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1、直淡馬錫年度報告2024 主頁1直內容概述0.主頁1.放眼未來2.董事長報告3.業績與投資組合4.可持續發展5.機構治理與發展1.1 前言1.2 淡馬錫憲章3.1 業績概覽3.2 投資組合一覽3.3 投資理念和策略3.4 投資動態3.5 主要投資3.6 信用概覽3.7 管理風險4.1 可持續發展概覽4.2 通過投資組合推動可持續發展進程4.3 構建可持續發展的機構5.1 治理與領導層5.2 薪酬理念5.3 我們的團隊5.4 社群盡責治理Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 內容概述2董

2、事長報告“我們必須不斷開拓創新，把握新興機遇，在瞬息萬變的世界再攀高峰。只有勇于擔當、堅毅篤信，我們才能為世世代代構建更美好、更包容和更可持續的世界?！绷治呐d董事長閱讀更多資料淡馬錫年度報告2024 主頁3業績與投資組合淡馬錫年度報告2024 主頁4業績概覽淡馬錫在本財年末的投資組合凈值為3,890億新元。若按市值計算淡馬錫的非上市投資，投資組合凈值將提升310億新元，達到4,200億新元。閱讀更多資料3,890億新元投資組合凈值過去10年增長1,660億新元3,280億新元過去10年投資額本財年投資260億新元6%10年期股東回報率自成立以來股東總回報率為14%90億新元股息收入過去10年的

3、年平均股息收入為90億新元淡馬錫年度報告2024 主頁5投資組合一覽扎根于亞洲，淡馬錫的投資組合中64%的曝險(即投資組合敞口)分布在發達經濟體。閱讀更多資料20242023202253545413151553322217161710109新加坡中國印度亞太區(不含新加坡、中國與印度)美洲歐洲、中東和非洲202420232022272827192222766121112222121131212新加坡中國印度亞太區(不含新加坡、中國與印度)美洲歐洲、中東和非洲淡馬錫年度報告2024 主頁6投資動態與往年一致，我們繼續投資于契合四大結構性趨勢并符合可持續發展目標的機會。我們脫售了一些投資、降低風險

4、，并從先前的投資中實現收益。這使我們能夠循環運用資金，及時把握市場錯配的時機和獨特的投資機遇。閱讀更多資料淡馬錫年度報告2024 主頁7可持續發展我們塑造不斷成長、具有韌性的投資組合，實現長期可持續的回報。我們對可持續發展的承諾在其中起到至關重要的作用。我們幫助投資組合公司脫碳，進行新投資，建立合作伙伴關系及創建平臺，努力推進凈零碳排放的目標。淡馬錫年度報告2024 主頁8閱讀更多資料向凈零碳排放努力淡馬錫年度報告2024 主頁9機構治理與發展我們致力于追求卓越、踐行使命和造福世代，創造更光明和更包容的未來。我們的團隊是實現這一愿景的核心。他們的價值觀、熱忱、能力、樂于學習、甘于奉獻、敢于為先

5、的精神，以及踐行新理念、擔當新使命的勇氣，助力實現這一愿景。閱讀更多資料淡馬錫年度報告2024 主頁10造福社會我們自20多年前起已開始培育社會資本，以審慎有序的方式回饋社群。了解我們如何通過支持“有犬相伴(CaninePartners)”等基層倡議活動來與社群增進聯系。閱讀更多資料Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 主頁11直放眼未來1.1 前言世界已大不同。我們身處充滿競爭與沖突的時代。地緣政治緊張局勢加劇，通貨膨脹可能持續高企，高利率居高不下，民族主義、民粹主義與保護主義不斷抬

6、頭。與此同時，氣候危機持續逼近。砥礪前行，我們制定了淡馬錫2030戰略，構建具有韌性和前瞻性的投資組合，以可持續發展為核心理念。淡馬錫的使命指引我們，不斷追求卓越，踐行使命，造福世代。走過50年歷程，我們借前車之鑒、溫故知新，面對明天，勇于擔當、堅毅篤信。我們恪守承諾，立足當下，放眼未來。延延世代，欣欣向榮淡馬錫年度報告2024 1.放眼未來 1.1 前言121.2 淡馬錫憲章淡馬錫是扎根于新加坡的國際投資公司，遵循商業原則運營，致力于實現長期可持續的回報。作為資產管護者，我們與投資組合公司交流合作，著力于提升股東價值，倡導良好的治理實踐。我們齊心協力，為運營所在地的社群獻一份力。我們培育人才

7、、發掘潛能，勇于擔當，努力促成解決方案，在行動中秉持可持續發展的核心理念。我們全力以赴，追求卓越，踐行使命，造福世代。立足當下，放眼未來。延延世代，欣欣向榮。Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 1.放眼未來 1.2 淡馬錫憲章13直董事長報告為應對瞬息萬變的世界，淡馬錫借前車之鑒、溫故知新，面對明天，勇于擔當、堅毅篤信。2024年對于淡馬錫而言意義非凡。成立于1974年，走過五十載歲月，我們迎來這具有里程碑意義的時刻，而當今世界分化嚴重。在過去30年里，盡管期間不乏非典型肺炎和冠病疫

8、情等沖擊，但我們仍得益于世界和平與穩定、自由貿易和全球合作。不幸的是，當前在烏克蘭和加沙的戰爭持續不休，中美緊張局勢加劇，我們邁入了充滿競爭和沖突的時代。與此同時，政治極化、民粹主義、民族主義和保護主義在一些國家不斷抬頭。我們看到多國實施強硬的產業政策，以此提高各自的競爭力、創造就業機會和保護國民的生計。與此同時，氣候危機持續逼近，以行動應對氣候變化的時間窗口逐年迅速縮小。這些都對世界各地的企業產生廣泛影響，也加劇了宏觀環境的不確定性。當前的時代恰巧與我們1974年成立之初十分相似，都因地緣政治分歧而分化，面臨類似的挑戰。了解淡馬錫成長的歷程，有助于我們做好面向未來的準備。同時，回顧過往也會給

9、我們帶來新的啟迪，繼續立足當下、放眼未來，延延世代，欣欣向榮。相比1974年，淡馬錫已成長壯大，但有一點始終不變，我們必須不斷開拓創新，把握新興機遇，在瞬息萬變的世界再攀高峰。只有勇于擔當、堅毅篤信，我們才能為世世代代構建更美好、更包容和更可持續的世界。我們必須不斷開拓創新，把握新興機遇，在瞬息萬變的世界再攀高峰。只有勇于擔當、堅毅篤信，我們才能為世世代代構建更美好、更包容和更可持續的世界。林文興董事長淡馬錫年度報告2024 2.董事長報告14投資組合業績表現截至2024年3月31日，淡馬錫投資組合凈值為3,890億新元，比上一財年增加了70億新元，增長主要來自美國和印度市場的回報，抵消了中國

10、資本市場表現欠佳帶來的影響。面對全球經濟的不確定性，我們保持謹慎的投資態度。截至2024年3月31日的財政年度，投資額為260億新元，脫售額為330億新元，凈脫售額為70億新元，而上一財年的凈投資額為40億新元。我們的10年期和20年期股東總回報率分別為6%和7%。1年期股東總回報率為1.60%。自1974年成立以來的股東總回報率為14%。按市值計算，截至2024年3月31日，淡馬錫的投資組合凈值為4,200億新元，包括非上市投資組合價值提升額310億新元。保持投資組合的韌性繼續是我們的核心優勢。我們將長期結構性趨勢的演進作為塑造投資組合的依據，實現長期可持續的回報。在紛繁世界巡航全球經濟比預

11、期表現強勁。2023年可謂多事之秋，政策制定者砥礪航行，主要發達市場的衰退風險大幅減弱。全球貨幣政策維持緊縮態勢，而通脹正從高位回落。這讓各國央行對放寬貨幣政策更有信心，有一些央行已開始先行。即使經濟增長前景向好，但仍面臨諸多風險。緊張的中美關系、在烏克蘭和加沙的戰爭，這些都讓地緣政治緊張局勢成為重要關切。美國和其他國家今年的選舉也可能增加風險與回報的復雜性。在美國，通脹壓力已大致緩解，經濟增長保持穩健。這歸功于擴張性供應因素，尤其是移民人數增加，提升了勞動力供給和經濟的整體增長能力。不過，美聯儲實現2%通脹目標的軌道仍不明朗。通脹前景仍存不確定性，勞動力市場顯示出韌性，經濟持續增長。這意味著

12、美聯儲不太需要搶先放寬限制性貨幣政策，可能讓政策利率長時間維持在較高水平。如果通脹比預期更持久，進一步加息的概率升高，可能給金融市場帶來挑戰。歐元區經濟正在復蘇。隨著通脹放緩，信貸增長和實際工資上漲推動國內消費，讓歐洲央行得以將政策常態化。此外，全球制造業周期觸底企穩，為經濟增長帶來另一個利好趨勢。然而，我們關注財政支持力度減弱所帶來的下行風險。長遠來看，由于能源轉型，歐洲基礎設施仍有較大的發展空間。因此，綠色科技會吸引更多的資金投入，創造更多投資優質企業的機會。中國政府將2024年的經濟增長目標設在5%左右，與去年一致。政府繼續采取有利于增長的政策，這有助于中國經濟從周期谷底復蘇，但結構性挑

13、戰仍存在?？鐕髽I實施的供應鏈多元化經營戰略，外國直接投資的減少，可能會降低中國勞動生產率的提升潛力。中國的供給能力仍極具競爭力和效率，但如果內需沒有相應增加，經濟增長和通脹將繼續面臨下行壓力。同時，地緣政治緊張局勢以及所帶來的加征關稅的風險，可能會影響中國商品的出口。新加坡的開放經濟將繼續得益于穩健的外部增長和全球商品周期的持續復蘇。然而，地緣政治事件和沖突將帶來風險。我們密切關注全球貿易和供應鏈受到的潛在干擾，而這些擾動的影響難以預料，可能對新加坡產生的影響更大。1 按2024年3月31日匯率相當于2,880億美元、2,670億歐元、2,280億英鎊或20,800億人民幣。1淡馬錫年度報告

14、2024 2.董事長報告15淡馬錫成立50周年在成立50周年之際，我們有機會回顧走過的歷程，同時放眼未來，未雨綢繆。我們更新了淡馬錫憲章，以指引我們踐行“延延世代、欣欣向榮”的使命。在淡馬錫發展歷程的不同階段，我們會重新審視憲章并進行更新。更新后的憲章明確了淡馬錫作為扎根于新加坡的國際投資者的職責，實現長期可持續的回報。展望未來，我們制定了淡馬錫2030戰略，以可持續發展為核心理念，塑造具有韌性和前瞻性的投資組合。2024年6月，我們宣布設立1.5億新元的T-Spring社群捐贈計劃，協助新加坡的勞動力和機構組織增強能力，為萬變的世界做好準備。資金將用來支持技能發展，并資助獎學金和研究學者計劃

15、。這是淡馬錫在成立50周年之際的獻禮，向新加坡過去、現在和未來世代致以敬意和謝意。這份獻禮體現了淡馬錫的跨世代使命感。我們堅守初心，充分認識到人力資本給淡馬錫發展所帶來的動力，以及在新加坡成功發展歷程中的關鍵作用。拓展全球足跡淡馬錫的成長之路講述著全球化進程的故事。1974年，我們的投資組合由35家新加坡企業組成。如今，我們已發展成為國際投資公司，在全球設有13個辦事處，分布在9個國家。今年4月，我們在巴黎的辦事處正式啟用，體現了我們在歐洲、中東和非洲地區的承諾。自2011年以來，我們在這一區域的投資額增長了近五倍，反映了該區域涌現出的機遇和創新。巴黎辦事處將與我們在倫敦和布魯塞爾的辦事處一道

16、，拓展淡馬錫的全球網絡。首次發布可持續發展報告我們一直以可持續發展為核心理念，應對千變萬化的世界。今年，我們發布了首份可持續發展報告。報告的編制參照了國際可持續準則理事會(ISSB)發布的披露準則，披露可持續發展信息和分享相關進展。淡馬錫堅守在公司運營層面保持碳中和的承諾，繼續努力實現凈零碳排放、自然受益和包容性增長的戰略。由衷感謝我由衷感謝淡馬錫國際委員會和區域咨詢委員會成員們所分享的精辟見解和真誠建議。去年，我們成立了由杰出商業領袖組成的淡馬錫東南亞咨詢委員會。他們經驗豐富，對東南亞的重要行業、經濟、社會和政治趨勢具有深刻見解。淡馬錫東南亞咨詢委員會與淡馬錫美洲咨詢委員會、淡馬錫歐洲咨詢委

17、員會相輔相成。這讓淡馬錫能夠與享有盛譽的商業領袖就主要市場的相關議題定期交流。我也十分感謝董事會同仁的不懈努力和慷慨付出，讓我們能夠沉著應對未來的挑戰。我在此歡迎陳聰敏先生和黃義旗先生，他們分別在2024年4月1日和5月10日加入淡馬錫董事會。他們是資深的商業領袖，在各自領域擁有豐富的國際經驗。陳聰敏先生具有40年的管理生涯，跨越私營和公共服務領域。他具有在全球多元化市場推動業務增長的經驗，將為淡馬錫在紛繁復雜的運營環境中引航并提供寶貴指導。黃義旗先生長期從事投資管理，尤其深耕亞太區和新興市場。董事會在探討投資以及決策過程中將得益于他在股權和其他資產類別的投資、管理和治理等方面的經驗。我們期待

18、得到他們寶貴的指導和建議。雖然報告的開篇對全球形勢抱有較為嚴謹的觀點，但我樂觀地認為，我們能渡過難關并越戰越勇，因為淡馬錫的發展歷史證明我們有能力戰勝挑戰。當前的諸多難題在1974年就曾出現，比如高通脹和高利率、全球石油危機、冷戰和全球經濟分化。50年前，我們克服了這些困難，繼而蓬勃發展。如今，即便這些挑戰卷土重來而且在這十年可能如影隨形，我們也一定能排除萬難堅定航行。淡馬錫年度報告2024 2.董事長報告16最后，我要感謝所有同仁，對淡馬錫的發展歷程起到了至關重要的作用。我衷心感謝歷屆淡馬錫董事會、管理層、各位員工以及各投資組合公司在過去50年里的付出和貢獻。他們秉持著放眼未來的精神，為我們

19、奠定了堅實基礎。我們將傳承他們的成就，致力于追求卓越、踐行使命、造福世代，堅守延延世代、欣欣向榮的使命。林文興董事長2024年7月Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 2.董事長報告17直業績與投資組合淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合183.1 業績概覽淡馬錫在本財年末的投資組合凈值為3,890億新元。若按市值計算淡馬錫的非上市投資，投資組合凈值將提升310億新元，達到4,200億新元。233,890億新元投資組合凈值過去10年增長1,660億新元(截至3月31日)投資組合凈

20、值(10億新元)截至2024年3月31日，相當于2,880億美元、2,670億歐元、2,280億英鎊或20,800億人民幣。2 應用類似的方法，若按市值計算非上市投資，對于截至2023年3月31日和2022年3月31日的財政年度，淡馬錫投資組合凈值將分別提至4,110億新元和4,380億新元。3淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽19我們的投資組合包括上市投資和非上市投資。投資組合凈值為3,890億新元，凈值的計算是以財年最后一個交易日的股價測算上市投資，以賬面價值扣除減值來測算非上市投資。賬面價值是指淡馬錫的投資成本加上在被投公司投資份額對應的利潤或虧損、其他權益準備

21、金的變動，再扣除減記(如有)。過去10年中，我們的非上市投資組合年回報率為9%，高于上市投資組合的回報率。我們參照市場計算方法來測算非上市投資組合市值，例如被投公司最新一輪融資、具有可比性的上市公司市場估值倍數、和/或現金流折現模型的收入方式等。根據這些計算方法，截至2024年3月31日，非上市投資組合價值提升310億新元，約為非上市投資組合的15%。淡馬錫自成立以來的投資組合凈值市值股東權益未計算市值變動的股東權益 淡馬錫于1974年6月25日成立。1975財政年度開始于1974年6月25日，截止于1975年12月31日。從1994年起，財政年度截止日期從1993年以前的12月31日改為3月

22、31日。從截至2006年3月31日的財政年度開始，會計準則要求持股比例低于20%的投資需要按市值計算。41234淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽20260億新元本財年投資額過去10年投資3,280億新元(截至3月31日的財政年度)投資與脫售(10億新元)投資脫售淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽21股東總回報率計算我們的股東所獲得的復合年化回報，包括派發給股東的股息，但不包括股東對淡馬錫股份的投資。不同時期的股東總回報率反映了我們的業績表現，較長時間段內的股東總回報率更能代表我們作為長期投資者的表現。截至2024年3月31日，我們按新元 計

23、算的10年期股東總回報率為6%，3年期股東總回報率為0.68%。我們的20年期股東總回報率為7%，相較而言，新加坡20年期年化核心通貨膨脹率 為1.9%。6%10年期股東回報率自成立以來股東總回報率為14%(截至2024年3月31日)以新元計算的股東總回報率(%)呈報期 (年)基于歷史外匯匯率，以美元計算的10年期、20年期和自成立以來的股東總回報率分別為5%、8%和15%。1145 基于歷史外匯匯率，以美元計算的3年期、10年期和20年期股東總回報率分別為1%、5%和8%。4 截至2024年3月的財政年度，新加坡10年期和20年期年化核心通貨膨脹率分別為1.7%和1.9%(資料來源:新加坡金

24、融管理局)。5淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽227%20年期股東回報率過去10年1年期回報率在-9%至25%之間(截至3月31日)以新元計算的滾動股東總回報率(%)1年期10年期20年期淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽2390億新元股息收入過去10年的年平均股息收入為90億新元(截至3月31日的財政年度)股息收入(10億新元)淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.1 業績概覽243.2 投資組合一覽扎根于亞洲，淡馬錫3,890億新元 的投資組合中，64%的曝險(即投資組合敞口)分布在發達經濟體。(截至3月31日)62024 2

25、023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015535454495255546060571315152123202019202153332223222222345455171617151211128771010910887668新加坡中國印度亞太區(不含新加坡、中國與印度)美洲歐洲、中東和非洲2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 20152728272424262729292819222227292626252527766545455512111212141518171919222121201816141

26、4121113121212111211101010 按標的資產劃分。新加坡中國印度亞太區(不含新加坡、中國與印度)美洲歐洲、中東和非洲1 截至2024年3月31日相當于2,880億美元、2,670億歐元、2,280億英鎊或20,800億人民幣。6淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.2 投資組合一覽252024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 20152223221918191920212221212324232526252328181718212120212325241516151417171617171599910876443988

27、88888756654544333 按標的資產劃分。交通與工業包含對能源與資源領域的投資。交通與工業2金融服務電信、媒體與科技消費與房地產生命科學與農業食品多行業基金其他(包括信貸)122024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 201529272838373636333134998751010910121011121010121518202152535245484239403933 主要為現金、現金等價物及持股比例低于20%的上市資產。流動資產及持股比例低于20%的上市資產1上市大型資產(持股比例20%且 3.業績與投資組合 3.2 投資組合一覽

28、262024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 201555544950576353605858303034312621241919145771111101212131543322222222111146654487810 按幣種劃分。低于1%。新元美元港元印度盧比歐元0202020202其他122024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 20155211*111011976332*101111141191088*656865633*616970687580818687*截至2024年3月31日，符合可

29、持續的生活這一趨勢的投資組合增加，主要由于部分投資組合公司的分類調整，從而更好地反映出這些公司與該趨勢的契合度。低于1%。往年無測算信息。淡馬錫從2016年起把握結構性趨勢，塑造投資組合?？沙掷m的生活12102020202數字化進程未來新消費更長的壽命其他12*淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.2 投資組合一覽272024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 201510101113128866577897654346668655443555577777633322211168686763667274798082 低于1%?？萍挤倾y行金

30、融服務生命科學消費農業食品010101媒體0101010101010101其他1淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.2 投資組合一覽283.3 投資理念和策略我們把握塑造社會的趨勢，推進投資。自1974年成立以來，淡馬錫已從一家新加坡控股公司發展為國際投資公司。2000年代，我們放眼海外，與欣欣向榮的亞洲共同成長。2010年，我們著手落實戰略，力爭到2020年底成為國際投資者，向新興市場和亞洲以外的區域拓展，對美國和歐洲發達市場進行投資。2019年，淡馬錫制定了接下來十年的發展藍圖，即“淡馬錫2030戰略”，指引戰略規劃、能力建設和機構發展。作為淡馬錫2030戰略的一部分，我們致力

31、于塑造具有韌性和前瞻性的投資組合，以抵御外部沖擊，能夠穿越不同的市場周期實現良好業績。同時，我們把握具有潛能的增長機會，創造高于經風險調整后資金成本的長期可持續回報。投資組合組成結構性趨勢我們的投資活動與四大結構性趨勢相契合。這些趨勢指引我們構建能夠抵御沖擊并與時俱進的投資組合。數字化進程和可持續的生活這兩大趨勢廣泛影響著所有行業，也影響著現有和新興業務的商業模式。未來新消費和更長的壽命這兩大趨勢反映了消費模式的結構性轉變及因人口增長、預期壽命延長而不斷新增的需求。這些趨勢相互關聯，覆蓋不同的行業領域、國家和地區，并在不同的經濟周期延續。結合這些趨勢，我們持續調整投資組合，投資于能直接賦能、推

32、動和獲益于這些趨勢的企業。此外，我們通過投資來促成解決方案，助力企業向更可持續的未來轉型，把握機遇，投資未來的增長領域和商業模式，并鼓勵企業不斷努力創新以實現轉型。淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略29我們把一部分資金用來支持那些尚未進入商業化階段的創新和顛覆性技術。我們了解早期企業所面對的風險和挑戰，并且接受投資這些企業所帶來的二元風險。上市和非上市資產我們的投資組合涵蓋上市和非上市資產，也包括基金投資。隨著我們對非公開市場具有吸引力的機會進行投資，并從非上市資產的增值中獲益，我們的非上市投資組合多年來穩步增長。截至2024年3月31日，投資組合的48%為流動

33、資產 和上市資產，52%為非上市資產和基金。我們以賬面值扣除減值，為非上市投資進行估值。淡馬錫的非上市投資組合包含了私募股權聯合投資和私募股權基金投資，過去10年帶來的年回報率為9%，過去20年的年回報率則超過10%，比上市投資組合的回報更高。若按市值計算，截至2024年3月31日我們的非上市投資組合價值提升310億新元，約為非上市投資組合價值的15%。789 主要為現金及現金等價物。7 賬面價值是指淡馬錫的投資成本加上在被投公司份額對應的利潤或虧損、其他權益準備金的變動，再扣除減記(如有)。8 基于市場計算方法，如被投公司最新一輪融資或具有可比性的上市公司的市場估值倍數，和/或如現金流折現模

34、型的收入方法來計算。9淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略30我們的非上市投資組合廣泛分布在不同地域和行業。非上市新加坡公司包括豐樹產業私人有限公司、PSA國際港務集團和新加坡能源有限公司等成熟企業。(截至2024年3月31日)非上市投資組合(%)僅包括總部在新加坡的主要投資組合公司。新加坡投資組合公司1資產管理公司私募股權和信貸基金其他非上市公司(包括早期公司)1淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略31我們的資產管理業務平臺包括星偉諾控股、蘭亭投資國際(Pavilion Capital)和祥峰控股。管理的資產價值約830億新元，其中

35、包括了來自第三方和淡馬錫的資本。對私募股權和信貸基金的投資加深了我們對新興市場及專業細分領域的理解，同時提供了聯合投資的機遇。非上市投資組合包含我們對非上市公司的直接投資，包括螞蟻集團、AS Watson、法國詩華動物保健有限公司(Ceva SantAnimale)、Element Materials Technology、Manipal Health Enterprises、Mastronardi、施耐德電氣印度公司(SchneiderElectric India)和托普索公司。非上市投資組合會為我們帶來流動性，包括脫售所得、成熟企業提供的穩定股息收入，以及多年來積累的高質量基金投資所帶來的

36、收益。這些基金非常多元化，設立于不同時期，分布在不同的地域市場與行業。另外，非上市投資組合企業在公開上市后帶來了流動性。例如，DoorDash、亙喜生物(Gracell Biotechnologies)、Intapp、Medanta、PB Fintech和Zomato已在過去5年中上市。早期投資作為投資公司，我們專注于投資創新與成長領域，包括投資于初創企業，以便及早識別具有潛能的行業佼佼者，掌握最新技術和創新，并推動投資組合的發展。我們也與投資組合公司密切交流，了解他們如何評估這些新技術帶來的潛在擾動風險并辨別轉型機遇。我們了解初創企業面對的風險和挑戰，并且接受投資這些企業所帶來的二元風險。不

37、過，這些企業具備逐步實現顯著發展的潛能，能夠帶來豐厚的回報。我們適當調整投資規模，確保投資多元化，以管理早期投資的風險。通常，我們的初始投資金額較小，并準備好在企業成功降低風險時增加投資。此外，我們根據風險管理框架，把早期投資在總體投資組合的占比上限設置為6%。目前，我們的早期投資占總體投資組合的比例低于6%，其中約一半為直接投資，其余是通過創投基金進行的。在投資中納入環境、社會和治理(ESG)理念在整個投資過程中，我們運用環境、社會和治理(ESG)框架。這包括投資盡職調查，確保正在考慮的投資機會符合淡馬錫可持續發展和良好治理的目標要求。在完成投資后，我們會與被投公司保持交流，推動落實可持續發

38、展實踐，包括強化氣候目標與轉型計劃，倡導包容、健康與安全的工作場所，并推行良好治理。投資框架和經風險調整后的資金成本我們的投資原則以內涵價值和風險回報框架為中心。這是我們投資決策、資金配置、業績評估和獎勵機制的基礎。經風險調整后的資金成本框架將不同投資機會的相對吸引力進行比較。我們對每項投資進行自下而上的內涵價值分析，并依據經風險調整后的資金成本來衡量預期投資回報。經風險調整后的資金成本根據資本資產定價模型計算得出。每項投資的經風險調整后的資金成本考慮了國別風險、行業風險和資金結構。對于在風險更高的領域和市場所進行的投資，相應的資金成本會更高。為了反映額外風險，對于非上市投資，我們會在經風險調

39、整后的資金成本上附加非流動性風險溢價；對于早期投資，我們會加入初創投資風險溢價。我們通過比較股東總回報率和總體經風險調整后的資金成本(即所有個別投資的加權平均經風險調整的資金成本)，來評估業績表現。10 星偉諾控股由五家公司構成，分別是Azalea投資管理公司、富敦資金管理公司、毅峰資本、獅誠控股國際和星偉諾資本。10淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略32(截至2024年3月31日)以新元計算的股東總回報率對比經風險調整后的資金成本(%)呈報期(年)按市值計算的股東總回報率考慮了投資組合市值的變化、派發的股息，并扣除由股東對淡馬錫股份的任何新投資。經風險調整后的

40、資金成本反映了我們的投資所面對的各種風險，并根據資本資產定價模型計算，自下而上建立，覆蓋我們所有的投資。按股東權益計算的股東總回報率考慮了我們投資組合公司的基本盈利能力、投資活動的實際回報、派發的股息，并扣除由股東對淡馬錫股份的任何新投資。按市值以新元計算的股東總回報率1經風險調整后的資金成本2按股東權益以新元計算的股東總回報率3123淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略33(截至2024年3月31日)以新元計算的股東總回報率對比市場指數 (%)呈報期(年)淡馬錫致力于實現長期可持續的回報。這些市場指數覆蓋范圍廣泛，包含不同國家和行業領域的各種股票。指數在各行業和

41、國家的配置通常是基于上市股票的市值，更多是用于通過交易所交易基金(通常稱為ETF)進行的被動投資。淡馬錫投資組合的構成與這些指數有很大區別，尤其在于淡馬錫的投資組合包含一定比例的非上市資產。然而，市場指數提供了有用的廣泛參考，以了解整個市場在一段時間的走勢。淡馬錫列出業績表現和各種指數的對比，提供完整數據，供感興趣的人士參考。富時海峽時報指數反映了在新加坡交易所上市的前30家企業的業績表現。MSCI亞洲(日本除外)指數反映了不包括日本的亞洲大中型企業的業績表現。MSCI ACWI指數反映了發達及新興市場大中型企業的業績表現。1按市值以新元計算的股東總回報率富時海峽時報指數(FTSE STI)2

42、MSCI亞洲(日本除外)指數3MSCI ACWI指數41234淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略34從2024年4月1日起，我們把截至2024年3月31日財政年度的每噸二氧化碳當量(tCO e)50美元的內部碳價調高至65美元。內部碳價會應用于每項投資中，從而更好地判斷氣候的潛在影響，以此加強投資組合的長期氣候韌性。我們預計到2030年把內部碳價逐步調高至每噸二氧化碳當量(tCO e)100美元。投資交流和盡責治理面對宏觀環境的挑戰和不確定性，企業必須更加靈活應變，更專注于制定和執行戰略，以滿足股東和其他利益相關群體的期望。作為投資者和資產所有者，淡馬錫旨在通過

43、投資組合實現長期可持續的回報，并致力于與投資組合公司及其董事會和領導層合作，確保戰略與業績表現、回報與獎勵保持高度一致。我們適時與被投公司協作，通過合作、創新、制定業務增長戰略和探尋轉型的可能性來為被投公司增值。作為積極參與的股東，我們主動推行良好治理和商業道德實踐，并遵守適用法律。我們設定明確的要求，在股東會議上通過投票行使權利。我們認為投票和交流是長期價值創造的重要方式，因此，我們設立了投資盡責治理部門，以加強這方面的努力。2112 噸二氧化碳當量(tCO e)是用于溫室氣體排放核算與報告中的標準計量單位。112淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.3 投資理念和策略353.4

44、投資動態面對分化的全球經濟，淡馬錫采取謹慎的投資策略，繼續著眼長期結構性趨勢。在截至2024年3月31日的財政年度里，投資額為260億新元，脫售額為330億新元，凈脫售額為70億新元。在2023年第四季度美聯儲由趨緊的貨幣政策轉向之前，市場預期美國經濟可能陷入衰退，疊加中國經濟在冠病疫情后的復蘇節奏緩于預期，因此我們采取了謹慎的投資策略。我們的脫售包括從新加坡航空公司和蘭亭能源分別贖回大額資金。盡管市場充滿不確定性，我們相信仍有可以把握的機遇。美國繼續是主要投資目的地，同時我們也加大了對歐洲、印度和日本的投資。與往年一致，我們繼續投資于契合四大結構性趨勢并符合可持續發展目標的機會。我們脫售了一

45、些投資、降低風險，并從先前的投資中實現收益。這使我們能夠循環運用資金，及時把握市場錯配的時機和獨特的投資機遇。主要行業和區域的投資我們對消費、金融服務、醫療和科技領域進行了大量投資。在印度，淡馬錫強化了醫療和金融服務投資組合，投資于連鎖醫院Manipal Health Enterprises和醫療保險公司Niva Bupa，同時對Axis銀行、HDFC銀行和ICICI銀行追加了投資。我們繼續支持新興企業，投資于消費電子產品公司Atomberg Technologies和專門從事小型衛星發射業務的太空科技公司Skyroot。在北美，我們投資于擁有50多個全球品牌的品牌授權與開發公司Authent

46、ic Brands Group、提供軟件和云基礎設施的微軟公司，以及專注于逆轉慢性代謝疾病的數字療法公司Twin Health。我們再次投資于娛樂、體育和媒體機構Creative Artists Agency(CAA)，這是Artmis公司對CAA收購交易的一部分。這項投資讓我們加深了與CAA及其新的擁有者在下一發展階段的合作。此外，我們對提供另類投資渠道的金融科技公司iCapital Network、以及指數與投資方案供應商MSCI追加了投資。在歐洲，我們投資于光刻技術領域的荷蘭半導體設備供應商ASML，以及利用綠氫加速鋼鐵業脫碳進程的瑞典公司H2 Green Steel。在中國，我們投資于

47、契合數字化進程和更長的壽命等結構性趨勢的企業，例如專注于3D打印機的消費科技公司拓竹科技和藥物研發一站式平臺維亞生物。東南亞市場繼續提供了符合未來新消費這一結構性趨勢的投資機會。我們在本財年對總部位于新加坡的全球消費互聯網公司冬海集團(Sea Limited)追加了投資。隨著數字化進程推進，大語言模型加速了各行業與地域對生成式人工智能技術的試驗和采納。我們也不斷加深對生成式人工智能的技術推動者、使用者和受益者的認識，投資了助推人工智能技術大規模有效應用的企業，包括先進半導體技術與數據中心基礎設施等相關公司。此外，我們的一些投資組合公司正積極拓展數據中心業務，例如吉寶數據中心、豐樹、新加坡電信及

48、新科電信媒體等。我們也投資于旨在提高商業生產力的人工智能應用開發公司。我們的子公司Aicadium與一些選定的投資組合公司協作，通過人工智能增值應用場景來提升回報。盡管生成式人工智能發展勢頭向好，但我們繼續對人工智能相關業務的投資保持嚴謹審慎的態度。淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.4 投資動態36通過投資推動可持續發展和包容性增長對于能夠促進向可持續未來轉型的企業，我們一直加大投資。這些努力與可持續的生活趨勢相契合，這一大趨勢廣泛影響著所有行業和商業模式。過去一年里，我們投資于在電池價值鏈上開發電氣化創新方案的企業。在電池儲能方面，我們與脫碳伙伴(Decarbonization

49、Partners)共同投資于美國公司Ascend Elements，該公司利用升級改造廢棄物與廢舊電池來生產工程電池材料。在電動車出行領域，我們對印度和中國的電動車企業進行了投資，包括生產電動四輪客車的印度公司Mahindra Electric Automobile，以及中國領先的電動車和電池生產商比亞迪。我們也對印度的電動二輪車制造商Ola Electric追加了投資。我們投資于提供有效清潔能源解決方案的氫能價值鏈企業。過去一年里，我們投資了一些美國公司，他們為關鍵行業生產、交付和調試電解槽，以生產低成本的綠氫，例如對Electric Hydrogen的投資以及對Verdagy的追加投資。我

50、們繼續投資于那些為弱勢社群帶來積極影響力并能實現長期可持續回報的基金和企業。過去一年里，我們投資于賦能弱勢社群應對氣候變化的基金，其中包括應對非洲和亞洲新興市場氣候變化的LeapFrog氣候基金，以及專注在亞洲實現積極社會與環境效益的ABCImpact二期基金。了解淡馬錫如何在投資中納入可持續發展理念的更多信息淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.4 投資動態373.5 主要投資資料來源：1.各公司的財務信息是根據它們各自的年度報表呈現。2.相關的市場信息源自彭博、各大證券交易所以及各公司的公開呈報文件。術語說明公司市值=截至2024年3月31日和2023年3月31日的市值股東權益=

51、由各家投資組合公司根據其年度報表呈報的股東權益公司名稱截至2024年3月31日的持股比例 (%)貨幣單位公司市值或股東權益行業領域總部所在地20242023Adyen N.V.6百萬歐元48,68145,237金融服務荷蘭友邦保險控股有限公司3百萬港元593,481964,512金融服務中國香港阿里巴巴集團控股有限公司 3.業績與投資組合 3.5 主要投資38公司名稱截至2024年3月31日的持股比例 (%)貨幣單位公司市值或股東權益行業領域總部所在地20242023Global HealthcareExchange,LLC71NANANA電信、媒體與科技美國HDFC Bank Limited

52、1百萬印度盧比10,999,5678,980,875金融服務印度ICICI Bank Limited2百萬印度盧比7,677,5206,125,675金融服務印度中國工商銀行股份有限公司1百萬港元1,887,9471,736,141金融服務中國吉寶有限公司21百萬新元13,0269,900交通與工業新加坡M+S Pte.Ltd.40NANANA消費與房地產新加坡萬禮生態園控股公司100百萬新元1,049779消費與房地產新加坡Manipal Health EnterprisesPrivate Limited35百萬印度盧比40,28632,421生命科學與農業食品印度豐樹產業私人有限公司100

53、百萬新元18,97919,908消費與房地產新加坡萬事達卡公司(MastercardIncorporated)3.業績與投資組合 3.5 主要投資39公司名稱截至2024年3月31日的持股比例 (%)貨幣單位公司市值或股東權益行業領域總部所在地20242023PSA國際港務集團100百萬新元15,05014,317交通與工業新加坡新翔集團有限公司40百萬新元3,8764,150交通與工業新加坡Schneider Electric India Pvt.Ltd.35百萬印度盧比120,961103,806交通與工業印度海庭有限公司36百萬新元5,3898,188交通與工業新加坡勝科工業有限公司49

54、百萬新元9,6127,792交通與工業新加坡新加坡航空公司53百萬新元19,03317,021交通與工業新加坡新加坡能源有限公司100百萬新元12,87412,317交通與工業新加坡Singapore TechnologiesEngineering Ltd51百萬新元12,54211,413交通與工業新加坡新科電信媒體100百萬新元4,6825,035電信、媒體與科技新加坡新加坡電信有限公司51百萬新元41,75340,600電信、媒體與科技新加坡SMRT企業有限公司100百萬新元1,010972交通與工業新加坡渣打集團有限公司17百萬英鎊17,54717,422金融服務英國騰訊控股有限公司1

55、百萬港元2,869,3913,689,755電信、媒體與科技中國Visa Inc.3.業績與投資組合 3.5 主要投資40截至2023年/2022年9月的財政年度。截至2023年/2022年12月的財政年度。截至2024年/2023年3月的財政年度。公司市值或股東權益：就上市公司而言，2024年是指截至2024年3月31日的市場價值。就非上市公司而言，根據公司各自財政年度的截止日期，2024年是指截至2024年3月31日或2023年12月31日各公司的年度報表呈報的股東權益。2023年的計算方式與此相同。百分比調整至最接近的整數。A.S.Watson Holdings Limited已于202

56、4年1月22日起更名為AS Watson Holdings Limited。EM Topco Limited是Element Materials Technology Group Limited的控股公司。交通與工業包含對能源與資源領域的投資。由于保密義務，信息未披露。吉寶企業有限公司已于2024年1月1日起更名為吉寶有限公司。與馬來西亞國庫控股公司(Khazanah Nasional Berhad)的合資公司。由于保密義務，信息未披露。繼勝科海事和吉寶岸外與海事于2023年2月28日合并后，勝科海事已于2023年4月26日起，更名為海庭有限公司?；谵D換后的A類普通股的數量。由各公司重述或重

57、新分類，包括會計準則和/或調整基準改變的影響。通過TJ Holdings(III)Pte.Ltd.的全資子公司CLA Real Estate Holdings Pte.Ltd.持有。通過各家控股公司持有71%普通股。12345678910*#淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.5 主要投資413.6 信用概覽信用概覽量化反映了淡馬錫的信用質量和財務狀況，與信用評級同為淡馬錫公開衡量的指標。在這些比率中，比例越低，表示信用質量就越高。(截至3月31日)12總債務投資組合凈值的5%總債務流動資產 的18%主要為現金、現金等價物及持股比例低于20%的上市資產?？倐鶆胀顿Y組合凈值1總債務流

58、動資產1 基于淡馬錫作為一家投資公司的財務信息，即淡馬錫控股(私人)有限公司(Temasek Holdings(Private)Limited，簡稱THPL)及旗下各投資控股公司(Investment HoldingCompanies，簡稱IHCs)的財務信息。IHCs均為THPL直接或間接全資擁有的子公司，其董事會或同等治理團隊由THPL、THPL的全資子公司淡馬錫私人有限公司(Temasek Pte.Ltd.，簡稱TPL)和/或TPL的全資子公司的員工或委任人士擔任。THPL及IHCs的主要業務是投資控股、融資和/或提供投資咨詢與顧問服務。12淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3

59、.6 信用概覽42利息開支股息收入的6%利息開支經常性收入 的1%脫售所得、股息收入、投資收入和利息收入。利息開支股息收入1利息開支經常性收入11年內到期總債務經常性收入 的2%脫售所得、股息收入、投資收入和利息收入。10年內到期總債務流動性資產余額 的15%現金、現金等價物和短期投資。11年內到期總債務經常性收入1110年內到期總債務流動性資產余額1淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.6 信用概覽43作為投資公司，我們用脫售所得、從投資組合獲得的股息和從基金獲得的收益來進行投資，并用這些資金來進行業務支出、支付債券與歐元商業票據投資者的利息和本金、向政府稅務機構繳付稅款，以及給股

60、東派發股息。截至2024年3月31日的財年，淡馬錫的脫售額為330億新元，其中包括基金收益，股息收入為90億新元。這些是我們經常性收入的主要來源。我們致力于塑造具有韌性和前瞻性的投資組合。我們保持充分的流動性，不僅在不確定的環境中提供緩沖以抵御沖擊，而且讓我們有能力把握投資機遇。投資組合包括能夠提供強勁而穩定流動性的優質資產。我們也定期脫售以確保流動性。淡馬錫分別獲得穆迪(Moodys)和標準普爾(S&P)的Aaa/AAA信用評級。評級是信用評級機構根據各自的方法，對淡馬錫業務和財務狀況進行獨立評估的結果。主要信貸指標(以10億新元計)13截至3月31日的財政年度202020212022202

61、32024脫售所得2639372733股息收入11.98.49.411.19.0投資收入0.80.71.00.90.9利息收入0.70.10.10.61.4利息開支0.40.40.50.50.5投資組合凈值306381403382389流動資產112.4143.1113.6104.5113.0流動性資產余額47.150.838.443.761.8總債務13.917.622.021.720.9 從截至2020年3月31日財年開始，國際財務報告準則第16號：租賃(IFRS 16:Leases)會計準則要求我們必須將以辦公室租金為主的租賃記入資產負債表中。這意味著租賃負債及其利息開支分別納入總債務和

62、利息開支中。截至2020年3月31日財年的信貸比率反映了這項會計準則的改變。主要為現金、現金等價物和持股比例低于20%的上市資產?，F金、現金等價物和短期投資。截至2024年3月31日，我們有等值于202億新元的未償付淡馬錫債券，及等值于5億新元的未償付歐元商業票據。淡馬錫債券的加權平均到期時間超過18年，歐元商業票據的加權平均到期時間超過4個月。迄今為止發行的所有淡馬錫債券均分別獲得穆迪(Moodys)和標準普爾(S&P)的Aaa/AAA信用評級，歐元商業票據項目分別獲得穆迪(Moodys)和標準普爾(S&P)的P-1/A-1+短期評級。1231,41234 評級機構有時可能修改評級標準。盡管

63、有時一家機構的財務狀況并沒有實質性變更，但評級標準的變更可能改變機構的信用評級。13淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.6 信用概覽443.7 管理風險淡馬錫在任何市場進行投資、脫售或持有資產時，都會面臨固有風險。淡馬錫立足長遠，進行不同時間維度的投資。我們具有進行集中大額投資的靈活性，并投資于處在商業周期不同階段的企業，從初創企業到成熟企業，非上市資產到上市資產，并且不會對資產類別、所在國、行業或單一企業設置特定目標。作為長期投資者，我們的投資組合以股權為主，預期實現更高的經風險調整后的長期回報。我們擁有穩定的資金來源，通過對上市和非上市資產(包括私募股權基金)的投資，受益于具有

64、很大發展潛力的企業。因此，鑒于股權曝險(即風險敞口)較高，我們的投資組合回報預期的波動幅度較大，個別年份產生負回報的風險也較高。我們的投資策略不受短期市場波動影響，專注于創造長期可持續的回報。鑒于對波動性的預期，我們審慎地管理資金杠桿比例和資產流動性，即使在極端壓力下，仍能保持韌性與投資的靈活性。淡馬錫的投資策略與倡導風險擔當的企業文化相輔相成。我們共擔風險的薪酬理念將機構置于個人之上，強調長期利益高于短期利益，確保員工與股東的利益保持一致。我們絕不容忍任何可能損害淡馬錫名譽和信用的風險。淡馬錫機構風險管理框架包括了風險回報偏好原則。該原則設定了不同的風險容忍度，涉及名譽風險、資金流動性風險，

65、以及總體投資組合價值長期持續損失風險等類別。淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險45淡馬錫機構風險管理框架風險回報偏好原則我們絕不容忍任何可能損害淡馬錫名譽和信用的風險我們謹慎判斷名譽風險的潛在來源并判斷管理各類名譽風險的方法我們專注于長期業績表現我們旨在實現高于經風險調整后資金成本的投資組合長期回報我們能接受年報業績波動，條件是優異的長期回報能彌補收益，我們生存和發展能力不受影響我們具有進行集中大額投資的靈活性無論是對具體行業、地域、主題還是單一資產，我們都具有進行集中大額投資的靈活性，把握能夠帶來長期優異業績的投資良機我們采取自律原則進行投資，具有針對每種資產類別的

66、整體評估框架和流程對于直接股權投資，我們深入了解每項投資以確定其內涵價值，從而進行投資、脫售或繼續持有的決策我們維持有韌性的資產負債表我們管理資金杠桿比例與資金流動性，以確保即使在極端壓力下，仍能保持韌性與靈活度我們評估總體投資組合價值長期持續損失的可能性，并對不同情境進行韌性測試主要風險投資風險資金流動性和杠桿風險投資組合價值風險運營風險網絡安全風險法律與監管風險宏觀與地緣政治風險 包括外匯風險與環境、社會和治理風險。11淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險46風險治理我們對廣泛領域的各種主要風險進行評估。這些風險管理的相關工作由專門的團隊支持，這些團隊由來自不同職能

67、部門的成員組成，并向高級管理層匯報，由高級管理層總體管理。我們將風險管理納入淡馬錫體系與流程之中，包括審批權限授權、公司政策、標準運營流程以及向淡馬錫董事會和董事會下設的風險與可持續發展委員會進行風險報告。投資風險所有新的投資提案都必須經過盡職調查流程，確保與預期的投資屬性相契合，借此驗證商業邏輯和評估重大風險。根據具體風險概況，明確投資之前所需要分析的內容范圍。投前分析由相關交易投資團隊進行，并會得到內部專家或外部專業人員的輔助，對有關法律、稅務和氣候風險等領域提供專業的額外盡職調查。對企業進行投資時，我們會進行自下而上的基本內涵價值分析和盡職調查。我們也依據適當的經風險調整后的資金成本對企

68、業估值做出最佳估算。這些分析幫助我們估算企業的公允價值。我們還進行壓力情況估值，來評估在不同假設情境下未來潛在回報的變化程度。我們將合理估算出的公允價值與當前的市場估值進行比較，以確定這項投資的擬議價格是否合理，與經風險調整后的資金成本相比是否有安全的價差邊際，同時考慮預估的碳排放成本。估值過程所使用的折現率是企業債務成本和股權資本的加權平均值。我們利用資本資產定價模型得出適當的股權成本，將資金杠桿比例、行業類型和企業運營所在國家考慮在內。在風險更高的領域或市場投資，相應的資金成本會更高。為了考慮到不同投資所對應的風險，對于非上市投資，我們會加入非流動性風險溢價；對于早期投資，我們會加入初創投

69、資風險溢價。我們對比企業的經風險調整后的資金成本，從而判斷不同投資機會之間的相對吸引力。我們可能調高或調低經風險調整后的資金成本所需的價差，作為收緊或放松投資風險偏好的工具。根據外部市場前景和投資策略，我們可能會選擇投資于具有預期正回報、但低于其經風險調整后的資金成本的機會。我們也將多余的流動資金用于短期流動性投資，這些短期投資的預期回報可能低于我們的資金成本。所有潛在投資必須由淡馬錫投資委員會審核及批準。投資提案通常由具備地域與行業專業知識的市場團隊和行業團隊提交給投資委員會。根據投資規?；蝻L險程度，投資提案可能上報淡馬錫董事會執行委員會或董事會，以做出最終決定。在進行投資后，投資團隊將持續

70、監督。在副首席執行長主持的季度總結會議上，高級管理層會正式評估投資的表現是否符合我們的預期，是否應該采取任何行動。外匯風險每一項投資提案經風險調整后的預測回報均需考慮兌換新元的預期外匯浮動。我們也會有選擇地對沖經確認的近期現金流和預測期內計劃脫售的外匯曝險。淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險47環境、社會和治理風險我們根據環境、社會和治理(ESG)框架評估我們的投資，并將框架納入投資流程。該框架以氣候相關的風險為重點，分析重要的ESG考慮因素。我們在分析過程中利用每噸二氧化碳當量(tCO e)65美元的內部碳價，作為評估長期氣候韌性和每項投資預期回報的額外考慮因素。我

71、們也增強分析能力，強化投前盡職調查和投后交流，以應對自然相關的重大風險。我們試行了社會領域期望基準，評估因素包括人權與勞動實踐，多元、公平和包容，人才管理，產品質量與安全，數據隱私與安全，以及供應鏈責任等。我們將對那些具有潛在社會風險的項目進行深入的盡職調查，以管理和降低此類風險。我們于2022年1月成立了風險與可持續發展委員會，旨在進一步聚焦可持續發展趨勢所帶來的機遇和風險，包括氣候變化以及財務、名譽、運營與網絡風險。資產流動性和杠桿風險我們謹慎管理資金杠桿比例、資產流動性和資產負債表，保持投資韌性與靈活性。我們保持投資組合的高流動性并管理資產流動性風險，確?，F金流的主要經常性來源足以負擔非

72、機動現金開支，如運營開支、稅務，以及向債券持有者支付利息。淡馬錫的經常性收入包括脫售所得、從投資組合公司獲得的股息和基金獲得的收益。淡馬錫的流動資金主要源自經常性收入，并以淡馬錫債券、歐元商業票據和銀行借款這類債務融資作為補充?？偢軛U比例不會超出淡馬錫董事會設定的總債務限額，同時考慮了投資組合價值、股東資金、預期現金流和信用概況。我們主動規劃以確保債務的償還期限分布均衡，避免在任何一年里集中出現大量再融資風險。除了定期脫售資產會帶來流動性外，投資組合組成讓我們在壓力情境下可以相對快速地獲得流動性。截至2024年3月31日，流動資產和持股比例低于20%的上市資產是我們未償付債務的約五倍。在沒有其

73、他現金流入這一極不可能發生的極端情境下，除了運用流動資金余額外，脫售小部分流動資產和持股比例低于20%的上市資產就足以在兩周內支付未償付的總債務。作為政策，淡馬錫不會為投資組合公司的責任和義務提供財務擔保。投資組合價值風險我們主動在不同經濟和市場周期中監測和管理風險，包括資產層面的特定風險。我們評估多種風險情境對投資內涵價值的持續影響。這些變化的綜合情況可以讓我們對投資組合在每一種情境下的現值、未來現金流與收益變動水平做出預估。如下圖所示，對基本面收益的影響是我們預測的一種持續損失。這與波谷沖擊影響不同，后者包括因市場規避風險而對市值帶來的短期影響。在壓力情境下，市場避險情緒增加導致市場波動，

74、我們以股權投資為主的投資組合可能會受到市場波動的不利影響。然而，市場通常會從低谷中復蘇，并在壓力情境后恢復常態。一段時間后，我們預測投資組合價值會從較低的起點逐漸恢復到以前的增長率。2141516 噸二氧化碳當量(tCO e)是用于溫室氣體排放核算與報告中的標準計量單位。142 從2024年4月1日起，從50美元增至65美元。15 假設在截至2024年3月31日財政年度里，我們的脫售額不超過日均交易量的20%?；诮刂?024年3月31日的數據，針對持股比例不超過20%的每項投資。16淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險48我們不按短期市值計價的變化來管理投資組合。根據

75、對所有潛在持續損失的評估及內涵價值測試，我們按以下方式管理風險：決定是否脫售、持有或者保護受影響的投資；決定是否從長遠角度改變投資組合構成；采取措施保護投資組合，例如有策略地對某一股票、指數或利率進行對沖。未來12個月投資組合回報模擬股權投資為主的投資組合預期波動幅度較大，我們以實現長期可持續的回報為目標來管理投資組合。針對淡馬錫當前投資組合進行測算，基于近期市場狀況的蒙地卡羅模擬測試，顯示有六分之五的幾率獲得-10%至+15%的未來1年期投資組合回報率。過去20年間，我們的年回報率處于-30%至+43%區間。下圖中，與2008年/2009年全球金融危機期間較扁平的曲線相比，更窄的曲線意味著回

76、報波動性較低。模擬區間越大，意味著未來波動性越高?；臼找嬗绊懻f明基準情境壓力情境淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險49(截至3月31日)模擬12個月遠期投資組合回報 假設市場狀況或投資組合成分不變，根據蒙地卡羅模擬法測算的12個月遠期投資組合回報分布。市場波動較低時期。市場波動中等時期。市場波動較高時期。1234淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險50模擬的可能回報區間取決于資產市場當前的波動性及關聯情況。當市場現行波動率高時，比如在冠病疫情暴發或全球金融危機期間，一年期模擬遠期回報區間較大，意味著產生更大收益與損失的幾率相對增加。當波動率低

77、時，比如當下，模擬遠期回報區間則較小。然而，歷史表明波動性較低的時期之后可能突然出現市場大幅失衡。因此，上述的壓力情境測試與這些基于當前情況的測算相輔相成。(截至3月31日)回報波動性(%)市場波動較低時期的模擬回報市場波動中等時期的模擬回報市場波動較高時期的模擬回報一年后實際股東總回報率 假設市場狀況或投資組合成分不變，根據蒙地卡羅模擬法測算的12個月遠期投資組合回報分布。1111淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險51運營風險我們致力于不斷完善管理業務持續性風險的方式。我們的應急管理框架保障了業務的持續性，應對事件對人身安全、財產造成的影響及其他威脅，并將新風險的潛

78、在影響考慮在內，例如全球各地的安全威脅與健康問題。我們制定了風險事件報告流程，鼓勵員工主動報告風險缺口、分析根本原因，以及對所有報告的風險事件采取適當的補救措施，以營造追求卓越的工作環境，在淡馬錫塑造健康的風險管理文化。我們為利益相關群體提供定期培訓，讓他們充分掌握應急技巧，以應對與日俱增的人身和財產安全威脅。例如，安排疏散急救員接受職業急救培訓，以及為業務持續性計劃協調員和前線應急小組提供應急培訓。此外，我們建立了多元溝通渠道，確保信息有效共享。我們積極采取措施，迅速和自信地應對緊急情況。除了提供培訓，我們還定期展開關鍵基礎設施故障模擬演練，與主要利益相關群體進行情境桌面演習，確保應急和災難

79、復原計劃持續有效、適用及充分。我們不斷完善應急能力，確保員工和訪客的安全，以及關鍵業務職能部門能夠及時恢復運行。危機管理通常聚焦于戰略和快速決策。這些要素固然關鍵，但員工的心理健康也同等重要。因此，我們把關愛互助網絡納入危機管理流程，顯著增強我們有效應對危機和復原的能力。為了增強員工的心理韌性，70%以上的員工接受了培訓，掌握基本的心理支援技能。網絡安全風險網絡安全環境變化多端，我們定期監測和追蹤網絡相關風險，不斷加強網絡安全防御能力和韌性，持續評估和定期測試環境，確保我們的網絡安全管控有效。我們致力于保障業務所需的應用程序和技術的安全使用。最近，我們制定了人工智能治理框架，以便在公司內安全采

80、用人工智能。此外，我們也定期進行模擬演練和更新網絡應對計劃，以確保計劃持續適用、廣為熟悉和有效。我們定期與投資組合公司及淡馬錫運營系統的合作伙伴交流，倡導網絡安全的最佳實踐，提升各自的網絡防御能力和韌性。今年，我們也推出董事會層面網絡風險治理指導方針，協助董事會監督投資組合公司的網絡治理和標準。我們的網絡安全團隊得到旗下網絡安全平臺公司專業支持，在投資盡職調查流程中對潛在被投公司的網絡安全狀況進行四大方面的評估：關鍵數據資產；監管要求和數據隱私；網絡安全政策與治理；以及評估和事件。我們也可能對潛在被投公司進行全面網絡安全檢查。法律與監管風險我們遵守新加坡法律與法規所約束的所有義務，包括國際條約

81、和聯合國制裁的規定，同時遵守投資或運營所在地的法律與法規。在法律與監管環境迅速演變、相關部門執法與監察力度加大的背景下，健全扎實的交易流程及合規計劃對我們在全球的發展愈發重要。我們不斷建立在創新和發展領域的專業知識，從而能夠恰當地判斷和管理法律、監管與合規風險。我們的法律與監管部確保政策、流程及系統均設計合理、執行妥當，在管理風險和保障利益的同時，符合相關法律要求，并與董事會的指引一致，以推進公司目標落實。例如，我們實行了政策和管控流程來應對賄賂和腐敗等金融犯罪以及制裁違規行為，確保遵守外國直接投資、并購管制和出口管制等規定，以及管理衍生品交易相關的法律與監管風險。我們持續跟蹤監管動態，以確保

82、公司政策、流程和監測系統能及時反映這些變化。淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險52我們鼓勵并促進健全企業文化的發展，獎勵員工的良好表現。在追求商業利益的同時，我們堅守崇高道德標準，遵守相應的法律與法規；并對治理、獎勵機制和員工培訓予以特別的重視。淡馬錫道德與行為守則(T-Code)及其相關政策是我們的核心準則，為董事會成員和員工的日常工作及行為提供指引。該守則以講求誠信為關鍵原則，涵蓋了反賄賂、舉報政策、機密資料管理以及嚴禁內幕交易等方面。所有員工也必須參加反賄賂和腐敗、反騷擾和歧視以及防止內幕交易的培訓。T-Code合規是員工年度花紅計劃發放的要求之一。宏觀與地緣政

83、治風險過去十年，宏觀經濟形勢不斷變化。同時，戰爭和大流行病等事件導致地緣政治緊張局勢加劇，大國之間的競爭也日益嚴峻。我們對全球經濟的觀點指導我們的投資策略和投資節奏。國家安全(包括經濟安全和競爭)、能源和大宗商品供應韌性、數據所有權、生物技術等領域的技術民族主義化以及使用補貼等一系列問題再次受到迫切關注。貿易、投資和科技的全球化所能帶來的益處則面對更為嚴格的審視。為了與時俱進，淡馬錫在北京、布魯塞爾、新加坡和華盛頓哥倫比亞特區的國際政策與治理團隊積極跟蹤和預測這些主要市場中可能影響我們業務的地緣政治風險和政策動態。我們與思想領袖和有關政府部門交流觀點，從而在政策的設計和執行中推動實現更好的成果

84、。其中，我們努力幫助相關方更好地理解淡馬錫如何遵循商業原則運營，而且不受政府干預和支持。例如，淡馬錫在2008年支持國際貨幣基金組織(IMF)制定關于主權投資的圣地亞哥原則(Santiago Principles)，倡導良好治理并遵循這些原則。Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 3.業績與投資組合 3.7 管理風險53直可持續發展淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展544.1 可持續發展概覽我們塑造不斷成長、具有韌性的投資組合，實現長期可持續的回報。我們對可持續發展的承諾在其中起到

85、至關重要的作用?？沙掷m發展是淡馬錫一切行動的核心理念。秉承這一理念，我們致力于創造長期可持續的回報，制定機構運營戰略，塑造投資組合，并與投資組合公司交流合作，推進業務的可持續發展。我們長期的成功將取決于商業和經濟的繁榮、社會和社群的凝聚力，以及地球的韌性。我們幫助投資組合公司脫碳，進行新投資，建立合作伙伴關系及創建平臺，努力推進凈零碳排放的目標。我們日益認識到氣候變化、自然環境與社會影響之間的相互關聯性。我們采取了綜合方法，系統地加強對實現自然受益及包容性增長的貢獻，通過“自然和社會路線圖”等長期舉措，推動投資組合落實社會和自然受益實踐?？沙掷m發展里程碑近年來，我們在可持續發展的道路上實現了多

86、項里程碑。我們參與了國際可持續準則理事會(ISSB)在第28屆聯合國氣候變化大會(COP28)的支持宣言，與全球64個國家和地區的近400家機構攜手共進，推進ISSB全球基準，推動氣候相關披露標準的一致性和可比性。我們發布了首份可持續發展報告，披露可持續發展信息和分享相關進展。報告的編制參照了國際可持續準則理事會(ISSB)發布的披露準則。自2024年4月1日起，我們將內部碳價從每噸二氧化碳當量50美元提升至65美元，預計到2030年逐步提升至每噸二氧化碳當量100美元。任何應對氣候危機的舉措都離不開合作。我們繼續與志同道合的伙伴建立合作關系，共同協作，凝聚大家的力量，促成并擴大積極影響。這些

87、努力包括通過建立合作伙伴關系實現氣候技術創新的規?；l展，比如與突破能源公司(Breakthrough Energy)和新加坡企業發展局共同創立的東南亞突破能源研究員計劃。我們也與各方合作，采用創新融資解決方案，以幫助新興市場和發展中經濟體實現公正和包容的氣候轉型。例如，淡馬錫與新加坡金融管理局(MAS)合作開展多項倡議，其中包括綠色投資伙伴關系(Green Investments Partnership)。該合作屬于金管局亞洲轉型融資伙伴關系的一部分，是加速區域可持續轉型的混合融資機制。了解我們可持續發展戰略的更多信息了解我們可持續發展治理方法的更多信息17 噸二氧化碳當量(tCO e)是用

88、于溫室氣體排放核算與報告中的標準計量單位。172淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.1 可持續發展概覽55今年，我們舉辦了2024生態繁榮周，見證了這一平臺創建10周年的里程碑。重點議題包括保護與修復自然，公益資本與混合融資在彌合氣候融資缺口中所發揮的作用等。了解我們可持續戰略合作伙伴和平臺的更多信息了解我們過往可持續發展里程碑的更多信息淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.1 可持續發展概覽564.2 通過投資組合推動可持續發展進程作為投資者和資產所有者，我們致力投資于那些幫助提升環境和社會韌性、推動進步的企業。作為指引我們塑造投資組合的四大結構性趨勢之一，可持續的生活這一大趨

89、勢廣泛影響著所有行業和商業模式。我們加大投資，助力向更可持續的未來轉型。截至2024年3月31日，淡馬錫對可持續的生活這一趨勢的投資，占投資組合凈值的12%。這部分投資組合由可持續發展和氣候轉型相關的投資組成，涵蓋糧食、水資源、廢棄物、能源、材料、清潔交通及建筑環境等主要領域，包括已有所成就的企業和具有創新思路的公司。實現氣候目標的路徑我們的目標是到2030年將投資組合的凈碳排放量總和減少到2010年排放水平的一半，力爭到2050年實現凈零碳排放。實現這一目標需要堅定的行動和不懈的努力。近年來，我們加大力度，采納三管齊下的方法，旨在實現氣候目標：為低碳經濟投資我們持續加大投資，以支持向低碳經濟

90、轉型。我們投資于加速關鍵行業能源轉型和脫碳進程的解決方案，包括氫能技術、改善能源效率的方案，以及在減排難度大的行業所采用的替代生產流程。鼓勵投資組合公司努力脫碳淡馬錫著眼長期，投資年限長達數十年。這讓我們擁有獨特優勢，通過與投資組合公司交流，支持他們進行業務轉型，采取減碳行動。了解這類投資的更多信息了解我們與投資組合公司交流的更多信息淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.2 通過投資組合推動可持續發展進程57賦能碳市場解決方案我們在保護或修復自然系統的同時，持續探索支持脫碳的各種可行方法。我們認為自愿碳市場對基于自然和技術解決方案的賦能起到關鍵作用。我們通過GenZero進行投資，加強碳

91、市場基礎設施和生態系統建設。通過戰略合作伙伴關系與平臺推動可持續發展我們通過戰略合作伙伴關系與平臺大力推動行業加速轉型，進一步豐富和加強融資工具箱，并促進綠色經濟發展。我們與貝萊德(BlackRock)共同成立的脫碳伙伴(Decarbonization Partners)是這類合作伙伴關系之一。脫碳伙伴近期募集了首個后期風險投資以及早期成長型私募股權投資基金，”脫碳伙伴一期基金(Decarbonization Partners Fund I)”，承諾金額為14億美元。該基金投資了超過5家公司，涵蓋領域包括碳捕獲、利用與封存，下一代能源以及碳管理服務。GenZero建立了多元化的投資組合，積極在

92、基于自然的解決方案、基于技術的解決方案，及碳生態系統推動者三大領域配置資本。GenZero的投資包括加納的土地修復計劃、可持續航空燃料技術開發公司Velocys，以及碳市場和交易所Climate Impact X(CIX)。隨著瑞穗金融集團(Mizuho Financial Group)對CIX進行了投資并成為新的領投方，GenZero在CIX的投資進一步獲得認可。這有助于擴大亞洲自愿碳信用市場的規模。我們具備靈活配置資金的能力，從而能夠探索傳統融資以外的方法。我們與其他合作伙伴一道，使用多樣的創新解決方案來應對氣候融資缺口，包括混合及/或轉型融資機制，以便更好地支持可持續發展基礎設施的開發與

93、規?；?。Clifford Capital Holdings是我們的一家平臺公司，為基礎設施和海事行業提供債務融資解決方案。該公司已為符合條件的綠色與社會貸款制定并發行了三筆項目與基建債務證券化交易，首次發行是在2018年，最近一次于2023年9月完成。由淡馬錫與匯豐銀行聯合成立的Pentagreen Capital，已開始促成亞洲可持續基礎設施項目的融資。它與菲律賓太陽能開發公司Citicore Solar Energy Corporation簽署了首筆交易，設立總額1億美元的項目建設綠色夾層貸款，首批款項為3,000萬美元。這筆初始款項用來支持在菲律賓開發6個太陽能項目的投資組合，預計能帶來

94、超過3億美元的總項目資本價值。該交易反映了PentagreenCapital作為專業借貸機構具有消除融資可行性壁壘的潛力。淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.2 通過投資組合推動可持續發展進程58投資組合的相關碳排放量我們在年度報告中披露投資組合碳排放量的信息，并跟蹤我們實現氣候目標的進展。我們的投資組合總排放量有所下降，從截至2023年3月31日財政年度的2,700萬噸二氧化碳當量(tCO e)，降到截至2024年3月31日財政年度的2,100萬噸二氧化碳當量。截至2024年3月31日，報告披露的投資組合總排放量占投資組合的77%。我們的投資組合加權平均碳強度也從截至2023年3月3

95、1日財政年度的每百萬新元收益對應116噸二氧化碳當量，降到截至2024年3月31日財政年度的每百萬新元收益對應92噸二氧化碳當量。181922021(截至3月31日的財政年度)向凈零碳排放努力 噸二氧化碳當量(tCO e)是用于溫室氣體排放核算與報告中的標準計量單位。投資組合總排放量反映了投資組合相關的絕對排放量(范圍一與范圍二)，以噸二氧化碳當量(tCO e)表示。淡馬錫對私募股權基金、信貸及其他資產的投資未計入在內。通過投資和高質量碳補償獲得的負碳排放量。投資組合歷史總排放量2投資組合總排放量(示例)2負碳排放量(示例)3實現凈零碳排放的路徑(示例)日歷年的排放數據和目標會在接下來的財政年

96、度呈報12223了解投資組合指標與目標的詳細分類 普華永道會計師事務所作為獨立的第三方，針對選定投資組合截至2024年3月31日財政年度的碳排放量進行有限鑒證服務。瀏覽普華永道會計師事務所的鑒證報告。18 投資組合總排放量反映了投資組合相關的絕對排放量(范圍一與范圍二)，以噸二氧化碳當量(tCO e)表示。淡馬錫對私募股權基金、信貸及其他資產的投資未計入在內。192 反映了計算范圍內的資產的投資組合總排放量，其總市值的占比與投資組合市值的比值。它包括了我們在公募與私募股權的直接投資，但不包括對私募股權基金、信貸及其他資產的投資。20 投資組合加權平均碳強度反映了我們的投資組合中碳密集型公司的敞

97、口，以噸二氧化碳當量/百萬新元收益表示。排放量是按照投資組合所占比重相應分配的(投資的市值與投資組合市值的比值)。21淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.2 通過投資組合推動可持續發展進程59擴大與投資組合公司交流除了與投資組合公司交流脫碳進程，我們也與他們合作提升環境、社會和治理(ESG)實踐，推動價值創造，包括通過“ESG價值創造指導手冊”來進行交流互動。我們主動推行良好治理和商業道德實踐，強調合規并遵守適用法律。我們也支持投資組合公司建設可持續發展領導力和碳排放管理能力。了解我們如何助力投資組合公司實現可持續發展的更多信息淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.2 通過投資組

98、合推動可持續發展進程60直獨立執業會計師報告淡馬錫控股(私人)有限公司(簡稱“淡馬錫”)截至2024年3月31日的財政年度選定投資組合碳排放指標的獨立執業會計師有限鑒證報告我們對淡馬錫年度報告2024所含截至2024年3月31日財政年度的選定投資組合碳排放指標執行了有限保證的鑒證業務。選定投資組合碳排放指標指標截至2024年3月31日的財政年度投資組合碳排放量總和(噸二氧化碳當量)2,100萬投資組合碳強度(噸二氧化碳當量/百萬新元投資組合價值)73投資組合加權平均碳強度(噸二氧化碳當量/百萬新元收益)92 四舍五入至百萬噸二氧化碳當量。四舍五入至噸二氧化碳當量/百萬新元投資組合價值。四舍五入

99、至噸二氧化碳當量/百萬新元收益。關于上述選定投資組合碳排放指標的編制基礎，可參閱附錄1(“報告標準”)。我們僅針對截至2024年3月31日財政年度的信息進行鑒證業務，并未對1）更早時期，以及2）淡馬錫年度報告2024所含的其他內容執行任何程序，因此不對其作出任何結論。管理層的責任管理層負責制定合適的選定投資組合碳排放指標編制標準，并依據報告標準編制選定投資組合碳排放指標。管理層亦負責設計、實施和維護有關編制選定投資組合碳排放指標信息的內部控制，以防止因欺詐或錯誤而造成的重大錯報。選定投資組合碳排放指標的編制，是為了輔助管理層向淡馬錫董事會呈報選定投資組合碳排放指標及根據報告標準編制納入淡馬錫年

100、度報告2024。因此，選定投資組合碳排放指標不適用于其他目的。執業會計師的獨立性與質量管理我們遵守會計與企業管理局(ACRA)的公共會計師與會計主體道德操守與職業守則(ACRA守則)的獨立性及其他職業道德要求；該守則以誠信、客觀、專業勝任能力和應有關注、保密和職業行為的基本原則為基礎。我們的事務所根據新加坡質量控制準則第一號要求，需要企業設計、實施以及運行質量管理系統（包括有關遵守道德要求、職業準則及適用的法律和監管要求的政策和程序）。執業會計師的責任我們的責任是根據我們已經履行的程序以及已經獲得的證據對選定投資組合碳排放指標發表有限鑒證結論。我們根據新加坡鑒證業務準則第3000號(修訂版)歷

101、史財務信息審計或審閱以外的鑒證業務進行有限保證的鑒證業務，并根據新加坡鑒證業務準則第3410號(修訂版)針對溫室氣體報表的鑒證業務(統稱“準則”)納入選定投資組合碳排放指標的相關溫室氣體排放。這些準則要求我們計劃并執行工作，以對選定投資組合碳排放指標是否出現重大錯報做出結論。鑒證程序的范圍取決于我們的職業判斷及對業務風險的評估。123123淡馬錫年度報告2024 獨立執業會計師報告61有限鑒證業務包括評估淡馬錫使用報告標準作為編制選定投資組合排放指標的基礎的適用性，評估選定投資組合排放指標因欺詐或錯誤而出現重大錯報的風險，在必要時對評估的風險做出回應，并且評估選定投資組合排放指標的整體列示情況

102、。在風險評估程序（包括對內部控制的理解）和針對被評估風險履行的程序方面，有限鑒證業務的范圍遠小于合理鑒證業務。我們執行的程序包括問詢、文件查閱、分析程序、量化方法和報告政策的適當性評估及與相關原始記錄的核對?；跇I務情況，我們在執行上述程序中：評估了為編制選定投資組合碳排放指標所制定的報告標準的合適性；通過問詢了解淡馬錫的控制環境和編制選定投資組合碳排放指標的相關信息系統。然而，我們并未評估淡馬錫控制活動的設計、獲取其實施的證據或測試其運營的有效性；評估了淡馬錫所制定的估計方法是否適當，以及淡馬錫是否一貫執行該等估計方法。然而，我們的程序不包括測試估算所依賴的數據或另行制定我們的估計以評估淡馬

103、錫的估計；針對有限的資產樣本的碳排放數據與相關原始記錄進行了核對。然而，我們的程序不包括確證原始溫室氣體排放量和財務數據；及考慮了選定投資組合碳排放指標的列報和披露。有限保證的鑒證業務所實施程序的性質和時間較合理保證的鑒證業務有所不同，且范圍較小。因此，有限保證的鑒證業務的保證程度遠低于合理保證的鑒證業務。鑒于此，我們無法對淡馬錫選定投資組合排放指標是否在所有重大方面按照報告標準編制發表合理保證的結論。固有限制在設計這些程序時，我們考慮了與選定投資組合排放指標相關的內部控制系統，并在適當的情況下依靠內部控制。由于任何會計和內部控制系統都存在固有的局限性，錯誤和違規行為仍可能發生并未被發現。由于

104、目前缺乏常用的普遍認可的報告框架以及可供借鑒于評估和測量鑒證對象的公認重要的實務組織，因此各種不同但可接受的測量方法被允許(雖然該等方法可能會影響針對不同實體及時間跨度的可比性)。目前針對淡馬錫投資組合碳排放量的編制、披露與核查并沒有相關的立法要求或法規，因此選定投資組合碳排放指標應與報告標準一同閱讀和理解。由于目前決定排放因素和不同氣體排放組合所需數值的科學知識并不完備，且在現有科學知識范圍內測量和計算排放量的過程亦存在估計的不確定性，因此對選定投資組合碳排放指標所依賴的溫室氣體排放原始數據的量化受限于固有的不確定性。該等局限可能影響對淡馬錫投資組合碳排放量跨時段比較的有效性。結論基于上述工

105、作程序及獲得的證據，我們并未發現任何事項令我們相信截至2024年3月31日財政年度的選定投資組合碳排放指標在任何重大方面未根據該報告標準編制。分發和使用限制根據我們與淡馬錫之間的業務約定書，此報告(包括我們的結論)僅為淡馬錫編制。在法律允許的最大范圍內，我們不會就我們的工作或本報告向除淡馬錫的任何第三方接受或承擔責任。致禮普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)注冊會計師兼特許會計師新加坡2024年7月1日淡馬錫年度報告2024 獨立執業會計師報告62附錄1報告標準投資組合排放指標：關于所用定義和研究方法說明我們所采用的投資組合排放指標(如下)符合相關國際標

106、準，如氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)對資產所有者的建議以及溫室氣體核算體系等：指標說明投資組合總排放量(噸二氧化碳當量)投資組合相關的絕對溫室氣體排放量(范圍一與范圍二)，以噸二氧化碳當量表示投資組合碳強度(噸二氧化碳當量/百萬新元投資組合價值)根據投資組合的市場價值歸一化計算溫室氣體排放量，以噸二氧化碳當量/百萬新元投資組合價值表示投資組合加權平均碳強度(噸二氧化碳當量/百萬新元收益)每項資產的碳強度(噸二氧化碳當量/百萬新元收益)乘以該資產在投資組合中的權重(該資產的市值相對于投資組合市值的比例)的總和，以噸二氧化碳當量/百萬新元收益表示 該指標在氣候相關財務信息披露工作組(TCF

107、D)的金融機構補充指南中也稱為總碳排放量(噸二氧化碳當量)。該指標在氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)的金融機構補充指南中也稱為碳足跡(噸二氧化碳當量/百萬元投資額)。該指標在氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)的金融機構補充指南中也稱為加權平均碳強度(噸二氧化碳當量/百萬元收益)。我們的投資組合排放量包括淡馬錫對上市和非上市股權的直接投資，但不包括對私募股權基金、信貸及其他資產的投資。所呈報的投資組合排放量包括相關公司根據最新數據集統計的范圍一與范圍二排放量。我們結合各公司呈報的排放數據與建模方法，并根據我們在各資產中的比例份額(即所有者權益)來測算投資組合排放量。我們采用以下數據來源

108、層級來測算投資組合排放量。該層級根據數據的可獲性和呈報數據的及時性為考量依據：1.公司列報的數據：公司直接向淡馬錫列報，或通過在S&P Global Sustainable1列報的溫室氣體排放數據。2.公司特有的估計：淡馬錫或S&P Global Sustainable1通過采用相關行業水平的平均碳強度或碳效率作為替代指標(根據收入/市值/其他相關運營測算單位將溫室氣體排放量進行歸一化轉換)，對各公司的溫室氣體排放量進行建?；蚬烙?。如果行業的平均值無法作為該公司的有效替代指標，可比同行的碳強度或碳效率數據可能作為替代指標。456456Copyright 2024 Temasek Holding

109、s(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 獨立執業會計師報告634.3 構建可持續發展的機構我們重視可持續發展，從投資組合到大家賴以生存的地球，以及每個人。淡馬錫致力于打造秉持可持續發展理念的企業文化。減輕機構運營對環境的影響淡馬錫堅守在公司運營層面保持碳中和的承諾，集結所有方法降低排放量，通過各項舉措與計劃不斷努力。過去一年里，我們注意到運營所產生的間接排放總量有所增加，這主要歸因于疫情后商旅活動的復蘇。我們始終審慎地處理商務旅行的需求，并推出了多項措施，以鼓勵可持續和自律的商務旅行。這些措施包括將商務旅行的碳費用與我們的內部碳價掛鉤。淡馬錫為英

110、國與印度辦事處采購由可再生能源生產的電力，新加坡辦事處獲得可再生能源憑證。這些努力已減少了電力消費所產生的排放量。2023年，淡馬錫新加坡辦事處獲得新加坡建設局頒發的綠色建筑標志白金獎認證。該認證肯定了我們打造更可持續且資源高效的辦公環境的努力。為補償運營產生的剩余排放量，我們通過Climate Impact X購買碳信用額，并在購買時優先考慮評級較高和年份較近的碳信用額。截至2024年3月31日，我們已連續五年保持公司運營層面的碳中和。塑造多元、公平與包容的機構我們珍視多元化、公平和包容。我們營造包容的環境，尊重和接納在性別、年齡、宗教、性取向、國籍、種族、體質能力和神經多樣性等方面的差異。

111、我們以MER?I?T?T價值觀為指引來塑造企業文化，賦能每個人，讓大家都感到尊重、受到公平對待。我們的包容發展倡議(I?nc?l?us?i?v?i?t?yTemasek?)持續增強多元化實踐，鞏固員工的歸屬感。其中一項倡議包括成立淡馬錫女性網絡，為女性員工的事業發展提供支持和鼓勵。目前，淡馬錫員工由來自34個國籍的同事組成，男性員工占54%，女性員工占46%。我們將繼續秉承唯才是用的原則，營造多元、公正、包容的工作場所。能力建設和知識交流員工是推動機構更可持續發展的關鍵。我們不斷提升員工的知識，鼓勵員工掌握多元技能與能力，從而能在日益紛繁復雜的世界中巡航前行，與時俱進，為面向未來做好準備。了解

112、我們如何減少機構運營對整體環境帶來的影響淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.3 構建可持續發展的機構64同時，我們擴展了所有員工的必修課程，包括淡馬錫如何推動可持續發展、塑造多元化和包容文化等內容。截至2024年3月31日的財政年度里，每名員工平均培訓時長為35小時。營造可持續發展文化截至2024年3月31日的財政年度里，超過九成員工參與了以可持續發展為主題的倡議活動，包括淡馬錫可持續發展相關努力的自學課程、舊鞋循環和廢棄物升級再造工作坊，以及城市紅樹林生態系統減碳潛力監測計劃。了解我們如何營造以可持續發展為理念的企業文化Copyright 2024 Temasek Holdings(

113、Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 4.可持續發展 4.3 構建可持續發展的機構65直機構治理與發展淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展665.1 治理與領導層我們力求為世代追求卓越、踐行使命、造福世代。我們以淡馬錫的使命和淡馬錫憲章為指導，明確我們承擔的角色，闡明我們所信、所行的原因和努力的意義。根據新加坡公司法，淡馬錫于1974年6月25日成立，由新加坡財政部長全資擁有。按照新加坡憲法規定，淡馬錫作為第五附表機構之一，有憲法責任保護淡馬錫過去所累積的儲備金。淡馬錫儲備金是國家儲備金的組成部分。淡馬錫是資產的所有者不是基金管理者。淡馬錫不

114、管理新加坡的公積金儲蓄、新加坡政府的資產和新加坡的外匯儲備。淡馬錫也不管理任何其他第五附表機構的資產，它們是由憲法第五附表各相關機構獨立管理。淡馬錫并非由國家指導。除非關系到保護淡馬錫過去所累積的儲備金，不論是新加坡總統或新加坡政府，均不參與或指導淡馬錫的投資戰略、投資決策或其他商業決策。222324252627 淡馬錫控股(私人)有限公司。22 依據1959年新加坡財政部長(成立)法，財政部長為法人團體。23 新加坡憲法第五附表所列的法定機構及政府公司包括：新加坡政府投資公司(負責管理新加坡政府的儲備金)、中央公積金局、新加坡金融管理局、建屋發展局和裕廊鎮管理局。24 每一屆政府就任日的前一

115、天，淡馬錫的總儲備金(包括換屆之際的過去所積累的儲備金和當期儲備金)就被鎖定為過去所累積的儲備金。每次大選后政府換屆時，這樣的周期就會重復。25 國家的儲備金包括1)新加坡政府儲備金；2)淡馬錫儲備金；和3)其他新加坡憲法第五附表機構的儲備金。26 依據新加坡憲法，新加坡總統具有獨立的監護角色，以保障新加坡政府和新加坡憲法第五附表機構(包括淡馬錫)各自過去所累積的儲備金。27淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層67與新加坡總統的關系在新加坡憲法規定下，我們的董事長、首席執行長和每名董事會成員有責任保護淡馬錫過去所累積的儲備金。淡馬錫在當屆政府就職之前所累積的儲備金構

116、成了淡馬錫過去所累積的儲備金。當期儲備金指的是淡馬錫在當屆政府就職之后所累積的儲備金。在出現淡馬錫總儲備金低于過去所累積的儲備金的情況之前，我們的董事會和首席執行長有責任征得總統的批準。如果淡馬錫總儲備金等于或高于過去所累積的儲備金，就意味著過去所累積的儲備金得到了保護。任何現有投資按市值計算下跌，不會導致總儲備金低于過去所累積的儲備金。我們有責任確保每項脫售均基于市場公允價值?；谑袌龉蕛r值進行脫售所帶來的變現虧損，不會導致總儲備金低于過去所累積的儲備金。每年，淡馬錫董事會和高級管理層向總統和總統顧問理事會匯報淡馬錫的業績表現和投資戰略。與股東的關系我們的股東通過評估淡馬錫的長期回報來要求

117、董事會對淡馬錫整體業績負責。董事會授權高級管理層負責淡馬錫的日常管理。董事會的領袖培育與薪酬委員會負責建議董事會及管理層的領袖發展計劃。我們的股東可在新加坡公司法下行使對淡馬錫董事會成員任免或續任的權力，這項行使權必須得到總統的同意。董事會對首席執行長的任免也必須獲得總統的同意。作為“第二把鑰匙”理念的一部分，這些約束確保淡馬錫董事會成員和首席執行長的誠信，以保護我們過去所累積的儲備金。淡馬錫每年依據股息政策派發股息。董事會制定股息政策，我們的利潤一部分以股息的形式可持續地派發給股東，另一部分留存用于再投資以獲取未來回報，在這兩者之間取得平衡。股息政策也會兼顧我們保護淡馬錫過去所累積的儲備金的

118、憲法責任。董事會建議派發股息金額，并在年度股東大會上提交以待股東接納。2829 市場公允價值是指買賣雙方在公平交易和自愿情況下所達成一致的價格。28 新加坡總統無須按內閣建議而獨立決定是否同意。29淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層68在國家儲備凈投資回報框架下，新加坡政府獲準使用新加坡政府投資公司、新加坡金融管理局以及淡馬錫的預期長期實際回報，比例最高不超過50%。這一框架不會影響或改變淡馬錫保護我們過去所累積的儲備金的責任、股息政策、作為長期投資者的戰略和運營。每年，淡馬錫董事會和高級管理層都會與財政部長及財政部官員會面，審視淡馬錫的業績表現和投資戰略。我們的

119、內部治理方針根據新加坡公司法，淡馬錫是享有豁免權的私人公司，無需向公眾披露任何財務信息。盡管如此，自2004年起，我們選擇在淡馬錫年度報告中發布投資組合業績，以及在債券發售通告中披露集團的合并財務信息。作為商業投資公司，我們的年度法定財務報表由大型國際審計事務所審計。我們遵守新加坡法律與法規所約束的所有義務，同時遵守投資或運營所在地的法律與法規。董事會對淡馬錫有受信責任，全權并靈活地指導投資組合公司的管理事務。淡馬錫董事會我們的董事會為管理層提供全面指導和政策指引。截至2024年3月31日，我們的董事會由來自世界各地的11名董事組成，每位成員博學多才、經驗豐富。多數董事(82%)為非執行獨立董

120、事，是來自私營部門的商界領袖。陳聰敏和黃義旗分別在2024年4月1日和5月10日加入淡馬錫董事會。兩人都是資深的商業領袖，在各自領域擁有豐富的全球經驗。陳聰敏近期卸任PSA國際港務集團的總裁職務，現任裕廊集團主席。他擁有超過40年在跨國企業工作的全球經驗。黃義旗近期卸任瑞銀環球資產管理新興市場和亞太區股市主管一職，在亞太區和新興市場具有超過40年的投資經驗。董事會按商業模式運作。鑒于淡馬錫是新加坡憲法第五附表機構，董事會、董事長與首席執行長共同肩負保護淡馬錫過去所累積的儲備金的額外憲法責任。淡馬錫董事會中沒有政府提名的成員。董事會每季度召開一次為期兩天的會議。董事會在必要時會增開會議，例如對大

121、額投資進行審議。董事會在截至2024年3月31日的財政年度舉行了六次會議。董事會就下列事項保留決策權：整體長遠戰略目標年度預算年度經審計的法定財務報表重大投資與脫售建議重大融資建議首席執行長的委任及繼任計劃董事會變動投資組合風險偏好與風險承受能力303132 淡馬錫控股(私人)有限公司。30 根據1967年新加坡公司法，享有豁免權的私人公司的定義之一是擁有至多20名股東且其股權不得由任何公司持有的私人公司。具有償付能力的豁免私人公司無需向新加坡會計與企業管理局申報其財務報表。財政部長不屬于此法令下定義的“公司”，因此淡馬錫屬于享有豁免權的私人公司。31 新加坡憲法第五附表所列的法定機構及政府公

122、司包括：新加坡政府投資公司(負責管理新加坡政府的儲備金)、中央公積金局、新加坡金融管理局、建屋發展局和裕廊鎮管理局。32淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層69下設各委員會的主席均由一名獨立于管理層的非執行董事擔任，各委員會被授予特定權力：執行委員會審計委員會領袖培育與薪酬委員會風險與可持續發展委員會董事會擁有不同的獨立信息渠道以助審慎考量，包括要求管理層提供補充信息或說明。管理層持續向董事會提供信息，包括管理委員會重要會議的記錄，使董事會能夠有效履行職責。執行委員會執行委員會被授權在規定限額之內批準新的投資與脫售決定，超出規定限額的交易則由董事會審議批準。執行委員

123、會提供會議記錄供董事會成員傳閱。執行委員會在本財政年度舉行了七次會議。審計委員會審計委員會全部由獨立董事組成，其職責包括審查內控體系、財務報告流程、審計流程以及法律條例合規性的監控流程等，以協助董事會履行監督職責。審計委員會也審核外部審計的范疇與結果，以及外部審計師的獨立性。審計委員會的工作由公司內部審計部門支持。為確保其獨立性，內審部門在職能上向審計委員會報告，在行政上則向淡馬錫控股首席執行長辦公室報告。為了有效地履行職能，內審部門有權不受限制地全面接觸所有記錄、財產和人員。內審部門對所有辦公室的關鍵控制程序進行定期審查。為了信息保密，對核心薪酬流程相關財務報告的關鍵控制由外部審計師進行，作

124、為我們集團財務聲明法定審計的一部分。內審部門也可能在董事會、審計委員會或高級管理層的要求下進行特別審計。審計委員會的會議記錄會發給董事會傳閱。審計委員會在本財政年度舉行了四次會議。審計委員會與外部審計師及內部審計部門有獨立的會議，管理層不參與會議。領袖培育與薪酬委員會領袖培育與薪酬委員會負責向董事會推薦董事及管理層的領袖發展計劃，包括董事及首席執行長的繼任計劃，以及提供有關業績衡量與薪酬計劃的指導方針與政策。領袖培育與薪酬委員會在本財政年度舉行了三次會議。風險與可持續發展委員會我們在紛繁復雜的全球環境運營，受多重地緣政治和社會經濟力量的影響。風險與可持續發展委員會的成立旨在進一步重視可持續發展

125、趨勢所帶來的機遇和風險，包括氣候變化以及財務、名譽、運營與網絡風險。風險與可持續發展委員會協助董事會履行監督職責，審議投資組合的風險偏好和風險承受能力，重大的環境、社會和治理(ESG)事項，風險管理和可持續發展框架及政策，與風險、可持續發展和ESG相關的重要公開聲明等。針對風險和可持續發展相關事項，委員會在需要時會與審計委員會、領袖培育與薪酬委員會等董事會其他常設委員會進行協調。風險與可持續發展委員會在本財政年度舉行了三次會議。董事會治理董事會和下設委員會會議上的決議采用簡單多數制的投票方式，成員也可通過電話與/或視頻會議的方式參加表決。傳閱形式的董事會決議則須至少三分之二的董事批準方可生效。

126、若董事會成員的利益與淡馬錫的特定利益有所沖突，他們會回避相關的信息、審議與決策。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層70董事會的季度會議包括只限非執行董事出席而管理層不參與的“執行會議”。首席執行長繼任計劃年度審核是“執行會議”議程的一部分。截至2024年3月31日的董事會及各委員會成員董事會執行委員會審計委員會領袖培育與薪酬委員會風險與可持續發展委員會林文興董事長主席主席鄭維強副董事長委員委員陳育寵董事主席傅成玉董事李宏瑋董事委員李慶言董事委員委員委員李騰傑董事委員委員委員陳志明董事委員委員傅賽董事委員主席海梅索韋爾德阿亞拉董事委員狄瀾執行董事兼首席執行長委員董事

127、會成員的完整信息可參閱淡馬錫網站。淡馬錫高級管理層淡馬錫高級管理層確定了機構風格與企業文化基調，引領淡馬錫實現愿景與使命。根據國際投資公司的全球最佳實踐，我們于2011年成立淡馬錫國際，作為淡馬錫的管理機構?，F在，除了淡馬錫首席執行長繼續由淡馬錫控股聘任外，全體管理層和員工均由淡馬錫國際管理。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層71在淡馬錫大家庭里，淡馬錫管理團隊執行董事會制定的戰略與政策方向，致力于實現長期可持續的回報，并在董事會授權范圍內進行投資、脫售及運營。我們的高級管理層在下列委員會的支持下監督指導淡馬錫關鍵業務戰略和組織發展舉措，這些委員會由首席執行長擔任

128、主席，由高管成員組成：戰略、投資組合及風險管理委員會(SPRC)脫售和投資高級委員會(SDIC)高級管理委員會(SMC)戰略、投資組合及風險管理委員會評估現有市場和新市場的宏觀經濟、政治、行業、科技和社會發展趨勢及其所帶來的機會與風險。委員會也會審視整體投資組合的構建和投資戰略。脫售和投資高級委員會持續管理并塑造我們的投資組合，在董事會授權范圍內，就投資和脫售活動作出決策。超出授權限額的投資提案須提交至執行委員會與/或董事會審批。會議記錄會交給董事會參閱。高級管理委員會負責審查與制定整體管理和組織機構政策，包括內控、衍生品框架的執行以及董事會審計委員會批準的估值政策。高級管理委員會制定了淡馬錫

129、道德與行為守則(T-Code)，并設立道德委員會協助執行守則。淡馬錫全體員工需遵守并履行T-Code。高級管理層名單可參閱淡馬錫網站。與投資組合公司的關系作為資產管護者，我們與投資組合公司交流合作，提升股東價值、倡導良好治理和可持續發展實踐。治理淡馬錫投資組合公司的日常管理與商業決策由其各自的董事會與管理層負責。淡馬錫不指導其商業決策或運營。高效的董事會治理是公司成功和長期發展的基石。董事會成員有受信責任，以保障各自公司和全體股東的利益。我們寄望投資組合公司的董事會制定公司戰略、監督管理層的表現、實施有效監管，并對其決策和行動結果向利益相關群體負責。我們支持由高素質和高效人才所組成的董事會。高

130、效的董事會應能做出獨立判斷，同時具備專業能力和知識，維持董事會的多元化并且擔當盡責。我們鼓勵投資組合公司根據公司不斷變化的需求，定期評估董事會繼任計劃。我們支持主要由獨立董事組成的董事會，他們具備必要技能和經驗，能為公司的成功做出顯著貢獻。我們主張公司的董事長和首席執行長應該由相互獨立的不同人選擔任，以確保能平衡得當地做出獨立決策，這也有利于董事會加強對管理層的監督能力。作為股東，我們通過投票對投資組合公司的治理和管理方式表達我們的看法，并寄望公司的董事會和高層對其行動、決策和業績表現負責。投票也有助于確保投資與我們的道德和環境價值觀相契合，并促進可持續發展和負責任的商業實踐。我們行使投票權，

131、旨在推動健全治理和長期財務價值的創造，同時保障我們作為投資者的利益。我們不會為投資組合公司的責任和義務提供任何財務擔保，正如新加坡政府不會為我們的責任和義務提供任何財務擔保。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層72交流我們不指導投資組合公司的商業決策和運營，但作為積極參與的股東，我們與投資組合公司交流合作以期為股東增值，倡導良好治理、可持續發展和企業實踐。我們堅信建設性交流的重要性，并致力與投資組合公司合作，確保戰略與業績表現、回報與獎勵保持高度一致。作為股東，我們致力于為投資組合公司增值，在公司治理、網絡安全、行業與科技趨勢、法律與合規、名譽風險管理和可持續發展等

132、領域交流見解、分享最佳實踐、舉辦圓桌會議和交流活動。我們也時時關注可能影響投資組合公司的行業發展動態和趨勢，與他們分享我們在這些領域的專業知識和見解。期望作為建設性交流的一部分，我們與投資組合公司的董事會分享作為股東的期望。我們鼓勵他們靈活應變和開拓創新，做好準備應對挑戰，同時把握新機遇。作為淡馬錫2030戰略的一部分，他們發揮重要作用，助力我們塑造具有韌性和前瞻性的投資組合，最終實現長期可持續的回報。我們期望投資組合公司遵守相關法律，推行健全的公司治理，遵守恰當的行為和道德守則。我們不容忍任何形式的不當和瀆職行為，寄望投資組合公司的董事會對其經營活動負責。董事會應設定基調，追求卓越治理，以便

133、有效監督管理層制定和執行戰略，確保公司得到穩健的治理并具有完備的合規體系與流程。這些體系和流程需不斷評估和更新，以確保合適并符合實際需要。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.1 治理與領導層735.2 薪酬理念我們秉承資產所有者的精神，將機構置于個人之上，強調長期利益高于短期利益，在不同經濟周期內確保員工與股東的利益一致。淡馬錫的薪酬框架致力于培養高效績優、有擔當的機構文化，讓員工從資產所有者的角度出發，在思考與行動中帶著強烈的跨世代使命感，與股東同舟共濟，共享收益，共擔損失。我們的薪酬框架兼顧短期業績與長期價值創造，鼓勵員工實現財務業績與碳減排的雙重目標。我們對標全球市場來制定基

134、本薪酬。短期花紅取決于財務和非財務目標的完成情況。中長期獎勵取決于投資組合回報，占據我們年度總薪酬的主要部分。財富增值花紅儲備取決于投資回報與經風險調整后的資金成本之間的差值，而負的投資組合回報決定了回撥資金額度。遞延獎勵和回撥機制是淡馬錫薪酬框架的重要組成部分。長期獎勵最長可遞延12年派發，并取決于市場風險和回撥機制，確保在不同市場周期內回報的可持續性。截至2024年3月31日的財政年度，淡馬錫的1年期股東總回報率為1.60%，3年期股東總回報率為0.68%。財富增值比總體投資組合經風險調整后的資金成本9%低了267億新元。年度現金花紅短期獎勵機制預算范圍內的年度現金花紅取決于公司、團隊和個

135、人的業績表現。年度業績目標之一是3年期平均股東總回報高于3年期的平均債務成本。除了財務目標，我們的“開拓創新(Make-A-Difference)”計劃獎勵完成非財務目標的員工，這些目標旨在強化機構組織、為社群做貢獻、關愛自己與家人。財富增值花紅儲備中期獎勵機制公司根據每位員工在4年里的業績表現及貢獻，會將淡馬錫財富增值花紅儲備(無論正數或負數)的一部分，派發至每名員工的名義財富增值花紅儲備賬戶。在財富增值花紅儲備的結余是正數時，部分結余將按級別遞延派發給員工，級別越高，被延期兌現的花紅儲備越多。部分結余以聯合投資單位形式遞延派發，在未來3年內兌現。如果投資組合出現負回報，剩余財富增值花紅儲備

136、的結余將可能被回撥。投資共享計劃長期獎勵機制淡馬錫員工可能獲得以業績或時間為兌現條件的聯合投資單位。聯合投資單位的價值會隨公司每年的股東總回報而增減，以此鞏固公司的資產所有者文化。這些聯合投資單位的有效期為12年。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.2 薪酬理念74以業績為兌現條件的聯合投資單位，只有在投資組合多年的業績滿足嚴格的條件之后，才能在5年內逐年兌現。以時間為兌現條件的聯合投資單位，則在12年內兌現。投資共享計劃使得我們與股東利益長期保持一致，并在不同市場周期中保持公司業績的可持續性。為了努力實現我們的碳排放目標，我們會針對投資組合業績征收碳排放費。碳排放費從財富增值花紅

137、儲備中扣除，作為與碳減排目標掛鉤的另一種聯合投資單位。此舉促進我們共同致力于實現機構承諾，到2030年將投資組合的凈碳排放量總和減少到2010年排放水平的一半，力爭到2050年實現凈零碳排放。實踐利益共享作為利益共享的一部分，在財富增值和投資組合回報均為負數時，會進行花紅回撥。過去10年間，我們共回撥四次花紅，其中有兩次因遞延獎勵不夠抵消過往財年的回撥資金而延至下一年度。這些回撥資金已在后續財富增值為正數的財年中獲得填補。截至2024年3月31日財政年度的財富增值為負數，意味著我們不足以發放新的財富增值花紅。股東總回報率為正數時，則無需回撥資金。同時，一旦員工做出嚴重有損公司業績或名譽的財務誤

138、報和/或不當行為時，公司將收回曾派發的獎勵。這一嚴謹的框架已歷經考驗，讓大家在不同市場周期中分享收益、共同承擔風險和損失，進一步鞏固資產所有者的精神。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.2 薪酬理念75(截至3月31日的財政年度)核心管理層的財富增值獎勵 財富增值花紅根據上一財政年度的財富增值表現派發。針對核心管理層(首席執行長、總裁、高級執行總經理、執行總經理與管理層總監)的財富增值獎勵。由于上一財政年度出現負數財富增值，不派發新的淡馬錫聯合投資單位(T-Scope)。淡馬錫根據持續業績表現，將阿里巴巴IPO所產生的財富增值花紅分三次在2016、2017和2018財年派發。從上一

139、財政年度未分配的儲備中派發的財富增值花紅。財富增值股東總回報上一財政年度所賺取財富增值花紅已支付的部分上一財政年度所賺取財富增值花紅遞延的部分，存在未來被回撥的風險聯合投資單位隨股東總回報的變化增長或減少，并取決于業績表現和時間條件往年遞延財富增值花紅的回撥負數財富增值的結余結轉至未來以待回撥所賺取財富增值花紅中，用于抵消從往年結轉的負數財富增值花紅結余的部分12345淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.2 薪酬理念765.3 我們的團隊我們以淡馬錫的使命、淡馬錫憲章和MERITT價值觀為指導，攜手同心，共同構建更美好的明天。我們致力于追求卓越、踐行使命和造福世代，創造更光明和更包

140、容的未來。我們的團隊是實現這一愿景的核心。他們的價值觀、熱忱、能力、樂于學習、甘于奉獻、敢于為先的精神，以及踐行新理念、擔當新使命的勇氣，助力實現這一愿景。關愛員工自2008年推出以來，“開拓創新(Make-A-Difference)”計劃已成為淡馬錫員工生活重要的一部分。這項計劃提倡主人翁精神和負責任的文化。員工和公司每年會設置“開拓創新”目標，超越財務和業績的范疇，追求個人、機構、社群及可持續發展的目標，培養終身受用的技能與健康習慣。我們編制了學習課程，讓員工加深對淡馬錫可持續發展歷程的了解，并深刻領會我們如何在各種投資、機構和社群舉措中踐行可持續發展理念。我們關心員工的健康福祉，制定了一

141、系列聚焦心理健康、個人韌性和危機支援的計劃。除了推出員工支援計劃，為員工及他們的家人提供實用信息和輔導支援外，關愛互助計劃也為員工提供培訓，相互支持彼此的心理健康。我們的員工還可以通過數字應用程序，參加冥想、壓力管理和健身活動，關愛自己的身心健康。我們提供廣泛的育兒福利和家庭計劃福利，包括讓員工享有至少26周產假、至少20周陪產假和領養事假，以及生育和家庭計劃補貼。此外，我們增加了休假安排的靈活度，允許員工休假去做自己認為富有意義的事，例如照料家中老小或關愛自己的健康福祉。我們還推出“充電假期”，讓員工在職業生涯達到特定里程碑時能夠休假充電。我們采取混合而靈活的辦公安排，幫助員工兼顧工作職責和

142、個人生活義務。培育人才淡馬錫把塑造面向未來的團隊作為機構的重點之一。我們的人才發展以4E為主線，分別是累積經驗(Experience)、增廣見聞(Exposure)、深拓教育(Education)和增益知識(Enrichment)。淡馬錫一年一度的“CEO挑戰”鼓勵員工學習人工智能、編程和數據科學、掌握不同語言、學習樂器和舞蹈等新技能。我們制定學習路線圖，幫助員工增強能力。我們的培訓課程不斷演進，從而讓員工掌握面向未來的綜合技能。例如，培訓課程涵蓋了分析、自動化和生成式人工智能，來提升大家的數字素養。越來越多員工獲得“平民開發者(Citizen Developers)”認證，運用數字資源提高效

143、率。我們也舉辦編程馬拉松，鼓勵員工為不同的工作職能開發人工智能方案。360反饋是我們的業績評估和人才發展流程中不可或缺的一部分。我們建立實時反饋機制，運用人工智能來合成反饋，培養持續學習和不斷提升的文化。我們也利用自我剖析工具來輔助360反饋，增進團隊的自我了解并促進合作。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊77淡馬錫大家庭淡馬錫致力于營造理想的工作環境，建立包容文化，尊重多元化視角，欣賞綜合技能和豐富經驗，培養員工的歸屬感，讓他們發揮所長。我們制定了“團隊協作(Teaming)”原則和實踐?！皥F隊協作”原則受敏捷方法論啟發，羅列了一系列技巧、價值觀和原則，以持續、合

144、作和迭代的方式，指導和提升團隊工作。這種淡馬錫獨特的協作方式，匯聚團隊的集體經驗、想法和觀點，共同創造更好的成果。我們繼續通過包容發展倡議(InclusivityTemasek)和淡馬錫女性網絡等舉措，培養多元化的團隊。(截至3月31日)我們的員工組成按國籍新加坡公民新加坡永久居民其他國籍全球新加坡新加坡以外地區淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊78淡馬錫大家庭由來自34個國籍的約1,000名同事組成，分布在9個國家的13個辦事處。淡馬錫的員工中，約有60%是新加坡公民。造福世代我們把淡馬錫成立的日子(6月25日)定為一年一度的“社群日”。世界各地的淡馬錫員工不僅在

145、每個周年慶當天參加回饋社群的公益活動，也可以在全年其他時間參與。員工可申請專設的義工假，參加自發或團體組織的義工活動。淡馬錫各辦事處向當地社群捐贈物資，員工們積極回饋社會，通過關愛意愿團(T-Touch)義工計劃，參與非營利團體和其他組織的活動，奉獻愛心。按年齡年齡范圍:30年齡范圍:31-40年齡范圍:41-50年齡范圍:50全球新加坡新加坡以外地區按性別女性員工男性員工全球新加坡新加坡以外地區淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊79激勵世代去年，新加坡辦事處與人民協會和社區發展理事會合作，邀請了約160名低收入家庭的青年體驗和了解未來的工作型態。我們的員工組織了包

146、括數字與社交媒體、游戲開發和糧食可持續發展的三類職業發展討論小組。參與者也佩戴虛擬現實頭戴設備體驗了激光標簽游戲。改善居住環境我們在倫敦的員工在Haven House兒童慈懷中心做義工，改善受益人使用的設施。這家中心為生命垂?；蚧加形＜吧“Y的兒童提供專業護理。投資組合發展總裁兼新加坡市場統籌總裁張潔心(左二)在數字媒體活動中參訪公司時，與青年互動交流倫敦辦事處投資部總監顏偉名在Haven House兒童慈懷中心植樹以美化環境淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊80賦能社會企業家我們在中國的團隊攜手友成企業家鄉村發展基金會，為社會企業家提供系統指導和資源支持，幫助項

147、目克服挑戰并實現社會目標。奉獻愛心我們在紐約的員工與Hope for New York和City Relief合作，給街頭露宿者派發熱湯、面包、飲料、襪子和衛生用品，受惠人超過1,000名。北京辦事處投資部高級副總監夏爽(左二)與受益人針對社會挑戰的問題和解決方案進行交流紐約辦事處的淡馬錫員工派發食物，并幫助有需要的民眾聯系 City Relief 工作人員淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊81關愛健康我們在孟買的員工到St.Jude印度兒童托管中心進行義務服務，一起參與了提升情緒和心理健康的休閑活動。幫助青年發展過去9年，我們的越南辦事處通過非營利團體VietSe

148、eds，資助了500名來自貧困家庭的學生，支持他們的學業發展。我們在孟買辦事處的員工與受益人一起跳舞和做手工越南辦事處的辦公室主任Bui Thu Nguyet(墻柱右二)主持小組討論，并協助甄選本學年的獎學金得主淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.3 我們的團隊825.4 社群盡責治理我們投入非營利捐贈基金，在新加坡、亞洲及更廣闊的地區搭建人脈橋梁、幫扶社群、保護地球和增強創造力。作為國際投資者，淡馬錫能否獲得社會的許可取決于我們為社群等所有利益相關方創造價值的能力。我們相信，培育社會資本有助于塑造更包容、更具韌性的世界，從而實現世代向榮的使命。我們自20多年前起已開始培育社會資本

149、，以審慎有序的方式，通過治理和可持續發展這兩大支柱，回饋社群。自2003年起，淡馬錫便把高于經風險調整后資金成本的部分凈回報，作為社群捐贈。這些捐贈基金經淡馬錫董事會批準后，贈予合作伙伴，以履行我們造福社群的使命。淡馬錫信托基金會是淡馬錫公益捐贈的主要受益者，基金會向淡馬錫非營利生態系統撥款，供他們開發和執行公益項目。非營利生態系統包括淡馬錫基金會、淡馬錫生命科學實驗室、亞洲盡責治理研究院及萬禮自然生態基金會等。非營利生態系統多年來不斷發展壯大，從而更好地應對多元復雜的社會挑戰。迄今，淡馬錫發放給淡馬錫信托基金會的捐贈已惠及新加坡和其他地區約370萬人。淡馬錫信托基金會取得了長足進展，成為負責

150、任的公益捐贈資產管護者、備受信賴的可持續發展倡導者和積極影響力的推動者。作為主要的推動者，淡馬錫信托基金會發起成立的亞洲公益聯盟，由80多個成員與合作伙伴組成，去年承諾的捐款超過10億新元。這些捐贈承諾將幫助應對區域內關于氣候和自然、全方位和普惠教育，以及全球公共衛生等重要課題。在氣候行動方面，淡馬錫信托基金會作為“為地球奮斗獎(The Earthshot Prize)”的創始合作伙伴，致力于展示和規?；瘎撔碌臍夂蚪鉀Q方案，以構建更可持續的未來。作為創始合作伙伴，淡馬錫信托基金會希望能推動亞洲成為應對氣候變化的焦點。淡馬錫信托基金會旗下的亞洲變革者中心(Asia Centre for Chan

151、gemakers)致力于促進更多跨國合作。中心由財富管理學院運營，旨在培養積極活躍、見多識廣的革新群體，讓他們能夠通過運用資源、技能和熱忱來塑造更美好的明天。除了非營利生態系統，淡馬錫還與公共、私營和民間領域的合作伙伴攜手，匯聚公益資金、網絡和行業見解，以擴大影響力，造福社群。了解我們如何支持如“有犬相伴”等基層倡議的更多信息淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理83增強創造力2024年6月，我們宣布設立1.5億新元的T-Spring社群捐贈計劃，協助新加坡的勞動力和機構組織增強能力，為萬變的世界做好準備。資金將用來支持技能發展，并資助獎學金和研究學者計劃。這是淡馬錫

152、在成立50周年之際的獻禮，向新加坡過去、現在和未來世代致以敬意和謝意。這份獻禮體現了淡馬錫的跨世代使命感。我們堅守初心，充分認識到人力資本給淡馬錫發展所帶來的動力，以及在新加坡成功發展歷程中的關鍵作用。擴大影響力今年，我們推出一項試點資助計劃，協助影響力企業實現社會目標，同時保持財務的可持續性。這體現了我們認為社會和財務目標可以兼得的理念。立志實現雙重底線目標的影響力企業能以更可持續的方式發揮長期影響力。我們通過這項計劃提供可收回的撥款，幫助企業擴大影響力和運營規模。我們的員工也會提供指導，賦能企業實現自給自足。隨著項目范圍和伙伴關系不斷擴大，我們制定了影響力衡量與管理框架，把所有捐贈基金的預

153、期成果與項目活動聯系起來，確保捐贈能夠真正造福社群。在淡馬錫推進公益事業的歷程中，影響力評估對實現良好治理至關重要。我們與合作伙伴共同制定衡量標準，提高透明度和加強問責制，最終為社群創造更向善向上的成果。造福社群作為負責任的企業公民，淡馬錫向各辦事處所在地的慈善機構捐款，各地員工也參與義工活動。在員工決定為慈善機構或公益目標發起籌款活動時，淡馬錫將提供等額捐助。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理84淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理85財務監督與治理淡馬錫控股于2007年成立淡馬錫信托基金會，是公益捐贈資產的管護者、可持續發展的倡導者

154、和積極影響力的推動者。作為一家擔保有限公司，基金會為淡馬錫及其他捐贈方投入的非營利公益捐贈基金提供治理與財務監督?；饡峁┓€定、可持續的多年期資金，以支持由各機構組成的生態系統的能力建設與發展，通過搭建人脈橋梁、幫扶社群、保護地球和增強創造力，共同實現造福世代的目標?；饡仓铝τ跒楣媸聵I開辟新路徑，與志同道合的伙伴合作進行影響力投資，以形成積極向善的力量。捐贈基金的財務管理所需技能，與開發和執行社群和社會公益項目的技能截然不同。這種治理模式將淡馬錫信托基金會的公益資產財務管理從淡馬錫非營利生態系統的項目設計和執行工作中剝離出來。這樣，各機構能各自明確重點、發揮所長。淡馬錫信托基金會、淡馬

155、錫基金會和其他非營利機構是不隸屬于淡馬錫的獨立機構，擁有各自的董事會和管理團隊。淡馬錫不指導他們的日常運作。淡馬錫基金會作為一家擔保有限公司，淡馬錫基金會支持廣泛多元的項目，幫扶新加坡及其他地區的生命與社群。淡馬錫基金會的項目獲得了淡馬錫的公益捐贈基金以及其他捐贈者的饋贈和捐獻。這些項目致力為現在和未來世代帶來福祉。通過集體力量，淡馬錫基金會的項目增強社會韌性、促進國際交流、提升區域能力、推動科學發展和保護地球。淡馬錫生命科學實驗室作為一家公益機構，淡馬錫生命科學實驗室成立于2002年，旨在運用生命科學的力量改善生活。實驗室擁有近200名研究人員，從事生物分子科學研究與應用，以造福亞洲及更廣泛

156、地區的民眾。亞洲盡責治理研究院作為一家非營利機構，亞洲盡責治理研究院致力于通過促進型知識和咨詢服務，全力協助企業和政府領導人、投資者和個人推動環境與社會挑戰的領導力行動。研究院通過發布“盡責治理領導力25(StewardLeadership 25)”年度名單等舉措，展示亞太地區的各種項目。這些項目結合利益相關群體、社會、未來世代及環境的需要，創造可持續的經濟價值。萬禮自然生態基金會萬禮自然生態基金會由淡馬錫與萬態保育集團聯合成立。通過與合作伙伴開展大規模保護計劃，匯聚合作伙伴和聯盟共同努力實現重要的保護成果，基金會致力于推進亞洲的生物多樣性保護工作，特別是在東南亞防止物種滅絕。作為萬態保育集團

157、的保育機構，基金會也與集團緊密合作，采取全面綜合的保育行動。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理86影響力投資與實踐中心影響力投資與實踐中心累積和分享知識，匯聚社群中利益相關方，采取積極行動加速運用影響力投資，推動在亞洲及世界各地的影響力投資和實踐。影響力投資與實踐中心的總部位于新加坡，是由淡馬錫信托基金會于2022年成立的非營利中心，淡馬錫和ABC Impact是戰略合作伙伴。亞洲公益聯盟作為淡馬錫信托基金會的一項倡議，亞洲公益聯盟致力于通過動態的多領域合作伙伴關系推動在亞洲的公益事業合作。通過發揮集體優勢，亞洲公益聯盟放大積極影響力，加速行動應對當今日益緊迫的環

158、境和社會挑戰。亞洲公益聯盟的旗艦項目是一年一度的亞洲公益峰會，該峰會為公共、私營和公益領域的全球合作伙伴提供交流平臺，促進集體行動。淡馬錫店屋淡馬錫店屋是發揮社會影響力的中心，地處新加坡市中心，與公共、私營和民間領域的合作伙伴緊密協作，號召革新行動，促進協同合作并促成能產生積極影響的解決方案。它也是淡馬錫信托基金會生態系統的所在地，匯集了志同道合的合作伙伴。自2019年啟用以來，淡馬錫店屋完成了300多個項目，包括社群交流活動、教育展覽及關于社會和環境課題的研討會等。淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理87伸出援“掌”溫暖人心去年有兩個月的時光里，陳月珠女士的早晨是

159、在卡瓦普犬、金毛獵犬和新加坡特犬等治療犬的陪伴下度過的。在治療犬主人的陪同下，這位97歲的曾祖母帶著治療犬完成障礙訓練。陳女士坐在護工推著的輪椅上，和治療犬主人各握著一條牽繩，引導治療犬越過欄桿、穿過圓環。有時，她也會和治療犬一起玩賓果游戲，讓治療犬撿起印有數字的球、用自己和治療犬的合照制作卡片，或者讓更小的狗坐在她腿上玩。她說道：“和小狗一起玩，讓我回憶起小時候家里養狗的快樂時光?！标愒轮?97歲)和治療犬主人林小鳳引導西高地白犬托比完成障礙訓練淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理88陳女士是參與“有犬相伴(Canine Partners)”計劃的16名年長者之一

160、。該計劃讓他們與治療犬在精心策劃的活動中互動，改善身心健康。該計劃獲得了淡馬錫基金會旗下的OSCAR基金資助，由社會企業新加坡動物輔助交流組織(Animal-Assisted InteractionsSingapore)開展。這筆資金協助承擔設備和年長者茶點等費用?；顒釉诜菭I利組織“關懷機構(Care Corner)”位于大巴窯的活躍樂齡中心舉行，每次一小時，共舉行了七次。改善年長者身心健康研究顯示，動物輔助交流可舒緩年長者的壓力和焦慮，提高失智癥患者的生活質量。新加坡動物輔助交流組織創辦人劉懿德表示，治療犬幫助她和項目經理陳玉倫以及由約40名治療犬主人組成的義工團隊，更好地與年長者溝通交流。

161、淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理89陳女士、治療犬主人林小鳳(左)和新加坡動物輔助交流組織創辦人劉懿德(中)引導治療犬托比完成障礙訓練有些年長者沉默寡言，不愿與我們交談。但我們發現，把治療犬介紹給他們后，他們更樂意敞開心扉。起初，我們可能聊聊小狗，但慢慢地他們會聊起更多自己的事。劉懿德新加坡動物輔助交流組織創辦人淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理90在參與“有犬相伴”計劃之前，義工們會接受總長10個小時的培訓課程，有10個環節，課程由劉懿德和陳玉倫進行，主要是培訓主人們如何引導治療犬與年長者的互動，學習與年長者溝通的技巧，以及隨時留

162、意治療犬的動靜，確保治療犬和年長者都能樂在其中。退休人士林小鳳(65歲)通過參與“有犬相伴”計劃做義工，把11歲大的愛犬托比帶給她和家人的歡樂分享給他人。林小鳳自2022年起就在新加坡動物輔助交流組織當義工。她說：“托比很友善，喜歡和年長者在一起。還有一位臥病在床的阿姨，她每次看到托比都會開心地笑起來?！薄瓣P懷機構”項目助理李汶璀注意到，“有犬相伴”計劃給年長者帶來了積極影響。她說：“有些年長者可能行動不便，但他們與治療犬玩撿球游戲或遛狗時，會因為能完成一件事而重拾自信?！标惻吭谛录悠聞游镙o助交流組織主辦的各種活動中，與治療犬托比培養了感情淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4

163、社群盡責治理91相系相伴劉懿德希望更多新加坡的年長者可以從動物輔助交流活動中受益。她補充說：“有治療犬相伴而培養的特殊情誼，是單靠語言交流無法建立的?！标惻空f，她很高興能與治療犬結緣，很感謝“有犬相伴”計劃的義工所付出的時間和努力。我好期待見到這些小狗，它們讓我煩惱全消。陳月珠“有犬相伴”計劃參與者Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 5.機構治理與發展 5.4 社群盡責治理92直法律須知使用本網站的條件使用本網站前，請仔細閱讀以下的使用條款。使用本網站意味著您已閱讀并接受以下使用條

164、款。如果您(“使用者”)不同意這些使用條款，請不要瀏覽或使用本網站。使用者有責任遵循在任何地區的所有相關法律與條例。使用資料的限制如淡馬錫年度報告2024英文版與中文版或其他簡略印刷版淡馬錫年度報告摘要有任何差異，應以淡馬錫年度報告2024英文版為準。本網站及其內容由淡馬錫控股(私人)有限公司(此后簡稱“淡馬錫”)擁有并運營，因此為版權所有2024淡馬錫控股(私人)有限公司。所有公司名稱與商標及所有相關產品與服務名稱、設計標記及標語都來自各公司持有者的注冊商標及服務標記，為各持有者的資產；在未經持有者書面許可的情況下，不可復制或以任何方式占用。任何對第三方名稱、標記、產品或服務的提及，并不構成

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173、體概念設計：formul8 Pte Ltd年報及微網站設計：Black Sun Global年報中文版設計：The Press Room印刷：Colourscan Print Co.(Pte.)Ltd.翻譯支持：Focus Publishing Limited攝影：Zeitgeist Pictures的林偉祥、One Bear Photography的林國良、Plus Collaboratives LimitedLiability Partnership的劉爵銘數字圖像處理：formul8 Pte Ltd我們衷心感謝以下允許淡馬錫在年度信息披露中使用其視覺素材和/或在各個制作場地給予協助的人士

174、與機構，包括：Amogy、Ascend Elements、法國詩華動物保健有限公司(Ceva Sant Animale)、聯邦聚變系統公司、Fortera、“關懷機構(Care Corner)”的李汶璀、H2 Green Steel、ITM Isotope Technologies Munich SE、萬態保育集團、Mastronardi Produce、林小鳳、PSA國際港務集團、瑞沃樂斯(Rivulis)、新加坡動物輔助交流組織(Animal-Assisted Interactions SG)的陳玉倫和劉懿德、勝科工業、新加坡航空公司、亞洲盡責治理研究院、陳月珠女士、淡馬錫基金會、淡馬錫生命科學實驗室、淡馬錫店屋和淡馬錫信托基金會。本報告以英文編制，并翻譯成簡體中文。如有任何差異，應以英文版本為準。Copyright 2024 Temasek Holdings(Private)Limited滬ICP備2021019783淡馬錫年度報告2024 鳴謝95