《短劇行業深度報告：背靠抖音紅果短劇平臺數據爆發短劇行業迎來快速發展-241204（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《短劇行業深度報告：背靠抖音紅果短劇平臺數據爆發短劇行業迎來快速發展-241204（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2024 年 12 月 04 日 推薦推薦（維持）（維持）短劇短劇行業行業深度報告深度報告 TMT 及中小盤/傳媒 本篇報告本篇報告復盤復盤了了紅果短劇平臺功能與發展歷程、對用戶數據、紅果短劇平臺功能與發展歷程、對用戶數據、商業模式進行的商業模式進行的轉變進行分析轉變進行分析，同時對短劇行業的市場規模與增長趨勢進行預測、對短劇產業同時對短劇行業的市場規模與增長趨勢進行預測、對短劇產業鏈相關公司進行分析。鏈相關公司進行分析。我們認為我們認為紅果短劇紅果短劇背靠抖音的流量池背靠抖音的流量池，內容儲備豐富，內容儲備豐富，潛力極大潛力極大。紅果短劇

2、平臺紅果短劇平臺：從從 IAP 到到 IAA 的華麗轉身，用戶與收益齊飛的華麗轉身，用戶與收益齊飛。紅果短劇是抖音集團在 2023 年 5 月份推出的一款短劇產品，同年 8 月份獨立 App 正式上線。短暫實行會員付費模式，即用戶付費觀看短?。↖n-App Purchase，IAP）。之后紅果短劇采取免費制，通過中插廣告、品牌冠名、平臺分賬、達人帶貨等方式（In-App Advertisement，IAA）盈利。2023 年 1 月至 2023 年 12 月，紅果短劇月活用戶（MAU）從 32 萬增長 3040.6%至 1005 萬用戶。2023 年8 月上線 APP 后，2024 年 9 月

3、 MAU 達 1.2 億，同比增長 1045.9%。短劇行業的市場規模與增長趨勢短劇行業的市場規模與增長趨勢?？傮w規模上，2023 年中國微短劇市場規模達 373.9 億元，同比增長 267.65%，預計 2024 年超 500 億元，2027 年市場規模超 1000 億元。市場發行情況爆發式增長，2022 年中國重點網絡微短劇上線數目為 172 部，同比增幅約 3 倍；2023 年 7 月9 月網絡微短劇發行量達到 150 部，發行劇集數達到 3311 集。產品種類上，2023 年付費短劇規模207.4 億，廣告規模 158 億，分賬短劇規模約 8 億。紅果短劇背靠抖音的流量池在推廣上有很大

4、優勢。通過抖音短劇切片、番茄“看劇”頻道等推廣紅果短劇。短劇產業鏈相關公司短劇產業鏈相關公司分析。分析?！救A策影視】（精品短劇項目儲備豐富）、【中文在線】（旗下小說網具有優勢、改編作品豐富）、【掌閱科技】（作品優質、短劇業務收入保持增長）、【歡瑞世紀】（行業領先的內容制作者）、【芒果超媒】（國有控股的長視頻新媒體公司）、【?？垂煞荨浚ㄉ綎|省 IPTV獨家運營商）、【藍色光標】（營銷科技公司龍頭）、【引力傳媒】（全媒體與多平臺整合傳播）、【省廣集團】（全產業鏈服務能力的全球化智能營銷集團）。投資建議：鑒于整個微短劇行業正處于快速發展階段，建議關注具有豐富 IP資源和強大內容生產能力的相關公司，如

5、華策影視、中文在線等，以把握行業增長帶來的投資機會。風險提示：風險提示：內容合規內容合規風險、風險、用戶隱私泄露用戶隱私泄露風險、風險、商業模式可持續風險商業模式可持續風險等等 行業規模行業規模 占比%股票家數（只）152 3.0 總市值（十億元）1636.3 1.9 流通市值（十億元）1470.3 1.9 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 8.8 30.9 10.5 相對表現 7.2 20.8-2.9 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、2024 年 11 月游戲行業月度報告11 月國產、進口版號公布，游戲公司重點產品蓄勢待發2024-12-03 2、傳媒互聯網

6、行業周報谷子經濟帶動傳媒板塊估值提升，關注影視IP 相關標的2024-12-03 3、互聯網行業周報：Kimi 內測 AI視頻生成功能“Kimi 創作空間”2024-12-03 顧佳顧佳 S1090513030002 謝笑妍謝笑妍 S1090519030003 徐帥徐帥 S1090523070014 劉玉潔劉玉潔 研究助理 魏連昆魏連昆 研究助理 -40-2002040Dec/23Mar/24Jul/24Nov/24(%)傳媒滬深300背靠抖音紅果短劇平臺數據爆發，短劇行業迎來快速發展背靠抖音紅果短劇平臺數據爆發，短劇行業迎來快速發展 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 正文正文目錄目錄

7、 一、紅果短劇平臺：從 IAP 到 IAA 的華麗轉身，用戶與收益齊飛.4 1、平臺功能與發展歷程.4（1）平臺功能：盈利模式多樣，IAA 模式盈利顯著增長.4（2）紅果發展歷程：持續更新優化版本，用戶粘性加強.4 2、用戶數據分析.5（1）用戶規模：月活用戶高速增長，占據絕大部分用戶市場.5（2）用戶使用習慣.6（3）用戶畫像.6 3、商業模式轉變：從 IAP 至 IAA，以廣告為主要盈利渠道.7（一）階段一：嘗試傳統 IAP（應用內購買）模式.8（二）階段二：開始探索 IAA（應用內廣告變現）模式.8（三）階段三：引入更多的互動元素和獎勵機制.9（四）階段四：構建以廣告為主要盈利渠道的成熟

8、體系.9 4、紅果短劇的市場潛力：依托字節流量體系和內容儲備，拉動免費短劇行業規模增長9 二、短劇行業的市場規模與增長趨勢.10 1、網絡微短劇數量激增，正值爆發式增長時期.10 2、長視頻平臺逐鹿短劇，尋求差異化競爭策略.11 三、短劇內容產業鏈相關公司分析.13 1、華策影視.13 2、中文在線.13 3、掌閱科技.14 4、歡瑞世紀.15 5、其他相關公司.16（1）芒果超媒.16（2）?？垂煞?16 6、營銷公司.17（1）藍色光標.17（2）引力傳媒.17（3）省廣集團.18 四、風險提示.19 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 1、內容合規風險.19 2、用戶隱私泄露風險.

9、19 3、商業模式可持續性風險.19 圖表圖表目錄目錄 圖 1：紅果短劇 APP 盈利模式整理.4 圖 2：2023 年紅果免費劇場活躍用戶變化.5 圖 3：2024 年 9 月短劇類 APP 月活躍用戶規模 TOP5.6 圖 4：2024 年 3 月在線視頻行業月活躍用戶規模 TOP10 及月人均單日使用時長6 圖 5：紅果短劇用戶年齡分布.7 圖 6：紅果短劇用戶性別分布.7 圖 7：紅果短劇用戶興趣分布.7 圖 8：紅果短劇免費熱門劇集.8 圖 9：紅果短劇“看短劇得福利”活動.9 圖 10：紅果短劇 APP 商業模式.10 圖 11：2020-2027 年中國微短劇市場規模及預測.10

10、 圖 12：2022-2023 年全國國產網絡微短劇片發行許可情況.11 圖 13：愛奇藝“短劇場”“微劇場”.11 圖 14：騰訊視頻精品短劇分賬模式.12 圖 15：騰訊視頻微短劇賽道部分短劇票房.12 圖 16：我的歸途有風入選國家廣電總局“跟著微短劇去旅行”計劃推薦目錄13 圖 17：中文在線旗下小說網.14 圖 18：掌閱科技版權運營.15 圖 19：歡瑞世紀影視劇制作部分作品.15 圖 20：引力傳媒短劇營銷服務案例.18 表 1：紅果短劇 APP 發展歷程.5 表 2：各大短劇 APP 付費模式對比.8 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 一、一、紅果短劇平臺紅果短劇平臺：

11、從從 IAP 到到 IAA 的華麗轉身，用的華麗轉身，用戶與收益齊飛戶與收益齊飛 1、平臺功能與發展歷程、平臺功能與發展歷程（1）平臺功能）平臺功能：盈利模式多樣，：盈利模式多樣，IAA 模式盈利顯著增長模式盈利顯著增長 紅果短劇是抖音集團在 2023 年 5 月份推出的一款短劇產品，同年 8 月份獨立App 正式上線。短暫實行會員付費模式，即用戶付費觀看短?。↖n-App Purchase，IAP）。之后紅果短劇采取免費制，通過中插廣告、品牌冠名、平臺分賬、達人帶貨等方式（In-App Advertisement，IAA）盈利。廣告收入是主要的收入來源。2024 年 6 月單月總分賬過 1

12、億，9 月分賬持續超過 2 億，截至 9 月份，有 20+單版權方在 2024 年內累計分賬破億，有 100+版權方在 2024 年內累計分賬破千萬。網賺福利模式吸引客戶流量。參考了番茄、趣頭條、拼多多的網賺福利模式，用戶在紅果短劇 APP 上可以看劇賺金幣、領紅包，累計一定數量的金幣就能提現，該模式能有效獲客，并提升日活用戶數量，增加了用戶對平臺的粘性。獨播劇策略是廣告收入分賬的主力。依托字節系資源，紅果短劇與番茄小說等平臺合作，將番茄小說的 IP 改編成短劇，實現 IP 資源的有效轉化和聯動，豐富獨播劇的內容儲備。紅果短劇通過抖音短劇切片、番茄“看劇”頻道進一步推廣，有效利用 IP 資源。

13、2024 年 6 月紅果月報顯示，TOP30 分賬劇集均為獨播劇。圖圖 1：紅果短劇紅果短劇 APP 盈利模式整理盈利模式整理 資料來源：紅果短劇 APP、招商證券 （2）紅果發展歷程紅果發展歷程：持續更新優化版本，用戶粘性加強：持續更新優化版本，用戶粘性加強 2023 年 8 月，紅果短劇 APP 上線，早期短暫實行會員付費模式，后轉為免費制。APP 在一年內不斷優化更新，QuestMobile 的數據顯示，紅果短劇的月活用戶已超過 5000 萬。敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 表表 1：紅果短劇紅果短劇 APP 發展歷程發展歷程 時間時間 發展歷程發展歷程 2023 年 8 月

14、APP 上線，暢享海量熱門短劇，豎屏體驗，支持滑動切換、選集播放等 2023 年 10 月 更新為番茄短劇 2023 年 11 月 重新更名為紅果短劇 2023 年 12 月 增加高清播放、智能推薦、快速搜索等功能 2024 年 11 月 優化夜間模式、聽書加載速度 資料來源：七麥數據、招商證券 2、用戶數據分析用戶數據分析（1）用戶規模）用戶規模：月活用戶：月活用戶高速增長，占據絕大部分用戶市場高速增長，占據絕大部分用戶市場 縱向對比縱向對比：2023 年 1 月至 2023 年 12 月，紅果短劇月活用戶（MAU）從 32 萬增長 3040.6%至 1005 萬用戶。2023 年 8 月上

15、線 APP 后，2024 年 9 月 MAU 達1.2 億，同比增長 1045.9%。圖圖 2：2023 年年紅果免費劇場紅果免費劇場活躍用戶活躍用戶變化變化（單位：萬）（單位：萬）資料來源：月狐數據、招商證券 橫向對比：橫向對比：在同類短劇 APP 中，2024 年 9 月紅果 MAU 達 1.2 億，遠超同類產品。3210053040.60%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%0200400600800100012001月12月 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 圖圖 3：2024 年年 9 月短劇類月短劇類 APP 月活躍用戶規模月活躍用戶規模

16、 TOP5 資料來源：QuestMobile、招商證券（2）用戶使用習慣）用戶使用習慣 根據 QuestMobile 數據，2024 年 3 月，紅果短劇 APP 人均單日使用時長達到約 1.38 小時，超過了優愛騰芒。圖圖 4：2024 年年 3 月在線視頻行業月活躍用戶規模月在線視頻行業月活躍用戶規模 TOP10 及月人均單日使用時長及月人均單日使用時長 資料來源：QuestMobile、招商證券（3）用戶畫像）用戶畫像 根據巨量算數，紅果免費短劇用戶中，31-40 歲用戶占比最高，女性用戶約占 62%。偏好時尚、美食、旅行、文化、運動等話題的用戶較多。020004000600080001

17、00001200014000紅果免費短劇星芽免費短劇繁華劇場喜番免費短劇伊春故事會1.241.171.361.670.91.380.651.520.930.4600.20.40.60.811.21.41.61.8愛奇藝騰訊視頻芒果TV嗶哩嗶哩優酷視頻紅果免費劇場咪咕視頻星芽免費短劇愛奇藝極速版央視頻 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 圖圖5：紅果短劇用戶年齡分布紅果短劇用戶年齡分布 圖圖6：紅果短劇用戶性別分布紅果短劇用戶性別分布 資料來源：巨量算數、招商證券 資料來源：巨量算數、招商證券 圖圖 7：紅果短劇用戶興趣分布紅果短劇用戶興趣分布 資料來源：巨量算數、招商證券 3、商業模式轉

18、變商業模式轉變：從：從 IAP 至至 IAA，以廣告為主要盈利渠道，以廣告為主要盈利渠道 紅果短劇 2023 年 8 月上線獨立 APP 后，短期內實行會員付費模式（In-App Purchase，IAP），即用戶付費或會員訂閱觀看短劇，高度依賴商業化投流吸引顧客付費。之后紅果短劇采取免費制（In-App Advertisement，IAA），用戶可以免費觀看或者通過看廣告解鎖觀看全部內容，憑借中插廣告、品牌冠名、平臺分賬、達人帶貨等方式盈利。區別于天天追劇、瑞網微視等 IAP 模式，通常設置有限免費劇集，剩下劇集需要用戶充值會員、金幣、購買單個劇集等方式解鎖，紅果短劇、天天看劇、星芽短劇都以

19、穿插廣告、看廣告解鎖剩下劇集等方式實現廣告植入，達到盈利目的。廣告收入是主要的收入來源。2024 年 6 月單月總分賬過 1 億，9 月分賬持續超過 2 億，截至 9 月份，有 20+單版權方在 2024 年內累計分賬破億，有 100+版權方在 2024 年內累計分賬破千萬。敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 表表 2：各大短?。焊鞔蠖虅?APP 付費模式對比付費模式對比 平臺名平臺名 付費模式付費模式 河馬劇場 前十集免費；會員制，看 30 秒廣告可解鎖付費內容 瑞網微視 前五集免費，系統贈送 5000 金幣，用完后需要充值會員、金幣；會員費：日卡 2 元/天；9.9 元/周；299

20、元/年 野象劇場 前六集免費；充值或會員制 紅果短劇 免費，穿插廣告 星芽短劇 免費，穿插廣告 天天看劇 前九集免費，無收費功能，看 50 秒廣告解鎖剩余內容 資料來源：新腕兒、招商證券（一）（一）階段一階段一：嘗試傳統：嘗試傳統 IAP（應用內購買）模式（應用內購買）模式 最初紅果短劇嘗試了傳統的最初紅果短劇嘗試了傳統的 IAP（應用內購買）模式，這包括單集付費解鎖和會（應用內購買）模式，這包括單集付費解鎖和會員訂閱服務。員訂閱服務。例如，我在八零年代當后媽等熱門短劇，在初期可能就是通過這種模式向觀眾提供內容。用戶需要支付一定的費用來觀看完整的劇集或成為會員享受更多權益。這種方式適合那些對特

21、定內容有強烈興趣且愿意為此付費的核心觀眾群體。隨著免費內容的興起以及用戶消費習慣的變化，單純依賴付費用戶的增長變得越來越困難。此外，高昂的內容制作成本和推廣費用也使得平臺難以僅靠這部分用戶實現盈利。（二）（二）階段二：階段二：開始探索開始探索 IAA（應用內廣告變現）模式（應用內廣告變現）模式 紅果短劇開始探索紅果短劇開始探索 IAA（應用內廣告變現）模式，即通過觀看激勵廣告來解鎖內（應用內廣告變現）模式，即通過觀看激勵廣告來解鎖內容。容。這一轉型是為了吸引更廣泛的用戶群，尤其是那些喜歡看短劇但付費能力較弱的人群。在這種新模式下，許多短劇如夜色將明、引她入室等，都允許用戶通過觀看廣告來獲得觀看

22、權限。這樣的策略不僅降低了用戶的觀看門檻，還為平臺帶來了可觀的廣告收入。同時，紅果短劇還推出了保底政策，即使作品未能達到預期的付費效果，制作方也能獲得一定的收益保障，這大大增加了內容創作者的合作意愿。隨著用戶基數的增長，紅果短劇能夠通過精準推送廣告和品牌合作等方式進一步提高廣告價值，從而形成一個良性循環。圖圖8：紅果短劇免費熱門劇集紅果短劇免費熱門劇集 資料來源：紅果短劇 APP、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 （三）（三）階段三：階段三：引入更多的互動元素和獎勵機制引入更多的互動元素和獎勵機制 紅果短劇引入了更多的互動元素和獎勵機制紅果短劇引入了更多的互動元素和獎勵機制，

23、來進一步擴大市場份額并提升用戶，來進一步擴大市場份額并提升用戶體驗體驗。比如，通過“看短劇得福利”活動，用戶在觀看短劇的同時還可以完成任務賺取現金獎勵或金幣，這些金幣可以兌換成現金提現。這種網賺模式極大地提高了用戶的活躍度與粘性。與此同時，紅果短劇持續豐富其內容庫，除了短劇之外，還提供了電影、電視劇、聽書、小說、漫畫等多種類型的內容，并且幾乎全部免費。這樣一來，即便部分用戶不愿意觀看廣告，他們仍然可以通過其他方式享受平臺提供的豐富娛樂資源，從而保持了高日活和月活水平。圖圖9：紅果短劇“看短劇得福利”活動紅果短劇“看短劇得福利”活動 資料來源：紅果短劇 APP、招商證券 （四）階段四：（四）階段

24、四：構建以廣告為主要盈利渠道的成熟體系構建以廣告為主要盈利渠道的成熟體系 在當前階段，紅果短劇已經構建了一個以廣告為主要盈利渠道的成熟體系。在當前階段，紅果短劇已經構建了一個以廣告為主要盈利渠道的成熟體系。它不再僅僅依靠少數高價值用戶的貢獻，而是通過大規模的用戶基礎實現了廣告收入的最大化。此外，平臺還加強了與版權方的合作，推出了一系列獨播劇集，進一步增強了自身的競爭力。通過對不同類型的短劇采取差異化的運營策略，紅果短劇成功地覆蓋了從核心付費用戶到廣泛免費用戶的不同層次，形成了多元化的商業生態。4、紅果短劇的市場潛力：、紅果短劇的市場潛力：依托字節流量體系和內容儲備，依托字節流量體系和內容儲備，

25、拉動免費短劇行業規模增長拉動免費短劇行業規模增長 紅果短劇背靠抖音的流量池，在推廣上有很大優勢。通過抖音短劇切片、番茄“看劇”頻道等推廣紅果短劇。內容儲備上，紅果短劇與番茄小說等平臺合作，將番茄小說的 IP 改編成短劇，實現 IP 資源的有效轉化和聯動，豐富獨播劇的內容儲備。同時，紅果短劇不斷購買一些不在熱度期的短劇版權來擴大內容儲備。背靠字節強大的廣告體系，紅果短劇的 IAA 分賬模式也吸引短劇出品方主動合作，版權分賬收益可觀。敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 圖圖 10：紅果短?。杭t果短劇 APP 商業模式商業模式 資料來源：紅果短劇 APP、招商證券 二、二、短劇行業的市場規模

26、與增長趨勢短劇行業的市場規模與增長趨勢 1、網絡微短劇數量激增，正值爆發式增長時期網絡微短劇數量激增，正值爆發式增長時期 艾媒咨詢數據顯示，總體規模上總體規模上，2023 年中國微短劇市場規模達 373.9 億元，同比增長 267.65%，預計 2024 年超 500 億元，2027 年市場規模超 1000 億元。市場發行情況爆發式增長市場發行情況爆發式增長，2022 年中國重點網絡微短劇上線數目為 172 部，同比增幅約 3 倍；2023 年 7 月9 月網絡微短劇發行量達到 150 部，發行劇集數達到 3311 集。產品種類上產品種類上，2023 年付費短劇規模 207.4 億，廣告規模

27、158 億，分賬短劇規模約 8 億。圖圖 11：2020-2027 年中國微短劇市場規模及預測年中國微短劇市場規模及預測 資料來源：艾媒咨詢、招商證券 0%50%100%150%200%250%300%350%02004006008001000120020202021202220232024E2025E2026E2027E中國網絡微短劇市場規模（億元）增長率(右軸）敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 圖圖 12：2022-2023 年全國國產網絡微短劇片發行許可情況年全國國產網絡微短劇片發行許可情況（單位：部、集）（單位：部、集）資料來源：艾媒咨詢、招商證券 2、長視頻平臺長視頻平臺逐

28、鹿短劇逐鹿短劇，尋求差異化競爭策略，尋求差異化競爭策略 長視頻平臺的戰略調整。長視頻平臺的戰略調整。面對紅果等短劇平臺的快速擴張，長視頻平臺開始意識到短劇市場的潛力，并采取了積極措施以應對。愛奇藝在 9 月 25 日 2024 愛奇藝 iJOY 秋季悅享會正式推出“短劇場”和“微劇場”，進一步豐富了愛奇藝 VIP會員的內容選擇；自 2024 年 10 月 8 日起，優酷短劇 S 級單價定為 16 元，A 級單價定為 8 元，以激勵高質量短劇的創作；10 月 27 日，騰訊視頻微短劇發布會在北京舉行，發布了全新升級的精品短劇分賬政策，加大對微短劇創作支持力度。圖圖13：愛奇藝“短劇場”“微劇場”

29、愛奇藝“短劇場”“微劇場”資料來源：央廣網、招商證券 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5000204060801001201401602022年6月-8月 2022年9月-12月 2023年1月-3月2023年4月-6月2023年7月-9月發行部數發行劇集數 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業深度報告 圖圖14：騰訊騰訊視頻視頻精品短劇分賬模式精品短劇分賬模式 資料來源：騰訊視頻創作平臺公眾號、招商證券 長視頻平臺在轉型過程中也面臨挑戰長視頻平臺在轉型過程中也面臨挑戰。由于長劇的生產周期較長且成本較高，通常需要數千萬的投資和長達兩年以上的制作時間，相比之下，短劇能

30、夠以較低的成本和更快的速度完成制作，從而快速響應市場需求。這種效率上的差異導致長視頻平臺逐漸失去部分市場份額。數據顯示，2024 年第三季度長劇市場的全端播放量較上季度下降了 11.95%，而同期長視頻平臺如芒果超媒和愛奇藝的財務表現也有所下滑，其中芒果超媒前三季度營收同比下降 0.85%，凈利潤同比下降18.96%；愛奇藝上半年收入同比下滑 5%，凈利潤同比下降 58%。橫屏短?。洪L視頻平臺的新機遇。橫屏短?。洪L視頻平臺的新機遇。盡管長視頻平臺正在努力適應新的市場環境，但它們在短劇領域仍需克服諸多障礙。特別是在豎屏短劇方面，由于起步較晚，難以與已經建立龐大用戶基礎的紅果競爭。然而，在橫屏短劇

31、領域，長視頻平臺擁有天然優勢，因為這類短劇更接近于傳統的長視頻體驗，用戶習慣相似。目前，已有出圈的橫屏短劇頻繁登上微博熱搜，騰訊視頻更是從 2024 年初至今旗下短劇累計分賬票房破 4 億，分賬票房破千萬的項目已有 15 部，其中執筆和見好就收兩部作品獲得了分賬票房超過 2000 萬的喜人成績。圖圖15：騰訊騰訊視頻視頻微短劇賽道部分微短劇賽道部分短劇票房短劇票房 資料來源：騰訊視頻創作平臺公眾號、招商證券 長視頻平臺的長視頻平臺的差異化競爭策略。差異化競爭策略。為了在短劇市場中脫穎而出，長視頻平臺正嘗試 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 通過差異化競爭策略來尋找突破口。一方面，加大

32、對原創內容的支持力度，提高作品質量，以吸引更多觀眾；另一方面，優化用戶體驗，比如改善推薦算法、增加互動功能等，增強用戶粘性。同時，一些平臺也在探索與社交媒體合作的可能性，利用社交網絡的力量推廣短劇內容，擴大影響力。例如，愛奇藝創始人龔宇就曾表示，未來將考慮結合短視頻平臺的特點開發更多創新形式的內容產品。三、三、短劇內容產業鏈相關公司分析短劇內容產業鏈相關公司分析 1、華策影視華策影視 短劇業務多點開花，精品內容屢創佳績短劇業務多點開花，精品內容屢創佳績。公司同時在精品短劇、小程序短劇上發力。精品短劇作為公司短劇業務的主要賽道，聚焦 IP 聯動、文旅融合、品牌合作三個方向：長劇 IP 聯動項目我

33、的歸途有風，在播期間 9 次登上抖音熱榜，12 次登上抖音娛樂榜，集均播放量破千萬，專輯總播放量近 2 億，入選國家廣播電視總局 2024 年第一季度優秀網絡視聽作品；商業化定制精品短劇留住時間的人，登頂抖音短劇最熱榜，口碑熱度雙豐收，實現與品牌攜手共贏；小程序短劇精準定位收視客群，重生之農門肥妻上線 10 天持續上榜短劇熱力榜，獲抖音劇擎有聲 7 月短劇優質內容推薦之女頻優秀劇目。圖圖 16：我的歸途有風入選國家廣電總局“跟著微短劇去旅行”計劃推薦目錄我的歸途有風入選國家廣電總局“跟著微短劇去旅行”計劃推薦目錄 資料來源：華策影視官方微博、招商證券 2、中文在線中文在線 多元化內容平臺推動內

34、容生態繁榮多元化內容平臺推動內容生態繁榮。公司通過構建全品類平臺與垂直平臺相結合的內容矩陣，創造既綜合又獨特的內容生態系統。17K 小說網作為全品類原創內容平臺，提供從玄幻奇幻到都市言情、武俠仙俠、青春校園等多個領域的作品，簽約了包括平凡魔術師、風青陽、善良的蜜蜂在內的多位知名作家，近期熱門作品包括修羅武神、九星霸體訣等；四月天小說網專注于古風女性向小說，涵蓋了豐富的小說類型，其中全家偷聽我心聲殺瘋了，我負責吃奶成為頂級爆款，在渠道平臺排行榜蟬聯大熱榜/閱讀榜榜首，百度熱搜（小說榜）Top2；奇想宇宙作為科幻內容站點，致力于科幻作品的富媒體化、科幻創作者社區化，敬請閱讀末頁的重要說明 14 行

35、業深度報告 涉及太空探索、智能機器人、虛擬現實等多樣化的科幻主題，一只猴子的戰爭是其代表性作品之一；謎想計劃面向懸疑推理愛好者，通過謎想故事獎、作者專訪等形式豐富用戶體驗，該平臺的小公園、暗潮等作品受到了廣泛好評。圖圖 17：中文在線旗下小說網中文在線旗下小說網 資料來源：17k 小說網、招商證券 精品改編屢創佳績，多部作品全球熱。精品改編屢創佳績，多部作品全球熱。2024 年 H1，公司在精品短劇賽道取得了突破性進展，研發、出品了改編自 17K 小說的微短劇嫁東宮、改編自四月天小說的微短劇掌中獨寵等十余部作品，在各大平臺陸續上線播出，多部作品登頂同期全網熱度榜首，其中嫁東宮海外發行方已在全球

36、多個地區已實現落地發行，并對全球約 200 多個國家和地區覆蓋，其中中國臺灣、泰國已同步播出。2024 年 H2 公司作品有中文萬年制作的微短劇錯位、與上海無糖文化聯合開發精品短劇他似火等。3、掌閱科技掌閱科技 優質作品資源豐富。優質作品資源豐富。公司通過多年的積累，數字內容資源豐富，品類眾多，包括圖書、有聲讀物、雜志、漫畫、自出版、視頻等多種類型，對優質重磅書始終保持了較高的覆蓋比例，能夠滿足用戶各種類別、各種場景的閱讀需求。公司為了讓用戶享受高品質的正版閱讀體驗，持續引進精品數字內容，經過多年積累，已經和上千家出版公司、文學網站等建立了良好合作關系，建立了廣泛的直接內容采購網絡；大力發展“

37、掌閱文學”內容孵化生態體系，通過挖掘、簽約、培養、推薦、衍生增值等手段輸出了大量優質內容，不斷豐富內容創作生態圈；視頻內容生產制作運營能力快速形成。IP 為核心的內容生態建設推動衍生為核心的內容生態建設推動衍生短劇短劇業務快速增長業務快速增長。公司積極拓展以 IP 為核心的視頻內容生產、制作與運營。依靠數字閱讀領域積累的豐富 IP 資源和精細化運營能力，衍生業務在內容側堅持精品化路線，內容供應鏈日益完善，已經建立起了質量和數量穩定輸出的能力；回收側運營效率保持在行業領先水平，變現渠道逐步多元化。2024 年 H1，公司衍生業務收入 33,636.32 萬元，占公司營業收入 25.26%，已經成

38、為公司業務結構的重要組成部分。敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 圖圖 18：掌閱科技版權運營掌閱科技版權運營 資料來源：公司官網、招商證券 4、歡瑞世紀、歡瑞世紀 行業領先的內容制作者。行業領先的內容制作者。公司業務涵蓋影視劇投資、制作、發行、藝人經紀與衍生品開發等多個方面，深耕影視文化產業，圍繞打造百年 IP、建設制作與藝人服務管理平臺穩步推進專業化、數字化、平臺化戰略布局。在影視劇制作中，以構建優質內容矩陣為核心打造工業化生產體系，出品了盜墓筆記等眾多品質口碑俱佳的精品大劇，聯合投資了革命者等多部上映后成績良好的電影；藝人經紀方面，公司旗下擁有成毅、張予曦等二十余位簽約藝人，歡瑞

39、新生 10 余位，搭建了完善的藝人梯隊。圖圖 19：歡瑞世紀影視劇制作部分作品歡瑞世紀影視劇制作部分作品 資料來源：公司官網，招商證券 公司打造自有公司打造自有 IP 體系，圍繞核心體系，圍繞核心 IP 進行立體化開發，與業內知名作者、編劇建進行立體化開發，與業內知名作者、編劇建 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 立長期合作。立長期合作。目前，公司擁有對天命在我 佳偶天成 梟臣 天香 謫仙十州三境 捕星司等 40 余部 IP 的電視劇改編權。其中影視劇項目佳偶天成于 2024 年三季度開機，梟臣 天香 謫仙 十州三境 捕星司等IP 也會根據劇本創作及項目前期籌備進度等因素于后續年度陸

40、續開始制作。公司公司短劇小程序平臺已上線短劇小程序平臺已上線，聯合投資熱門互動劇已完成籌備工作聯合投資熱門互動劇已完成籌備工作。公司已經搭建短劇制作和運營團隊，國內短劇小程序平臺已上線試運行，并積極探索海外短劇業務。結合公司精品劇集制作及藝人經紀業務的優勢，公司加大對于短劇、互動劇等新的內容形式的投入，實現精品化和規?；a。公司制作及聯合投資的互動劇完蛋，我被美女包圍了 2已經完成網絡微短劇的規劃備案及前期籌備工作，目前正在進行劇本的修改及確認，公司會根據項目籌備進度，確定拍攝時間。同時，完蛋，我被美女包圍了系列其他互動劇項目的開發及籌備也正在進行中。5、其他相關公司、其他相關公司（1）芒果

41、超媒）芒果超媒 公司公司是是一家國有控股一家國有控股的的長視頻新媒體公司。長視頻新媒體公司。公司是湖南廣電積極響應中央關于推動媒體深度融合發展戰略的重要改革成果，獲評國家廣電總局首批全國廣播電視媒體融合先導單位。主營業務包括芒果 TV 互聯網視頻業務、新媒體互動娛樂內容制作業務、內容電商業務等。公司依托芒果特色融媒生態，以互聯網視頻平臺運營為核心，打造涵蓋會員、廣告、智慧大屏、影視劇、綜藝節目、藝人經紀、音樂版權、IP 衍生、線下實景、內容電商等在內的上下游協同發展的傳媒全產業鏈生態。微短劇微短劇成為新內容增量成為新內容增量。今年以來，芒果 TV 推出“芒果短劇”豎屏短劇頻道，搭建適配豎屏劇的

42、沉浸式播放場景，累計上線豎屏短劇 150 余部，全年預計上線不少于 300 部精品豎屏短劇，集中資源打造微短劇 APP。公司在豎屏小程序劇固有的題材方向上升級，開拓題材方向，打造精品，挖掘出更多垂類題材；在制作上動員“芒系團隊”加入大芒豎屏小程序劇的生產序列。公司與抖音的微短劇合作進展順利，已經聯合推出小年獸與捉妖師 大媽的世界賀歲篇等多部精品微短劇。（2）?？垂煞荩┖？垂煞?公司為山東省公司為山東省 IPTV 獨家運營商，多元布局視聽生態。獨家運營商，多元布局視聽生態。公司是文化產業振興、三網融合、媒體融合政策大背景下誕生的新媒體業務運營商，是山東廣播電視臺視聽新媒體業務的市場運營主體。公司

43、規劃建設了“?？?IPTV、?？磾底謶?、?？纯苿?、?？串a業發展、?？窗鏅?、?？赐顿Y”六大產業板塊，推進從單一業態向多元布局、從媒體產業向跨界融合、從產業運營向資本運營的轉變。微短劇業務快速推進。微短劇業務快速推進。2024 上半年，公司全資設立微短劇項目獨立運營平臺青島八爪互娛傳媒有限公司，圍繞“出作品、扶優品、推精品”的發展思路，規劃“一個微短劇影視基地+一個微短劇產品矩陣+一批精品微短劇”的發展布局，攜手青島西海岸新區和融創集團，共同打造北方微短劇影視基地（青島藏馬山），致力于構建一個涵蓋創作、拍攝、制作、審核、發行等各個環節的微短劇全產業鏈體系。2024 年 4 月至 6 月，基地已接

44、待勘景、拍攝劇組近 70 個，實現單日最 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 多 6 部微短劇同時拍攝，抖音 PICO 首部短劇在基地落地。截至 2024 上半年，?？次⒍虅∑脚_已審核通過微短劇作品 271 部、20,100 余集、劇本 181 部，累計上線作品 103 部。同時，公司已與知名平臺 Remonfix 達成戰略合作，共同布局短劇出海，力爭與更多日韓、歐美方向的出海機構達成合作。6、營銷公司、營銷公司（1）藍色光標）藍色光標 藍色光標是營銷科技公司龍頭之一。藍色光標是營銷科技公司龍頭之一。其本身及旗下子公司的業務板塊包括全案推廣服務（數字營銷、公共關系、活動管理等）、全案廣

45、告代理（數字廣告投放、中國企業出海廣告投放代理等）以及元宇宙相關業務（虛擬人、虛擬物、虛擬空間以及 xR 影棚），服務內容涵蓋營銷傳播整個產業鏈，服務地域基本覆蓋全球主要市場。2024H1，隨著閉環電商突破、短劇行業的迅猛發展，公司代理 TikTok For Business 的廣告收入增長率同比增長了 100%。短劇內容品牌形象，短劇場景營銷大有可為。短劇內容品牌形象，短劇場景營銷大有可為。藍色光標積極開展基于廣告與短劇的內容營銷，幫助客戶對接與品牌形象最契合的微短劇，把品牌形象跟短劇內容進行高度串聯和契合，形成所謂場景營銷，不只是場景和產品之間物理層面的靠近，更對應品牌人格和短劇之間心理層

46、面上的契合，將客戶的品牌形象以短劇形式傳遞給大眾。同時，公司 BlueNeo 團隊持續深挖技術驅動的內容創意和運營能力，積極拓展 AIGC 賦能整合營銷的應用場景，AI 全面賦能創意內容制作，并將海外公司作為全球化戰略的重要支點，積極開展基于廣告與短劇的內容營銷，助推公司國際化進程。（2）引力傳媒）引力傳媒 引力傳媒具有引力傳媒具有全媒體與多平臺整合傳播及商業化服務能力全媒體與多平臺整合傳播及商業化服務能力。公司常年與 300 多家媒體長期緊密合作，形成了覆蓋全域媒體與全域流量的媒體資源矩陣，涵蓋傳統電視媒體、長視頻媒體、短視頻平臺、200 多家垂直細分領域頭部 APP 等。其中，超百家媒體與

47、公司合作 10 年以上，且合作形式不斷創新，整合營銷創新案例不斷，充分滿足了客戶多元化廣告投放需求。內容營銷的創新者與踐行者，不斷探索短劇內容營銷的創新者與踐行者，不斷探索短劇內容內容與營銷模式創新實踐。與營銷模式創新實踐。2024H1，公司的品牌中臺團隊將抖音短劇的短推搜直鏈路策略成功應用于多個客戶的營銷需求中，在短劇領域打造了多個杰出案例。公司通過品牌植入和定制等合作模式，將品牌產品無縫融入短劇劇情之中，為品牌拓展了更廣泛的受眾群體，并助力品牌實現從品牌曝光到電商鏈路轉化的全過程，已推動 AKF（金豬玉葉）、碧然德（達人短劇往前走，別回頭）、斐樂（自制短劇雙姝之戰）、小度（定制短劇雙生）、

48、唯品會（定制短劇女王降臨）等多家品牌客戶完成圍繞短劇營銷的項目合作。敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 圖圖 20：引力傳媒短?。阂髅蕉虅I銷服務案例營銷服務案例 資料來源：引力傳媒公眾號，招商證券 （3）省廣集團）省廣集團 省廣集團省廣集團是是全產業鏈服務能力全產業鏈服務能力的全球化智能營銷集團的全球化智能營銷集團。公司擁有全產業鏈營銷服務能力，能夠為全球客戶提供涵蓋品牌管理、媒介代理、數字營銷、出海營銷等一站式全營銷解決方案，服務包括食品飲料、大健康、游戲、酒水、汽車、母嬰、文旅、彩妝護膚、家電等行業眾多頭部企業，與全球超過 300 家企業達成戰略合作，服務 5 年以上的品牌占

49、 85%以上。數字營銷能力強數字營銷能力強，有望賦能短劇營銷，有望賦能短劇營銷。公司具備抖音達人原生選號、素材制作、素材審核及項目推動等全方位能力，例如針對游戲、網服、小說等行業客戶對原生視頻內容的迫切需求及快速消耗這一挑戰，公司能夠快速而準確地匹配到合適達人，推動客戶與達人之間的雙向賦能。在內容創作與審核環節，公司堅持“內容為王”原則，從創意構思、腳本撰寫到拍攝技巧和后期制作，為達人提供全方位的指導和協助，這一能力對短劇營銷同樣至關重要，有望為公司打開短劇營銷路線提供助力。敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 四、四、風險提示風險提示 1、內容合規內容合規風險風險 平臺上的內容可能未經

50、過嚴格審核，存在侵犯版權或包含不適當、違法的內容，這可能導致法律糾紛和監管處罰。2、用戶隱私泄露用戶隱私泄露風險風險 涉及用戶個人信息保護不足的問題，可能導致用戶數據被不當使用或泄露，影響用戶信任度及平臺聲譽。3、商業模式可持續性風險商業模式可持續性風險 依賴廣告收入的盈利模式可能會受到市場競爭加劇、用戶對廣告容忍度下降等因素的影響，從而影響長期收益穩定性和增長潛力。敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或

51、觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票股票評級評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩

52、定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。