《計算機行業財稅IT“深化改革”系列（一）：新一輪財稅改革拉開序幕財稅IT需求有望擴大-240725（35頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業財稅IT“深化改革”系列（一）：新一輪財稅改革拉開序幕財稅IT需求有望擴大-240725（35頁）.pdf（35頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、新一輪財稅改革拉開序幕，財稅新一輪財稅改革拉開序幕，財稅ITIT需求有望擴大需求有望擴大 財稅財稅IT“IT“深化改革深化改革”系列（系列（一）一）評級：推薦(維持)證券研究報告2024年07月25日計算機劉熹(證券分析師)S請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明2相對滬深300表現表現1M3M12M計算機-3.5%-13.4%-36.9%滬深300-1.7%-3.7%-13.2%最近一年走勢相關報告計算機“自主可控”系列報告：國產AI算力：萬卡集群、多芯混合時代來臨（推薦）*計算機*劉熹2024-07-24計算機“智能駕駛”系列專題一：蘿卜快跑訂單激增，Robotaxi商業化奇點到來（推薦

2、）*計算機*劉熹2024-07-18多環節驗證算力景氣提速、且2024Q3預期樂觀AI算力月度跟蹤（202407）（推薦）*計算機*劉熹2024-07-12-39%-31%-22%-14%-5%3%2023/07/252023/10/232024/01/212024/04/202024/07/19計算機滬深300eZfYfVcWbU8XfVbZ8ObP6MnPqQpNrNiNoOsNlOnPtN7NqRqRxNpMyRvPtQrN請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明3核心提要核心提要核心觀點：核心觀點：20242024年，年，新一輪財稅體制改革或拉開序幕，新一輪財稅體制改革或拉開序幕，G

3、G端財稅信息化服務商、端財稅信息化服務商、B B端財稅管理軟件等環節有望持續受益。端財稅管理軟件等環節有望持續受益。l財稅信息化：財稅體制改革拉開序幕，數字經濟財稅信息化：財稅體制改革拉開序幕，數字經濟+AI+AI驅動市場擴容驅動市場擴容2024年7月18日，中共第二十屆三中全會通過中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定，明確提出“深化財稅體制改革”。財稅信息化是利用信息技術和科學管理，提升企業和稅務機關的財稅管理效率和質量。財稅IT下游客戶主要分為G端和B端，G端：核心為實現“以數治稅”中長期目標；B端：指用信息技術重塑企業財務與納稅管理等方面。當下，新一輪財稅改革拉開序幕，

4、“十四五”規劃中要求調整優化消費稅征收范圍和稅率。此外，數字經濟占GDP比重持續提升，疊加AI大模型的發展，有望加速促進財稅信息化的需求擴大。lG G端：金稅四期深入發展，數電票端：金稅四期深入發展，數電票全面全面加速推廣加速推廣金稅四期自2021年開始，目標是實現“以數治稅”新時代，核心是數電票的發展，2023年12月，我國36個省市區實現了數電票試點全覆蓋，數電票的推廣也有望使各層級財稅數據的打通與流轉更加便利。我國提出，2024年擴圍上線全國統一的新電子稅務局，2025年基本實現發票全領域、全環節、全要素電子化。我們認為，新一輪財稅改革有望加速G端財稅信息化的發展。lB B端：財稅端：財

5、稅SaaSSaaS滲透加速，滲透加速，AIAI賦能下賦能下ARPUARPU提升提升企業財稅信息化包括企業內部管理升級、與政府共同建設數字化兩部分。趨勢上，財稅SaaS軟件具備訂閱制、低價高效等特點，并且財稅SaaS可搭載在公有云上，模塊擴張性強、靈活度高，或持續吸引中小企業客戶。此外，我國消費稅等改革有望持續進行，AI技術的發展有望為財稅SaaS提供附加價值，或將提升財稅SaaS的ARPU與付費用戶數等。l投資建議：投資建議：新一輪財稅體制改革或拉開序幕，G端財稅信息化服務商、B端財稅管理軟件等環節有望持續受益。維持對計算機行業“推薦”評級。l相關公司：相關公司：航天信息、稅友股份、金財互聯、

6、中國軟件、旋極信息、普聯軟件、博思軟件、中科江南、用友網絡、東華軟件、久其軟件等。l風險提示：風險提示：宏觀經濟影響下游需求、稅務政策變化風險、市場競爭加劇、政府 IT 支出預算收縮、相關公司業績不及預期、市場開拓不及預期。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明4第一章第一章 財稅信息化財稅信息化財稅體制改革拉開序幕，數字經濟財稅體制改革拉開序幕，數字經濟+AI+AI驅動市場擴容驅動市場擴容請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明51.1 財稅信息化：面向財稅信息化：面向G+B端客戶，提高財稅管理效率端客戶，提高財稅管理效率 財稅信息化即應用先進的信息技術，結合管理科學，將企業財稅管理和稅收

7、征管業務納入計算機信息系統管理，通過財稅信息的采集、處理、綜合、共享，為企業納稅人和稅務機關提高財稅管理的效率和質量提供支撐。財稅信息化行業的上游為計算機軟硬件，下游為財稅信息化行業的上游為計算機軟硬件，下游為G+B端客戶。端客戶。財稅信息化行業內主要存在三種經營模式，面向G端客戶主要提供軟件開發與運維、技術服務，面向B端客戶提供SaaS服務。G端：端：財稅信息化在于實現“以數治稅”中長期目標”；B端：端：指用信息技術重塑企業財務與納稅管理等方面?？蛻纛悇e客戶類別經營模式經營模式財稅服務行業財稅服務行業G G端端研發+產品+服務軟件提供商在已有軟件產品的基礎上，根據客戶特殊需求進行二次開發，也

8、可同時提供咨詢、方案設計等技術服務定制化開發服務根據客戶需求，提供定制化開發與服務設計軟件、提供方案設想、可行性分析，程序編碼過程中進行概要與詳細設計、以及軟件測試等，交付使用時進行人員培訓與維保等服務B B端端SaaS服務模式“軟件+服務的企業會員服務”的方式收費服務主要針對中小企業收入財稅SaaS服務、專屬支持服務、業務咨詢培訓服務等收入圖：財稅信息化行業產業鏈情況圖：財稅信息化行業產業鏈情況中中 游游上上 游游下下 游游計算機硬件設備制造業與計算機硬件設備制造業與基礎軟件業基礎軟件業產品成熟質量穩定貨源充足G G端：稅務機關端：稅務機關B B端：納稅企業、財稅中介端：納稅企業、財稅中介需

9、求穩定持續增長資料來源：稅友股份招股說明書，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明61.2 財稅財稅IT發展歷程：發展歷程：20世紀世紀90年代起步，目前邁入云化年代起步，目前邁入云化+智慧化智慧化 我國財稅信息化建設從20世紀90年代初期起步，經歷了從無到有、從小到大、功能逐漸全面的過程，實現稅收管理、風險監測、智慧財稅管理等方面的信息化。目前進入“云化、智慧化”的新時代，財稅服務企業將會更加專業化，受政策、技術、市場推動而發展擴張。合規化合規化標準化標準化一體化一體化圖：財稅信息化發展歷程圖：財稅信息化發展歷程政政府府端端企企業業端端19942000201020142024

10、1994-20001994-2000金稅一期金稅一期初步嘗試計算機管稅以地市為單位；單系統、單模塊競爭格局分散2000-20102000-2010金稅二期金稅二期經驗管稅到以票控稅 以省市為單位；系統集成；競爭加劇，中小企業淘汰2013-20212013-2021金稅三期金稅三期進一步強化發票監管全國體系建立技術強、規模大的企業競爭精細化精細化經驗管稅經驗管稅以票控稅以票控稅以數治稅以數治稅2021-2021-至今至今金稅四期金稅四期開啟“以數治稅”新時代20002000以前以前手工記賬為主手工記賬為主財稅軟件開始普及財稅軟件開始普及效率較低、標準程度低2000-20142000-2014年年

11、傳統軟件記賬為主傳統軟件記賬為主稅控開票、掃描認證、網上申報、存貨管理；成本較高，主要在大型企業應用20142014年以后年以后票財稅一體化票財稅一體化SaaSSaaS服務興起服務興起數據驅動，智能記賬，成本平滑，逐步在中小企業推廣資料來源：智研咨詢，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明71.2 財稅體制改革發展歷程財稅體制改革發展歷程：歷經三個發展階段：歷經三個發展階段圖：財稅體制改革發展歷程圖：財稅體制改革發展歷程初步形成并發展初步形成并發展“雙主體雙主體”體系體系開展增值稅轉型開展增值稅轉型統一內外稅制統一內外稅制1994工商稅制改革工商稅制改革分稅制改革：國務院關于實

12、行分分稅制改革：國務院關于實行分稅制財政管理體制的決定正式施稅制財政管理體制的決定正式施行。行。全面改革流轉稅；內資企業統一企業所得稅；統一個人所得稅初步形成以流轉稅和所得稅為支撐初步形成以流轉稅和所得稅為支撐的的“雙主體雙主體”稅收體系稅收體系2001車輛購置稅開征車輛購置稅開征2000年10月，頒布車輛購置稅暫行條例，2001年起征收，同時取消車輛購置附加費2004開始實施增值稅轉型開始實施增值稅轉型解決機器設備所含增值稅稅款不能抵扣的問題2009年起全面推開2006全面取消農業稅全面取消農業稅2006年3月14日，十屆人大四次會議宣布全國范圍內徹底取消農業稅2007實現城城鎮土地鎮土地使

13、用稅使用稅和車船車船稅稅的內外稅制統一2008實現企企業所得業所得稅稅的內外稅制統一2009實現房房產稅產稅的內外稅制統一社會主社會主義市場義市場經濟時經濟時期的稅期的稅制改革制改革 財稅體制指政府以稅收作為主要財政來源，以實現政府職能的相關舉措和支付。財稅體制指政府以稅收作為主要財政來源，以實現政府職能的相關舉措和支付。我國于我國于1994年實行分稅制改革，隨后于年實行分稅制改革，隨后于2013年十年十八屆三中全會，進行了重要的稅收制度改革。八屆三中全會，進行了重要的稅收制度改革。1994年，開始實行分稅制財政管理體制：年，開始實行分稅制財政管理體制：提出提高“兩個比重”，建立以流轉稅為主、

14、所得稅為輔的稅制體系，這對中央與地方財政關系、地區間財力分配等方面起到重要作用。2003年，十六屆三中全會召開年，十六屆三中全會召開并通過了中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定，提出進一步健全和完善公共財政體制的戰略目標，此后我國開展增值稅轉型、統一內外稅制等改革。此后我國開展增值稅轉型、統一內外稅制等改革。十六屆三中全會十六屆三中全會2003分稅制改革分稅制改革資料來源：國家稅務總局，人民網，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明81.2 我國關于我國關于“四大稅四大稅”的改革持續深化推進的改革持續深化推進 2013年，十八屆三中全會明確了以建立現代財政制度為目

15、標的財稅改革年，十八屆三中全會明確了以建立現代財政制度為目標的財稅改革；2014年，中央審議通過了深化財稅體制改革總體方案，明確三方面改革任務：改進預算管理制度，深化稅收制度改革，調整中央和地方政府間財政關系。改進預算管理制度，深化稅收制度改革，調整中央和地方政府間財政關系。十八大十八大以來以來稅制稅制改革改革分布實施增值稅改革分布實施增值稅改革持續推進消費稅改革持續推進消費稅改革2012 上海交通運輸業與6個現代服務業實行營改增試點2013 廣播影視服務業納入試點范圍，并推廣至全國2014 全國范圍開展營改增“3+7“試點2016 將建筑業、房地產業、金融業、生活服務業納入試點，實現增值稅對

16、貨物和服務的全覆蓋2017 簡并增值稅稅率結構，由四檔變為三檔，取消13%的增值稅稅率2018 降低增值稅稅率并統一小規模納稅人標準2014 調整成品油和卷煙消費稅稅率2015 調整電池、涂料類產品消費稅稅率2016 完善化妝品類消費稅稅目和稅率2018 降低增值稅稅率并統一小規模納稅人標準個人所得稅改革個人所得稅改革2018 調整個稅起征點從3500元/月提高到5000元/月；優化調整綜合所得的稅率結構，擴大低稅率級距，縮小25%稅率級距2019 實施個人所得稅專項附加扣除政策，合計相關政策后，有望使2.5億納稅人直接受益2022 新增3歲以下嬰幼兒照護個人所得稅專項附加扣除2023 提高3

17、歲以下嬰幼兒照護、子女教育和贍養老人3項專項附加扣除標準企業所得稅改革企業所得稅改革20172018 調整企業所得稅個別條款：部分重點行業實行固定資產加速折舊；提高企業研究開發費用稅前加計扣除比例；購進單位價值不超500萬元設備/器具允許一次性扣除；小微企業減征企業所得稅的規定，減征范圍不斷擴大資料來源：國家稅務總局，人民網，前瞻網，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明91.3 核心驅動：當前市場環境或期待新一輪財稅改革核心驅動：當前市場環境或期待新一輪財稅改革 財政收入財政收入“兩個比重兩個比重”下降。下降。2022年，全國財政收入占 GDP 的比重已跌至16.9%，中央財

18、政收入占全國財政收入的比重則從最高點的 55.7%跌至 46.6%?，F有分稅制對于政府間的財政分配功能轉弱現有分稅制對于政府間的財政分配功能轉弱。稅收收入占公共預算收入的比重有所下降，近年來均衡性轉移支付對地方稅收的“支柱性”作用形成替代效應。中央政府對地方政府的轉移支付規模逐年增加中央政府對地方政府的轉移支付規模逐年增加。2023年中央對地方轉移支付收入達102945.19億元，地方政府轉移支付收入占地方一般公共預算支出的比重高達43.6%，過高的轉移支付比重不利于調動地方積極性。圖：財政收入圖：財政收入“兩個比重兩個比重”有所下降有所下降圖：稅收在公共財政收入中的支柱性作用下降圖：稅收在公

19、共財政收入中的支柱性作用下降資料來源：Wind，國海證券研究所22.6%16.9%40.5%22.0%55.7%46.6%0%10%20%30%40%50%60%19841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022全國財政收入占GDP比重中央財政收入占全國財政收入比重0.74 0.76 0.78 0.80 0.82 0.84 0.86 0.88 0.90 0.92 0.94 0.96 1998200020022004200620082010201220142016201820202022

20、全國稅收收入占全國財政收入比重請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明101.3 核心驅動：當前市場環境或期待新一輪財稅改革核心驅動：當前市場環境或期待新一輪財稅改革 黨的二十大報告提出，“健全現代預算制度，優化稅制結構，完善財政轉移支付體系”。2023年年12月召開的中央經濟工作會議月召開的中央經濟工作會議提出，謀劃新一輪財稅改革。提出，謀劃新一輪財稅改革。2024年3月，關于2023年中央和地方預算執行情況與2024年中央和地方預算草案的報告提出了深化財稅體制改革?！笆奈迨奈濉币巹澲幸笳{整優化消費稅征收范圍和稅率，規劃中要求調整優化消費稅征收范圍和稅率，推進征收環節后移并穩步下劃地方

21、，或實現消費稅擴圍、征收環節后移等改變。2024年年7月月18日，中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議通過中共中央關于進一步全面深化改革日，中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議通過中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國推進中國式現代化的決定，決定第（式現代化的決定，決定第（17）條明確提出條明確提出“整深化財稅體制改革整深化財稅體制改革”。表：預算報告列示財稅改革重點表：預算報告列示財稅改革重點資料來源：中國新聞網，人民日報公眾號，國海證券研究所類別類別具體內容具體內容完善稅收制度完善稅收制度優化稅制結構優化稅制結構在保持宏觀稅負和基本稅制穩定的前提下，進一步完善稅收制度、優化稅

22、制結構，研究健全地方稅體系，推動消費稅改革，完善增值稅制度。深化稅收征管改革，依法依規征稅收費。預算管理完整預算管理完整推進財政資源統籌，提高預算管理完整性。優化財政資源配置機制，打破支出固化僵化格局，集中財力辦大事。財政轉移支付財政轉移支付完善財政轉移支付體系，加強轉移支付定期評估和退出管理，優化資金分配，研究建立完善促進高質量發展的轉移支付激勵約束機制。責任劃分情況責任劃分情況落實落細已出臺的中央與地方財政事權和支出責任劃分改革相關方案，穩步推進省以下財政體制改革。表：中共中央關于進一步全面深化改革表：中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定關于財推進中國式現代化的決定關于財

23、稅改革部分決定稅改革部分決定類別類別具體內容具體內容財政關系財政關系建立權責清晰、財力協調、區域均衡的中央和地方財政關系。稅收管理稅收管理增加地方自主財力，拓展地方稅源，適當擴大地方稅收管理權限。轉移支付轉移支付完善財政轉移支付體系，清理規范專項轉移支付，增加一般性轉移支付，提升市縣財力同事權相匹配程度。建立促進高質量發展轉移支付激勵約束機制。消費稅征收消費稅征收推進消費稅征收環節后移并穩步下劃地方，完善增值稅留抵退稅政策和抵扣鏈條，優化共享稅分享比例。地方附加稅地方附加稅研究把城市維護建設稅、教育費附加、地方教育附加合并為地方附加稅，授權地方在一定幅度內確定具體適用稅率。專項債券專項債券合理

24、擴大地方政府專項債券支持范圍，適當擴大用作資本金領域、規模、比例。債務管理債務管理完善政府債務管理制度，建立全口徑地方債務監測監管體系和防范化解隱性債務風險長效機制，加快地方融資平臺改革轉型。非稅收入非稅收入規范非稅收入管理，適當下沉部分非稅收入管理權限，由地方結合實際差別化管理。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明111.3 核心驅動：數字經濟持續發展，驅動財稅核心驅動：數字經濟持續發展，驅動財稅IT市場擴容市場擴容 中國數字經濟規模持續增長，據新華社，中國數字經濟規模持續增長，據新華社，2022年中國數字經濟規模達年中國數字經濟規模達50.2億元。億元。據中國信通院，數字經濟占GDP比

25、重提高，2022年達41.5%。從數字經濟的內部結構來看，產業數字化占據主導地位，2022年占比為82%。數字經濟持續發展下，企業的研發、生產、經營、銷售各個環節均產生大量數據，數據資產的概念逐漸形成。面對幾何倍數增長的企業數據，傳統企業財務軟件難以對其接收并進行價值挖掘。我們認為，隨著數字經濟規模增長、財稅數據資產深入企業內部運營，財稅軟件行業未來應用場景繼續加深，應用范圍不斷增大，滲透率有望加速提升。圖：圖：2017-20222017-2022年中國數字經濟規模與占比年中國數字經濟規模與占比圖：產業數字化與數字產業化在數字經濟中占比圖：產業數字化與數字產業化在數字經濟中占比資料來源：中國信

26、通院，國海證券研究所27.231.335.839.245.550.233%35%36%39%40%42%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0102030405060201720182019202020212022我國數字經濟規模（萬億元）數字經濟占GDP的比重77%79%80%81%82%82%23%21%20%19%18%18%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201720182019202020212022產業數字化（%）數字產業化（%）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明121.3 核心驅動：核心驅動：AIGC產業快速發展，促進財

27、稅產業快速發展，促進財稅IT應用價值提升應用價值提升 G端：端：稅務機關工作者需要處理繁多的財稅信息，AI大模型的發展可以輔助財稅系統進行發票掃描、稅務管理，以及不同層級之間的財稅數據勾稽等方面，提升稅務工作者的工作效率。B端：端：企業內部，AI大模型可以進行智能記賬、實時稅負分析等方面，一方面促進企業端采用財稅信息化工具，另一方面AI大模型可以為財稅SaaS軟件等形成附加服務價值，帶領ARPU的提升。圖：開普云的圖：開普云的AIAI賦能財稅信息化架構賦能財稅信息化架構資料來源：標普云請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明13二、二、G G端端 財稅信息化財稅信息化金稅四期深入發展，數電票加

28、速推廣金稅四期深入發展，數電票加速推廣請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明142.1.1 金稅工程：構建覆蓋全國的、統一的稅收管理信息系統金稅工程：構建覆蓋全國的、統一的稅收管理信息系統“金 稅 工 程金 稅 工 程”總 稱 為 中 國 稅 收 管 理 信 息 系 統總 稱 為 中 國 稅 收 管 理 信 息 系 統(C h i n a T a x Administration Information System,簡稱簡稱CTAIS)，為經國務院批準的國家級電子政務工程十二金之一，由國家稅務總局管理，目的是構建覆蓋全國的、統一的稅收管理信息系統。金稅一期：初步嘗試計算機管稅。金稅一期：初

29、步嘗試計算機管稅。1994年，我國啟動分稅制改革，引入增值稅專用發票。為打擊虛開等行為，稅務部門籌建以增值稅計算機稽核系統、增值稅專用發票防偽稅控系統、稅控收款機系統為子系統的金稅一期，但存在稽核網絡不全等問題，1996年停止運行。金稅二期：經驗管稅過渡到以票控稅。金稅二期：經驗管稅過渡到以票控稅。1998年啟動，由增值稅防偽稅控開票子系統、防偽稅控認證子系統、增值稅稽核子系統、發票協查信息管理子系統四大系統組成，于2001年7月1日在全國全面開通。金稅三期：進一步強化發票監管。金稅三期：進一步強化發票監管。2016年10月完成了全國全面上線，包括“一個平臺，兩級處理，三個覆蓋，四個系統”，實

30、現管理環節后置、專業化管理轉型、數據化管理推進。金稅四期：開啟金稅四期：開啟“以數治稅以數治稅”新時代。新時代。金稅四期是實現稅務總局決策指揮端的指揮臺及配套功能系統的總稱，主要部署于稅務局內網。金稅四期的核心是全面數字化的電子發票（“數電票”），一大特點是強化對非稅收入的管理以及加強與非稅主管部門的信息協作溝通。資料來源：標普云圖：金稅工程一期至四期發展歷程圖：金稅工程一期至四期發展歷程請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明152.1.2 金稅四期：開啟金稅四期：開啟“以數治稅以數治稅”新時代新時代 金稅四期建設分階段規劃：金稅四期建設分階段規劃：2021年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公

31、廳印發關于進一步深化稅收征管改革的意見，提出2023年基本建成稅務執法質量智能控制體系，2025年基本實現發票全領域、全環節、全要素電子化。金稅四期有望逐步實現個人所得稅、非稅（如社保費用等）、原有金稅三期稅種的整合。金稅四期有望逐步實現個人所得稅、非稅（如社保費用等）、原有金稅三期稅種的整合。圖：金稅工程四期發展規劃圖：金稅工程四期發展規劃2021 建成全國統一的電子發票服務平臺，基本實現企業稅費事項能網上辦理，個人稅費事項能掌上辦理2022 建成全國統一規范的電子稅務局；簡化企業涉稅涉費事項跨省遷移辦理程序，基本實現資質異地共認2023 基本建成稅務執法質量智能控制體系；基本實現信息系統自

32、動提取數據、自動計算稅額、自動預填申報2025 基本實現發票全領域、全環節、全要素電子化；擴大跨省經營企業全國通辦涉稅涉費事項范圍，基本實現全國通辦；實現稅務執法、服務、監管與大數據智能化應用深度融合、高效聯動、全面升級資料來源：中國法院網、國家稅務總局，關于進一步深化稅收征管改革的意見，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明162.2 數電票：電子發票數電票：電子發票3.0全國覆蓋，標準化要素的電子憑證全國覆蓋，標準化要素的電子憑證 數電票全稱為數電票全稱為“全面數字化的電子發票全面數字化的電子發票”，源于全電發票，是電子發票，源于全電發票，是電子發票3.0版本。版本。數電票

33、實行全國統一賦碼、自動流轉交付，屬于電子會計憑證；數電票是金稅四期的核心，由稅務局負責，電子會計憑證由財政部、稅務總局等九部門共同負責。數電票是金稅四期的核心，由稅務局負責，電子會計憑證由財政部、稅務總局等九部門共同負責。中國的發票數字化進程始于中國的發票數字化進程始于2013年。年。2013年12月，國家發布關于組織開展電子發票及電子會計檔案綜合試點工作的通知，標志著我國發票電子化的正式啟動。到了2015年，全國范圍內推廣了電子普通發票。自2021年11月起，中國啟動全面數字化電子發票的試點工作，在2022年5月將受票方試點全覆蓋。2023年3月，全電發票經歷了升級并更名為數電票，同時實現了

34、要素的標準化。同年11月，數電票的開票試點已經覆蓋35個省級行政區（西藏尚未啟動），受票試點工作已擴展至全國36個省。目前，數電票已經成為標準化要素的電子憑證。目前，數電票已經成為標準化要素的電子憑證。圖：圖：電子發票電子發票發展歷程發展歷程2013北京率先開展電子發票試點工作，作為全國電子發票的試點單位全國范圍推行電子普通發票201520212023年，全國36個省市區實現了數電票試點全覆蓋20232015-20212015-2021年年 紙電發票紙電發票2021-20222021-2022年年 全電票全電票在上海、內蒙等部分納稅人中試點推行全面數字化的電子發票2021.12起四川省開展全電

35、發票開票試點，12月在天津、青島、廈門等地開展全電發票開票試點2022.10-12建成全國統一的電子發票服務平臺，24小時在線免費為納稅人提供電子發票申領、開具等服務2022023 3年后年后 數電票數電票資料來源：國家稅務總局，前瞻產業研究院，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明172.2 數電票：電子發票數電票：電子發票3.0全國覆蓋，標準化要素的電子憑證全國覆蓋，標準化要素的電子憑證 數電票與紙質發票具備相同的法律效力；數電票與紙質發票具備相同的法律效力；通過將紙質發票的票面信息全面數字化，將多個票種歸并為電子發票單一票種。對比對比紙電發票，數電票具備不需要使用專用稅控

36、設備，系統自動賦予開票額度等特點。紙電發票，數電票具備不需要使用專用稅控設備，系統自動賦予開票額度等特點。自2021年12月1日起，中國電子發票發展邁入新階段，上海市、廣東省和內蒙古自治區首先開展全面數字化電子發票試點，隨后試點范圍不斷擴大。2023年11月29日，西藏自治區稅務局宣布從12月1日起，在該區部分納稅人中開展數電票試點。至此，至此，全國全國36個省市區（包括計劃單列市）實現了數電票試點全覆蓋，標志著數電票發展的重要里程碑。個省市區（包括計劃單列市）實現了數電票試點全覆蓋，標志著數電票發展的重要里程碑。區別區別數電票數電票傳統紙電發票傳統紙電發票發票管理發票管理 無需使用稅控專用設

37、備無需使用稅控專用設備 無需辦理發票票種核定無需辦理發票票種核定 無需領用全電發票 開業即可開票，系統自動賦予開具額度，并根據納稅人行為動態調整 通過增值稅發票管理系統開具通過增值稅發票管理系統開具 開業后需先申領專用稅控設備申領專用稅控設備并進行票種核定 納稅人需要依申請對發票增版增量發票交付發票交付 發票數據文件自動發送至開票方和受票方的稅務數字賬戶，交付入賬 發票數據自動歸集 通過發票版式文件進行交付(郵件、短信等)受票方人工下載進行歸集整理、入賬等操作發票生態發票生態 依托大數據管理體系，從“控票”向“控事”轉變 全電發票的開具、交付、查驗等應用實現深度融合 納稅人可享受“一站式”服務

38、 通過專用稅控設備實現“控票”發票平臺功能較為單一，且發票開具、交付、查驗等平臺互相獨立資料來源：前瞻經濟學人，第一財經，國海證券研究所表：數電票與紙電發票（需使用稅控設備開票）的主要區別表：數電票與紙電發票（需使用稅控設備開票）的主要區別序號序號試點時間試點時間試點地區試點地區12021.12上海、廣東（不含深圳）、內蒙古22022.10四川32022.11廈門42023.1天津、重慶、陜西、青島、大連52023.3河南、吉林、福建、云南、深圳、寧波62023.4山西、遼寧、江蘇、浙江、江西、廣西、海南、甘肅、河北、黑龍江、湖北、新疆72023.11北京、安徽、山東、湖南、貴州、青海、寧夏8

39、2023.12西藏表：數電票試點范圍持續擴展表：數電票試點范圍持續擴展請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明182.3 數據要素：助力財稅數據要素流轉數據要素：助力財稅數據要素流轉 數據作為一個獨立的嶄新生產要素，首次與資本、勞動、土地、技術等傳統要素相提并論。數據作為一個獨立的嶄新生產要素，首次與資本、勞動、土地、技術等傳統要素相提并論。2024年1月，國家數據局等十七部門印發“數據要素”三年行動計劃（20242026年），明確提出到2026年底，數據要素應用廣度和深度大幅拓展，在經濟發展領域數據要素乘數效應得到顯現，形成相對完善的數據產業生態。數電票是數電票是“以數治稅以數治稅”的核心抓

40、手，促進發票全領域、全環節、全要素電子化，有助于稅務機關征管向數字化智能管理轉變，也的核心抓手，促進發票全領域、全環節、全要素電子化，有助于稅務機關征管向數字化智能管理轉變，也有望使各層級財稅數據的打通與流轉更加便利。有望使各層級財稅數據的打通與流轉更加便利。圖：金稅四期的核心是圖：金稅四期的核心是“以數治稅以數治稅”圖：全電發票助力企業財稅信息化發展圖：全電發票助力企業財稅信息化發展資料來源：艾瑞咨詢請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明192.4 財稅體制改革：提升對財稅體制改革：提升對G端財稅信息化的需求端財稅信息化的需求 財稅體系的改革，需要信息化手段的支持與賦能。財稅體系的改革，需

41、要信息化手段的支持與賦能。金稅四期目標是推廣數電票，以及全面上線電子稅務局等平臺，這對財稅體制改革形成支持，有助于實現優化稅制結構和完善財政轉移支付體系等目標。我們認為，財稅體制改革的推進，或將提升對G端財稅信息化軟件的需求。類別類別具體內容具體內容監管能力加強監管能力加強 隨著財稅體制改革的深入，金稅四期的實施將進一步加強稅務監管能力。金稅四期利用大數據、人工智能等技術，實現對企業全方位、全業務、全流程的監控，提高了稅收征管的智能化和精準度。信息共享與透明度提升信息共享與透明度提升 財稅體制改革推動了政府部門間的信息共享，金稅四期通過打通稅務、銀行、社保等多個部門的信息通道，使企業信息更加透

42、明，有助于減少稅務違規行為促進稅收公平促進稅收公平 財稅體制改革通過優化稅制結構和完善財政轉移支付體系，有助于實現稅收的公平性。金稅四期的實施將進一步強化這一目標，通過精準監管確保稅收政策的公平執行 提高稅收效率提高稅收效率 金稅四期的智能化特點將大幅提升稅收征管效率，實現從“人找數”填報到“數找人”確認的轉變，減輕了企業和稅務機關的工作負擔，提高了辦稅效率強化風險管理強化風險管理 金稅四期采用“信用+風險”的新型監管機制，通過建立納稅人“一人式檔案”，進行實時歸集和分析，感知風險并自動預警，強化了稅收風險管理 表：金稅工程促進財稅體系改革的發展表：金稅工程促進財稅體系改革的發展資料來源：國家

43、稅務總局，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明20三、三、B B端端 財稅信息化財稅信息化財稅財稅SaaSSaaS滲透加速，滲透加速，AIAI賦能下賦能下ARPUARPU提升提升請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明213.1 B端：企業財稅信息化包括內部管理升級與政府合作端：企業財稅信息化包括內部管理升級與政府合作 企業財稅數字化的研究范疇涵蓋兩大類，第一類是企業內部管理的升級第一類是企業內部管理的升級，如財務管理、資金管理、費控報銷，目的在于驅動企業效率的提升和降低相關成本，第二類是企業與政府共同參與的數字化建設第二類是企業與政府共同參與的數字化建設，如推動全面電票的發

44、票查驗、電子稅務局建設后的報稅合規性管理等。傳統財稅廠商在產品功能廣度、深度上持續領先，傳統財稅廠商在產品功能廣度、深度上持續領先，也率先嘗試在財稅數字化中引入大數據、AI等新一代信息技術，整體服務能力優勢明顯。新興財稅服務廠商在商業模式創新新興財稅服務廠商在商業模式創新、新興技術引入等方向努力摸索，新興技術引入等方向努力摸索，嘗試將兩者合并來滿足財稅數字化下企業的新興需求。圖：企業財稅數字化圖：企業財稅數字化圖：企業財稅數字化廠商格局圖：企業財稅數字化廠商格局資料來源：艾瑞咨詢請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明223.2.1 趨勢趨勢1：SaaS軟件滲透率提升軟件滲透率提升 云技術的成

45、熟催生出了云技術的成熟催生出了SaaS軟件的商業模式。軟件的商業模式。一方面，訂閱制減輕了對財稅系統的初期投入和運維費用，低價高效適合對價格敏感的中小企業；另一方面SaaS產品搭載于公有云上，集合擴張性強、靈活度高的財稅功能模塊，能適應企業快速增長的業務需求。資料來源：灼識咨詢，國海證券研究所財稅財稅 SaaS SaaS 解決方案解決方案財稅財稅 SaaS SaaS 出現之前出現之前財稅軟件使用成本高，且本地使用無法迭代中小企業：購買簡單的財稅管理軟件，直接電腦安裝即可一次性一次性投入高投入高無法迭無法迭代更新代更新功能簡單，只能滿功能簡單，只能滿足基本記賬要求足基本記賬要求大型企業：購買復雜

46、的財稅管理軟件，需要購買服務器及存儲空間進行實施部署一次性一次性投入高投入高維護成本維護成本高且使用高且使用麻煩麻煩單機或局域網部署，單機或局域網部署，局限性大局限性大中小企業存在巨大的財稅數字化需求，財稅SaaS的出現極大地降低了企業財稅數字化的門檻 財稅處理效率財稅處理效率財稅財稅SaaSSaaS財稅代理機構財稅代理機構小微企業小微企業中小企業中小企業大型企業大型企業直接服務直接服務通過代賬通過代賬SaaSSaaS產產品間接服務品間接服務業務簡單，業務簡單，ITIT預算有限預算有限業務較為集中，業務較為集中，ITIT預算較為充足預算較為充足業務成熟，結構復業務成熟，結構復雜，雜，ITIT預

47、算充足預算充足財稅財稅 SaaS SaaS 財稅經營管理財稅經營管理 業務財稅管理業務財稅管理國內財稅SaaS正從向過度財稅中臺財稅中臺+財稅財稅SaaSSaaS服務服務請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明233.2.1 趨勢趨勢1：SaaS軟件滲透率提升軟件滲透率提升 財稅數字化市場規模：財稅數字化市場規模：據艾瑞咨詢報告，自2018年起，中國財稅數字化市場規模逐年增長。受疫情影響，市場增速在2020年經歷短暫回落后，2021年市場規模沖高至372.6億元，同比增長率為10.8%。隨著疫情日趨穩定及市場活力的逐步恢復，財務市場規模預計將保持較高增長率，預計2025年總規模達到702.0億

48、元，同比增長率為16.2%。財稅財稅SaaS市場規模：市場規模：根據灼識咨詢推測，2021年中國財稅SaaS市場規模預計達到97.5億元，2021-2026年CAGR約32.5%。預計2026年中國財稅SaaS市場規模達到308.5億元。圖：財稅數字化市場規模圖：財稅數字化市場規模CAGR 32.5%監管趨嚴，財稅SaaS廠商進場CAGR 25.9%企業數字化推動，預期2026年國內財稅SaaS市場達308.5億元圖：中國財稅圖：中國財稅SaaSSaaS市場規模市場規模資料來源：灼識咨詢，艾瑞咨詢，國海證券研究所28031933537343651860470214%5%11%17%19%17%

49、16%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010020030040050060070080020182019202020212022202320242025中國財稅數字化市場規模（億元）yoy（%，右軸）24 33 44 59 76 98 123 155 196 246 309 05010015020025030035020162017201820192020202120222023202420252026中國財稅SaaS市場規模（億元）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明24ARRARRARPU付費用戶數用戶數量付費用戶占比舊用戶新用戶購買轉換率產品數量3.2.2 趨

50、勢趨勢2：財稅改革有望提升：財稅改革有望提升B端端SaaS的用戶數與的用戶數與ARPU等等 消費稅改革或帶來范圍擴大、征收環節后移等情況，對財稅SaaS軟件的付費用戶數、ARPU等均產生影響。資料來源：國海證券研究所圖：圖：SaaSSaaS公司公司ARRARR計算框架計算框架產品附加值請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明253.2.3 趨勢趨勢3：AI賦能，服務附加價值提升賦能，服務附加價值提升 AI大模型輔助智能記賬、AI大模型實時分析稅負等方面，會對財稅SaaS軟件等形成附加服務價值，有望實現ARPU、客戶群體數量等的提升。圖：稅友的圖：稅友的AIAI大模型賦能企業財稅信息化大模型賦能

51、企業財稅信息化資料來源：稅友股份公告請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明26四、相關公司四、相關公司請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明274.1 航天信息：航天信息：航天科工旗下信息技術領域上市平臺航天科工旗下信息技術領域上市平臺l 公司是航天科工集團控股、以信息安全技術為核心的國有科技型上市公司。公司是航天科工集團控股、以信息安全技術為核心的國有科技型上市公司。公司為各級政府客戶和 2,000 多萬企業用戶提供信息技術服務和一體化解決方案，承擔國家“金稅”“金卡”“金盾”等重點工程。l 2023年，營業收入125.75億元，同比-35%；歸母凈利潤2.03億元、同比-81%。主要是

52、一方面公司防偽稅控業務受市場變化影響較大，收入減少；另一方面是公司持續聚焦主責主業，非主業業務規模下降。279.40 339.04 218.13 235.16 193.14 125.75 15.18-100%-50%0%50%0 200 400 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1營業收入（億元）同比（%，右軸）圖：公司營收情況圖：公司營收情況資料來源：航天信息公告，iFinD，中國新聞網，中國網，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明284.2 稅友股份：稅友股份：財稅信息化龍頭，有望受益金稅四期與財稅改革財稅信息化龍頭，有望受益金稅四期與

53、財稅改革 公司成立于公司成立于1999年，是國內領先的財稅信息化綜合服務提供商。年，是國內領先的財稅信息化綜合服務提供商。公司為稅務機關提供稅務系統開發與運維，以億企贏品牌為納稅企業和財稅中介提供互聯網財稅綜合服務。2023年，公司營業收入18.29萬元、同比+8%；歸母凈利潤8339萬元、同比-42%。主要系研發投入增加，以及數字政務項目用戶預算減少。2023年，公司ToB SaaS訂閱業務實現營業收入10.85億元，同比增長13.84%，表現較好。圖：圖：稅友產品結構稅友產品結構政政務務服服務務企企業業服服務務圖：公司營收情況圖：公司營收情況圖：公司分業務營收及毛利率情況圖：公司分業務營收

54、及毛利率情況資料來源：稅友股份公告，iFinD，國海證券研究所 13.01 13.98 15.41 16.05 16.98 18.29 3.63 48%7%10%4%6%8%10%0%10%20%30%40%50%60%-5 10 15 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1營業收入（億元）同比（%，右軸）9101177769%73%74%48%40%29%0%20%40%60%80%024681012202120222023To B SaaS訂閱收入（億元）To G 數字化開發收入（億元）To B SaaS訂閱毛利率（%，右軸）To G 數字化開發毛利

55、率（%，右軸）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明294.3 博思軟件：博思軟件：財政信息化排頭兵財政信息化排頭兵 博思軟件是財政信息化排頭兵：博思軟件是財政信息化排頭兵：為中央財政部及地方財政部門開發財政票據、非稅收入相關系統，連接單位、財政與銀行。公司聚焦數字票證、智慧財政財務、數字采購三大領域，逐漸成長為行業龍頭，并積極布局智慧城市+數字鄉村業務。2023年，公司營業收入20.44億元、同比+7%；歸母凈利潤3.27億元、同比+28%。主要受益于國家財政持續信息化建設，同時公司不斷擴充自身產品矩陣。圖：公司營收情況圖：公司營收情況圖：公司分業務營收情況圖：公司分業務營收情況圖：公司競

56、爭優勢圖：公司競爭優勢資料來源：博思軟件公告，iFinD，國海證券研究所 5.59 8.99 11.36 15.64 19.19 20.44 2.60 80%61%26%38%23%7%16%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%-5 10 15 20 25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1營業收入（億元）同比（%，右軸）5.717.7910.9714.5715.432.482.753.483.514.310.770.801.161.080.680510152020192020202120222023（億元）技術服務軟件開發與銷售硬件

57、及耗材等銷售請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明30五、投資建議五、投資建議請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明315.1 投資建議與相關公司投資建議與相關公司 新一輪財稅體制改革或拉開序幕，新一輪財稅體制改革或拉開序幕，G端財稅信息化服務商、端財稅信息化服務商、B端財稅端財稅管理軟件等環節有望持續受益。維持對管理軟件等環節有望持續受益。維持對計算機行業計算機行業“推薦推薦”評級。評級。相關公司相關公司航天信息、稅友股份、金財互聯、中國軟件、旋極信息、普聯軟件、博思軟件、中科江南、國子軟件、用友網絡、東華軟件、久其軟件等。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明325.2 風險提示風險

58、提示 1）宏觀經濟影響下游需求：）宏觀經濟影響下游需求：宏觀經濟環境下行，將影響客戶對信息化基礎設施的采購需求；2）稅務政策變化風險：）稅務政策變化風險：稅務信息化的系統建設和維護主要由稅務機構負責，并且受到國家財政政策以及稅務信息化政策的顯著影響。如果未來這些政策出現不利的調整，或對相關公司營運情況產生影響；3）市場競爭加?。海┦袌龈偁幖觿。篒T 產品和服務行業是成熟且完全競爭的行業，新進入者可能加劇整個行業的競爭態勢；4）政府政府 IT 支出預算收縮。支出預算收縮。由于宏觀經濟環境的變動，政府的預算分配可能會出現波動，這可能導致信息技術支出的預算減少，或影響相關公司營運；5）相關公司業績不

59、及預期：）相關公司業績不及預期：市場環境變化、公司治理情況變化、其他非主營業務經營不及預期等原因或將導致相關公司的整體業績不及預期；6）市場開拓不及預期：）市場開拓不及預期：中國各地區在財稅信息化的發展水平上存在差異，加之財稅工作人員的專業能力、代理記賬業務的發展狀況和地方財稅政策的多樣性，這些因素都增加了相關公司在不同地區推廣業務的復雜性。這種狀況可能會給相關公司帶來業務增長不達預期的風險。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明33研究小組介紹研究小組介紹劉熹,本報告中的分析師均具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立，客觀的出具本報告。本報告

60、清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。分析分析師承師承諾諾行業投資評級行業投資評級國海證券投資評級標準國海證券投資評級標準推薦：行業基本面向好，行業指數領先滬深300指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨滬深300指數；回避：行業基本面向淡，行業指數落后滬深300指數。股票投資評級股票投資評級買入：相對滬深300 指數漲幅20%以上；增持：相對滬深300 指數漲幅介于10%20%之間；中性：相對滬深300 指數漲幅介于-10%10%之間；賣出：相對滬深300 指數跌幅10%以上。計算機小組介紹計算

61、機小組介紹劉熹，計算機行業首席分析師，上海交通大學碩士，多年計算機行業研究經驗，致力于做前瞻性深度研究，挖掘投資機會。新浪金麒麟新銳分析師、Wind金牌分析師團隊核心成員。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明34免責聲明和風險提示免責聲明和風險提示免責聲明免責聲明本報告的風險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本公司具有中國證監會許可的證券投資

62、咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關的建議不會發生任何變更。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。報告中的內容和意見僅供參考，在任何情況下，本報告中所表達的意見并不構成對所述證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所

63、發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向本公司或其他專業人士咨詢并謹慎決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要

64、求獲悉更詳細信息。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。風險提示風險提示本報告版權歸國海證券所有。未經本公司的明確書面特別授權或協議約定，除法律規定的情況外，任何人不得對本報告的任何內容進行發布、復制、編輯、改編、轉載、播放、展示或以其他任何方式非法使用本報告的部分或者全部內容，否則均構成對本公司版權的侵害，本公司有權依法追究其法律責任。鄭重聲明鄭重聲明心懷家國，洞悉四海國海研究深圳國海研究深圳深圳市福田區竹子林四路光大銀行大廈28F郵編：518041電話：0755-83706353國海研究上海國海研究上海上海市黃浦區綠地外灘中心C1棟國海證券大廈郵編：200023電話：021-61981300國海研究北京國海研究北京北京市海淀區西直門外大街168號騰達大廈25F郵編：100044電話：010-88576597國海證券研究所計算機研究團隊國海證券研究所計算機研究團隊