【研報】基礎化工行業：下游需求回暖TDI、草甘膦、染料等漲價-20200905（17頁）.pdf

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1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金基礎化工指數 3845 滬深 300 指數 4770 上證指數 3355 深證成指 13657 中小板綜指 12816 相關報告相關報告 1.農藥行業研究框架-【國金基化】農藥行 業研究報告 ，2020.9.1 2.生物柴油市場需求提升，廢油脂生產更 具優勢-【國金化工】生物柴. ，2020.9.1 3.磷肥價格中樞提升，MDI 價格持續上行 -【國金化工】行業研究周. ，2020.8.30 4.草甘膦價格上漲，維生素熱度提升-【國 金基化】行業研究周報 ，2020.8.24 5.多

2、因素共振，間甲酚步入景氣周期-【國 金基化】間甲酚行業深度報. ，2020.8.17 郭荊璞郭荊璞 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130519100005 陳屹陳屹 聯系人聯系人 王明輝王明輝 聯系人聯系人 W 楊翼滎楊翼滎 聯系人聯系人 下游需求回暖下游需求回暖，TDITDI、草甘膦、染料等漲價、草甘膦、染料等漲價 重點行業觀點重點行業觀點 MDI 行業觀點行業觀點：聚合聚合 MDI：國內外雙重利好，報價持續走高。國內外雙重利好，報價持續走高。歐美等地企業 的復工復產帶動了需求量的回升，美颶風致使國外部分裝置停車應對，海外 MDI 生產力不足，市場貨源較少。隨著內貿需求迎來傳

3、統的“金九銀十” ， 以及建筑保溫及噴涂行業需求量穩步提升，需求面整體向好的狀態，本周聚 合 MDI 華東萬華報盤在 16000-16300 元/噸附近，市場價格還有上探空間。 純純 MDI：行情保持穩中向上推進趨勢。：行情保持穩中向上推進趨勢。純 MDI 下游剛需補倉為主，多尋低 價貨成交，對高價也略有抵觸，但成交區間略微上移，本周華東純 MDI 市場 現貨報價 15500-15700 元/噸附近，隨著國外市場的復蘇，以及內貿迎來傳 統的“金九銀十” ，預計價格將持續穩中向上。 PVC 糊樹脂：糊樹脂市場成交重心上揚。糊樹脂：糊樹脂市場成交重心上揚。價格方面，國內 PVC 糊樹脂大盤 料華東

4、主流送到 15500-17500 元/噸，手套料華東主流送 23000-23500 元/ 噸。供應方面：供應方面：本周國內正常在產的 PVC 糊樹脂企業多維持滿負荷生產， 目前糊樹脂國內合計運行產能 113 萬噸，行業整體開工率 82%。需求方需求方 面：面：下游手套制品多數企業有 2-3 月的庫存，庫存量不高的手套企業開始入 市采購，需求尚可。而大盤料下游部分制品在“金九銀十”的影響下，需求 向好，對糊樹脂市場有一定的支撐。預計在供應偏緊以及下游采購與市場投 機需求共存的支撐下價格仍有上行空間。 農藥農藥行業觀點：行業觀點：草甘膦價格創年內新高，預計后續進一步上漲。草甘膦價格創年內新高，預計

5、后續進一步上漲。本周 95%草 甘膦原粉供應商報價至 2.45-2.5 萬元/噸，新單少量成交至 2.3 萬元/噸左 右，多以 10 月底至 11 月發貨訂單為主。根據百川資訊，目前四川福華、和 邦生物、廣信股份均處于檢修中，供給有限。供應商惜售，提漲心態顯露無 疑，此外，供應商手中訂單安排比較慢，部分供應商已經安排至 11 月，銷 售壓力不大，我們預計價格將穩中上行。 維生素行業觀點：維生素行業觀點：近期草根調研顯示行業庫存有所去化，疊加新和成、浙 江 醫藥、帝斯曼均有檢修計劃，產品價格有上行動力。建議關注 VA、VE、 VD3。VA：國內貿易商主流價格在 410-460 元/公斤左右；VE

6、：目前國內 VE主流價格在 63-68 元/kg 左右；VD3：歐洲市場報價 19-20 歐元/公斤。 投資建議投資建議 整體來看我國經濟仍處于緩慢復蘇階段，基建、房地產及制造業投資皆有改 善， “內循環”拉動經濟緩慢回升，同時考慮國外疫情的影響也在逐步減 弱，制造業下游需求仍在持續好轉。我們建議從以下維度關注化工投資機 會：短期看，建議重點關注漲價可能超預期的短期看，建議重點關注漲價可能超預期的 TDI、草甘膦以及染料、草甘膦以及染料品種品種。 中長期看，建議重點關注行業迎來邊際拐點并加速向上的成長股以及國產替中長期看，建議重點關注行業迎來邊際拐點并加速向上的成長股以及國產替 代加速的新材料

7、標的，具體如下：代加速的新材料標的，具體如下：1、受益于農藥代工往中國轉移的標的，、受益于農藥代工往中國轉移的標的， 建議重點關注聯化科技、中旗股份建議重點關注聯化科技、中旗股份；2、政策推動帶來行業需求大幅增長的、政策推動帶來行業需求大幅增長的 標的，建議重點關注車用尿素龍頭龍蟠科技以及生物柴油龍頭卓越新能標的，建議重點關注車用尿素龍頭龍蟠科技以及生物柴油龍頭卓越新能。 風險提示風險提示 疫情影響國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，中美摩擦加劇，貿易政策變 動影響產業布局 2580 2791 3002 3213 3425 3636 3847 190905 191205 200305 20060

8、5 國金行業 滬深300 2020 年年 09 月月 05 日日 資源與環境研究中心資源與環境研究中心 基礎化工行業研究 買入（維持評級） 行業周報行業周報 證券研究報告 行業周報 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、本周市場回顧 .3 二、國金大化工團隊近期觀點 .3 三、本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 四、本周行業重要信息匯總 .14 五、風險提示 .15 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：板塊變化情況 .3 圖表 2：本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 .6 圖表 3：重質純堿 華東地區（元/噸) .6 圖表 4：輕質純堿 華東地區（元/噸

9、) .6 圖表 5：TDI 華東地區（元/噸） .7 圖表 6：液氯 華東地區（元/噸） .7 圖表 7：EDC CFR 東南亞（美元/噸）.7 圖表 8：國際柴油 新加坡（美元/噸） .7 圖表 9：國際汽油 新加坡（美元/桶） .7 圖表 10：燃料油 新加坡高硫 180cst（美元/噸) .7 圖表 11：無水氫氟酸 華東地區（元/噸） .8 圖表 12：天然氣 NYMEX天然氣(期貨).8 圖表 13：純堿-原鹽&合成氨價差（元/噸） .8 圖表 14：丙烯酸-丙烯價差（元/噸） .8 圖表 15：TDI-甲苯&硝酸價差（元/噸） .8 圖表 16：MEG-乙烯價差（元/噸） .8 圖

10、表 17：聚合 MDI-苯胺&甲醇價差（元/噸） .9 圖表 18：PET-MEG&PTA&PET 切片價差（元/噸）.9 圖表 19：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇價差（元/噸） .9 圖表 20：滌綸長絲 FDY-PTA&MEG（元/噸）.9 圖表 21：PTA-PX 價差（元/噸） .9 圖表 22：DAP-磷礦&硫磺&合成氨價差（元/噸） .9 圖表 23：主要化工產品價格變動 .10 pOtQmRsPmOrQtPsPvNxOoNbRdN6MoMpPoMrRiNmMvMkPmMsN8OnNvMxNtRxPwMqRqP 行業周報 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一、本一、本周市場回顧周

11、市場回顧 上周布倫特期貨結算均價為 44.88 美元/桶，環比下跌 0.33 美元/桶， 或-0.73%，波動范圍為 44.07-45.58 美元/桶。上周 WTI期貨結算均 價 42.24 美元/桶，環比下跌 0.7 美元/桶，或-1.64%，波動范圍為 41.37-42.97 美元/桶。 上周石化產品價格上漲前五位丁二烯、乙烯、丁二烯、乙烯、MEGMEG、二甲苯、二甲苯、丙烯腈丙烯腈； 下跌前五位國際柴油、國際汽油、燃料油、天然氣、純苯國際柴油、國際汽油、燃料油、天然氣、純苯?；ぎa 品價格漲前五位重質純堿、輕質純堿、重質純堿、輕質純堿、TDITDI、液氯、液氯、EDCEDC；下跌前五 位

12、無水氫氟酸、硝酸、無水氫氟酸、硝酸、DMFDMF、三聚氰胺、尿素、三聚氰胺、尿素。 上周國金化工重點跟蹤的產品價差中純堿純堿- -原鹽原鹽& &合成氨、丙烯酸合成氨、丙烯酸- -丙丙 烯、烯、TDITDI- -甲苯甲苯& &硝酸、硝酸、MEGMEG- -乙烯、聚合乙烯、聚合 MDIMDI- -苯胺苯胺& &甲醇價差增幅較大甲醇價差增幅較大； PETPET- -MEG&PTA&PETMEG&PTA&PET 切片、丙烯酸丁酯切片、丙烯酸丁酯- -丙烯酸丙烯酸& &正丁醇、滌綸長絲正丁醇、滌綸長絲 FDYFDY- -PTA&MEGPTA&MEG、PTAPTA- -PXPX、DAPDAP- -磷礦磷礦

13、& &硫磺硫磺& &合成氨價差大幅縮小合成氨價差大幅縮小。 上 周 石化 板 塊跑 低指 數（上 周 石化 板 塊跑 低指 數（ 0.69%） ， 基 礎 化工 板塊 跑 低指 數） ， 基 礎 化工 板塊 跑 低指 數 （2.47%） 。 圖表圖表1：板塊變化情況板塊變化情況 名稱名稱 指數變動率指數變動率 上上周末上上周末 收盤價收盤價 上周末收盤價上周末收盤價 指數變動指數變動 上證綜指 -1.42% 3403.81 3355.37 -48.44 深證成指 -1.41% 13851.32 13656.66 -194.67 滬深 300 -1.53% 4844.27 4770.22 -74

14、.05 中證 500 -1.09% 6691.21 6618.58 -72.63 名稱名稱 周漲跌幅（周漲跌幅（% %） 月漲跌幅（月漲跌幅（% %） 化工(申萬) 0.94 0.82 石油化工(申萬) -1.01 -0.94 化學原料(申萬) 1.48 1.48 化學制品(申萬) -0.92 -0.92 化學纖維(申萬) 1.61 1.61 塑料(申萬) 2.84 2.84 橡膠(申萬) 1.58 1.58 來源：Wind，國金證券研究所 二、國金大化工團隊近期觀點二、國金大化工團隊近期觀點 重點覆蓋子行業近期跟蹤情況：重點覆蓋子行業近期跟蹤情況： 化肥行業觀點：化肥行業觀點： 磷肥產品需求

15、提升，海外市場支撐產品價格中樞上行。本周尿素價格小幅 波動為主，印度招標擾動短期影響市場情緒，但國內尿素農業仍處于需求 淡季，工業需求以按需采購為主，尿素國內需求支撐有限，雖然印度持續 招標，但情緒擾動有所減弱，尿素市場短期以小幅波動為主，本周尿素日 產量 15.14 萬噸，環比增加 0.65 萬噸，供給相對平穩；本周磷肥市場運 行相對平穩，國內企業開工基本維持正常，9-10 月，局部地區秋季磷肥 使用略提升，帶動國內磷肥需求提升，產品供給正常，企業庫存略有下行， 廠家在手訂單充足，而中國主要的磷肥出口國印度進行庫存較低，進口需 求加大，且蝗災影響了糧食收成，后續種植面積增多，對于化肥需求量提

16、 升，帶動產品需求提升，整體來看，國際磷肥價格自 6 月份觸底后價格逐 步回升，一定程度上帶動了我國磷肥產品出口，一定程度拉升我國磷肥產 品價格中樞，本周一銨產品暫時平穩運行，二銨產品國內、國外需求持續， 需求支撐產品價格小幅上行。 行業周報 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 煤化工行業觀點：煤化工行業觀點： 原油震蕩，終端需求略有恢復，煤化工產品稍微提升。煤炭價格基本維持 平穩，原油低位震蕩，甲醇產品價格窄幅波動，下游 MTO 開工穩定，部 分配套甲醇裝置檢修，甲醇外采略有提升，甲醇的需求相對平穩，而供給 方面，由于部分甲醇廠家檢修外，甲醇行業開工率約為 59.81%，略有下 行，甲醇庫

17、存壓力不大，預期短期甲醇以震蕩運行為主； 乙二醇本周成 本端支撐產品價格繼續上行，受到風暴氣候影響，原油供給短期略有影響， 石腦油及乙烯價格上行，同時海外裝置集中檢修，海外貨源進口減少，同 時國內乙二醇供給相對平穩，企業平均開工率約為 59.03%，其中乙烯制 66.73%，煤制 45.50%，進入需求旺季，下游聚酯廠家維持高負荷運行， 疊加海外供給減弱和成本支撐，乙二醇價格繼續上行，市場現貨價格約為 3750-3920 元/噸；醋酸下游以剛需采購為主，產品價格伴隨供給進行窄 幅波動，前期醋酸開工上行，庫存有所累計，帶動產品的供給壓力略有提 升，本周新的企業檢修開啟，華誼醋酸裝置檢修，行業開工

18、率下行至 75.25%，產品價格小幅上漲；DMF 企業控量保價，短期產品仍然維持穩 步運行，DMF 供給企業集中，行業龍頭有效把控市場，進入 9 月份需求 旺季，下游需求逐步好轉，行業供給壓力較小，并未造成明顯的供給過剩， 產品價格偏強運行。 黏膠短纖行業黏膠短纖行業： 進入 9 月，需求略有提升，庫存下行，產品具有提價基礎。8 月以來，粘 膠下游需求逐步回暖，9 月，行業進入需求旺季，下游采購提升，廠商訂 單充足，而供給方面，粘膠生產企業開工率略有下行為 66.53%，行業供 給壓力較小，需求緩慢恢復帶動產品庫存持續下行，7 月下旬以來，粘膠 廠商庫存下行進三分之一，庫存壓力緩解，需求提升，

19、供給平穩，行業具 備提價基礎。8 月中下旬開始，黏膠短纖價格逐步提升，本周暫時平穩， 但預期短期價格將偏強勢運行。 氨綸行業觀氨綸行業觀點點： 氨綸行業兩極分化，需求略有恢復，成本支撐價格略有回暖。受到海外疫 情影響，氨綸下游需求減弱，產品價格大幅下行，而氨綸行業內企業呈現 兩極分化，小規模企業集中于常規產品生產，成本較高，需求減弱導致開 工不足，產品盈利大幅下行，而龍頭企業規模優勢顯著，常規品類成本極 低，差別化產品具有附加值基礎，整體維持高負荷運行，行業整體開工 8-8.5 成，相對平穩。進入 8 月，下游紡織需求略有好轉，企業經過低開 工過程，行業庫存略有下行，行業供給平穩，庫存下行，需

20、求進入旺季將 有所回暖，預期氨綸短期價格將穩中有升。 螢石粉行業螢石粉行業觀點觀點： 本周螢石粉行業維持僵持運行，螢石粉生產企業具有較強的資源稟賦，市 場多為民營企業，利潤導向強，目前螢石粉價格略有回落，產品利潤有限， 企業控量提價意愿強烈，但下游氫氟酸至制冷劑逐步進入需求淡季，前期 疫情影響終端產品出貨，企業開啟按需采購模式，氫氟酸及制冷劑盈利空 間有限，對價格抵觸較強，市場成交有限，行業價格傳導不暢，行業維持 僵持運行，本周螢石粉價格小幅波動，預期短期仍將維持僵持運行。 PVC 糊樹脂糊樹脂行業觀點行業觀點： 糊樹脂市場成交重心上揚。大盤料：一方面，大盤料供應緊張局面仍存， 部分牌號延續惜

21、售心理較強；一方面，隨著“金九銀十”的影響，下游企 業采購氣氛積極，需求面支撐明顯，價格方面，國內 PVC 糊樹脂大盤料 華東主流送到 15500-17500 元/噸。手套料：目前部分手套料廠家仍以交 還前期訂單為主，但近期下游備貨量不多的企業開始入市采購，需求良好 的情況下支撐市場新單成交重心上行。價格方面，手套料華東主流 送 23000-23500 元/噸。供應方面：本周國內正常在產的 PVC 糊樹脂企 業多維持滿負荷生產，目前糊樹脂國內合計運行產能 113 萬噸，行業整 體開工率 82%。需求方面：下游手套制品多數企業有 2-3 月的庫存，庫 存量不高的手套企業開始入市采購，需求尚可。而

22、大盤料下游部分制品在 行業周報 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 “金九銀十”的影響下，需求向好，對糊樹脂市場有一定的支撐。預計在 供應偏緊以及下游采購與市場投機需求共存的支撐下價格仍有上行空間。 MDI 行業觀點行業觀點： 國內外雙重利好，報價持續走高。本周華東萬華報盤在 16000-16300 元/ 噸附近。歐美等地企業的復工復產帶動了需求量的回升，美颶風致使國外 部分裝置停車應對，海外 MDI 生產力不足，市場貨源較少。隨著內貿需 求迎來傳統的“金九銀十” ，以及建筑保溫及噴涂行業需求量穩步提升， 需求面整體向好的狀態，市場價格還有上探空間。純 MDI：行情保持穩中 向上推進趨勢。華

23、東純 MDI 市場現貨報價 15500-15700 元/噸附近。下游 剛需補倉為主，多尋低價貨成交，對高價也略有抵觸，但成交區間略微上 移，隨著國外市場的復蘇，以及內貿迎來傳統的“金九銀十” ，預計價格 將持續穩中向上。 農藥農藥行業觀點行業觀點： 草甘膦價格創年內新高，預計后續進一步上漲。95%草甘膦原粉供應商報 價至 2.45-2.5 萬元/噸，新單少量成交至 2.3 萬元/噸左右，多以 10 月底 至 11 月發貨訂單為主，供應商惜售，提漲心態顯露無疑，此外，供應商 手中訂單安排比較慢，部分供應商已經安排至 11 月，銷售壓力不大，我 們預計價格將穩中上行。 染料行業觀點染料行業觀點：

24、四川紅光整改導致間苯二胺提價，看好分散染料價格持續上漲，建議關注 浙江龍盛。 間苯二胺為分散染料關鍵中間體，目前國內產能僅由浙江龍盛（6 萬噸/年 產能）和四川紅光（1.5 萬噸/年產能）兩家企業提供。今年 7 月底四川紅 光 1.5 萬噸間苯二胺產能（全國產能占比 20%）由于環保原因責令在 7 月底前停產，并在 10 月 9 日前完成整改，若屆時驗收結果不達標，將繼 續延后復產。四川紅光間苯二胺停產導致行業供給緊張，間苯二胺價格從 6 萬元/噸上漲至目前 7.5 萬噸/噸，并帶動分散黑染料價格上漲。目前分 散黑 ECT300%出廠價格從 28 元/公斤上漲至 32 元/公斤，下游印染廠商

25、目前庫存低位，謹慎觀望導致染料成交不多、價格波動不大。本周市場主 流成交價分散黑 ECT300%均價在 27.5 元/公斤，與上周價格?；境制?。 目前染料成交價處于歷史底部區間，行業景氣底部各染廠庫存低位，7 月 份紡織服裝出口交貨值相比 2020Q2 均值提升 20.96%，并且金九銀十傳 統旺季到來，下游紡織服裝行業需求有望進一步改善，進一步支撐染料價 格上漲。 鈦白粉行業觀點鈦白粉行業觀點： 由于歐洲市場貨源緊張，海外需求不斷恢復；國內低庫存下“金九銀十傳 統旺季”到來以及國內地產竣工數據好轉，我們認為鈦白粉價格有望持續 上漲。 9 月 4 日龍頭企業決定上調其鈦白粉產品銷售基礎價格，

26、幅度在 500 元 噸左右。根據卓創資訊，目前金紅石型全國市場均價為 12808.33 元/噸， 主流商談價格在 12600-13200 元/噸；銳鈦型全國市場均價為 10691.67 元/噸，主流商談價格在 10500-11000 元/噸。成本面原材料價格本周維持 穩定，當前山東市場硫酸成交均價為 140 元/噸，較六月底已有 47.37%的 漲幅，但硫酸方面對鈦白成本影響有限，鈦礦方面價格穩定。 維生素行業觀點維生素行業觀點： 近期草根調研顯示行業庫存有所去化，疊加新和成、浙 江醫藥、帝斯曼 均有檢修計劃，產品價格有上行動力。 VA：國內貿易商主流價格在 410-460 元/公斤左右，根據

27、品牌不同，價格 略有差異，歐洲 VA1000 市場報價 78-85 歐元/kg 左右。有消息稱 BASF 因質量問題，2020 年四季度 VA1000 供給受限，具體恢復時間暫無法判 行業周報 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 斷，巴斯夫將在 11 月通報進展和展望。8 月 19 日新和成上虞生產基地發 生事故，VA國內外主流工廠提高報價，帶動市場詢單增多。 VE：目前國內 VE 主流價格在 63-68 元/kg 左右，歐洲市場貿易商報價為 6.9-7.2 歐元/kg 左右。雖前期國內有工廠對 VE 新訂單報價 92 元/公斤， 消息面存利好支撐，市場價格小幅上調后，本周部分經銷商報價穩定

28、，可 能對 VE市場持觀望心態。 VD3：歐洲市場報價 19-20 歐元/公斤?；▓@生物 VD3 報價 500 元/公斤， 市場關注度提高，參考價格 170-200 元/公斤。據市場消息，同輝 VD3 停 產檢修，為期一個月。 三、三、本周化工產品價格本周化工產品價格及產品價差及產品價差漲跌幅漲跌幅前五變化情況前五變化情況 圖表圖表2：本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況本周化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況 產品價格漲幅前五 產品價格跌幅前五 名稱 漲幅（%） 名稱 跌幅（%） 重質純堿 19.05 國際柴油 -6.74 輕質純堿 15.25 國際汽油 -5.91 TDI 14

29、.29 燃料油 -5.69 液氯 12.75 無水氫氟酸 -3.75 EDC 11.11 天然氣 -3.7 價差漲幅前五 名稱 漲幅（%） 名稱 跌幅（%） 純堿-原鹽&合成氨 139.10 PET-MEG&PTA&PET 切片 -18.91 丙烯酸-丙烯 51.98 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正 丁醇 -16.18 TDI-甲苯&硝酸 51.63 滌綸長絲 FDY-PTA&MEG -11.81 MEG-乙烯 24.90 PTA-PX -7.10 聚合 MDI-苯胺&甲 醇 13.32 DAP-磷礦&硫磺&合成氨 -5.11 來源：百川資訊，Wind，國金證券研究所 圖表圖表3：重重質純堿質純堿 華

30、東地區華東地區（元元/ /噸噸) ) 圖表圖表4：輕輕質純堿質純堿 華東地區（元華東地區（元/噸噸) 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 1000 1400 1800 2200 2600 3000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 重質純堿 50

31、0 1500 2500 3500 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 輕質純堿 行業周報 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表5：TDI 華東地區華東地區（元（元/噸）噸） 圖表圖表6：液氯液氯 華東地區（元華東地區（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來

32、源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表7：EDC CFR東南亞東南亞（美美元元/噸）噸） 圖表圖表8：國際柴油國際柴油 新加坡新加坡（美美元元/噸噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表9：國際汽油國際汽油 新加坡新加坡（美美元元/桶桶） 圖表圖表10：燃料油燃料油 新加坡高硫新加坡高硫180cst（美元（美元/噸噸) 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 5000 15000 25000 35000 45000 55000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30

33、 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 TDI (250) 50 350 650 950 1250 1550 1850 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/3

34、1 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 液氯 0 100 200 300 400 500 600 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 EDC 20 40 60 80 100 120 140 160 180 10/12/31

35、 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 國際柴油 20 40 60 80 100 120 140 160 180 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 1

36、5/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 國際汽油 0 200 400 600 800 1000 10/12/31 11/06/30 11/12/31 12/06/30 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 燃料油

37、 行業周報 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表11：無水氫氟酸無水氫氟酸 華東地區華東地區（元（元/噸）噸） 圖表圖表12：天然氣天然氣 NYMEX天然氣天然氣(期貨期貨) 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表13：純堿純堿-原鹽原鹽&合成氨合成氨價差價差（元（元/噸噸） 圖表圖表14：丙烯酸丙烯酸-丙烯丙烯價差價差（元元/噸噸） 來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所 圖表圖表15：TDI-甲苯甲苯&硝酸硝酸價差（元價差（元/噸噸） 圖表圖表16：MEG-乙烯乙烯價差價差（元（元/噸）噸） 來源：Wind，國金證券研究所

38、 來源：百川資訊，國金證券研究所 1000 4000 7000 10000 13000 16000 12/12/31 13/06/30 13/12/31 14/06/30 14/12/31 15/06/30 15/12/31 16/06/30 16/12/31 17/06/30 17/12/31 18/06/30 18/12/31 19/06/30 19/12/31 20/06/30 無水氫氟酸 1 2 3 4 5 6 7 10/01/01 10/07/01 11/01/01 11/07/01 12/01/01 12/07/01 13/01/01 13/07/01 14/01/01 14/07

39、/01 15/01/01 15/07/01 16/01/01 16/07/01 17/01/01 17/07/01 18/01/01 18/07/01 19/01/01 19/07/01 20/01/01 20/07/01 天然氣 0 200 400 600 800 1000 1200 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 13/06/18 13/12/18 14/06/18 14/12/18 15/06/18 15/12/18 16/06/18 16/12/18 17/06/18 17/12/18 18/06/18 18/12/18 19/06/18

40、19/12/18 20/06/18 純堿價差 合成氨成本 輕質純堿 (500) 1500 3500 5500 7500 3000 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 13/06/18 13/12/18 14/06/18 14/12/18 15/06/18 15/12/18 16/06/18 16/12/18 17/06/18 17/12/18 18/06/18 18/12/18 19/06/18 19/12/18 20/06/18 丙烯酸-丙烯 丙烯 丙烯酸 (1000) 9000 19000 29000 39000 0 10000 20000 300

41、00 40000 50000 60000 13/06/18 13/12/18 14/06/18 14/12/18 15/06/18 15/12/18 16/06/18 16/12/18 17/06/18 17/12/18 18/06/18 18/12/18 19/06/18 19/12/18 20/06/18 TDI價差 甲苯 硝酸 TDI (2000) (1000) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 13/06/18 13/12/18 14/06/18 14/12/18 15/06/18 15/12/18 16/06/1

42、8 16/12/18 17/06/18 17/12/18 18/06/18 18/12/18 19/06/18 19/12/18 20/06/18 MEG價差 乙烯 MEG 行業周報 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表17：聚合聚合MDI-苯胺苯胺&甲醇甲醇價差價差（元（元/噸）噸） 圖表圖表18：PET-MEG&PTA&PET切片切片價差（元價差（元/噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表19：丙烯酸丁酯丙烯酸丁酯-丙烯酸丙烯酸&正丁醇正丁醇價差（元價差（元/噸）噸） 圖表圖表20：滌綸長絲滌綸長絲FDY-PTA&MEG（元（元/噸）噸

43、） 來源：wind，國金證券研究所 來源：百川資訊，國金證券研究所 圖表圖表21：PTAPTA- -PXPX 價差（元價差（元/ /噸）噸） 圖表圖表22：DAPDAP- -磷礦磷礦& &硫磺硫磺& &合成氨合成氨價差（元價差（元/ /噸）噸） 來源：百川資訊，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 0 10000 20000 30000 40000 50000 13/06/18 13/12/18 14/06/18 14/12/18 15/06/18 15/12/18 16/06/18 16/12/18 17/06/18 17/12/18