【研報】電氣設備與新能源行業：玻璃產能合理放開造車新勢力融資力度加強-20201220（17頁）.pdf

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1、研究源于數據1研究創造價值 Table_Summary 玻璃產能合理放開，玻璃產能合理放開， 造車新勢力融資力度加強造車新勢力融資力度加強 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業周報 行業研究 電氣設備與新能源行業電氣設備與新能源行業 2020.12.20 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 249 總股本總股本( (億億股股) ) 2752.49 銷售收入銷售收入( (億元億元) ) 52.75 利潤總額利潤總額( (億元億元) ) 3.21 平均股價平均股價( (元元) ) 17.92 行業相對指數表現：行業相對指數表現： 數據來源：wind 方正證券研

2、究所 請務必閱讀最后特別聲明與免責條款 1. 投資建議投資建議 造車新勢力加快融資，造車新勢力加快融資，12 月以來蔚來/理想/小鵬分別增發融資 25.6/16 億/21.6 億美元，用于加碼技術研發，自動化、智能化及快 速充電技術將持續升級， 持續看好未來發展。 大眾將對其最大工廠大眾將對其最大工廠 自動化升級，自動化升級，目標生產效率提升至 10 小時/輛，年產 80 萬輛，并 作為電動汽車的主要工廠對標特斯拉，傳統巨頭在特斯拉的鲇魚 效應下加速轉型， 全球電動化趨勢明顯， 技術提升與成本降低或將 成為未來競爭關鍵，預計 20 年全年歐洲銷量超 120 萬輛，21 年有 望超 180 萬輛

3、。LGC 高鎳電池高鎳電池 21 年將批量供應特斯拉，年將批量供應特斯拉，單次充 電可續航超過 600km，提升 20%，進一步降低成本增加效率，電 池技術持續迭代，硅碳負極、新電解液、CNT 等持續升級，電池 技術快速更新， 新能源汽車迭代速度或將加快， 行業處于快速成長 期。 光伏壓延玻璃產能合理放開， 利好行業長期穩健發展光伏壓延玻璃產能合理放開， 利好行業長期穩健發展， 12 月 16 日 工信部發布水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）征求意 見， 明確光伏壓延玻璃和汽車玻璃項目可不制定產能置換方案。 光光 伏伏全球投資持續強勁， 產業鏈長期發展趨勢明確。全球投資持續強勁， 產業鏈長

4、期發展趨勢明確。美國 2020Q3 新 增 3.8GW 光伏裝機，環比提升 9%；亞馬遜 2020 年投資 35 個可 再生能源項目，容量超 4GW；德國出臺可再生能源法改革草案， 免除 EEG 稅；隆基與新特簽訂 2021 至 2025 年間 27 萬噸硅料長 協；晶澳擬建揚州 6GW 組件項目，總投資 8 億；能源局發布 11 月新納入補貼戶用光伏項目量 3.49GW； 通威 15GW 單晶拉棒切方 項目正式簽約，總投資 50 億；中節能太陽能高郵 20GW 高效電池 制造基地項目正式簽約、計劃投資規模 110 億元。 2. 相關標的相關標的 新能源汽車新能源汽車 二線彈性：中材科技、中科

5、電氣二線彈性：中材科技、中科電氣 基本面基本面持續超預期：持續超預期：寧德時代、寧德時代、新宙邦新宙邦、璞泰來、璞泰來 周期價格驅動：德方納米、科達利周期價格驅動：德方納米、科達利 光伏光伏 供應偏緊的主輔材龍頭：福萊特、信義光能、通威股份、金博股供應偏緊的主輔材龍頭：福萊特、信義光能、通威股份、金博股 份、福斯特份、福斯特 一體化制造龍頭：隆基股份，晶澳科技一體化制造龍頭：隆基股份，晶澳科技 HJT 設備：邁為股份、捷佳偉創設備：邁為股份、捷佳偉創 關注：陽光電源、固德威、特變電工關注：陽光電源、固德威、特變電工(新特能源新特能源)、中信博、中信博 風險提示：風險提示： 政策不及預期、 原材

6、料價格劇烈波動、 下游需求不及預 期 研究源于數據2研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 目錄目錄 1 本周觀點 . 4 1.1 新能車 . 4 1.2 光伏&風電. 4 1.3 推薦標的 . 5 2 行情回顧 . 6 2.1 板塊行情 . 6 2.2 重點動態跟蹤 . 9 3 行業跟蹤 . 11 3.1 行業動態 . 11 3.2 行業政策 . 11 3.3 重要新聞 . 12 3.4 產業鏈價格 . 13 3.4.1 新能車 . 13 3.4.2 光伏&風電 . 16 nMqPqQmRxOpOqPqRmRrMqObR8QaQoMnNsQnNlOrQtRjMpNnP

7、bRqRtQxNoPtQMYnOnP 研究源于數據3研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：月度推薦組合 . 5 圖表 2：本周電力設備新能源板塊表現一覽 . 6 圖表 3：新能源車漲幅前 10 的股票 . 6 圖表 4：新能源車跌幅前 10 的股票 . 6 圖表 5：光伏&風電漲幅前 10 的股票 . 7 圖表 6：光伏&風電跌幅前 10 的股票 . 7 圖表 7：海外股票漲跌幅 . 7 圖表 8：新能車重點公司估值表 . 7 圖表 9：光伏重點公司估值表 . 8 圖表 10：新能車重點公司公告 . 10 圖表 11：光伏&風電重點公司公告

8、 . 10 圖表 12：行業政策 . 11 圖表 13：新能車行業重要新聞 . 12 圖表 14：光伏&風電重要新聞 . 12 圖表 15：主要動力鋰電池及材料價格變化 . 13 圖表 16：鋰價格走勢（萬元/噸） . 14 圖表 17：鈷價格走勢（萬元/噸） . 14 圖表 18：磷酸鐵鋰價格走勢（萬元/噸） . 15 圖表 19：三元正極材料價格走勢（萬元/噸） . 15 圖表 20：三元前驅體價格走勢（萬元/噸） . 15 圖表 21：負極材料價格走勢（萬元/噸） . 15 圖表 22：隔膜價格走勢（元/平方米） . 15 圖表 23：電解液價格走勢（萬元/噸） . 15 圖表 24：六

9、氟磷酸鋰價格走勢（萬元/噸） . 16 圖表 25：方形動力電芯價格走勢（元/WH） . 16 圖表 26：主要光伏材料價格變化 . 16 圖表 27：多晶硅價格走勢 . 17 圖表 28：硅片價格走勢 . 17 圖表 29：電池片價格走勢 . 17 圖表 30：組件價格走勢 . 17 圖表 31：組件價格走勢組件輔材價格走勢 . 17 研究源于數據4研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 1 本周觀點本周觀點 1.1 新能車新能車 價格方面：價格方面：正極方面，磷酸鐵鋰繼續產銷兩旺，預計旺季狀態將會持 續較長時間；三元材料價格有所上揚，三元前驅體普遍上漲，漲幅 1.0

10、8%-3.13%不等， 主要是由硫酸鎳價格的上漲所帶動， 鈷酸鋰價格上 漲 2.20%；電解鎳價格上漲 5.48%，硫酸鎳價格上漲 7.21%；負極方 面，市場產銷向好，產品價格持穩；隔膜方面，市場價格維持穩定， 主流新單成交價格堅挺；電解液方面，產品價格穩定。 造車新勢力加快融資造車新勢力加快融資，加碼技術投入，加碼技術投入 12 月以來，造車新勢力紛紛增發 ADS 募集資金，蔚來、理想、小鵬分別 增發籌資 25.6 億、16 億、21.6 億美元，用于加大技術研發投入。資金的 50%以上將投入到技術研發領域，包括自動駕駛技術和解決方案（蔚來、 理想），高壓平臺、高充放電率電池和超快充電（理

11、想），數據技術等。 自動化、智能化及快充技術將持續升級。 大眾將改造升級年產大眾將改造升級年產 80 萬輛最大工廠萬輛最大工廠 大眾將對其位于德國的汽車制造工廠進行軟件升級和電動化，對標特斯 拉每輛車生產時間 10 小時的目標。大眾德國工廠現每年產車量超過 80 萬輛， 日后將成為電動汽車高度自動化制造的先鋒工廠， 有望超過特斯拉 柏林工廠， 大眾的旗艦型乘用電動車將在此打造。 新能源汽車行業競爭愈 加激烈， 技術提升與成本降低或將成為未來企業核心競爭力。 全球電動化 趨勢明顯，2020 年歐洲新能源車預計銷 120 萬輛，2021 年或將達 180 萬 輛，同比增長 45%。 LG 化學超高

12、鎳電池量產再加速化學超高鎳電池量產再加速 明年國產明年國產 Model Y 或搭載或搭載 LG 化學子公司 LG 能源解決方案計劃于明年正式量產全球首款超高 鎳 NCMA 電池，鎳含量高達 90%，鈷含量降至 5%，一次充電可支持 至少 600 公里的續航里程。NCMA 電池將于 21 年第二季度開始大規 模生產， 并在下半年開始供應特斯拉。 NCMA電池將用于特斯拉model Y 和下一代電動汽車，主要交付給特斯拉（上海）工廠。 1.2 光伏光伏&風電風電 價格方面：價格方面：硅料價格方面，單晶用料大部分成交價維持平穩，主流成 交價落在每公斤 80-83 元人民幣， 均價為每公斤 81 元人

13、民幣， 多晶用 料成交價持平，相比上周沒有明顯的變化；硅片價格方面，單晶硅片 與多晶硅片成交價格均依舊持穩；電池片方面整體價格保持穩定；組 件價格維持穩定。 工信部最新征求意見，光伏玻璃不受產能置換限制工信部最新征求意見，光伏玻璃不受產能置換限制 12月16日， 工信部公開 水泥玻璃行業產能置換實施辦法 （修訂稿） ， 光伏壓延玻璃和汽車玻璃項目可不制定產能置換方案。光伏壓延玻璃 產能限制的放開，將逐步緩解光伏玻璃供應緊張問題，未來玻璃價格 也將更加合理，原料價格或將不再對光伏產業發展形成掣肘。 隆基與新特能源簽署隆基與新特能源簽署 27 萬噸多晶硅料采購合同，總價萬噸多晶硅料采購合同，總價

14、192 億億 12 月 14 日晚間，隆基股份與新特能源股份有限公司簽訂五年期多晶 硅料長單采購合同， 約定采購量超 27 萬噸， 按當前市場價格預估， 本 合同總金額約 192.35 億元人民幣。 合同采取鎖量不鎖價、 按月議價、 分批采購的長單方式。此次簽署硅料長單，將有助于進一步穩定硅料 研究源于數據5研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 供應。 國家電投國家電投 40 億投億投 5GW 異質結太陽能電池片項目異質結太陽能電池片項目 12 月 9 日， 福建省莆田市政府與國家電投集團福建電力有限公司簽訂 戰略合作框架協議，計劃在莆田市共同打造異質結電池及其生產裝

15、備 產業園區。同時，國家電投集團福建新能源公司與福建鉅能電力有限 公司簽訂合作框架協議， 計劃在莆田建設總投資約 40 億元的 5GW 異 質結太陽能電池片項目。 1.3 推薦標的推薦標的 圖表 1：月度推薦組合 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 本周建議關注標的：本周建議關注標的： 璞泰來璞泰來： 鋰電池負極行業龍頭， 下游綁定主流額客戶， 海外拓展順利； 中科電氣中科電氣：磁電裝備龍頭，提升鋰電負極材料市占率； 貝特瑞貝特瑞： 全球鋰電池負極材料龍頭企業， 正負極材料出貨量高速增長； 新宙邦新宙邦：電解液行業龍頭，氟化工業務營收高速增長，電容器及半導 體化學品業務趨于成熟，未來業績多

16、點開花； 中材科技中材科技：濕法隔膜發力，三季報增速加快； 金博股份金博股份： 先進碳基復合材料商， 產品長期高毛利， 技術鑄就護城河； 晶澳科技晶澳科技：知名高性能光伏產品制造商，業績增長穩健，海外市場開 拓順利，積極加碼一體化產能擴張布局； 隆基股份隆基股份：光伏全球龍頭，下半年裝機規模有望超預期； 通威股份通威股份：硅料業務業績高增長，硅料價格上升有助盈利修復，產能 持續擴張。 推薦公司 總市值 （億元） 20EPS21EPS22EPS20PE21PE22PE 漲跌幅 （%） 推薦邏輯 新宙邦415.71.21.62.081.963.549.68.12 新宙邦氟化工產品產銷兩旺、電解液量

17、穩價升，受益 新能源汽車銷售回暖、電容器化學成本下降疊加份額 提升，業績有望持續增長。 金博股份110.91.82.94.076.748.334.9(0.02) 光伏產業鏈成本持續下降，全球光伏裝機持續增長， 下游光伏晶硅廠商產能擴張，熱場部件需求旺盛，金 博股份作為國內領先的碳基復合材料制造商將充分受 益。 中材科技358.81.21.41.617.815.413.4(1.93) “十四五”規劃指引下國內風電、光伏高質高速發 展，平價時代光伏需求有望持續增長，晶澳科技作為 光伏一體化龍頭，將長期受益。 推薦公司 總市值 （億元） 20EPS21EPS22EPS20PE21PE22PE 漲跌幅

18、 （%） 推薦邏輯 新宙邦415.71.21.62.081.963.549.624.94 行業需求旺盛，公司產銷兩旺，業績長期具有支撐； 公司近期披露收購九九久，產業鏈進一步完善，如收 購完成，隨著未來產能持續釋放，公司利潤有望高增 。 金博股份110.91.82.94.076.748.334.922.71 公司是國內先進碳基復合材料商，為行業標準制定 者，掌握高溫純化和高溫涂層制備等核心技術；隨著 碳基符合材料代替石墨，公司毛利率逐季提升，通過 募資積極擴產，提高市場占有率，業績有望進一步增 長。 明陽智能353.80.81.01.225.118.116.410.67 1.風電行業景氣度高升

19、，在實現碳中和遠景下，未來 風電新增裝機量中樞有望上移；2.公司在海上風電具 有技術優勢和區位優勢，隨著海上風電加速發展，公 司市占率和盈利有望進一步提升；3.公司自研葉片等 風機核心部件并綁定下游央企大客戶，在產業鏈上更 加完善，風機毛利率高于同行，在手訂單持續維持高 位。 12月推薦公司 11月推薦公司 研究源于數據6研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 2 行情回顧行情回顧 2.1 板塊行情板塊行情 本周市場整體表現較為強勢，大部分板塊上漲。滬深 300 本周上漲 1.20%。行業方面，新能源汽車表現突出，本周上漲 6.31%，CS 光伏 設備上漲 5.95%，

20、 CS 鋰電池上漲 5.79%。 CS 儲能整體表現較為疲軟， 下跌 2.28%。 個股漲多于跌，其中上漲個股 124 只，下跌個股 50 只；容百科技表 現強勢，上漲 37.26%，星源材質、東方日升等本周表現出色，實現超 過 25%的周漲幅；藍曉科技、首航高科等個股本周表現不佳，跌幅較 大。 圖表 2：本周電力設備新能源板塊表現一覽 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 圖表 3：新能源車漲幅前 10 的股票 圖表 4：新能源車跌幅前 10 的股票 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 周漲跌幅

21、月漲跌幅 0% 10% 20% 30% 40% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 研究源于數據7研究創造價值 Table_Page 電力設備與新能源-行業周報 圖表 5：光伏&風電漲幅前 10 的股票 圖表 6：光伏&風電跌幅前 10 的股票 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 本周海外新能車個股普遍上漲，瑞能新能源與大全新能源表現強 勢，分別上漲 47.73%、37.11%，理想汽車跌幅較大，下跌 2.22%。 圖表 7：海外股票漲跌幅 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 圖表 8：新能車重點公司估值表 證券代碼證券代碼

22、 公司公司 股價股價 EPSEPS PEPE 20202020 20212021 20222022 20202020 20212021 20222022 1585.HK 雅迪控股 15.50 0.31* 0.38* 0.52* 39.81* 32.54* 23.69* 688598.SH 金博股份 138.64 1.98* 4.15* 6.47* 58.92* 28.21* 18.09* 600884.SH 杉杉股份 16.33 0.22 0.29 0.37 73.89 56.14 44.70 300014.SZ 億緯鋰能 72.18 0.97 1.52 1.97 74.45 47.63 36

23、.70 300037.SZ 新宙邦 101.20 1.24 1.59 2.04 81.87 63.46 49.57 002080.SZ 中材科技 21.38 1.20 1.39 1.59 17.78 15.40 13.42 300207.SZ 欣旺達 29.13 0.49 0.84 1.15 59.69 34.73 25.25 300618.SZ 寒銳鈷業 76.95 0.93 1.80 2.44 82.33 42.86 31.57 002594.SZ 比亞迪 176.00 1.56 1.90 2.36 112.77 92.53 74.57 002709.SZ 天賜材料 99.97 1.23

24、1.56 1.92 81.13 64.26 51.97 300073.SZ 當升科技 59.50 0.81 1.21 1.55 73.91 49.15 38.44 300088.SZ 長信科技 9.11 0.46 0.59 0.72 19.73 15.47 12.68 002850.SZ 科達利 78.02 0.94 1.63 2.35 83.42 47.76 33.19 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 研究源于數據8研究創造價值 Table_

25、Page 電力設備與新能源-行業周報 300750.SZ 寧德時代 289.99 2.24 3.09 3.98 129.73 93.96 72.93 002466.SZ 天齊鋰業 34.00 -0.62 0.08 0.17 -54.43 408.16 195.18 603659.SH 璞泰來 113.00 1.50 2.15 2.80 75.24 52.58 40.40 002611.SZ 東方精工 4.57 0.20 0.24 0.29 23.44 19.07 15.80 300769.SZ 德方納米 178.41 0.58 1.63 2.59 306.23 109.29 68.98 002

26、812.SZ 恩捷股份 126.69 1.18 1.72 2.27 107.15 73.69 55.89 000049.SZ 德賽電池 51.80 2.80 3.59 3.78 18.52 14.42 13.71 300450.SZ 先導智能 72.96 0.99 1.44 1.84 73.47 50.53 39.76 002460.SZ 贛鋒鋰業 89.40 0.43 0.87 1.25 209.03 102.51 71.29 300457.SZ 贏合科技 27.58 0.60 0.76 0.98 46.24 36.18 28.29 002091.SZ 江蘇國泰 7.45 0.52 0.61

27、 0.00 14.45 12.12 0.00 002733.SZ 雄韜股份 19.45 0.17 0.67 0.76 113.74 28.87 25.44 002407.SZ 多氟多 17.23 0.29 0.39 0.45 58.99 44.51 38.38 835185.OC 貝特瑞 38.99 1.38 1.94 2.42 28.18 20.11 16.11 300568.SZ 星源材質 32.60 0.35 0.50 0.69 93.92 64.94 47.59 300409.SZ 道氏技術 13.73 0.28 0.60 0.99 49.05 22.85 13.89 688005.S

28、H 容百科技 54.15 0.44 0.92 1.23 122.37 59.00 44.06 600549.SH 廈門鎢業 16.50 0.39 0.47 0.58 42.04 34.99 28.49 002074.SZ 國軒高科 35.15 0.30 0.44 0.60 118.95 79.36 58.89 資料來源：Wind，方正證券研究所整理 注：*為方正證券測算值 圖表 9：光伏重點公司估值表 證券代碼證券代碼 公司公司 股價股價 EPSEPS PEPE 20192019 20202020 20212021 20192019 20202020 20212021 300443.SZ 金雷

29、股份 34.68 1.60 2.03 2.35 21.71 17.06 14.79 603218.SH 日月股份 26.97 0.99 1.28 1.55 27.36 21.02 17.45 002202.SZ 金風科技 13.10 0.77 0.93 1.01 17.06 14.10 12.97 601615.SH 明陽智能 18.87 0.75 1.04 1.15 25.13 18.10 16.39 300185.SZ 通裕重工 3.94 0.11 0.14 0.15 35.34 27.98 27.08 603507.SH 振江股份 24.10 1.00 1.90 2.78 24.17 1

30、2.66 8.67 002531.SZ 天順風能 7.86 0.61 0.71 0.80 12.85 11.02 9.88 300772.SZ 運達股份 15.97 0.59 1.05 1.30 27.11 15.26 12.30 600416.SH *ST 湘電 16.64 0.38 0.56 0.76 43.84 29.71 21.84 300763.SZ 錦浪科技 139.82 1.96 3.11 4.19 71.30 45.03 33.39 603806.SH 福斯特 80.45 1.60 2.04 2.56 50.33 39.38 31.40 603396.SH 金辰股份 42.89 0.87 1.17 1.54 49.28 36.69 27.80 600438.SH 通威股份 33.64 1.01 1.2