【公司研究】歐陸通-快速發展中的開關電源行業龍頭-20201029（21頁）.pdf

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1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格（人民幣）： 81.91 元 目標價格（人民幣）：111.20-111.20 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 1.01 已上市流通 A股(億股) .24 總市值(億元) 82.89 年內股價最高最低(元) 99.50/71.00 滬深 300 指數 4773 創業板指 2700 樊志樊志遠遠 分析分析師師 SAC 執執業編號：業編號：S1130518070003 (8621)61038318 劉妍雪劉妍雪 分析分析師師 SAC 執執業編號：業編號：S1130520090004 鄧鄧小路小路 分析分析師師 SAC 執執

2、業編號：業編號：S1130520080003 快速發展中的開關電源行業龍頭快速發展中的開關電源行業龍頭 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 1,102 1,313 1,964 2,896 4,033 營業收入增長率 35.44% 19.09% 49.60% 47.48% 39.26% 歸母凈利潤(百萬元) 59 112 192 281 396 歸母凈利潤增長率 63.50% 92.01% 70.86% 46.42% 40.75% 攤薄每股收益(元) 0.772 1.482 1.899 2.780

3、 3.913 每股經營性現金流凈額 0.56 0.91 2.06 2.39 3.28 ROE(歸屬母公司)(攤薄) 16.79% 24.32% 12.85% 16.90% 20.82% P/E N/A N/A 43.14 29.46 20.93 P/B N/A N/A 5.54 4.98 4.36 來源：公司年報、國金證券研究所 投資邏輯投資邏輯 快速發展中的開關電源行業龍頭?？焖侔l展中的開關電源行業龍頭。公司致力于研發、生產和銷售電源適配 器、服務器電源等電源類產品，產品廣泛應用于辦公電子、機頂盒、網絡通 信、安防監控、音響、金融 POS 終端、數據中心、電動工具等眾多領域。 主要客戶有 L

4、G、富士康、大華、?？?、TTi、華為等。公司在開關電源領域 深耕多年，注重技術研發，在技術創新（擁有 86 項專利技術、40 項軟件著 作權和多項專有技術）、產品品質、生產管理、成本管控及客戶資源等方面 具有核心競爭優勢。近幾年，公司保持了快速發展，20162019 年營收和歸 母凈利潤三年復合增長率分別達到 24%和 31%，2020 年 1-9 月，營收同比 增長 56.5%，利潤同比增長 70.1%，增長提速趨勢明顯。 新新興興需求驅動，開關電源有望繼續保持穩健增長。需求驅動，開關電源有望繼續保持穩健增長。2018 年中國開關電源市 場規模達 1430 億元，同比增長 6.5%，預測到

5、2022 年，中國開關電源市場 規模將達到 1800 億元。我們研判，在 5G 驅動下，5G 基站、數據中心、安 防監控、智能家居及 IOT 設備將呈現快速增長的態勢，對開關電源的需求將 不斷提升，開關電源行業有望繼續保持穩健增長。 募集資金擴產電源適配器項目，培募集資金擴產電源適配器項目，培育育新增長點，發展動能強新增長點，發展動能強勁勁。公司募集資 金 5.53 億于贛州電源適配器項目擴產及技術中心建設，并利用超募資金其 中的 4800 萬元用于東莞電源適配器項目擴產，達產后預計合計年營收 12.34 億元。我們研判，未來幾年，公司在筆記本電腦、服務器、電動工 具、網絡通信及 IOT 等領

6、域將繼續保持快速增長。筆記本電腦電源適配器有 80 億元的市場規模，目前公司合作客戶包括 LG、雷蛇，與 HP 供貨量在上 升階段，其他品牌均在開拓中。目前筆記本電腦的電源適配器臺系企業占了 80%以上的份額。服務器電源市場有 200 多億的市場規模，目前市場份額主 要由臺達、光寶、艾默生等臺系及美系企業長期占據，歐陸通經過多年的布 局和積累，技術上逐漸成熟，并持續獲得客戶的認可，未來有望實現快速增 長。在電動工具領域也呈現了高速增長的良好態勢。我們認為歐陸通經過多 年的積累，在技術提升、成本控制、反應速度、定制開發等方面優勢越來越 明顯，未來在筆記本電腦、服務器及 IOT 等領域具有較好的發

7、展機會。 盈利預測與盈利預測與估值估值 預計公司 20202022 年歸母凈利潤為 1.92、2.81、3.96 億元，同增 71%、 46%、41%。給予公司“買入”評級，目標價 111.2 元（40*2021EPS）。 風險提示風險提示：客戶較為集中的風險，主要原材料價格波動的風險，貿易摩擦風 險，人民幣匯率波動風險，募投項目進展或結果不及預期，限售股解禁風險。 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 71 77.5 84 90.5 97 103.5 191029 200129 200429 200729 201029 人民幣(元) 成交金額(百萬元)

8、成交金額 歐 陸 通 滬深300 2020 年年 10 月月 29 日日 創新技術與企業服務研究中心創新技術與企業服務研究中心 歐 陸 通 (300870.SZ) 買入（首次評級） 公司深度研究公司深度研究 證券研究報告 用使司公限有理管資投道宏京北供僅告報此 此報告僅供北京宏道投資管理有限公司使用 公司深度研究 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目內容目錄錄 一、快速發展中的開關電源行業龍頭 .4 1.1 深耕開關電源，在多領域多地區培養優質客戶 .4 1.2 三年復合增長 31%，主業務盈利性好且新業務已步入高速成長軌道 .5 二、電子信息產業蓬勃發展，電源行業乘勢而上 .6 2.

9、1 電源是電子信息產業中的重要部件，開關電源占據半壁江山 .6 2.2 中國是最大的開關電源市場，需求增速高于全球 .9 2.3 需求多點驅動，開關電源有望繼續保持穩健增長 .10 三、戰略布局打通縱橫經脈，品牌、技術、管控支撐優勢成長 . 11 3.1“同產品+新市場”戰略打通縱橫經脈，新產品資源嫁接打開成長 . 11 3.2 綁定優質客戶成長，品牌效應將逐步放大 .12 3.3 持續高研發投入，創新能力構筑高壁壘 .12 3.4 質量管理能力強，經營管理能力突出 .13 3.5 募集資金擴產電源適配器，積極拓展新應用領域 .14 四、厚積薄發，筆電、服務器、電動工具等領域有望接力高增長 .

10、14 4.1 筆記本電腦電源適配器 80%市場被臺系占據，替代空間大 .14 4.2 服務器電源市場大有可為 .15 4.3 電動工具、網絡通信及 IOT 等領域增長有望多點開花 .16 五、盈利預測與投資建議 .16 5.1 盈利預測：預計公司 20202022 年歸母業績為 1.92、2.81、3.96 億元16 5.2 投資建議及估值：給予公司目標價 111.2 元.18 六、風險提示 .18 圖表目圖表目錄錄 圖表 1：公司在境內外建立的子公司 .4 圖表 2：公司營收按地區分類情況.4 圖表 3：2019 年公司產品主要應用領域 .5 圖表 4：2019 年公司前五大客戶占比情況 .

11、5 圖表 5：公司營業收入及增速.5 圖表 6：公司毛利潤和凈利潤及增速 .5 圖表 7：公司分業務營收分布及增速 .6 圖表 8：公司分業務毛利潤及毛利率 .6 圖表 9：電源適配器產能利用率和產銷率 .6 圖表 10：服務器電源產能利用率和產銷率 .6 圖表 11：中國電源市場規模及增速 .7 圖表 12：電源供應器行業分類.7 圖表 13：2018 年電源產品結構 .8 圖表 14：開關電源行業產業鏈.8 mNtOoPrRrMrQoRsQmRqQtM9PbP6MmOnNsQnNjMpOnNeRtQmM7NqRsNxNmRnQxNqQoM 公司深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明

12、 圖表 15：開關電源應用領域 .8 圖表 16：2018 年中國開關電源主要應用領域分布 .9 圖表 17：全球開關電源市場規模及增速.9 圖表 18：中國開關電源市場規模及增速.9 圖表 19：2018 年全球開關電源區域分布 .10 圖表 20：全球安防監控鏡頭預測 . 11 圖表 21：中國數據中心市場規模及增速（億元）. 11 圖表 22：公司電源適配器應用于不同領域的營收占比.12 圖表 23：公司“同產品+新市場”戰略示意圖 .12 圖表 24：公司客戶群.12 圖表 25：公司主要商標（節選） .12 圖表 26：與可比公司研發費用率對比 .13 圖表 27：與可比公司營業收入

13、對比.13 圖表 28：與可比公司毛利率對比 .13 圖表 29：與可比公司存貨周轉率對比 .14 圖表 30：與可比公司應收賬款周轉率對比 .14 圖表 31：公司募投項目一覽 .14 圖表 32：2024 年筆記本電腦市場預測.15 圖表 33：筆記本電腦需求預測（百萬臺） .15 圖表 34：全球服務器需求預測（萬臺）.16 圖表 35：公司營收預測 .17 圖表 36：公司毛利率預測.17 圖表 37：給予公司目標價 111.2 元（40*2021EPS） .18 公司深度研究 - 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一、快速發展中的開關電源行業龍頭一、快速發展中的開關電源行業龍頭 1.

14、1 深耕深耕開關開關電源電源，在在多領域多地區多領域多地區培養培養優質客戶優質客戶 深耕深耕開關電源開關電源產品產品，應用應用領域廣泛。領域廣泛。公司成立于 1996 年，致力于研發、 生產和銷售電源適配器、服務器電源等電源類產品，目前產品廣泛應用于 辦公電子、機頂盒、網絡通信、安防監控、音響、金融 POS終端、數據中 心、電動工具等眾多領域。 建立海內外建立海內外銷售體系，銷售體系，培養優質培養優質大客戶。大客戶。從盈利模式來看，公司通過配合 客戶需求設計、開發、生產和銷售開關電源相關產品，因此建立完善的銷 售渠道和持續培養客戶關系將是盈利的重要基礎?；诖?，公司在海內外 已建立了多個銷售據

15、點，包括香港地區、臺灣地區和越南地區，公司產品 已經成功銷往香港地區、新加坡、韓國、泰國以及其他地區，公司產品通 過中國 CCC、新加坡 PSB、韓國 KC、泰國 TISI、墨西哥 NOM、南非 NRCS、美國 UL、美國 FCC、德國 GS、歐盟 CE 等多國和地區的產品安 全及電磁兼容認證。 圖表圖表1：公司在境內外：公司在境內外建立的子公司建立的子公司 圖表圖表2：公司營收：公司營收按地區分類情況按地區分類情況 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：招股說明書，國金證券研究所 公司產品主要應用于辦公電子、機頂盒、通信及安防等領域公司產品主要應用于辦公電子、機頂盒、通信及安防等領域。20

16、19 年，公 司產品第一大應用領域為辦公電子，營收占比 25.5%，第二大領域為機頂 盒，營收占比 19.4%，第三大領域為網絡通信，營收占比 15.2%，第四大 領域為安防監控，營收占比 15.2%，前四大應用領域合計占比 75.5%。 2019 年，公司前五大客戶分別為 LG、富士康、大華股份、?？低?、華 為，其他還有惠普（HP）、希捷（Seagate）、霍尼韋爾（Honeywell）、 Roku、湯姆遜（Technicolor）、ARRIS、薩基姆（Sagemcom）、美國網 件（NETGEAR）、哈曼（Harman）、谷歌、TTi、京東方、沃爾瑪、浪 潮、星網銳捷、和碩等全球知名客戶

17、，客戶基礎優質。 東莞歐陸通電子有 限公司 歐陸通（贛州）電 子有限公司 香港歐陸通科技有 限公司 越南歐陸通科技有 限公司 香港商香港歐陸通科技 有限公司臺灣分公司 深圳歐陸通電子股份有限公司 100%100%100% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2016201720182019 新加坡 保稅區 中國香港 韓國 泰國 其他境外地區 中國大陸 其他業務(地區) 公司深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表3：2019年公司產品主要應用領域年公司產品主要應用領域 圖表圖表4：2019年公司前五大客戶占比情況年公司前五大客

18、戶占比情況 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：招股說明書，國金證券研究所 1.2 三年復合增長三年復合增長 31%，主業務盈利性好且新業務已步入高速成長軌道，主業務盈利性好且新業務已步入高速成長軌道 營收和營收和利潤分別利潤分別復合復合增長增長 24%和和 31%，具成長性的具成長性的同時同時經營經營保持穩健。保持穩健。 廣泛的行業布局和優質的客戶群為公司的盈利性和成長性提供了堅實的基 礎，公司 2019 年實現營收和歸母凈利潤分別為 13 億元和 1.1 億元， 20162019 年營收和歸母凈利潤三年復合增長率分別達到 24%和 31%， 成長性較強，2020 年 1-9 月，公司營

19、收同比增長 56.5%，凈利率同比增 長 70.1%；從利潤率可以看到，公司 20162019 年毛利率和凈利率分別 達到 21%19%18%22%和 7%4%5%9%，2020 年 19 月，公司毛利 率達到 22.5%，凈利率達到 9.3%，毛利率波動主要系原材料價格波動所 致，整體來說公司經營穩健。 圖表圖表5：公司營業收入：公司營業收入及增速及增速 圖表圖表6：公司毛利潤和：公司毛利潤和凈利潤及增速凈利潤及增速 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：招股說明書，國金證券研究所 電源適配器電源適配器是業績支撐，是業績支撐，高盈利性高盈利性為為未來發展未來發展奠定基礎。奠定基礎。具體到細

20、分業務 來看，2019 年營收和毛利潤中，電源適配器占比達到 88%和 89%，可見 電源適配器目前仍然貢獻公司業績最大的細分業務，從 2019 年公司電源 適配器營收增長 14%、毛利率實現 22%的水平來看，該業務整體較為穩 健且盈利性好，為公司未來盈利性和成長性奠定基礎。 產能利用率產能利用率大幅提升，服務器電源步入高速放量期。大幅提升，服務器電源步入高速放量期。同時我們看到雖然服 務器電源業務體量尚小并且盈利性較低，但前期主要是因為服務器電源業 務尚未放量（產能利用率低），而至 2019 年服務器電源業務產能利用率 已經大幅度提升，并伴隨著毛利率回升，考慮到公司從 2014 年至今耕耘

21、 服務器電源市場有近 6 年時間，并且量化來看服務器電源業務在產能利用 率提升的同時產銷率也大幅提升，我們判斷公司服務器電源業務已經步入 高速放量階段，未來有望迎來量和利齊升。 辦公電子, 26% 機頂盒, 19% 網絡通信, 15% 安防監控, 15% 音響, 3% 金融POS終 端, 3% 數據中心, 5% 電動工具充電 器, 3% 吸塵器、礦機 及電源配件等, 2% LG, 16% 富士康, 15% 大華, 8% ?？低? 6% 華為, 6% 其他, 48% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 2016201720182019 2020年1-9月

22、營業收入（億元，左軸） YoY（%，右軸） 0% 20% 40% 60% 80% 0 1 2 3 4 2016201720182019 2020年1-9月 毛利潤（億元，左軸） 凈利潤（億元，左軸） 毛利率（%，右軸） 凈利率（%，右軸） 公司深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表7：公司分業務：公司分業務營收分布及增速營收分布及增速 圖表圖表8：公司分業務：公司分業務毛利潤及毛利率毛利潤及毛利率 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：招股說明書，國金證券研究所 圖表圖表9：電源適配器產能利用率：電源適配器產能利用率和產銷率和產銷率 圖表圖表10：服務器：服務器電源電源產能

23、利用率產能利用率和產銷率和產銷率 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：招股說明書，國金證券研究所 總結來看，公司主要產品包括電源適配器和服務器電源，在多年的經營中 建立了涉及全球各地的銷售渠道，從而使得整體的收入和利潤都保持穩定 增長。從業務結構來看公司當前主要產品仍然是電源適配器，由于該類產 品盈利性較好，因此公司整體業績基石較為夯實，同時新布局的產品服務 器電源已經步入高速成長軌道，未來公司業績成長可期。 二、電子信息產業蓬勃發展，電源行業乘勢而上二、電子信息產業蓬勃發展，電源行業乘勢而上 2.1 電源是電子信息產業中的重要部件，開關電源占據半壁江山電源是電子信息產業中的重要部件，開關

24、電源占據半壁江山 電源是向電子設備提供電力的裝臵，也稱電源供應器（Power Supply）， 電源性能的穩定性直接影響電子設備的工作性能及使用壽命。 世界電源市場的總規模不斷增長，根據中國電源學會發布的數據顯示， 2015 年全球電源市場規模達 904.9 億美元，其中開關電源達 384.6 億美元。 伴隨著我國經濟的持續快速增長，我國電源產業呈現良好的發展態勢，根 據中國電源學會，2016 年中國電源市場規模首次突破 2000 億大關，達到 2056 億元，同比增長 6.9%，2018 年中國電源市場的規模達到 2459 億元， 同比增長 5.95%，并預計到 2023 年，其市場規模將增

25、至 4221 億元。 0% 200% 0 20 2016201720182019 其他（億元，左軸） 服務器電源（億元，左軸） 電源適配器（億元，左軸） YoY-電源適配器（%，右軸） YoY-服務器電源（%，右軸） YoY-其他（%，左軸） 0% 50% 0 5 2016201720182019 其他（億元，左軸） 服務器電源（億元，左軸） 電源適配器（億元，左軸） 毛利率-電源適配器（%，右軸） 毛利率-服務器電源（%，右軸） 毛利率-其他（%，左軸） 85% 90% 95% 100% 105% 201720182019 產能利用率 產銷率 60% 70% 80% 90% 100% 110

26、% 201720182019 產能利用率 產銷率 公司深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表11：中國電源市場規模及增速：中國電源市場規模及增速 來源：中國電源學會，國金證券研究所 電源供應器主要分為開關電源、UPS 電源、線性電源、逆變器、變頻器和 其他電源，主要性能如下。 圖表圖表12：電源供應器行業分類：電源供應器行業分類 序序號號 名稱名稱 描描述述 1 開關電源 是利用現代電力電子技術，控制開關管開通和關斷的時間 比率，維持穩定輸出電壓的一種電源 2 UPS 電源 即不間斷電源，是指利用變換器、控制部件和儲能部件， 實現為電子設備提供持續、穩定、不間斷電能供應的裝

27、臵。UPS 電源主要用于備用電源，防止重要設備的突然 斷電帶來的重大損失 3 線性電源 是先將交流電經過變壓器降低電壓幅值，再經過整流電路 整流后，得到脈沖直流電，后經濾波得到帶有微小紋波電 壓的直流電壓的電源 4 逆變器 是一種將直流電（DC）轉化為交流電（AC）的裝臵 5 變頻器 利用電力半導體器件的通斷作用將工頻電源變換為另一頻 率的電能控制裝臵 6 其他電源 除以上電源外，具有特定功能的電源 來源：招股說明書，國金證券研究所 開關電源是電子電源的主要產品，由于其小型化、重量輕、功率密度/轉換 效率高、輸入電壓范圍廣、熱消耗較少等眾多種優點，并得益于電子產品 輕薄短小的需求趨勢，其發展迅

28、速，迅速取代線性電源普及于各種電子產 品領域。2018 年中國電源市場規模達 2459 億元，其中開關電源市場規模 達 1430 億元、占電源市場的 58%。 1924 2056 2321 2459 3189 3355 3603 3897 4221 7% 13% 6% 30% 5% 7% 8% 8% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 20152016201720182019E2020E2021E2022E2023E 中國電源市場規模（億元） YOY 公司深度研究 - 8 - 敬

29、請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表13：2018年電源產品結構年電源產品結構 來源：中國電源學會，中國電源行業年鑒 2019，國金證券研究所 開關電源是電力電子裝臵中的重要部件，廣泛用于各電子設備，對于有效 保證電子設備的可靠運行、實現節能減排具有重要意義。上游主要為半導 體、電阻電容、磁性材料等，下游行業包括辦公電子、機頂盒、網絡通信、 安防監控、音響、金融 POS 終端、數據中心、電動工具等眾多領域。 圖表圖表14：開關電源行業產業鏈：開關電源行業產業鏈 圖表圖表15：開關電源應用領域：開關電源應用領域 來源：招股說明書，國金證券研究所 來源：伙伴產業研究院，國金證券研究所 開關電源應用廣泛

30、，2018 年中國開關電源市場，工業設備儀表應用占比第 一，達到 15.3%，LED 應用占比第二，達到 12.6%，移動通信占比 12.2%， 位列第三。 開關電源, 58% UPS電源, 3% 逆變器電源, 3% 變頻器, 8% 模塊電源, 3% 其他, 24% 公司深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表16：2018年中國開關電源主要應用領域分布年中國開關電源主要應用領域分布 來源：中國產業信息網，國金證券研究所 2.2 中國是最大的開關電源市場，需求增速高于全球中國是最大的開關電源市場，需求增速高于全球 全球開關電源市場穩健增長，根據產業信息網，2018 年市場規模達

31、到 3727 億元，同比增長 5.6%，預測 2019 年市場達到 3926 億元，同比增長 6%。 中國開關電源市場增速高于全球，根據中國電源學會，2018 年市場規模達 到 1430 億元，同比增長 6.5%。根據產業信息網，預測 2019 年市場達到 1548 億元，同比增長 6.9%，預測到 2022 年，市場規模達到 1800 億元， 保持穩健增長。 圖表圖表17：全球開關電源市場規模及增速：全球開關電源市場規模及增速 圖表圖表18：中國開關電源市場規模及增速中國開關電源市場規模及增速 來源：中國產業信息網，國金證券研究所 來源：中國電源學會，中國產業信息網，國金證券研究所 中國是開

32、關電源全球最大的市場，2018 年全球占比達到 38%，但是高端 市場仍被北美、歐洲等發達國家占據。 工業設備儀表工業設備儀表 15% LED應用應用 13% 移動通信移動通信 12% 家用電器家用電器 10% 電腦電腦/平板顯示平板顯示 9% 消費電子消費電子 9% 智能家居智能家居 7% 教育科研教育科研 7% 醫療健康醫療健康 6% 安防監控安防監控 3% 其他其他 9% 2475 2639 2800 2947 3140 3334 3516 3727 3926 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000

33、 3500 4000 4500 20112012201320142015201620172018 2019F 全球開關電源市場規模（億元） YOY 913 983 1046 1110 1177 1264 1346 1430 1548 1667 1800 7.7% 6.4% 6.1% 6.0% 7.4% 6.5% 6.2% 8.3% 7.7% 8.0% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 20112012201320142015201620172018 2019F 2020F 2022F 中

34、國電源市場規模（億元） YOY 公司深度研究 - 10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表19：2018年全球開關電源區域分布年全球開關電源區域分布 來源：中國產業信息網，國金證券研究所 2.3 需求多點驅動，開關電源有望繼續保持穩健增長需求多點驅動，開關電源有望繼續保持穩健增長 電源適配器向高功率密度、電源適配器向高功率密度、綠色綠色化、智能化發展?；?、智能化發展。電子設備的小型化、輕 薄化要求電源適配器功率密度更高，體積更小，并保證運行的高可靠性， 進一步提高電源適配器的抗電磁干擾、散熱管理等性能；在低損耗方面， 需要不斷降低電子器件、電路和系統的功耗，提高電能轉換率、降低空載 待機功

35、耗等；在智能化方面，先進的智能數字調制技術具有自動補償和改 善瞬態性能等動態控制功能。數字化技術能夠降低寄生干擾，保證電源更 高精度的穩壓輸出，并通過減少元件數量提高集成度和可靠性。雖然模擬 調制技術在元件成本方面仍然占有一定優勢，隨著數字技術與模擬技術之 間的成本差距日漸縮小，電源適配器智能化是未來重要的發展趨勢。 電源適配器應用廣泛，涉及到所有的電子電力設備，廣泛應用于辦公電子、 機頂盒、網絡通信、安防監控、音響、金融 POS終端、電動工具等眾多領 域。 辦公電子需求穩健增長：辦公電子需求穩健增長：顯示器、筆記本電腦、打印機等終端設備是與大 眾工作緊密相關的電子類產品，已經成為現代人電子辦

36、公的重要組成部分。 根據 GfK1統計，2018 年全球 IT 和辦公設備以及耗材上全球消費額近 1,570 億歐元，與 2017 年基本持平，其中在辦公室設備和耗材方面取得了 積極增長，2018 年全球銷售額增加了 3%，達到 160 億歐元，增長主要來 自中國。同時由其發布的2017 年中國電子家電行業報告數據顯示，預 計 2018 年我國 IT 及辦公產品零售市場零售額為 2,152 億元，未來將進一 步拉動應用場景對辦公電子產品需求。 顯示器需求不斷擴大，市場規模重顯示器需求不斷擴大，市場規模重返返增長。增長。根據 IHS Markit 統計，預 計 2018 年全球平板顯示器市場需求

37、為 1,120 億美元，到 2020 年，全 球平板顯示器市場需求將達 1,170 億美元。根據 TrendForce 旗下 WitsView 研究部門統計，2018 年全球液晶顯示器預估出貨量達 1.26 億臺，同比增長 1.5%。 筆記本市場保持平穩，對電源快充、小型化要求筆記本市場保持平穩，對電源快充、小型化要求不斷提升。不斷提升。近幾年， 筆記本電腦需求保持平穩，根據 IDC，2018 年在 1.63 億臺，雖然需 求增長不多，但是用戶對更輕薄、更便攜、更美觀、更高性能的筆記 本電腦產品需求愈發強烈，將為筆記本電腦市場帶來巨大的更新替換 需求。 打印機市場，中國將保持穩健增長。打印機市

38、場，中國將保持穩健增長。根據 IDC，2018 年全球打印設備 市場出貨量達 9899 萬臺，其中惠普出貨量為 4,007 萬臺，較 2017 年 提升了 1.9%，占比全球份額 40.5%，居全球首位。中國未來仍將呈現 穩健增長的趨勢。根據中投產業研究院，預計 2022 年將達到 800 億 元，年均復合增長率約為 5.94%。 1 GfK 是德國最大的市場研究機構、全球第四大市場研究機構。 中國中國 38% 歐洲歐洲 21% 北美北美 24% 日韓日韓 9% 其他地區其他地區 8% 公司深度研究 - 11 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 全球機頂盒市場平穩增長。全球機頂盒市場平穩增長。伴隨著物聯網的進一步發展，機頂盒已從單純 的電視信號播放設備，逐步轉變為智能家居的重要入口之一，根據 Grand View Research 的數據顯示，2018 年，全球機頂盒市場需求量為 3.21 億 臺，至 2022 年，預計將增長到 3.37 億臺，其需求呈穩步增長的態勢。 安防監控市場需求穩健增長。安