普華永道：2017年上半年中國醫藥行業并購報告（20頁）.pdf

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1、2017年上半年企業并購回顧年上半年企業并購回顧 中國醫藥行業 2017年8月 目錄目錄 2 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 前言前言 概覽概覽 戰略投資者戰略投資者 財務投資者財務投資者 中國大陸海外并購中國大陸海外并購 2017年8月 前言前言 報告中所列示數據的說明報告中所列示數據的說明 (1/2) 報告中的數據和分析僅為中國醫藥行業數據。 報告中數據除注明外均基于湯森路透、投資中國及分析提供的信息，與 2017年上半年中國企業并購市場回顧與2017年下半年展望相一致。 湯森路透與投資中國僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成 報告中提及的“交易數量”指對外公布

2、交易的數量，無論其交易金額是否披露 報告中提及的“交易金額”僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”） “國內”是指中國大陸、香港和澳門特別行政區 “海外并購”是指中國大陸企業在境外進行收購 “入境并購”是指境外企業收購國內企業，包括中國大陸、香港和澳門特別行政區企業 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 3 2017年8月 前言前言 報告中所列示數據的說明報告中所列示數據的說明 (2/2) “私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易、未披露交易 金額但由私募股權基金進行的交易，這其中大多數是由私募股權基金管理公司進行的交易，但也包含 了由金融機

3、構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易 “風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易以及未披露交 易金額但由風險投資基金進行的股權交易 “戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”） “財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金 和風險投資基金 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 4 2017年8月 概覽概覽 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 5 2017年8月 2017年上半年年上半年，中國醫藥行業并購活動交易金額下降至中國醫藥行業并購活動交易金額下降至10

4、8.7億美元億美元， 與與2016年下半年相比降低年下半年相比降低14%。然而然而， 中國大陸企業海外并購交易活中國大陸企業海外并購交易活 躍躍，交易數量增長交易數量增長20%，交易金額上升交易金額上升112%。 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 6 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年8月 中國醫藥行業并購交易總數量與金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 戰略投資者戰略投資者(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)

5、 境內45 2,641 101 7,151 111 13,108 83 10,346 91 4,448 81 6,962 76 2,844 (6%)(59%) 境外6 593 3 19 2 15 2 3 3 - 5 97 5 28 0%(72%) 戰略投資者總和戰略投資者總和51 3,235 104 7,169 113 13,124 85 10,349 94 4,448 86 7,059 81 2,871 (6%)(59%) 財務投資者財務投資者 私募股權基金交易5 574 10 405 14 4,115 23 3,316 15 2,128 38 3,245 26 3,250 (32%)0%

6、風險投資基金交易4 11 6 19 21 32 26 53 11 44 27 150 22 56 (19%)(63%) 財務投資者總和財務投資者總和9 585 16 425 35 4,147 49 3,369 26 2,172 65 3,394 48 3,306 (26%)(3%) 中國大陸企業海外并購中國大陸企業海外并購 國有企業1 5 1 300 - - - - - - - - - - 不適用不適用 民營企業2 51 3 22 5 96 2 20 9 1,286 16 1,381 18 2,432 13%76% 財務投資者- - 1 6 1 - - - 1 15 4 549 6 1,655

7、 50%202% 中國大陸企業海外并購總和中國大陸企業海外并購總和3 56 5 328 6 96 2 20 10 1,301 20 1,930 24 4,087 20%112% 香港企業海外并購香港企業海外并購1 95 2 663 1 53 - - 1 52 2 224 3 610 50%173% 總計總計64 3,971 127 8,585 155 17,420 136 13,739 131 7,974 173 12,608 156 10,874 (10%)(14%) 1H17 Vs 2H16 差異差異% 1H171H152H151H162H161H142H14 中國醫藥行業并購交易總數量與

8、金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 戰略投資者戰略投資者(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金)(百萬美金) 境內45 2,641 101 7,151 111 13,108 83 10,346 91 4,448 81 6,962 76 2,844 (6%)(59%) 境外6 593 3 19 2 15 2 3 3 - 5 97 5 28 0%(72%) 戰略投資者總和戰略投資者總和51 3,235 104 7,169 113 13,124

9、 85 10,349 94 4,448 86 7,059 81 2,871 (6%)(59%) 財務投資者財務投資者 私募股權基金交易5 574 10 405 14 4,115 23 3,316 15 2,128 38 3,245 26 3,250 (32%)0% 風險投資基金交易4 11 6 19 21 32 26 53 11 44 27 150 22 56 (19%)(63%) 財務投資者總和財務投資者總和9 585 16 425 35 4,147 49 3,369 26 2,172 65 3,394 48 3,306 (26%)(3%) 中國大陸企業海外并購中國大陸企業海外并購 國有企業

10、1 5 1 300 - - - - - - - - - - 不適用不適用 民營企業2 51 3 22 5 96 2 20 9 1,286 16 1,381 18 2,432 13%76% 財務投資者- - 1 6 1 - - - 1 15 4 549 6 1,655 50%202% 中國大陸企業海外并購總和中國大陸企業海外并購總和3 56 5 328 6 96 2 20 10 1,301 20 1,930 24 4,087 20%112% 香港企業海外并購香港企業海外并購1 95 2 663 1 53 - - 1 52 2 224 3 610 50%173% 總計總計64 3,971 127

11、8,585 155 17,420 136 13,739 131 7,974 173 12,608 156 10,874 (10%)(14%) 1H17 Vs 2H16 差異差異% 1H171H152H151H162H161H142H14 2,641 7,151 13,108 10,346 4,448 6,962 2,844 593 19 15 3 - 97 28 585 431 4,147 3,369 2,187 3,943 4,961 151 985 149 20 1,338 1,605 3,042 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

12、 16,000 18,000 20,000 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 國內戰略投資者國外戰略投資者財務投資者海外并購交易 伴隨著大型交易的減少伴隨著大型交易的減少，國內戰略投資者的交易金額發生較大回落國內戰略投資者的交易金額發生較大回落。但但 財務投資者和海外并購的交易金額均呈現增長趨勢財務投資者和海外并購的交易金額均呈現增長趨勢。 并購交易金額并購交易金額 （2014年上半年年上半年 2017年上半年年上半年） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 7 來源:湯森路透.投資中國及分析 百萬美元 * 財務投資者交易金額

13、中包含了總計16.5億美元（2017年上半年）的由財務投資者主導的海外并購交易 2017年8月 45 101 111 83 91 81 76 6 3 2 2 3 5 5 9 17 36 49 27 69 54 4 6 6 2 10 18 21 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 國內戰略投資者國外戰略投資者財務投資者海外并購交易 國內戰略投資和財務投資者的并購交易數量同樣有所回落，然而，盡管國內戰略投資和財務投資者的并購交易數量同樣有所回落，然而，盡管 受

14、到諸多限制，海外并購的活躍度（數量受到諸多限制，海外并購的活躍度（數量）仍）仍在在2017年上半年環比增加年上半年環比增加 了了16%，并創造出，并創造出21宗的半年交易量新記宗的半年交易量新記錄錄 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 8 并購并購交易數量交易數量 （2014年上半年年上半年 2017年上半年年上半年） 來源:湯森路透.投資中國及分析 * 財務投資者交易數量中包含了6筆由財務投資者主導的海外并購交易 2017年8月 戰略投資者戰略投資者 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 9 2017年8月 45 101 111 83 91 81 76 6 3 2 2 3 5 5 0

15、2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 0 20 40 60 80 100 120 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 國內投資者交易數量國外投資者交易數量國內投資者交易金額國外投資者交易金額 數量 境內戰略并購金額環比下滑約境內戰略并購金額環比下滑約60%達到近三年最低，僅達到近三年最低，僅5宗大型交易金宗大型交易金 額超過額超過1億美元（對比上個半年為億美元（對比上個半年為11宗大型交易）；另一方面，境外戰略宗大型交易）；另一方面，境外戰略 投資者依舊不甚活躍投資者依舊不甚活躍

16、。 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 10 戰略投資交易戰略投資交易 （2014年上半年年上半年 2017年上半年年上半年） 百萬美元 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年8月 33 81 76 57 75 63 45 18 23 37 28 19 23 36 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 0 20 40 60 80 100 120 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 制藥交易數量生物及生物技術交易數量制藥交易金額生物及生物技術交易金額 數量 雖戰略投資者并購交易數量和

17、金額整體有所下滑，但生物及生物技術板雖戰略投資者并購交易數量和金額整體有所下滑，但生物及生物技術板 塊的交易數量卻大幅上升塊的交易數量卻大幅上升。 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 11 2017年8月 戰略投資者投資領域戰略投資者投資領域 （2014年上半年年上半年 2017年上半年年上半年） 百萬美元 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年上半年年上半年 戰略投資者并購案例戰略投資者并購案例 1億美元以上的交易（按交易金額排序） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 12 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年8月 宣布日交易金額 （百萬美金 ） 買方目標公司目標公司行業摘

18、要 1 07/06/2017830 江蘇魚躍科技發展 有限公司 云南白藥控股有限公司 制藥云南白藥發布公告稱，將通過增資方式引入江蘇魚躍科技 發展有限公司（以下簡稱“江蘇魚躍”）。江蘇魚躍將向白 藥控股增資約56.38億元取得其10%股權，成為第三大股 東。 2 19/06/2017445 Grand Full Development Ltd 華熙生物科技有限公司 制藥華熙生物科技公告稱，公司主席兼執行董事趙燕提呈以公 司第86條，施過協議安排方式私有化華熙生物科技（簡稱 華熙）。每股現金注銷價16.3港元，較停牌前收市價14.3 元港溢價約13.99%。 3 30/06/2017210 煙臺

19、東誠生化股份 有限公司 南京江原安迪科正電子 研究發展有限公司 制藥東誠藥業公告，公司計劃以發行股份及支付現金的方式收 購南京江原安迪科正電子研究發展有限公司100%股權。 4 09/05/2017184 上海潤達醫療科技 股份有限公司 瑞萊生物工程（深圳） 有限公司 制藥潤達醫療發布非公開發行收購資產預案，公司擬以發行股 份+支付現金對價的方式作價11.79億元收購瑞萊生物100 %股權，公司同時還將向10名特定投資者詢價發行股份募 集不超過2.75億元的配套資金用于支付收購瑞萊生物現金 對價部分和交易中介費用。 5 05/01/2017115 廣州白云山制藥股 份有限公司 云南鴻翔一心堂藥

20、業(集 團)股份有限公司 制藥白云山發布公告稱，公司擬以自有資金人民幣8億元，認 購云南鴻翔一心堂非公開發行的A股股份，占一心堂發行 完成后股權比例為6.92%。 財務投資者財務投資者 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 13 2017年8月 5 10 14 23 15 38 26 4 6 21 26 11 27 22 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 0 10 20 30 40 50 60 70 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 PE交易數量VC交易

21、數量PE交易金額VC交易金額 與與2016年下半年并購高峰相比，年下半年并購高峰相比，2017年上半年私募股權基金和風險投年上半年私募股權基金和風險投 資基金并購活動下降近四分之一，但是國內外私募股權并購基金總體仍資基金并購活動下降近四分之一，但是國內外私募股權并購基金總體仍 保持了強勁勢頭，投資金額基本與上期持平保持了強勁勢頭，投資金額基本與上期持平。 財務投資交易財務投資交易 （2014年上半年年上半年 2017年上半年年上半年） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 14 來源:湯森路透.投資中國及分析 百萬美元數量 2017年8月 2017年上半年年上半年 財務投資者并購案例財務投資

22、者并購案例 2億美元以上的交易（按交易金額排序） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 15 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年8月 交易金額 （百萬美金） 1 19/04/2017662 珠海橫琴維創財富 投資有限公司 珠海維星實業有限公 司 制藥 公司及全資子公司麗珠制藥廠擬將持有的珠海維 星實業有限公司(原珠海市麗珠醫藥工業有限公司 )100%股權轉讓予珠海橫琴維創財富投資有限公 司。本次股權轉讓，維創財富須支付總價45.52 億元。 2 11/05/2017438 譽曦創投貴州信邦制藥股份有 限公司 制藥 公司控股股東、實際控制人張觀福已與西藏 譽曦創業投資有限公司簽署股份轉

23、讓協議， 張觀福將其持有的公司21.04%股份全部轉讓 給西藏譽曦，轉讓價格為8.424元/股，轉讓價 款總額為30.2223億元。 3 28/06/2017396 杭州浙民投天弘投 資合伙企業(有限合 伙) 振興生化股份有限公 司 制藥 ST生化發布要約收購報告書摘要，稱杭州浙民投 天弘投資合伙企業(有限合伙)擬斥資約27億元通 過要約收購取得控制權。要約收購期限屆滿后， 收購人及其一致行動人將最多合計持有ST生化29 .99%股權。 4 13/03/2017281 劉悉承海南海藥股份有限公 司 制藥 劉悉承擬要約收購海南海藥1.34億股，占公 司總股本的10%，此次要約收購完成后，劉 悉承

24、合計持股最多將達44.08%。 交易宣布日 買方 目標公司 目標公司行業 摘要 中國大陸企業海外并購交易中國大陸企業海外并購交易 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 16 2017年8月 1 1 - 2 3 5 2 9 16 18 - 1 1 - 1 4 6 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 0 10 20 30 2014上半年2014下半年2015上半年2015下半年2016上半年2016下半年2017上半年 國有企業交易數量民營企業交易數量財務投資人交易數量 國有企業交易金額民營企業交易金額財務投資人交易金額 醫藥行業由于擁有明確戰略理由，其海外并

25、購無論從交易金額或數量上來說，均醫藥行業由于擁有明確戰略理由，其海外并購無論從交易金額或數量上來說，均 持續了持續了2016年開始的爆炸式增長，民營企業和財務投資者活躍參與并購，繼續年開始的爆炸式增長，民營企業和財務投資者活躍參與并購，繼續 出現了出現了10億美元以上的大型交易。由私募股權基金和財務投資者主導的海外并億美元以上的大型交易。由私募股權基金和財務投資者主導的海外并 購，已經成長為一個成熟的細分投資領域。另一方面國有企業依舊無海外并購。購，已經成長為一個成熟的細分投資領域。另一方面國有企業依舊無海外并購。 中國大陸企業海外并購交易（中國大陸企業海外并購交易（2014年年上半年上半年

26、2017年上半年）年上半年） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 17 百萬美元數量 2017年8月 來源:湯森路透.投資中國及分析 2017年上半年年上半年 中國大陸企業海外并購案例中國大陸企業海外并購案例 2億美元以上的交易（按交易金額排序） 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 18 2017年8月 來源:湯森路透.投資中國及分析 交易金額 交易金額 （百萬美金） （百萬美金） 1 10/04/2017 1,300 科瑞集團有限公司 民營企業 Biotest 醫學研究與試驗 發展 科瑞集團宣布在對德國生物檢驗公司 Biotest AG 的競購中獲勝，將以 13 億美元收購 Biot

27、est，這一收購價格較后者過去三個月的平均股票價格 溢價 55% 2 01/03/2017 900 投資者集團 財務投資者 Grail 醫學研究與試驗 發展 GRAIL宣布，獲得由ARCH Venture Partners和Johnson & Johnson Innovation聯合領投第一波B輪融資，GRAIL已經拿到超過 9億美元。此外，Amazon, Bristol-Myers Squibb, Celgene, McKesson Ventures, Merck，Tencent Holdings Limited 和Varian Medical Systems跟投。 3 09/01/2017

28、 820 三胞集團有限公司 民營企業 Dendreon Pharmaceuticals Inc 生物及生物技術 公司大股東三胞集團與全球生物醫藥界知名企業Valeant 公司在舊金山達成股權收購協議，收購后者旗下美國生物 醫藥公司Dendreon100%股權，本次收購交易金額為8.19 億美元。 4 08/06/2017 605 投資者集團 財務投資者 賽生制藥 制藥 賽生制藥6月8日宣布，已接受由德福資本、中銀集團投資 有限公司、鼎暉投資、上達資本、博贏創投等5家中國投 資機構聯合發起的6.05億美元收購要約。 交易宣布日 交易宣布日 買方 買方 目標公司 目標公司 目標公司行業 目標公司行

29、業 摘要 摘要 買方類型 買方類型 發達國家經濟體依舊是海外并購的主要目的地，其中北美和歐洲在交易發達國家經濟體依舊是海外并購的主要目的地，其中北美和歐洲在交易 數量上位居數量上位居2017年上半年并購交易前兩年上半年并購交易前兩位位 2017年上半年并購回顧 中國醫藥行業 19 4 北美地區 7 6 南美地區 0 3 0 4 0 7 13 0 0 2017年上半年2016年下半年 歐洲地區亞洲地區 非洲地區大洋洲地區 2017年8月 來源:湯森路透.投資中國及分析 海外并購交易數量 交易目的地區域 （2017年上半年與2016年下半年相比） 聯系人聯系人 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。 2017 管理咨詢（上海）有限公司。版權所有。系指網絡中國成員機構，有時也 指網絡。每家成員機構各自獨立。詳情請進入 唐迅唐迅 中國 醫藥與生命科學行業，企業并購服務合伙人 上海 電話：+86 (021) 2323 3396 電郵： 費穎費穎 中國 醫藥與生命科學行業，企業并購服務副總監 上海 電話：+86 (021) 2323 5229 電郵：