限售條件之一。本計劃授予的限制性股票解除限售業績考核目標如下所示：第一個解除限售期以 2023 年度公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤為基礎，2024 年度扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于25%；第二個解除限售期以 2023 年度公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤為基礎，2025 年度扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于44%；第三個解除限售期以 2023 年度

165、公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤為基礎，2026 年度扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于66%。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表63：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）主營業務主營業務 603350 CH 安乃達 已上市 2024-07-03 50.52 主板 20.56 2,900.00 5.9624 電

166、氣機械和器材制造 圖表圖表64：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表65：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份-2.96%-1.73%-1.31%-0.59%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%

167、0.0%SW電子深證成指SW申萬A股成份上證綜合指數成份 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。29 電子電子 圖表圖表66：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表67：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表68：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 30%40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/0620

168、22/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子-5.1%-4.9%-4.3%-3.9%-2.3%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%CS半導體CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件CS元器件0510152025303505,00010

169、,00015,00020,00025,00030,0002019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)免責

170、聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。30 電子電子 圖表圖表69：A/H 半導體板塊總市值與半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表70：SOX 指數一致預期年度指數一致預期年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表71：SOX 指數一致預期季度指數一致預期季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表72：Nasdaq100 指數一致預期年度指數一致預期年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表73：Nas

171、daq100 指數一致預期季度指數一致預期季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/06A股半導體總市值

172、預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=43-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20232024E2025E2026E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長0%5%10%15%20%25%20232024E2025E2026E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q23

173、2Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。31 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表74：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表75：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/01202

174、1/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06北向資金流入北向資金流出北向資金

175、凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/0

176、42023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。32 電子電子 圖表圖表76：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入4/Jul1W1MYTD（億

177、元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY38.9-1.5%19.5%12.4%-1.57.6213.0601138 CH工業富聯CNY27.3-1.2%14.2%79.1%0.43.5191.2603501 CH韋爾股份CNY97.9-1.7%1.4%-8.5%-1.615.2180.3000725 CH京東方ACNY4.1-0.7%0.7%4.9%1.68.2125.5002371 CH北方華創CNY316.8-1.5%2.8%28.2%-5.27.2121.4688008 CH瀾起科技CNY56.10.3%3.7%-1.9%-1.27.648.5688036 CH傳音控股C

178、NY74.1-2.5%-18.2%-22.7%-1.75.445.0002241 CH歌爾股份CNY19.40.2%11.8%-6.4%2.06.437.7300408 CH三環集團CNY28.2-3.1%-4.3%-3.9%-0.56.332.9300866 CH安克創新CNY66.3-8.1%-5.0%-1.8%0.616.632.2600183 CH生益科技CNY20.3-4.9%0.7%11.9%1.46.531.2688041 CH海光信息CNY68.91.7%-2.9%0.9%-1.45.031.1600584 CH長電科技CNY31.9-0.8%19.0%5.7%-1.45.23

179、0.0002463 CH滬電股份CNY37.34.4%11.5%74.9%-4.74.229.5000100 CHTCL科技CNY4.2-2.3%-0.7%0.0%0.23.728.8603986 CH兆易創新CNY91.6-4.0%6.3%-0.6%-1.44.326.2002938 CH鵬鼎控股CNY38.3-4.5%28.8%72.8%1.62.623.3002415 CH?？低旵NY29.8-3.5%-8.9%-11.7%0.90.822.2300433 CH藍思科技CNY18.4-2.8%20.8%36.8%-2.42.219.9300782 CH卓勝微CNY72.5-7.8%-1

180、7.6%-49.1%0.05.819.2002138 CH順絡電子CNY25.2-9.7%1.6%-7.1%0.19.919.1601231 CH環旭電子CNY15.2-7.7%1.5%-0.1%-0.35.217.4002409 CH雅克科技CNY65.32.9%7.4%16.8%-0.58.016.8300661 CH圣邦股份CNY74.5-11.4%-5.5%-17.5%1.04.716.1002156 CH通富微電CNY22.0-5.3%-6.2%-8.3%-0.53.211.1002384 CH東山精密CNY21.72.0%37.0%18.0%-3.23.811.0600745 CH

181、聞泰科技CNY27.5-3.8%-8.8%-35.8%0.33.110.8002916 CH深南電路CNY105.1-0.3%11.9%50.0%1.01.910.2002236 CH大華股份CNY14.9-4.3%-10.1%-18.1%0.03.29.9600703 CH三安光電CNY11.4-2.7%-7.1%-17.5%0.01.69.5北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。33 電子電子 圖表圖表77：港股通科技公司持

182、倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價7/41W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD382.42.0%2.0%30.5%-5.79.63391.60941 HK中國移動HKD77.8-0.2%5.4%22.5%18.912.12037.93690 HK美團-WHKD119.77.2%9.8%45.4%-5.214.7964.51810 HK小米集團-WHKD16.80.8%-5.9%6.5%5.316.6574.50728 HK中國電信HKD4.71.9%8.

183、2%29.1%1.363.0410.00981 HK中芯國際HKD17.51.2%4.7%-12.8%-3.020.0279.30762 HK中國聯通HKD7.42.8%16.6%53.9%2.511.3261.12382 HK商湯-WHKD1.62.3%18.4%16.4%2.224.3108.61211 HK比亞迪股份HKD234.61.3%3.3%11.3%0.04.3108.59868 HK小鵬汽車-WHKD31.42.9%-4.0%-46.4%-0.718.786.90788 HK中國鐵塔HKD1.02.0%13.0%31.2%0.715.474.00763 HK舜宇光學科技HKD4

184、5.8-8.0%4.2%-37.0%1.413.569.30285 HK比亞迪電子HKD37.4-6.4%4.8%1.4%1.08.269.00268 HK金蝶國際HKD7.51.6%-3.8%-34.6%0.122.661.30020 HK聯想集團HKD11.30.4%-0.5%1.3%-2.24.358.31347 HK華虹半導體HKD21.1-6.3%4.0%10.3%-1.914.954.40992 HK中興通訊HKD17.24.5%9.3%3.5%0.736.247.93888 HK金山軟件HKD21.5-4.7%-15.7%-10.3%-0.614.742.92018 HK瑞聲科技

185、HKD31.82.3%30.1%35.9%-1.15.218.70552 HKTCL電子HKD5.9-4.8%6.9%136.1%0.410.015.16088 HKFIT HON TENGHKD3.72.3%48.8%200.8%0.05.714.61070 HK中國通信服務HKD4.56.2%22.9%46.3%0.312.313.10522 HKASMPTHKD108.0-2.8%10.3%43.3%2.71.98.40751 HK創維集團HKD3.1-0.6%9.5%4.4%-0.48.96.41478 HK建滔積層板HKD8.5-0.8%1.1%25.6%-0.22.15.36869

186、 HK長飛光纖光纜HKD7.91.4%-1.8%0.6%0.018.75.21888 HK丘鈦科技HKD4.0-5.1%14.8%-11.9%0.09.34.50732 HK信利國際HKD1.011.1%7.4%31.8%0.07.22.10303 HKVTECH HOLDINGSHKD59.2-0.5%5.0%23.2%0.01.21.80710 HK京東方精電HKD4.5-1.5%-14.9%-33.6%0.04.01.50698 HK通達集團HKD0.11.1%12.3%-14.6%0.00.60.1南向南向/北向資金北向資金持股比例（持股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股

187、價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。34 電子電子 電子行業高頻數據追蹤電子行業高頻數據追蹤 全球面板行業數據全球面板行業數據 圖表圖表78：LCD TV 面板月度價格變化面板月度價格變化（截至（截至 2024/7）圖表圖表79：LCD IT 面板月度價格面板月度價格變化（截至變化（截至 2024/7）注：2024 年 7 月為 Omdia 預測數據 資料來源：Omdia，華泰研究 注：2024 年 7 月為 Omdia 預測數據 資料來源：Omdia，華泰研究 圖表圖表80

188、：全球全球 TFT LCD 面板行業月度收入變化面板行業月度收入變化（截至（截至 2024/5）資料來源：Omdia，華泰研究 050100150200250300350400450500Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23Sep-23Feb-24Jul-24(美元）32435055650102030405060708090Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-2

189、0May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24(美元）10.1 14 15.6 23.8-60%-40%-20%0%20%40%60%0123456782017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05

190、2021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05（十億美元）全球TFT LCD面板月度收入環比增速（右）同比增速（右）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。35 電子電子 圖表圖表81：LCD TV 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至 2024/5）圖表圖表82：LCD Monitor 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至

191、 2024/5）資料來源：Omdia，華泰研究 資料來源：Omdia，華泰研究 圖表圖表83：LCD Notebook 面板月度出貨量及增速面板月度出貨量及增速（截至（截至 2024/5）圖表圖表84：LCD Tablet 面板月度出貨量及增速面板月度出貨量及增速（截至（截至 2024/5）資料來源：Omdia，華泰研究 資料來源：Omdia，華泰研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0510152025302017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102

192、022-032022-082023-012023-062023-112024-04(百萬片)LCD TV面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%024681012141618202017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03(百萬片)LCD Monitor面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）-80%-60%-40%-20%0%20%

193、40%60%80%100%120%0510152025302017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03(百萬片)LCD Notebook 面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141618202017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-

194、042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03(百萬片)LCD Tablet面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。36 電子電子 全球手機行業數據全球手機行業數據 圖表圖表85：5 月中國大陸智能手機出貨量同比月中國大陸智能手機出貨量同比+2.4%圖表圖表86：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 圖表圖表87：中國零售額（通訊器材類）中國零售額（通訊器材類）5 月同比上升月同比上升 20.1%資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表

195、88：中國中國 5 月手機出口數量同比月手機出口數量同比+5.3%，單價同比，單價同比+2.7%資料來源：Wind，華泰研究-100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04(萬臺)x 10000出貨量同比（右軸

196、）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%024681012141618201Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24出貨量yoy（右軸）（百萬臺）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008009002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-0420

197、20-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04(億元)中國零售額：通訊器材同比05010015020025002,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07

198、2021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05(美元)(萬臺)出口數量單價 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。37 電子電子 圖表圖表89：主要國家和地區手機出口額同比變化主要國家和地區手機出口額同比變化 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表90：我國出口價格指數走勢我國出口價格指數走勢 圖表圖表91：我國出口數量指數同比變化我國出口數量指數同比變化 資料來

199、源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04中國大陸韓國越南印度0204060801001201402005-02-282006-02-282

200、007-02-282008-02-292009-02-282010-02-282011-02-282012-02-292013-02-282014-02-282015-02-282016-02-292017-02-282018-02-282019-02-282020-02-292021-02-282022-02-282023-02-282024-02-29出口價格指數(HS2):總指數出口價格指數(HS2):第十七類車輛、航空器、船舶及運輸設備出口價格指數(HS2):第十六類機電、音像設備及其零件、附件出口價格指數(HS2):第六類化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%

201、150%200%250%300%2007/1/12007/11/12008/9/12009/7/12010/5/12011/3/12012/1/12012/11/12013/9/12014/7/12015/5/12016/3/12017/1/12017/11/12018/9/12019/7/12020/5/12021/3/12022/1/12022/11/12023/9/1出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。38 電子電子 全球全球 M

202、LCC 行業數據行業數據 圖表圖表92：臺股臺股 MLCC 當月營收及同比增速當月營收及同比增速 資料來源:Wind，華泰研究 圖表圖表93：日本出口全球日本出口全球 MLCC 總量及同比增速總量及同比增速 資料來源:Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%050100150200250Feb-06Sep-06Apr-07Nov-07Jun-08Jan-09Aug-09Mar-10Oct-10May-11Dec-11Jul-12Feb-13Sep-13Apr-14Nov-14Jun-15Jan-16Aug-16Mar-17Oc

203、t-17May-18Dec-18Jul-19Feb-20Sep-20Apr-21Nov-21Jun-22Jan-23Aug-23Mar-24（億新臺幣）臺股MLCC當月營收同比增速（右軸）-60%-40%-20%0%20%40%60%0204060801001202016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/1202

204、1/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/12024/4/1(十億日元）日本出口全球MLCC總量同比增速（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。39 電子電子 圖表圖表94：日本出口全球日本出口全球 MLCC 價格走勢價格走勢 資料來源:Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 圖表圖表95：日本日本 MLCC 出口價格出口價格 圖表圖表96：日本日本 MLCC 出口總量出口總量 資料來源：Bloo

205、mberg，日本貿易統計數據，華泰研究 資料來源：Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92016/1/1 2016/11/1 2017/9/12018/7/12019/5/12020/3/12021/1/1 2021/11/1 2022/9/12023/7/1日本出口全球MLCC價格（日元/個）(JPY)0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92016/1/12017/6/12018/11/12020/4/12021/9/12023/2/1日本出口中國香港MLCC價格（日元/個）日本出口中國臺灣MLCC價

206、格（日元/個）日本出口中國大陸MLCC價格（日元/個）01020304050607080902016/1/12017/6/12018/11/12020/4/12021/9/12023/2/1日本出口中國香港MLCC總量日本出口中國臺灣MLCC總量日本出口中國大陸MLCC總量(十億個)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。40 電子電子 全球汽車全球汽車&新能源行業數據新能源行業數據 圖表圖表97：2024 年年 5 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 95.5 萬輛，環比增加萬輛，環比增加 33.3%圖表圖表98：2024 年年 5 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 2

207、41.7 萬輛，環比增長萬輛，環比增長 2.5%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 圖表圖表99：2024 年年 5 月中國新能源車滲透率月中國新能源車滲透率 39.4%圖表圖表100：2024 年年 5 月新能源車月度出口月新能源車月度出口 9.9 萬輛，環比萬輛，環比-13.3%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 圖表圖表101：2024 年年 6 月造車新勢力國內銷量統計月造車新勢力國內銷量統計 資料來源：公司公告，華泰研究 7348888596020406080100120JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov（萬輛）

208、20202021202220232024244158269236242020406080100120140160180200220240260280300320340JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（萬輛）202020212022202320240%5%10%15%20%25%30%35%40%45%1月-208月-203月-21 10月-21 5月-22 12月-22 7月-232月-24純電動新能源車插電混動新能源車新能源車02468101214Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23Ma

209、y-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24新能源車出口（萬輛）341,658 47,774 43,146 35,027 21,209 20,116 20,106 16,659 1160310,668 10,206 5,507-20%0%20%40%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000比亞迪理想問界廣汽埃安蔚來零跑極氪深藍小米小鵬哪吒嵐圖（輛）銷量環比（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。41 電子電子 圖表圖表102：5 月動力電池裝車量月動力電池裝車

210、量 39.9GWh，同比增長，同比增長 41.2%圖表圖表103：5 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 14.8%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 全球半導體行業數據全球半導體行業數據 圖表圖表104：全球半導體月度銷售額同比增速全球半導體月度銷售額同比增速 vs.費城半導體指數費城半導體指數 資料來源：WSTS，SIA，彭博，Wind，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,000Apr-19 Dec-19 Aug-20 Apr-21 Dec-21 Aug-22 Apr-23 Dec-23動力電池裝車量(兆瓦時)-1

211、0010203040506070809001,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/072017/112018/052018/092019/032019/072019/112020/052020/092021/032021/072021/112022/052022/092023/032023/072023/112024/05中國:產量:太陽能電池(光伏電池):當月值中國:產量:太陽能電池(光伏電池):當月同比(萬千瓦)(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,000Jan-00Au

212、g-00Mar-01Oct-01May-02Dec-02Jul-03Feb-04Sep-04Apr-05Nov-05Jun-06Jan-07Aug-07Mar-08Oct-08May-09Dec-09Jul-10Feb-11Sep-11Apr-12Nov-12Jun-13Jan-14Aug-14Mar-15Oct-15May-16Dec-16Jul-17Feb-18Sep-18Apr-19Nov-19Jun-20Jan-21Aug-21Mar-22Oct-22May-23Dec-23（月度銷售額增速）（費城半導體指數）半導體月度銷售額同比增速費城半導體指數（左）免責聲明和披露以及分析師聲明是報

213、告的一部分，請務必一起閱讀。42 電子電子 圖表圖表105：日本半導體設備出貨金額及增長情況日本半導體設備出貨金額及增長情況 資料來源：日本半導體制造裝置協會，Wind，華泰研究 圖表圖表106：中國半導體制造設備進口金額及增長情況中國半導體制造設備進口金額及增長情況 資料來源：Wind，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May

214、-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24（億日元）日本半導體制造設備出貨額日本半導體設備商出貨額YoY（右軸）-100%-50%0

215、%50%100%150%200%0102030405060Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24（億美元）進口金額:半導體制造設備:當月值yoy（右軸）qoq（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。43 電子電子 圖表圖表107：主要國家和地區半導體出口同比變化主要國家和地區半導體出口

216、同比變化 注：日本最新數據截止 2024 年 3 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012

217、023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05中國大陸中國臺灣日本韓國馬來西亞美國 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。44 電子電子 圖表圖表108：主流主流 DRAM 現貨價格現貨價格 圖表圖表109：主流主流 DRAM 合約價格合約價格 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：彭博，華泰研究 圖表圖表110：主流主流 TLC NAND 現貨價格現貨價格 圖表圖表111：主流主流 TLC NAND 合約價格合約價格 資料來源：彭博，華泰研究 資料來源：彭博，華泰研究 012345610/202012/2

218、0202/20214/20216/20218/202110/202112/20212/20224/20226/20228/202210/202212/20222/20234/20236/20238/202310/202312/20232/20244/2024（USD）DRAM:DDR4 4G(512M8)3200 MHzDRAM:DDR4 8G(1G8)3200 MHz0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.06/20243/202412/20239/20236/20233/202312/20229/20226/20223/202212/20219/20216/20213/2

219、02112/20209/20206/20203/202012/20199/20196/20193/201912/20189/20186/20183/2018(USD)DDR4 8Gb（1G*8）2133/2400 MHz0.01.02.03.04.05.06.07.08.06/20243/202412/20239/20236/20233/202312/20229/20226/20223/202212/20219/20216/20213/202112/20209/20206/20203/202012/20199/20196/20193/201912/20189/2018TLC NAND 256G

220、bTLC NAND 512Gb(USD)0246810121416186/20242/202410/20236/20232/202310/20226/20222/202210/20216/20212/202110/20206/20202/202010/20196/20192/201910/20186/20182/2018TLC NAND 512Gb(合約價)TLC NAND 256Gb(合約價)(USD)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。45 電子電子 全球全球比特幣比特幣和和以太幣以太幣數據數據 圖表圖表112：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源

221、：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表113：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表114：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/0220

222、19/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/06成交量收盤價（右軸）收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0000102030405060708090

223、2017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/0

224、22024/042024/06成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00001002003004005006007008002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042

225、021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/06比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。46 電子電子 圖表圖表115：美國比特幣現貨美國比特幣現貨 ETF 交易概況交易概況 資料來源：SoSoValue，華泰研究 圖表圖表116：香港香港比特幣比特幣現貨現貨 ETF 交易概況交易概況 圖表圖表117：香港以太

226、坊現貨香港以太坊現貨 ETF 交易概況交易概況 資料來源：SoSoValue，華泰研究 資料來源：SoSoValue，華泰研究 (800)(600)(400)(200)02004006008001,0001,2000246810121416182024-01-112024-01-182024-01-252024-02-012024-02-082024-02-152024-02-222024-02-292024-03-072024-03-142024-03-212024-03-282024-04-042024-04-112024-04-182024-04-252024-05-022024-05-

227、092024-05-162024-05-232024-05-302024-06-062024-06-132024-06-202024-06-272024-07-04每日總凈流量(USDmn)（右軸）累計總凈流量(USDbn)-1,00001,0002,0003,0004,0005,0000501001502002503003502024-04-302024-05-032025-05-072024-05-092024-05-132024-05-162024-05-202024-05-222024-05-242024-05-282024-05-302024-06-032024-06-052024-

228、06-072024-06-122024-06-142024-06-182024-06-202024-06-242024-06-262024-06-282024-07-032024-07-05單日BTC流入（BTC）（右軸）總交易額(USDmn)總凈資產(USDmn)BTC總數（BTC）（右軸）-5,00005,00010,00015,00020,00001020304050602024-04-302024-05-032024-05-072024-05-092024-05-132024-05-162024-05-202024-05-222024-05-242024-05-282024-05-30

229、2024-06-032024-06-052024-06-072024-06-122024-06-142024-06-182024-06-202024-06-242024-06-262024-06-282024-07-032024-07-05單日ETH流入（ETH）（右軸）總交易額(USDmn)總凈資產(USDmn)ETH總數（ETH）（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。47 電子電子 中國宏觀數據中國宏觀數據 圖表圖表118：5 月工業企業利潤月工業企業利潤增速放緩、部分受基數擾動增速放緩、部分受基數擾動 圖表圖表119：5 月月上上游企業利潤增速較游企業利潤增

230、速較 4 月月小幅小幅上行上行 資料來源：CEIC，華泰研究 資料來源：CEIC，華泰研究 圖表圖表120：5 月中月中上上游企業營收增速同比增速有所回游企業營收增速同比增速有所回暖暖 圖表圖表121：5 月工業企業整體利潤率同比月工業企業整體利潤率同比相對相對偏低偏低 資料來源：CEIC，華泰研究 資料來源：CEIC，華泰研究 圖表圖表122：5 出口同比增速（美元計價）回升至出口同比增速（美元計價）回升至 7.6%圖表圖表123：5 月估計的出口量同比增速回升至月估計的出口量同比增速回升至 16.1%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 4.00.7(40)(10)2

231、0502016-052018-052020-052022-052024-05工業企業銷售收入同比工業企業利潤同比(%)-200-1000100200300400500-50050100150200250300201920202021202220232024工業企業利潤工業企業利潤中游下游上游（右）(%年同比)(%年同比)-40-20020406080201920202021202220232024主營業務收入主營業務收入上游中游下游(%)456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月（%）工業企業利潤率工業企業利潤率（季調后）（季調后）20212022202320247.

232、6 1.8(15)(5)515253545552021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05(%年同比）出口金額當月同比進口金額當月同比16.1 1.9(20)(10)0102030402021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05（%年同比）出口量指數同比進口量指數同比注：海關公布進/出口量指數以及價格指數目前截至2024年4月;5月進/出口量指數采用海關公布的5月金額同比減去5月進出口價格同比的擬合值。我們利用CRB指數、南華工業指數以及前一個月PMI和PPIRM等指數對進出口價格指數進

233、行預測。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。48 電子電子 圖表圖表124：5 月對發達國家出口增速普遍上行月對發達國家出口增速普遍上行 圖表圖表125：5 月對亞非拉出口總體回升月對亞非拉出口總體回升 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表126：CPI 2024 年年 5 月與月與 4 月對比月對比 圖表圖表127：5 月月 CPI 環比分項數據環比分項數據 資料來源：Wind，CEIC，華泰研究 資料來源：Wind，CEIC，華泰研究 圖表圖表128：5 月社融同比多增，主要是由于政府債凈發行、表內票據融資、以及企業債凈融資同比多增月

234、社融同比多增，主要是由于政府債凈發行、表內票據融資、以及企業債凈融資同比多增 資料來源：Wind，CEIC,華泰研究 5月4月5月4月整體整體CPI0.30.3-0.10.1核心0.60.7-0.20.2食品-2.0-2.70.0-1.0豬肉4.61.41.10.0非食品0.80.9-0.20.3CPI:5月與4月對比CPI:5月與4月對比%年同比%月環比0.0-0.2-0.1 0.4-0.7 0.0-0.8-0.1-0.1-101食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速(%月環比)可選及非食品分項可選及非食品分項新增（億元）新增（億元）

235、202405202404202403202305202205社融社融20,692-720 48,33515,56028,415分項：人民幣貸款人民幣貸款9,5007,30030,90013,60018,900 居民短期貸款居民短期貸款243-3,518 4,9081,9881,840 居民中長期貸款居民中長期貸款514-1,666 4,5161,6841,047 企業短期貸款企業短期貸款-1,200-4,100 9,8003502,642 企業中長期貸款企業中長期貸款5,0004,10016,0007,6985,551 票據融資票據融資3,5728,381-2,500 4207,129政府債政

236、府債12,253-937 4,6265,57110,582企業債企業債3131,7074,237-2,144 366非標資產余額非標資產余額-1,116-4,257 3,768-1,457-1,819 股票融資股票融資111186227753292新增變動（億元）新增變動（億元）社融社融分項：人民幣貸款人民幣貸款-9,400 居民短期貸款居民短期貸款 居民中長期貸款居民中長期貸款 企業短期貸款企業短期貸款 企業中長期貸款企業中長期貸款 票據融資票據融資政府債政府債企業債企業債非標資產余額非標資產余額股票融資股票融資-1,550-3,842-2,698-551+3,152-642-181+341

237、+703-3,557+6,682+1,671+2,457-53-4,100-1,745-1,597-1,170-533 新增社融分項變動情況總結新增社融分項變動情況總結5月同比月同比5月較月較2022年同期年同期+5,132-7,723 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。49 電子電子 圖表圖表129：5 月社融余額偏離趨勢值月社融余額偏離趨勢值 0.5%資料來源：Wind，CEIC,華泰研究 3453503553603653703753803853903952023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/0

238、32024/05（萬億元）社融社融基于HP濾波估計的趨勢值社融余額-0.5%免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。50 電子電子 全球宏觀數據全球宏觀數據 圖表圖表130：美國美國 5 月月 CPI 細分項一覽細分項一覽 資料來源：Haver，彭博，華泰研究 圖表圖表131：5 月美國月美國 CPI 環比折年增速和同比均回落環比折年增速和同比均回落 圖表圖表132：美國核心美國核心 CPI 的環比折年增速和同比均回落的環比折年增速和同比均回落 資料來源：Haver，華泰研究 資料來源：Haver，華泰研究 風險提示風險提示 1）中美貿易摩擦升級，影響產品供需與公司海外布局

239、風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。權重權重202405202405202404202403202405202404202403CPI100.0%0.010.310.383.33.43.5食品13.4%0.140.020.102.12.22.2能源7.0%-2.031.121.133.52.52.1能源商品3.9%-3.532.671.492.11.10.9能源服務3.1%-0.16-0.730.714.73.53.1核心核心CPI

240、79.6%0.160.290.363.43.63.8核心商品核心商品18.6%-0.04-0.11-0.15-1.7-1.2-0.7服裝2.6%-0.341.200.650.81.40.4新車3.6%-0.49-0.45-0.17-0.8-0.4-0.1二手車1.9%0.60-1.38-1.11-8.6-6.3-1.9家具3.4%0.03-0.39-0.12-2.5-2.8-2.7藥品1.4%1.280.450.163.12.52.5娛樂商品2.0%-0.15-0.03-0.46-2.2-2.2-1.9核心服務核心服務61.1%0.220.410.525.25.35.4住房住房36.2%0.4

241、00.380.425.45.55.6房租7.6%0.390.350.415.35.45.7等價租金26.7%0.430.420.445.75.85.9學校住宿及酒店1.5%-0.10-0.160.08-1.2-0.1-1.8核心服務核心服務ex住房住房24.8%-0.050.460.684.95.05.0醫療6.5%0.340.450.563.12.72.1娛樂3.2%-0.210.340.064.04.14.6教育通訊5.0%0.260.230.202.01.61.4運輸服務6.5%-0.500.861.5210.311.110.7汽車保險2.9%-0.121.762.5820.322.62

242、2.2航空服務0.8%-3.56-0.81-0.37-5.9-5.8-7.15月CPI環比為0%，低于彭博一致預期的0.1%；核心CPI環比為0.2%，低于預期的0.3%環比（%）環比（%）同比（%）同比（%）0.1%3.4%3.3%-5%0%5%10%15%201920202021202220232024美國美國CPI環比折年6個月環比折年同比2.0%3.7%3.4%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%201920202021202220232024美國核心美國核心CPI環比折年6個月環比折年同比 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。51 電子電子 免責免責聲明聲明

243、 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、張宇、陳鈺，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性

244、不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參

245、考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所

246、預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本

247、報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證

248、券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分

249、，請務必一起閱讀。52 電子電子 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修

250、訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡

251、、張宇、陳鈺本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管

252、理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。新加坡新加坡 華泰證券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局頒發的資本市場服務許可證，可從事資本市場產品交易，包括證券、集體投資計劃中的單位、交易所交易的衍生品合約和場外衍生品合約，并且是財務顧問法規定的豁免財務顧問，就投資產品向他人提供建議，包括發布或公布研究分析或研究報告。華泰證券（新加坡）有限公司可能會根據財務顧問條例第 32C 條的規定分發其在華泰內的外國附屬公司各自制作的信息/研究。本報告僅供認可投資者、專家投資者或機構投資者使用

253、，華泰證券（新加坡）有限公司不對本報告內容承擔法律責任。如果您是非預期接收者，請您立即通知并直接將本報告返回給華泰證券（新加坡）有限公司。本報告的新加坡接收者應聯系您的華泰證券（新加坡）有限公司關系經理或客戶主管，了解來自或與所分發的信息相關的事宜。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，臺灣市場基準為臺灣加權指數，日本市場基準為日經 225 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越

254、基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。53 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司

255、具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 新加坡：新加坡：華泰證券（新加坡）有限公司具有新加坡金融管理局頒發的資本市場服務許可證，并且是豁免財務顧問。公司注冊號：202233398E 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京

256、 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 2897

257、2098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 53 樓 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2567-6123 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 華泰證券（新加坡）有限公司華泰證券（新加坡）有限公司 濱海灣金融中心 1 號大廈,#08-02,新加坡 018981 電話：+65 68603600 傳真：+65 65091183 版權所有2024年華泰證券股份有限公司