【研報】煤炭行業：高溫支撐需求回暖有望帶動煤炭板塊估值修復-20200810[22頁].pdf

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1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 煤炭煤炭 行業研究/行業周報 報告摘要： 本周動力煤市場價格穩中下行，環渤海動力煤綜合平均價格指數報收 542 元/噸。8 月月國內高溫范圍國內高溫范圍將將逐步擴大，推動動力煤真實需求持續逐步擴大，推動動力煤真實需求持續上上 升升，有望為煤炭價格提供支撐，有望為煤炭價格提供支撐：在下游需求方面下游需求方面， 由于近期南方強降雨 明顯減弱， 水庫的高水位導致近期水電發電量還是處于滿發狀態， 火電 需求不及預期。 據氣象部門預測， 隨著 4 號臺風 “黑格比” 北上， 華東、 華北地區高溫將減退，但湖北、湖南、江西、四川、重慶等地高溫天氣 仍將持續，

2、工業和第三產業用電需求依然較高， 且迎峰度夏中期居民用 電需求有所提升，我們認為動力煤需求邊際改善明確。在庫存方面在庫存方面，港 口市場繼續弱勢運行， 近期雖然受高溫天氣影響， 多地電網負荷創歷史 新高， 但目前電廠庫存高位， 對現貨采購不積極， 繼續以消耗庫存為主， 需求較差導致賣方出貨壓力增大，主流報價繼續承壓下行。截至 8 月 7 日，長江口庫存量為 623.00 萬噸，環比上漲 3 萬噸，漲幅 0.48%。受 臺風以及降雨天氣影響， 目前榆林地區在產煤礦出貨情況一般， 多數礦 產銷正常，個別礦出現頂倉現象，煤價延續弱勢，近日榆陽區能源局召 開強降雨防范應對工作緊急調度會， 要求確保防汛

3、工作落實落細， 實在 不行自動停產， 后期需關注持續降雨對區域內煤礦產銷的影響； 鄂爾多 斯地區在產煤礦整體銷售情況較為穩定， 長途車拉運積極性不高， 區域 內煤價穩中小幅波動。同時，當前市場處于風格切換拐點，經濟景氣度 的持續提升有望帶動煤炭板塊估值修復。我們繼續從盈利確定性和資 源區位優勢角度， 建議關注具備穩健經營能力， 高分紅或高股息標的中中 國神華、陜西煤業、露天煤業國神華、陜西煤業、露天煤業；煉焦煤標的平煤股份、淮北礦業平煤股份、淮北礦業；以及 具備明顯資源區位優勢的恒源煤電恒源煤電。 煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈： 本周國內煉焦煤市場價格局部走跌本周國內煉焦煤市場價格局部走跌。 本

4、周京唐港主焦煤 報價 1,410 元/噸，環比下跌 30 元/噸。目前在下游鋼廠焦炭庫存偏高的 情況下較為弱勢， 短期內焦炭不具備大幅漲價基礎。 由于對鋼企的監管 政策在逐步落實，焦炭需求短期內將有所減弱，但仍處于同期高位。我 們認為焦炭價格短期仍將以維穩偏弱的走勢為主。 水泥產業鏈：水泥產業鏈： 水泥市場整體以穩為主， 價格大穩小動水泥市場整體以穩為主， 價格大穩小動。本周水泥價格指 數報收 138.07 點，較上周環比上漲 1.56%。近期全國各地的雨水天氣 減弱，下游需求略有回暖，水泥價格總體呈上漲趨勢。在庫存普遍不高 的情況下，我們預計，未來無煙煤價格短期將持續穩中有升的走勢。 風險提

5、示風險提示 國內新冠疫情反復； 火電需求不及市場預期； 可再生能源加速替代等。 高溫高溫支撐支撐需求回暖，有望帶動煤炭板塊估值修復需求回暖，有望帶動煤炭板塊估值修復 行業行業評級：評級：增增 持持 報告報告日期日期： 2020-08-10 行業指數與滬深行業指數與滬深 300 走勢比較走勢比較 分析師：分析師：石林石林 執業證書號：S0010520060001 電話：15652540369 郵箱： 研究助理：翁嘉敏研究助理：翁嘉敏 執業證書號：S0010120070014 電話：13777083119 郵箱： 相關報告相關報告 1華安證券_行業研究_煤炭行業周報_政 策指導能源結構優化， 預計

6、煤價企穩向好 2020-06-29 2.華安證券_行業研究_煤炭行業周報_煤 炭基本面持續改善， 長期布局機會或來臨 2020-07-06 3.華安證券_行業研究_煤炭行業周報_煤 電旺季將至，需求有望大幅邊際改善 2020-07-17 4.華安證券_行業研究_煤炭行業周報_動 力煤需求可預見性轉好，庫存有望顯著去 化2020-07-24 5.華安證券_行業研究_煤炭行業周報_經 濟景氣度提升，煤炭板塊仍具備長期布局 機會2020-07-31 Table_ProfitDetail 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Feb-15 Jun-15 Oct-1

7、5 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Jun-18 Oct-18 Feb-19 Jun-19 Oct-19 Feb-20 Jun-20 上證指數煤炭開采(申萬)滬深300 煤炭煤炭/ /行業周報行業周報 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 2 / 22 證券研究報告 正文正文目錄目錄 1 1 本周行業動態本周行業動態 . 5 1.1 本周煤炭板塊走勢 . 5 1.2 各煤炭板塊走勢 . 5 1.3 煤炭及子行業走勢 . 6 1.4 本周行業動態 . 6 1.4.1 煤電產業鏈 . 6 1.4.2 煤焦鋼產業鏈 . 6 1.4.3 煤化

8、工及建材產業鏈 . 7 2 2 上市公司動態上市公司動態 . 7 2.1 個股周漲跌幅 . 7 2.2 公司公告 . 7 3 3 數據追蹤數據追蹤 . 9 3.1 煤電產業鏈 . 9 3.1.1 動力煤價格跟蹤 . 9 3.1.2 庫存監控 . 12 3.1.3 下游需求追蹤 . 13 3.2 煤焦鋼產業鏈 . 14 3.2.1 煉焦煤價格跟蹤 . 14 3.2.2 庫存監控 . 15 3.2.3 下游需求追蹤 . 17 3.3 無煙煤產業鏈（煤化工及水泥） . 18 3.3.1 產地價格 . 18 3.3.2 下游需求追蹤 . 19 3.4 港口調度及運輸費用 . 20 風險提示：風險提示：

9、 . 21 mNqPoOsNtMsQvNoRrNrOmP6McM8OsQrRtRrRfQnNwOfQpOqQ8OmNsNxNmNmPuOtQmR 煤炭煤炭/ /行業周報行業周報 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 3 / 22 證券研究報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1 本周煤炭板塊跑贏滬深本周煤炭板塊跑贏滬深 300300 指數指數 0.290.29 百分點（百分點（%） . 5 圖表圖表 2 2 動力煤板塊跌幅最大（動力煤板塊跌幅最大（%） . 5 圖表圖表 3 3 煤炭及子行業走勢：煤炭板塊中本周動力煤板塊跌幅最大（煤炭及子行業走勢：煤炭板塊中本周動力煤板塊跌幅最大（%） . 6 圖表

10、圖表 4 4 個股寶豐能源漲幅最大（個股寶豐能源漲幅最大（%） . 7 圖表圖表 5 5 個股露天煤業跌幅最大（個股露天煤業跌幅最大（%） . 7 圖表圖表 6 6 山西動力煤產地價格小幅下跌（元山西動力煤產地價格小幅下跌（元/ /噸）噸） . 10 圖表圖表 7 7 動力煤產地價格指數（元動力煤產地價格指數（元/ /噸）噸） . 10 圖表圖表 8 8 山西大同動力煤（山西大同動力煤（Q6000Q6000）價格指數（元）價格指數（元/ /噸）噸） . 10 圖表圖表 9 9 陜西榆林動力煤（陜西榆林動力煤（Q5500Q5500）價格指數（元）價格指數（元/ /噸）噸） . 11 圖表圖表 1

11、010 內蒙古包頭精煤末煤（內蒙古包頭精煤末煤（Q6500Q6500）價格指數）價格指數( (元元/ /噸噸) ) . 11 圖表圖表 1111 動力煤港口價格小幅下跌（元動力煤港口價格小幅下跌（元/ /噸）噸） . 11 圖表圖表 1212 環渤海動力煤綜合環渤海動力煤綜合價格指數小幅下跌（元價格指數小幅下跌（元/ /噸）噸） . 11 圖表圖表 1313 秦皇島港平倉價小幅下跌（元秦皇島港平倉價小幅下跌（元/ /噸）噸） . 11 圖表圖表 1414 國際煤價格小幅下跌（元國際煤價格小幅下跌（元/ /噸）噸） . 12 圖表圖表 1515 國際動力煤現貨價格小幅上漲（美元國際動力煤現貨價格

12、小幅上漲（美元/ /噸）噸） . 12 圖表圖表 1616 國際煤港口價格小幅下跌（元國際煤港口價格小幅下跌（元/ /噸）噸） . 12 圖表圖表 1717 煤炭庫存監控（萬噸）煤炭庫存監控（萬噸） . 12 圖表圖表 1818 長江口煤炭庫存量小幅上漲（萬噸）長江口煤炭庫存量小幅上漲（萬噸） . 13 圖表圖表 1919 秦皇島港庫存大幅上漲（萬噸）秦皇島港庫存大幅上漲（萬噸） . 13 圖表圖表 2020 下游電廠日均耗煤量小幅下跌（萬噸）下游電廠日均耗煤量小幅下跌（萬噸） . 13 圖表圖表 2121 六大電廠日均耗煤量小幅下跌（萬噸）六大電廠日均耗煤量小幅下跌（萬噸） . 13 圖表圖

13、表 2222 煉焦精煤產地價格與上周持平（元煉焦精煤產地價格與上周持平（元/ /噸）噸） . 14 圖表圖表 2323 山西噴吹煤價格與上周持平（元山西噴吹煤價格與上周持平（元/ /噸）噸） . 14 圖表圖表 2424 山西煉焦煤與上周山西煉焦煤與上周持平（元持平（元/ /噸）噸） . 14 圖表圖表 2525 山西噴吹煤價格與上周持平（元山西噴吹煤價格與上周持平（元/ /噸）噸） . 14 圖表圖表 2626 峰景礦硬焦煤價格較上周小幅下跌（美元峰景礦硬焦煤價格較上周小幅下跌（美元/ /噸，元噸，元/ /噸）噸）. 15 圖表圖表 2727 京唐港焦煤京唐港焦煤( (山西產山西產) )提庫

14、價較上周持平提庫價較上周持平( (元元/ /噸噸) ) . 15 圖表圖表 2828 峰景礦硬焦煤峰景礦硬焦煤( (澳大利亞澳大利亞) )價格小幅下跌價格小幅下跌( (美元美元/ /噸噸) ) . 15 圖表圖表 2929 煉焦煤庫存環比小幅下跌（萬噸，天）煉焦煤庫存環比小幅下跌（萬噸，天） . 15 圖表圖表 3030 煉焦煤庫存煉焦煤庫存: :國內樣本鋼廠國內樣本鋼廠(110(110 家家) )（天）（天） . 16 圖表圖表 3131 煉焦煤可煉焦煤可用天數用天數: :獨立焦化廠（天）獨立焦化廠（天） . 16 圖表圖表 3232 煉焦煤平均可用天數煉焦煤平均可用天數: :國內樣本鋼廠國

15、內樣本鋼廠(110(110 家家): ):合計（天）合計（天） . 16 圖表圖表 3333 焦炭庫存焦炭庫存: :國內樣本鋼廠國內樣本鋼廠(110(110 家家): ):合計（天）合計（天） . 16 圖表圖表 3434 煉焦煤庫存煉焦煤庫存: :京唐港（天）京唐港（天） . 16 圖表圖表 3535 煤炭庫存煤炭庫存: :秦皇島港（萬噸）秦皇島港（萬噸） . 16 圖表圖表 3636 煉焦煤下游工廠開工率小幅上漲（煉焦煤下游工廠開工率小幅上漲（%） . 17 圖表圖表 3737 焦化廠開工率小幅下跌（焦化廠開工率小幅下跌（%） . 17 圖表圖表 3838 鋼廠開工率小幅上漲（鋼廠開工率小

16、幅上漲（%） . 17 圖表圖表 3939 熱軋板卷微跌（元熱軋板卷微跌（元/ /噸）噸） . 18 圖表圖表 4040 螺紋鋼和線材價格微漲（元螺紋鋼和線材價格微漲（元/ /噸）噸） . 18 圖表圖表 4141 無煙煤產地價格環比小幅下跌（元無煙煤產地價格環比小幅下跌（元/ /噸）噸） . 18 煤炭煤炭/ /行業周報行業周報 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 4 / 22 證券研究報告 圖表圖表 4242 山西無煙煤車板價環比小幅下跌（元山西無煙煤車板價環比小幅下跌（元/ /噸）噸） . 19 圖表圖表 4343 山西無煙噴吹煤環比小幅下跌（山西無煙噴吹煤環比小幅下跌（元元/ /噸噸） . 19 圖表圖表 4444 水泥價格指數微漲（點）水泥價格指數微漲（點） . 19 圖表圖表 4545 尿素市場價格環比小幅上漲（元尿素市場價格環比小幅上漲（元/ /噸）噸） . 19 圖表圖表 4646 水泥價格指數小幅上漲（點）水泥價格指數小幅上漲（點） . 19 圖表圖表 4747 普通硅酸鹽水泥市場價大幅下跌（元普通硅酸鹽水泥市場價大幅下跌（元/ /噸）噸） .