【公司研究】鼎捷軟件-首次覆蓋報告：厚積薄發魚躍龍門-20200816（27頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 / 27 公司研究|信息技術|軟件與服務 證券研究報告 鼎捷軟件鼎捷軟件(300378)首次覆蓋報告首次覆蓋報告 2020 年 08 月 16 日 厚積薄發，魚躍龍門厚積薄發，魚躍龍門 報告要點：報告要點： 智能制造智能制造 ERP 龍頭龍頭，工業富聯，工業富聯入股入股有望有望打開全新成長空間打開全新成長空間 鼎捷軟件股份有限公司是國內領先的企業數字化、智能化解決方案服務提 供商。目前，公司累積客戶超過 50,000 家，在大陸地區穩居生產制造型及 智能制造產業 ERP 產品本土廠商市場占有率領先位置。2015 年以來，公 司營業收入穩步提升，CAGR

2、為 9.50%，由于低基數的原因扣非歸母凈利 潤呈現快速增長態勢，CAGR 達 144.97%。在“智能+”布局下，公司堅持 貫徹“一線、三環、互聯”戰略，2019 年智能制造業務收入同比增長 49%。 2020 年 7 月，工業富聯擬收購公司 15.19%股份，將成為公司第一大股東。 實現高質量發展，加速實現高質量發展，加速制造業制造業數字化轉型數字化轉型 我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，制造業是實體經濟的主 體，技術創新的主戰場，需要以建設制造強國為載體，推動互聯網、大數 據、 人工智能和制造業的深度融合。 根據中國信息通信研究院的數據， 2019 年我國工業互聯網產業經濟總體

3、規模為 2.13 萬億元，預測 2020 年將達到 3.14 萬億元，2018-2020 年 CAGR 達 48.7%，市場空間巨大。智研咨詢的 數據顯示，2018 年，全國企業上云比例為 43.9%，預計到 2023 年我國企 業上云率將超過 60%，企業上云是行業發展的趨勢。 前瞻性布局，前瞻性布局， “智能制造智能制造+工業互聯網工業互聯網”雙輪驅動雙輪驅動 面對智能制造產業快速發展的歷史機遇，公司加快推進智能制造與工業互 聯網業務布局。2019 年，在智能制造業務方面，公司持續優化“智車間” 系列產品，推進“智排程”與“智品質”兩個系列產品的研發；在工業互 聯網業務方面， 公司完成了

4、“設備水晶球工業 APP” 、“營運監控云工業 APP” 等產品的開發與推廣、 “設備維修工業 APP”等產品的開發與測試，通過服 務訂閱收費模式，提供企業低成本、輕交付、易維護的 SaaS 軟件服務。 投資建議與盈利預測投資建議與盈利預測 公司擬引入工業富聯成為新的戰略投資股東，完善公司在智能制造與工業 互聯網等領域的布局，推動 IT 與 OT 創新融合。預測公司 2020-2022 年營 業收入為 14.80、16.61、19.07 億元，歸母凈利潤為 1.07、1.22、1.42 億 元，EPS 為 0.40、0.46、0.54 元/股。公司持續加大新業務布局，凈利潤率 偏低，采用 PS

5、 估值法較為合理。參考可比公司 PS 估值水平，給予公司 2020 年 8 倍目標 PS，目標價為 44.66 元。首次推薦，給予“增持”評級。 風險提示風險提示 新冠肺炎疫情影響下游客戶需求；無實際控制人風險；智能制造、工業互 聯網等新業務拓展不及預期；與工業富聯的合作推進不及預期。 附表：盈利預測附表：盈利預測 財務數據和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 1341.52 1466.72 1479.82 1661.18 1906.98 收入同比(%) 10.32 9.33 0.89 12.26 14.80 歸母凈利潤(百萬元) 79.24 10

6、3.36 106.96 122.31 142.41 歸母凈利潤同比(%) 29.68 30.45 3.48 14.35 16.44 ROE(%) 6.00 7.37 7.13 7.67 8.32 每股收益(元) 0.30 0.39 0.40 0.46 0.54 市盈率(P/E) 116.83 89.56 86.55 75.69 65.00 資料來源：Wind，國元證券研究中心 增持增持|首次推薦首次推薦 當前價/目標價： 34.80 元/44.66 元 目標期限： 6 個月 基本數據 52 周最高/最低價（元） ： 37.9 / 12.26 A 股流通股（百萬股） ： 264.77 A 股總股

7、本（百萬股） ： 265.10 流通市值（百萬元） ： 9213.86 總市值（百萬元） ： 9225.33 過去一年股價走勢 資料來源：Wind 相關研究報告 報告作者 分析師 耿軍軍 執業證書編號 S0020519070002 電話 021-51097188-1856 郵箱 聯系人 陳圖南 郵箱 -19% 24% 67% 110% 153% 8/1911/172/155/158/13 鼎捷軟件滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 / 27 目 錄 1.領先的企業數智化服務提供商 . 4 1.1 業績回顧 . 4 1.2 業務概況 . 7 1.3 股權結構 . 9 2.政策驅動，

8、行業處于高成長期 . 11 2.1 政策不斷出臺，產業蓬勃發展 . 11 2.2 培育工業 APP，建設標準體系 . 12 2.3 平臺加速滲透，云化需求增長 . 12 3.圍繞新基建，推進“智能+”戰略 . 14 3.1 聚焦智能制造，助力精益管理 . 14 3.2 布局工業互聯網，探索新模式 . 16 3.3 洞察零售痛點，改善運營流程 . 17 3.4 攜手工業富聯，深度協同發展 . 19 4. 盈利預測與投資建議 . 22 5. 風險提示 . 25 圖表目錄 圖 1：公司發展歷程 . 4 圖 2：營業收入與銷售毛利率情況 . 5 圖 3：扣非歸母凈利潤與銷售凈利率情況 . 5 圖 4：

9、技術服務收入情況 . 5 圖 5：自制軟件銷售收入情況 . 5 圖 6：外購軟硬件銷售收入情況 . 6 圖 7：研發投入情況 . 6 圖 8：研發人員數量 . 6 圖 9：經營性現金流量凈額與扣非歸母凈利潤對比. 6 圖 10：費用率變化情況 . 7 圖 11：2015-2019 年營業收入按地區拆分 . 7 圖 12：公司主要產品 . 8 圖 13：公司業務覆蓋領域 . 8 圖 14：2017 年中國智能制造產業 ERP 軟件產品競爭格局 . 9 圖 15：公司“智能+”戰略方針 . 9 圖 16：工業富聯參股前股權結構 . 10 圖 17：中國智能制造行業新增企業數量 . 12 圖 18：

10、中國工業互聯網產業經濟增加值規模預測 . 12 圖 19：2018 年中國企業云平臺使用情況 . 13 圖 20：中國云計算產業市場規模預測 . 13 圖 21：公司智能+產品線 . 14 pOsRqNnQmOrQnRnQzRyRsR9PaO6MsQnNpNqQjMoOwOiNnMuM7NpPzQwMpNrPxNmOtM 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 / 27 圖 22：iMES 功能架構圖 . 15 圖 23：sFWR 數智工廠戰情室 . 15 圖 24：售后云 ASSC 混合云部署圖 . 16 圖 25：設備云應用場景 . 17 圖 26：餐飲業和烘焙業數字化解決方案 . 17 圖

11、 27：鼎捷綜合零售行業全渠道解決方案 . 18 圖 28：工業富聯主要業務 . 19 圖 29：Fii Cloud 富士康工業互聯網云平臺提供企業一站式智能工廠服務 . 19 圖 30：工業富聯智能制造+工業互聯網平臺架構 . 20 圖 31：典型工廠的內部網絡示意圖 . 21 表 1：智能制造相關政策梳理 . 11 表 2：IT 與 OT 對比 . 20 表 3：公司業務拆分（單位：百萬元） . 23 表 4：可比公司估值情況 . 23 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 / 27 1.領先的企業數智化服務提供商領先的企業數智化服務提供商 鼎捷軟件（鼎新電腦）1982 年于臺灣成立，是國

12、內領先的企業數字化、智能化解決 方案服務提供商。自成立以來，公司秉持創新、尊重、專業的經營理念，針對制造 業、流通業產業、企業的不同階段發展融合最新信息技術，致力于為制造業、流通 業及小微企業提供數字化、智能化解決方案，滿足企業各階段成長的需求。通過多 年的技術沉淀與經驗積累，公司在上述領域的產品研發能力、軟件實施能力、行業 領域的咨詢規劃能力處于國內同行業領先水平。 目前， 公司員工人數超過 3,800 人， 累積客戶超過 50,000 家，在大陸地區穩居生產制造型及智能制造產業 ERP 產品本 土廠商市場占有率領先位置，已發展成為覆蓋臺灣地區、越南、馬來西亞等多個國 家與地區，擁有 36

13、家集團分公司與子公司，33 個國內分支機構的國際化運營集團 企業。近年來，公司在“智能+”整體戰略布局下，確立“一線（數字運營） 、三環 （數據相連） 、互聯 （智能互聯） ” 戰略路徑， 面對融合自動化、信息化以及云計算、 大數據、人工智能的轉型浪潮，不斷開拓并積累在制造、流通兩大產業領域的核心 競爭力，幫助企業積極變革運營模式，實踐智能+轉型。 圖圖 1：公司公司發展歷程發展歷程 資料來源：公司公告，公司官網，國元證券研究中心 1.1 業績回顧業績回顧 公司業務領域已逐漸由傳統管理軟件的銷售與實施向智能制造、工業互聯網與新零 售領域拓展， 并積極推進云領域的研究與開發應用。 與此同時， 公

14、司創新商業模式， 推進軟件服務的升級換代，發展敏捷交付的服務商品，擺脫工時計費的束縛，提升 服務價值和提高交付效率，推動企業客戶從賬務型應用邁向管理型應用，以服務商 品拓寬商機來源，提升運營效率，堅守“創造客戶數字價值”的企業使命，助力我 國制造業與流通業企業實現數字化轉型，邁向智能制造、新零售。 2015 年以來，公司營業收入呈現穩健增長態勢，CAGR 為 9.50%，由于基數較低 的原因，扣非歸母凈利潤呈現較快增長態勢，CAGR 達 144.97%。2019 年，公司 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 / 27 實現營業收入 14.67 億元，同比增長 9.33%，實現扣非歸母凈利潤

15、0.89 億元，同 比增長 40.55%。 公司的銷售毛利率一直保持在較高的水平，2019 年毛利率達到 83.47%。2015 年 以來，公司銷售凈利率持續提升，20 19 年達到 7.08%。 圖圖 2：營業營業收入收入與銷售毛利率與銷售毛利率情況情況 圖圖 3：扣非扣非歸母凈利潤歸母凈利潤與銷售凈利率與銷售凈利率情況情況 資料來源：Wind，國元證券研究中心 資料來源：Wind，國元證券研究中心 公司產品主要包括：技術服務、自制軟件銷售和外購軟硬件銷售。 2019 年，技術服務實現收入 7.36 億元，同比增長 11.10%，占營業收入比重最高， 達到 50.16%，近四年來毛利率都保持

16、在 95%以上。 2019 年， 自制軟件銷售實現收入 4.50 億元， 同比增長 5.46%， 毛利率達到 100%。 圖圖 4：技術服務技術服務收入收入情況情況 圖圖 5：自制軟件自制軟件銷售銷售收入收入情況情況 資料來源：Wind，國元證券研究中心 資料來源：Wind，國元證券研究中心 外購軟硬件銷售占營業收入比重較小，2019 年該產品實現營業收入 2.81 億元，同 比增長 11.25%，占營業收入比重為 19.16%。該產品的毛利率在三項主要產品中最 低，2019 年，毛利率為 24.28%，較上年同期提升 1.82 個百分點。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 10

17、0% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20152016201720182019 營業收入（億元）YoY銷售毛利率 -300% 0% 300% 600% 900% 1200% 1500% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 20152016201720182019 扣非歸母凈利潤（億元）YoY銷售凈利率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 20152016201720182019 技術服務收入（億元）YoY毛利率 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2.0 2.5 3.0 3.5 4

18、.0 4.5 5.0 20152016201720182019 自制軟件銷售收入（億元）YoY毛利率 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 / 27 圖圖 6：外購軟硬件外購軟硬件銷售銷售收入情況收入情況 資料來源：Wind，國元證券研究中心 公司自成立以來就將研發與創新作為立足之本，自主研發與創新是公司實現“智能 +” 與云轉型的重要支柱。 近五年來， 公司研發投入占營業收入比例始終保持在 11% 以上，且全部費用化處理。2019 年，公司持續加大產品研發力度，研發投入達到 1.66 億元，同比增長 1.39%。截至 2019 年底，公司研發人員數量為 1,106 人，研 發人員數量占比為

19、28.40%。 圖圖 7：研發投入研發投入情況情況 圖圖 8：研發研發人員人員數量數量 資料來源：Wind，公司公告，國元證券研究中心 資料來源：Wind，公司公告，國元證券研究中心 從 2016-2019 年，公司經營性現金流量凈額持續高于扣非歸母凈利潤，且始終保持 在扣非歸母凈利潤的 2 倍以上，反映了較高的經營質量。 圖圖 9：經營性現金流量凈額經營性現金流量凈額與與扣非歸母凈利潤扣非歸母凈利潤對比對比 資料來源：Wind，國元證券研究中心 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 20152016201720182019 外購軟硬件

20、銷售收入（億元）YoY毛利率 0% 4% 8% 12% 16% 20% 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 20152016201720182019 研發投入（億元）YoY研發投入占比 24% 25% 26% 27% 28% 29% 30% 800 850 900 950 1,000 1,050 1,100 1,150 20152016201720182019 研發人員（人）研發人員占比 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 20152016201720182019 經營性現金流量凈額（億元）扣非歸母凈利潤（億元） 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 / 27

21、2015 年以來，公司銷售費用率保持在 50%左右，較為穩定。管理費用+研發費用率 的范圍為 23-28%，呈現小幅下滑的趨勢。 圖圖 10：費用率變化情況費用率變化情況 資料來源：Wind，國元證券研究中心 公司是臺灣地區最大的 ERP 服務提供商之一，業務主要集中在制造業和流通業。 公司利用在臺灣地區市場積累的豐富研發和服務經驗，結合大陸地區客戶的實際需 求，采取針對性的研發和營銷策略，經營模式在公司優勢行業得以快速復制，在大 陸地區的營業收入呈現較快的增長態勢。 圖圖 11：2015-2019 年年營業收入營業收入按地區拆分按地區拆分 資料來源：公司公告，國元證券研究中心 1.2 業務概

22、況業務概況 在產品層面，公司具有豐富、完整的產品線：有面向超大型、大型企業集團推出的 T100 等系列產品，并實行本地化原廠服務；有面向中型企業的 E10 等系列產品及 面向中小企業的易飛、易助等產品；在智能制造領域有智車間、智排程、智品質、 智戰情、 智中臺等系列產品， 以及在工業物聯網、 移動應用等領域的工業 APP 產品， 全面滿足企業客戶制造-分銷-零售不同發展階段的多業態經營管理需求。 在服務層面，公司對于行業客戶從設立到成長到轉型的各個階段所面臨的問題，歸 納出需求感知期、方案導入期、管理精進期、經營優化期等四個時期，每個時期都 有對應的服務機制與服務內容，并發展出鼎捷獨創的應用價

23、值成熟度模型，引導客 戶對數字化的轉型由淺入深，滿足客戶各層級全生命周期的完整服務需求。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 20152016201720182019 銷售費用率管理+研發費用率 3 4 5 6 7 8 9 20152016201720182019 中國大陸外收入（億元）中國大陸內收入（億元） 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 / 27 圖圖 12：公司公司主要產品主要產品 資料來源：公司官網，國元證券研究中心 從客戶情況來看，公司客戶主要集中在制造業和流通零售業。在制造業領域，公司 專注于制造業領域的數字化、智能化解決方案，通過多年的技術發展與行業經驗沉

24、 淀，已在汽車零部件、裝備制造、IC 設計、電子等制造行業積累了豐富的軟件實施 與行業精益管理經驗，幫助企業實現“降本增效” 、 “提質減存”的效益。在流通零 售業領域，公司面對快速創新與發展的行業，新零售解決方案聚焦餐飲、烘焙、綜 合零售等行業的數字化服務，幫助流通零售企業建立高效的數據分析、訂單管理、 渠道經營管理、倉儲物流管理，發展敏捷供應鏈體系。 圖圖 13：公司業務覆蓋領域公司業務覆蓋領域 資料來源：公司公告，國元證券研究中心 經過多年的經營，憑借領先的技術及專業的服務，公司積累了龐大的客戶基數，累 計合作企業數量超過 50,000 家，與一大批優質客戶形成了穩定的合作關系。公司 自

25、成立以來，始終恪守“創新、尊重、專業”的經營理念，通過持續優質的售后服 務，與客戶建立了長期穩定的合作關系，不斷提升客戶的黏性。根據賽迪網發布的 2017 年中國智能制造產業 ERP 軟件產品深度研究報告 ，公司的智能制造 ERP 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 / 27 產品在我國智能制造產業ERP軟件市場的占有率為14.7%， 位居國產軟件第一位。 圖圖 14：2017 年中國智能制造產業年中國智能制造產業 ERP 軟件軟件產品產品競爭格局競爭格局 資料來源：賽迪網，國元證券研究中心 2019 年是公司實現戰略轉型發展的重要一年， 公司堅持以客戶效益為導向， 持續貫 徹“智能+”的戰

26、略方針，以“一線、三環、互聯”的實踐路徑為主軸展開： “一線” 是以改善管理提升效率為發展目標，助力企業客戶提高管理效益與實現數字運營， 持續拓展服務商品與智能制造業務；“三環” 是以聚合產業資源促進聯動為發展目標， 提供用戶、系統、設備相連的數據信息服務，發展工業 APP、推動傳統管理軟件云 化； “互聯”為以整合資源跨界融合為發展目標，打造工業互聯生態圈。 圖圖 15：公司“智能公司“智能+”戰略方針”戰略方針 資料來源：公司官網，國元證券研究中心 1.3 股權結構股權結構 目前，公司為無控股股東、無實際控制人的公司。持股最大的股東為 Digital China Software(BVI)

27、 Limited，持股比例為 15.08%。 22.1% 16.2% 14.7%10.5% 7.2% 29.3% SAP Oracle 鼎捷 用友 浪潮 其他 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 / 27 圖圖 16：工業富聯參股前股權結構工業富聯參股前股權結構 資料來源：Wind，公司公告，國元證券研究中心 2020 年 7 月 5 日，公司發布關于股東協議轉讓公司股權暨權益變動的提示性公 告 ， 公司股東 Digital China Software(BVI) Limited 將其持有的 15.19%股份以協議 轉讓的方式轉讓給富士康工業互聯網股份有限公司（工業富聯） 。同時，工業富聯

28、與 TPHL、孫藹彬、葉子禎、新藹咨詢簽署一致行動人協議，本次權益變動后，工業 富聯及其一致行動人將合計持有公司 60,127,027 股股份，占公司剔除回購專用賬 戶股份后總股本的 22.85%，成為公司第一大股東。通過股權結構調整，公司與工 業富聯的合作能進一步完善公司在智能制造與工業互聯網的布局， 推動 IT 與 OT 的 創新融合，雙方將圍繞在工業自動化、工業軟件、工業大數據、工業智能等方面各 自的優勢能力，打造更加成熟的智能工業系統，助力我國制造產業的數字化、智能 化轉型升級。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 / 27 2.政策驅動，政策驅動，行業行業處于高成長期處于高成長期

29、 近年來，國內各級政府加快推進智能制造、工業互聯網、云計算、人工智能等應用 落地，鼓勵各類企業上云上平臺，數字經濟快速發展。 2.1 政策不斷出臺政策不斷出臺，產業蓬勃發展產業蓬勃發展 目前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，需要以建設制造強國為載 體，推動互聯網、大數據、人工智能和制造業深度融合，促進制造和服務的融合與 協同發展， 增強制造業的集群優勢和核心競爭力。 2020 年全國工業和信息化工作會 議確定的 2020 年工作重點任務之一是： 著眼融合發展， 拓展數字經濟發展新空間， 堅持智能制造主攻方向，持續深化人工智能、區塊鏈、物聯網、大數據等技術創新 與產業應用，推動工業化

30、和信息化在更廣范圍、更深程度、更高水平上實現融合發 展。依托工業互聯網創新發展工程，繼續推進網絡、平臺、安全三大體系建設。加 快制造業數字化網絡化智能化轉型，持續推進車聯網、工業互聯網及人工智能創新 應用先導區建設。高度重視中小企業智能化改造。 表表 1：智能制造智能制造相關相關政策政策梳理梳理 時間時間 文件文件/會議會議 部門部門 主要主要內容內容 2015 年 5 月 中國制造 2025 國務院 到 2020 年，制造業重點領域智能化水平顯著提升，試點示范項目運營成本降低 30%；到 2025 年，制造業重點領域全面實現智能化，試點示范項目運營成本降低 50%，產品生產周期縮短 50%，

31、不良品率降低 50%。 2016 年 9 月 智 能 制 造 發 展 規 劃 （2016-2020 年） 工信部、 財政 部 到 2020 年，智能制造發展基礎和支撐能力明顯增強，傳統制造業重點領域基本實 現數字化制造，有條件、有基礎的重點產業智能轉型取得明顯進展；到 2025 年， 智能制造支撐體系基本建立，重點產業初步實現智能轉型。 2017年10月 高端智能再制造行動計 劃（2018-2020 年） 工信部 到 2020 年，推動建立 100 家高端智能再制造示范企業、技術研發中心、服務企業、 信息服務平臺、產業集聚區等，帶動我國再制造產業規模達到 2000 億元。 2018 年 9 月

32、 國家智能制造標準體系 建設指南（2018 年版） 工信部、 國標 管理委員會 到 2019 年，累計制修訂 300 項以上智能制造標準，全面覆蓋基礎共性標準和關鍵 技術標準，逐步建立起較為完善的智能制造標準體系。建設智能制造標準試驗驗證 平臺，提升公共服務能力，提高標準應用水平和國際化水平。 2019 年 3 月 2019 年國務院政府工 作報告 國務院 推動傳統產業改造提升，推動制造業高質量發展，強化工業基礎和技術創新能力， 促進先進制造業和現代服務業融合發展， 加快建設制造強國， 打造工業互聯網平臺， 拓展“智能+” ，為制造業轉型升級賦能。 2019年12月 2020 年全國工業和信息

33、 化工作會議 工信部 深入實施工業互聯網創新發展戰略，啟動“5G+工業互聯網”512 工程。加快智能 制造標準體系建設。 推廣服務型制造、 共享制造等新業態新模式， 探索人工智能 “揭 榜掛帥”機制，啟動建設長三角工業互聯網一體化發展示范區、人工智能和車聯網 先導區，大數據、區塊鏈等創新應用日趨豐富。 2020 年 6 月 關于深化新一代信息技 術與制造業融合發展的指 導意見 中央全面深 化改革委員 會 加快推進新一代信息技術和制造業融合發展，順應新一輪科技革命和產業變革趨 勢，以智能制造為主攻方向，加快工業互聯網創新發展。加快制造業生產方式和企 業形態根本性變革，提升制造業數字化、網絡化、智

34、能化發展水平。 資料來源：前瞻產業研究院，中國政府網，國元證券研究中心 根據前瞻產業研究院的統計， 2014-2015 年中國智能制造行業新成立企業數量驟增， 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 / 27 處上升風口時期，工業巨頭、互聯網科技等領域企業拓展業務范圍，積極轉型，進 軍智能制造行業。2015 年新增企業數量達到頂峰，2016 年以后，中國智能制造新 增企業數量開始降低，開始縱向拓展和深化智能制造關鍵技術，深耕細分領域成為 企業發展的重點。 圖圖 17：中國智能制造行業新增企業數量中國智能制造行業新增企業數量 資料來源：前瞻產業研究院，國元證券研究中心 2.2 培育工業培育工業

35、APP，建設建設標準體系標準體系 近年來，國務院、工信部、工業互聯網產業聯盟等相繼出臺促進工業互聯網發展的 相關政策。工信部于 2018 年 5 月發布的工業互聯網 APP 培育工程方案 （2018-2020） 指出：到 2020 年培育 30 萬個面向特定行業或場景的工業 APP， 突破一批共性關鍵技術， 構建工業 APP 標準體系， 形成一批具有國際競爭力的工業 APP 企業。工業 APP 的快速發展，為企業實現互聯互通奠定了應用基礎。 根據中國信息通信研究院發布的 工業互聯網產業經濟發展報告 （2020 年） ， 2018 年、2019 年我國工業互聯網產業經濟總體規模分別為 1.42

36、萬億元、2.13 萬億元， 同比實際增長分別為 55.7%、47.3%，預計到 2020 年，工業互聯網產業經濟總體 規模約為 3.14 萬億元，同比增長 47.9%，2018-2020 年 CAGR 達 48.7%，市場空 間巨大。 圖圖 18：中國工業互聯網產業經濟增加值規模中國工業互聯網產業經濟增加值規模預測預測 資料來源：中國信息通信研究院，國元證券研究中心 2.3 平臺加速滲透，平臺加速滲透，云化需求增長云化需求增長 工信部推動企業上云實施指南（2018-2020 年） 指出，到 2020 年，全國新增上 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400

37、600 800 1,000 1,200 1,400 201020112012201320142015201620172018 新增企業數量（家）YoY 40% 45% 50% 55% 60% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 201720182019E2020E 工業互聯網產業經濟增加值規模（億元）YoY 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 / 27 云企業 100 萬家，形成典型標桿應用案例 100 個，形成一批有影響力、帶動力的云 平臺和企業上云體驗中心，推動云產業快速發展。同時，各級地方政府積極推動企 業利用云計算加快數字化、網絡化、智能化轉型，推進互聯網、大數據、人工智能 與實體經濟深度融