《消費電子行業深度系列報告（一）：蘋果創新驅動硬件變革果鏈設備迎來機會-241222（27頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《消費電子行業深度系列報告（一）：蘋果創新驅動硬件變革果鏈設備迎來機會-241222（27頁）.pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、消費電子行業深度系列報告（一）消費電子行業深度系列報告（一）蘋果創新驅動硬件變革，果鏈設備迎來機會分析師|鄭宏達 S0800524020001 13918906471聯系人|徐乙苒 13011191527西部證券研發中心2024年12月22日證券研究報告機密和專有未經西部證券許可，任何對此資料的使用嚴格禁止請仔細閱讀尾部的免責聲明核心結論核心結論2【核心結論核心結論】蘋果下一代產品有望全面升級為更成熟的AI手機，硬件方面將有較大變動和創新，這將導致其制造工藝和設備變更，拉動設備供應商訂單需求上漲，建議關注果鏈設備相關機會?！緢蟾媪咙c報告亮點】本文詳細拆解了蘋果產業鏈，介紹了果鏈設備行業的特征，

2、復盤歷代iphone升級對行業的影響并展望了新一輪蘋果創新周期下的行業機會?！局饕壿嬛饕壿嫛浚?）果鏈設備行業介紹果鏈設備行業介紹。蘋果產業鏈結構清晰，競爭格局完善，果鏈設備行業具有定制化程度高、周期性強、資產較輕等特點。（2）iphone迭代歷史梳理迭代歷史梳理。第一階段：初期增長階段（2007-2012）公司資本支出呈現逐年增長的趨勢，特別是在2008年到2012年期間，資本支出增長顯著。第二階段：高速增長階段（2013-2018）此階段蘋果手機相較迭代初期硬件及外觀方面邊際變化較小，為了尋求持續的創新突破，公司資本支出始終維持在較高水平。第三階段：穩定增長階段（2019-2023）公

3、司的資本支出增長速度有所放緩，但資本支出水平仍保持高位水平。（3）蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會。蘋果發布生成式AI模型，加速進入AI時代。我們認為，一方面，Apple Intelligence技術的推出將激發潛在的換新需求，有望開啟下一輪換機潮，帶動出貨量強勁上漲；另一方面，AI手機對芯片、存儲、散熱、電池和電源/充電器等零組件提出更高要求，同時也給全產業鏈帶來廣闊的升級空間。（4）投資建議投資建議。我們認為，蘋果下一代產品有望全面升級為更成熟的AI手機，因此硬件方面將有較大變動和創新，這將導致其制造工藝和設備變更，拉動設備供應商訂單需求上漲，建議關注果

4、鏈設備相關機會，標的方面建議關注：天準科技（已覆蓋）、博眾精工、杰普特?！撅L險提示風險提示】AI手機發展不及預期；相關廠商導入進度不及預期；終端需求的不確定性。行業評級行業評級超配超配前次評級前次評級超配評級變動評級變動維持相對表現相對表現1個月個月3個月個月12個月個月電子電子3.6354.5428.12滬深滬深300-1.4622.7019.11近一年行業走勢近一年行業走勢-27%-18%-9%0%9%18%27%2023-122024-042024-082024-12電子滬深3000YOWqOnPzQqRzRtMtMpOrR8O9RaQtRnNtRrNlOqRoMiNpNpMaQqRqO

5、wMrNmNNZpMsOCONTENTS目 錄CONTENTS目目 錄錄果鏈設備行業介紹iphone迭代歷史梳理010204投資建議05風險提示03蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會請仔細閱讀尾部的免責聲明41 1.1 1 果鏈產業鏈全景果鏈產業鏈全景資料來源：電子工程專輯，DOIT，西部證券研發中心果鏈產業結構清晰，競爭格局完善。果鏈產業結構清晰，競爭格局完善。果鏈包括從上游的果鏈生產設備制造、原材料采購、芯片設計、制造，到中游的組裝、加工，再到下游的銷售與服務。上游包括了半導體、顯示屏、電池等關鍵零部件供應商，中游則涵蓋了代工廠如富士康，最后下游是蘋果的零售與售后服務網絡。體現了蘋果在全球

6、范圍內的供應鏈協同與整合能力，展示了其如何通過高度垂直整合、精細化管理以及與各個合作伙伴的緊密合作，確保從研發、生產到銷售的每個環節都能高效運作。此外，蘋果在供應鏈中的掌控力也使其能夠應對市場變化、降低成本并優化產品質量，保持行業競爭力。芯片臺積電三星SIP封裝環旭電子芯片封測長電科技晶方科技LED芯片三安光電儲存芯片兆易創新面板京東方A深天馬A顯示模組長信科技攝像頭模組工業富聯高位電子宇舜光學射頻天線信維通信電子屏蔽材料隆揚電子電池賽德西威欣旺達電池管理盛邦股份連接器乾德電子無線充電東尼電子蘋果智能（AI）賽騰股份福蓉科技光大同創春秋電子聲學器件/馬達瑞聲科技歌爾股份光學器件水晶光電藍特光學

7、玻璃蓋板藍思科技精密結構件領益科技安潔科技東睦股份博碩科技散熱中石科技領益智造思泉新材主板鵬鼎控股東山精密ODM聞泰科技華勤技術線上線上官方直營（官網/淘寶旗艦店）官方授權（京東apple自營等）直營直供分銷（分銷商-二級分銷商-零售商）原材料供應商核心技術組件制造商進一步加工和組裝上游上游中游中游下游下游銷售分銷PCB/FPC鵬鼎控股東山精密深南電路超聲電子IPhone組裝工業富聯比亞迪立訊精密富士康IPad組裝比亞迪Mac組裝聞泰科技Airpods組裝立訊精密圖圖1：蘋果：蘋果產業鏈全貌產業鏈全貌設備供應商果鏈設備商博眾精工賽騰股份科瑞技術安達智能天準科技杰普特請仔細閱讀尾部的免責聲明5資

8、料來源：騰訊網，微信公眾號飯盒財經，什么值得買網，電子制造合作社，三個皮匠報告，西部證券研發中心果鏈設備行業具有以下特點：定制化程度高果鏈設備行業具有以下特點：定制化程度高、周期性強周期性強、資產較輕資產較輕。（1）定制化程度高：定制化程度高：蘋果在供應鏈管理中擁有顯著的控制力，對于某些設備，蘋果經常直接采購或指導ECM（電子合同制造）廠商進行采購。設備供應商與蘋果建立合作關系通常需要經過以下三個階段：技術驗證、采購談判和設備交付。技術驗證：技術驗證：從蘋果新產品的設計初期開始，設備供應商就需要參與其中，協助蘋果進行研發、樣品制作、測試和試生產。采購談判：采購談判：這個階段主要涉及設備的采購數

9、量和價格的確定。在蘋果直接采購或通過ECM廠商采購的情況下，價格和數量的討論主要由蘋果主導。1.在價格方面，對于現有機型，價格通常在蘋果的年度供應商大會上協商確定；對于新機型，則由蘋果主導單獨的價格討論。2.在采購數量方面，主要由ECM廠商與蘋果根據預測的市場需求、生產線能力等因素共同決定。從試生產階段起，蘋果及其ECM廠商就會根據市場需求預測和產能規劃，確定設備采購的具體需求。設備交付：設備交付：在蘋果直接采購模式下，蘋果會向設備供應商下達采購訂單。供應商在收到訂單后，需按照蘋果的要求，在約定時間內將產品送達指定地點，并由蘋果進行設備驗收和支付貨款。在蘋果通過ECM廠商采購的模式下，ECM廠

10、商會向設備供應商下達采購訂單，供應商交付產品后，由ECM廠商負責設備驗收和支付貨款。設備銷售完成后，供應商還需持續提供售后服務。圖圖2 2：供應商確認流程：供應商確認流程1 1.2 2 果鏈設備行業特征：定制化程度高果鏈設備行業特征：定制化程度高MFI認證來年7月設備交付采購談判技術驗證小批量過程驗證測試PVT量產MP設計階段前一年Q4前初始結構樣P1前一年Q4初始功能樣P2來年年初工程驗證測試EVT來年4月，可能有兩次設計驗證測試DVT來年5月，也可能有兩次來年7月來年8月談判價格方面：現有機型在年度供應商大會上決定；新機型蘋果自行討論數量方面：由ECM廠商與蘋果根據預測的市場需求、生產線能

11、力等因素共同決定蘋果果鏈設備廠商ECM廠商交付，支付貨款請仔細閱讀尾部的免責聲明6資料來源：ifind，西部證券研發中心（2）周期性強：周期性強：果鏈設備行業呈現出較強周期性，一方面訂單及收入確認在全年呈現較強的季節性，另一方面相較果鏈制造環節公司的訂單節奏有顯著差異。全年呈現前低后高的節奏全年呈現前低后高的節奏，下半年營收大于上半年下半年營收大于上半年。由于消費電子行業新產品的發布多數集中于每年下半年9-11月，項目驗收及成果確認也較多集中于下半年，因此果鏈設備公司全年收入呈現出前低后高的節奏。如圖3所示，果鏈設備公司Q3和Q4的營業收入顯著高于Q1和Q2。相較果鏈制造公司相較果鏈制造公司，

12、果鏈設備公司的研發節奏更為提前果鏈設備公司的研發節奏更為提前。而且由于在產業鏈中，果鏈設備商的生產制造處于果鏈制造公司的前一環節，因此一般來說果鏈設備商的資本開支變化要早于果鏈公司。例如，果鏈設備公司的資本支出從2020年開始大幅提升，2021年來到相對峰值，而果鏈制造公司資本支出從2022年開始來到高峰，節奏落后于果鏈設備公司。圖圖3 3：2022Q12022Q1-2024Q32024Q3果鏈設備公司分季度營業收入果鏈設備公司分季度營業收入圖圖4 4：20202020-2024H12024H1果鏈設備及制造公司資本性支出果鏈設備及制造公司資本性支出/營業收入營業收入0246810121416

13、182022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3博眾精工賽騰股份科瑞技術安達智能天準科技杰普特億元1 1.2 2 果鏈設備行業特征：周期性強果鏈設備行業特征：周期性強0%5%10%15%20%25%30%35%40%20202021202220232024H1藍思科技領益智造立訊精密東山精密工業富聯博眾精工賽騰股份科瑞技術安達智能天準科技杰普特請仔細閱讀尾部的免責聲明7資料來源：Wind，西部證券研發中心（3）資產較輕資產較輕：輕資產模式顯著，高流動資產提升經營靈活性。果鏈設備企業多為輕資產果鏈設備企業多為輕資產，固定資產占較

14、低固定資產占較低。果鏈設備企業固定資產占比均在20%以下，低于果鏈制造環節的企業。近五年多數果鏈設備企業固定資產占比呈下降趨勢，果鏈設備企業輕資產運營的特征進一步加強。高流動資產高流動資產占比較高占比較高，公司經營更為靈活公司經營更為靈活。果鏈設備企業的流動資產占比均在55%以上，2019-2023年的流動資產占比平均值達到70%以上，遠超果鏈其他企業的平均值。高占比的流動資產有利于果鏈設備企業快速調整經營策略，應對市場變化，提升經營靈活性和供應鏈的控制力。單位：單位：%20192020202120222023果鏈設備博眾精工76.45 81.24 80.89 84.66 83.66 賽騰股份

15、55.25 66.43 68.58 73.96 67.37 科瑞技術81.49 79.29 73.89 72.93 70.27 安達智能86.62 88.13 89.93 94.07 90.47 天準科技90.53 85.80 75.26 65.82 62.60 杰普特91.57 82.89 71.10 68.23 68.51 平均值平均值80.32 80.63 76.61 76.61 73.81 果鏈制造藍思科技35.3644.5138.1436.5236.25領益智造61.16 60.73 52.93 53.62 51.51 立訊精密62.28 61.98 59.97 59.50 58.1

16、7 東山精密52.09 58.28 57.26 54.95 50.59 平均值平均值52.72 56.38 52.08 51.15 49.13 圖圖5 5：固定資產占比情況：固定資產占比情況表表1 1：流動資產占比情況（：流動資產占比情況（%）1 1.2 2 果鏈設備行業特征：輕資產果鏈設備行業特征：輕資產CONTENTS目 錄CONTENTS目目 錄錄果鏈設備行業介紹iphone迭代歷史梳理010204投資建議05風險提示03蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會請仔細閱讀尾部的免責聲明92 2.iphoneiphone手機迭代歷史復盤手機迭代歷史復盤資料來源：Wind，科技清單，西部證券研發中

17、心2007-20122013-20182019-2023第一階段第二階段第三階段2007【iphone】：多點觸控屏幕取代了傳統的實體鍵盤，引入iOS2008【iphone3G】：首次支持3G網絡，引入App Store，開啟了移動應用的新時代2010【iphone4】：前置攝像頭2011【iphone4S】：引入Siri語音助手2012【iphone5】：屏幕增大至4英寸，采用Lightning接口2013【iphone5s/5c】：引入指紋識別2014【iphone6系列】：屏幕尺寸增大2016【iphone7系列/SE】：雙揚聲器2017【iphone8系列/X】：無線充電，全面屏設計，

18、引入Face ID2018【iphone XR/XS系列】：首次支持雙卡雙待功能2019【iphone11系列】：夜間模式拍照，pro升級三攝2020【iphone12系列】：5G網絡2021【iphone13系列】：相機新增電影效果模式2022【iphone14系列】：引入全新的“靈動島”設計2023【iphone15系列】：融色玻璃背板，5倍光學長焦鏡頭圖圖6：蘋果：蘋果2007-2023年資本支出情況及年資本支出情況及iphone手機迭代復盤手機迭代復盤11.87%48.44%4.86%75.26%112.47%94.72%-1.57%17.22%17.51%13.22%-2.22%6.

19、92%-21.17%-30.36%51.66%-3.40%2.34%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02000400060008000100001200014000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資本支出（PPE）同比增速百萬美元請仔細閱讀尾部的免責聲明102 2.1 1 第一階段：第一階段：硬件創新引領資本擴張硬件創新引領資本擴張資料來源：Wind，科技清單，西部證券研發中心第一階段：初期增長階段（第一階段：初期增長階段（2007-2012）硬件創新引領

20、資本擴張。硬件創新引領資本擴張。公司資本支出呈現逐年增長的趨勢，特別是在2010年到2012年期間，資本支出增長顯著。2007年初代iPhone發布，多點觸控屏幕取代了傳統的實體鍵盤，從硬件顛覆傳統手機的定義。iPhone3G、iPhone3GS重點在軟件創新層面，對資本支出擴張的促進作用并不顯著。2010-2012對于硬件升級改造較大，iPhone4到iPhone5從顯示屏、攝像頭、充電接口等硬件層面有所創新，引領了智能手機的革命，推動了市場需求，促使蘋果公司進一步擴大生產能力，資本支出同比增速均達70%以上。200720082009201020112012型號iPhoneiPhone 3G

21、iPhone 3GSiPhone 4iPhone 4SiPhone 5特色多點觸控屏幕取代了傳統的實體鍵盤，引入iOS首次支持3G網絡，引入App Store，開啟了移動應用的新時代。新增視頻錄制功能引入Retina顯示屏，前后玻璃設計，前置攝像頭、FaceTime視頻通話引入Siri語音助手，提升攝像頭像素屏幕增大至4英寸，采用Lightning接口圖圖7：蘋果：蘋果2007-2012年資本支出情況年資本支出情況表表2：iphone2007-2012年產品型號及創新年產品型號及創新請仔細閱讀尾部的免責聲明11資料來源：Wind，科技清單，新浪科技，西部證券研發中心第二階段：高速增長階段（第二

22、階段：高速增長階段（2013-2018）技術升級與全球擴張推動資本密集投入。技術升級與全球擴張推動資本密集投入。此階段蘋果手機相較迭代初期硬件及外觀方面邊際變化較小，為了尋求持續的創新突破，公司資本支出始終維持在較高水平。2013-2018年公司推出了更多具有先進技術的產品：iPhone 5S引入指紋識別；iPhone 6系列屏幕尺寸增大，同時引入3D Touch技術和光學防抖；iPhone X引入全面屏設計和Face ID；2018年首次支持雙卡雙待功能。這些技術升級需要新的生產線、研發設施和高端制造設備的投資以確保產品質量和生產效率，支持公司的創新步伐和技術領先地位。為減少數據傳輸延遲，提

23、升用戶體驗的流暢性和數據的安全性，蘋果在全球關鍵地區建立數據中心。2017年蘋果公司宣布將在丹麥南部地區建立第二家數據中心，同年，與貴州政府達成合作，在貴安新區建設iCloud數據中心，投資規模達10億元。201320142015201620172018型號iPhone 5s/5ciPhone 6/6 PlusiPhone 6s/6s PlusiPhone SE/7/7 PlusiPhone 8/8 Plus/XiPhone XR/XS Max特色iPhone 5S引入指紋識別；iPhone 5C多彩塑料機身屏幕尺寸增大；Plus版支持光學防抖引入3D Touch技術防水防塵，雙揚聲器，Plu

24、s版支持2倍光學變焦無線充電，全面屏設計，引入Face ID首次支持雙卡雙待功能表表3：iphone2013-2018年產品型號及創新年產品型號及創新圖圖9：蘋果：蘋果2013-2018年資本支出情況年資本支出情況圖圖8 8：蘋果與貴州政府簽約儀式：蘋果與貴州政府簽約儀式2 2.2 2 第二階段：第二階段：技術升級與全球擴張推動資本密集投入技術升級與全球擴張推動資本密集投入請仔細閱讀尾部的免責聲明12資料來源：Wind，科技清單，西部證券研發中心第三階段：第三階段：穩定增長階段（穩定增長階段（2019-2023）創新與效率并重，資本支出趨穩。創新與效率并重，資本支出趨穩。公司的資本支出增長速度

25、有所放緩，但資本支出水平仍保持高位水平。盡管蘋果在這一階段繼續推出具有創新特性的產品，如iPhone 11系列的夜間模式拍照和三攝系統，以及iPhone 12系列的5G網絡支持。但由于智能手機市場逐漸趨于飽和，用戶更換設備的周期延長，導致對新生產能力的迫切需求減少，因此資本支出的增速相對放緩。蘋果進一步注重提高資本效率和優化全球供應鏈以提高生產效率和降低成本。經歷了前兩階段的資本投入，蘋果可能已完成了大部分必要的長期資本投資，如數據中心的建設，因此額外的資本支出需求減少。此階段蘋果的資本支出更多地集中在維持現有業務的運營和效率提升上，資本支出趨于穩定。20192020202120222023型

26、號iPhone 11、/11 Pro/11 Pro MaxiPhone 12 mini/12/12 Pro/12 Pro MaxiPhone 13 mini/13/13 Pro/13 Pro MaxiPhone 14/14 Plus/14 Pro/14 Pro MaxiPhone 15/15 Plus/15 Pro/15 Pro Max特色夜間模式拍照，iPhone 11 Pro系列采用三攝系統全系支持5G網絡，引入MagSafe磁吸配件系統相機新增電影效果模式引入全新的“靈動島”設計融色玻璃背板，5倍光學長焦鏡頭表表4：iphone2019-2023年產品型號及創新年產品型號及創新圖圖10：

27、蘋果：蘋果2019-2023年資本支出情況年資本支出情況2 2.3 3 第三階段：第三階段：創新與效率并重創新與效率并重，資本支出趨穩資本支出趨穩CONTENTS目 錄CONTENTS目目 錄錄果鏈設備行業介紹iphone迭代歷史梳理010204投資建議05風險提示03蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會請仔細閱讀尾部的免責聲明14資料來源：21財經，IT之家，西部證券研發中心發布生成式發布生成式AI模型，蘋果模型，蘋果正加速正加速進入進入AI時代。時代。在WWDC2024上，蘋果公司發布了其備受期待的生成式AI大模型，官方命名為Apple Intelligence。這是一個為iPhone、iP

28、ad和Mac設計的個人智能系統，深度整合到了iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia中。Apple Intelligence由多個高效的生成模型組成，這些模型專為用戶的日常任務設計，并能即時適應用戶當前的活動。Apple Intelligence的核心包括兩個重要的模型：一個約30億參數的設備端模型和一個更強大的服務器端模型。設備端模型設備端模型能夠在iPhone、iPad或Mac上本地運行，快速、高效地處理日常任務，如文字生成和基本的圖像操作。服務器端模型服務器端模型則運行在Apple的私有云服務器上，支持更復雜和資源密集型的任務，其參數量更大，詞匯量達到100K，包括了

29、更多的語言和技術詞匯，適用于高質量的文字創作和高級的圖像生成。圖圖1111：蘋果生成式：蘋果生成式AIAI戰略戰略3 3.1 1 發布發布AppleApple IntelligenceIntelligence推出推出，蘋果正加速進入蘋果正加速進入AIAI時代時代圖圖1212：Apple IntelligenceApple Intelligence支持設備類型支持設備類型請仔細閱讀尾部的免責聲明15資料來源：蘋果官網，西部證券研發中心Apple Intelligence的出現為用戶提供了更加便捷的創作途徑的出現為用戶提供了更加便捷的創作途徑。寫作和溝通的新方式寫作和溝通的新方式。iOS 18、i

30、PadOS 18 和 macOS Sequoia 內置可以全系統調用的新工具 Writing Tools，讓用戶能在幾乎任何場景下對文本進行改寫、校對和摘要，包括郵件、備忘錄、Pages 文稿和各類第三方 app。圖像創作功能圖像創作功能。借助于Image Playground，用戶可在數秒間創作出有趣的圖像，且有動畫、插畫、手繪三種樣式可以選擇。ImagePlayground使用簡單，并且直接內置在信息等多款app中。它也可作為一款單獨的app進行安裝和使用，非常適合試驗不同的創意和風格。所有圖像均在設備端創建生成，讓用戶可以不受圖像數量限制，盡情嘗試。照片創作功能照片創作功能。利用回憶功能

31、，用戶只需輸入一段描述文本，便可快捷地創作出自己想要看到的故事。Apple Intelligence 將運用對語言和圖像的理解，根據描述文本挑選出最適合的照片和視頻，依據識別出的照片題材，設計出一段分為不同章節的劇情，然后將這些素材整理成一段敘事結構完整的影片。圖圖1313：寫作和溝通的新方式：寫作和溝通的新方式圖圖1515：照片創作功能：照片創作功能圖圖1414：圖像創作功能圖像創作功能3 3.1 1 發布發布AppleApple IntelligenceIntelligence推出推出，蘋果正加速進入蘋果正加速進入AIAI時代時代請仔細閱讀尾部的免責聲明16資料來源：蘋果官網，西部證券研發

32、中心在在 Apple Intelligence 的助力下，的助力下，Siri 與系統體驗的結合更加渾然一體。與系統體驗的結合更加渾然一體。更深層次的語言理解能力，讓Siri表現得更自然，更契合場景，更貼合用戶個人需求，還能簡化和加快日常任務流程。它能理解用戶的碎片化表述，還會為連續的請求沿用語境場景。用戶也可與 Siri 文字交流，在文本和語音之間任意切換，用最適合當時需要的方式與Siri溝通。Siri還采用了全新設計，在已激活狀態下，會在顯示屏的外邊緣處亮起優美的柔光。圖圖1616：SiriSiri圖標圖標圖圖1717：照片創作功能：照片創作功能3 3.1 1 發布發布AppleApple

33、IntelligenceIntelligence推出推出，蘋果正加速進入蘋果正加速進入AIAI時代時代請仔細閱讀尾部的免責聲明17資料來源：蘋果官網，西部證券研發中心強化隱私措施，將強化隱私措施，將Chat GPT整合至整合至Apple全平臺。全平臺。Apple Intelligence 在理解深層次個人場景的同時在理解深層次個人場景的同時，也會做到對用戶隱私的保護也會做到對用戶隱私的保護。Apple Intelligence 的一條底層邏輯就是在設備端處理任務，所用到的模型也有很多全程僅在設備端運行。但在處理更加復雜、需求更多處理能力的請求時，PrivateCloudCompute會將App

34、le 設備的隱私與安全性覆蓋至云端，進一步拓展智能化能力。Apple Intelligence將將ChatGPT整合至整合至Apple全平臺全平臺。Apple 正在將 ChatGPT 整合至 iOS 18、iPadOS 18 和 macOS Sequoia 的操作體驗中，讓用戶能夠直接使用 ChatGPT 的特殊功能，包括它對圖像和文檔的理解能力，為用戶省去在不同工具間來回切換的麻煩。圖圖1818：Private Cloud ComputePrivate Cloud Compute加強隱私保加強隱私保護護圖圖1919：將：將ChatGPTChatGPT整合至整合至AppleApple全平臺全平

35、臺 3 3.1 1 發布發布AppleApple IntelligenceIntelligence推出推出，蘋果正加速進入蘋果正加速進入AIAI時代時代請仔細閱讀尾部的免責聲明18資料來源：Statista，TechNave，Business of apps，西部證券研發中心圖圖2020：蘋果智能手機全球出貨量（百萬臺）：蘋果智能手機全球出貨量（百萬臺）圖圖2121：iphoneiphone全球銷量（百萬臺）全球銷量（百萬臺）圖圖2222：iphoneiphone舊設備使用年限分布舊設備使用年限分布 3 3.1 1 發布發布AppleApple IntelligenceIntelligence

36、推出推出，蘋果正加速進入蘋果正加速進入AIAI時代時代Apple Intelligence推出推出有望有望帶來帶來換機新周期換機新周期，出貨量和銷量，出貨量和銷量或將或將逐年遞增逐年遞增。CIRP報告顯示，在23M7-24M7的12個月中，至少 71%的iPhone 用戶和 68%的 Mac 用戶表示其舊設備使用時間已超過兩年，而 2020 年這一比例分別為 63%和 59%。相比之下，iPad 用戶的增長幅度略小，目前有 57%的用戶表示他們的 iPad 使用超過兩年，2020 年這一比例為 52%，這組數據說明消費者的換機周期在拉長。我們認為，Apple Intelligence技術的推出

37、將激發潛在的換新需求，有望開啟下一輪換機潮，帶動出貨量強勁上漲。請仔細閱讀尾部的免責聲明19資料來源：Hubweb官網，果粉之家，西部證券研發中心圖圖2323：蘋果：蘋果A A系列芯片神經引擎算力持續提升系列芯片神經引擎算力持續提升AI手機對芯片、存儲、散熱、電池和電源/充電器等零組件提出更高要求，同時也給全產業鏈帶來廣闊的升級空間。芯片與存儲：芯片與存儲：AI模型提高芯片綜合性能需求，16GB RAM將成為新一代AI手機標配。芯片方面芯片方面，大模型的應用需要處理大量數據，并在訓練過程中占用大量計算資源，對手機芯片的綜合性能提出了更高要求。以蘋果A系列為例，不支持Apple Intellig

38、ence的A16 Bionic神經引擎算力為17 TOPS；相比之下支持Apple Intelligence的A17 Pro芯片神經引擎算力達35 TOPS。存儲方面存儲方面，大內存可以輕松容納更大規模的AI模型，使得設備能夠運行更復雜、精度更高的算法，從而提升圖像識別、自然語言處理、智能推薦等AI功能的性能。根據IDC預測，16GB RAM將成為新一代AI手機的基礎配置。散熱：散熱：散熱成為制約算力提升的阻礙之一，也是限制AI終端產品創新升級的重要因素。隨著AI終端行業快速發展，高強度、高精度的運算需求不僅僅帶來了高能量的消耗，同時也產生各種發熱、散熱的現實問題。以芯片為例，根據極客灣測評數

39、據，蘋果A系列芯片的主板功耗隨CPU性能提升而持續增加。在算力提升、性能升級趨勢下，未來AI終端核心組件中散熱組件日趨復雜，散熱系統的價值量有望顯著提升。圖圖2424：20202020-20232023年年iPhoneiPhone系列內存升級趨勢明顯系列內存升級趨勢明顯3 3.2 2 AIAI手機加速落地手機加速落地，硬件升級帶來產業機會硬件升級帶來產業機會請仔細閱讀尾部的免責聲明20資料來源：果粉之家微信公眾號，鴕城科技微信公眾號，西部證券研發中心電池：電池：以iPhone為例，通過對2007到2023年間蘋果發布的42款手機電池容量的對比可以看出，容量最大的是最新發布的iPhone 15

40、Pro Max的4422 mAh，對比電池容量最小的iPhone（iPhone 3G）多出3272mAh，電池升級趨勢明顯。隨著功耗的提升，為緩解用戶充電焦慮，未來AI終端產品的電池有望持續提升。電池容量的提升帶來的影響包括：1）手機內部設計方案更新，電池容量變大帶來的體積提升對手機內部PCB與相關結構件的布局帶來影響，以蘋果為例，隨著電池容量升級，蘋果內部PCB經歷了由L型到三明治結構、再到雙層結構主板的演變。2）散熱需求提升，大電池容量需要更多的導熱石墨片等；3）電池配套的電源管理芯片等也有望同步升級。圖圖2525：蘋果：蘋果iPhone 12iPhone 12-iPhone 16iPho

41、ne 16的電池容量（的電池容量（mAhmAh）3 3.2 2 AIAI手機加速落地手機加速落地，硬件升級帶來產業機會硬件升級帶來產業機會請仔細閱讀尾部的免責聲明21資料來源：Counterpoint Research，Peddy微信公眾號，充電頭網微信公眾號，西部證券研發中心電源電源/充電器充電器：安卓系手機快充向平價機型滲透，蘋果手機快充功率提升潛力大。根據Counterpoint Research統計數據，18Q1全球智能手機快充平均功率18W，而23Q1提升至34W。安卓方面，大功率充電在成為中高端機型標配后，逐步向平價機型滲透，目前iQOO、Redmi、OPPO等品牌的多款2000元

42、以下的手機充電功率達到67W以上，其中首發價格1599元的iQOO Z8可支持120W快充。蘋果方面，蘋果手機從iPhone 8開始支持USB-PD快充協議，該標準協議本身支持240W快充，但iPhone8-iPhone15系列手機的充電功率都在30W以下?？斐涔β侍嵘型麕沓潆娖鞯扔布a品升級快充功率提升有望帶來充電器等硬件產品升級。以快充所需的電荷泵芯片為例，目前常見的電荷泵架構有 2:1、4:1、4:2、6:2等，目前單顆電荷泵芯片就可以實現60W以下的手機快充，而支持120W及以上充電功率的手機則一般需要2-3顆電荷泵充電管理芯片。充電器方面，此前蘋果曾多次對手機充電器進行升級，根據

43、充電頭網數據，對比兩種MagSafe充電器的性能，采用新174固件后iPhone全程充電時間相比舊171固件減少15分鐘。我們認為，充電器等硬件有望隨手機充電功率的提升同步升級，未來充電器的單機價值量有望呈逐步增加趨勢。圖圖2626：安卓系各品牌手機充電的平均功率不斷提升：安卓系各品牌手機充電的平均功率不斷提升圖圖2828：蘋果：蘋果MagSafeMagSafe充電器升級前后充電曲線對比充電器升級前后充電曲線對比圖圖2727：目前：目前iPhoneiPhone系列手機充電功率在系列手機充電功率在30W30W以下以下3 3.2 2 AIAI手機加速落地手機加速落地，硬件升級帶來產業機會硬件升級帶

44、來產業機會CONTENTS目 錄CONTENTS目目 錄錄果鏈設備行業介紹iphone迭代歷史梳理010204投資建議05風險提示03蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會請仔細閱讀尾部的免責聲明23投資建議投資建議建議關注新一輪蘋果創新周期下果鏈設備投資機會建議關注新一輪蘋果創新周期下果鏈設備投資機會。我們認為，蘋果下一代產品有望全面升級為更成熟的AI手機，因此硬件方面將有較大變動及創新，這將導致其制造工藝和設備變更，拉動設備供應商訂單需求上漲，建議關注果鏈設備相關機會，標的方面建議關注：天準科技（已覆蓋）、博眾精工、杰普特?！咎鞙士萍继鞙士萍肌?024年單三季度公司實現營收3.10億元，同比-

45、15.13%；歸母凈利潤0.13億元，同比-65.82%；公司主要產品為工業視覺裝備，包括視覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝備，同時公司長期深耕智能駕駛和泛機器人業務。我們認為，明年公司的明場檢測設備研發將有所突破，蘋果新機型導入有望拉動測量檢測業務訂單提升?！静┍娋げ┍娋ぁ?024年前三季度公司實現營收32.74億元，同比+0.91%；實現歸母凈利潤2.54億元，同比+10.61%；實現扣非歸母凈利潤1.97億元，同比-2.21%。公司一方面持續鞏固在消費電子領域的優勢，深度綁定大客戶，柔性自動化產線銷售取得突破；另一方面積極發展關鍵零部件、汽車電子、半導體、智慧倉儲物流、儀器儀表等

46、領域，并取得了積極成果。公司的產品品類不斷豐富，業務規模有所增長，盈利能力改善顯著?！窘芷仗亟芷仗亍?024年前三季度公司實現營收10.70億元，同比+18.41%；實現歸母凈利潤1.03億元同比+23.05%；實現扣非歸母凈利潤0.92億元，同比+35.82%。公司主營激光器業務，近年來逐步切入蘋果光學檢測項目。我們認為公司有望高度受益于蘋果本輪創新周期，未來兩年增量可期。CONTENTS目 錄CONTENTS目目 錄錄果鏈設備行業介紹iphone迭代歷史梳理010204投資建議05風險提示03蘋果新一輪創新周期中果鏈設備的機會請仔細閱讀尾部的免責聲明25風險提示風險提示 AIAI手機發展不

47、及預期手機發展不及預期。AI手機目前仍處于早期發展階段，市場滲透率仍較低，存在落地進度不及預期風險。相關廠商導入進度不及預期相關廠商導入進度不及預期。國內相關設備、材料廠商大多處于驗證導入階段，存在進度不及預期風險。終端需求的終端需求的不確定性不確定性。消費電子需求雖然有所恢復，但當前全球宏觀形勢波動，可能會影響消費電子的終端需求。投資評級說明投資評級說明26西部證券西部證券投資評級說明投資評級說明行業評級行業評級超配：行業預期未來6-12個月內的漲幅超過市場基準指數10%以上中配：行業預期未來6-12個月內的波動幅度介于市場基準指數-10%到10%之間低配：行業預期未來6-12個月內的跌幅超

48、過市場基準指數10%以上公司評級公司評級買入：公司未來 6-12個月的投資收益率領先市場基準指數20%以上增持：公司未來 6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%到20%之間中性：公司未來 6-12個月的投資收益率與市場基準指數變動幅度相差-5%到5%賣出：公司未來 6-12個月的投資收益率落后市場基準指數大于5%報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后基于報告發布日后6-12個月內公司股價個月內公司股價（或行業指數或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中其中，A股市場以滬深股市場以

49、滬深300指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500指數為基準指數為基準。分析師聲明分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。聯系地址聯系地址聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路276號12層北京市西城區月壇南街59號新華大廈303深圳市福田區深南大道6008號深圳特區報業大廈10C

50、聯系電話：聯系電話：021-38584209免責聲明免責聲明27本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公

51、司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關

52、注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相

53、關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。