《銀行資本研究系列之二：高級法申請重啟的影響測算-241119（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《銀行資本研究系列之二：高級法申請重啟的影響測算-241119（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2024 年 11 月 19 日 推薦推薦（維持）（維持）銀行資本研究系列之銀行資本研究系列之二二 總量研究/銀行 2024 年年 11 月月 1 日，國家金融監督管理總局印發 商業銀行實施資本計量高級方日，國家金融監督管理總局印發 商業銀行實施資本計量高級方法申請及驗收規定（下文稱高級法申驗規定），繼法申請及驗收規定（下文稱高級法申驗規定），繼 2014 年以來，資本計年以來，資本計量高級法申請時隔量高級法申請時隔 10 年再度開啟。本報告將復盤資本計量高級法在國內銀行業年再度開啟。本報告將復盤資本計量高級法在國內銀行業的應用，并測算高級

2、法重啟對行業資本充足水平可能的影響，供投資者參考。的應用，并測算高級法重啟對行業資本充足水平可能的影響，供投資者參考。高級法的引入及變遷。高級法的引入及變遷。我國資本計量高級法最早由 2012 年發布的商業銀行資本管理辦法（試行）引入，包括信用風險內部評級法、市場風險內部模型法和操作風險高級計量法。資本新規對高級法的計量規則進行資本新規對高級法的計量規則進行了進一步調整：了進一步調整：信用風險內部評級法沿用辦法思路，參數底線和適用范圍有所調整；市場風險內部模型法實行框架有較大調整，因此已獲準高市場風險內部模型法實行框架有較大調整，因此已獲準高級法的六家銀行資本新規后需重新申請內部模型法級法的六

3、家銀行資本新規后需重新申請內部模型法；操作風險資本計量體系重構，由之前的標準法、基本指標法、高級計量法三類，重構為標準法和基本指標法，且新標準法資本更節約。我國目前僅六家銀行獲準實施高級法，分別為工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和招商銀行，均于 2014 年批準。（1）信用風）信用風險內評法為重點，資產質量越好，資本越節約。險內評法為重點，資產質量越好，資本越節約。內評法的計量需要引入違約概率、違約損失率等指標，因此其對資本節約的效果，更多取決于一家銀行的資產質量水平，資產質量越好，資本節約效果越顯著，如 2024 年 6月末，招商銀行初級內評法下公司風險權重僅招商銀行初級內評

4、法下公司風險權重僅 42.9%，而在權重法計量中，而在權重法計量中，一般對公風險暴露權重為一般對公風險暴露權重為 100%，最低的投資級企業權重也達，最低的投資級企業權重也達 75%。（2）內模法資本節約效果顯著內模法資本節約效果顯著，2024 年以來，高級法六家銀行市場風險加權資產的計量均改用標準法后，對應市場風險加權資產增速均出現顯著上升。（3）預計獲準高級法對操作風險加權資產計量結果影響不大。預計哪些銀行可能首批獲準？預計哪些銀行可能首批獲準？目前，郵儲銀行、興業銀行已明確正籌備資本計量高級法的申請，預計首批申請獲準的銀行可能為 D-BIS 第二組第四組中仍未獲準高級法的郵儲銀行、興業銀

5、行、中信銀行、浦發銀行。同時高級法審批權下放至地方分局，未來區域行高級法的應用有望打開空間。高級法獲準落地有望進一步釋放銀行資本。（高級法獲準落地有望進一步釋放銀行資本。（1）情景一：）情景一：已獲準高級法的工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行獲準新內部模型法，同時郵儲銀行、興業銀行、中信銀行、浦發銀行首批獲準高級法，預計可節約風險加權資產 5.01 萬億元，約占商業銀行總風險加權資產的 2.28%，靜態測算下，商業銀行整體核心一級資本充足率提升 0.25pct；（2）情景二：）情景二：情景一基礎上，其余所有 D-BIS 名單內股份行獲準高級法，合計可節約風險加權資產 8

6、.04 萬億元，約占商業銀行總風險加權資產的3.66%；（3）情景三：）情景三：情景二基礎上，其余所有 D-BIS 名單內城商行獲準高級法，合計可節約風險加權資產 9.70 萬億元，約占商業銀行總風險加權資產的 4.41%。行業規模行業規模 占比%股票家數（只）41 0.8 總市值（十億元）8543.5 10.0 流通市值（十億元）8426.3 10.9 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現-2.7 11.4 28.8 相對表現-5.7 1.9 18.8 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、2024 年第三季度理財綜述規?；嘏?，減配基金2024-11-13 2、資金活

7、化，貨幣上行2024 年10 月金融數據點評2024-11-11 3、預計社融增速回落，貨幣增速回 升 10月 社 融 貨 幣 前 瞻 2024-11-10 王先爽王先爽 S1090524100006 文雪陽文雪陽 S1090524110001 -20-10010203040Nov/23Mar/24Jul/24Oct/24(%)銀行滬深300高級法申請重啟的影響測算高級法申請重啟的影響測算 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 投資建議：投資建議：近年來，隨著息差和 ROE 下行，銀行內生資本承壓，這樣也進一步影響了銀行信用擴張。高級法申請重啟，一方面有助于緩解銀行資本壓力，提高資本使用效

8、率，在 ROA 普遍承壓的情況下維持 ROE 的穩定性，進而提高銀行分紅的可持續性和投資價值；另一方面，高級法更加注重風險，資產質量越好，資本節約效果越顯著，因此信用擴張空間打開的同時，銀行也更有動力去嚴控風險，不必過于擔心規模擴張下風險暴露的提升。行業投資機會及個股選擇上，行業投資機會及個股選擇上，隨著市場活躍度提升，銀行彈性優勢低于市場，短期超額可能存在波動，但長期夏普依舊，適合長期價值配置。經濟承壓后期，銀行個股業績 alpha 取決于與資產質量，短期建議關注受益于化債主題的低估值低資產端收益率的區域行和股份行，中長期持續擁抱負債優資產質量好的銀行和港股高股息銀行。風險提示：風險提示：高

9、級法審批落地進度不及預期；經濟恢復不及預期，信貸需求持續偏弱；資產質量大幅惡化等。敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 正文正文目錄目錄 引言：資本計量高級法時隔 10 年再度開啟.5 一、資本計量高級法變遷及應用情況復盤.5 1、國內資本計量高級法的引入及變遷.5 2、高級法在國內銀行業的應用情況.5（1）信用風險內評法為重點，資產質量越好，資本越節約.5（2）內模法在市場風險計量的運用中，資本節約效果顯著.10（3）預計獲準高級法對操作風險加權資產計量結果影響不大.10 二、預計哪些銀行可能首批獲準？.12 三、高級法獲準落地有望進一步釋放銀行資本.14 四、投資建議.16 附錄：資本

10、新規后高級法有何變化？.16 五、風險提示.19 圖表圖表目錄目錄 圖 1：初級內部評級法下信用風險暴露-招商銀行（百萬元，2024/6/30）.8 圖 2：高級內部評級法下信用風險暴露-招商銀行（百萬元，2024/6/30）.8 圖 3：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法.18 圖 4：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法.19 表 1：六家高級法銀行各類風險加權資產結構.6 表 2：六家高級法銀行各類風險加權資產規模明細.7 表 3：資本新規下貸款各類資產風險權重.9 表 4：資本新規下各類同業資產風險權重.10 表 5：招商銀行高級法與權重法資本計量結果差異對比.11 表

11、6：工商銀行三類風險加權資產變化.12 表 7：建設銀行三類風險加權資產變化.12 表 8：申請實施高級法的商業銀行條件要求.13 表 9：國內系統重要性銀行名單一覽.13 表 10：2024Q3 末國內 20 家系統重要性銀行風險加權資產結構（億元）.14 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 表 11：若高級法獲準，各 D-BIS 資本節約情況（億元）.15 表 12：三種情景下資本節約測算（億元）.16 表 13：信用風險初級、高級內部評級法參數設置差異.18 表 14：信用風險高級內部評級法參數底線變化.18 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 引言：引言：資本計量高級法時隔

12、資本計量高級法時隔 10 年再度開啟年再度開啟 2024 年 11 月 1 日，國家金融監督管理總局印發商業銀行實施資本計量高級方法申請及驗收規定（下文稱高級法申驗規定），繼 2014 年以來，資本計量高級法申請時隔 10 年再度開啟。本報告將復盤資本計量高級法在國內銀行業的應本報告將復盤資本計量高級法在國內銀行業的應用，并測算高級法重啟對行業資本充足水平可能的影響，供投資者參考。用，并測算高級法重啟對行業資本充足水平可能的影響，供投資者參考。一、一、資本計量高級法變遷及應用情況復盤資本計量高級法變遷及應用情況復盤 1、國內國內資本計量資本計量高級法高級法的引入的引入及變遷及變遷 我國資本計量

13、高級法最早由 2012 年發布的 商業銀行資本管理辦法（試行）（下文簡稱辦法）引入。辦法共引入了標準法標準法和高級法高級法兩種資本計量方法，標準方法下，銀行適用監管部門統一規定的風險權重或風險參數；高級方法下，銀行使用內部模型自行估計部分風險參數計量風險加權資產，包括信用風險內部評信用風險內部評級法、市場風險內部模型法和操作風險高級計量法級法、市場風險內部模型法和操作風險高級計量法。2023 年 11 月發布的商業銀行資本管理辦法（下文簡稱資本新規）對高級法的計量規則進行了進一步調整。具體來看具體來看，信用風險內部評級法沿用辦法思路，參數底線和適用范圍有所調整；市場風險內部模型法實行框架有較大

14、調整，因此已獲準高級法的六家銀行資本新規后需重新申請內部模型法已獲準高級法的六家銀行資本新規后需重新申請內部模型法；操作風險資本計量體系重構，由之前的標準法、基本指標法、高級計量法三類，重構為標準法和基本指標法，且新標準法資本更節約。資本計量規則相對復雜，資本計量規則相對復雜，資本新規后各類高級法的具體變動情況見本報告附資本新規后各類高級法的具體變動情況見本報告附錄。錄。2、高級法在國內銀行業的應用情況高級法在國內銀行業的應用情況 我國目前僅六家銀行獲準實施高級法，分別為工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和招商銀行，均于 2014 年批準。從具體應用情況來看：（1）信用風險信用風

15、險內評法為重點，資產質量越好，資本越節約內評法為重點，資產質量越好，資本越節約 信用風險加權資產信用風險加權資產占風險加權資產比重較高（90%以上），因此其為銀行通過高級法節約資本的主要突破口。獲準高級法并非意味著所有風險加權資產均采用高級法計量，在信用風險加權資產的計量中，能被內評法覆蓋的一般是金融機構、對公、零售相關風險暴露，其余包括股權、資產證券化等風險暴露內評法無法覆蓋。從實際執行情況來看，已獲準高級法的六家銀行，采用內評法核算的信用風險加權資產在總信用風險加權資產占比約在 70%左右。內評法可節約多少信用風險加權資產？內評法可節約多少信用風險加權資產？目前在信用風險資產的高級法計量中

16、，符合要求的公司信用風險暴露計量普遍采用初級內部評級法，零售信用風險暴露采用高級內部評級法計量，內部評級法為覆蓋的信用風險采用權重法。敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 根據招商銀行披露的內部評級法下信用風險暴露表（見圖 1 和圖 2），其將每一類符合內評法要求的資產均劃分為 8 個違約概率區間，根據違約損失率、違約風險暴露及期限等各項參數來計算對應風險加權資產規模，最終得到 2024 年年 6 月月末，招商銀行初級內評法下公司風險權重僅末，招商銀行初級內評法下公司風險權重僅 42.9%，金融機構風險權重僅，金融機構風險權重僅 31.73%；高級內評法下零售個人住房按揭貸款風險權重為高級

17、內評法下零售個人住房按揭貸款風險權重為 24.34%，合格循環零售資產風，合格循環零售資產風險權重為險權重為 40.67%，其他零售資產風險權重為，其他零售資產風險權重為 49.20%。對比之下，在權重法計對比之下，在權重法計量中，一般對公風險暴露權重為量中，一般對公風險暴露權重為 100%，最低的投資級企業權重也達，最低的投資級企業權重也達 75%；金融；金融機構和零售風險暴露權重也相對高于內評法下的水平機構和零售風險暴露權重也相對高于內評法下的水平（權重法下各類資產風險權重見表 3 和表 4。）當然，由于內評法的計量需要引入違約概率、違約損失率等指標，因此其其對資本對資本節約的效果，更多取

18、決于節約的效果，更多取決于一家銀行的資產質量水平，資產質量越好，資本節約效一家銀行的資產質量水平，資產質量越好，資本節約效果越顯著。果越顯著。例如招商銀行，2023 年末，其高級法核算下風險加權資產（不考慮并行期底線要求）占權重法核算下風險加權資產的比重為 77.35%，2024 年 6月末，由于市場風險加權資產的計量暫時不采用內模法，該比重上行至 83.98%，總體顯示內評法資本節約成效顯著，2024 年 6 月末、2023 年末，招商銀行高級法下核心一級資本充足率分別較權重法下高出 2.22pct、1.87pct。表表 1：六家高級法銀行各類風險加權資產結構六家高級法銀行各類風險加權資產結

19、構 2024/9/30，百萬元，百萬元 工商銀行工商銀行 建設銀行建設銀行 農業銀行農業銀行 中國銀行中國銀行 交通銀行交通銀行 招商銀行招商銀行 信用風險加權資產信用風險加權資產/總風險加權資產總風險加權資產 90.76%91.13%92.13%92.10%92.25%86.73%權重法/信用風險加權資產 34.03%27.73%34.00%37.08%24.96%40.37%初級內部評級法/信用風險加權資產 50.83%59.18%55.79%51.32%61.59%25.72%高級內部評級法/信用風險加權資產 13.50%11.27%9.62%10.00%9.50%29.41%監管映射法

20、/信用風險加權資產 0.00%0.00%0.00%0.02%0.00%0.00%交易對手信用風險/信用風險加權資產 0.78%0.57%0.31%0.60%0.56%0.10%信用估值調整風險/信用風險加權資產 0.19%0.18%0.07%0.18%0.16%0.04%銀行賬簿資管產品/信用風險加權資產 0.63%0.98%0.19%0.72%3.05%3.57%穿透法/銀行賬簿資管產品 56.94%0.97%9.75%28.28%15.33%60.25%授權基礎法/銀行賬簿資管產品 42.80%98.97%91.08%71.72%66.21%39.75%1250%風險權重/銀行賬簿資管產品

21、 0.87%0.06%1.59%0.00%18.46%0.00%銀行賬簿資產證券化/信用風險加權資產 0.05%0.09%0.02%0.08%0.18%0.80%市場風險加權資產市場風險加權資產/總風險加權資產總風險加權資產 1.87%0.88%1.17%1.27%2.77%2.55%標準法/市場風險加權資產 100.00%100.00%100.00%100.00%96.32%100.00%內部模型法 簡化標準法/市場風險加權資產 3.68%操作風險加權資產操作風險加權資產/總風險加權資產總風險加權資產 7.37%7.99%6.70%6.64%4.99%10.72%高級法核算加權風險資產高級法

22、核算加權風險資產/總風險加權資產總風險加權資產 58.38%64.20%60.27%56.47%65.57%47.81%高級法核算加權風險資產高級法核算加權風險資產/信用風險加權資產信用風險加權資產 64.32%70.45%65.42%61.32%71.09%55.13%資料來源：銀行官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 表表 2：六家高級法銀行各類風險加權資產規模明細六家高級法銀行各類風險加權資產規模明細 2024/9/30，百萬元，百萬元 工商銀行工商銀行 建設銀行建設銀行 農業銀行農業銀行 中國銀行中國銀行 交通銀行交通銀行 招商銀行招商銀行 信用風險加權資產信用風險

23、加權資產 23,185,527 20,185,885 20,473,716 17,274,145 8,495,738 5,771,500 權重法 7,890,135 5,596,995 6,960,262 6,404,461 2,120,141 2,329,885 初級內部評級法 11,784,216 11,946,337 11,422,621 8,865,355 5,232,302 1,484,641 高級內部評級法 3,129,630 2,274,931 1,970,455 1,726,922 807,031 1,697,123 監管映射法 2,861 交易對手信用風險 180,983 1

24、15,575 62,753 103,912 47,857 5,539 標準法 180,983 115,575 62,753 103,912 47,857 5,539 信用估值調整風險 43,627 36,447 13,360 31,561 13,888 2,314 銀行賬簿資管產品 145,319 197,318 39,791 124,797 258,961 205,859 穿透法 82,738 1,910 3,880 35,298 39,701 124,021 授權基礎法 62,199 195,293 36,242 89,499 171,465 81,838 1250%風險權重 1,266

25、115 632 47,795 杠桿調整 -963 銀行賬簿資產證券化 11,617 18,282 4,474 14,276 15,558 46,139 外部評級法 666 980 14,276 600 標準法 7,813 3,739 10,856 3,441 1250%風險權重 10,951 3 調整項目 -248 市場風險加權資產市場風險加權資產 477,675 194,481 260,304 237,493 254,780 169,903 標準法 477,675 194,481 260,304 237,493 245,410 169,903 內部模型法 簡化標準法 9,370 操作風險加權

26、資產操作風險加權資產 1,882,951 1,770,189 1,488,817 1,244,701 459,326 713,393 總風險加權資產總風險加權資產 25,546,153 22,150,555 22,222,837 18,756,339 9,209,844 6,654,796 資料來源：銀行官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 圖圖 1：初級內部評級法下信用風險暴露初級內部評級法下信用風險暴露-招商銀行（招商銀行（百萬元百萬元，2024/6/30）資料來源：招商銀行官網，招商證券 圖圖 2：高級高級內部評級法下信用風險暴露內部評級法下信用風險暴露-招商銀行（招

27、商銀行（百萬元百萬元，2024/6/30）資料來源：招商銀行官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 表表 3：資本新規下資本新規下貸款貸款各類資產風險權重各類資產風險權重 貸款大類貸款大類 貸款類型貸款類型 風險權重風險權重 第一檔第一檔 第二檔第二檔 對公貸款對公貸款 一般公司 投資級公司 75%不適用 中小企業 85%不適用 小微企業 75%不適用 其他一般公司 100%專業貸款 項目融資（運營前階段）130%不適用 項目融資（運營階段）100%不適用 物品融資 100%不適用 商品融資 100%不適用 非按揭非按揭 零售貸款零售貸款 符合監管規定 合格交易者 45%其他

28、 75%其他 100%存在幣種錯配 min(無幣種錯配情形下風險權重的 1.5 倍,150%)房開貸房開貸 符合審慎要求 100%其他 150%商用商用 房地產房地產 還款不實質依賴于房地產所產生的現金流 LTV60%（不含）交易對手風險權重 不適用 不符合審慎要求的居住用房地產風險暴露 交易對手風險權重 不適用 還款實質依賴于房地產所產生的現金流 LTV60%（含）75%不適用 60%LTV80%（不含）110%不適用 不符合審慎要求的商用房地產風險暴露 150%不適用 對商用房地產風險暴露對商用房地產風險暴露 交易對手風險權重 不適用 居住用居住用 房地產房地產 還款不實質依賴于房地產所產

29、生的現金流 LTV50%（含）20%不適用 50%LTV60%（含）25%不適用 60%LTV70%（含）30%不適用 70%LTV80%（含）35%不適用 80%LTV90%（含）40%不適用 90%LTV100%（不含）交易對手風險權重 不適用 不符合審慎要求的居住用房地產風險暴露 交易對手風險權重 不適用 還款實質依賴于房地產所產生的現金流 LTV50%（含）30%不適用 50%LTV60%（含）35%不適用 60%LTV70%（含）45%不適用 70%LTV80%（含）50%不適用 80%LTV90%（含）60%不適用 90%LTV100%（不含）105%不適用 不符合審慎要求的居住用

30、房地產風險暴露 150%不適用 個人住房抵押貸款 50%不適用 二抵用于房地產投資的追加部分 150%不適用 對居住用房地產風險暴露 交易對手風險權重 不適用 資料來源：商業銀行資本管理辦法，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 表表 4：資資本本新規下各類新規下各類同業同業資產風險權重資產風險權重 風險暴露風險暴露 類型類型 風險權重風險權重 備注備注 第一檔第一檔 第二檔第二檔 商業銀行商業銀行 3M 及以內及以內 20%3M 及以下，A+級商業銀行 不適用 20%3M 及以下，A 級商業銀行 不適用 50%3M 及以下，B 級商業銀行 不適用 150%3M 及以下，C 級

31、商業銀行 不適用 20%第二檔銀行，3M 及以內 不適用 3M 以上以上 30%3M 以上，A+級商業銀行 不適用 40%3M 以上，A 級商業銀行 不適用 75%3M 以上，B 級商業銀行 不適用 150%3M 以上，C 級商業銀行 不適用 40%第二檔銀行，3M 以上 不適用 其他非銀機構其他非銀機構 75%投資級機構 不適用 100%其他機構 數據來源：商業銀行資本管理辦法，招商證券 （2）內模法在市場風險計量的運用中，資本節約效果顯著內模法在市場風險計量的運用中，資本節約效果顯著 市場風險方面，市場風險方面，工商銀行、建設銀行 2023 年末市場風險加權資產中內部模型法覆蓋占比分別為

32、53%、74%。但由于資本新規下市場風險計量方法變化較大，因此，原資本監管框架下已獲準實施內模法的六家國股行，在新資本監管框架下需重新申請和驗收，因此因此 24 年以來，以上六家銀行市場風險加權資產的計年以來，以上六家銀行市場風險加權資產的計量均改用標準法，對應市場風險加權資產增速均出現顯著上升。量均改用標準法，對應市場風險加權資產增速均出現顯著上升。（3）預計獲準高級法對操作風險加權資產計量結果影響不大預計獲準高級法對操作風險加權資產計量結果影響不大 操作風險方面，操作風險方面，樣本銀行在 資本新規 前后均普遍采用標準法，部分銀行在 資本新規前采用基本指標法。資本新規后操作風險計量體系重組，

33、第一檔銀行均采用標準法，因此是否獲準實施高級法對于該部分風險加權資產計量影響不大。敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 表表 5：招商銀行高級法與權重法資本計量結果差異對比招商銀行高級法與權重法資本計量結果差異對比 高級法高級法 2024H1 2023A 2022A 風險加權資產（不考慮并行期底線要求）6,765,309 5,919,504 5,491,072 信用風險加權資產 5,844,871 5,226,757 4,823,836 市場風險加權資產 207,045 86,751 89,200 操作風險加權資產 713,393 605,996 578,036 RWA結構（不考慮并行期

34、底線要求）信用風險加權資產 86.39%88.30%87.85%市場風險加權資產 3.06%1.47%1.62%操作風險加權資產 10.54%10.24%10.53%RWA增速（不考慮并行期底線要求）14.29%7.80%9.00%信用風險加權資產 11.83%8.35%8.62%市場風險加權資產 138.67%-2.75%47.94%操作風險加權資產 17.72%4.84%7.84%RWA增速（考慮并行期底線要求）2.38%13.12%5.00%風險加權資產（考慮并行期底線要求）6,765,309 6,608,021 5,841,685 核心一級資本充足率 13.86%13.73%13.68

35、%一級資本充足率 16.09%16.01%15.75%資本充足率 17.95%17.88%17.77%權重法權重法 2024H1 2023A 2022A 風險加權資產 8,056,196 7,652,723 6,941,350 核心一級資本充足率 11.64%11.86%11.52%一級資本充足率 13.51%13.82%13.25%資本充足率 14.60%14.96%14.68%高級法高級法/權重法權重法 2024H1 2023A 2022A 風險加權資產（不考慮并行期底線要求）83.98%77.35%79.11%風險加權資產（考慮并行期底線要求）83.98%86.35%84.16%核心一級

36、資本充足率 119.07%115.77%118.75%一級資本充足率 138.23%134.99%136.72%資本充足率 154.21%150.76%154.25%資料來源：銀行財報，招商證券；注：2024H1 數據為資本新規后，2023A、2022A 數據為資本新規前 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業深度報告 表表 6：工商銀行三類風險加權資產變化工商銀行三類風險加權資產變化 2024H1 2023A 2022A 信用風險加權資產 22,654,841 22,860,683 20,488,486 內部評級法覆蓋部分 14,703,858 15,331,991 13,248,337 內部評

37、級法未覆蓋部分 7,950,983 7,528,692 7,240,149 市場風險加權資產 585,696 234,534 203,207 內部模型法覆蓋部分 123,270 80,583 內部模型法未覆蓋部分 111,264 122,624 操作風險加權資產 1,882,951 1,546,414 1,533,579 同比增速同比增速 2024H1 2023A 2022A 信用風險加權資產-0.90%11.58%2.22%市場風險加權資產 149.73%15.42%32.22%操作風險加權資產 21.76%0.84%2.67%資料來源：iFind，招商證券 表表 7：建設銀行三類風險加權資

38、產變化建設銀行三類風險加權資產變化 2024H1 2023A 2022A 信用風險加權資產 19,684,996 20,839,827 18,293,631 內部評級法覆蓋部分 13,812,094 14,247,420 12,514,218 內部評級法未覆蓋部分 7,950,983 6,592,407 5,779,413 市場風險加權資產 235,307 148,487 115,816 內部模型法覆蓋部分 110,517 72,327 內部模型法未覆蓋部分 37,970 43,489 操作風險加權資產 1,770,189 1,407,594 1,358,387 同比增速同比增速 2024H1

39、 2023A 2022A 信用風險加權資產-5.54%13.92%8.67%市場風險加權資產 58.47%28.21%28.60%操作風險加權資產 25.76%3.62%5.19%資料來源：iFind，招商證券 二、二、預計預計哪哪些銀行可能首批獲準？些銀行可能首批獲準？高級法申驗規定高級法申驗規定對于申請資格對于申請資格規定的條件包括，規定的條件包括，根據資本辦法相關規定劃分至第一檔（并表后表內外資產 5000 億以上）的銀行；監管評級應連續3 年不低于 2 級；資本計量高級方法及其配套體系已上線運行，計量結果充分資本計量高級方法及其配套體系已上線運行，計量結果充分應用于經營決策和風險管理應

40、用于經營決策和風險管理；健全的風控、內控；經營穩??；良好的數據治理水平；信用風險內部評級法覆蓋率應不低于 50%，申請實施市場風險內部模型法的銀行法人或附屬機構，市場風險內部模型法覆蓋率應不低于 10%等。預計預計首輪首輪申請申請銀行主要還是在銀行主要還是在未獲準高級法的未獲準高級法的 12 家國股行家國股行中產生中產生。目前國股行均為“第一檔”銀行，同時根據央行公布的2023 年金融穩定報告披露，2023年末，24 家大型銀行中，評級結果為 1 級的 1 家，2 級的 13 家，預計 12 家未獲準高級法國股行中，絕大部分滿足規模和評級要求。截至目前，郵儲銀行、興郵儲銀行、興業銀行已明確正在

41、籌備資本計量高級法的申請業銀行已明確正在籌備資本計量高級法的申請，郵儲銀行和興業銀行分別為國內系統重要性銀行第二組的第 3 位和第三組的第 3 位，目前第三組的其他兩家銀行（交通銀行、招商銀行）均已獲準高級法，第二組的 3 家銀行中，排在郵儲銀行 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 前面的分別為中信銀行、浦發銀行，均未獲準高級法。因此，預計郵儲銀行、興預計郵儲銀行、興業銀行、中信銀行、浦發銀行可能為業銀行、中信銀行、浦發銀行可能為放開后首批放開后首批申請申請獲準的獲準的國股行國股行。審批權下放，區域行高級法的應用有望打開空間。審批權下放，區域行高級法的應用有望打開空間。資本新規規定，商

42、業銀行采用內部評級法須經“國家金融監督管理總局或其派出機構驗收通過”，而不再是 2012 版資本管理辦法的“經銀監會核準”。高級法申驗規定開頭提及對象包括“各金融監管局，各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行、外資銀行”，截至 2023 年末，我國第一檔銀行共 63 家，其中區域行共 45 家，審批權下放到地方分局后，也為未來高級法在中小銀行的更廣泛應用打開空間。表表 8：申請實施高級法的商業銀行條件要求申請實施高級法的商業銀行條件要求 申請實施高級法的商業銀行條件要求申請實施高級法的商業銀行條件要求 1.具備良好的公司治理機制，建立股東大會、董事會、監事會、高級管理層的治理架構，權責明晰、獨立運

43、作、有效制衡，決策、執行和監督機制科學高效。2.具備健全的風險管理與內部控制，建立全面風險管理架構和完整獨立的風險管理體系，內部控制有效。3.經營穩健，資產優良、盈利平穩、流動性充裕。4.監管評級應連續監管評級應連續 3 年不低于年不低于 2 級級。5.具備良好的數據治理水平，政策、目標、制度和流程清晰，數據質量監控體系有效，達到銀行業金融機構數據治理指引（銀保監發201822號）的相關要求。6.具備完備的信息系統，能夠有效支持商業銀行各項經營管理，滿足資本計量系統化、自動化需求。7.資本計量高級方法覆蓋率，應符合商業銀行資本管理辦法的相關規定。其中，申請實施信用風險內部評級法的銀行法人或附屬

44、機構，信用風險內信用風險內部評級法覆蓋率應不低于部評級法覆蓋率應不低于 50%，申請實施市場風險內部模型法的銀行法人或附屬機構，市場風險內部模型法覆蓋率應不低于市場風險內部模型法覆蓋率應不低于 10%。8.資本計量高級方法及其配套體系已上線運行，計量結果充分應用于經營決策和風險管理。9.允許根據資本辦法相關規定劃分至第一檔第一檔的銀行，按照不同風險模塊分步實施、分別申請 資料來源：商業銀行實施資本計量高級方法申請及驗收規定，招商證券 表表 9：國內系統重要性銀行名單一覽國內系統重要性銀行名單一覽 分組分組 組內排名組內排名 簡稱簡稱 銀行類型銀行類型 是否已獲準高級法是否已獲準高級法 第四組

45、1 工商銀行 國有行國有行 是 第四組 2 中國銀行 國有行國有行 是 第四組 3 建設銀行 國有行國有行 是 第四組 4 農業銀行 國有行國有行 是 第三組 1 交通銀行 國有行國有行 是 第三組 2 招商銀行 股份行股份行 是 第三組 3 興業銀行 股份行股份行 否 第二組 1 中信銀行 股份行股份行 否 第二組 2 浦發銀行 股份行股份行 否 第二組 3 郵儲銀行 國有行國有行 否 第一組 1 光大銀行 股份行股份行 否 第一組 2 民生銀行 股份行股份行 否 第一組 3 平安銀行 股份行股份行 否 第一組 4 華夏銀行 股份行股份行 否 第一組 5 寧波銀行 城商行城商行 否 第一組

46、6 江蘇銀行 城商行城商行 否 第一組 7 廣發銀行 股份行股份行 否 第一組 8 上海銀行 城商行城商行 否 第一組 9 南京銀行 城商行城商行 否 第一組 10 北京銀行 城商行城商行 否 資料來源：金融監督管理總局，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 三、三、高級法高級法獲準落地獲準落地有望進一步釋放銀行資本有望進一步釋放銀行資本 基于前兩章的分析，我們可得知本次高級法申請重啟，預計將有兩部分銀行受益：本次高級法申請重啟，預計將有兩部分銀行受益：一是 2014 年已獲準高級法的六家銀行，由于資本新規中市場風險加權資產計量規則變動較大，因此內部模型法的運用需重新申請批準；

47、二是目前仍未獲準高級法，且資質較優的國股行和區域行?；谝褜嵭懈呒壏ǖ牧毅y行數據，我們假設高級法落地后，將節約每家銀行節約每家銀行15%的信用風險加權資產，的信用風險加權資產，35%的市場風險加權資產的市場風險加權資產，由于資本新規后操作風險計量體系重組，第一檔銀行均采用標準法，因此假設高級法落地前后操作風操作風險加權資產保持不變。險加權資產保持不變。測算得知，高級法的落地將有助于單家銀行核心一級資本測算得知，高級法的落地將有助于單家銀行核心一級資本充足率提升充足率提升 1.6pct 左左右（見表右（見表 11）。）。進一步，我們可假設三種情形：進一步，我們可假設三種情形：情景情景一：一：已

48、獲準高級法的工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行獲準新內部模型法，同時位列 D-BIS 名單中第二組第四組的剩余四家銀行（郵儲銀行、興業銀行、中信銀行、浦發銀行）首批獲準高級法；情景二：情景二：情景一基礎上，其余所有 D-BIS 名單內股份行獲準高級法 情景三：情景三：情景二基礎上，其余所有 D-BIS 名單內城商行獲準高級法 基于以上假設，我們可測算得知，情景一下合計可節約風險加權資產 5.01 萬億元，占該情景下樣本銀行合計風險加權資產的 3.71%，約占商業銀行總風險加權資產的 2.28%，靜態測算下，樣本銀行核心一級資本充足率平均提升 0.68pct，商業銀行整體

49、核心一級資本充足率提升 0.25pct；情景二下合計可節約風險加權資產 8.04 萬億元，占該情景下樣本銀行合計風險加權資產的 5.16%，約占商業銀行總風險加權資產的 3.66%，靜態測算下，樣本銀行核心一級資本充足率平均提升 0.99pct，商業銀行整體核心一級資本充足率提升 0.41pct；情景三下合計可節約風險加權資產 9.70 萬億元，占該情景下樣本銀行合計風險加權資產的 5.80%，約占商業銀行總風險加權資產的 4.41%，靜態測算下，樣本銀行核心一級資本充足率平均提升 1.15 pct，商業銀行整體核心一級資本充足率提升 0.50pct。表表 10：2024Q3 末國內末國內 2

50、0 家系統重要性銀行風險加權資產結構（億元）家系統重要性銀行風險加權資產結構（億元）D-BIS 分組分組 組內排名組內排名 簡稱簡稱 銀行類型銀行類型 是否已是否已獲準高獲準高級法級法 信用風險加信用風險加權資產權資產 市場風險市場風險加權資產加權資產 操作風險加操作風險加權資產權資產 風險加權風險加權資產資產 核心一級資核心一級資本充足率本充足率 監管要求核心監管要求核心一級資本充足一級資本充足率率 第四組 1 工商銀行 國有行國有行 是 231,855 4,777 18,830 255,462 13.95%9.00%第四組 2 中國銀行 國有行國有行 是 172,741 2,375 12,

51、447 187,563 12.23%9.00%第四組 3 建設銀行 國有行國有行 是 201,859 1,945 17,702 221,506 14.10%9.00%第四組 4 農業銀行 國有行國有行 是 204,737 2,603 14,888 222,228 11.42%9.00%第三組 1 交通銀行 國有行國有行 是 84,957 2,548 4,593 92,098 10.29%8.50%第三組 2 招商銀行 股份行股份行 是 57,715 1,699 7,134 66,548 14.73%8.25%第三組 3 興業銀行 股份行股份行 否 70,960 2,494 4,164 77,6

52、17 9.70%8.25%第二組 1 中信銀行 股份行股份行 否 64,891 1,276 4,175 70,342 9.50%8.00%第二組 2 浦發銀行 股份行股份行 否 66,805 575 3,633 71,013 8.87%8.00%敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 第二組 3 郵儲銀行 國有行國有行 否 82,120 925 4,685 87,730 9.42%8.00%第一組 1 光大銀行 股份行股份行 否 45,023 910 2,738 48,670 9.67%7.75%第一組 2 民生銀行 股份行股份行 否 55,380 599 2,826 58,806 9.3

53、0%7.75%第一組 3 平安銀行 股份行股份行 否 38,859 2,147 2,846 43,852 9.33%7.75%第一組 4 華夏銀行 股份行股份行 否 28,604 495 1,805 30,904 9.51%7.75%第一組 5 寧波銀行 城商行城商行 否 19,268 194 1,204 20,665 9.43%7.75%第一組 6 江蘇銀行 城商行城商行 否 22,934 1,232 1,454 25,619 9.27%7.75%第一組 7 廣發銀行 股份行股份行 否 23,579 298 1,496 25,373 9.45%7.75%第一組 8 上海銀行 城商行城商行 否

54、 21,145 147 1,002 22,293 10.01%7.75%第一組 9 南京銀行 城商行城商行 否 15,500 344 819 16,662 9.02%7.75%第一組 10 北京銀行 城商行城商行 否 26,714 195 1,308 28,217 9.11%7.75%資料來源：iFind，公司官網，招商證券 表表 11：若高級法獲準，各若高級法獲準，各 D-BIS 資本節約情況資本節約情況（億元）（億元）D-BIS 分組分組 組內排名組內排名 簡稱簡稱 銀行類型銀行類型 獲準后獲準后信信用風險加用風險加權資產權資產 獲準后獲準后市場風市場風險加權險加權資產資產 獲準后獲準后操

55、作風操作風險加權險加權資產資產 獲準后獲準后風風險加權資險加權資產產 風險加權風險加權資產減少資產減少規模規模 風險加權資風險加權資產變動幅度產變動幅度 靜態測算靜態測算下核心一下核心一級資本充級資本充足率足率 核心一級核心一級資本充足資本充足率變動率變動 第四組 1 工商銀行 國有行國有行 231,855 3,105 18,830 253,790-1,672-0.65pct 14.04%0.09pct 第四組 2 中國銀行 國有行國有行 172,741 1,544 12,447 186,732-831-0.44pct 12.28%0.05pct 第四組 3 建設銀行 國有行國有行 201,8

56、59 1,264 17,702 220,825-681-0.31pct 14.14%0.04pct 第四組 4 農業銀行 國有行國有行 204,737 1,692 14,888 221,317-911-0.41pct 11.47%0.05pct 第三組 1 交通銀行 國有行國有行 84,957 1,656 4,593 91,207-892-0.97pct 10.39%0.10pct 第三組 2 招商銀行 股份行股份行 57,715 1,104 7,134 65,953-595-0.89pct 14.86%0.13pct 第三組 3 興業銀行 股份行股份行 60,316 1,621 4,164

57、66,100-11,517-14.84pct 11.39%1.69pct 第二組 1 中信銀行 股份行股份行 55,157 829 4,175 60,162-10,180-14.47pct 11.11%1.61pct 第二組 2 浦發銀行 股份行股份行 56,784 374 3,633 60,791-10,222-14.39pct 10.36%1.49pct 第二組 3 郵儲銀行 國有行國有行 69,802 601 4,685 75,088-12,642-14.41pct 11.01%1.59pct 第一組 1 光大銀行 股份行股份行 38,269 591 2,738 41,598-7,072

58、-14.53pct 11.31%1.64pct 第一組 2 民生銀行 股份行股份行 47,073 389 2,826 50,289-8,517-14.48pct 10.88%1.58pct 第一組 3 平安銀行 股份行股份行 33,030 1,395 2,846 37,272-6,580-15.01pct 10.98%1.65pct 第一組 4 華夏銀行 股份行股份行 24,314 322 1,805 26,440-4,464-14.44pct 11.12%1.61pct 第一組 5 寧波銀行 城商行城商行 16,378 126 1,204 17,707-2,958-14.31pct 11.0

59、1%1.58pct 第一組 6 江蘇銀行 城商行城商行 19,494 800 1,454 21,748-3,871-15.11pct 10.92%1.65pct 第一組 7 廣發銀行 股份行股份行 20,042 194 1,496 21,732-3,641-14.35pct 11.03%1.58pct 第一組 8 上海銀行 城商行城商行 17,973 96 1,002 19,071-3,222-14.45pct 11.70%1.69pct 第一組 9 南京銀行 城商行城商行 13,175 224 819 14,217-2,445-14.68pct 10.57%1.55pct 第一組 10 北京

60、銀行 城商行城商行 22,707 127 1,308 24,142-4,075-14.44pct 11%1.54pct 資料來源：iFind，公司官網，招商證券；注：工商、中國、建設、農業、交通、招商已獲準高級法，本表測算為考慮其重新獲準市場風險加權資產新內部模型法 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 表表 12：三種情景下資本節約測算三種情景下資本節約測算（億元）（億元）商業銀行商業銀行-2024/6/30 信用風險加信用風險加權資產權資產 市場風險市場風險加權資產加權資產 操作風險操作風險加權資產加權資產 風險加權風險加權資產資產 核心一級資本核心一級資本充足率充足率 2,023,

61、702 37,112 136,486 2,197,550 10.74%三種情景下資本節約測算三種情景下資本節約測算 信用風險加信用風險加權資產變動權資產變動 市場風險市場風險加權資產加權資產變動變動 操作風險操作風險加權資產加權資產變動變動 風險加權風險加權資產變動資產變動 減少風險加權減少風險加權資產資產/對應情對應情景銀行合計風景銀行合計風險加權資產險加權資產 對應情景銀對應情景銀行核心一級行核心一級資本充足率資本充足率變動均值變動均值 減少風險減少風險加權資產加權資產/商業銀行商業銀行風險加權風險加權資產資產 商業銀行商業銀行核心一級核心一級資本充足資本充足率變動率變動 情景一：情景一：

62、工商、農業、中國、建設、交通、招商獲準新內模法，郵儲、興業、中信、浦發獲準高級法-42,716-7,426 0-50,142 3.71%0.68pct 2.28%0.25pct 情景二：情景二：情景一基礎上，其余所有D-BIS 名單內股份行獲準高級法-71,433-8,983 0-80,416 5.16%0.99pct 3.66%0.41pct 情景三：情景三：情景二基礎上，其余所有D-BIS 名單內銀行獲準高級法-87,267-9,721 0-96,988 5.80%1.15pct 4.41%0.50pct 資料來源：iFind，公司官網，招商證券 四、四、投資建議投資建議 近年來，隨著息差

63、和 ROE 下行，銀行內生資本承壓，這樣也進一步影響了銀行信用擴張。高級法申請重啟，一方面有助于緩解銀行資本壓力，提高資本使用效率，在 ROA 普遍承壓的情況下維持 ROE 的穩定性，進而提高銀行分紅的可持續性和投資價值；另一方面，高級法更加注重風險，資產質量越好，資本節約效果越顯著，因此信用擴張空間打開的同時，銀行也更有動力去嚴控風險，不必過于擔心規模擴張下風險暴露的提升。行業投資機會及個股選擇上，隨著市場活躍度提升，銀行彈性優勢低于市場，短期超額可能存在波動，但長期夏普依舊，適合長期價值配置。經濟承壓后期，銀行個股業績 alpha 取決于與資產質量，短期建議關注受益于化債主題的低估值低資產

64、端收益率的區域行和股份行，中長期持續擁抱負債優資產質量好的銀行和港股高股息銀行。附錄：附錄：資本新規后高級法有何變化？資本新規后高級法有何變化？1.信用風險內部評級法沿用辦法思路，參數底線信用風險內部評級法沿用辦法思路，參數底線和適用范圍和適用范圍有所調整。有所調整。信用風險內部評級法主要通過輸入 4 個參數計量風險加權資產（見圖 3）：違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、違約風險暴露（EAD）及期限（M）。具體計算公式可見資本新規附件 6信用風險內部評級法風險加權資產計量規則。內內評法又分為初級內部評級法、高級內部評級法兩類，評法又分為初級內部評級法、高級內部評級法兩類，差異主要體現在非

65、零售風險暴露參數量化上（見表 13）。零售風險暴露，初級和高級內評法所有參數均可內部估計；非零售風險暴露，高級內部評級法可內部估計所有參數，而初級內部評級法僅可內部估計 PD，其余參數（LGD、EAD、M）需根據商業銀行資本管理辦法對照取得。目前我國已資本計量高級法的目前我國已資本計量高級法的 6 家銀行中，對于公司信用風家銀行中，對于公司信用風險的暴露普遍采用初級內部評級法，部分零售信用風險的暴露采用高級內部評級險的暴露普遍采用初級內部評級法，部分零售信用風險的暴露采用高級內部評級法計量。法計量。敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 資本新規下，資本新規下，PD 參數底線整體有所提高，

66、參數底線整體有所提高，金融機構和公司風險暴露（除主權提供合格保證擔保覆蓋）PD 底線從 0.03%上調至 0.05%，一般循環零售風險暴露 PD 底線從 0.03%上調至 0.1%，其余零售風險暴露 PD 底線從 0.03%上調至 0.05%。初級內評法調整初級內評法調整 LGD 參數，參數，公司風險暴露中沒有合格抵質押品高級債權的 LGD，由新規前的 45%下降 5pct 至 40%。高級內評法新增了高級內評法新增了 LGD、EAD參數底線，參數底線，公司風險暴露 EAD 新增底線為表內資產風險暴露+按照權重法信用轉換系數計算的表外項目風險暴露的 50%。此外，對于已違約風險暴露的計量，BE

67、EL 表述由“考慮經濟環境、法律地位等條件下對已違約風險暴露的預期損失率的最大估計值最大估計值”改為“考慮當前經濟環境、法律地位等條件下對已違約風險暴露的預期損失率的最佳估計值最佳估計值”，要求表述更為溫和?？傮w來看，除主權擔保資總體來看，除主權擔保資產外，其余資產，尤其零售類資產，產外，其余資產，尤其零售類資產，PD 底線整體趨嚴（見表底線整體趨嚴（見表 14）。）。資本新規還要求對股權風險暴露不得采用內部評級法，對金融機構、大中型一般公司風險暴露不得采用高級內部評級法。2.市場風險內部模型法實行框架有較大調整。市場風險內部模型法實行框架有較大調整。資本新規前市場風險內模法總體實行思路為，定

68、性、定量條件評估通過后，將市場風險分為最低市場風險資本（含一般風險價值和壓力風險價值）、特定市場風險資本以及新增風險資本（主要是與利率類及股票類產品相關的違約和評級遷移風險）。資本新規在多個方面進行了改進（見圖 4）：其一，交易臺作為市場風險管理基本單元其一，交易臺作為市場風險管理基本單元，這也是資本新規市場風險內部模這也是資本新規市場風險內部模型法改革的核心型法改革的核心。交易臺指在清晰的風險管理框架中執行明確交易策略的一組交易員或一套會計賬目，應用于資本計量時須經金監局驗收合格，相關需滿足的系列要求可參考資本新規附件 15。這一方面可以對交易臺進行更為精細的管理，同時避免了個別交易臺不符合

69、內模法要求而導致整體被駁回的情況，另一方面，也進一步將市場風險管理落實到前臺業務經營及管理。其二，其二，引入預期尾部損失模型（ES）和壓力預測尾部損失模型（SES），覆蓋極端情況，并加入流動性期限調整參數，確保銀行的內部模型充分考慮市場流動性因素。除此之外，新的內模法的改進還包括優化違約風險資本計量方式，增加了多個層級的返回檢驗和損益歸因，系化判定標準，對前中后臺估值模型與數據的一致性提出更高要求等。3.操作操作風險風險資本計量體系重構，標準法資本更節約資本計量體系重構，標準法資本更節約。辦法中規定的操作風險資本計量方式包括標準法、基本指標法、高級計量法三類，資本新規下計量體系重構為標準法和基

70、本指標法，其中第一檔銀行適用標準法，第二檔和第三檔銀行適用基本指標法。在新的標準法下，商業銀行經金監局驗收合格后，可采用自身損失數據自行計算內部損失乘數，這一定程度上也可達到節約資本的效果。4.并行底線調整系數下調。并行底線調整系數下調。在 2012 版辦法中，銀監會對獲準高級法的銀行設立了并行期，并行期自獲準采用高級法當年年底開始，至少至少持續三年，第一年、第二年和第三年以后的資本底線調整系數分別為 95%、90%和 80%。資本新規后，該底線分別下調至 90%、80%、72.5%?？傮w來看，資本新規下，信用風險內部評級法框架調整不大，但整體底線要求有所趨嚴；交易風險和操作風險計量體系均有較

71、大調整，整體利好銀行資本節約，但也對其機制體制、金融科技、精細化管理水平等方面提出了更高要求，并行期底線調整系數下調也有助于進一步發揮高級法資本節約作用。敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 圖圖 3：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法 資料來源：商業銀行資本管理辦法，招商證券；注：違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、違約風險暴露（EAD）及期限（M）表表 13：信用風險初級、高級內部評級法參數設置差異：信用風險初級、高級內部評級法參數設置差異 類別類別 參數參數 初級內評法初級內評法 高級內評法高級內評法 非零售非零售 違約概率

72、PD 內部估計內部估計 內部估計內部估計 違約損失率 LGD 主權和金融機構 高級債權 45%次級債權 75%公司 高級債權 40%次級債權 75%違約風險暴露 EAD 表內 風險暴露名義金額 表外 權重法信用轉換系數 有效期限 M 非零售 2.5 年 回購類交易 0.5 年 零售零售 違約概率 PD 內部估計內部估計 違約損失率 LGD 違約風險暴露 EAD 資料來源：商業銀行資本管理辦法，招商證券 表表 14：信用風險高級：信用風險高級內部評級法參數底線變化內部評級法參數底線變化 高級內部評級法高級內部評級法 PDPD 底線底線 LGDLGD 底線底線 新規前新規前 資本新規資本新規 變化

73、變化 新規前新規前 資本新規資本新規 變化變化 非零售類非零售類 主權 0.00%0.00%0.00PCT 0%0%0PCT 金融機構 主權提供合格保證擔保覆蓋 0.03%0.00%-0.03PCT 0PCT 其他 0.05%0.02PCT 0PCT 公司 無抵押品 0.05%0.02PCT 25%25PCT 主權提供合格保證擔保覆蓋 0.00%-0.03PCT 0%0PCT 金融質押品 0.05%0.02PCT 0%0PCT 應收賬款質押、商用房地產和居住用房地產抵押 10%10PCT 其他抵質押品 15%15PCT 敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 零售類零售類 個人住房抵押貸款

74、 0.03%0.05%0.02PCT 0%10%10PCT 合格循環零售 合格交易者循環零售 50%50PCT 一般循環零售 0.10%0.07PCT 其他零售 無抵押品 0.05%0.02PCT 30%30PCT 金融質押品 0%0PCT 應收賬款質押、商用房地產和居住用房地產抵押 10%10PCT 其他抵質押品 15%15PCT 資料來源：商業銀行資本管理辦法，商業銀行資本管理辦法（試行），招商證券 圖圖 4：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法：信用風險內部評級法信用風險加權資產計量方法 資料來源：商業銀行資本管理辦法，商業銀行資本管理辦法（試行），招商證券 五、五、風險提示風險提

75、示 高級法審批落地進度不及預期；經濟恢復不及預期，信貸需求持續偏弱；資產質量大幅惡化等。敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具

76、體標準如下：股票股票評級評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所

77、包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。