【公司研究】歐普康視-角膜塑形鏡領導者市場前景廣闊-20200817（21頁）.pdf

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1、 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1 1 證券研究報告個股深度報告證券研究報告個股深度報告 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 證券研究報告證券研究報告公司深度公司深度報告報告 主要財務指標（單位：百萬元）主要財務指標（單位：百萬元） 投資要點： 國產國產角膜塑形鏡角膜塑形鏡領導者領導者。歐普康視成立于 2000 年，2017 年 在創業板上市。公司主營產品為硬性角膜接觸鏡，核心產品為 角膜塑形鏡。目前公司處于快速成長階段，2015-2019 年間營 業收入和歸母凈利潤的復合增長率分別達到 38.47%和 36.28%，2019 年營業收入

2、和歸母凈利潤為 6.45 億元和 3.07 億元，2020Q1 受疫情影響，營業和利潤增速有所下降。公司 產品毛利率較高，盈利能力較強，2019 年銷售毛利率、銷售 凈利率和 ROE 水平分別達到 78.41%、45.58%和 23.07%。 角膜塑形鏡角膜塑形鏡市場市場前景前景廣闊廣闊。我國近視人群已經超過 6 億， 總體呈現近視人數增長快、低齡化和重度化的特點。我國近視 防控形勢嚴峻， 角膜塑形鏡對于近視度數增長較快的兒童青少 年來說是一種良好的非手術防控方法。近年來，角膜塑形鏡行 業規范發展，產品質量和安全性都得到了良好保障。2018 年 國內角膜塑形鏡終端銷售規模在 51 億元左右，滲

3、透率僅為 0.57%。隨著滲透率的逐步提高，行業整體有望保持較高增速。 夢戴維競爭格局良好夢戴維競爭格局良好，高端系列，高端系列陸續上市陸續上市。公司從事硬性 角膜接觸鏡行業，具有角膜塑形鏡、普通硬性角膜接觸鏡、護 理產品等多種產品。夢戴維為夜戴型角膜接觸鏡，其通過物理 方式改變角膜形態，能夠有效控制眼軸增長、控制近視發展。 目前國內共有 9 家廠商的角膜塑形鏡獲批上市， 公司產品夢戴 維進入市場較早，憑借較廣的矯正度數、優良的性價比和優質 的服務，市占率位于國內第一，競爭格局良好。2018 年開始， 公司 DreamVision 高端系列產品陸續上市， 配鏡過程實現智能 設計和全自動生產，鏡

4、片參數和質量都更為優良，實現了技術 上的創新突破。 高端系列的推廣有望助力公司產品實現量價齊 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入 647 766 974 1,227 （/） 41.1% 18.4% 27.2% 25.9% 營業利潤 334 417 517 636 （/） 36.0% 24.9% 24.1% 22.9% 歸屬母公 司凈利潤 307 368 454 556 （/） 41.9% 19.8% 23.6% 22.5% EPS（元） 0.76 0.91 1.12 1.38 市盈率 85.1 71.0 57.5 46.9 公司基本情況（最新）公司基本情況（最新） 總股本

5、/已流通股（萬股） 60696 / 43180 流通市值（億元） 254.4 每股凈資產（元） 2.20 資產負債率（%） 10.3 股價表現股價表現（最近一年）（最近一年） 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部，華鑫證券研發部 分析師：杜永宏 執業證書編號：S1050517060001 電話：021-54967706 郵箱： 分析師：陳成 執業證書編號：S1050520080001 電話：021-54967650 郵箱： 華鑫證券有限責任公司 地址：上海市徐匯區肇嘉浜路 750 號 郵編：200030 電話： （8621）64339000 網址： 2020 年年 8 月月 17 日日

6、 醫藥生物醫藥生物 歐普康視（300595） ：角膜塑形鏡領導者，市場前景廣闊 股價：股價：58.92 元元 推薦（維持）推薦（維持） 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 2 2 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 升，為公司貢獻更大利潤。 營銷網絡不斷擴大，積極布局新型業態。營銷網絡不斷擴大，積極布局新型業態。近年來，公司通 過投資入股和自建的方式積極建設營銷網絡， 擴大直銷渠道和 視光終端覆蓋率，已建成 6 家康視眼科醫院或五官科醫院，具 有 160 多家視光服務終端。公司產品已進入全國 30 個省市的 900 多家醫療機構，累計用

7、戶超過 90 萬例。另外，公司還在 積極擴大公司產品與技術范圍， 積極建設除硬性接觸鏡之外的 眼視光產品、醫療器械和醫療技術服務項目等新型業態，將公 司發展成為專注于眼科領域的器械、藥品和服務一體化企業。 盈利預測：盈利預測：我們預測公司 2020-2022 年實現歸屬于母公司 凈利潤分別為 3.68 億元、 4.54 億元、 5.56 億元， 對應 EPS 分 別為 0.91 元、1.12 元、1.38 元，當前股價對應 PE 分別為 71.0/57.5/46.9 倍，維持“推薦”評級。 風險提示：風險提示：主營產品較為單一風險；行業競爭風險；產品 安全性風險。 pOoNnQqNpNqRtP

8、mRwOyRsRaQbP8OoMpPmOrRkPmMxPeRqRsN8OpOtMuOmRwONZnPrM 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 3 3 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 目錄目錄 一、國內角膜塑形鏡領導者一、國內角膜塑形鏡領導者 .5 1.1 公司概況 5 1.2.公司主營構成、經營態勢和盈利能力 5 二、近視人群快速增長，角膜塑形鏡市場空間二、近視人群快速增長，角膜塑形鏡市場空間大大 .8 2.1 我國青少年近視形勢嚴峻 8 2.2 角膜塑形鏡行業逐步規范發展 9 2.3 角膜塑形鏡滲透率低，市場空間巨大 10 三、夢

9、戴維競爭格局良好，終端網絡不斷擴張三、夢戴維競爭格局良好，終端網絡不斷擴張 . 11 3.1 深耕硬性角膜接觸鏡行業，產品種類齊全 11 3.2 角膜塑形鏡優勢突出，競爭格局良好 13 3.3 高端品牌推出，產能建設良好 16 3.4 銷售網絡加速擴張，積極發展新型業態 17 四、盈利預測與投資評級四、盈利預測與投資評級 . 18 五、風險提示五、風險提示 . 18 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 4 4 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：公司股權結構 . 5 圖表 2：近五年公司營業收入構成情況 .

10、6 圖表 3：近五年公司毛利構成情況 . 6 圖表 4：近五年公司營業收入和歸母凈利潤增長情況 . 6 圖表 5：近五年公司盈利能力分析 . 7 圖表 6：近五年公司負債情況 . 7 圖表 7：我國近視人口數量 . 8 圖表 8：我國兒童及青少年近視率統計 . 8 圖表 9：近視控制方法 . 9 圖表 10：角膜塑形鏡相關政策規定 . 10 圖表 11：我國兒童及青少年近視人口統計估算 . 11 圖表 12：角膜塑形鏡及夢戴維市場空間及營業收入估算 . 11 圖表 13：公司主營產品所屬細分行業 . 12 圖表 14：公司主營產品 . 13 圖表 15：公司護理系列產品 . 13 圖表 16：

11、角膜塑形鏡佩戴效果圖 . 14 圖表 17：角膜塑形鏡國內上市產品 . 14 圖表 17：角膜塑形鏡國內上市產品 . 15 圖表 18：中國 2018 年角膜塑形鏡市場格局 . 15 圖表 19：DreamVision 高端系列 . 16 圖表 20：公司硬性角膜接觸鏡價格和銷量走勢 . 16 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 5 5 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 一一、國內角膜塑形鏡國內角膜塑形鏡領導者領導者 1.1 公司概況公司概況 歐普康視（300595.SZ）成立于 2000 年，2017 年在深交所創業板上市，是一家專

12、 注于眼健康和近視防控技術與服務的高新技術企業，公司核心產品為角膜塑形鏡，擁 有“夢戴維”、“DreamVision”、“日戴維”、“華錐”等多個品牌。 公司是一家民營企業，控股股東及實際控制人為陶悅群，陶悅群持有公司 37.15% 股份,擔任公司董事長、總經理。南京歐陶和歐普民生為公司的高管員工持股平臺。截 至 2019 年年底，公司共有 115 家參控子公司，經營區域由安徽、山東、浙江、江蘇、 福建五個省份逐步擴展至全國。 1.2.公司主營構成、經營態勢和盈利能力公司主營構成、經營態勢和盈利能力 公司最重要的利潤來源為角膜塑形鏡（夢戴維、Dream Vision） ，營收和毛利占比 分別達

13、到 67.54%和 78.35%，是公司最具核心競爭力的產品。另外，公司還銷售普通角 膜接觸鏡（日戴維） 、護理產品和普通框架鏡等產品。 過去五年，公司處于快速成長階段，2015-2019 年營業收入和歸母凈利潤的復合增 長率分別達到 38.47%和 36.28%，2019 年公司營業收入和歸母凈利潤分別為 6.45 億元 （+41.12%）和 3.07 億元（+41.92%） 。2020 年一季度，由于新冠疫情的影響，配鏡終 端短期停業，營收和利潤分別同比下降 14.11%和 24.81%。隨著配鏡業務的逐步恢復， 公司經營狀況也將逐漸恢復增長態勢。 圖表圖表 1 1：公司股權結構公司股權結

14、構 資料來源：資料來源：WindWind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 6 6 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 圖表圖表 2 2：近五年公司營業收入近五年公司營業收入構成構成情況情況 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 3 3：近五年公司毛利構成近五年公司毛利構成情況情況 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 4 4：近五年公司營業收入和歸母凈利潤增長情況近五年公司營業收入和歸母凈利潤增長情況 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券

15、研發部華鑫證券研發部 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 7 7 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 公司產品的銷售毛利率較為穩定，近三年保持在 78%左右。銷售凈利率呈現小幅下 降趨勢，主要是由于規模擴大導致的銷售費用率和管理費用率上升，2019 年銷售凈利 率為 45.58%。2020Q1 由于凈利潤同比下降，銷售凈利率也有所下降。2017 年公司上市 使得股東權益大幅增長，ROE 水平也由 2016 年的 36.61%降至 18.74%，近三年 ROE 呈現 穩步上升趨勢，2019 年公司 ROE 達到 23.07%?？傮w來看，公

16、司盈利能力較強。 公司 2017 年上市后總資產和股東權益得到較大程度提高， 2020Q1 公司總資產達到 16.65 億元， 股東權益達到 13.79 億元。 公司負債情況良好， 近幾年都維持在 12%以下， 2020Q1 公司資產負債率為 10.30%。 圖表圖表 5 5：近五年公司盈利能力分析近五年公司盈利能力分析 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 6 6：近五年公司負債情況近五年公司負債情況 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 8 8 證券

17、研究報告證券研究報告公司研究公司研究 二二、角膜塑形鏡市場角膜塑形鏡市場前景廣闊前景廣闊 2.1 我國青少年近視形勢嚴峻我國青少年近視形勢嚴峻 目前，我國近視患者人數已超 6 億，并且呈現逐年增長趨勢，近視人數約占人口 的一半，預計到 2020 年底近視人口將超過 7 億。同時，我國青少年近視率高居世界第 一，從統計數據上看，2018 年我國小學生近視率接近 40%，初中生和高中生的近視率 更是高達 70%和 80%，甚至 6 歲兒童也有 15%的近視率。 近視人群規模的快速增加、低齡化和重度化已經成為我國當前近視人群的重要特 征和發展趨勢。一方面，較為繁重的學業壓力讓學生花費大量時間在閱讀和

18、學習上， 圖表圖表 7 7：我國近視人口我國近視人口數量數量 資料來源：資料來源：中國產業信息網中國產業信息網，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 8 8：我國我國兒童及青少年兒童及青少年近視率近視率統計統計 資料來源：資料來源：中國產業信息網中國產業信息網，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 31% 58% 76% 46% 74% 83% 15% 36% 72% 81% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 6歲小學初中高中 201020142018 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 9 9 證券研究

19、報告證券研究報告公司研究公司研究 造成超負荷用眼，進而誘發眼疲勞和近視。另一方面，隨著電子化網絡產品的普及， 越來越多的科技產品進入生活，長期注視電子視頻設備給眼睛帶來了嚴重的傷害，造 成視力減退。 近視不僅影響日常的工作學習， 給生活帶來了諸多不便， 而且當近視度數加深后， 眼睛的正常生理結構會變化，患有其他眼部疾病的概率也會因此加大。因此，在可防 控階段及時正確地矯正視力十分必要。面對國內青少年近視這一嚴峻問題，2018 年 8 月，教育部、衛健委等八部門聯合印發綜合防控兒童青少年近視實施方案 ，近視防 控成為我國公共衛生中的重大課題。方案中指出，到 2023 年，力爭實現全國兒童青少 年

20、總體近視率在 2018 年的基礎上每年降低 0.5 個百分點以上，近視高發省份每年降低 1 個百分點以上；到 2030 年，實現兒童青少年新發近視率明顯下降、視力健康整體水 平顯著提升，6 歲兒童近視率控制在 3%左右，小學生近視率下降到 38以下，初中生 近視率下降到 60以下，高中階段學生近視率下降到 70以下。在 2018 年國家衛健 委發布的近視防治指南中，框架眼鏡、角膜接觸鏡和手術被列為近視防控的有效 方法。 2.2 角膜角膜塑形鏡塑形鏡行業行業規范發展規范發展 4 至 14 歲為眼球發育的敏感期，15 至 18 歲為眼球發育的穩定期。視力形成的敏 感期和穩定期是近視防控的重要時間段

21、。對于處于近視度數增長較快的兒童及青少年 來說，硬性角膜接觸鏡，尤其是角膜塑形鏡是防控近視發展的較好方式。 角膜塑形鏡是隨著 20 世紀 50 年代硬性角膜接觸鏡的應用與推廣而發展起來的， 圖表圖表 9 9：近視控制方法近視控制方法 資料來源：資料來源：近視防治指南近視防治指南，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 適用年齡適用年齡優缺點優缺點 任何年齡簡單安全；但是矯治不當容易加重近視 軟性接觸鏡軟性接觸鏡建議18歲以上使用方便；但對衛生要求高，使用不當容易產生眼部疾病 硬性接觸鏡硬性接觸鏡任何年齡 對散光和圓錐角膜等具有矯正作用；長期處于多風沙、高污染環 境者禁用，劇烈運動者禁用 角膜塑形鏡角膜塑

22、形鏡8歲以上 可有效延緩眼軸增長以及近視度數加深；部分眼部疾病、角膜外 傷患者慎用 激光角膜屈光手術激光角膜屈光手術18歲以上一次性解決近視問題；但對眼部有創傷且不可逆 人工晶體植入術人工晶體植入術18歲以上保留自然晶狀體，適用于不能進行角膜屈光手術者 角膜接觸鏡角膜接觸鏡 手術手術 框架眼鏡框架眼鏡 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1010 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 早期使用的硬性角膜接觸鏡是由不透氣的聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)材料制成。1995 年 前后出現了第三代產品，采用了中高透氧和濕潤性能較好的鏡片材料，矯正近

23、視的最 大限度達到 400 度。該產品的出現大大提高了角膜塑形鏡的實用價值，配戴人群也日 益增加。2002 年 FDA 首次批準使用高透氧系數材料制作的夜戴型角膜塑形鏡的臨床應 用，第四代角膜塑形鏡開始使用，鏡片內表面也從四個弧段升級為多個區域、每個區 域可以有多個弧段，療效也更為快速和穩定。角膜塑形鏡的近視防控功能逐步得到認 可和肯定，青少年成為主力適用人群。 我國角膜塑形鏡進入時間較短，發展過程也較為曲折。最早出現的角膜塑形鏡于 1997 年由美國引入，短時間內引發配鏡熱潮，但假冒偽劣、虛假宣傳和售后服務缺失 等問題的出現對行業發展造成了較大的負面影響。2001 年，原衛生部出臺角膜塑形

24、鏡經營驗配監督管理規定嚴厲規范角膜塑管理，之后也相繼出臺相關文件來規范行 業發展。 目前，角膜塑形鏡已經發展到第四代產品，在安全性、材料透氧氯乃至矯正效果 方面都有了質的提升，但如果不嚴格遵循生產制造規范、佩戴及復查流程等，仍有可 能出現眼部疾病。因此，國家將其納入類醫療器械，對產品的安全性、有效性都具 有較高要求，并且相關驗配屬于醫學驗光行為，需要嚴格的驗配流程。 2.3 角膜塑形鏡角膜塑形鏡滲透率低，滲透率低，市場空間巨大市場空間巨大 在經過初期的行業混亂階段之后，隨著國家行業監管體制和法規不斷健全，我國 角膜接觸鏡行業逐步朝著專業化、規范化和市場化的方向發展。根據 2018 年人口統計

25、數據，我國 5-9 歲、10-14 歲和 15-19 歲人口數量分別為 7716、7591 和 7102 萬人，這 圖表圖表 1010：角膜塑形鏡相關政策規定角膜塑形鏡相關政策規定 資料來源：資料來源：中國中國報告網報告網，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 時間頒布機構頒布機構文件名稱 2001原國家衛生部衛生部關于加強醫療機構驗配角膜塑形鏡管理的通知 2001 原國家食品藥監督 管理局 角膜塑形鏡經營驗配監督管理規定 2011 原國家食品藥監督 管理局 角膜塑形用硬性透氣接觸鏡說明書編寫指導原則 2014 原國家食品藥監督 管理局 角膜塑形用硬性透氣接觸鏡上市前臨床試驗指導原則（征求意見稿） 2

26、018國家藥監局角膜塑形用硬性透氣接觸鏡臨床試驗指導原則 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1111 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 三個年齡段大致對應我國小學、 初中和高中這三類人群。 根據三類人群的近視率測算， 我國 5-9 歲、10-14 歲和 15-19 歲近視人數約為 2778、5465 和 5753 萬人。由于夢戴維 佩戴人群的年齡須在 8 歲以上，因此我們將 10-14 歲和 15-19 歲近視人群共計 11218 萬人作為角膜塑形鏡佩的適齡佩戴人群進行估算，若角膜塑形鏡在適用人群中滲透率 分別達到 1%、3%、5%

27、和 8%，按照終端平均售價 8000 元進行估算，角膜塑形鏡的終端 市場分別能夠達到 90、269、449、718 億元。 2018 年，我國角膜塑形鏡市場的終端銷售規模約為 51 億元，按照 11218 萬近視人 口和 8000 元的終端價格計算，角膜塑形鏡的滲透率僅為 0.57%，處于較低水平，未來 具有很大的提升空間。我國青少年近視率高，角膜塑形鏡的潛在用戶眾多，行業整體 有望維持較高增速。 三三、夢戴維夢戴維競爭格局良好競爭格局良好，終端網絡不斷擴張，終端網絡不斷擴張 3.1 深耕硬性角膜接觸鏡行業，深耕硬性角膜接觸鏡行業，產品種類齊全產品種類齊全 公司自成立以來定位于非手術視力矯正領

28、域，專業從事硬性角膜接觸鏡及護理產 品的設計、研發、生產和銷售，并提供技術支持與培訓服務的硬性角膜接觸鏡的綜合 服務。公司產品屬于“醫用光學器具、儀器及內窺鏡設備”中的“植入體內或長期接 觸體內的眼科光學器具”行業。 圖表圖表 1111：我國兒童及青少年近視人口統計估算我國兒童及青少年近視人口統計估算 資料來源：資料來源：Wind，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 1212：角膜塑形鏡及夢戴維市場空間及營業收入估算角膜塑形鏡及夢戴維市場空間及營業收入估算 資料來源：華鑫證券研發部資料來源：華鑫證券研發部 5-9歲5-9歲10-14歲10-14歲15-19歲15-19歲 人口數量（萬人）7

29、, 7167, 5917, 102 近視率36%72%81% 近視人數（萬人）2, 7785, 4655, 753 適齡近視人數（萬人)適齡近視人數（萬人)11, 21811, 21811, 21811, 218 角膜塑形鏡佩戴率角膜塑形鏡佩戴率1%3%5%8% 角膜塑形鏡佩戴人數（萬人）角膜塑形鏡佩戴人數（萬人）112337561897 角膜塑形鏡均價（元)角膜塑形鏡均價（元)8, 0008, 0008, 0008, 000 角膜塑形鏡終端市場規模（億元）角膜塑形鏡終端市場規模（億元）90269449718 夢戴維市占率夢戴維市占率24%24%24%24% 夢戴維終端銷售額（億元）夢戴維終端

30、銷售額（億元）2265108172 夢戴維出廠價與終端價之比夢戴維出廠價與終端價之比25%25%25%25% 夢戴維營業收入（億元）夢戴維營業收入（億元）5. 416. 226. 943. 1 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1212 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 角膜接觸鏡根據其軟硬程度可分為硬性角膜接觸鏡和軟性角膜接觸鏡。其中硬性 透氣角膜接觸鏡(RGP，Rigid Gas Permeable Contact Lens)由于具有較高的透氧性及 優良的光學性能，是硬性角膜接觸鏡中最為普及的一種，主要用于青少年近視矯正和 圓錐

31、角膜的控制。硬性透氣角膜接觸鏡起源于美國，在九十年代末進入中國市場，在 我國應用歷史較短，普及率較低。RGP 依靠眼球表面的淚膜層貼附于角膜上，不直接磨 擦角膜，且具有較高透氧性。相比于軟性角膜接觸鏡，能夠避免由缺氧引起的角膜水 腫等問題，不易引起眼部炎癥，更適合長時間配戴。在護理方面，RGP 具有更好的抗沉 淀性，更易于清理和護理。 公司深耕硬性角膜接觸性行業，擁有“夢戴維”角膜塑形鏡、 “日戴維”普通 RGP 和護理產品三類產品。角膜塑形鏡屬于夜戴型角膜接觸鏡，適用于 8 歲以上、600 度以 下近視和 175 度以下散光的人群；普通 RGP 為日戴型角膜接觸鏡，適用人群較廣，包 括 60

32、0 度以上高度近視、角膜散光超過 100 度、兩眼度數差別超過 200 度的屈光參差 者、近視持續加深者以及角膜屈光手術后有殘留度數的近視人群。 除了硬性接觸鏡，公司還生產銷售護理產品。鏡特舒是配套的護理系列產品，主 要包含沖洗液、護理液、潤滑液、深度潔凈液。其中護理液和潤滑液是由全球三大隱 形眼鏡護理產品生產商之一新加坡歐芳有限公司(OPTO-PHARM PTE LTD)生產、由公 司經銷；沖洗液和深度潔凈液由公司自主生產。公司正加大對于護理品的開發，陸續 推出自有研發新產品，打造自創硬鏡護理品牌。其中，自主研發生產的硬性接觸鏡護 圖表圖表 1313：公司公司主營產品所屬細分行業主營產品所屬

33、細分行業 資料來源：資料來源：招股說明書招股說明書，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1313 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 理液于 2019 年成功上市，實現了硬鏡護理液的國產替代。 3.2 角膜塑形鏡角膜塑形鏡優勢突出，優勢突出，競爭格局良好競爭格局良好 角膜塑形鏡是一種用于矯正視力和控制近視加深的特殊硬性接觸鏡，采用特殊逆 幾何形態的硬性高透氧性角膜塑形鏡片，利用鏡片與角膜之間淚液層的分布不均勻產 生的流體力學效應以及眼瞼對鏡片中央的壓力來改變角膜的幾何狀態，使眼球中央變 平，眼軸縮短，從而使

34、得近視患者在取下鏡片后的一段時間內角膜仍可以維持其改變 后的形狀，從而暫時降低甚至消除近視的度數。用戶睡覺時配戴，起床后摘下，可以 擁有一個完整白天的清晰裸眼視力。 相較于框架眼鏡，角膜塑形鏡不但能夠矯正中央視網膜的屈光狀態，同時還可以 矯正周邊視網膜的遠視性離焦，從而有效地控制兒童及青少年眼軸的過快增長，顯著 減緩近視度數的加深。佩戴角膜塑形鏡不僅能夠讓近視患者在配戴鏡片一定時間后暫 圖表圖表 1414：公司主營產品公司主營產品 資料來源：資料來源：招股說明書招股說明書，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 圖表圖表 1515：公司護理系列產品公司護理系列產品 資料來源：資料來源：公司官網，公司官網

35、，華鑫證券研發部華鑫證券研發部 規范、專業、創新規范、專業、創新 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1414 證券研究報告證券研究報告公司研究公司研究 時性降低甚至消除近視度數，而且能夠有效遏制近視的加深，控制近視的發展。同時， 夜晚佩戴白天摘下的使用方式對日常生活不造成任何影響。 截至目前，國內獲批上市的角膜塑形鏡廠家共有 9 家，其中進口產品包括日本阿 邇發、 荷蘭 Dreamlite、 中國臺灣亨泰、 韓國 Lucid、 美國歐幾里得、 菁視和 CRT 七家， 國產產品有歐普康視的夢戴維和愛博諾德的普諾瞳，其中愛博諾德的普諾瞳于 2019 年 3 月獲批上市，進入時間較短。由此可見，國內角膜塑形鏡市場進入者不多，并且大部 分由外企占據，國內廠家只有兩家。 因為硬性角膜接觸鏡屬于三級醫療器械，對安全性的要求較高。并且鏡片均為個 性化訂制產品，產品參數需要根據不同屈光不正患者的視力矯正需求，針對其眼部視 光特點進行相關特殊檢查，進行規范的驗配流程后才能制作，屬于非標準化產品。因 為所處行業的專業性較強，對于驗配、售后以及技術培訓