【研報】電子元器件行業：多屏協同時代PC需求穩定國產化背景下本土品牌仍有成長空間-20200810[20頁].pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 多屏協同時代多屏協同時代 PCPC 需求穩定，國產化背需求穩定，國產化背 景下本土品牌仍有成長空間景下本土品牌仍有成長空間 疫情使全球疫情使全球 PCPC 迎來回暖，未來迎來回暖，未來維持穩定維持穩定需求需求：2011 年為全球 PC 市 場的一個拐點，受平板及智能手機沖擊，全球 PC 出貨量總體在經歷高 速成長后進入低迷，整體需求呈下降趨勢，20112019 年出貨量由 3.65 億臺減少至 2.61 億臺，年復合增長率為-4.11%。然而此次疫情導致停 工停課潮

2、從而催生大量在線辦公、教學需求，此外社交、娛樂也向線 上化趨勢轉移，受“宅經濟”推動，PC 需求顯著提升。未來隨著智能 手機、平板市場逐漸飽和，對 PC 的替換作用逐漸減小，進入多屏共存 時代，隨著智能終端定位逐漸清晰，預計未來 PC 需求量將逐漸趨于穩 定或短期內呈小幅增長趨勢。 全球全球 PCPC 品牌品牌商商 CR5CR5 為為 70%70%，華為，華為戰略布局，份額提升可期戰略布局，份額提升可期：根據 Canalys 數據，2020 年 Q2 全球前五大 PC（含平板）品牌商依次為聯想、 蘋果、惠普、戴爾和三星，市占率依次為 18.3%、17.7%、16.4%、10.9% 和 6.8%

3、。PC 市場集中度較高，CR5 為 70%，與智能手機接近。但是從 參與者來看，智能手機出貨量國內第一全球第二的華為卻不在全球前 五大 PC 品牌商之列。從近幾年發展勢頭看，華為在 PC（含平板）市 場持續發力，2019 年平板出貨量 1410 萬臺，以 9.8%的市占率位列全球 第三；2020 年 Q1 華為平板電腦出貨量繼續大增，以373 萬臺位列國內 第一。雖然當前 PC 滲透率和市場需求趨于飽和，但是未來頭部品牌之 間的競爭仍將持續，尤其在中美貿易摩擦的背景下，從軟件操作系統 到硬件處理器的全面國產化有望給國產廠商帶來巨大發展機遇。根據 證券時報，華為心聲社區發布一則華為“南泥灣項目”

4、 ，意思是“在困 境期間，希望實現自給自足” ，重點發展的戰略產品包括筆記本電腦、 智慧屏和 IoT 家居智能等。 投資建議：投資建議：消費電子消費電子本土供應鏈本土供應鏈成熟，重點關注華為成熟，重點關注華為 PCPC 供應鏈供應鏈。PC 供應鏈分工細化，上游包括核心組件及元件、功能件、結構件和整機 代工。其中上游組件中結構件廠商向大陸轉移趨勢顯著，核心組件及 元件等自主化率仍較低， 整機代工廠商中以華勤、 聞泰等手機 ODM 廠 商陸續向電腦領域布局，并進入國內電腦廠商供應鏈。結構件廠商建 議關注春秋電子/科森科技；顯示模組建議關注同興達；鍵盤組件建議 關注傳藝科技；觸控屏組件建議關注萊寶高

5、科。 風險提示：風險提示：全球全球 PCPC 行業復蘇程度低于預期行業復蘇程度低于預期；國內品牌商在筆電領域國內品牌商在筆電領域 成長不及預期。成長不及預期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 10 日日 電子元器件電子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行業深度分析行業深度分析 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -2.06 -1.03 -21.34 絕對收益絕對收益 -13.08 -8.31 -7.76 馬良馬

6、良 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518060001 021-35082935 薛輝蓉薛輝蓉 報告聯系人 相關報告相關報告 CES 2020 總結：光學應用廣泛拓展， 智 能 汽 車 迎 接 電 子 賽 道 接 力 棒 2020-01-13 再看 VR：脫離故事，回歸本質，B 端應 用不容忽視 2019-12-30 對標日本，中國電子產業的發展是一場 內外兼修 2019-12-23 TWS 耳機將與手機搭配銷售？智能可 穿戴勢不可擋 2019-12-23 電子元器件行業分析報告 2019-12-19 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 84% 2019-022019

7、-062019-10 電子元器件 滬深300 行業深度分析/電子元器件 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 疫情使全球疫情使全球 PC 迎來回暖，未來需求趨于穩定迎來回暖，未來需求趨于穩定 . 4 1.1. 全球 PC 市場逐漸低迷，受益疫情略有回暖. 4 1.2. 手機、平板、電腦多屏共存，未來 PC 需求趨于穩定或小幅回升 . 4 2. PC 供應鏈：受下游國產品牌拉動，本土供應鏈充分受益供應鏈：受下游國產品牌拉動，本土供應鏈充分受益 . 5 2.1. 上游核心組件：各廠商分

8、工細化、結構件廠商向國內轉移 . 6 2.2. 中游整機代工：國內手機 ODM 廠商向電腦領域切入 . 8 2.3. 下游品牌廠商：行業集中度高，國內品牌迅速擴張. 8 3. 相關標的公司相關標的公司. 10 3.1. 傳藝科技（002866.SZ） ：國內鍵盤組件核心供應商 . 10 3.2. 春秋電子（603890.SH） ：專注打造精密結構件及模具一站式服務 .11 3.3. 萊寶高科（002106.SZ） ：國內中大尺寸電容式觸摸屏龍頭 . 13 3.4. 科森科技（603626.SH） ：金屬結構件應用領域廣泛、向筆電產品逐漸延伸 . 15 3.5. 同興達（002845.SZ）:國

9、內液晶顯示模組領先企業 . 16 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2000-2019 年全球 PC 出貨量 . 4 圖 2：2014-2019 年中國 PC 出貨量 . 4 圖 3：2011-2019 年全球平板出貨量 . 5 圖 4：2010-2019 年全球智能手機出貨量 . 5 圖 5：2010-2019 年全球臺式電腦出貨量 . 5 圖 6：2010-2019 年全球筆電出貨量 . 5 圖 7：PC 產業鏈示意圖 . 6 圖 8：筆電結構件示意圖. 7 圖 9：筆電結構示意圖 . 8 圖 10：2019 年 Q2 全球電腦代工廠市場競爭格局 . 8 圖 11：2020Q2 全球 PC 市場競

10、爭格局 . 9 圖 12： 2020Q1 中國筆電市場競爭格局 . 9 圖 13：傳藝科技 2019 年主營業務構成. 10 圖 14：2015-2019 年傳藝科技營收及增速 .11 圖 15：2015-2019 年傳藝科技歸母凈利潤及增速 .11 圖 16：2015-2019 年傳藝科技毛利率、凈利率及費用率 .11 圖 17：2019 年春秋電子主營業務構成 . 12 圖 18：2015-2019 年春秋電子營收及增速 . 13 圖 19：2015-2019 年春秋電子歸母凈利潤及增速 . 13 圖 20：2015-2019 年春秋電子利潤率及費用率 . 13 圖 21：2019 年萊寶

11、高科主營業務收入構成 . 14 圖 22：2015-2019 年萊寶高科營收及增速 . 14 圖 23：2015-2019 年萊寶高科歸母凈利潤及增速 . 14 圖 24：2015-2019 年萊寶高科利潤率及費用率 . 15 圖 25：2019 年科森科技主營業務收入構成 . 15 圖 26：2015-2019 年科森科技營收及增速 . 16 圖 27：2015-2019 年科森科技歸母凈利潤及增速 . 16 圖 28：2015-2019 年科森科技利潤率及費用率 . 16 qRpQrRrOsNsQvNsNrNoRoN8ObP6MtRmMsQmMlOnNyQkPpOnM7NnMsMxNqNq

12、RxNnQqP 行業深度分析/電子元器件 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 29：2019 年同興達主營業務收入構成 . 17 圖 30：2015-2019 年同興達營收及增速 . 17 圖 31：2015-2019 年同興達歸母凈利潤及增速 . 17 圖 32：2015-2019 年同興達利潤率及費用率 . 18 表 1：計算機 CPU 主要架構及參與者 . 6 表 2：華米筆電產品發售情況示意圖 . 9 表 3：筆電結構件市場規模預測 . 12 表 4：A 股及港股結構件上市公司營收對比 .

13、12 行業深度分析/電子元器件 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 疫情使全球疫情使全球 PC 迎來回暖，未來需求趨于穩定迎來回暖，未來需求趨于穩定 1.1. 全球全球 PC 市場市場逐漸低迷，逐漸低迷，受益受益疫情疫情略有回暖略有回暖 2011 年為全球 PC 市場的拐點，此前電腦作為個人休閑娛樂的必需品，保持高速增長趨勢由 2000 年的 1.34 億臺，增長到了 2011 年 3.65 億臺，年復合增長率達 9.53%，但隨著智能手 機的問世，PC 需求逐步被手機替代，盡管 PC 系統及軟件

14、更新迭代迅速，但整體需求仍呈 下降趨勢，根據 Gartner 統計，20112019 年全球 PC 出貨由 3.65 億臺減少至 2.61 億臺， 年復合增長率為-4.11%。2019 年為近十年來出貨量首次實現正增長，同比增長 0.71%，主 要原因為 2018 年末微軟宣布 win 7 系統自 2020 年 1 月 14 日起停止安全補丁和升級支持， 消費者需切換至 win10 操作系統從而使電腦迎來了新一輪的換機周期， 預計此趨勢將在 2020 年持續延續。 此外， 中國 PC 市場情況也不容樂觀， 近五年中國 PC 市場也呈逐漸萎縮趨勢， 從 2014 年的出貨量 6152 萬臺，逐漸

15、下降至 2019 年的 5060 萬臺，年復合增長率-3.8%， 整體出貨量逐漸下降。 圖圖 1：2000-2019 年全球年全球 PC 出貨量出貨量 圖圖 2：2014-2019 年中國年中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：Gartner，安信證券研究中心 資料來源：IDC，安信證券研究中心 然而受疫情影響，今年上半年電腦市場有所回暖，根據 IDC 預測，2020Q2 全球 PC 出貨量 同比增長 11.2%，達到 7230 萬臺，為近年來最大漲幅, 2020 年 Q1 中國筆記本電腦線上市 場銷售量約 350 萬臺，同比增長了 54%，線上銷量的頂峰來自今年的 2 月份，銷量達到 140

16、萬臺，主要原因為疫情蔓延，停工停課潮催生大量在線辦公、教學需求，此外社交、娛樂也 向線上化趨勢轉移，受“宅經濟”推動，PC 需求顯著提升。我們認為此次疫情我們認為此次疫情使得企業及使得企業及 個人對電腦在線上辦公、教學等方面的重要性將更加重視，未來對電腦的依賴性將加強個人對電腦在線上辦公、教學等方面的重要性將更加重視，未來對電腦的依賴性將加強，預，預 計在短期內對未來電腦出貨量、更換頻率方面都有積極的影響。計在短期內對未來電腦出貨量、更換頻率方面都有積極的影響。 1.2. 手機、平板、電腦多屏手機、平板、電腦多屏共存共存，未來未來 PC 需求趨于穩定需求趨于穩定或小幅回升或小幅回升 智能手機與

17、平板電腦的迅速滲透很大程度上對 PC 的發展造成了沖擊， 但從目前出貨量來看， 其沖擊正在減小，根據 Gartner 統計，平板市場自 2010 年第一代 ipad 問世后出貨量增長迅 速，從 2011 年的 7200 萬臺迅速增長到 2014 年的 2.3 億臺，隨后進入了負增長階段，2019 年全球平板出貨量僅為 1.44 億臺，2014-2019 年復合增長率為-8.94%，手機市場則同樣在 經歷了快速增長后進入了存量博弈階段，增長率大幅下降甚至呈現負增長，2019 年全球智 能手機出貨量為 13.71 億臺，同比減少 1.71%。智能手機及平板的出貨量下降意味著其對電 腦的替代效應逐漸

18、減弱，上述智能設備多屏共存的效應越來越顯著，甚至一個消費者擁有多 屏的情況越來越普遍。 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 全球PC出貨量（百萬臺,左軸） YOY（%，右軸） -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 0 10 20 30 40 50 60 70 201420152016201720182019 中國PC出貨量（百萬臺，左軸） YOY（%，右軸） 行業深度分析/電子元器件 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。

19、各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 3：2011-2019 年全球平板出貨量年全球平板出貨量 圖圖 4：2010-2019 年全球智能手機出貨量年全球智能手機出貨量 資料來源：Gartner，安信證券研究中心 資料來源：Gartner，安信證券研究中心 同時，每個智能終端的定位越來越清晰，應用場景差異化越來越明顯。如平板電腦與智能手 機主要定位于輕度娛樂及日常學習，如掌上休閑游戲、觀看短視頻、輕量辦公等，隨著手機 更新迭代速度加快、功能及應用層出不窮，一般使用周期在 2-3 年左右，平板則略久一些， 更接近于 PC，使用壽命在 4 年左右；PC 方面則主要定位于競技游戲和日

20、常辦公，筆電受益 于其小型化、便攜性等特點，使用功能逐漸向辦公傾斜，加之自身更新換代速度減緩、生命 周期延長等變化，全球筆電行業出貨逐漸趨于穩定，根據 IDC 數據，2015 年-2019 年全球 筆電出貨量基本保持在 1.5 億-1.65 億之間，預計 2022 年全球筆電出貨量為 1.67 億臺， 2018-2022 年復合增長率為 0.4%，總體出貨量較為穩定；而臺式電腦由于其性能優勢以及 不易移動的特點，逐漸向場景定制方向發展，如游戲定制電腦、教育定制電腦、辦公定制電 腦等，由于應用場景越來越單一，全球臺式電腦出貨量將逐漸減少，根據 IDC 數據顯示，18 年臺式機銷量為 9370 萬

21、臺，僅占傳統 PC 36.12%，預計到 2022 年，全球臺式機出貨量為 8230 萬臺，占傳統 PC 33.07%，2018-2022 年復合增長率為-3.2%。同時，未來隨著處理能 力逐漸向云端轉移，臺式機壽命也將逐漸增加，或將達到 10 年以上。隨著手機、平板對隨著手機、平板對 PC 需求沖擊減弱以及各智能終端定位需求沖擊減弱以及各智能終端定位逐漸清晰，逐漸清晰，加上疫情對電腦帶來的積極影響，預計加上疫情對電腦帶來的積極影響，預計未來未來 PC 需求量將逐漸趨于穩定需求量將逐漸趨于穩定或或短期內短期內呈小幅增長趨勢呈小幅增長趨勢。 圖圖 5：2010-2019 年全球年全球臺式電腦臺式

22、電腦出貨量出貨量 圖圖 6：2010-2019 年全球年全球筆電筆電出貨量出貨量 資料來源：Gartner，安信證券研究中心 資料來源：Gartner，安信證券研究中心 2. PC 供應鏈：供應鏈：受受下游國產下游國產品牌品牌拉動拉動，本土供應鏈充分受益，本土供應鏈充分受益 PC 產業鏈中，上游主要是組件廠商，負責生產包括元件、功能件、結構件等，中游主要是 代工廠， 負責整機加工、 生產和組裝， 下游是電腦品牌商， 負責研發銷售、 品牌宣傳與設計， 分工細化，此外部分品牌商出于加強供應鏈控制、保護供應鏈安全、提高產品開發效率等因 -40% 0% 40% 80% 120% 0 50 100 15

23、0 200 250 平板出貨量（百萬臺，左軸） YOY（%，右軸） -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 400 800 1200 1600 智能手機出貨量（百萬臺，左軸） YOY（%） -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 0 40 80 120 160 200 臺式電腦出貨量（百萬臺） YOY（%） -15% -10% -5% 0% 5% 10% 0 50 100 150 200 250 筆電出貨量（百萬臺，左軸） YOY（%） 行業深度分析/電子元器件 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。

24、各項聲明請參見報告尾頁。 素的考慮，會選擇自主生產或通過與代工廠成立合資廠的方式（如聯想的“合肥聯寶”和三 星的“蘇州三星電子”等）生產部分產品并將重要零部件交由專業零配件廠商生產。 圖圖 7：PC 產業鏈示意圖產業鏈示意圖 資料來源：春秋電子招股說明書，安信證券研究中心 2.1. 上游上游核心組件：各廠商分工細化、結構件核心組件：各廠商分工細化、結構件廠商廠商向國內轉移向國內轉移 核心組件及元件： 在電子設備中完成數據傳輸、 運算、 存儲、 聲光電等相對獨立功能的單元， 例如電腦中芯片、被動元件、鍵盤模組、攝像頭、屏幕、連接器、散熱模組、電池等，主要 由專業硬件廠商或稱組件商生產。其中芯片和

25、被動元件為電腦組件中較為重要的組成部分， 芯片包括 CPU、GPU、WIFI 芯片、存儲芯片等，目前主要由 Intel、AMD、Nvida、美光、 海力士等國際知名廠商提供，市場較為集中，國內技術目前較薄弱，如 CPU 參與廠商國內 僅有海光、龍芯、華為海思等；被動元件包括電容、電阻、電感等，其市場規模較大且應用 領域廣泛。 表表 1：計算機計算機 CPU 主要架構及參與者主要架構及參與者 架構架構 參與者參與者 說明說明 X86 國外 Intel、AMD Intel：長期占據全球計算機芯片市場80%左右的份額，擁有酷睿系列 AMD：市占率排名第二，擁有銳龍系列 國內 海光、兆芯、申威 申威：

26、負責研發的單位是江南計算機隸屬軍方研究機構（總參 56所） ，是神威太湖之光背后的架構 兆芯：國資控股公司，通過臺灣 VIA 公司獲得X86 架構授權，完全自主研發KX-6000系列，上升趨勢良好 海光：中科曙光控股，與AMD公司聯合研制ZEN架構 CPU，CPU暫時僅限大陸的超級計算機使用 Arm 國外 高 通 、 Cavium 、 Amazon 高通：全球 3G、4G 與 5G 領先企業，基于ARM架構定制的微處理器內核 Cavium：多核 MIPS 和 ARM 處理器提供商，處理器廣泛應用于網絡/通訊等領域的安全產品 Amazon：收購以色列 Annapurna Labs,基于arm架構

27、，推出自研 Graviton 2 處理器 國內 華為海思、飛騰 華為海思：基于 ARM 架構，已推出 7nm 產品 飛騰（中國長城） ：源自國防科大，專注 ARM架構，服務于“天河”系列計算機，達到世界主流水準 MIPS 龍芯（龍芯中科） 龍芯：源于中科院計算所，立足黨政軍市場，助力“北斗”衛星 資料來源：Wind，公司公告，安信證券研究中心 行業深度分析/電子元器件 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 結構件用于構成消費電子產品的外形、提供容納內部零部件的空間，主要通過注塑、沖壓和 壓鑄等工藝對塑料和

28、金屬等材料加工而成，結構件主要包含外殼、連接軸、支架等。目前全 球結構件廠商主要分布在中國，并由臺灣逐漸向大陸轉移，隨著競爭逐漸激烈，一部分臺資 結構件供應商已選擇退出市場，而內資企業正逐步成為全球最重要的結構件供應商，主要參 與企業有臺資的巨騰國際以及內資的勝利精密、春秋電子、科森科技等。 功能件用于替代傳統金屬螺絲、散熱片等零部件實現消費電子產品內部零部件間的絕緣、粘 接、緩沖、屏蔽、導電等功能的高分子薄膜、膠帶、泡棉、銅箔等內部功能性器件。消費電 子功能件已經產生包括領益智造、安潔科技、邁銳和寶德等在內的國際龍頭，同時不斷產生 新秀，比如恒銘達等。 圖圖 8：筆電結構件示意圖筆電結構件示

29、意圖 資料來源：春秋電子招股說明書，安信證券研究中心 結構件目前發展趨勢由單一材料向多種材料轉變，普通電腦外殼采用塑膠外殼為主，而部分 中高端機型采用金屬外殼，如蘋果的所有電腦機型均采用金屬外殼，碳纖合金外殼雖然成本 較高，但目前正逐漸導入高端商務筆記本電腦市場。 高端的筆記本電腦產品 A 面較薄，且具有觸控功能，故對材料強度要求較高，一般采用碳纖 維編織布增強或鎂合金壓鑄；B 面通常和 A 面一體，采用高強度塑料；C 面需要容納鍵盤， 形狀復雜，一般采用鋁合金一體成型技術；D 面主要功能為散熱，一般采用碳纖維編織布增 強或鎂合金沖壓。中高端產品 A 面采用鋁合金沖壓；B 面多為塑料；C 面采

30、用鎂合金沖壓或 壓鑄；D 面為玻纖增強塑料或者鋁合金沖壓。中端筆記本也可能使用全玻纖增強塑料外殼， 而低端產品仍采用全塑料外殼。 行業深度分析/電子元器件 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 9：筆電筆電結構示意圖結構示意圖 資料來源：春秋電子招股說明書，安信證券研究中心 2.2. 中游整機代工：國內手機中游整機代工：國內手機 ODM 廠商廠商向向電腦領域電腦領域切入切入 中游整機代工廠通過向各專業的零組件制造廠采購零組件來組裝制造各類電腦，目前全球五 大電腦代工廠分別為廣達、仁寶、緯創、聯寶、英

31、業達，根據 IDC 數據，2019 年 Q2 前五 大代工廠中，仁寶出貨量占比 30.5%位居第一，其次是廣達電腦，出貨量占比 21%，隨后為 聯寶、緯創、英業達，市占率分別為 10%、9.4%、9%，前五大廠商合計占比 80%，集中度 較高，此外國內手機 ODM 廠商華勤，聞泰等近年來紛紛布局筆電領域，根據公司公告及官 網信息， 聞泰科技與微軟合作推出了基于全新一代 ARM 架構的 Windows 筆記本電腦產品， 并獲得了微軟 2019 年度“Innovative Modern PC”和“Microsoft ODM Partner” 兩項大獎；根 據電子發燒友新聞顯示，華勤則在 2016

32、年便與英特爾達成了戰略合作協議，并在 A 輪融 資中獲得英特爾入股，此外華勤與聞泰均進入了國產電腦產業鏈，并呈快速增長趨勢。 圖圖 10：2019 年年 Q2 全球電腦代工廠市場競爭格局全球電腦代工廠市場競爭格局 資料來源：IDC，安信證券研究中心 2.3. 下游品牌下游品牌廠廠商：行業集中度高，國內品牌迅速商：行業集中度高，國內品牌迅速擴張擴張 下游品牌商則市場集中度較高，市場份額主要由惠普、聯想、戴爾、華碩、宏碁、蘋果等占 據， 根據 2020 年 Q2 數據來看， 惠普以 1808.2 萬臺出貨量 （同比增長 17.7%） 占據第一位， 聯想、戴爾則以 1741.1 萬臺出貨量 （同比增

33、長 7.4%） 、1201 萬臺出貨量（同比增長 3.5%） 分列第二、三位，蘋果以 559.4 萬臺出貨量位列第四，同比增長 36%，增長迅速。 仁寶 31% 廣達 21% 聯寶 10% 緯創 9% 英業達 9% 其他 20% 行業深度分析/電子元器件 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 國內市場中，由于手機市場逐漸飽和，競爭格局趨于穩定，在手機產品中尋求銷售收入的提 升較為困難，因此手機廠商向其他領域進行突破延伸，由于電腦與手機產業鏈重合度較高、 單品價值量較高，國內市場需求量大等因素，筆電領域成為

34、手機廠商產品延伸的首選，國內 品牌商華為、小米等自 2016 年起紛紛推出其筆電產品，由于品牌影響力大、外觀設計貼合 消費者需求，其產品擴張迅速，以華為為例，其在 2019 年筆電出貨量達到 200-300 萬臺， 同比增長 200%，據智研咨詢統計，2020 年 Q1 華為在國內筆電市場占有率已達到 16%，位 居第二，僅次于市占率第一的聯想，其市占率為 31%，其次是戴爾、華碩、惠普、小米等， 其市占率分別為 10%、 9%、 8.7%， 而神舟及蘋果因產品線較單一， 市占率分別為 4%、 2%。 圖圖 11：2020Q2 全球全球 PC 市場競爭格局市場競爭格局 圖圖 12： 2020Q

35、1 中國筆電市場競爭格中國筆電市場競爭格局局 資料來源：IDC，安信證券研究中心 資料來源：IDC，安信證券研究中心 表表 2：華米筆電產品發售情況示意圖華米筆電產品發售情況示意圖 品牌品牌 型號型號 發售日期發售日期 價格價格 華為華為 MateBook 2016/5/26 4988 MateBook D 2017/5/23 6299 MateBook E 2017/5/24 4988 MateBook X 2017/5/25 7499 MateBook X Pro 2018/2/25 7988 MateBook 13 2018/11/6 4999 MateBook 14 2019/4/11

36、 5699 MateBook D14/15 2019/11/25 3999 MateBook X Pro 2020 2020/4/1 7988 榮耀榮耀 MagicBook 2018/4/19 4999 MagicBook Pro 2019/7/23 6199 MagicBook 14/15 2019/11/26 3899 小米小米 小米筆記本 Air 2016/7/1 3499 小米游戲本 2017/9/11 5999 小米游戲本 15.6 2018/8/23 3999 小米筆記本青春版 2018/9/19 4599 小米筆記本 2019 款 2019/8/4 7499 小米筆記本 Pro

37、15 增強版 2019/10/21 6999 Redmi RedmiBook 14 2019/5/28 3999 RedmiBook 13 2019/12/10 4199 RedmiBook 16 2020/7/1 4999 資料來源：ZOL，安信證券研究中心 我們認為我們認為隨著華為、小米等本土品牌市場份額增長迅速，產品更新迭代速度較高，隨著華為、小米等本土品牌市場份額增長迅速，產品更新迭代速度較高，產品線多產品線多 元化，元化，未來成長空間較大，國產品牌份額擴張有望帶動本土供應鏈同步未來成長空間較大，國產品牌份額擴張有望帶動本土供應鏈同步增長增長，由于結構件、由于結構件、 惠普 24.83% 聯想 23.91% 戴爾 16.49% 蘋果 7.21% 宏碁 6.85% 其他 20.70% 聯想 31% 華為 16% 戴爾 10% 惠普 9% 華碩 9% 小米 5% 神舟 4% 蘋果 2% 其他 14% 行業深度分析/電子元器件 10 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。