【公司研究】鉑力特-金屬增材制造領航員航空航天需求可期-20200917（53頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研證券研告告 industryIdindustryId 國防軍工國防軍工 審慎增持審慎增持 （ 維持維持 ） marketDatamarketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-09-16 收盤價（元） 100.08 總股本（百萬股） 80.00 流通股本（百萬股） 44.39 總市值（百萬元） 8,006.40 流通市值（百萬元） 4,442.13 凈資產（百萬元） 1,060.38 總資產（百萬元） 1,420.96 每股凈資產 13.17 relatedR

2、eportrelatedReport 相關報告相關報告 鉑力特 2020 年中報點評：疫 情影響短期營收減少，看好長 期成長空間2020-08-31 emailAuthor 分析師： 石康 S1220517040001 黃艷 S0190517080007 李博彥 S019051908000580005 assAuthor 主要財務指標主要財務指標 會計年度會計年度 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入（百萬元百萬元） 322 384 508 675 同比增長同比增長（% %） 10.4% 19.5% 32.0% 33.0% 凈利潤凈利潤（百萬元百萬元） 74 95 1

3、29 175 同比增長同比增長（% %） 29.9% 28.6% 34.9% 36.2% 毛利率毛利率（% %） 50.3% 50.0% 51.0% 52.0% 凈利潤率凈利潤率（% %） 23.1% 24.8% 25.4% 26.0% 凈資產收益率凈資產收益率（% %） 6.94% 8.25% 10.06% 12.14% 每股收益每股收益（元元） 0.93 1.19 1.61 2.19 每股經營現金流每股經營現金流（元元） 0.55 2.86 0.71 0.50 投資要點投資要點 summary 公司專注于工業級金屬增材制造，以航空航天為代表的新型裝備的研制列 裝需求（2019 營收占比超

4、60%）是拉動公司成長的關鍵因素，未來 5 年是 公司不斷強化優勢，構建行業壁壘、鞏固龍頭地位關鍵時期。 公司當前為飛機整機、航空發動機、航天裝備多個型號提供配套，且新上 馬型號對金屬增材制造設備與 3D 打印定制化產品需求快速提升。伴隨跟 研型號逐步進入定型階段，公司有望于 2022/2023 年前后迎來業績加速向 上拐點。 金屬增材制造需求迎來快速增長期。 金屬增材制造工藝已甄成熟， 在異型、 輕量化等金屬結構件制造領域優勢極為突出，處于未來 30 年藍海成長早 期階段，未來十年是金屬增材制造滲透率提升、爆發式增長關鍵時期。我 們預計未來十年中國軍民用航空制造業市場價值約 9.05 萬億元

5、， 有望為金 屬增材制造行業帶來需求 905.43 億元，年均 90.54 億元。 公司技術實力領先， 關鍵技術指標與國際接軌。 公司以 80 后為主的技術與 管理骨干多數源于西工大黃衛東教授團隊，思路清晰，戰略把控能力強， 執行力到位，有望帶領公司獲得持續快速成長。公司牽頭/參與多項國家標 準、行業標準、國軍標的起草工作，其中公司參與制定的增材制造主要 特性和測試方法零件和粉末原材料（GB/T350222018）作為國家已制 定的增材制造領域四項標準之一于 2018 年 5 月發布。 在金屬 3D 打印設備 細分領域，EOS 是全球龍頭，通過對比鉑力特與 EOS 同類產品的關鍵技 術指標可以

6、判斷，鉑力特在技術水平上與龍頭的差距在逐步縮小，在某些 關鍵指標已經并駕齊驅。 我們維持盈利預測，預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤 0.95/1.29/1.75 億 元，對應 9 月 16 日收盤價 PE 為 84/62/46 倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：風險提示：新品研發進度不及預期，軍品需求落地新品研發進度不及預期，軍品需求落地低于預期，低于預期，業績釋放低于業績釋放低于 預期預期。 dyCompany 鉑力特鉑力特 688333688333 title 金屬增材制造領航員，航空金屬增材制造領航員，航空航天航天需求可期需求可期 createTime1 20202020

7、年年 0 09 9 月月 1 17 7 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 深度研究報告深度研究報告 目錄目錄 1、國產 3D 打印設備領域領航企業 . - 5 - 1.1、公司簡介 . - 5 - 1.2、聚焦工業級金屬增材制造（3D 打?。?，業績增長加速. - 6 - 1.3、在研項目眾多，應用型號拓展 . - 8 - 2、聚焦金屬增材制造藍海 . - 10 - 2.1、金屬增材制造技術原理及工藝分類 . - 10 - 2.2、增材制造龍頭企業，主業國內市占率位居前列 . - 15 - 2.3、航空制造業：從傳統精密加工到金屬 3D 打印 . - 19 - 2.4、

8、增材制造技術完整產業鏈已成型，下游應用領域廣泛 . - 21 - 3、增材制造行業市場格局及容量測算 . - 23 - 3.1、全球 3D 打印市場進入快速發展期 ，工業級金屬增材制造設備的需求 激增 - 23 - 3.2、中國是最具潛力的 3D 打印市場之一 . - 25 - 3.3、金屬 3D 打印有望受益于新型航天航空裝備放量 . - 25 - 4、金屬增材制造市場競爭格局及全球可比公司. - 29 - 4.1、增材制造技術由美歐主導，亞太追趕 . - 29 - 4.2、中國金屬增材制造市場規模有待提高，運行機制尚待完善 . - 31 - 4.3、國際可比公司：營收規模龐大，研發實力卓越

9、 . - 32 - 4.4、國內可比公司 . - 38 - 4.5、對標國際 3D 打印龍頭企業，規模與技術尚待提升 . - 44 - 5、投資價值分析與盈利預測 . - 50 - 圖 1、 鉑力特發展歷程 . - 5 - 圖 2、 鉑力特股權結構（截至 2019 年 12 月 31 日） . - 5 - 圖 3、 2016-2019 年鉑力特營收及凈利潤情況 . - 6 - 圖 4、 2016-2019 鉑力特毛利率與凈利率 . - 6 - 圖 5、 2016-2019 年鉑力特營收結構（萬元） . - 7 - 圖 6、 2016-2019 鉑力特分產品毛利率 . - 7 - 圖 7、 20

10、19 年公司分行業營收（萬元）情況. - 7 - 圖 8、 近年公司三費變化（萬元）及占營收比重 . - 7 - 圖 9、 2016-2019 研發投入變化及占營收比 . - 8 - 圖 10、 2016-2019 公司存貨結構（萬元） . - 8 - 圖 11、 增材制造流程將三維平面分解為二維平面疊加成形 . - 10 - 圖 12、 金屬 3D 打印工藝原理分類 . - 11 - 圖 13、 激光選區熔化原理示意圖 . - 12 - 圖 14、 電子束選區熔化原理示意圖 . - 13 - 圖 15、 激光近凈成形原理示意圖 . - 13 - 圖 16、 電子束熔絲沉積技術原理示意圖 .

11、- 14 - 圖 17、 電弧熔絲增材制造技術原理示意圖 . - 14 - 圖 18、 制航空制造業構件特點 . - 19 - 圖 19、 航空增材制造技術發展歷程 . - 20 - 圖 20、 3D 打印產業鏈示意圖 . - 21 - 圖 21、 2019 年全球增材制造市場容量分布 . - 22 - 圖 22、 全球 3D 打印戰略計劃和政策 . - 23 - 圖 23、 全球增材制造產值及增速 . - 24 - 圖 24、 近年來銷售的金屬打印機的設備數量及增速 . - 24 - 圖 25、 2019 年全球增材制造市場價值分布 . - 25 - oPoRrOsOqOrNnRrMtRtN

12、qP9PdN7NsQmMnPpPlOmMyRkPnMrObRmMuNvPpNoQxNnQsM 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 深度研究報告深度研究報告 圖 26、 2019 年中美俄軍用飛機數量（架）對比. - 26 - 圖 27、 2019 年中國戰斗機型號分布 . - 26 - 圖 28、 2019 年美國戰斗機型號分布 . - 26 - 圖 29、 裝備戰傷搶修效果 . - 27 - 圖 30、 全球增材制造產業下游領域呈現增長態勢 . - 28 - 圖 31、 2019 年全球增材制造設備裝機量分布格局. - 29 - 圖 32、 全球增材制造產業發展情況 . -

13、29 - 圖 33、 2019 年全球增材制造設備裝機量分布格局. - 30 - 圖 34、 全球 3D 金屬打印機市場份額 . - 31 - 圖 35、 2019 年 5 月-2020 年 5 月中國 3D 打印機進口均價（美元/臺） . - 31 - 圖 36、 2019 年中國 3D 打印企業地區分布情況. - 32 - 圖 37、 2019 年中國 3D 打印產業規模地區分布情況 . - 32 - 圖 38、 EOS 發展歷程重要節點 . - 33 - 圖 39、 EOS 公司突破 DTM 公司專利壁壘模型. - 34 - 圖 40、 EOS 公司專利申請的技術構成 . - 34 -

14、圖 41、 3D Systems 發展歷程重要節點 . - 35 - 圖 42、 3D Systems 部分金屬打印機產品一覽 . - 35 - 圖 43、 2015-2019 公司營收、歸母凈利及增速. - 36 - 圖 44、 2018-2019 年公司主營業務構成（億元） . - 36 - 圖 45、 GE 在 3D 打印上的布局之路 . - 37 - 圖 46、 2015-2019 年 SLM Solutions 營收、歸母凈利及增速 . - 38 - 圖 47、 2019-2020H1 SLM Solutions 分季度主營構成（萬歐元） . - 38 - 圖 48、 先臨三維 3D

15、 數字化/打印技術產品發展 . - 39 - 圖 49、 2015-2019 年先臨三維營收、歸母凈利及增速 . - 40 - 圖 50、 2015-2019 年先臨三維金屬 3D 打印機收入、毛利及毛利率 . - 40 - 圖 51、 2015-2019 年 3D Systems、SLM、鉑力特營收（億元）及增速 . - 44 - 圖 52、 2016-2019 年 3D Systems、SLM Solutions、鉑力特歸母凈利（億元） - 45 - 圖 53、 2015-2019 年 3D Systems、SLM Solutions、鉑力特毛利率及凈利率 . - 45 - 表 1、 鉑力

16、特在研項目進展（單位：萬元） . - 8 - 表 2、 主流增材制造工藝技術對比 . - 11 - 表 3、 五種金屬增材制造技術對比 . - 15 - 表 4、 公司主要激光選區熔化成形設備 . - 16 - 表 5、 五種金屬增材制造技術對比 . - 17 - 表 6、 公司部分金屬增材制造定制化產品案例. - 17 - 表 7、 金屬 3D 打印技術與傳統精密加工技術比較 . - 20 - 表 8、 增材制造材料類別與應用領域 . - 22 - 表 9、 中美俄軍用飛機數量及人均擁有數量 . - 25 - 表 10、 EOS 金屬增材制造機器部分產品 . - 33 - 表 11、 華曙高

17、科部分金屬 3D 打印機產品 . - 40 - 表 12、 雷佳增材部分金屬 3D 打印機產品 . - 42 - 表 13、 煜鼎增材部分航空航天鍛造件 . - 43 - 表 14、 金屬增材制造國際可比公司 2018-2019 年收入及出貨量對比 . - 44 - 表 15、 鉑力特核心技術 . - 45 - 表 16、 EOS M290 與鉑力特同類產品關鍵指標對比 . - 46 - 表 17、 鉑力特金屬 3D 打印定制化產品關鍵指標及同行業對比 . - 47 - 表 18、 鉑力特 TC4 鈦合金粉末與德國 TLSTechNIK 進口產品對比 . - 48 - 表 19、 鉑力特核心技

18、術人員履歷 . - 48 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 深度研究報告深度研究報告 表 20、 國內 3D 打印企業核心技術人員履歷. - 49 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 深度研究報告深度研究報告 1、國產國產 3D 打印設備領域打印設備領域領航企業領航企業 1.1、公司簡介公司簡介 西安鉑力特增材技術股份有限公司西安鉑力特增材技術股份有限公司（鉑力特，688333.SH）成立于 2011 年 7 月， 是一家專注于工業級金屬增材制造（金屬 3D 打?。┑母咝录夹g企業，為客戶提 供金屬增材制造與再制造技術全套解決方案，業務涵蓋金屬 3D 打

19、印設備的研發 及生產、金屬 3D 打印定制化產品服務、金屬 3D 打印原材料的研發及生產、金 屬 3D 打印工藝設計開發及相關技術服務（含金屬 3D 打印定制化工程軟件的開 發等），構建了較為完整的金屬 3D 打印產業生態鏈。 圖圖1、鉑力特鉑力特發展歷程發展歷程 資料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 公司實際控制人為黃衛東、折生陽、薛蕾。公司上市前，三人合計控制公司 53.37%的股份；上市后三人仍為公司的實際控制人。 圖圖2、鉑力特股權結構（截至鉑力特股權結構（截至 2019 年年 12 月月 31 日）日） 21.8% 11.34% 10.87% 4.45% 4.05% 3.

20、44% 3% 3% 2.87% 2.43% 100% 100% 95% 60.2% 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2011 公司注冊成立 2012 組建獨立的研發團隊，研發方向包含金屬3D打印工藝、材料、設備等方面 “激光立體成形技術及國家C919飛機復雜鈦合金構件生產制造”項目獲得國家重大科技成果轉化項目資助 2014 自主研發SLM工藝設備BLT-S300亮相第十屆中國國際航空航天博覽會 次年SLM設備面向市場銷售 2016 自主研發機型涵蓋激光熔融、激光修復，雙激光、四激光等多種形工藝和成形技術 突破鎢合金、銅合金打印工藝 2017 “智能制造工廠”項目榮獲“工信部智

21、能制造試點示范項目” 參與兩項項目分別獲得國防科學技術進步獎一等獎和二等獎 2018 位于西安高新區的現代化、智能化科研生產基地4萬余平方米（一期）投入使用 與空客簽訂金屬增材制造聯合研發協議；鉑力特品牌設備成功出口德國 2019 首次公開發行股票并在科創板上市 折折 生生 陽陽 萍萍 鄉鄉 晶晶 屹屹 西工大西工大 資產管資產管 理公司理公司 西西 高高 投投 雷雷 開開 貴貴 海海 寧寧 國國 安安 青青 島島 金金 石石 黃黃 芃 萍萍 鄉鄉 博博 睿睿 鉑力特鉑力特 陜西增材制陜西增材制 造研究院有造研究院有 限責任公司限責任公司 鉑力特（深鉑力特（深 圳）增材制圳）增材制 造有限公司

22、造有限公司 鉑力特（江鉑力特（江 蘇）增材制蘇）增材制 造有限公司造有限公司 黃黃 衛衛 東東 薛薛 蕾蕾 其其 他他 自自 然然 人人 其其 他他 自自 然然 人人 鉑力特科技鉑力特科技 （香港）有（香港）有 限公司限公司 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 6 - 深度研究報告深度研究報告 1.2、聚焦聚焦工業級金屬增材制造工業級金屬增材制造（3D 打印打?。?，業績增長加速，業績增長加速 鉑力特圍繞金屬增材制造產業鏈，開展金屬 3D 打印設備、金屬 3D 打印定制化產 品及金屬 3D 打印原材料的研發、生產、銷售；同時亦向客戶提供金屬 3D 打印工 藝設計開發及相關技術服務；公司還

23、代理銷售部分 EOS 金屬增材制造設備，并向 客戶提供本地化的 EOS 設備相關維護等服務。 2016 至 2019 年，公司營業收入從 1.66 億增加至 3.22 億，年均復合增速 24.6%； 歸母凈利潤從 3132.71 萬元增長至 7426.86 萬元，年均復合增速 33.34%。公司毛 利率和凈利率自2017年起穩步攀升， 2019年毛利率達50.27%； 凈利率達23.18%。 公司毛利率整體保持在較高的水平，原因主要有以下兩點： （1）金屬增材制造行）金屬增材制造行 業準入門檻較高業準入門檻較高，設備資本投入大，設備折舊占成形零件總成本比較高，公司自 主研發時十余個型號的增材制

24、造設備，市占率位居前列，大大降低了公司向客戶 提供 3D 打印定制化產品服務的成本；（2）公司產品定價反映了定制化研發成本公司產品定價反映了定制化研發成本 的特有價值的特有價值，公司自主進行的技術開發活動在報告期之前大部分費用化，形成技 術積累使得公司產品具有較高的技術溢價。 圖圖3、2016-2019 年年鉑力特鉑力特營收及凈利潤情況營收及凈利潤情況 圖圖4、2016-2019 鉑力特鉑力特毛利率與凈利率毛利率與凈利率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 分產品營收來看，2019 年公司 3D 打印定制化產品業健增長，實現營收

25、1.74 億元 （+42.34%），占營收比重 54.13%（+12.12pct），毛利率 59.04%（+2.90pct），主 要系公司深耕航空航天領域并不斷開拓新的市場所致； 3D 打印設備及配件 （自研） 實現營收 7919.41 萬元 （+9.25%） ， 占營收比重 24.61% （-0.25pct） ， 毛利率 49.03% （+0.3pct），主要系公司不斷開發新型號，開拓新的應用領域所致；代理銷售增 材制造設備及配件實現營收 4985.7 萬元（-37.8%），占營收比重 15.50%（- 12pct），毛利率 18.22%（-0.1pct）；3D 打印原材料 964.09 萬

26、元（-17.37%），占 營收比重 3.00%（-1.01pct） ， 毛利率 28.28% （-7.21pct） ； 3D 打印技術服務 888.87 萬元（+171.47%），占營收比重 2.76%（+ 1.64pct） ， 毛利率 92.85% （+2.19pct） ， 主要系公司承接客戶更多的研發任務所致。 1.66 2.20 2.91 3.22 0.31 0.34 0.57 0.74 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2016201720182019 營收（億元）歸母凈利潤（億元） 營

27、收增速歸母凈利潤增速 42.94% 41.04% 43.68% 50.27% 17.28% 16.31% 19.90% 23.18% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2016201720182019 整體毛利率整體凈利率 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 深度研究報告深度研究報告 圖圖5、2016-2019 年年鉑力特鉑力特營收營收結構結構（萬元）（萬元） 圖圖6、2016-2019 鉑力特鉑力特分產品分產品毛利率毛利率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 分行業看，航空航天領域仍為公司營業

28、收入的主要來源，2019 年該領域實現營業 收入 2.02 億元，營收占比超過 60%，同比增長 11.95%，毛利率 56.25%，增加 3.37pct；公司營收第二大來源工業機械領域實現營業收入 6019.55 萬元，同比減 少 21.69%，毛利率 35.65%，同比增加 9.39pct；緊隨其后的科研院所領域實現營 業收入 4329.61 萬元，同比大增 254.88%，毛利率 55.57%，同比增加 19.81pct。 從費用端來看，2019 年，公司期間費用共計 9931.03 萬元，同比增長 27.47%，占 營收比重30.87%， 同比增加4.14pct。 其中， 銷售費用36

29、07萬元， 同比增長13.01%， 主要系公司進行了多種品牌建設與產品推廣活動，展會費與宣傳費較上年增長較 大所致；管理費用 2074 萬元，同比增長 33.03%，主要系公司規模擴大及薪酬整 體提升以及折舊及攤銷增長所致；財務費用 46 萬元，同比減少 93.2%；研發費用 4203 萬元，同比增長 64.13%，主要系公司進一步加大研發投入所致。 從存貨端來看，2016 年至 2019 年公司存貨總額從 6572.1 萬元增長至 1.06 億元， 年均復合增速 17.22%，與公司營收增長趨勢相符。 圖圖7、2019 年公司分年公司分行業行業營收營收（萬元）（萬元）情況情況 圖圖8、近年近

30、年公司三費變化（萬元）及占營收比重公司三費變化（萬元）及占營收比重 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 6478 8901 12245 174164359 3719 7249 7919 4804 7990 8015 4986 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2016201720182019 3D打印定制化產品3D打印設備及配件(自研) 代理銷售增材制造設備及配件3D打印原材料 3D打印技術服務其他業務 53.09% 57.64% 56.14% 59.04% 44.73%36.4

31、6% 48.73%49.03% 20.33% 22.04% 18.32%18.22% 51.03% 34.95% 35.49% 28.28% 98.73% 88.27% 90.66% 92.85% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2016201720182019 3D打印定制化產品 3D打印設備及配件(自研) 代理銷售增材制造設備及配件 3D打印原材料 航空航天 20,201 63% 工業機械 6,020 19% 科研院所 4,330 13% 醫療 研究 633 2% 汽車制造 25 0% 電子工業 315 1% 其他 651 2% 1554 1677 2711 36

32、07 948 1238 1836 2074 161 100 683 46 16% 14% 18%18% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2016201720182019 管理費用銷售費用 財務費用三費占營收 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 深度研究報告深度研究報告 圖圖9、2016-2019 研發投入研發投入（萬元）（萬元）變化及占營收比變化及占營收比 圖圖10、2016-2019 公司存貨結構公司存貨結構（萬元）（萬元） 資料來源：公司公告，興業證券經濟

33、與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 1.3、在研項目眾多，在研項目眾多，應用型號拓展應用型號拓展 據招股說明書，鉑力特 3D 打印零件產品批量裝機應用或支持多項國家重點型號 工程的研制，具體包括 7 個飛機型號、4 個無人機型號、7 個航空發動機型號、2 個火箭型號、3 個衛星型號、5 個導彈型號、2 個燃機型號、1 個空間站型號，涉 及 C919 等軍民用大飛機、先進戰機、無人機、高推比航空發動機、新型導彈、空 間站和衛星等，充分體現公司產品技術的先進性。 鉑力特承擔的重大科研項目共計 13 個， 其中， 國家發改委主管的國家產業轉型升 級項目 1 個，工信部

34、主管的工業轉型升級增材制造專項、工業強基工程、行業質 量共性技術推廣項目、民機專項科研技術研究項目各 1 個，科技部支持的國家重 點研發計劃增材制造與激光制造重點專項 1 個、國家重點研發計劃 5 個，國防科 工局主管的國家國防科技工業專項 1 個，陜西省科技廳支持的非晶態合金增材制 造專用粉末和增材制造技術 1 個。 除承擔重大科研項目以外，公司目前在研項目共計十個，其中有九個項目隸屬于 航天航空領域，公司已累計投入 4027 萬元，投資進度過半，預計隨著公司為飛機 整機、航空發動機、航天裝備等配套，跟研型號進入定型階段，公司有望于 2022/2023 年前后迎來業績加速向上拐點。 表表1、

35、 鉑力特在研項目進展（單位：萬元）鉑力特在研項目進展（單位：萬元） 序序 號號 項目名稱項目名稱 總投總投 資規資規 模模 累計累計 投入投入 金額金額 進展或階段性成果進展或階段性成果 擬達到目標擬達到目標 技術水平技術水平 1 800mm 大尺 寸 SLM 設 備研制 1,500 1,030 完成設備裝配，目前正進行 相關測試驗證 研發成形 800mm 800m m 大成形尺寸 SLM 設備 基于航空航天構件的結構與功能特點，突 破大型金屬構件增材制造的技術瓶頸問 題，實現大尺寸 SLM 零件成形，技術達 到國際先進水平 1515 2325 2561 4203 9% 11% 9% 13%

36、0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2016201720182019 研發投入研發投入占營收比重 2895 3298 6129 6304 2277 1229 2172 1993 1402 3060 7894 2609 15% 113% -34% -100% -50% 0% 50% 100% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2016201720182019 原材料在產品產成品存貨增速 請務必閱讀正文之后的信息披露和重

37、要聲明 - 9 - 深度研究報告深度研究報告 2 大型金屬結 構電弧增材 制造設備研 制 1,000 720 完成大型金屬構件增材設備 方案，以及相關配件材料， 裝配中 研發大型金屬 結構電弧增材 制造設備 突破大型金屬構件高效、高性能增材制造 的關鍵技術，研究解決整體模塊化設計、 多機位聯動控制、多工位模型剖分技術等 關鍵技術，實現大型金屬構件高效高性能 增材制造技術及其產品在航空、航天、船 舶及核電領域的推廣應用，技術達到國際 先進水平 3 等離子 （PAW）增 材制造技術 500 300 1.掌握鈦合金 TC4 等離子熔 絲增材制造技術關鍵工藝， 熱處理后性能接近鍛件水 平；2.完成公司

38、首臺商用化大 型等離子增材制造設備設計 與制造，其具有整體氛圍保 護，高沉積效率，多功能監 控等特點 研制等離子 （PAW）增材 制造設備，形 成鈦合金等離 子（PAW）增 材制造成套技 術 針對高品質大型鈦合金結構增材制造需 求，研究鈦合金電弧增材制造過程中氣氛 保護方法、雙送絲協同控制、隨形路徑規 劃等關鍵技術，實現鈦合金零件的整體保 護和高效高性能增材制造，掌握送絲穩定 性控制及路徑規劃等核心技術，開發國產 化等離子增材制造設備 4 堆內構件整 體式反射層 結構樣件試 制 220 185 目前設備已完成整體集成裝 配，待進行功能性測試 為電弧增材制 造技術在核電 領域的應用提 供借鑒和性

39、能 評價方法 基于電弧增材制造技術研究用于樣件制備 的原材料、工藝路線、性能檢測標準及無 損檢測方法和適用性分析，提升公司裝 備、工藝的整體技術層次，技術達到國際 先進水平 5 新型鈦合金 球形粉末研 發 530 172 已完成樣件制備，正在進行 專用設備的研發升級，以及 鈦合金粉末的制備測試 研制高品質增 材專用球形鈦 合金粉末 針對目前國內高品質球形鈦合金粉末球形 度差、粒徑分布不集中、流動性差等問 題，研究粉末成分、雜質元素、粒度/球形 度控制等關鍵技術，成功研發生產 TA15、TC4、TA1 三種牌號鈦合金粉末， 金屬粉末綜合性能均在行業水平之上，已 具備批量生產的能力 6 大尺寸激光

40、 選區熔化設 備研制 2,000 1,350 裝備集成裝配完成，形成樣 機，進行相關測試試驗 研制大尺寸增 材制造設備 突破大尺寸金屬構件激光選區熔化的技術 瓶頸問題，實現大尺寸 SLM 零件成形， 技術處于國際先進水平 7 高導熱高/反 射材料工藝 參數開發 400 100 目前針對銅合金、鎢合金等 高導高反材料，已通過優化 打印工藝參數及掃描策略， 可成形出高致密度制件，所 生產零件已得到實際應用 克服該類別材 料增材制造技 術難題 針對高導熱/高反射材料產品的增材制造需 求，克服該類別材料增材制造技術難題， 已成功打印銅合金、鎢合金等高導高反材 料，制件致密度高于 99%，綜合力學性能

41、良好，所打印零件已得到實際應用，技術 處于國際先進水平 8 易裂材料工 藝參數開發 400 100 針對易裂材料，研究了裂紋 產生的機理，并結合機理， 優化打印工藝參數，已消除 某些材料的微裂紋，使該材 料成功應用于零件的生產制 造，減少了部分材料的裂紋 的尺寸及數量 開發針對此類 材料的增材制 造工藝參數 針對易裂材料復雜結構件增材制造需求， 克服材料應力大易開裂的缺點，通過工藝 參數優化，試制產品成功消除多個易裂材 料內部微裂紋，成形制件致密度良好，力 學性能優良 9 多光設備激 光重疊區域 掃描路徑優 化 40 20 已實現基礎算法庫開發，完 成第一階段軟件功能測試， 正在進行第二階段軟件算法 庫的優化。目前已實現多激 光路徑規劃與區域劃分；針 對多光重疊區域，研制出多 種優化掃描方式，新的掃描 方式能夠兼顧重疊區域打印 質量與尺寸精度 實現多光重疊 區域成形效率 與質量同步大 幅提升 針對大型多激光增材制造在激光重疊區域 需兼顧高質量與高效率的雙重需求，通過 探索激光掃描路徑優化方案，解決多光設 備激光重疊區打印精度問題，保證了激光 重疊區域的打印質量良好，與單光區域保 持一致 10 SLM 專用高 強鋁合金材 料研發與應 用 300 50 鋁合金熱裂紋形成機理研究 研制 SLM 用