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上海醫藥-港股公司首次覆蓋報告:中國醫藥流通龍頭醫藥商業+醫藥工業雙輪驅動-240630(26頁).pdf

上傳人: 無*** 編號:169942 2024-07-29 26頁 1.80MB

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本文主要分析了上海醫藥的業務發展情況,包括醫藥商業和醫藥工業兩大板塊。 1. 上海醫藥是中國醫藥流通領域的龍頭企業之一,2023年實現銷售收入2603億人民幣,同比增長12.2%。其中,醫藥流通業務收入2338億人民幣,占總收入的89.8%。 2. 醫藥商業板塊短期受益于創新業務,包括與賽諾菲的合作帶來的CSO業務增長,以及為創新藥提供全生命周期服務。中長期來看,上海醫藥將通過內生增長和外延并購的方式持續提升在流通市場的市占率。 3. 醫藥工業板塊迎來收獲期,創新藥和中藥是主要增長動力。截至2023年底,上海醫藥已有3款創新藥上市,并有68個在研管線。中藥采取“大品牌+大品種”戰略,通過多渠道銷售模式提升終端覆蓋。 4. 財務分析顯示,上海醫藥的總收入和流通業務收入增速在行業中排名靠前,毛利率和經營利潤率呈下降趨勢,但歸母凈利潤率較為穩定。 5. 估值方面,預計FY24-26營收分別為2848億、3116億、3404億人民幣,歸母凈利潤分別為51.7億、56.7億、62.8億人民幣。使用DCF模型估值,目標價14.54元人民幣。 6. 風險提示包括政策風險、業績不及預期風險、短期流動性風險、整合進度不及預期風險、研發進展不及預期風險和商譽減值風險。
上海醫藥如何通過創新業務實現短期增長? 醫藥工業板塊如何成為上海醫藥的增長引擎? 上海醫藥如何應對醫藥行業政策風險?
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