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1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業專題報告 2024 年 10 月 08 日 計算機計算機 工業軟件工業軟件：借鑒海外，修煉自身借鑒海外，修煉自身 借鑒海外借鑒海外。從歷史上看，海外廠商在經歷多次工業革命后，對工業的理解及發展經驗得到深度原始積累。在全球計算機、互聯網技術爆發時期，海外廠商一方面將自身工業理解嵌入計算機軟件，另一方面，如達索、西門子等海外巨頭也在不斷進行標的收并購，完成業務并入，實現較為完整的工業軟件業務版圖，在全球市場占據近乎壟斷的市場份額。尤其在研發制造類軟件端，海外廠商目前已獲取全球話語權，人才儲備較為豐富，技術門檻較高，已形成規模效應

2、。從海外歷史發展經驗來看，“工業經驗-軟件技術嵌入結合-市場拓展壟斷”是幾乎工業軟件領域所有廠商均可借鑒的發展線路。修煉自身修煉自身。從中國自身工業軟件發展角度分析，由于海外廠商早期以“免費捐贈”等方式與中國高校的工業軟件領域進行合作，致使中國工業軟件使用者對海外產品依賴較大。從國內角度復盤，中國工業軟件發展不及預期的因素包括早期工業經驗的缺失、資金不足，以及現階段底層技術研發尚未完全、人才培養機制尚不完善等。海外角度復盤，近幾年海外部分國家針對中國進行了一系列的高科技領域技術封鎖，中國短期想要進行關鍵技術突破存在一定困難。對中國自身來說，現階段需要充分發揮自身工業大類品類較全的優勢，同時彌補

3、劣勢，盡可能實現“彎道超車”。投資建議：投資建議：目前中國工業制造業在全球已具備相當的影響力，工業軟件發展已具備一定基礎條件。歷史上，以海外廠商為借鑒，較早的工業革命經驗以及持續的收并購使得海外廠商在工業軟件領域具備明顯的先發優勢。對中國來說，在經歷了海外科技壟斷困局后，“信創替代”趨勢也愈發明顯。伴隨上層指導逐步完善，以及中國企業自身對人才、技術、培養體系的逐步健全，中國工業軟件自主可控具備一定預期。相關標的：相關標的：概倫電子、華大九天、中望軟件、索辰科技、鼎捷軟件、中控技術、寶信軟件、廣聯達、賽意信息。風險提示：風險提示：市場競爭加??；政策落地不及預期；科技轉化不及預期；工業軟件研發投入

4、不及預期。強于大市強于大市（維持維持評級）評級）行業走勢行業走勢 作者作者 分析師分析師 侯賓侯賓 執業證書編號：S1070522080001 郵箱： 聯系人聯系人 沈徹沈徹 執業證書編號：S1070123060026 郵箱： 相關研究相關研究 1、多部門聯合印發 加快構建新型電力系統行動方案（20242027 年），推進新型電力系統建設取得實效2024-08-07 2、低空經濟獲得頂層指示，持續關注低空經濟產業發展趨勢 2024-08-01 3、國家電網投資首超 6000 億元，南方電網全面推進電網設備大規模更新2024-07-30 -35%-29%-22%-16%-9%-3%4%10%20

5、23-102024-022024-062024-09計算機滬深300行業專題報告 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.工業數字化軟件分類定義及全球格局.3 1.1 工業數字化軟件的定義分類及應用場景.3 1.2 工業軟件產業鏈之參與玩家與全球格局.4 2.中國工業軟件發展初思考：海內外多因素打開中國工業軟件自主可控之路.6 2.1 我國工業軟件面臨痛點-海內外雙重壓力.6 2.1.1 國內：資金支持受限，錯過工業革命致使行業經驗不足.6 2.1.2 海外：工業革命的經驗積累，對中國的技術封鎖.7 2.2 信創替代政策指導.11 3.中國工業軟件發展：

6、發揮優勢，彌補劣勢.12 3.1 充分發揮中國自身優勢-供給需求雙端具備優勢.12 3.2 注重細分市場完善：大類工業品類全，但需重視細分市場的技術突破.13 3.3 數字化轉型成為剛需，但需獨立自主：勞動力數量下降、成本上升倒逼企業數字化轉型，注重自身底層技術研發邏輯.14 3.4 資金引導與人才儲備：引導長期資金，重視自身人才培養.17 4.投資建議與風險提示.19 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：工業數字化軟件產品類型及特征介紹.3 圖表 2：主要工業數字化軟件產品產品用途介紹.4 圖表 3：工業軟件圖譜-參與廠商.5 圖表 4：2021-2026E 全球工業軟件市場規模（億美元）.5 圖表

7、 5：2021-2026E 中國工業軟件市場規模（億元人民幣）.5 圖表 6：2018-2024E 中國工業軟件市場規模預測（億元）.7 圖表 7：中國工業軟件市場結構-截至 2023 年 12 月.7 圖表 8：全球三次工業革命發展進程.8 圖表 9：西門子 EDA及 IC 設計條線收購歷史.9 圖表 10：西門子工業仿真條線收購歷史.9 圖表 11：達索 CAD/CAE/CAM 收購歷史.10 圖表 12：工業軟件政策指導.11 圖表 13：2014-2023 年中國工業增加值（億元）.12 圖表 14：中國制造業增加值占全球比重（%）.12 圖表 15：2014-2023 年中國工業軟件

8、業務收入（億元）.13 圖表 16：各行業數字化指數-截至 2021 年 12 月.14 圖表 17：1980-2023 年中國勞動力數量變動（千人）.15 圖表 18：2013-2023 年中國總就業人員及制造業行業就業人員平均工資（元）.15 圖表 19：2014-2023 年各中國規模以上工業企業利潤變動（億元）.15 圖表 20：3D CAD 幾何建模內核層次示意圖.16 圖表 21：CAE 知識圖譜.17 圖表 22：2023 年中國工業軟件企業部分融資事件.18 圖表 23：2023 年中國工業軟件企業部分收并購事件.18 圖表 24：35 項“卡脖子”技術.18 行業專題報告 P

9、.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.工業工業數字化數字化軟件軟件分類定義及全球格局分類定義及全球格局 1.1 工業工業數字化數字化軟件的定義軟件的定義分類分類及及應用場景應用場景 工業軟件被公認為是工業制造的“大腦及神經”，覆蓋工業領域研發設計、業務管理、產品制造、生產調度和過程控制全環節，成為數字經濟時代的“工業皇冠”。按照工業數字化軟件產品用途分類，工業軟件可劃分為研發設計軟件、生產控制軟件、業務管理軟件和嵌入式軟件。研發設計軟件主要包括 CAD、CAE、CAM、PLM、EDA 等，其中 EDA 概念由 CAD、CAE、CAM 概念發展而來。作為最重要的集成電路軟件

10、設計工具，EDA 以計算機輔助的工業軟件來替代人腦計算，可自動完成對目標芯片的邏輯編譯、簡化、分割、綜合、布線和仿真，產品合格率大大提高，可降低平均成本，可代表一國電子產品的設計能力。圖表1：工業數字化軟件產品類型及特征介紹 分類分類 定義定義 相關產品相關產品 產品特征產品特征 研發設計類研發設計類 應用于產品研發設計過程，提高研發設計效率、縮短開發成本與開發周期，提高產品質量 CAD、CAE、CAM、CAPP、EDA 等 需要工程、數學、物理、計算機等結合 生產制造類生產制造類 用于支持產品制造過程管理和控制，以提高制造設備利用率、降低制造成本、提高產品制造質量、縮短產 品制造周期 EMS

11、：運營管理軟件 PLC：現場管控軟件 需要結合業務提供產品線或智能工廠整體解決方案 經營管理類經營管理類 用于支持企業經營管理 和企業間協作，以提高企業內部及企業間信息和物流協作的效率 ERP、SCM、CRM 等軟件，以及企業協同辦公系統等 通?？缭蕉鄠€部門，系統運行需要集成化，并對指標進行動態化監控 運維服務類運維服務類 用于支持工業產品及設備相關的運維和服務，以提高設備利用率、降低運維成本、提高反應速度 PHM，MRO 等 件主要通過對數據的記錄和分析，實現狀態識別、健康管理、預測故障及使用壽命等功能 過程集成類及其他過程集成類及其他 用于支持企業內和企業間系統集成，其他軟件包括支撐軟件研

12、發和測試的工具，以協同并提高企業的研發、智能生產和服務能力 PLM、PDM、工業互聯網平臺 通常側重整個供應鏈相關多個部門的信息的整 合與管理，與其他類工業數字化軟件集成 資料來源：沙利文2023年中國工業數字化軟件白皮書，長城證券產業金融研究院 而在產品應用場景上，諸如 CAD、CAE 以及 CAM、EDA 等，在機械、電子、航空航天、通信、能源、軍工等國家重要領域均有所應用，并且這些行業具備相當的私密性與專業性。因此，工業軟件產品通常技術門檻較高，專業性較強，通常聚集了行業內尖端人才、科技與創新資源，部分行業領頭企業憑借橫向擴展與縱向積累，逐步控制整個生態系統。行業專題報告 P.4 請仔細

13、閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表2：主要工業數字化軟件產品產品用途介紹 產品產品類型類型 產品產品用途用途介紹介紹 產品應用領域產品應用領域 CAD 計算機輔助設計 利用計算機軟件制作并模擬事物設計，將新開發產品的外型、結構、色彩、質感等進行呈現，包括 2D及 3D技術。機械、電子、航空航天、化工、建筑、船舶、輕工等 CAE 計算機輔助工程 對產品進行有限元分析，用于模擬分析、驗證及改善設計 機械設計、電子、航空航天、化工、能源、汽車、土木工程等 CAM 計算機輔助制造 用于產品加工與制造環節，主要根據產品的設計建模、幾何造型對加工制造環節進行 NC 自動編程，以輸入 CNC

14、數控機床進行產品加工 電子、機械等 PLM 產業全生命周期管理 基于 PDM 技術延伸，為產品全生命周期的信息創建、管理、分發和應用提供服務的一系列軟件解決方案 航空航天、裝備制造、交通等 EDA 電子設計自動化 基于 CAD、CAM、CAE、CAT 發展而來，是芯片設計的基礎工具，貫穿集成電路設計、制造、封裝及測試全環節 機械、電子、通信、航空航天、生物醫學、軍事等 DCS 分布式控制系統 通常為分梯遞階結構，特征是將集中管理和分散控制相結合 電力、石化等 SCADA 數據采集與監控系統 生產過程與調度自動化系統，可對現場進行運行設備的監視和控制 電力、石化、水利能源、市政等 MES 制造執

15、行系統 面向車間層的管理信息系統，為操作人員、管理人員提供計劃執行、跟蹤及所有資源的當前狀態信息 電子通信、汽車、石油化工等 資料來源：中國社科院工業經濟研究所全球工業軟件產業生態與中國工業軟件產業競爭力評估，長城證券產業金融研究院 縱觀所有工業軟件產品類型，生產控制類及業務管理類軟件受益工業數字化、自動化，近幾年在中國實現較快發展。近年來，中國充分發揮成本優勢，并且開始重視人才匯聚，在部分工業軟件領域已獲得一定市場份額。而研發設計類產品目前受限于中國國內軟件環境的影響，在中國市場份額較小，也是工業 4.0 時代中國產業結構未來轉型的難點。1.2 工業軟件工業軟件產業鏈產業鏈之參與玩家之參與玩

16、家與全球格局與全球格局 工業軟件產業鏈分為上中下游，上游端，主要是為工業軟件產品制造提供基礎服務的軟硬件，包括計算機設備、操作系統、開發工具及中間件等；中游端，主要包含研發設計軟件、生產控制軟件、業務管理軟件及嵌入式軟件；而下游端主要是工業軟件產品應用端，包括機械、汽車制造、能源電力、航空航天、通信和安防等領域。從各環節參與廠商來看，目前工業軟件核心技術環節仍以海外廠商參與為主，中國廠商在部分環節已實現市場切入，獲得一定話語權。按照各類軟件分類來看，海外參與廠商數量少而集中，國內參與玩家較多，集中度相對分散。上游端，中國廠商在硬件設備及中間件環節有部分市場份額，其余環節諸如操作系統、開發工具均

17、被海外廠商壟斷，包括微軟、蘋果、戴爾等。來到中游端，也是參與廠商數量最多的環節，除美國之外，法國、德國、瑞士、中國均有涉入1。1 來源：中國社會科學院工業經濟研究所全球工業軟件產業生態與中國工業軟件產業競爭力評估 行業專題報告 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表3：工業軟件圖譜-參與廠商 資料來源：沙利文2023年中國工業數字化軟件白皮書，長城證券產業金融研究院 根據中關村產業研究院數據，全球工業軟件市場規模未來預計將以 7.57%的 CAGR 于2026 年達到 265 億美元的市場規模。與此同時，中國工業軟件市場規模預計將以20.33%的 CAGR 于 2026

18、 年達到 333 億人民幣。從行業規模變動上，可以顯著看出中國工業軟件市場增幅對比全球較快，正處于高速成長期。圖表4：2021-2026E 全球工業軟件市場規模（億美元）圖表5：2021-2026E 中國工業軟件市場規模（億元人民幣）資料來源：中關村產業研究院，長城證券產業金融研究院 資料來源：中關村產業研究院，長城證券產業金融研究院 但在廠商市場參與程度上，工業軟件各環節廠商參與度不一。以技術門檻最高的研發設計類軟件舉例，包括 CAD、CAE、EDA 在內，細分各類產品全球廠商市占率，根據 IDC，2022 年全球 CAD 市場份額中，前三名均為海外廠商，分別為達索系統、西門子及歐特克，三者

19、占據全球一半以上的份額；CAE 市場中，2022 年全球市占率前三依然是海外廠商為主，合計占據全球近 40%的份額，但相較 CAD，CAE 行業集中度較分散2；EDA 全球市場中，基本由海外廠商壟斷，2022 年，全球 EDA 市占率前五廠商分別為 Synopsys（30%）、Cadence（29%）、Siemens EDA（15%）、Ansys（5%）、Keysight（4%），前三廠商市占率超 70%，在剩余的“其他”份額中，中國廠商包括華大九天、概倫電子、廣立微在列，但對比全球，仍有較大差距3。2 來源：IDC中國設計研發類工業軟件之 CAE市場廠商份額，2022：流水爭先 中國設計研發

20、類工業軟件之 CAD市場廠商份額，2022：穩中求進 3 來源：集微咨詢全球EDA/IP行業市場研究報告 1841972102302472657.07%6.60%9.52%7.39%7.29%0%2%4%6%8%10%050100150200250300202120222023E2024E2025E2026E13215718722727333318.94%19.11%21.39%20.26%21.98%17%18%19%20%21%22%23%050100150200250300350202120222023E2024E2025E2026E行業專題報告 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱

21、讀本報告末頁聲明 2.中國工業軟件發展中國工業軟件發展初初思考：思考：海內外多因素打開海內外多因素打開中國中國工業軟工業軟件自主可控之路件自主可控之路 結合上文，我們可以發現中國在工業軟件細分環節仍具備一定的市場競爭力，并且中國作為全球制造業大國，具備全球最全面的大類產業門類。但工業軟件產業鏈具備上中下游各環節協作強的特點，目前中國的工業軟件產業鏈并不完善。當下，中國的核心工業軟件發展落后發達國家近 20 年，并且 80%的工業軟件被外企壟斷4，想要保證中國自身工業軟件產業鏈的安全穩定及企業生存，核心工業軟件需要做到自主可控。2.1 我國工業軟件面臨痛點我國工業軟件面臨痛點-海內外雙重壓力海內

22、外雙重壓力 2.1.1 國內：國內：資金支持受限，錯過工業革命致使行業經驗不足資金支持受限，錯過工業革命致使行業經驗不足 首先，我們對中國國內的工業軟件發展進行初步分析。20 世紀 80 年代，隨著“863 計劃”的提出，中國機械部開始重視工業軟件領域，但是大多數設計只能手繪，精密計算中只有少量 2D 軟件工具可使用，3D 開發 CAD 軟件幾乎沒有發展。因此，當時中國多個高校、科學院結合相關產業開始進行中國自己的工業軟件研究，開啟中國的工業軟件自主研發之路。但中國的自主研發之路困難重重，資金、經驗不足并且“重硬輕軟”思想逐漸在當時占據主流。資金方面，雖然工業軟件自主研發得到國家支持，并且三維

23、領域也受到一定重視，但 20 世紀 80 年代的中國處在“經濟發展優先”的階段，在投入大量資金發展 CAD這件事上，“反對派”逐漸占據主導，導致國家對于 CAD 研發的補助逐漸減少直至消失。此外，工業軟件需要將工業化長期積累的經驗嵌入進計算機軟件，并且需要多行業知識結合，屬于跨行業領域的結晶。對中國來說，在錯過幾次工業革命之后，中國在工業領域的經驗積累已逐步與海外拉開差距，僅依靠計算機軟件技術仍無法與海外產品競爭5。因此，中國現階段雖然工業軟件市場規模仍處于預計上升周期，但產品市場結構失衡。根據中商產業研究院數據，中國工業軟件的市場規模預計 2024 年將達到 3073 億元，但從結構上看，截

24、至 2023 年 12 月，在中國工業軟件市場結構中，嵌入式軟件占比超過50%，達到 57.4%，研發設計類軟件占比最低，僅有 8.5%。4 來源：中國社會科學院工業經濟研究所全球工業軟件產業生態與中國工業軟件產業競爭力評估 5 來源：中國信息化周報為何中國工業軟件曾被耽誤了 30年？行業專題報告 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表6：2018-2024E 中國工業軟件市場規模預測（億元）圖表7：中國工業軟件市場結構-截至 2023 年 12 月 資料來源：中商產業研究院，長城證券產業金融研究院 資料來源：中商產業研究院，長城證券產業金融研究院 其中，研發設計類軟件

25、是海外廠商壟斷程度最高，也是技術門檻最高的環節，目前中國在此類產品上國產化率最低，大多數產品依賴海外進口。中國生產控制類產品市占率較好，但在高端市場同樣不占優勢，中國在工業軟件核心環節尚未取得市場話語權。嵌入式軟件本質是嵌入在硬件中的開發工具軟件和操作系統，可在計算機技術、通信技術及網絡技術的發展背景下，功能愈發強大。在此之前，中國企業諸如華為、浪潮等均可以研發出嵌入式軟件6，且對比研發類軟件，嵌入式軟件受到的海外因素影響較小，因此，中國的嵌入式軟件發展較快。如需在核心環節取得突破，從產業發展的實踐來看，一款工業軟件產品需要長期進行不斷試錯，反復迭代。從最開始的產品開發到后續的產品市場拓展，一

26、個合格的工業軟件需要十幾年的時間進行優化7，在這期間，企業需要進行大量融資進行研發。但受限開發前期的收入較少，以及計算機公司輕資產的特點無法獲得足夠的融資渠道，致使工業軟件公司在市場的授信風險較大，從而陷入“需要融資-風險較大-融資不足-研發投入不足-需要融資”的死循環。2.1.2 海外：海外：工業革命的經驗積累工業革命的經驗積累，對中國的對中國的技術封鎖技術封鎖 工業革命帶來的工業原始經驗積累工業革命帶來的工業原始經驗積累 工業革命的本質是持續不斷的發明創新，自 18 世紀至 20 世紀，全球經歷了三次工業現代化浪潮。第一次工業革命起源于 18 世紀的英國，時間跨度 80 年，標志是蒸汽機作

27、為動力機被廣泛使用。出于資本原始積累、市場廣闊、手工技術底蘊以及勞動力的充足，英國帶領的工業革命作為全球性技術變革極大加強了全球聯系，在 19 世紀 60 年代，工業革命開始向西歐大陸及北美傳播，全球基本完成第一次工業革命。第二次工業革命起始于 19 世紀 60 年代后期，前后跨度約 100 年，代表國家為美國及法國，得益于兩國在當時動蕩的全球局勢中保持相對安穩，這期間兩國的科技發展全球領先。第二次工業革命的技術創新主要集中在電力、內燃機及交通工具、新通訊及化工，以德國西門子發電機研制成功拉開本次革命序幕。對比第一次，第二次工業革命將自然科學新理論與工業緊密結合，并且在多個資本主義國家開始擴散

28、，在全球范圍具有更加廣泛深遠的影響。19 世紀最后 30 年，世界工業總產值增加兩倍多，生產發展速度之快遠超上一革命時期，生產組織、經濟結構均出現較大變化。第三次工業革命面對的背景結合了科學理論的重大突破以及社會發展的需要。尤其是軍用設備及計算機等產品技術的出現，極大推動了人類社會政治、經濟、文化領域的變革，6 來源：智研咨詢中國嵌入式軟件行業報告 7 來源：全球技術地圖從國家戰略高度重視國產工業軟件產業高質量發展 14771720197421062407272030730500100015002000250030003500201820192020202120222023E2024E嵌入式軟

29、件,57.40%經營管理類,17.10%生產控制類,17%研發設計類,8.50%行業專題報告 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 社會思維方式也出現變化，主要以原子能及微電子等為代表，至今仍在發展中8。由于幾次工業革命均由海外國家領導，并且中國在其中兩次未曾參與，因此海外國家在經歷多次工業革命后，對工業的發展理解具備原始經驗積累。海外廠商在工業經驗的基礎上，結合計算機技術等，實現綜合化，因此在工業軟件研發方面具備獨特且領先的全球性地位。圖表8：全球三次工業革命發展進程 資料來源：丁冰戰后科技革命與現代資本主義經濟，長城證券產業金融研究院 海外廠商海外廠商持續收并購持續收并

30、購 工業軟件公司做大做強的歷史可以理解為是公司的并購成長史，公司在多數時候可通過對優質資產的并購補齊自身短板，實現 1+12 的效果。以全球頭部廠商為例，達索系統通過 50 多次的并購從單純的三維 CAD 設計發展為全流程、全系統、全領域的多方面一體化平臺；Ansys 通過近 20 次并購實現從單一的結構分析發展為融合結構、流體、電場、磁場、聲場等多物理場耦合于一體的大型仿真分析軟件，在多行業實現廣泛應用，目前是 CAE 領域的龍頭企業；西門子同樣也通過近 20 次并購從一家機械自動化硬件公司轉變為全球性的軟件公司，目前軟件業務涵蓋設計，分析，制造，數據管理，機器人自動化，檢測，逆向工程、云計

31、算和大數據等領域9。以海外龍頭廠商西門子及達索的工業軟件收購歷史為例。西門子在 EDA 及 IC 設計條線圍繞mentor產品進行一系列收購，2016年，西門子收購EDA軟件領導者Mentor Graphics，Mentor 目前是西門子產品生命周期管理軟件業務的一部分，使合并后的西門子公司成為世界領先的工業軟件供應商，用于產品設計、仿真、驗證、測試和制造。隨后在 2017-2020年，西門子陸續通過對 Solido Design Automation、Austemper Design Systems、COMSA、Avatar、UItraSoC Technologies 的收購，在 EDA 及

32、 IC 設計工具等細分市場展開布局，持續提升產品能力與市場競爭力10。8 來源：丁冰戰后科技革命與現代資本主義經濟 9 來源：工信部-謝克強工業軟件企業并購的史與時 10 來源：SIEMENS 官網，IIANEWS官網，仿真互動網 行業專題報告 P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表9：西門子 EDA 及 IC 設計條線收購歷史 資料來源：SIEMENS 官網，IIANEWS 官網，仿真互動網，長城證券產業金融研究院 工業仿真收購條線，西門子收購歷史可以追溯到更早時期，2007 年，UGS 冠名 UGS PLM軟件事業部整合至西門子，借助 UGS，Siemens 目前可

33、以一站式為數字化工廠提供硬件、軟件和支持。后續幾年，西門子通過對 Vistagy、CD Adapco 等收購，進一步鞏固西門子在仿真領域的地位。此外，諸如 VR、通信網絡、機電仿真測試、輔助駕駛等，西門子均通過不同規模的收購對自身產品線進行了完善，涉及領域包含工業仿真、材料設計、視覺技術、定位技術及數字孿生等，全方位提升了公司工業仿真產品能力11。圖表10：西門子工業仿真條線收購歷史 資料來源：SIEMENS 官網，IIANEWS 官網，仿真互動網，GEO week news，長城證券產業金融研究院 達索的收購歷史同樣可以按照時間線進行復盤。CAD/CAE/CAM 條線，達索在 1975 年獲

34、得洛克希德 CADAM 軟件源代碼以來，從 CAD/CAM 開始逐步切入 CAE，逐漸形成 11 來源：SIEMENS 官網，IIANEWS官網，仿真互動網，GEO week news 行業專題報告 P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 CAD/CAM/CAE/PDM 一體化管理12。在 CAD 及 CAM 產品線端，公司未停止收購步伐，通過 Solidworks、Deneb、MATRA 等收購動作，完成三維 CAD、數字制造、工程解決方案和服務等的并入。而在工業仿真條線，達索進行對 Abaqus 收購動作，是公司重整大規模但分散的模擬軟件市場的重要步驟。并且，在和 MA

35、TRA 的收購事件中，達索亦借助了 MATRA 公司技術擴展公司在曲面和自由曲面建模、數控加工和塑料注射仿真相關產品。其余收購事件中，如 2015 年對德國仿真軟件 Modelon GmbH 的收購動作，使得達索獲得系統建模和仿真“即用型體驗”內容方面的專家，對達索軟件切入交通運輸和移動出行行業具有戰略意義。從歷史上看，達索的工業軟件收購持續二十多年之久，涉及領域包括地質、交通、海洋等，并將技術嵌入賦能 GEOVIA、DELMIA、BIOVIA 等解決方案產品，完成對公司業務的不斷完善13。圖表11：達索 CAD/CAE/CAM 收購歷史 資料來源：達索官網，長城證券產業金融研究院 對中國對中

36、國實行實行技術封鎖技術封鎖 2019 年 5 月 16 日，美國商務部以國家安全為由，將多家公司列入管制“實體名單”，禁止美國企業向名單內企業出售相關技術和產品。并且在后續幾年，美國持續對相關企業進行制裁升級，其中主要就包括了芯片環節相關的工業軟件技術14。2020 年，美國對華科技封鎖升級，這一次的重點封鎖環節指向商業用軟件 Matlab，主要用于計算、可視化、數據分析等方面，在對中國 10 多家高校進行授權限制的同時，此外有 33 家中國企業被列入“實體清單”15。Matlab 最初在大學開始宣傳，在大學用戶圈得到廣泛接受后，使得學生形成了對軟件一定的依賴性。在拓展至中國學術圈后，開始成為

37、中國學術圈“成熟軟件”可直接使用，但軟件的底層算法、理論未得到中國高校重視，導致中國高校人才的培養更趨向于海外軟件使用的培訓說明，海外軟件的品牌影響力開始在中國扎根16。直至美國開始針對中國進行斷供制裁，中國仍暫未找到合適的替代品。中國如今面臨工業軟件“卡脖子”問題，究其原因在于海外已盡早實現了“工業經驗+軟件嵌入”的發展生態。一方面，海外廠商在經歷完整的工業革命之后，憑借經驗及研 12 來源：軟服之家達索系統領跑數字化革命四十年，從物質世界到生命科學#全球軟件企業 13 來源：達索官網 14 來源：中央紀委國家監委網站觀察|華為芯片斷供 卡脖子倒逼攻堅 15 來源：北京電子科技職業學院科技處

38、官網 16 來源：InfoQMATLAB 被禁影響升級！哈工大被曝在全國大學生數學建模競賽中禁用 MATLAB；甲子光年MATLAB四十周年：一場數學的“矩陣革命”行業專題報告 P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 發資金優勢不斷對軟件進行更新迭代，逐漸在各大高校實現品牌效應。在中國市場的合作推廣上，海外軟件也使得中國學術圈形成了一定依賴性。中國工業軟件發展的痛點在于歷史上工業經驗的缺失，以及資金、思想觀念的偏離，并且相關公司暫未實現有效的業務收購版圖，不斷疊加的海內外因素造成中國工業軟件如今的落后局面。在經歷了海外技術封鎖之后，中國在工業軟件領域的技術自主可控趨勢已比較

39、明確，國產替代已迫在眉睫。2.2 信創替代政策指導信創替代政策指導 基于以上歷史原因，中國自身也在近幾年開始加大對工業軟件行業發展的重視，力爭實現工業軟件技術自主可控。工業軟件作為重要的戰略性行業，國家參與度較高，包括國務院、工信部及發改委等部門的頂層指導也在不斷推出，在頂層政策指導出臺的背景下，中國工業軟件的發展或將得到更加完善的發展方向指示。圖表12：工業軟件政策指導 政策名稱政策名稱 發布時間發布時間 發布部門發布部門 重點內容重點內容 關于做好 2024 年享受稅收優惠政策的集成電路企業或項目、軟件企業渚單制定工作有關要求的通知 2024 年 3 月 發改委 2024 年享受稅收優惠政

40、策的集成電路企業或項目、軟件企業清單制定工作，基本延用 2023 年清單制定程序、享受稅收優惠政策的企業條件和項目標準。重點軟件領域包括研發設計類工業軟件、生產控制類工業軟件、經營管理類工業軟件 關于化纖工業高質量發展的指導意見 2023 年 9 月 工信部 發改委 提升智能原料配送、智能絲餅管理、生產數據分析、智能立體倉庫等技術水平。提升三維設計與建模、數值分析、工藝仿真、產品生命周期管理(PLM)、集散式控制(DCS)、制造執行(MES)、企業資源管理(ERP)、數據采集與視頻監控(SCADA)等工業控制軟件和系統水平 質量強國建設綱要 2023 年 2 月 國務院 支持通用基礎軟件、工業

41、軟件，平臺軟件、應用軟件工程化開發，實現工業質量分析與控制軟件關鍵技術突破。加強技術創新、標準研制、計量測試、合格評定、知識產權、工業數據等產業技術基礎能力建設，加快產業基礎高級化進程 擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035 年)2022 年 12 月 國務院 聚焦保障煤電油氣運安全穩定運行，強化關鍵儀器設備、關鍵基礎軟件、大型工業軟件、行業應用軟件和工業控制系統、重要零部件的穩定供應，保證核心系統運行安全。保障居民基本生活必需品產業鏈安全，實現極端情況下群眾基本生活不受大的影響 “十四五”數宇經濟發展規劃 2022 年 1 月 國務院 瞄準傳感器、量子信息、網絡通信、集成電路、關鍵軟件、大

42、數據、人工智能、區塊鏈、新材料等戰略性前瞻性領域，發揮我國社會主義制度優勢、新型舉國體制優勢、超大規模市場優勢，提高數宇技術基礎研發能力 資料來源：國務院，發改委，工信部，長城證券產業金融研究院 行業專題報告 P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.中國工業軟件發展中國工業軟件發展：發揮優勢，彌補劣勢：發揮優勢，彌補劣勢 3.1 充分發揮中國自身優勢充分發揮中國自身優勢-供給需求供給需求雙端雙端具備優勢具備優勢 對中國工業軟件發展進行展望，我們認為中國需要充分發揮自身工業優勢，可從供給和需求雙端進行分析。供給端，從中國工業增加值角度，根據國家統計局，2023 年全年中國

43、全部工業增加值 399103 億元，同比增長 4.2%。而縱觀近十年，中國工業增加值持續處在上升周期，2014-2023 年以 6.12%CAGR 保持增長。作為工業供給端的重要指標，工業增加值的變動一定程度上可反映一個國家生產速度的快慢，以及工廠開工的積極性和社會需求等，與經濟形式存在掛鉤。從此指標分析，中國工業增加值表現較好，在全球具備相當的占比及影響力。從中國制造業增加值全球表現來看，中國制造業規模已連續 14 年位居全球第一，截至2024 年 2 月，根據中國政府網，中國工業增加值占全球比重約 30%。而根據世界銀行數據統計，中國制造業增加值占全球比重自 2012 年起始終保持在 20

44、%以上并維持在20%30%區間，仍然是全球制造業大國之一。結合中國工業增加值歷史表現，我們認為中國工業整體上體量較大，全球具備一定地位，中國可充分發揮供給端優勢，打造中國工業軟件發展基礎。圖表13：2014-2023 年中國工業增加值（億元）圖表14：中國制造業增加值占全球比重（%）資料來源：國家統計局，長城證券產業金融研究院 資料來源：世界銀行，中商產業研究院，長城證券產業金融研究院 需求端，我們從中國工業軟件的業務收入進行分析，根據工信部及前瞻研究院、智研咨詢數據統計，自 2014 年至 2023 年，中國工業軟件業務收入呈現波動上升趨勢，總收入自 2014 年 695 億元提升至 202

45、3 年 2824 億元，除 2022 年存在輕微下滑，其余年份均保持提升。工業軟件業務收入在一定程度上是工業軟件需求環境的體現，因此在需求端，相關數據也同步顯示向好趨勢。05000010000015000020000025000030000035000040000045000020142015201620172018201920202021202220230%5%10%15%20%25%30%35%201220132014201520162017201820192020202120222023行業專題報告 P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表15：2014-2023

46、 年中國工業軟件業務收入（億元）資料來源：工信部，前瞻研究院，智研咨詢，長城證券產業金融研究院 3.2 注重細分市場注重細分市場完善完善：大類大類工業品類全，但需重視細分市場的技術突破工業品類全，但需重視細分市場的技術突破 根據工信部于 2024 年 7 月 5 日在國務院新聞辦公室舉行“推動高質量發展”系列主題新聞發布會上發言表示，中國目前擁有 41 個工業大類、207 個中類、666 個小類，擁有聯合國產業分類中全部工業門類。各種制造業都有，500 種主要工業產品中，中國有 220多種產品產量位居全球第一。從總體大分類來看，中國已具備相對完整的工業體系。雖然在工業劃分大類上，中國現在普遍被

47、認為已涵蓋所有工業門類，但在細分行業中，如把分類級別提升至 4 級或更高，發達國家或許更具優勢17。對比中國，部分海外廠商在細分環節的切入，通常只有幾百人的小范圍團隊，但是擁有足以在此細分領域立足的技術。同時，較小的團隊抗風險能力較弱，在市場上存在生存風險。在工業應用場景上，由于中國與海外亦存在區別，因此海外廠商針對特色環節進行的標準制定、產業培育和中國也存在差異，此時對中國來說，存在區別的產業便不會被計入中國相關門類。從全球角度來看，中國的細分門類尚未實現完全覆蓋，相應門類的工業完整度并不能被定義為完整18。最后，在市場定位上，中國一直以來在中低端市場覆蓋較廣，優勢較大，但仍需注重芯片等高端

48、市場。根據華為工業數字化/智能化 2030，按照截至 2021 年 12 月相關評估評價指標對各行業數字化程度進行分類，數字化指數位居前列的行業如半導體、汽車、航空航天均是國家高精尖科技領域。未來中國在重視細分市場的同時，對高端市場的完整性也需進行補充。17 來源：吳昊陽、李平中國真的是全世界唯一擁有全工業體系的國家嗎？18 來源：吳昊陽、李平中國真的是全世界唯一擁有全工業體系的國家嗎？695934107912931477172019742414240728240500100015002000250030002014201520162017201820192020202120222023行業專

49、題報告 P.14 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表16：各行業數字化指數-截至 2021 年 12 月 資料來源：華為工業數字化/智能化2030，長城證券產業金融研究院 3.3 數字化轉型成為剛需，但需獨立自主：勞動力數量下降、成本上升倒數字化轉型成為剛需，但需獨立自主：勞動力數量下降、成本上升倒逼企業數字化轉型，注重自身底層技術研發邏輯逼企業數字化轉型，注重自身底層技術研發邏輯 當今中國勞動力增長放緩、人工成本上升，供給端趨緩但工業軟件企業人才需求增加致使企業利潤承壓，需要企業采取數字化轉型以降本增效。如今，工業數字化伴隨技術進步而發展，云原生、人工智能等新興技術的出現

50、一定程度上降低了企業數字化轉型的門檻。但對企業來說，數字化轉型過程中需要尤其注重企業自身的底層研發邏輯，避免再次受限于海外廠商。首先在勞動力數量上，根據世界銀行數據看趨勢，中國勞動力數量在經歷了 20 世紀 80年代至 21 世紀初上升周期之后，自 2006 年左右開始放緩甚至下滑；其次，在人工成本上，根據國家統計局，近十年中國總就業人員及制造業就業人員平均工資保持上漲。在雙端因素影響下，國家統計局官方數據同時顯示，中國規模以上工業企業利潤總額近幾年受到一定影響，呈現下降趨勢。我們基于一系列數據認為，盡管企業利潤下滑具備多因素影響，但在工資成本因素上，近幾年企業面對的挑戰也不可忽視，預計未來會

51、倒逼企業采取一系列改革舉措。隨后，我們將從技術角度進行進一步分析。行業專題報告 P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表17：1980-2023 年中國勞動力數量變動（千人）圖表18：2013-2023 年中國總就業人員及制造業行業就業人員平均工資（元）資料來源：wind，世界銀行，長城證券產業金融研究院 資料來源：wind，國家統計局，長城證券產業金融研究院 圖表19：2014-2023 年各中國規模以上工業企業利潤變動（億元）資料來源：wind，國家統計局，長城證券產業金融研究院 中國在大類工業體系較為完整的基礎上，對工業領域的軟件供給存在不足。技術底層邏輯端，通過

52、上文分析可知，中國市場研發設計類軟件基本被海外廠商壟斷，中國的軟件開發流程一直以來多數通過購買授權或利用開源代碼進行，在每年需要支付大量授權費用給海外廠商的同時，自身底層技術也面臨被制裁的風險19。工業軟件的行業門檻及核心競爭力本質來源于根技術的自主性及生態建設，根技術能力高低決定了工業軟件的應用邊界，其自主性保障了工業軟件的可控性和可持續性；工業軟件生態的完整度則直接影響客戶需求的滿足范圍和程度20。從技術上分類，工業軟件技術上包含了諸如幾何內核、有限元分析基礎、結構化/非結構化網格生成算法、網格參數等技術邏輯。以核心技術幾何內核技術為例，幾何內核作為CAD 底層基礎技術之一，對長期從事工業

53、軟件研發的企業來說是必要的，但企業即使僅使用了幾何內核中的小部分功能，也需要支付高昂的 license 費用，產生一定的不匹配現象。從功能上看，包括二維草圖、三維實體建模及屬性計算均需要幾何內核的輔助21。19 來源：鄧子平深入剖析三維幾何內核 20 來源：中望軟件2023年報 21 來源：鄧子平深入剖析三維幾何內核 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016

54、201820202022020,00040,00060,00080,000100,000120,00020132014201520162017201820192020202120222023中國城鎮非私營單位制造業就業人員平均工資中國就業人員平均工資中國城鎮私營單位制造業就業人員平均工資01000020000300004000050000600007000080000900001000002014201520162017201820192020202120222023行業專題報告 P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 因此，一個內核的質量基本決定了 3D CAD 軟件產品

55、的質量，也是目前工業軟件競爭領域的關鍵籌碼之一。中國的工業軟件企業在幾何內核這項核心技術上的參與方式各異，中望軟件具備獨立自主的內核技術，通過自主研發及兼并收購雙管戰略補齊自身技術短板，是中國為數不多的具備 CAD/CAE/CAM全矩陣產品體系的國產廠商22。其余部分企業采取部分授權模式，一旦海外廠商停止授權，在自身不具備核心技術的背景下，企業面臨斷供風險，對企業持續研發、產品市場定價等均存在潛在影響23。圖表20：3D CAD幾何建模內核層次示意圖 資料來源：躍為資本，頭豹，長城證券產業金融研究院 此外，有限元分析以及求解器作為另一項底層理論技術，屬于 CAE 仿真軟件的核心，在CAD 建模

56、過程完成之后，需要將 CAD 模型導入 CAE 軟件進行仿真流程。而有限元分析的基礎是網格劃分，隨后進行單元分析及整體分析，而網格劃分的質量對有限元分析的精度及計算效率會產生直接影響。因此，環環相扣的底層邏輯理應得到應有的重視。在下游應用端，CAE 場景應用多元，包括產品制造、虛擬仿真、場景驗證，涵蓋制造業、電器、醫藥、車間等，未來 CAE 技術發展趨勢偏向多物理場仿真24。中國的 CAE 廠商中，包括云道智造、索辰科技、安世亞太等均有參與市場競爭。其中，索辰科技已同時在軍用及民用領域進行產品布局25；安世亞太起初以代理 ANSYS 仿真軟件起步，后續逐步走向自研，在經歷海外因素帶來的困境之后

57、，目前在中國仍屬于具備相當市場競爭力的 CAE 廠商之一26；云道智造 2024 年完成新一輪 7 億元人民幣戰略融資，由順澄資本和建信信托有限責任公司、大灣區共同家園投資公司、中關村科學城公司、銀河證券等投資機構聯合投資27。最后我們認為，人才及資金對企業的研發之路來說不可或缺，也是中國需要彌補的劣勢之一。22 來源：中望軟件2023年報 23 來源：游勇國產工業軟件的“軟肋”與“鎧甲”24 來源：鄧子平一篇文章入門計算機輔助工程 CAE；一篇文章入門多物理場有限元 25 來源：索辰科技2024半年報 26 來源：智能制造之家這3家工業軟件公司，被美國列入了“實體清單”27 來源：順澄資本投

58、資動態|云道智造完成7億元戰略融資，由順澄資本等多家機構聯合投資 行業專題報告 P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表21：CAE 知識圖譜 資料來源：躍為資本，頭豹，長城證券產業金融研究院 3.4 資金引導與人才儲備：資金引導與人才儲備：引導長期資金，重視自身人才培養引導長期資金，重視自身人才培養 從中國工業軟件領域的發展歷史來看，自從海外近幾年對中國進行科技封鎖后，2021 年，工業軟件首次入選科技部國家重點研發計劃首批重點專項，并且引導一系列資本進入。究其原因，一方面，中國作為具備全球制造業影響力的國家，工業品類相對完善，數字化需求較大，市場前景受到資金看好；另

59、一方面，政策支持及公司本身產品性能不斷增強，市場認可度也在不斷提升。市場一級機構資金上，根據中國信息化周報數據，2019-2021 年中國工業軟件領域的投融資案例呈逐年增多態勢；2021 年工業軟件投資金額超 500 萬的投融資為 35 起，同比增加 13 起，其中主要集中在 EDA、CAD 等領域；2022 年中國工業軟件領域發生融資 161起，金額約為 157.9 億元。但進入 2023 年，根據2023 中國工業軟件行業年度觀察報告，中國股權投資市場出現明顯降溫，但伴隨索辰科技、浩辰軟件等工業軟件企業上市，CAE、三維 CAD 細分市場熱度不減。分析一級資本降溫的原因，主要系工業軟件研發

60、周期較長、技術壁壘高，收益回報預期不穩定，因此對短期資金來說，顯然不符合其“立刻獲取回報”的投資目標，隨之便會出現資金撤退的現象，并且顯現出更加謹慎且理智的局面。因此，在一級金融機構的資金引導上，首先需要將長期“耐心資本”引入相關領域，與工業軟件發展周期進行同頻共振。行業專題報告 P.18 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表22：2023 年中國工業軟件企業部分融資事件 圖表23：2023 年中國工業軟件企業部分收并購事件 企業企業 融資金額融資金額（人民幣）（人民幣）領域領域 融資時間融資時間 輪次輪次 數愚科技 數千萬 CAX 2023 年 2月 Pre-A 輪 新迪數

61、字 數億 三維 CAD 2023 年 6月 D輪 華天軟件 超億 三維 CAD 2023 年 6月 C+輪 國微芯 數億 EDA 2023 年 8月 未知 英特仿真 1 億 CAE 2023年 11月 未知 九韶智能 數千萬 內核引擎 2023年 11月 天使輪 領域領域 事件事件 交易金額（萬元交易金額（萬元/人民幣）人民幣）MES 賽意信息收購思諾博 100%股權 21052.00 CAE 索辰科技收購陽普智能 48%股權 6439.02 CAX 中望軟件收購英國 CHAM 公司 100%股權 4852.00 EDA 廣立微收購億瑞芯 43%股權 3478.00 資料來源：數字化工業軟件聯

62、盟，廣東省數字化學會2023中國工業軟件行業年度觀察報告，長城證券產業金融研究院 資料來源：數字化工業軟件聯盟，廣東省數字化學會2023中國工業軟件行業年度觀察報告，長城證券產業金融研究院 國家資金上，2020 年，中科院曾提出 35 項中國需要自主攻堅的“卡脖子”關鍵技術，其中“工業軟件核心技術”赫然在列。隨后，國家在 2021 年起對“專精特新”進行深入貫徹，旨在通過中央財政資金引導，促進上下聯動，將培優中小企業與做強產業相結合，加快培育一批專注于細分市場、聚焦主業、創新能力強、成長性好的專精特新“小巨人”企業。2024 年，國家財政部針對進一步支持專精特新中小企業高質量發展再次印發通知，

63、加大對專精特新中小企業培育賦能28。工業軟件企業在如今的環境下，受到的資金追捧已不比當年，但正是由于短期資本的退出，結合國家資金的長期支持，以及“耐心資本”的參與，工業軟件在現階段能夠得到更理性的長期發展。圖表24：35 項“卡脖子”技術 光刻機 真空蒸鍍機 適航標準 航空鋼材 光刻膠 水下連接器 超精密拋光工藝 芯片 航空發動機短艙 高端電容電阻 銑刀 高壓共軌系統 燃料電池關鍵材料 環氧樹脂 觸覺傳感器 iCLIP 技術 核心工業軟件 高端軸承鋼 投射式電鏡 高端焊接電源 高強度不銹鋼 操作系統 激光雷達 ITO 靶材 高壓柱塞泵 掘進機主軸承 鋰電池隔膜 數據庫管理系統 手機射頻器件 重

64、型燃氣輪機 核心算法 航空設計軟件 微球 醫學影像設備元器件 掃描電鏡 資料來源：中國能源產業發展網，長城證券產業金融研究院 在人才培養上，中國高校需要承擔更重要角色。首先，工業軟件結合了計算機、物理、數學、光學等多學科知識，跨專業屬性需要各大高校在學科、課程配置上更加科學，對復合型人才的培養機制需要更加完善。目前，中國高校針對工業軟件學科及課程的配置暫時比較缺乏，學者暫時無法在具備跨領域認知的基礎上同時再具備編程、模型開發能力，因此工業軟件相關人才較為稀缺。此外，海外工業軟件廠商對高校采取的“免費贈送使用”等優惠政策在一定程度上持續加深了中國人才對海外產品的依賴。破局方式即需要打造各大院校對

65、人才的培養、選拔機制，院校與各單位之間的協作亦需要形成規模效應。在人才儲備上，從純軟件的開發角度看，雖然中國具備相當的數量，但復合型高端人才仍然儲備較少。前幾年，互聯網產業的擴張紅利對中國人才形成一定虹吸效應，并且海 28 來源：中國能源產業發展網；中華人民共和國政府官網 行業專題報告 P.19 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 外廠商也在持續吸引中國工業軟件相關人才，站在中國企業本身角度來看，一個優秀的工業軟件人才需要一定的時間進行成長，給公司帶來的成本負擔亦不符合公司“降本增效”的需求，且變現時間較長，加劇人才短缺。根據賽迪，據關鍵軟件人才需求預測報告預測，到 2025 年

66、，中國關鍵軟件人才新增缺口將達到 83 萬，其中工業軟件人才缺口將為 12 萬。且截至 2021 年 10 月，研發設計、生產控制類工業軟件企業研發人員約 200-400 人左右，不及互聯網企業研發團隊的 10%，“分流”現象明顯。破局方式一方面需要企業對本土人才培養保持耐心，亦需要一定的薪酬激勵機制留住人才核心資產。以中望軟件為例，中關村信息顯示，中望軟件于 2010 年與美國 VX 公司簽訂協議，收購該公司的 VXCAD/CAM 軟件知識產權以及研發團隊。本次收購不僅使得中望軟件掌握了新產品的系統構架、技術走向，以及產品的完善與改進，亦使得 VX 全部研發團隊加入中望，攜手進行產品技術研發

67、。由此可見，海外人才團隊的引入，對工業軟件公司的“做大做強”目標具有較強戰略意義?？偨Y來看，在資金和人才方面，中國首先需要繼續引導“長期耐心資本”的參與，對人才的培養也需更加科學完善，持續為工業軟件自主可控工程助力。4.投資建議與風險提示投資建議與風險提示 投資建議：投資建議：目前中國工業制造業在全球已具備一定影響力，工業軟件發展已具備一定基礎條件。歷史上，以海外廠商為借鑒，較早的工業革命以及持續的收并購使得海外廠商在工業軟件領域具備明顯的先發優勢。對中國來說，在經歷了海外科技制裁之后，“信創替代”趨勢也愈發明顯。伴隨上層指導逐步完善，以及中國企業自身對人才、技術、培養體系的逐步健全，中國工業

68、軟件自主可控具備相當的預期。相關標的：概倫電子、華大九天、中望軟件、索辰科技、鼎捷軟件、中控技術、寶信軟件、廣聯達、賽意信息。風險提示：風險提示：市場競爭加??；政策落地不及預期；科技轉化不及預期；金融機構數字化投入不及預期。市場競爭加劇風險：市場競爭加劇風險：工業軟件自主可控發展在當下已成為必然趨勢，預計在細分環節會有更多廠商加入，致使市場競爭加劇。政策落地不及預期風險：政策落地不及預期風險：工業軟件發展需要國家高度參與，政策驅動是重要發展因素，如政策指向反轉或落地不及預期，對工業軟件未來發展方向會造成潛在影響?？萍嫁D化不及預期風險：科技轉化不及預期風險：無論是研發設計類還是經營管理類等產品，

69、均需要對應的科技及人才儲備，以面對市場日新月異的需求。公司科技轉化滯后、人才流失等風險會造成公司產品無法滿足工業制造數字化趨勢。金融機構金融機構投入不及預期風險：投入不及預期風險：公司產品需要不斷更新迭代的前提下，公司及金融機構資本投入亦需要維持在穩定的水平。數字化投入不及預期將影響產品迭代進程。行業專題報告 P.20 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 長城證券股份有限公司（以下簡稱長城證券）具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格。本報告由長城證券向專業投資者客戶及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者客戶（以下統稱客戶）提供，除非另有說為訴訟、仲

70、裁、傳媒及任何單位或個人引用的證明或依據，不得用于未經允許的其它任何用途。如引用、刊發，需注明出處為長城證券研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向他人作出邀請。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。長城證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報

71、告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。長城證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。長城證券版權所有并保留一切權利。特別聲明特別聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于 2017 年7 月 1 日 起正式實施。因本研究報告涉及股票相關內容，僅面向長城證券客戶中的專業投資者及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者。若您并非上述類型的投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研究報告中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師聲

72、明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，在執業過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原則，獨立、客觀地出具本報告。本報告反映了本人的研究觀點，不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。投資評級說明投資評級說明 公司評級公司評級 行業評級行業評級 買入 預期未來 6 個月內股價相對行業指數漲幅 15%以上 強于大市 預期未來 6 個月內行業整體表現戰勝市場 增持 預期未來 6 個月內股價相對行業指數漲幅介于 5%15%之間 中性 預期未來 6 個月內行業整體表現與市場同步

73、 持有 預期未來 6 個月內股價相對行業指數漲幅介于-5%5%之間 弱于大市 預期未來 6 個月內行業整體表現弱于市場 賣出 預期未來 6 個月內股價相對行業指數跌幅 5%以上 行業指中信一級行業，市場指滬深 300 指數 長城證券產業金融研究院長城證券產業金融研究院 北京北京 地址：北京市西城區西直門外大街 112 號陽光大廈 8 層 郵編：100044 傳真：86-10-88366686 深圳深圳 地址：深圳市福田區福田街道金田路?2026 號能源大廈南塔樓?16 層 郵編：518033 傳真：86-755-83516207 上海上海 地址：上海市浦東新區世博館路?200 號?A 座?8 層 郵編：200126 傳真：021-31829681