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1、 證 券 研 究 報證 券 研 究 報 告告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 宏觀研究宏觀研究 宏觀專題宏觀專題 2024 年年 07 月月 23 日日 【宏觀專題】新一輪財稅體制改革：任務、脈絡與共識新一輪財稅體制改革：任務、脈絡與共識 深化改革學習系列深化改革學習系列一一 一、新一輪財稅體制改革：一、新一輪財稅體制改革：三句話，三句話，四本賬，十大任務四本賬，十大任務 三中全會召開之際，三中全會召開之際，新一輪財稅體制改革新一輪財稅體制改革怎么看怎么看？我們基于？我們基于 40 余份余份財稅改革財稅改革相關政

2、府文件，參考相關政府文件，參考百余位財稅學者觀點，百余位財稅學者觀點，沿二十大“三句話”理解改革方向，沿二十大“三句話”理解改革方向，由財政預算“四本賬”分解由財政預算“四本賬”分解 10 大大改革任務改革任務（2023 年直接涉及 35 萬億支出，覆蓋超 70%財政總支出），從有限的文獻中，梳理政策脈絡，凝結學界共識，從有限的文獻中，梳理政策脈絡，凝結學界共識。10 大改革任務，可分為稅制改革、財政體制改革、其他預算改革三塊。其中，大改革任務，可分為稅制改革、財政體制改革、其他預算改革三塊。其中，財政體制改革、稅制改革聚焦一般預算財政體制改革、稅制改革聚焦一般預算（第一本賬），共共包括包括

3、7 大改革任務大改革任務（2023年直接涉及 28.4 萬億財政支出，覆蓋近 60%財政總支出），或是重點?；蚴侵攸c。稅制改革稅制改革，對應二十大“優化稅制結構”，或包括，對應二十大“優化稅制結構”，或包括 3 大改革任務：大改革任務：“推動消費稅“推動消費稅改革”改革”、“完善增值稅”“完善增值稅”、“完善個人所得稅”“完善個人所得稅”。財政體制改革財政體制改革，對應二十大“，對應二十大“完善財政轉移支付體系完善財政轉移支付體系”，或包括”，或包括 4 大改革任務：大改革任務：央地支出央地支出（事權、支出責任）劃分、央地收入劃分、央地收入（財力、財權）劃分、轉移支付、劃分、轉移支付、省以下財

4、政體制。省以下財政體制。其他預算改革，對應二十大其他預算改革，對應二十大“健全現代預算制度健全現代預算制度”，或，或涉及涉及 3 大改革任務大改革任務：“完“完善地方債管理”善地方債管理”（第二本賬），“合理確定國有資本收益上交比例”“合理確定國有資本收益上交比例”（第三本賬），“實施漸進式實施漸進式延遲法定退休年齡延遲法定退休年齡”（第四本賬）。二二、稅制怎么改稅制怎么改？（一）（一）什么是稅制結構？什么是稅制結構？即即稅收制度中稅收制度中稅種的組成及各稅種所占的比重稅種的組成及各稅種所占的比重。官方多從兩個角度提及：官方多從兩個角度提及：一是一是直接稅直接稅（不可轉嫁、重公平，如所得稅、財

5、產稅）（不可轉嫁、重公平，如所得稅、財產稅），對應間接稅（可轉嫁、對應間接稅（可轉嫁、重效率，如增值稅、消費稅重效率，如增值稅、消費稅企業交稅但不是負稅者，可以通過提高價格轉嫁，導致窮人富人都按照同一市場價格購買某種商品時，間接稅與其收入比差距大）。）。十八屆三中全會決定要提高直接稅比重十八屆三中全會決定要提高直接稅比重，我國間接稅比重近 10 年下降近 10 個百分點，仍占約 6 成。二是二是地方稅地方稅，對應中央稅。我國以央地共享稅為主，中央地方整體，對應中央稅。我國以央地共享稅為主，中央地方整體 55 分成，分成，5 省貢獻了全國近省貢獻了全國近 5 成稅收成稅收（2022 年，廣東 1

6、3.7%、上海 10.5%、江蘇 8.4%、浙江 8.3%、北京 7.9%）。地方稅收收入中，東部貢獻地方稅收收入中，東部貢獻約約 6 成成（2023 年，東部占 59%，中部、西部、東北分別占 17%、20%、4%）。（二）消費稅，怎么改（二）消費稅，怎么改？消費稅消費稅（國內）（國內）是我國第三大稅種。是我國第三大稅種。2023 年規模已達年規模已達 1.61 萬億，占稅收收入萬億，占稅收收入比重約比重約 9%。從從行業構成行業構成看，“煙酒油車”（卷煙、酒、成品油、汽車）看，“煙酒油車”（卷煙、酒、成品油、汽車）占比超占比超 98%（重點稅源企業）。從征收環節看，多在生產環節征收從征收環

7、節看，多在生產環節征收當前按生產地原則，當前按生產地原則，消費稅大省消費稅大省=煙酒油煙酒油車生產大省消費大省車生產大省消費大??；未來若轉向消費地原則未來若轉向消費地原則（征收環節后移至零售并將收入下劃地方），消費大省相對受益，煙酒油車生產大省相對受損。消費大省相對受益，煙酒油車生產大省相對受損。從地域分布看，從地域分布看，西部（西部（煙酒產量較煙酒產量較高）消費稅占比明顯高于其整體稅收占比高）消費稅占比明顯高于其整體稅收占比（2022 年，西部貢獻了 26%的消費稅、17%的整體稅收）。從征收范圍和征收稅率看，共設置從征收范圍和征收稅率看，共設置 15 個稅目、最高征收稅率可達個稅目、最高征

8、收稅率可達 56%（卷煙）。從收入歸屬看從收入歸屬看，在我國屬于中央稅，在我國屬于中央稅，國際上多為央地共享稅，中央占比總體高國際上多為央地共享稅，中央占比總體高于地方于地方（美、日、德、韓中央分別占 50%、70%、80%、90%）。消費稅自消費稅自 1994 年開征以來，經歷了多次重大制度調整，年開征以來，經歷了多次重大制度調整，2019 年前主要是“提年前主要是“提率擴圍”；率擴圍”；2019 年年以來主要是“后移下劃”：以來主要是“后移下劃”：在征管可控的前提下，將部分在生產環節征收的品目逐步后移至批發或零售環節征收、并穩步下劃地方。后移后移可理解為下劃的前提：可理解為下劃的前提：以煙

9、酒為例，若不后移征收環節就下劃地方，各地可能 證券分析師：張瑜證券分析師：張瑜 電話：010-66500887 郵箱： 執業編號：S0360518090001 證券分析師：高拓證券分析師：高拓 電話：010-66500860 郵箱： 執業編號：S0360521080001 相關研究報告相關研究報告 【華創宏觀】地方財政畫像：反常-恒常 2024-07-13 【華創宏觀】6 月全球投資十大主線 2024-07-12 【華創宏觀】從“超額儲蓄”到“超額財富”美國經濟防線的轉變 2024-07-12 【華創宏觀】匯率彈性打開的條件分析基于四個視角的推斷 2024-07-07 【華創宏觀】“剛”與“荒

10、”貨幣政策框架的艱難平衡 2024-07-05 華創證券研究華創證券研究所所 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 2 爭辦煙廠、酒廠，重復過剩產能就可能涌現。消費稅，為什么改？消費稅，為什么改？一是補位地方主稅一是補位地方主稅（2016 年營改增，地方失去主體稅種，當前消費稅規模已接近當年營業稅），二是解困土二是解困土地財政地財政（“吃飯靠財政，建設靠土地”，賣地陡降沖擊財力）。參考國際經驗，參考國際經驗，我國消費稅我國消費稅占稅收占稅收比重已接近比重已接近發達國家平均，更多發達國家平均，更多指向央地指向央地征征管（征收環節后移）與分配

11、（收入歸屬下劃）。管（征收環節后移）與分配（收入歸屬下劃）。對于“怎么征”，對于“怎么征”，消費稅主要在生產環節和零售環節征收消費稅主要在生產環節和零售環節征收（尤其是數量大、消費地點分散的煙、酒），僅有部分國家選擇特定的消費品在批發環節征稅，在零售環節征收的主要是稅源管控嚴密的品種及特定服務，如車（需注冊上牌）、奢侈品（消費數量少、消費門店相對集中）。具體到煙酒油車等我國消費稅主具體到煙酒油車等我國消費稅主要稅目，比較美、德、日、韓：要稅目，比較美、德、日、韓：煙（約占消費稅煙（約占消費稅 50%）：）：我國在生產、批發環節，美國在生產、零售環節，德、韓在生產環節，日本在批發環節。酒（約占消

12、費稅酒（約占消費稅 5%）：）：除美國在生產、零售雙環節外，中、德、日、韓均在生中、德、日、韓均在生產環節產環節。油（約占消費稅油（約占消費稅 35%）：）：除美國在零售環節外，中、德、日、韓均在生產環節。車（約占消費稅車（約占消費稅 10%）：）：美、日在零售環節，中、日、韓在生產環節。其他：其他：對于奢侈品，中、韓在生產、零售雙環節征收，美國在零售環節征收；對于污染品，中、美均在生產環節征收；德國在生產環節另征收咖啡稅。我國我國尚未對服務征消費稅，而尚未對服務征消費稅，而美、德、日、韓均有美、德、日、韓均有。對于“怎么分”，對于“怎么分”，實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推

13、進方案（下稱 方案）提出“改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，“改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方增量部分原則上將歸屬地方，確保中央與地方既有財力格局穩定”，確保中央與地方既有財力格局穩定”地方原則地方原則上僅能分得改革增量，而非消費稅要變成地方稅上僅能分得改革增量，而非消費稅要變成地方稅。根據國家稅務總局稅收科學研究所課題組 2015 年的研究，從世界消費稅性質稅收的收入歸屬從世界消費稅性質稅收的收入歸屬實踐看，消實踐看，消費稅收入歸屬主要特點有：其一，消費稅多為中央與地方政府共有，收入中央費稅收入歸屬主要特點有：其一，消費稅多為中央與地方政府共有，

14、收入中央政府占比總體高于地方政府；其二，不同應稅消費品在中央與地方之間歸屬方政府占比總體高于地方政府；其二，不同應稅消費品在中央與地方之間歸屬方式不同式不同；其三，機動車和特定服務等，與地方緊密相關的應稅消費品或服務的與地方緊密相關的應稅消費品或服務的消費稅往往歸于地方政府消費稅往往歸于地方政府（如美、日、德，我國方如美、日、德，我國方案也沿該思路案也沿該思路）。）。消費稅，怎么改？消費稅，怎么改？官方已于方案明確“后移下劃”，官方已于方案明確“后移下劃”，專家觀點專家觀點（詳見附錄）可可概括為“優率擴圍概括為“優率擴圍（加強非必需品、奢侈品及服務業課稅）、后移下劃后移下劃（生產地原則轉向消費

15、地原則，支持煙、油在批發或零售環節課稅，酒仍應放在生產環節課稅等），財力均衡，財力均衡”（若征收環節后移，卷煙、汽車產量高的上海和云南或成兩個最大的稅收流出地區）。消費稅改革消費稅改革，影響多少地方財力影響多少地方財力？不考慮征收環節后移可能引起的價格聯動不考慮征收環節后移可能引起的價格聯動（征收環節后移將引起計稅稅基增加，以白酒為例，若由 1000 元出廠價提至2000 元零售價，消費稅將由 106 元增至 212 元），試作測算：試作測算：第一步，測算第一步，測算零售環節征稅后各地區消費稅。零售環節征稅后各地區消費稅。通過統計在消費稅中占比較大的應稅消費品煙酒、成品油和汽車的消費量來近似模

16、擬，以各省三類消費品消費支出占全國總支出的比重作為各地區消費稅的分配依據，簡稱消費稅權重。具體測算公式如下：各地區消費稅權重=煙酒消費支出占總支出比重50%+成品油消費支出占總支出比重40%+汽車購買支出占總支出比重10%根據消費稅權重，計算后移征收環節的各地區消費稅：各地區消費稅=全國消費稅各地區消費稅權重。第二步，第二步，計算增量分享情形下的各地區消費稅。計算增量分享情形下的各地區消費稅。方案中消費稅按照“存量基數部分上解中央，增量部分歸屬地方”的收入劃分方式進行央地間共享”，改革落地時間點尚難把握，改革落地時間點尚難把握，以 2024 年至今全國消費稅增速為基礎，2023 年作為基期，核

17、定消費稅存量基數，以 2023 年消費稅的 100%作為存量基數上解中央，計算 2024 年增量歸屬地方的入庫收入。增量返還地方的分配方案中各地區消費稅增量為：各地區消費稅增量=消費地原則下各地區消費稅-上解中央消費稅稅收收入?？傻?，待消費稅改革落地完成時，對各省影響：可得，待消費稅改革落地完成時，對各省影響：河南、四川等河南、四川等 21 省增量在省增量在 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 3 22333 億不等，稅收收入平均同比增長億不等，稅收收入平均同比增長 5%。上海、云南等。上海、云南等 10 個省暫無增量個省暫無增量。第三

18、步，計算比例分享情形下的各地區消費稅。第三步，計算比例分享情形下的各地區消費稅。假設 20%、50%、100%（全部下劃地方，即消費地原則下各地區消費稅）三檔下劃地方比例，測算各地區消費稅；再測算后移征收環節的消費稅變化=消費地原則下各地區消費稅-生產地原則下各地區消費稅，可得：假設生產地原則和消費地原則下消費稅都劃歸地方，征收環節調整導致征收環節調整導致 13 個個省成為稅收流出地，上海、陜西、云南省成為稅收流出地，上海、陜西、云南或或是三個最大的稅收流出地區。是三個最大的稅收流出地區。其中上海和云南是汽車制造、卷煙生產和批發的重要基地，一旦轉變征收環節，上海因人口基數較小，云南因居民收入水

19、平較低，限制了消費規模和消費能力增長。反之，反之，河南、四川、廣東等河南、四川、廣東等 18 個地區則個地區則可能可能因改革獲益。因改革獲益。（三）增值稅，怎么改？（三）增值稅，怎么改？增值稅（國內）是我國第一大稅種，增值稅（國內）是我國第一大稅種，2023 年規模已達年規模已達 6.9 萬億，占稅收收入比萬億，占稅收收入比重約重約 38%。我國增值稅最早在分稅制改革時由歐洲引入，當前我國增值稅最早在分稅制改革時由歐洲引入，當前占比已明顯高占比已明顯高于于歐盟主要成員歐盟主要成員（增值稅，歐洲稱 Value-added Tax，簡稱 VAT，國際稅收口徑國際稅收口徑下，德國下，德國 VAT 占

20、比占比 19%，法國，法國 VAT 占比占比 16%，比利時，比利時 VAT 占比占比 15%；澳大利亞、加拿大等國稱 Goods and Services Tax，簡稱 GST；美國不征增值稅）。從行業構成看，從行業構成看，2016 年營改增前幾乎全由二產貢獻，2016 年后二、三產各貢獻 50%，二產中，制造業、建筑貢獻較大，制造業中，汽車、非金礦物、IT 電子居前；三產中，批發零售、金融、地產貢獻較大。從地域分布看，從地域分布看，東部地區貢獻超 6 成，五?。◤V東、上海、江蘇、浙江、山東）貢獻約一半。從征收范圍和征收稅率看，從征收范圍和征收稅率看，增值稅等于銷項稅額-進項稅額，應納稅額等

21、于增值額乘以適用稅率（目前一般納稅人適用 13%、9%、6%、0%4 檔稅率，部分情況下適用 5%、3%征收率，小規模納稅人適用 5%、3%征收率）。從從收入歸屬看，收入歸屬看，屬于央地共享稅（央屬于央地共享稅（央 5 地地 5）。）。增值稅，為什么改？增值稅作為第一大稅和間接稅，核心是減少累退性增值稅，為什么改？增值稅作為第一大稅和間接稅，核心是減少累退性（間接稅可通過提價轉嫁，導致窮人富人負擔差距大），增進公平增進公平。增值稅，怎么改？增值稅，怎么改？官方明確“官方明確“立立法總體上按照稅制平移的思路，保持現行稅制法總體上按照稅制平移的思路，保持現行稅制框架和稅負水框架和稅負水平基本不變”

22、。平基本不變”。專家觀點專家觀點（詳見附錄）可概括為“可概括為“簡并稅率，統簡并稅率，統一對待，優化退稅”一對待，優化退稅”，對于堅持生產地原則還是轉為消費地原則存在爭議對于堅持生產地原則還是轉為消費地原則存在爭議。（四）個稅，怎么改？（四）個稅，怎么改？個稅是我國第個稅是我國第四四大稅種。大稅種。2023 年規模已達年規模已達 1.47 萬億，占稅收收入比重約萬億，占稅收收入比重約 8%。從項目看，主要從項目看，主要是工資薪金是工資薪金（占比約 6 成）。從地域分布看，從地域分布看，東部地區貢獻 3/4，五?。◤V東、上海、江蘇、浙江、山東）貢獻約一半。從征收范圍和征收稅率看，從征收范圍和征收

23、稅率看，2019 年的個稅改革將工資薪金、勞務報酬、稿酬和特許權使用費合并為綜合所得，按 3%-45%超額累進稅率計稅。但生產經營所得、財產轉讓所得還實行單獨征稅，分別適用 5%-35%累進稅率和 20%比例稅率，且對很多財產性收入給予免稅待遇。從收入歸屬看，從收入歸屬看，屬于央地共享稅（央屬于央地共享稅（央 6 地地 4）。）。個稅，為什么改？個稅，為什么改？個稅是健全直接稅“排頭兵”，肩負兩大任務：提個稅是健全直接稅“排頭兵”，肩負兩大任務：提高高比重比重（提提高直接稅比重的重要選擇高直接稅比重的重要選擇），二是提升），二是提升作用作用（收入分配改善效應亟待發揮）。（收入分配改善效應亟待發

24、揮）。個稅，怎么改？官方明確“個稅，怎么改？官方明確“研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度”，專家觀點專家觀點（詳見附錄）可概括為“改善分配（可概括為“改善分配（縮小勞動所得與資本所得的稅率差距，提高起征額、防止誤傷中等收入群體），合并擴圍合并擴圍（恢復對居民財產性收入征稅）”?！?。三、財政體制怎么改三、財政體制怎么改？（一）（一）什么是財政體制？什么是財政體制？即即處理處理政府間財政關系政府間財政關系的基本制度。的基本制度。怎么理解“怎么理解“政府間政府間”？可分為中央和地方、省以下兩部分?！?？可分為中央和地方、省以下兩部分。怎么理解“怎么理解“政

25、府間財政關系政府間財政關系”？”？4 個基本要素：事權、支出責任、財權、財力：個基本要素：事權、支出責任、財權、財力：“事權事權”，是“該干什么事”?！啊?，是“該干什么事”?！爸С鲐熑沃С鲐熑巍?，是“辦事誰掏錢”?！啊?，是“辦事誰掏錢”?！柏斄ω斄Α?，是“擁”，是“擁 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 4 有多少錢（稅收、非稅收入、債務收入、轉移支付）”?！坝卸嗌馘X（稅收、非稅收入、債務收入、轉移支付）”?！柏敊嘭敊唷?，是“收錢的權”，是“收錢的權力”（稅收權、收費權、發債權）。力”（稅收權、收費權、發債權）。（二）（二）央地支出央地

26、支出（事權、支出責任）（事權、支出責任）劃分，怎么改？劃分，怎么改？官方明確“適度加強中央的財政事權。減少并規范中央與地方共同財政事權”；官方明確“適度加強中央的財政事權。減少并規范中央與地方共同財政事權”；專家認可“地減央增”，強調減少事權“模糊地帶”。（三）央地收入（財力、財權）劃分，怎么改？（三）央地收入（財力、財權）劃分，怎么改？專家認為，當前地方財力和事權并不匹配，專家認為，當前地方財力和事權并不匹配，央地財權事權不匹配或是導致地方央地財權事權不匹配或是導致地方依賴依賴賣地賣地收入收入的重要原因。的重要原因。需健全地方稅，但大前提是央地財力格局總體穩需健全地方稅，但大前提是央地財力格

27、局總體穩定。定。（四）（四）轉移支付，怎么改？轉移支付，怎么改？專家認為，需減少專項轉移支付，增加均衡性轉移支付，但過程中要避免反向專家認為，需減少專項轉移支付，增加均衡性轉移支付，但過程中要避免反向激勵、削弱對地方的控制等，應共同考慮稅收分享。激勵、削弱對地方的控制等，應共同考慮稅收分享。（五）（五）省以下財政體制，怎么改？省以下財政體制，怎么改？官方明確“適度增強省級調控能力”官方明確“適度增強省級調控能力”，規范稅收、非稅收入分成等；專家認為，要避免將過多支出責任交給基層，債券發行權或下沉至有條件的市縣。四、其他四、其他預算預算怎么改？怎么改？（一）（一）地方債：穩投資，地方債：穩投資，

28、防風險防風險 2028 年前仍是年前仍是地方債地方債/城投債城投債到期到期高峰，屆時也將驗收“十年化高峰，屆時也將驗收“十年化債”成果，意債”成果，意味著“統籌好發展和安全”或仍是未來數年地方債總基調，分解為味著“統籌好發展和安全”或仍是未來數年地方債總基調，分解為兩大具體方兩大具體方向：向：一是顯性債（主要是專項債）穩投資，二是隱性債防風險。一是顯性債（主要是專項債）穩投資，二是隱性債防風險。（二）國企：（二）國企：實體上繳財政比例實體上繳財政比例待提升待提升 十八屆三中全會要求“完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公十八屆三中全會要求“完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上

29、繳公共財政比例，共財政比例，2020 年提到百分之三十”，但當前年提到百分之三十”，但當前實體實體與金融上繳比例差距較大。與金融上繳比例差距較大?，F行現行國企利潤上繳分為兩條線，以央企為例：國企利潤上繳分為兩條線，以央企為例：一是特定金融機構與央企（煙草總公司、中投、五大行、央行等），利潤直接繳入一般公共預算（第一本賬，即公共財政），分紅率30%（以五大行為例）；二是實體央企，利潤的 0%25%先繳入國有資本經營預算，國有資本經營預算收入的 50%再調入一般公共預算（第一本賬）分紅率=0%25%*50%=0%12.5%，與金融央企差距較大。（三）社保：（三）社保：漸進式漸進式延遲退休延遲退休應

30、對養老金應對養老金收支矛盾收支矛盾 從從發達國家發達國家經驗看，經驗看，GDP 增速越高，社?；鸨ｋU費收入占增速越高，社?；鸨ｋU費收入占 GDP 的比重傾向的比重傾向于于越低，意味著隨著經濟增速放緩，越低，意味著隨著經濟增速放緩，社保負擔將趨于加重社保負擔將趨于加重。如果沒有如果沒有財政補貼，我國養老金財政補貼，我國養老金收支矛盾收支矛盾 10 年前已年前已現：現：據人社部，除 2020 年當期疫情沖擊外，近年企業職工基本養老保險基金滾存結余呈增長趨勢。但若但若剔除財政補貼，剔除財政補貼，2014 年以來，年以來，企業企業職工職工基本基本養老保險已經養老保險已經存在收支矛盾存在收支矛盾，2

31、022年當年財政補貼額高達年當年財政補貼額高達 7105 億元。億元。漸進式漸進式延遲退休將延遲退休將改善養老金改善養老金收支矛盾收支矛盾。據社科院世界社保研究中心 2019 年發布的 中國養老金精算報告 2019-2050 對于企業職工基本養老保險的測算，相比基準方案相比基準方案 2028 年出現當期結余為負值的情況，延退情景推遲了年出現當期結余為負值的情況，延退情景推遲了 2 年年（2030年年）；在基金累計結余上，延退情景相比基準方案延后；在基金累計結余上，延退情景相比基準方案延后 7 年。年。附錄：附錄：稅制改革稅制改革的學界共識的學界共識（一）消費稅：（一）消費稅：“優率擴圍，后移下

32、劃，財力均衡”（二）增值稅：（二）增值稅：“簡并稅率，統一對待，優化退稅”，原則有分歧 （三）個稅：（三）個稅：“改善分配、合并擴圍”，地位有爭議 風險提示：風險提示：財政體制改革不及預期，稅制改革不及預期，其他預算改革不及預期。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 投資投資主題主題 報告亮點報告亮點 基于 40 余份財稅改革相關政府文件，參考百余位財稅學者觀點，從有限的文獻中，梳理政策脈絡，凝結學界共識。投資邏輯投資邏輯 沿二十大“三句話”理解改革方向，由財政預算“四本賬”分解沿二十大“三句話”理解

33、改革方向，由財政預算“四本賬”分解 10 大改革任大改革任務，務，分為稅制改革、財政體制改革、其他預算改革三塊：分為稅制改革、財政體制改革、其他預算改革三塊：稅制改革，對應二十大“優化稅制結構”，稅制改革，對應二十大“優化稅制結構”，或或包括包括 3 大改革任務：大改革任務：“推動消費稅改革”、“完善增值稅”、“完善個人所得稅”。財政體制改革，對應二十大“完善財政轉移支付體系”，或財政體制改革，對應二十大“完善財政轉移支付體系”，或包括包括 4 大改革任大改革任務：務：央地支出（事權、支出責任）劃分、央地收入（財力、財權）劃分、轉移支付、省以下財政體制。其他預算改革，對應二十大“健全現代預算制

34、度”，或其他預算改革，對應二十大“健全現代預算制度”，或涉及涉及 3 大改革任務：大改革任務：“完善地方債管理”（第二本賬），“合理確定國有資本收益上交比例”（第三本賬），“實施漸進式延遲法定退休年齡”（第四本賬）。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 6 目目 錄錄 一、新一輪財稅體制改革：三句話，四本賬，十大任務一、新一輪財稅體制改革：三句話，四本賬，十大任務.8 二、稅制怎么改？二、稅制怎么改？.8（一）什么是稅制結構？.9（二）消費稅，怎么改？.10（三）增值稅，怎么改？.16（四）個稅，怎么改？.19 三、財政體制怎么改？三、財

35、政體制怎么改？.21（一）什么是財政體制？.22（二）央地支出（事權、支出責任）劃分，怎么改？.23（三）央地收入（財力、財權）劃分，怎么改？.24（四）轉移支付，怎么改？.27（五）省以下財政體制，怎么改？.27 四、其他怎么改？四、其他怎么改？.29（一）地方債：穩投資，防風險.29（二）國企：實體上繳財政比例待提升.30（三）社保：漸進式延遲退休應對養老金收支矛盾.30 附錄：稅制改革的學界共識附錄：稅制改革的學界共識.34（一）消費稅：“優率擴圍，后移下劃，財力均衡”.34（二）增值稅：“簡并稅率，統一對待，優化退稅”，原則有分歧.35（三）個稅：“改善分配、合并擴圍”，地位有爭議.3

36、7 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 7 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 “三句話，四本賬，十大任務”看新一輪財稅體制改革.8 圖表 2 我國稅制結構（紅框稅種為直接稅）.9 圖表 3 十八屆三中全會以來消費稅沿革.10 圖表 4 消費稅意義 1：補位地方主稅（規模已接近 2016 年營業稅）.12 圖表 5 消費稅意義 2：解困土地財政（“吃飯靠財政，建設靠土地”）.13 圖表 6 我國消費稅占比已接近 OECD 平均，更多指向央地征管與分配.13 圖表 7 消費稅征收環節和收入歸屬的國際比較.14 圖表 8 一圖掌握消費稅.14 圖表

37、 9 征收后環節移將引起計稅稅基增加：以白酒為例.15 圖表 10 增量分享情形下的各省消費稅增量測算.15 圖表 11 比例分享情形下的各省消費稅增量測算.16 圖表 12 后移征收環節的消費稅變化.16 圖表 13 十八屆三中全會以來增值稅沿革.17 圖表 14 一圖掌握增值稅.18 圖表 15 當前我國基尼系數的水平不僅高于改革開放前，也高于許多發達國家.20 圖表 16 我國財產稅占比已高于 OECD 均值，提升空間有限.20 圖表 17 我國個稅占比較發達國家仍有較大提升空間.21 圖表 18 一圖掌握個稅.21 圖表 19 中國財政體制示意.22 圖表 20 政府間支出沿革.24

38、圖表 21 政府間收入沿革.26 圖表 22 轉移支付沿革.27 圖表 23 省以下財政體制改革意見與分地區稅收分享現狀.28 圖表 24 地方債/城投債到期：2028 年前仍是高峰.30 圖表 25 國有資本收益上交比例：實體央企與金融央企差距較大.30 圖表 26 隨著經濟增速放緩，社保負擔趨于加重.31 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 8 一、一、新一輪財稅體制改革新一輪財稅體制改革：三句話，四本賬：三句話，四本賬，十大任務，十大任務“健全現代預算制度，優化稅制結構，完善財政轉移支付體系”習近平總書記在黨的二十大報告中提出 我

39、們沿二十大“三句話”理解改革方向，由財政預算“四本賬”分解我們沿二十大“三句話”理解改革方向，由財政預算“四本賬”分解 10 大改革任務大改革任務（圖1，2023 年直接涉及 35 萬億支出，覆蓋超 70%財政總支出），逐個梳理政策脈絡，凝結逐個梳理政策脈絡，凝結學界共識。學界共識。10 大改革任務，可分為大改革任務，可分為稅制改革、稅制改革、財政體制改革、其他預算改革三財政體制改革、其他預算改革三塊。其中，財政體制塊。其中，財政體制改革、稅制改革聚焦一般預算改革、稅制改革聚焦一般預算（第一本賬），共包括共包括 7 大改革任務大改革任務（圖 1 紅框，2023 年直接涉及 28.4 萬億支出，

40、覆蓋近 60%財政總支出），或或是重點是重點。稅制改革，對應二十大“優化稅制結構”，或稅制改革，對應二十大“優化稅制結構”，或包括包括 3 大改革任務：“推動消費稅改革”、“完大改革任務：“推動消費稅改革”、“完善增值稅”、“完善個人所得稅”。善增值稅”、“完善個人所得稅”。財政體制改革，對應二十大“完善財政轉移支付體系”，或財政體制改革，對應二十大“完善財政轉移支付體系”，或包括包括 4 大改革任務：央地支出大改革任務：央地支出（事權、支出責任）劃分、央地收入劃分、央地收入（財力、財權）劃分、轉移支付、劃分、轉移支付、省以下財政體制省以下財政體制。其他預算改革，對應二十大“健全現代預算其他預

41、算改革，對應二十大“健全現代預算制度”，或制度”，或涉及涉及 3 大改革任務：“完善地方債大改革任務：“完善地方債管理”管理”（第二本賬），“合理確定國有資本收益上交比例”“合理確定國有資本收益上交比例”（第三本賬），“實施漸進式延遲“實施漸進式延遲法定退休年齡”法定退休年齡”（第四本賬）。逐個來看：圖表圖表 1 “三句話，四本賬“三句話，四本賬，十大任務，十大任務”看新一輪財稅體制改革”看新一輪財稅體制改革 資料來源：二十大報告，關于2023年中央和地方預算執行情況與2024年中央和地方預算草案的報告，財政部，華創證券 二、二、稅制稅制怎么改怎么改？將進一步深化稅制改革完善稅收制度，優化稅制

42、結構，健全地方稅和直接稅體完善稅收制度，優化稅制結構，健全地方稅和直接稅體系系，推進更好發揮稅收在國家治理中的基礎性、支柱性、保障性作用。在健全地方稅體系健全地方稅體系方面，要培育地方稅源，擴大地方財力，合理配置地方稅權，理順稅費關系，逐步建立規范、穩定、可持續的地方稅體系；要著力推進消費稅改革，穩步推進后移消費稅征收環要著力推進消費稅改革，穩步推進后移消費稅征收環節。節。在健全直接稅體系健全直接稅體系方面，要著力健全以所得稅和財產稅為主體的直接稅體系，逐步提高直接稅比重，研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度?！??！必斦慷愓舅?宏觀專題宏觀專題

43、證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 9 長賈榮鄂談落實中央經濟工作會議精神 謀劃新一輪財稅體制改革，建立健全與中國式現代化相適應的現代財政制度。在保持宏觀稅負和基本稅制穩定的前提下，進一步完善稅收制度、優化稅制結構，研究健全地方進一步完善稅收制度、優化稅制結構，研究健全地方稅體系，推動消費稅改革，完善增值稅制度稅體系，推動消費稅改革，完善增值稅制度財政部關于2023年中央和地方預算執行情況與2024年中央和地方預算草案的報告 推進新一輪財稅體制改革，突出問題導向，健全現代預算制度，優化稅制結構，完善地優化稅制結構，完善地方稅體系方稅體系財長藍佛安國務院關

44、于2023年中央決算的報告（一）（一）什么是稅制結構？什么是稅制結構？稅制結構是指稅制結構是指稅收制度中稅種的組成及各稅種所占的比重稅收制度中稅種的組成及各稅種所占的比重（朱青，2021）。官方多從官方多從兩個兩個角度提及：角度提及：一是直接稅（不可轉嫁、重公平，如所得稅、財產稅），對應間接稅（可轉嫁、重效率，一是直接稅（不可轉嫁、重公平，如所得稅、財產稅），對應間接稅（可轉嫁、重效率，如增值稅、消費稅如增值稅、消費稅企業交稅但不是負稅者，可以通過提高價格轉嫁，導致窮人富人都按照同一市場價格購買某種商品時，間接稅與其收入比差距大）。）。十八屆三中全會決定十八屆三中全會決定要提高直接稅比重要提高

45、直接稅比重，我國間接稅比重近 10 年下降近 10 個百分點，仍占約 6 成（圖 2）。二是地方稅，對應中央稅。我國以央地共享稅為主，中央地方整體二是地方稅，對應中央稅。我國以央地共享稅為主，中央地方整體 55 分成，分成，5 省貢獻了省貢獻了全國近全國近 5 成稅收成稅收（2022 年，廣東 13.7%、上海 10.5%、江蘇 8.4%、浙江 8.3%、北京 7.9%）。地方稅收收入中，東部貢獻地方稅收收入中，東部貢獻約約 6 成成（2023 年，東部占 59%，中部、西部、東北分別占 17%、20%、4%）。以下就財政部近期提及的消費稅、增值稅、個稅，逐個展開：圖表圖表 2 我國稅制結構（

46、紅框稅種為直接稅）我國稅制結構（紅框稅種為直接稅）宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 10 資料來源：Wind，華創證券（二）（二）消費稅，消費稅，怎么改怎么改？消費稅（國內）是我國第三大稅種。消費稅（國內）是我國第三大稅種。2023 年規模已達年規模已達 1.61 萬億，占稅收收入比重約萬億，占稅收收入比重約 9%。從行業構成看，“煙酒油車”（卷煙、酒、成品油、汽車）從行業構成看，“煙酒油車”（卷煙、酒、成品油、汽車）占比超占比超 98%（重點稅源企業）。從征收環節看，多在生產環節征收從征收環節看，多在生產環節征收當前按生產地原則，消

47、費稅大省當前按生產地原則，消費稅大省=煙酒油車生產大省煙酒油車生產大省消費大省消費大??；未來若轉向消費地原則未來若轉向消費地原則（征收環節后移至零售并將收入下劃地方），消費大消費大省相對受益，煙酒油車生產大省相對受損。省相對受益，煙酒油車生產大省相對受損。從地從地域分布看，西部（煙酒產量較高）消費稅占比明顯高于其整體稅收占比域分布看，西部（煙酒產量較高）消費稅占比明顯高于其整體稅收占比（2022 年，西部貢獻了 26%的消費稅、17%的整體稅收）。從征收范圍和征收稅率看，共設置從征收范圍和征收稅率看，共設置 15 個稅目、最高征收稅率可達個稅目、最高征收稅率可達 56%（卷煙）。從從收入歸屬看

48、，在我國屬于中央稅，國際上多為央地共享稅，中央占比總體高于地方收入歸屬看，在我國屬于中央稅，國際上多為央地共享稅，中央占比總體高于地方（美、日、德、韓中央分別占 50%、70%、80%、90%）。消費稅自消費稅自 1994 年開征以來，經歷了多次重大制度調整年開征以來，經歷了多次重大制度調整（圖（圖 3），2019 年前主要是“提率年前主要是“提率擴圍”；擴圍”；2019 年以來主要是“后移下劃”年以來主要是“后移下劃”：在征管可控的前提下，將部分在生產環節征收的品目逐步后移至批發或零售環節征收、并穩步下劃地方。后移可理解為下劃的前提：后移可理解為下劃的前提：以煙酒為例，若不后移征收環節就下劃

49、地方，各地可能爭辦煙廠、酒廠，重復過剩產能就可能涌現。圖表圖表 3 十八屆三中全會以來十八屆三中全會以來消費稅消費稅沿革沿革 年份年份 主要內容主要內容 2013 十八屆三中全會中提出“調整消費稅征收范圍、環節、稅率，把高耗能、高污染產品及部分高檔消費品納入征收范圍”2014 提高汽、柴油以及石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油消費稅；取消對小排量摩托車、汽車輪胎等日?；M品的消費稅；停止征收成品油價格調節基金 2015 2014-2015 年連續三次提高成品油消費稅稅率，將電池、涂料納入消費稅征收范圍，將卷煙批發環節稅率由 5%提高至 11%2016 將化妝品稅目替換為高檔化妝品（稅率

50、由 30%降為 15%），對超豪華小汽車在零售 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 11 環節加征 10%消費稅 2019 實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案：后移消費稅征收環節并穩步下劃地方。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，再結合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點。改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方，確保中央與地方既有財力格局穩定 2021 總書記在 10 月 16 日出版的求是雜志中指出“要加大消費環節稅收調節力度，研究擴大消費稅征收范圍”；十

51、四五規劃中，進一步提出“調整優化消費稅征收范圍和稅率，推進征收環節后移并穩步下劃地方”2022 對電子煙征收消費稅，生產（進口）環節的稅率為 36%，批發環節的稅率為 11%2024 關于 2023 年中央和地方預算執行情況與 2024 年中央和地方預算草案的報告：推動消費稅改革，完善增值稅制度。資料來源：中國政府網，國家稅務總局，財政部，華創證券 消費稅消費稅，為什么改，為什么改？一是一是補位地方主稅補位地方主稅（圖 4，2016 年營改增，地方失去主體稅種，消費稅規模已接近當年營業稅），二是解困土地財政二是解困土地財政（圖 5，“吃飯靠財政，建設靠土地”，賣地陡降沖擊財力）。參考國際參考國

52、際經驗，我國消費稅比重已接近經驗，我國消費稅比重已接近發達國家發達國家平均平均（圖 6），更更多指向央地征管（征收多指向央地征管（征收環節后移）與分配（收入歸屬環節后移）與分配（收入歸屬下劃）下劃）。對于“怎么征”，對于“怎么征”，消費稅主要在生產環節和零售環節征收消費稅主要在生產環節和零售環節征收（尤其是數量大、消費地點分散的煙、酒），僅有部分國家選擇特定的消費品在批發環節征稅，在零售環節征收的主要是稅源管控嚴密的品種及特定服務，如車（需注冊上牌）、奢侈品（消費數量少、消費門店相對集中）。具體到煙酒油車等我國消費稅主要具體到煙酒油車等我國消費稅主要稅目稅目，比較美、德、日、韓，比較美、德、日

53、、韓（圖 7）：煙（煙（約約占消費稅占消費稅 50%）：）：我國在生產、批發環節，美國在生產、零售環節，德、韓在生產環節，日本在批發環節。酒酒（約占約占消費稅消費稅 5%）：除美國在生產、零售雙環節外，中、德、日、韓均在生產環節中、德、日、韓均在生產環節。油油（約占約占消費稅消費稅 35%）：除美國在零售環節外，中、德、日、韓均在生產環節。車車（約占（約占消費稅消費稅 10%）：美、日在零售環節，中、日、韓在生產環節。其他：其他：對于奢侈品，中、韓在生產、零售雙環節征收，美國在零售環節征收；對于污染品，中、美均在生產環節征收；德國在生產環節另征收咖啡稅；我國尚未對服務征消費我國尚未對服務征消費

54、稅，而稅，而美、德、日、韓均有美、德、日、韓均有。對于“怎么分”，對于“怎么分”，實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案（下稱方案）提出“改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中“改革調整的存量部分核定基數，由地方上解中央，央，增量部分原則上將增量部分原則上將歸屬地方歸屬地方，確保中央與地方既有財力格局穩定”，確保中央與地方既有財力格局穩定”地方原則上僅能分得改革增量，而非地方原則上僅能分得改革增量，而非消費稅要變成地方稅消費稅要變成地方稅。根據國家稅務總局稅收科學研究所課題組 2015 年的研究，從世界從世界消費稅性質稅收的收入歸屬實踐看，消費稅收入歸屬主要特點有：其一，消

55、費稅多為中消費稅性質稅收的收入歸屬實踐看，消費稅收入歸屬主要特點有：其一，消費稅多為中央與地方政府共有，收入中央政府占比總體高于地方政府；其二，不同應稅消費品在中央與地方政府共有，收入中央政府占比總體高于地方政府；其二，不同應稅消費品在中央與地方之間歸屬方式不同；其三央與地方之間歸屬方式不同；其三，機動車和特定服務等，與地方緊密與地方緊密相關的應稅消費相關的應稅消費品或服務的消費稅往往歸于地方政府品或服務的消費稅往往歸于地方政府（如美、日、德，我國方案也沿該思路如美、日、德，我國方案也沿該思路）。）。消費稅消費稅，怎么改，怎么改？官方已于方案明確“后移下劃”，官方已于方案明確“后移下劃”，從從

56、專家專家觀點看，觀點看，可概括為“可概括為“優率優率 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 12 擴圍、后移下劃擴圍、后移下劃，財力均衡，財力均衡”（詳見附錄）。消費稅改革，影響多少地方財力？消費稅改革，影響多少地方財力？不考慮征收環節后移可能引起的價格聯動（圖 9，征收環節后移將引起計稅稅基增加，以白酒為例，若由 1000 元出廠價提至 2000 元零售價，消費稅將由 106 元增至 212 元），參考楊曉妹（2020）的方法作測算：第一步，測算零售環節征稅后各地區消費稅第一步，測算零售環節征稅后各地區消費稅。通過統計在消費稅中占比較大

57、的應稅消費品煙酒、成品油和汽車的消費量來近似模擬，以各省三類消費品消費支出占全國總支出的比重作為各地區消費稅的分配依據，簡稱消費稅權重。具體測算公式如下：各地區消費稅權重=煙酒消費支出占總支出比重50%+成品油消費支出占總支出比重40%+汽車購買支出占總支出比重10%根據消費稅權重，計算后移征收環節的各地區消費稅：各地區消費稅=全國消費稅各地區消費稅權重。第二步，第二步，計算增量分享情形下的各地區消費稅計算增量分享情形下的各地區消費稅。方案中消費稅按照“存量基數部分上解中央，增量部分歸屬地方”的收入劃分方式進行央地間共享”，改革落地時間點尚難把改革落地時間點尚難把握握，以 2024 年至今全國

58、消費稅增速為基礎，2023 年作為基期，核定消費稅存量基數，以2023 年消費稅的 100%作為存量基數上解中央，計算 2024 年增量歸屬地方的入庫收入。增量返還地方的分配方案中各地區消費稅增量為：各地區消費稅增量=消費地原則下各地區消費稅-上解中央消費稅稅收收入?？傻?，待消費稅改革落地完成時，對各省影響：可得，待消費稅改革落地完成時，對各省影響：河南、四川等河南、四川等 21 省增量在省增量在 22333 億不億不等，稅收收入平均同比增長等，稅收收入平均同比增長 5%。上海、云南等。上海、云南等 10 個省暫無增量個省暫無增量。第三步，計算比例分享第三步，計算比例分享情形下的各地區消費稅。

59、情形下的各地區消費稅。假設 20%、50%、100%（全部下劃地方，即消費地原則下各地區消費稅）三檔下劃地方比例，測算各地區消費稅；再測算后移征收環節的消費稅變化=消費地原則下各地區消費稅-生產地原則下各地區消費稅，可得：假設生產地原則和消費地原則下消費稅都劃歸地方，征收環節調整導致征收環節調整導致 13 個省成為稅收個省成為稅收流出地，流出地，上海、陜西、云南上海、陜西、云南或或是三是三個最大的稅收流出地區個最大的稅收流出地區。其中上海和云南是汽車制造、卷煙生產和批發的重要基地，一旦轉變征收環節，上海因人口基數較小，云南因居民收入水平較低，限制了消費規模和消費能力增長。反之，反之，河南、四川

60、、河南、四川、廣東廣東等等 18 個地區則個地區則因改革獲益因改革獲益。圖表圖表 4 消費稅意義消費稅意義 1：補位地方主稅：補位地方主稅（規模已接近（規模已接近 2016 年年營業稅）營業稅）資料來源：Wind，華創證券 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 13 圖表圖表 5 消費稅意義消費稅意義 2：解困土地財政：解困土地財政（“吃飯靠財政，建設靠土地”“吃飯靠財政，建設靠土地”）資料來源：企業預警通，華創證券，注：氣泡大小為綜合財力=一般預算收入（稅收占80%+）+政府性基金收入（賣地占90%+）+轉移性收入（地方債、中央對地方轉

61、移支付等）。橫軸為稅收依賴度=稅收收入/綜合財力，縱軸為賣地依賴度=賣地收入/綜合財力，數字后綴為年份，如“14”代表2014年，“23”代表2023年 圖表圖表 6 我國消費稅占比已接近我國消費稅占比已接近 OECD 平均，更多平均，更多指向央地征管與指向央地征管與分配分配 資料來源：OECD，Wind，華創證券，注：為口徑一致，消費稅均含車輛購置稅，稅收均含社保收入，OECD消費稅均指特定消費稅 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 14 圖表圖表 7 消費稅征收環節和收入歸屬的國際比較消費稅征收環節和收入歸屬的國際比較 資料來源：部

62、分OECD國家消費稅的特征及借鑒-高陽，李平，消費稅征收范圍的國際比較與啟示-龔輝文，美國消費稅經驗對我國消費稅改革的啟示-萬文杰，政府間財政轉移支付制度的國際比較與借鑒-邱利莎，國外財政轉移支付制度及啟示-李烝，中外政府間財政轉移支付制度比較-郭天文等，從德國消費稅制談我國消費稅改革-趙蓮珍，中韓消費稅改革比較及啟示-唐明，消費稅征收環節及收入歸屬的國際比較研究與借鑒-中國財經報，OECD，華創證券 圖表圖表 8 一圖掌握一圖掌握消費稅消費稅 資料來源：中國稅務年鑒，廣州稅務，華創證券 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 15 圖表圖

63、表 9 征收后征收后環節移將引起計稅稅基增加：環節移將引起計稅稅基增加：以白酒為例以白酒為例 資料來源：財政部，華創證券整理，注：價格/13%為剔除增值稅（13%為白酒適用增值稅稅率）：消費稅為價內稅（稅款包含在應稅商品價格內,作為商品價格組成部分的稅收），增值稅為價外稅（稅款獨立于商品價格之外,不作為商品價格的組成部分），消費稅的計稅依據不含增值稅；*60%*20%為從價稅率：進一步加強白酒消費稅征收管理工作規定：2017年5月1日起，白酒消費稅最低計稅價格核定比例由50%至70%統一調整為60%；白酒生產環節消費稅稅率為20%圖表圖表 10 增量分享情形下的各省消費稅增量測算增量分享情形下

64、的各省消費稅增量測算 資料來源：國家統計局，財政部，中國住戶調查年鑒2023，中國能源統計年鑒2023，中國統計年鑒2023，中國汽車市場年鑒2023，華創證券測算 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 16 圖表圖表 11 比例比例分享情形下的各省消費稅增量測算分享情形下的各省消費稅增量測算 資料來源：國家統計局，財政部，中國住戶調查年鑒2023，中國能源統計年鑒2023，中國統計年鑒2023，中國汽車市場年鑒2023，華創證券測算 圖表圖表 12 后移征收環節的消費稅變化后移征收環節的消費稅變化 資料來源：國家統計局，財政部，中國住戶

65、調查年鑒2023，中國能源統計年鑒2023，中國統計年鑒2023，中國汽車市場年鑒2023，華創證券測算（三）（三）增值增值稅，怎么改？稅，怎么改？增值稅（國內）是我國第一大稅種，增值稅（國內）是我國第一大稅種，2023 年規模已達年規模已達 6.9 萬億，占稅收收入比重約萬億，占稅收收入比重約 38%。我國增值稅最早在分稅制改革時由歐洲引入，當前占比已明顯高于歐盟主要成員我國增值稅最早在分稅制改革時由歐洲引入，當前占比已明顯高于歐盟主要成員（增值稅，歐洲稱 Value-added Tax，簡稱 VAT，國際稅收口徑下，德國國際稅收口徑下，德國 VAT 占比占比 19%，法國，法國VAT 占比

66、占比 16%，比利時，比利時 VAT 占比占比 15%；澳大利亞、加拿大等國稱 Goods and Services 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 17 Tax，簡稱 GST；美國不征增值稅）。從行業構成看，從行業構成看，2016 年營改增前幾乎全由二產貢獻，2016 年后二、三產各貢獻 50%，二產中，制造業、建筑貢獻較大，制造業中，汽車、非金礦物、IT 電子居前；三產中，批發零售、金融、地產貢獻較大。從地域分布看，從地域分布看，東部地區貢獻超 6 成，五?。◤V東、上海、江蘇、浙江、山東）貢獻約一半。從征收范圍和征收稅率看，從征

67、收范圍和征收稅率看，增值稅等于銷項稅額-進項稅額，應納稅額等于增值額乘以適用稅率（目前一般納稅人適用 13%、9%、6%、0%4 檔稅率，部分情況下適用 5%、3%征收率，小規模納稅人適用 5%、3%征收率）。從收入歸屬看，屬于央地共享稅（央從收入歸屬看，屬于央地共享稅（央 5 地地 5）。）。增值稅，為什么改？增值稅，為什么改？增值稅作為第一大稅和間接稅，增值稅作為第一大稅和間接稅，核心是減少累退性核心是減少累退性（間接稅可通過（間接稅可通過提價轉嫁提價轉嫁，導致窮人富人負擔差距大），導致窮人富人負擔差距大），增進公平增進公平。增值稅，怎么改？增值稅，怎么改？官方明確“立法總體上按照稅制平移

68、的思路，保持現行稅制框架和稅官方明確“立法總體上按照稅制平移的思路，保持現行稅制框架和稅負水平基本不變”負水平基本不變”：參考前財長劉昆在 2022 年底作增值稅法草案說明時的介紹，“隨著調整增值稅稅率水平、健全增值稅抵扣鏈條和建立增值稅期末留抵退稅制度等一系列措施實施，減稅降費成果進一步鞏固和擴大，改革實現了確保制造業稅負明顯降低、建筑業和交通運輸業等行業稅負有所降低、其他行業稅負只減不增的目標，基本建立了現代增值稅制度”?！皬慕甑膶嶋H情況看，增值稅稅制要素基本合理，運行比較平穩”。立法總體上按照稅制平移的思路，保持現行稅制框架和稅負水平基本不變；2023 年，增值稅法草案二審稿保留了增值

69、稅 13%、9%和 6%三檔稅率和原適用范圍；根據全國人大常委會 2024 年度立法工作計劃，全國人大常委會將在今年 12 月對增值稅法（草案）進行第三次審議，意味著增值稅法立法工作有望在今年年內完成。從從專家觀點專家觀點看，看，可可概括為“概括為“簡并稅率，簡并稅率，統一對待，統一對待，優化退稅優化退稅”，對于堅持生產地原則還是轉為消費地原則存”，對于堅持生產地原則還是轉為消費地原則存在爭議在爭議（詳見附錄）。圖表圖表 13 十八屆三中全會以來十八屆三中全會以來增值稅沿革增值稅沿革 內容內容 主要內容主要內容 營改增營改增 1、2012 年，部分省市試點；2、2013 年，全國統一試點；3、

70、2016 年，全面實現營改增：將建筑業、房地產業、金融業和生活服務業納入試點，實現增值稅對貨物、服務的全覆蓋。簡并、簡并、降低增降低增值稅稅值稅稅率率/征收征收率率 1、簡并、降低增值稅稅率。1）2017 年 7 月起，取消 13%的稅率，4 檔稅率簡并至 3 檔，原按 13%征稅的與居民生活、農業生產、文化宣傳相關的 23 類貨物改按 11%稅率征稅。2）2018 年 5 月起，將制造業等行業增值稅稅率從 17%降至 16%，將交通運輸、建筑等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從 11%降至 10%。3）2019 年 4 月起，將制造業等行業的增值稅稅率從 16%降至 13%，將交通運輸、建筑等

71、行業及農產品等貨物的適用稅率從 10%降至 9%。2、簡并、降低增值稅征收率。1）2014 年 7 月起，將 6%和 4%的增值稅征收率統一調整為3%。2）2016 年 5 月全面推開營改增后，對營改增行業的增值稅征收率統一規定為 3%、5%。3）2020 年 3 月，為支持疫情防控，對增值稅小規模納稅人適用 3%征收率的應稅銷售收入減按 1%征收率征收增值稅。實行增實行增值稅留值稅留抵退稅抵退稅1、實行特定行業增值稅留抵退稅制度。2018 年 6 月，對裝備制造等先進制造業和研發等現代服務業以及電網企業實行留抵退稅，以納稅人 2017 年年底期末留抵稅額為上限。2、實行增量留抵退稅制度。1）

72、2019 年 4 月起，對符合條件的所有行業實行增量留抵退稅，宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 18 制度制度 允許退還增量留抵稅額。2）2019 年 6 月起，對符合條件的部分先進制造業納稅人，可按月申請增量留抵退稅，取消部分條件及 60%退稅比例限制，允許退還的增量留抵稅額退稅比例按 100%計算。3）2020 年 1 月至 2021 年 3 月，對疫情防控重點保障物資生產企業實行全額退還增量留抵稅額的政策。4）自 2021 年 4 月起，將部分行業納入先進制造業范疇，可按月申請全額退還增量留抵退稅。3、實行大規模增值稅留抵退稅制

73、度。1）自 2022 年 4 月起，加大對中小微企業以及制造業等6 大行業企業留抵退稅力度，將先進制造業按月全額退還增值稅增量留抵稅額政策范圍擴大至所有符合條件的小微企業和制造業等 6 個行業，并一次性退還存量留抵稅額。2）自 2022年 7 月起，將制造業等行業按月全額退還增值稅增量留抵稅額、一次性退還存量留抵稅額的政策范圍，又擴展至 7 個行業。立法立法 相關相關 2019 年年國務院實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案：國務院實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案：保持增值稅“五五分享”比例穩定；調整完善增值稅留抵退稅分擔機制。建立增值稅留抵退稅長效

74、機制，結合財政收入形勢確定退稅規模，并保持中央與地方“五五”分擔比例不變。為緩解部分地區留抵退稅壓力，增值稅留抵退稅地方分擔的部分（50%），由企業所在地全部負擔（50%）調整為先負擔 15%，其余 35%暫由企業所在地一并墊付，再由各地按上年增值稅分享額占比均衡分擔，墊付多于應分擔的部分由中央財政按月向企業所在地省級財政調庫。合理確定省以下退稅分擔機制，切實減輕基層財政壓力。具體辦法由財政部研究制定。2023 年年，十四屆全國人大常委會第五次會議對增值稅法草案二，十四屆全國人大常委會第五次會議對增值稅法草案二審稿進行了分組審議審稿進行了分組審議明確了小規模納稅人的標準等基本稅制要素，明確了留

75、抵退稅選擇權、小規模納稅人申請成為一般納稅人的權利等內容二審稿保留了增值稅 13%、9%和 6%三檔稅率和原適用范圍。根據全國人大常委會 2024 年度立法工作計劃，全國人大常委會將在今年全國人大常委會將在今年 12 月對增值月對增值稅法（草案）進行第三次審議稅法（草案）進行第三次審議，意味著增值稅法立法工作有望在今年年內完成。資料來源：中國政府網，國家稅務總局，財政部，增值稅改革在制度完善中為經濟發展賦動能新時代十年增值稅改革述評-王建平，華創證券 圖表圖表 14 一圖掌握一圖掌握增值稅增值稅 資料來源：中國稅務年鑒，寧波稅務，華創證券 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批

76、文號：證監許可（2009）1210 號 19 （四）（四）個個稅稅，怎么改怎么改？個稅是我國第四大稅種。個稅是我國第四大稅種。2023 年規模已達年規模已達 1.47 萬億，占稅收收入比重約萬億，占稅收收入比重約 8%。分項目分項目看，主要是工資薪金看，主要是工資薪金（占比約 6 成）。從地域分布看，從地域分布看，東部地區貢獻 3/4，五?。◤V東、上海、江蘇、浙江、山東）貢獻約一半。從征收范圍和征收稅率看從征收范圍和征收稅率看，2019 年的個稅改革將工資薪金、勞務報酬、稿酬和特許權使用費合并為綜合所得，按 3%-45%超額累進稅率計稅。但生產經營所得、財產轉讓所得還實行單獨征稅，分別適用 5

77、%-35%累進稅率和 20%比例稅率，且對很多財產性收入給予免稅待遇。從收入歸屬看，從收入歸屬看，屬于央地共享稅（央 6 地 4）。個稅個稅，為什么改，為什么改？個稅是健全直接稅“排頭兵”，肩負兩大任務：提個稅是健全直接稅“排頭兵”，肩負兩大任務：提高高比重比重（提提高高直接稅直接稅比重比重的重要的重要選擇），二是提升選擇），二是提升作用作用（收入分配改善效應亟待發揮）。（收入分配改善效應亟待發揮）。對于提升對于提升占比占比。直接稅可以分為財產稅和所得稅，對于財產稅直接稅可以分為財產稅和所得稅，對于財產稅，中短期空間有限中短期空間有限：楊志勇（2024）認為，我國地產相關稅已不低，即使開征房地

78、產稅，也只會是對這 5 個稅種的替代。我國房地產相關的 5 個稅種所提供稅收收入占比，與美國財產稅收入占稅收總收入約 10%相比，已經不相上下，這意味著靠開征房地產稅來提升直接稅收入的比重不具有可操作性；對于所得稅，企業所得稅對于所得稅，企業所得稅比重比重難以提高難以提高：（企業所得稅）課稅對象是投資產生的利潤，本質而言是對資本的課稅。企業所得稅稅負過高不僅會影響企業的投資和再生產，甚至還會導致資本外逃和利潤向境外轉移，提高直接稅比重顯然不是針對企業所得稅（朱青，2021）。因此因此，提提高高個人所得稅比重個人所得稅比重是是提高提高直接稅直接稅比重比重的重要的重要選擇選擇。事實上，我國個人所得

79、稅收入占比也的確較低（僅占國際口徑稅收收入的 5%，OECD 成員國的平均水平為 23%）。對于對于提升提升作用作用，國外矯正收入分配主要依靠個人所得稅和社會保障支出，以此達到“抽肥補瘦”的效果，與歐美國家相比，我國目前財政再分配的手段都還比較弱。作為國民收入再分配的“主力軍”，個人所得稅在我國稅收制度中的地位還比較低，沒有發揮出其應有的作用（朱青，2021）。從基尼從基尼系數系數角度驗證，個稅角度驗證，個稅作用作用亟待亟待提升提升：世行口徑下，當當前我國基前我國基尼系數的水平不僅高于改革開放尼系數的水平不僅高于改革開放前，也高于許多發達國家前，也高于許多發達國家（圖 15）。個稅個稅，怎么改

80、，怎么改？官方明確官方明確“研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度研究完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度”，專家，專家觀點可觀點可概括為概括為“改善分配、改善分配、合并擴合并擴圍圍”，對其地位有爭議對其地位有爭議（詳見附錄）。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 20 圖表圖表 15 當前我國基尼系數的水平不僅高于改革開放前，也高于許多發達國家當前我國基尼系數的水平不僅高于改革開放前，也高于許多發達國家 資料來源：Wind，華創證券 除額外標注，均為世行口徑 圖表圖表 16 我國財產稅占比已高于我國財產稅占比已高于 OECD 均值，均

81、值，提升空間有限提升空間有限 資料來源：OECD，Wind，華創證券 注：為口徑一致，稅收均含社保收入，中國財產稅按五項地產相關稅測算 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 21 圖表圖表 17 我國個稅占比較發達國家仍有較大提升空間我國個稅占比較發達國家仍有較大提升空間 資料來源：OECD，Wind，華創證券 注：為口徑一致，稅收均含社保收入 圖表圖表 18 一圖掌握一圖掌握個稅個稅 資料來源：中國稅務年鑒，華創證券 三、三、財政體制怎么改財政體制怎么改？“在現行體制下，中央財政十分困難，現在不改革，中央財政的日子就過不下去了，到不了2

82、000年就會垮臺！一般來說，發達的市場經濟國家，中央財政收入比重都在60%以上，而中央支出一般占40%，地方占60%。但是我們正好相反，收支矛盾十分突出。這種狀況是與市場經濟發展背道而馳的，必須調整過來！”1993年7月23日，時任國務院副總理朱镕基于全國財政稅務工作會議 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 22 1994 年的改革沒有改變政府間事權和支出責任劃分，之后雖多次微調，但目前仍是“上下一般粗”，應由政府承擔的職能基本仍是上下對口，上面出政策，下面對口執行，任務最終都壓到基層政府，出現所謂“上面千根線，基層一根針”的局面。結果

83、是，大量事項由中央和地方共同承擔，效率低下，政策目標難以實現，這是目前我國財稅體制的最大問題，需要進一步研究解決財政一半是“財”，另一半是“政”，如果說以往的改革，主要涉及“財”，也觸及“政”，那么下一步，“政”是繞不過去的。2013年，時任財長樓繼偉為中國政府間財政關系再思考作序（一）（一）什么是財政體制？什么是財政體制？什么是財政體制？什么是財政體制？處理政府間財政關系的基本制度（財政部，2014）。我國現行分稅制。我國現行分稅制財財政體制框架由政體制框架由 1994 年分稅制改革奠定：年分稅制改革奠定：80 年代，年代，財政承包制確定了地方政府“剩余占財政承包制確定了地方政府“剩余占有者

84、”的地位有者”的地位，使額外增加的財政收入歸地方所有，使額外增加的財政收入歸地方所有，但但中央政府沒有任何辦法獲得增量中央政府沒有任何辦法獲得增量收入收入，甚至連年向地方借款，甚至連年向地方借款，中央，中央財政瀕臨“破產”。財政瀕臨“破產”。分稅制改革的主要目的在于有效分稅制改革的主要目的在于有效扭扭轉“兩個比重”持續下降的不利局面，確定中央財政在整個財政分配中的主導地位，因轉“兩個比重”持續下降的不利局面，確定中央財政在整個財政分配中的主導地位，因而具有很強的收入集權特色，對于地方利益產生了巨大沖擊而具有很強的收入集權特色，對于地方利益產生了巨大沖擊（賈俊雪，2014）。怎么理解“政府間”？

85、可分為中央和地方、省以下怎么理解“政府間”？可分為中央和地方、省以下與行政管理體制相適應，現行財政體制遵循“統一領導，分級管理”的基本原則。中央政府僅與省級政府進行收支劃分和轉移支付等體制安排，省以下財政體制由各地省級政府在中央指導下，結合本地實際情況確定（財政部，2010）。怎么理解“怎么理解“政府間財政關系政府間財政關系”？”？4 個基本要素：事權、支出責任、財權、財個基本要素：事權、支出責任、財權、財力（新華社，2013），對于這四者，較通俗的解釋為（白景明，2015）：“事權”，“事權”，是指政府按照法律法規進行行政事務管理的權力，體現政府活動的范圍，簡單說就是一級政府“該干什么事”。

86、“該干什么事”?！爸С鲐熑巍?，“支出責任”，是指政府承擔履行事權的支出責任和義務，簡單說就是“辦事誰掏錢”?！稗k事誰掏錢”?！柏斄Α?，“財力”，是指政府在一定時期內擁有的貨幣資源，包括本級稅收、非稅收入、上級轉移支付以及各種債務收入等，簡單說就是“擁有多少錢”?！皳碛卸嗌馘X”?！柏敊唷?，“財權”，是指政府籌集和獲得收入的權力，包括稅收權、收費權、發債權等，簡單說就是“收錢的權力”?！笆斟X的權力”。圖表圖表 19 中國財政體制示意中國財政體制示意 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 23 資料來源：民政部，財政部，建立事權與支出責任相適應

87、財稅制度操作層面研究-白景明，華創證券（二）央地支出央地支出（事權、支出責任）（事權、支出責任）劃分，怎么改？劃分，怎么改？支出劃分，劃什么？支出劃分，劃什么？即財政事權和支出責任劃分，也就是事該由哪級政府干，錢該由哪級政府出（劉昆，2020）。黨的十八屆三中全會首次提出“建立事權和支出責任相適應的制度”，官方解讀為“多級政府體系下，在明確政府間事權的基礎上，界定各級政府支出責任，才能劃分財政收入，再通過轉移支付等手段調節上下級的財力余缺，補足地方政府履行事權存在的財力缺口，實現“財力與事權相匹配”，這是確保整個財政體制有效運轉的必然選擇（新華社，2013）”。一般怎么劃分？一般怎么劃分？政府

88、間財政事權主要按照三個原則進行劃分。一是受益范圍原則。如果某項支出對區域外的其他地方產生影響，具有一定外部性，就應當由更高級次的政府承擔。二是信息復雜程度原則。信息獲取和處理越復雜、越可能造成信息不對稱的事務，越應由地方特別是基層政府負責。三是調動積極性原則。財政事權劃分要充分體現權責匹配，有利于各級政府積極主動履行職責和激勵相容，實現總體利益最大化（劉昆，2020）。實際怎么劃分？實際怎么劃分？在分稅制改革中，中央與地方財政事權和支出責任劃分基本沿襲了改革前的格局，除國防、外交、重大基本建設外，主要按照隸屬關系確定支出范圍（劉昆，2020）。2023年，我國中央財政收入占比46%，支出只占到

89、14%，而地方支出卻占到86%，現在的辦法是中央財政收入拿出 30 多個百分點轉移給地方（圖 20）。劃分怎么改革劃分怎么改革？2016 年年 8 月，月，國務院印發關于推進中央與地方財政事權和支出責任劃分改革的指導意見明確大方向：“適度加強中央的財政事權。適度加強中央的財政事權。減少并規范中央與地方共減少并規范中央與地方共同財政事權同財政事權”；專家亦認同兩大方向：專家亦認同兩大方向：一是一是減少地方政府的事權和支出責任，并相應增加減少地方政府的事權和支出責任，并相應增加中央政府的事權和支出責任中央政府的事權和支出責任（朱青，2024）；二是減少事權“模糊地帶”二是減少事權“模糊地帶”（尤其

90、是共同事權）（楊志勇，2017；樓繼偉，2018）。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 24 圖表圖表 20 政府間支出沿革政府間支出沿革 資料來源：中國財稅改革40年_基本軌跡、基本經驗和基本規律-高培勇，近十年的財稅體制改革發展歷程、主要內容及政策亮點-馬海濤，40 年重大財稅改革的回顧-樓繼偉），基于路徑優化的我國地方政府間事權和支出責任再劃分-李春根，建立事權與支出責任相適應財稅制度操作層面研究-白景明，財政部，Wind，華創證券（三）（三）央地收入央地收入（財力、財權）（財力、財權）劃分劃分，怎么改？，怎么改？收入劃分，劃什么

91、？收入劃分，劃什么？以稅收為主體的政府收入在政府之間如何安排（劉昆，2020）。一般怎么劃分？一般怎么劃分？為避免扭曲市場并調動地方積極性，主要按照稅種屬性劃分各級政府收入。通常將體現國家主權的稅種劃為中央收入，如關稅、進口環節稅收等；將稅基較為穩定和地域化屬性明顯的稅種劃為地方收入，如房產稅、市政稅等；將稅基流動性較強、宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 25 地區間分布不均衡的稅種劃為中央收入或中央按照較高的比例分享，如增值稅、企業所得稅等。主要稅種通常作為中央收入或共享收入，共享時中央占比一般較高（劉昆，2020）。實際怎么劃分？

92、實際怎么劃分？我國一般公共預算口徑下，稅收收入方面稅收收入方面，分為中央稅、地方稅和中央地方共享稅，中央稅包括進口環節增值稅和消費稅、關稅、國內消費稅、車輛購置稅、船舶噸稅、海洋石油資源稅、證券交易印花稅等。中央與地方共享稅包括國內增值稅（央地 55 分）、企業所得稅（央 6 地 4）、個人所得稅（央 6 地 4）。地方稅包括環境保護稅、房產稅、城鎮土地使用稅、城市維護建設稅、土地增值稅、資源稅、印花稅、車船稅、耕地占用稅、契稅、煙葉稅、教育費附加等，非稅收入方面非稅收入方面，除了國有資本經營收入主要由特定金融機構與央企上繳、中央占比較大外，專項收入、行政事業性收費收入、罰沒收入、國有資本經營

93、收入、國有資產（資源）有償使用收入與其他收入均以地方收入為主。2023 年，我國中央財政收入占比 46%，低于地方；但從趨勢看，地方在 2016 年營改增后失去主體稅種，當前占比低于 2016 年（圖 21）。劃分怎么改革劃分怎么改革？專家認可“地減央增”，強調減少事權“模糊地帶”：專家認可“地減央增”，強調減少事權“模糊地帶”：當前地方財力和事當前地方財力和事權并不匹配，權并不匹配，央地財權事權不匹配或是導致地方央地財權事權不匹配或是導致地方依賴依賴賣地賣地收入收入的重要原因的重要原因（李紅霞，劉天琦，2013），提出明晰央地財政支出責任、合理劃分央地稅種、完善轉移支付制度提出明晰央地財政支

94、出責任、合理劃分央地稅種、完善轉移支付制度。需需健全地方稅健全地方稅（楊志勇，2016；劉尚希，2018；馬海濤，2024），但但大前提是央地財力格局大前提是央地財力格局總體穩定總體穩定（樓繼偉，2013；馬海濤，2024），完善以共享稅為主體的收入劃分模式完善以共享稅為主體的收入劃分模式仍是主仍是主流聲音，流聲音，讓地方有獨享的稅種的分稅思路或需轉變讓地方有獨享的稅種的分稅思路或需轉變（楊志勇 2016；馬海濤 2024）。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 26 圖表圖表 21 政府間收入沿革政府間收入沿革 資料來源：中國財稅改革4

95、0年_基本軌跡、基本經驗和基本規律-高培勇，近十年的財稅體制改革發展歷程、主要內容及政策亮點-馬海濤，40 年重大財稅改革的回顧-樓繼偉），基于路徑優化的我國地方政府間事權和支出責任再劃分-李春根，財政部，Wind，華創證券 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 27 （四）（四）轉移支付轉移支付，怎么改？，怎么改？轉移支付是什么？轉移支付是什么？以各級政府之間以及轄區之間所存在的財政以各級政府之間以及轄區之間所存在的財政能力差異為基礎，以實現公共服務均等化為主旨而實行的一種財政資金或財政平衡制度。2023 年，地方一般公共預算本級收入

96、22 萬億，其中本級收入 11.7 萬億，占 53%；而中央對地方轉移支付高達10.3 萬億，占 47%。轉移支付轉移支付主要分為三類：一是一般性轉移支付主要分為三類：一是一般性轉移支付。包括均衡性轉移支付等，主要用于均衡地區之間財力配置，保障地方日常運轉和加快區域協調發展。一般性轉移支付屬于無條件撥款；二是共同事權轉移支付二是共同事權轉移支付（2019 年新設，暫列一般性轉移支付項下，待今后修訂預算法時再作調整）。包括城鄉義務教育補助經費、學生資助補助經費、就業補助資金等；共同事權轉移支付主要用于中央和地方共同事務；三是專項轉移支付。包括鄉村振興專項資金、教育發展專項資金等。專項轉移支付主要

97、用于中央委托事務以及需要引導和鼓勵的地方事務。2023 年，一般性轉移支付占轉移支付總額的 47%，共同財政事權轉移支付占轉移支付總額的 36%，專項轉移支付（包括特殊轉移支付等）占轉移支付總額的 17%。轉移支付怎么改革？轉移支付怎么改革？專家普遍認為，需減少專家普遍認為，需減少專項轉移支付，增加均衡性轉移支付。專項轉移支付，增加均衡性轉移支付。過程中要避免逆向激勵、削弱對地方的控制等，應共同考慮稅收分享（呂冰洋，2024；李華，2018）?？梢钥紤]將規定資金使用方向，但不指明具體用途的分類轉移支付作為專項轉移支付制度改革的主要方向（呂冰洋，2024），還可考慮提升地區間對口支援的地位，將橫

98、向與縱向轉移支付體制融合（楊志勇，2024）。部分專家認為，目前中央財政集中程度不高，新一輪財稅體制改革更重要的是如何完善轉移支付制度，而不是大規模增加地方稅收收入（樓繼偉，2013；朱青，2024）。圖表圖表 22 轉移支付沿革轉移支付沿革 資料來源：中國財稅改革40年_基本軌跡、基本經驗和基本規律-高培勇，近十年的財稅體制改革發展歷程、主要內容及政策亮點-馬海濤，40 年重大財稅改革的回顧-樓繼偉），基于路徑優化的我國地方政府間事權和支出責任再劃分-李春根，財政部，Wind，華創證券，注：專項轉移支付此處包括特殊轉移支付等（五）（五）省以下財政體制，怎么改？省以下財政體制，怎么改？省以下省

99、以下財政體制是以上央地財政關系的延伸，是政府間財政關系的重要組成部分。財政體制是以上央地財政關系的延伸，是政府間財政關系的重要組成部分。我國省以下財政體制實行統一領導、分級管理實行統一領導、分級管理的基本原則，由省級政府在中央指導下，結合 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 28 本地實際自行確定（劉昆，2020）。既有的省以下財政體制改革，較典型的既有的省以下財政體制改革，較典型的省直管縣省直管縣（省財政與市、縣財政直接聯系，開展相關業務工作）和鄉財縣管和鄉財縣管（以鄉鎮為獨立核算主體，由縣級財政部門直接管理并監督鄉鎮財政收支）。未來

100、的省以下財政體制改革，未來的省以下財政體制改革，2022 年年 5 月月發布的發布的關于進一步推進關于進一步推進省以下省以下財政體制改革財政體制改革的指導意見的指導意見已給出清晰方向已給出清晰方向“適度增強省級調控能力適度增強省級調控能力”（圖 23）。包括：收入劃分方面收入劃分方面，結合各稅種稅基分布、收入規模、區域間均衡度等因素，合理確定各稅種分享比例、對非稅收入可采取總額分成、分類分成、增量分成等分享方式，逐步加以規范。當前，市縣級政府稅收分成具有如下特征：（1）分成模式多樣。譬如，廣東省為“總額分成”，江蘇省為“增收分成”，湖南省和貴州省都將某些重點企業的增值稅或企業所得稅作為省級固定

101、收入，山東省則在分稅制的體制中嵌套了包干制的內容，陜西省為調動地方組織收入的積極性，還建立了差別化的增收激勵機制。（2）分成比例區域差異明顯。其中，東部地區市縣級政府稅收分成比例普遍高于中部和西部（宋麗穎,張安欽,溫軍，2022）。支出劃分方面支出劃分方面，適度強化教育、企業職工基本養老保險、防范和督促化解地方政府債務風險等方面的省級財政事權。省級政府要參照中央做法，結合當地實際，按照財政事權劃分原則合理確定省以下政府間財政事權。并根據省以下財政事權劃分、財政體制及基層政府財力狀況，合理確定省以下各級政府支出責任，避免將過多支出責任交給基層政府承擔（叢樹海，2022）?？芍鸩教剿鱾鶆疹~度的市場

102、化配置機制。將債券發行權下沉至有條件的市縣政府，由市場機制決定債券的發行，依靠市場力量進一步提高債務資金的使用效率（朱星姝,胡玥，2024）。轉移支付方面轉移支付方面，加大對財力薄弱地區的支持力度，資金分配應與下級政府提供基本公共服務的成本相銜接等。圖表圖表 23 省以下財政體制改革意見省以下財政體制改革意見與分地區與分地區稅收分享現狀稅收分享現狀 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 29 資料來源：關于進一步推進省以下財政體制改革的指導意見，稅收分成與經濟發展方式轉變：機制分析和經驗證據-宋麗穎,張安欽,溫軍，財政部，華創證券 四、四

103、、其他其他怎么改怎么改？扎實防范化解地方政府債務風險。統籌好發展和安全，認真落實一攬子化債方案，加強財政、金融等政策配合，形成推動化債合力財長藍佛安國務院關于2023年中央決算的報告 合理確定國有資本收益上交比例，穩步提高社會保險基金統籌層次前財長劉昆健全現代預算制度 完善基本養老保險全國統籌制度，發展多層次、多支柱養老保險體系。實施漸進式延遲法定退休年齡習近平總書記在黨的二十大報告中提出（一）（一）地方債地方債：穩投資，穩投資，防風險防風險 2028 年前仍是地方債年前仍是地方債/城投債城投債到期到期高峰高峰，屆時也將驗收，屆時也將驗收“十年化債十年化債”成果成果，意味著，意味著“統籌好統籌

104、好發展和安全發展和安全”或仍是未來數年地方債總基調”或仍是未來數年地方債總基調。6 月 25 日，審計署公布國務院關于 2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告，分解了地方債分解了地方債的兩大的兩大具體具體方向方向：一是顯性債一是顯性債（主要是專項債主要是專項債）穩投資。穩投資。擴投資相關舉措未有效落實擴投資相關舉措未有效落實專項債項目安排不科學，國家發展改革委將 283 個未完成可研報告審批或不符合資本金比例要求的項目納入準備項目清單，財政部將 522 個缺乏要素保障甚至已停工的項目納入項目庫。截至 2023 年底，其中 522 個項目 279.24 億元債券募集資金當年即閑置或

105、被挪用。部分專項部分專項債項目未發揮政府投資帶動放大效應債項目未發揮政府投資帶動放大效應，52 個地區 597 個獲得 2023 年專項債資金的項目，至 2023 年底政府累計投資 6006.34 億元，很少吸引民營資本很少吸引民營資本；二是二是隱性債防風險：隱性債防風險：地方債務管理不夠嚴格。地方債務管理不夠嚴格。審計 19 省市發現，債務風險總體可控，但仍有 2 方面隱患：一是違規舉借債務尚未全面停止：一是違規舉借債務尚未全面停止。24 個地區所屬國企通過在金融資產交易所違規發行融資產品、集資借款等方式向社會公眾融資，至 2023 年底余額 373.42億元，主要用于支付到期債務、發放人員

106、工資等主要用于支付到期債務、發放人員工資等，形成政府隱性債務 112.58 億元。二是二是拖欠賬款有所新增。拖欠賬款有所新增。10 省市 56 個地區在按要求建立拖欠臺賬鎖定存量后，2023 年 3 月以來又新增拖欠 76.31 億元，其中 5 個地區在無預算安排、未落實資金來源的情況下安排車站等項目建設，新增拖欠 69.5 億元。此外，還有 7 省 30 個地區通過直接銷賬、將 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 30 無分歧欠款改為有分歧欠款等方式，虛報 2023 年完成存量清償 53.28 億元。圖表圖表 24 地方債地方債/城投

107、債到期：城投債到期：2028 年前仍是高峰年前仍是高峰 資料來源：Wind，財政部，華創證券（二）（二）國企：國企：實體實體上繳財政比例上繳財政比例待提升待提升 十八屆三中全會要求“完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比十八屆三中全會要求“完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，例，2020 年提到百分之三十年提到百分之三十”，但當前實體與金融但當前實體與金融上繳比例上繳比例差距較大。差距較大?，F行國企利潤上繳分為兩條線，以央企為例：現行國企利潤上繳分為兩條線，以央企為例：一是特定金融機構與央企一是特定金融機構與央企（煙草總公司、（煙草總公司、中投、五大行

108、、央行等），中投、五大行、央行等），利潤直接繳入一般公共預算（第一本賬，即公共財政），分紅率30%（以五大行為例）；二是實體央企二是實體央企，利潤的 0%25%先繳入國有資本經營預算，國有 資 本 經 營 預 算 收 入 的 50%再 調 入 一 般 公 共 預 算（第 一 本 賬）分 紅 率=0%25%*50%=0%12.5%，與金融央企差距較大。與金融央企差距較大。圖表圖表 25 國有國有資本收益上交比例資本收益上交比例：實體央企：實體央企與與金融央企金融央企差距較大差距較大 資料來源：關于進一步提高中央企業國有資本收益收取比例的通知，財政部，華創證券（三）（三）社保社保：漸進漸進式式延遲

109、退休應對養老金延遲退休應對養老金收支矛盾收支矛盾 從發達國家經驗看，從發達國家經驗看，GDP 增速越高，社?；鸨ｋU費收入占增速越高，社?；鸨ｋU費收入占 GDP 的比重傾向于越低，的比重傾向于越低，意味著隨著經濟增速放緩，社保負擔將趨于加重意味著隨著經濟增速放緩，社保負擔將趨于加重（圖 26）。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 31 如果沒有如果沒有財政補貼，我國養老金財政補貼，我國養老金收支矛盾收支矛盾 10 年前已年前已現現：據人社部，除 2020 年當期疫情沖擊外，近年企業職工基本養老保險基金滾存結余呈增長趨勢（2019202

110、3 年當期結余分別為 3691 億，-6925 億，3974 億，4289 億，6521 億）。但但若剔除財政補貼，若剔除財政補貼，2014 年以年以來，來，企業企業職工職工基本基本養老保險已經養老保險已經存在收支矛盾存在收支矛盾，2022 年當年財政補貼額年當年財政補貼額高達高達 7105 億元億元。漸進式漸進式延遲退休將改善養老金延遲退休將改善養老金收支矛盾收支矛盾。據社科院世界社保研究中心 2019 年發布的中國養老金精算報告 2019-2050對于企業職工基本養老保險的測算，相比基準方案相比基準方案 2028年出現當期結余為負值的情況，延退情景推遲了年出現當期結余為負值的情況，延退情景

111、推遲了 2 年年，于 2030 年出現收不抵支；在基金累計結余上，延退情景將于延退情景將于 2042 年出現耗盡的情況，相比基準方案延后年出現耗盡的情況，相比基準方案延后 7 年。年。（注：中國養老金精算報告 2019-2050預測全國企業職工基本養老保險基金將在 2028 年收不抵支，到 2035 年將耗盡累計結余。2020 年底中央有關部門組織編寫的黨的十九屆五中全會建議學習輔導百問也指出“在現行制度框架下，全國企業職工基本養老保險基金預計到 2029 年當期將出現收不抵支，到 2036 年左右累計結余將告耗盡”。社科院世界社保研究中心測算延退方案設計為：過渡期為 30 年，分為兩個階段，

112、前 15 年（2022-2037年）女性工人退休年齡將由 50 歲提高到 55 歲，后 15 年男女同步提高退休年齡，到 2052年男性提高到 65 歲，女性提高到 60 歲）。圖表圖表 26 隨著經濟增速放緩，社保負擔隨著經濟增速放緩，社保負擔趨于加重趨于加重 資料來源：財政部，華創證券測算 注：近十年平均GDP增速取疫情前數據（20102019年）參考文獻參考文獻（限于篇幅限于篇幅，列出列出核心核心引用引用 50 篇）篇）：1 樓繼偉.40 年重大財稅改革的回顧J.財政研究,2019,(02):3-29.2 樓繼偉.深化事權與支出責任改革推進國家治理體系和治理能力現代化J.財政研究,201

113、8,(01):2-9.3 鐘軒.財政部部長樓繼偉最新力作中國政府間財政關系再思考正式出版J.中國資產評估,2013(09):2.4 劉昆.健全現代預算制度J.中國財政,2022,(23):4-7.5 劉昆.我國的中央和地方財政關系J.中國財政,2020,(20):4-9.6 藍佛安.分稅制取代包干制是我國財政體制改革的一次飛躍J.廣東行政學院學 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 32 報,1997,(02):58-61+66.7 朱青.完善我國地方稅體系的構想J.財貿經濟,2014,(05):5-13.8 朱青.論“新發展格局”下的財

114、稅改革J.財貿經濟,2021,42(05):31-42.9 朱青.論優化我國稅制結構的方向J.稅務研究,2021,(10):5-9.10 呂冰洋.論推動國家治理的稅制改革J.稅務研究,2015,(11):13-18.11 呂 冰 洋,李 昭 逸.以 改 革 試 點 推 動 全 局 財 稅 體 制 改 革 J.東 北 財 經 大 學 學報,2024,(03):13-22.12 呂冰洋.中國財政的“中體世用”J.財政研究,2022(11):31-35.13 郭慶旺.論加快建立現代財政制度J.經濟研究,2017,52(12):19-21.14 趙志耘,郭慶旺.稅制改革分析的理論基礎J.稅務研究,20

115、01,(03):45-52.15 郭慶旺.新時代的財稅改革C/IMI 研究動態2018 年第二季度合輯.中國人民大學財政金融學院;,2018:4.16 白景明.積極的財政政策：以提質增效支撐適度加力J.人民論壇學術前沿,2024,(03):74-82.17 白景明,朱長才,葉翠青,等.建立事權與支出責任相適應財稅制度操作層面研究J.經濟研究參考,2015,(43):3-91.18 白景明.央地收入劃分關系重構J.新理財(政府理財),2015,(12):70-73.19 白景明,張學誕,于長革,等.東北地區政府間事權與支出責任劃分改革研究J.財政科學,2018,(03):29-41.20 高培勇

116、.中國財稅改革 40 年:基本軌跡、基本經驗和基本規律 J.中國財政,2018,(17):60-71.21 高培勇.新時代中國財稅體制改革的理論邏輯J.財政研究,2018,(11):11-16.22 高培勇.現代財稅體制：概念界說與基本特征J.經濟研究,2023,58(01):4-17.23 高培勇.論完善稅收制度的新階段J.經濟研究,2015,50(02):4-15.24 高培勇.“基礎和支柱說”:演化脈絡與前行態勢兼論現代財稅體制的理論源流J.財貿經濟,2021,42(04):5-19.25 劉尚希,白景明,傅志華,等.高度警惕風險變形 提升駕馭風險能力“2017 年地方財政經濟運行”調研

117、總報告J.財政研究,2018(03):2-13+30.26 楊志勇.財富觀、共同富裕與公共政策J.財經智庫,2021,6(06):103-124+144.27 楊志勇.面向高水平社會主義市場經濟體制的中國稅制改革J.改革,2020,(07):67-81.28 楊志勇.新一輪財稅體制改革的目標：建立健全中國式現代財政制度J.東北財經大學學報,2024,(03):3-12.29 楊志勇.新一輪稅制改革：建設中國特色現代稅制J.國際稅收,2024,(03):3-8.宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 33 30 楊志勇.中國財政 40 年:觀

118、念與變革J.財貿經濟,2018,39(10):5-16.31 楊志勇.重新認識中央和地方財政關系J.地方財政研究,2017,(10):54-60+66.32 楊志勇.面向共同富裕的中國稅制改革J.改革,2022,(03):1-9.33 馬海濤,孟曉雨.促進全國統一大市場建設的稅收優化路徑研究 J.稅務研究,2022,(08):5-12.34 馬海濤,姚東旻,孟曉雨.黨的十八大以來我國財稅改革的重大成就、理論經驗與未來展望J.管理世界,2022,38(10):25-44.35 馬海濤.分稅制三十載再啟程財稅體制改革謀新篇J.中國財政,2024,(02):1.36 馬海濤.共同富裕目標下的財稅體制

119、改革取向J.河北大學學報(哲學社會科學版),2023,48(02):18-21.37 馬海濤.以稅制改革服務新一輪財稅體制改革J.國際稅收,2024,(03):9-14.38 馬海濤,彭章.近十年的財稅體制改革發展歷程、主要內容及政策亮點J.財政科學,2022,(09):5-13+31.39 傅志華,趙福昌,李成威,等.地方事權與支出責任劃分的改革進程與問題分析基于東部地區的調研J.財政科學,2018,(03):17-28+41.40 白彥鋒.分稅制改革 30 周年背景下對新一輪財稅體制改革的思考J.財政監督,2024,(10):23-28.41 白彥鋒,邱璇璇,張靜.我國當前成品油消費稅改革

120、的方案選擇J.稅務研究,2015,(04):52-58.42 高陽,李平.部分 OECD 國家消費稅的特征及借鑒J.國際稅收,2015,(05):18-24.43 邱利莎.政府間財政轉移支付制度的國際比較與借鑒J.財稅與會計,2003,(05):32-34.44 李烝.國外財政轉移支付制度及啟示J.中國財政,2015,(16):22-25.45 郭天文,楊芳.中外政府間財政轉移支付制度比較J.江西行政學院學報,1999,(04):102-105.46 趙蓮珍.從德國消費稅制談我國消費稅改革J.山東稅務縱橫,1996,(04):53-54.47 唐明,王亞男.中韓消費稅改革比較及啟示J.地方財政

121、研究,2020,(04):93-103.48 國家稅務總局稅收科學研究所課題組,靳東升,龔輝文,等.消費稅征收環節及收入歸屬的國際比較研究與借鑒J.國際稅收,2015,(05):6-10.49 楊曉妹,唐金萍,王有興.消費稅改革與地方財力均衡基于后移征收環節與調整收入劃分的雙重視角分析J.財政研究,2020,(10):89-101.50 崔惠玉,王寶珠.消費稅征收環節后移的政策效應分析基于三種收入分享方案的模擬J.財政科學,2022,(08):63-75+160.51 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 34 附錄：稅制改革的學界共識附

122、錄：稅制改革的學界共識（一）（一）消費稅消費稅：“優率擴圍，后移下劃，財力均衡”“優率擴圍，后移下劃，財力均衡”對于優率擴圍：對于優率擴圍：朱青（2021）、白彥鋒（2023）、谷成（2024）認為需加強非必需品、奢侈品及服務業課稅；白彥鋒（2023）還支持增加對含糖飲料等項目的課稅，積極應對老齡化。岳樹民（2024）支持通過消費稅征收范圍和稅率調整，適度增加消費稅收入，進一步發揮好消費稅在調節消費、收入分配、保護生態環境等方面的功能和作用。楊志勇（2020）則支持大幅度降低消費稅，以讓更多的進口中高檔消費品為國人所消費，給國內生產的中高檔消費品以更多機會。李建軍 等（2021）認為，實施消費

123、稅擴圍，將更多的奢侈商品和服務、高耗能高污染的商品納入征收范圍，例如高檔箱包、高檔服裝、高檔家具、一次性包裝物、高能耗家電等，使高收入高消費群體和具有較大負外部性的消費負擔更多稅收；考慮對在一定價格標準之上的豪華汽車加征 3%5%的消費稅，使購買豪華汽車的高收入者負擔更多的稅收；對單價超過一定水平、屬于奢侈消費品的高檔白酒和紅酒設定更高的消費稅稅率，使消費高檔酒類的高收入者負擔更高的稅收；將成品油消費稅從量計征改為從價比例計征，增強成品油消費稅的彈性，以更好發揮成品油消費稅的節能減排作用。對于后移下劃：對于后移下劃：后移而言后移而言，生產地原則與消費地原則是學界研究生產地原則與消費地原則是學界

124、研究熱點。熱點。若征稅發生在零售環節，消費者的稅收可見性更強，這種征稅模式增強了稅收對消費者選擇產生的影響（Goldin 和 Homonoff，2013）。蘇國燦等（2016）提出在稅源監管較好情況下，將消費稅的征收環節由生產環節轉移至消費環節，可以有效地抑制應稅消費品消費，糾正負外部性，同時還能大幅提高消費稅稅收收入。呂冰洋（2015）認為，消費稅調節征收范圍和稅率相對比較容易，征稅環節的調整難度較大，可以根據征稅對象的管理難度來確定征稅環節。朱青（2024）也認為，消費稅后移至零售環節征收，將給征管提出更高要求，推進消費稅征收環節后移并穩步下劃地方不是所有消費稅征稅對象都能實現的。具體到稅

125、具體到稅目目，呂冰洋（2015）支持煙、油在批發或零售環節課稅，酒仍應放在生產環節課稅；白彥鋒（2015）認為，成品油消費稅多環節征收方案既在煉廠和批發企業之間構建起稅收稽核關系，又有助于減少稅收漏洞、遏制稅收流失，更可保證稅收收入的穩定性，可以考慮借鑒日本等國的征收經驗，生產銷售環節征收的成品油消費稅由中央和地方共享，其余環節征收的收入劃歸地方。賴明勇等（2008）分析燃油稅征收環節差異對經濟、節能和減排的影響，發現燃油稅零售環節征收的經濟損失最小，但節能環保效果一般，而生產環節征稅的環保效果顯著，但是經濟損失較大。下劃而言，下劃而言，不少學者認為消費稅適宜改造為地方稅（賈康，2014；朱青

126、，2014；許建標，2018；李建軍和屈丁林，2020），他們分別從事權與支出責任匹配（賈康，2014）、財政收入功能（朱青，2014）、地方激勵機制（林穎和歐陽升，2014）等角度分析了消費稅作為地方稅的優勢。也存在截然相反的意見。一些學者從消費稅經濟屬性角度分析，認為消費稅的矯正外部性功能、調節收入分配職能取向和稅基流動性，限制了消費稅成為地方稅種的可能性（馮俏彬，2017；洪小東，2018）。也有介于兩者之間的折中觀點，認為直 接將消費稅劃為地方稅過于激進，不利于稅制改革與財政體制改革協同推進，而且不符合消費稅自身職能定位，不利于中央宏觀調控能力的發揮，因此主張將消費稅作為中央與地方共享

127、稅，并提出了“收入分成”（歐陽天健，2019）和“稅基共享”兩種劃分方式（楊志勇，2013；儲德銀等，2015）。李建軍 等（2021）認為，應積極穩妥地推進消費稅零售環節征收，收入劃歸地方政府（主要為省級政府），使其成為地方政府的重要收入來源。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 35 對于財力均衡：對于財力均衡：孟瑩瑩（2016）假設消費稅改為地方稅，征收環節改在零售環節，測算消費稅改革對地方財力均衡的影響，其研究結果證實了消費稅改革有利于縮小地區間財力差距，促進地方財力均衡。蔣云赟和鐘媛媛（2018）同樣假定消費稅稅收收入劃歸地方，

128、從不同消費品行業角度，研究兩種征稅原則對地方財政收入均衡程度的影響，其測算 結果認為消費稅應當根據不同稅目選擇消費地原則，或生產地與消費地相結合原則的分配方案。李建軍和屈丁林（2020）對消費稅零售環節征收的測算發現，征收環節后移導致稅收在省際間分布更加均衡，并將此作為消費稅適宜成為地方稅的理由。高培勇和汪德華（2016）和谷成等（2020）認為要發揮消費稅下劃地方以緩解央地間財政縱向失衡的作用，必須同時后移消費稅征收環節，進而規避因地方消費品生產能力差異而引致的稅負輸出問題，以及地區間消費稅惡性競爭現象（茅孝軍，2020）。（二）（二）增值稅增值稅：“簡并稅率，統一對待，優化退稅”，原則有“

129、簡并稅率，統一對待，優化退稅”，原則有分歧分歧 對于簡并稅率：對于簡并稅率：增值稅的本質是稅收中性，任何使得增值稅對經濟行為扭曲加重的制度都有損增值稅本質（泰特，1992）。楊小強（2022）對世界上 152 個國家（地區）的增值稅稅率檔次進行統計發現，實行一檔稅率的占 38.8%，實行兩檔稅率的占 24.3%，兩者占總數的 63.1%。朱江濤（2024）認為，稅率盡可能簡并，實行兩檔乃至單一稅率。比如，把現行 6%和 9%兩檔低稅率統一提升到 10%，把 13%的基本稅率下調至 10%，實行單一的 10%稅率。劉佐（2023）認為，目前中國增值稅 13%的基本稅率偏高了一些，可以降低到 10

130、%，并根據中國的經濟、財政情況逐步實施。為了改善民生，也可以先行適當降低糧食、食用植物油、燃料和藥品等人民生活必需品的適用稅率；王建平（2023，2024）支持進一步簡并增值稅稅率檔次、降低增值稅基本稅率和小規模納稅人增值稅征收率，全面降低增值稅稅負水平。何輝 等（2022）認為，增值稅稅率檔次多，加重其稅收中性不能有效實現的程度。我國實行增值稅三檔稅率以及“零稅率”政策，增值稅多檔稅率會使部分納稅人產生“抵扣偏差”，出現“高進低銷”和“高銷低進”的增值稅核算現象，會扭曲增值稅鏈條上商品或服務的價格，降低資源配置效率，使得增值稅的中性難以有效實現，從而帶來經濟效率的損失，影響經濟增長質量（劉柏

131、惠 等，2019）。增值稅三檔差別稅率和“零稅率”增加了稅制的復雜程度，會引起稅收對經濟的扭曲，與增值稅中性相背離。熊惠君（2023）建議，首先，進一步降低生活必需品的優惠稅率。我國現階段對農林牧漁產品、水的生產和供應等生活必需品已經適用了一定的優惠稅率，如農林牧漁產品、水的生產和供應適用 9%的稅率。但我國存在 6%、9%以及 13%三檔稅率，食品卻適用 13%基本稅率?？梢钥紤]進一步降低生活必需品的稅率，將食品的稅率下調至 9%，水的生產和供應的稅率則進一步降低到 6%。其次，進一步擴大我國適用優惠稅率的生活必需品范圍。例如，將居民用的紡織品、煤炭產品、燃氣等的稅率進一步下調。本文認為，這

132、主要是由于隨著生活水平的提高，紡織品、煤炭產品、燃氣具備了生活必需品的特征，因此，這些產品也逐步成為了生活必需品。建議將居民消費的紡織品、煤炭產品的稅率下調至 9%，民用燃氣則進一步降低到 6%。對于統一對待：對于統一對待：朱江濤（2024）認為，在增值稅兩類納稅人劃分上，取消按征收率課征增值稅的小規模納稅人，一律作為一般納稅人對待。萬瑩 等（2021）建議將我國小規模納稅人標準與小規模納稅人占比掛鉤，設定將小規模納稅人占比逐步降至 50%左右的改革目標。王建平（2022，2023）認為，小規模納稅人的比重偏大，制約了增值稅抵扣機制的運行效率。具體應采取分大類制定小規模納稅人的劃分標準；支持減

133、少增值稅免稅、差額征稅和簡易計稅辦法，拓寬增值稅稅基；可將銀行借款利息等納入抵扣范圍，實現進項稅額的徹底抵扣（王建平，2022）。劉佐（2023）認為，一般納稅人的范圍應當逐步擴大，以便更好地通過進項稅額抵扣制度減少重復征稅和逃漏稅，促進經濟發展和產業結 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 36 構優化。至于收入比較少、需要適當照顧的小型微利企業、個體工商戶和其他個人，可以通過設置免征額、降低征收率等方式處理；應當及時清理過時的和其他不適當的優惠（如某些減免稅、進項稅額加計扣除等），因為這些做法不僅不符合增值稅的“鏈條”原理和中性原則，

134、而且不利于規范稅制、增強透明度、方便操作和提高效率。對于優化退稅對于優化退稅，研究主要關注三個方面的問題：一是增值稅留抵退稅政策設計。增值稅留抵退稅政策解決了企業銷項稅額與進項稅額不一致的制度矛盾，打通了增值稅抵扣鏈條，降低了企業稅收負擔，是一項體現稅收中性的稅制安排。但是，部分研究通過對比國際通行的留抵退稅政策和實踐經驗指出，我國前期執行的留抵退稅政策還存在退稅范圍窄、比例低、時間長，且只退增量不退存量等問題，需要進一步加大改革力度（危素玉，2021；王建平，2021）。樊勇（2022）認為，結合增值稅減稅改革趨勢，進一步推進增值稅抵扣結果處理方式改革，擴大留抵退稅的范圍，從根本上理順增值稅

135、抵扣鏈條稅負傳導的有效性，切實減少增值稅中間環節的稅負。岳樹民（2023）認為，通過增值稅的不斷改革完善，將增值稅留抵退稅政策制度化，就是有利于企業長遠發展的制度型輕稅、制度化長效機制。二是增值稅留抵退稅對企業的影響。增值稅留抵退稅政策的實施將企業通過抵扣銷項實現的未來收益，提前到當期兌現，增加了企業當期現金流，降低了財務成本，激勵了企業投資行為，顯著提升了企業價值（吳怡俐等，2021；黃賢環、楊鈺潔，2022）。何輝 等（2022）指出，現有留抵退稅制度還存在條件限制及行業范圍限制問題。納稅人的納稅信用等級為 A 級或 B 級是享受留抵退稅限定條件之一，該項門檻的設定忽略了納稅信用等級為 M

136、 的新設立企業。三是增值稅留抵退稅財政分擔機制。部分研究認為企業多樣化經營和統一市場環境，造成企業增值稅銷項與進項的地理區位分離，而現有的退稅制度設計又是由企業向所在地申請退稅，完全由退稅發生地財政承擔的制度安排不盡科學，需要改革完善先行留抵退稅分擔機制（劉怡、耿純，2020；吳怡俐等，2021）。聶海峰 等（2023）認為，對于跨地區交易形成的留抵，增值稅收入歸屬和留抵退稅負擔的不一致導致地區稅收輸出：退稅企業所在地政府若對政策性因素或企業經營不善形成的留抵給予退稅，未來無法收回的退稅資金會成為對供應商企業所在地政府的補貼。進一步地，在地區之間普遍存在利用稅收返還進行招商引資競爭的背景下，地

137、方政府參與留抵退稅資金分擔，可能導致各地增值稅收入都下降。使用地區投入產出表數據模擬測算表明，地方分成部分的增值稅按照消費地原則分配可以提供企業所在地負擔留抵退稅的資金。待增值稅立法明確留抵的處理方式后，需要考慮建立長效化的留抵退稅負擔機制，確保退稅負擔和稅收收益相匹配。地方分成部分的增值稅改按消費地原則確定歸屬，不僅可以實現增值稅稅收和稅源的一致，也可以弱化地方政府為爭取流動性稅基而進行無序競爭的激勵，理順地方之間的財政關系。對于對于原則原則分歧分歧：不少學者呼吁將增值稅收入分配的生產地原則改為消費地原則，以消費地為我國地方增值稅收入的歸屬地（黃夏嵐 等，2012；龔振中 等，2017；劉怡

138、 等，2021），并提出我國實現消費地原則的增值稅制度改革方案（楊帆 等，2014；呂冰洋 等，2015；劉怡 等，2016；龔振中 等，2017），但并未對最佳改革方案達成明確的共識。宋珊珊 等（2023）認為，為了留住稅源，生產地政府會竭力阻止本地企業向外地遷移，從而阻礙區域經濟一體化的進程。在消費地原則下，由于增值稅收入歸屬消費地政府，因此，在消費地原則下，由于增值稅收入歸屬消費地政府，因此，企企業的遷入或遷出并不直接影響生產地政府所獲得的增值稅收入，從而可以避免或降低地業的遷入或遷出并不直接影響生產地政府所獲得的增值稅收入，從而可以避免或降低地方政府對企業經營和投資決策的干擾，有利于促

139、進生產要素在地區間的自由流動，進而方政府對企業經營和投資決策的干擾，有利于促進生產要素在地區間的自由流動，進而推動區域經濟的一體化發展。推動區域經濟的一體化發展。朱江濤（2024）認為，在收入分配上，應堅持生產地征稅原則，努力促使增值稅收入分配均衡合理，同時適當提高省以下地方政府分享比例，增強其財政自給能力按生產地原則征收增值稅，使得不同環節和區域的企業都可向當地政府繳納本環節增值稅，能夠較好地保障企業所在地政府財政收入，增值稅收入分布 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 37 相對均衡。閆曉茗（2016）認為，現行增值稅還不是完全的消

140、費型增值稅。為較徹底地消除重復征稅，推動我國增值稅與國際通行的慣例接軌，為結構性改革創造更加有利的稅制環境，應逐步建立涵蓋更寬稅基的增值稅稅制。蔣震（2022）認為，為更好地激發中央和地方兩個積極性，應將最終消費環節的增值稅劃為地方稅，中間產品增值稅劃為中央稅。（王建平，2023；李建軍 等，2022；耿純 等，2022）認為，我國目前按照生產地原則確定的增值稅分配方式使得增值稅向生產地集中的趨勢日益突出，導致激勵扭曲、地區財力差距擴大，不利于全國統一大市場建設等問題。（三）（三）個稅個稅：“改善分配、合并擴圍”，地位有爭議“改善分配、合并擴圍”，地位有爭議 對于改善分配對于改善分配：關于個人

141、所得稅公平目標的實現，國內外學者的研究主要體現在以下方面（李旭紅 郭紫薇，2021）：在對資本和勞動征稅方面，Warren 等（1975）認為不能通過消費指標衡量納稅人的實際負稅能力，提出在將縮小貧富差距作為公平稅收制度目標的情況下，增加對投資的征稅可能是更好的做法；Koenig 等（2013）和 Moscarola 等（2020）提出應避免將稅負過分集中于勞動所得，而應該將稅收負擔轉移至資本所得，提高對資本征稅以提高稅收公平性；黃鳳羽 等（2018）提出為實現稅收公平、激勵經濟高質量發展，應激勵勞動所得，平衡其與資本所得之間的稅負。在稅率方面，Stephenson 等（2019）圍繞比利時等

142、五個歐洲國家對單一稅率和累進稅率再分配效應進行分析，發現累進稅率對于減少稅收不公平的效用強于單一稅率。在稅前扣除方面，劉蓉 等（2019）使用基尼系數法和帕累托分析法對收入再分配效應進行評估，提出應加大對高收入者非勞動收入的調節力度，建立個人所得稅稅前扣除浮動機制。對于我國個人所得稅收入的分配效應（岳樹民和盧藝，2011；岳希明和徐靜，2011；尚瑋和王志楊，2013），主要觀點是我國個人所得稅收入的分配效應有限，其原因在于平均稅率過低。對于個人所得稅稅制改革和設計，提出應該提高個人所得稅征收公平性（高培勇等，2017；楊斌，2017；朱為群，2017）；個人所得稅中對勞動征稅部分降低了勞動分

143、配份額（郭慶旺和呂冰洋，2011）。馬海濤（2023）認為，應縮小勞動所得與資本所得的稅率差距。郭慶旺（2018）、馬海濤（2023）贊同提高起征額，照顧中低收入人群。朱青（2021）認為不應盲目降低個稅最高稅率，楊志勇（2021）也認為對最高邊際稅率以及高稅率所對應的群體定需要特別謹慎，以防誤傷真正成長的中等收入群體，對于超高收入者，可以直接適用更高的邊際稅率，也可以額外征收富豪稅。（劉蓉、林志建，2019）認為，個人所得稅的稅制設計可以考慮加大對基本工資收入和年終獎收入等的調節力度，因為基本工作和年終獎收入對基尼系數的影響變化不大，且增加收入會拉大收入差距。對于合并擴圍對于合并擴圍：朱青（

144、2021）認為，綜合所得的范圍越大越有利于調節收入分配，目前個人所得稅所占比重較低的原因是：國外“二元所得稅”實行的是勞動所得高稅、財產所得低稅，而我國目前實行的是勞動所得高稅、財產所得免稅；下一步要提高個人所得稅比重，關鍵還是要恢復對居民財產性收入征稅。為防止對金融體系造成較大的沖擊，可分步實施對居民財產性收入征稅。岳樹民（2024）也認為，應逐步擴大綜合課征范圍，首先考慮是否把金融所得納入綜合課征。儲德銀（2023）建議，科學界定個人所得稅綜合征收與分類征收的內容與邊界，探索嘗試將個人資本所得納入綜合所得征收范圍。對于對于地位地位爭議爭議：呂冰洋（2015）認為，個人所得稅調節分配作用不應

145、被高估；隨著居民收入水平的不斷提高，建議改革個人所得稅并將它作為省級政府主體稅，完全可以滿足省級政府的財政支出需要。楊志勇（2020）認為，考慮到當前中國國民收入分配格局形成的主要原因是初次分配的不合理，因而在很大程度上需要通過其他措施來解決，而不是靠個人所得稅改革。趙志耘、郭慶旺（2001）認為，發展中國家與發達國家的稅制特征不同，特別是個人所得稅在發展中國家的地位相對不那么重要，而且發展現代的、有效的 宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 38 稅務管理，培養公民的“稅收是現代文明社會的代價”，這種意識仍然是最優先考慮的問題。宏觀專題

146、宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 39 宏觀組團隊介紹宏觀組團隊介紹 研究所所長助理、首席宏觀分析師：張瑜研究所所長助理、首席宏觀分析師：張瑜 現任華創證券研究所所長助理、宏觀經濟研究主管、首席宏觀分析師，曾任民生證券投資決策委員會委員、首席宏觀分析師、資產配置與投資戰略研究中心負責人，目前還兼任中國人民大學國際貨幣研究所研究員，中國人民大學財稅研究所兼職研究員，澳門城市大學經濟研究所特約研究員，中國金融四十人論壇（CF40）青年論壇會員，中國保險資產管理業協會資管百人。環球老虎財經、CCTV、鳳凰衛視、新華社、第一財經等特約連線評論員。作為

147、首席帶隊連續多年獲得資本市場獎項。2019 年獲得首屆新浪金麒麟宏觀新銳分析師第一名、上證報最佳宏觀經濟分析師、水晶球最佳宏觀分析師入圍；2020 年獲得新財富最佳分析師、金牛最具價值分析師 30 人、水晶球最佳分析師、新浪金麒麟最佳分析師；2021 年獲得上證報最佳宏觀分析師、21 世紀金牌分析師、Wind 金牌分析師、新浪金麒麟最佳分析師、水晶球最佳分析師、中證金牛最佳分析師、新財富最佳分析師。副組長、高級分析師：陸銀波副組長、高級分析師：陸銀波 中國人民大學漢青研究院數量經濟學碩士研究生，統計學院數學與經濟學雙學士學位，CPA，2019 年加入華創證券研究所。曾任職于中信證券股權衍生品部

148、、另類投資部，主要負責可轉債研究及大類資產配置，具有五年證券從業經歷。鳳凰衛視、第一財經等特約連線評論員，對外經濟貿易大學特聘講師。作為核心成員，連續兩年獲得資本市場多個獎項，包括 2020-2021 年新財富最佳分析師等。高級研究員：殷雯卿高級研究員：殷雯卿 中國人民大學國際商務碩士，2019 年加入華創證券研究所。曾任職于興業證券經濟與金融研究院，主要負責貴金屬研究，具有三年海外宏觀與大宗商品研究經驗。2020-2021 年新財富最佳分析師團隊核心成員。高級研究員：文若愚高級研究員：文若愚 美國得克薩斯大學達拉斯分校碩士，2021 年加入華創證券研究所。具有四年宏觀研究經驗，曾任職于華融證

149、券，長江證券，期間多次在國內金融市場研究，北大金融評論，中國貨幣市場等學術期刊發表研究文章。作為團隊成員獲得“遠見杯”中國經濟，全球市場預測雙冠軍。分析師：高拓分析師：高拓 麥克馬斯特大學金融學碩士，CFA，2019 年加入華創證券研究所。具有多年海外宏觀與大宗商品策略研究經驗，曾在加拿大任職于海外大宗商品基金，回國后任財富管理公司研究部負責人，長期在新浪財經、撲克財經、華爾街見聞等多家財經平臺擔任特約專欄作者。2020-2021 年新財富最佳分析師團隊核心成員。分析師：付春生分析師：付春生 中國人民大學金融碩士，2020 年加入華創證券研究所，具有 2 年宏觀研究經驗。2020-2021 年

150、新財富最佳分析師團隊核心成員。助理研究員：李星宇助理研究員：李星宇 清華大學金融碩士，2021 年加入華創證券研究所。助理研究員：袁玲玲助理研究員：袁玲玲 南開大學金融碩士。2022 年加入華創證券研究所。助理研究員：夏雪助理研究員：夏雪 中國人民大學金融碩士。2022 年加入華創證券研究所。宏觀專題宏觀專題 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 41 華創行業公司投資評級體系華創行業公司投資評級體系 基準指數說明：基準指數說明：A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500/納斯達克指數。公司投資評級說明：公司投資

151、評級說明：強推：預期未來 6 個月內超越基準指數 20%以上；推薦：預期未來 6 個月內超越基準指數 10%20%；中性：預期未來 6 個月內相對基準指數變動幅度在-10%10%之間；回避：預期未來 6 個月內相對基準指數跌幅在 10%20%之間。行業投資評級說明：行業投資評級說明：推薦：預期未來 3-6 個月內該行業指數漲幅超過基準指數 5%以上；中性：預期未來 3-6 個月內該行業指數變動幅度相對基準指數-5%5%；回避：預期未來 3-6 個月內該行業指數跌幅超過基準指數 5%以上。分析師聲明分析師聲明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的

152、證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師對任何其他券商發布的所有可能存在雷同的研究報告不負有任何直接或者間接的可能責任。免責聲明免責聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司在知曉范圍內履行披露義務。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成本公司對具體證券買賣的出價或詢價。本報告所載信息不構成對所涉及證券的個人投資建議，也未考慮到個別客戶特殊

153、的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的預期收入可能會波動。本報告版權僅為本公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司許可進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“華創證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。證券市場是一個風險無時不在的市場，請您務必對盈虧風險有清

154、醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。華創證券研究所華創證券研究所 北京總部北京總部 廣深分部廣深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城區錦什坊街 26 號 恒奧中心 C 座 3A 地址：深圳市福田區香梅路 1061 號 中投國際商務中心 A 座 19 樓 地址：上海市浦東新區花園石橋路 33 號 花旗大廈 12 層 郵編：100033 郵編：518034 郵編：200120 傳真：010-66500801 傳真：0755-82027731 傳真：021-20572500 會議室：010-66500900 會議室：0755-82828562 會議室：021-20572522