【研報】電氣設備行業：規劃密集出臺“十四五”光伏裝機或超預期-210117（22頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 電氣設備電氣設備 Table_Date 發布時間：發布時間：2021-01-17 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 16% 22% 89% 相對收益 6% 9% 58% Table_Market 行業數據 成分股數量（只） 219 總市值（億） 23471 流通市值（億） 16208 市盈率（倍） 59.19 市凈率（倍） 3.68 成分股總營收（

2、億） 3431 成分股總凈利潤（億） 273 成分股資產負債率（%） 187.10 Table_Report 相關報告 跟蹤支架前景可期，國內廠商迎來機遇 -20210110 海內外儲能蓄勢待發， 組件逆變器出口高增 -20210103 高功率組件招標頻出， 硅片電池片價格堅挺 -20201228 Table_Author 11 1 Table_Title 證券研究報告 / 行業動態報告 規劃密集出臺，規劃密集出臺， “十四五”“十四五”光伏裝機光伏裝機或超預期或超預期 報報告摘要：告摘要： Table_Summary “十四五”“十四五”期間期間大型大型電力央企、國企電力央企、國企的新能源裝

3、機規模有望明顯提升。的新能源裝機規模有望明顯提升。目前五大發電集團裝機總量中火電的占比仍接近 70%， “十四五” 期間大型電力央企面臨較大的能源轉型壓力，新能源投資力度有望明顯加大。碳中和目標提出后，華能、國能集團、中廣核等大型電力央企紛紛上調未來的新能源裝機目標。參考各集團給出的具體規劃，我們預計“十四五”期間五大電力集團、其他大型電力央企以及地方電力國企將成為新能源投資的主力軍，年均新能源裝機規模有望分別達到 60/20/10GW。 各省“十四五”新能源規劃陸續出臺各省“十四五”新能源規劃陸續出臺，裝機目標較“十三五”期間大幅裝機目標較“十三五”期間大幅提升提升。各省區市出臺的“十四五”

4、規劃和 2035 年遠景目標相關建議稿均對綠色低碳發展、清潔能源轉型進行了著重強調。在已經公布具體裝機規劃的省份中，廣東、寧夏、西藏等地“十四五”期間的風電、光伏裝機目標較“十三五”期間大幅提升，我們預計未來各省的新能源投資將明顯加速。 在央企、地方的積極響應下，在央企、地方的積極響應下，120GW 的風電、光伏裝機目標有較大概率的風電、光伏裝機目標有較大概率實現。實現。此前有媒體報導能源局已提出 2021 年風電、光伏新增 120GW 的目標，引發行業熱議。自碳中和目標提出以來，大型央企、國企以及各地地方政府在綠色發展、能源轉型上的進度明顯加快，近期密集發布的各類規劃目標已經充分表明了各類主

5、體在新能源投資上的積極態度。因此，我們認為雖然 120GW 的目標具有一定的挑戰性，但仍有較大概率可以實現。此外，我們預計“十四五”期間新能源裝機結構將進一步向光伏傾斜，光伏在 120GW 裝機規模中的占比有望達到 2/3。 投資建議：投資建議：光伏平價漸近，持續看好能源革命浪潮下光伏產業的發展機遇，更高的目標指引將助力行業加速發展。建議投資者積極把握光伏產業鏈投資機遇，重點推薦一體化布局領先的隆基隆基股份、晶澳科技，股份、晶澳科技，重點布局大尺寸及新技術方向的通威股份、東方日升通威股份、東方日升以及逆變器細分領域龍頭陽光電源陽光電源。 風險提示：風險提示：行業需求不及預期、業績預測和估值判斷

6、不達預期 Table_CompanyFinance 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公司重點公司 現價現價 EPS PE 評級評級 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 隆基股份 102.35 1.40 2.24 3.01 73.11 45.69 34.00 買入 通威股份 38.50 0.61 1.07 1.22 63.11 35.98 31.56 買入 晶澳科技 38.77 0.93 1.19 1.96 41.69 32.58 19.78 買入 東方日升 26.20 1.08 0.88 1.17 24.26 29.77 22.39 買入 陽光

7、電源 84.13 0.61 1.24 1.74 137.92 67.85 48.35 買入 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2020/12020/42020/72020/10電氣設備滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 目目 錄錄 1. 周專題：各類規劃密集出臺，周專題：各類規劃密集出臺，“十四五十四五”光伏裝機或超預期光伏裝機或超預期 . 5 1.1. “十四五十四五”期間大型電力央企新能源裝機將明顯加速期間大型電力央企新能源裝機將明顯加速 . 5 1.1.1. 大型電力央企的清

8、潔能源轉型任重道遠 . 5 1.1.2. 2020 年大型電力央企的新能源裝機已經開始提速 . 6 1.1.3. 電力央企、國企“十四五”新能源裝機目標大幅提升 . 7 1.2. 各省各省“十四五十四五”能源規劃陸續出臺，新能源裝機值得期待能源規劃陸續出臺，新能源裝機值得期待 . 9 1.2.1. “十三五”期間全國新能源裝機由集中轉向均衡 . 9 1.2.2. 各省“十四五”新能源裝機目標值得期待 . 10 1.3. 央企、地方積極響應，央企、地方積極響應，120GW 風光裝機目標有望達成風光裝機目標有望達成 . 11 1.3.1. “十四五”期間風電、光伏新增裝機目標將大幅提升 . 11

9、1.3.2. 120GW 風電、光伏裝機目標并非遙不可及 . 11 1.3.3. “十四五”期間新能源裝機結構將進一步向光伏傾斜 . 11 1.4. 投資建議投資建議&風險提示風險提示 . 12 2. 電新行業動態跟蹤電新行業動態跟蹤 . 13 2.1. 2021 年首次組件集采開標，大尺寸組件占比接近年首次組件集采開標，大尺寸組件占比接近 70% . 13 2.2. 上海力爭上海力爭 2025 年率先實現碳達峰年率先實現碳達峰 . 13 2.3. 國網發布國網發布 2021 年第一批可再生能源發電補貼項目清單年第一批可再生能源發電補貼項目清單 . 13 3. 行情回顧行情回顧 . 14 4.

10、 新能源行業及公司動態新能源行業及公司動態 . 17 4.1. 產業景氣度跟蹤產業景氣度跟蹤 . 17 4.2. 重點公司公告重點公司公告 . 20 4.2.1. 特變電工：籌劃控股子公司新特能源境內上市 . 20 4.2.2. 保利協鑫能源：擬配售股份募集 42.12 億港元，投入顆粒硅項目 . 20 4.2.3. 天順風能：預計 2020 年歸母凈利潤 10.08-10.82 億元，同比增長 35%-45% . 20 4.2.4. 恒潤股份：預計 2020 年歸母凈利潤 4.5-4.9 億元，同比增長 443%-491% . 20 4.2.5. 清源股份：預計 2020 年歸母凈利潤 0.

11、54-0.64 億元，同比增長 195%-213% . 20 5. 電網及工控行業及公司動態電網及工控行業及公司動態 . 21 5.1. 產業景氣度跟蹤產業景氣度跟蹤 . 21 5.2. 重點公司公告重點公司公告 . 21 5.2.1. 信捷電氣：預計 2020 年歸母凈利潤 3.44 億元，同比增長 110% . 21 5.2.2. 中電電機：預計 2020 年歸母凈利潤 1.61-1.85 億元，同比增長 41.88%-63.03% . 21 5.2.3. 盛弘股份：預計 2020 年歸母凈利潤 0.94-1.10 億元，同比增長 51.49%-77.27% . 22 5.2.4. 大燁智

12、能：預計 2020 年歸母凈利潤 0.63-0.70 億元，同比增長 87.20%-108.01% . 22 5.2.5. 良信股份：擬回購公司股份 1-2 億元 . 22 6. 重點公司盈利預測重點公司盈利預測 . 23 qRrPpQnQrRmRrPzQqNrQmMbR9R8OoMrRnPqRjMrRoPeRnMzQbRmNsPwMoPoRwMsRoM 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2019 年底五大發電集團裝機結構年底五大發電集團裝機結構 . 5 圖圖 2：五大發電集團新增風電裝機

13、情況（：五大發電集團新增風電裝機情況（GW） . 5 圖圖 3：五大發電集團新增光伏裝機情況（：五大發電集團新增光伏裝機情況（GW） . 5 圖圖 4：部分電力央企：部分電力央企 2020 年新能源裝機情況（年新能源裝機情況（GW） . 6 圖圖 5：“十四五十四五”期間新能源裝機投資主體期間新能源裝機投資主體 . 7 圖圖 6：“十四五十四五”期間電力央企、國企新能源裝機規模估算期間電力央企、國企新能源裝機規模估算 . 9 圖圖 7：全國：全國累計風電裝機容量變化情況（累計風電裝機容量變化情況（GW） . 9 圖圖 8：全國累計光伏裝機容量變化情況（：全國累計光伏裝機容量變化情況（GW） .

14、 9 圖圖 9：部分省市：部分省市“十三五十三五”新增風電、光伏裝機與新增風電、光伏裝機與“十四五十四五”規劃情況（單位：規劃情況（單位：GW） . 10 圖圖 10：“十三五十三五”期間風電、光伏裝機情況與期間風電、光伏裝機情況與 2021 年目標（單位：年目標（單位：GW） . 11 圖圖 11：全球光伏、風電：全球光伏、風電 LCOE 變化情況（變化情況（$/W） . 12 圖圖 12：“十三五十三五”國內風、光新增裝機容量及占比國內風、光新增裝機容量及占比 . 12 圖圖 13：本周板塊漲跌幅：本周板塊漲跌幅 . 14 圖圖 14：本周電新子板塊漲跌幅：本周電新子板塊漲跌幅 . 14

15、圖圖 15：板塊周漲幅前十股票：板塊周漲幅前十股票 . 15 圖圖 16：板塊周跌幅前十股票：板塊周跌幅前十股票 . 15 圖圖 17：電新板塊市盈率變化：電新板塊市盈率變化 . 15 圖圖 18：電新板塊市凈率變化：電新板塊市凈率變化 . 15 圖圖 19：風電設備板塊市盈率變化：風電設備板塊市盈率變化 . 15 圖圖 20：光伏設備板塊市盈率變化：光伏設備板塊市盈率變化 . 15 圖圖 21：儲能設備板塊市盈率變化：儲能設備板塊市盈率變化 . 16 圖圖 22：工控自動化板塊市盈率變化：工控自動化板塊市盈率變化 . 16 圖圖 23：電網及自動化板塊市盈率變化：電網及自動化板塊市盈率變化

16、. 16 圖圖 24：高壓設備板塊市盈率變化：高壓設備板塊市盈率變化 . 16 圖圖 25：近期硅料價格比較：近期硅料價格比較 . 18 圖圖 26：近期硅片價格比較：近期硅片價格比較 . 18 圖圖 27：近期電池片價格比較：近期電池片價格比較 . 18 圖圖 28：近期組件價格比較：近期組件價格比較 . 18 圖圖 29：逆變器月度價格變化（單位：逆變器月度價格變化（單位：$/W) . 19 圖圖 30：各地區逆變：各地區逆變器累計出口金額（億元）器累計出口金額（億元） . 19 圖圖 31：逆變器出口金額及增速：逆變器出口金額及增速 . 19 圖圖 32：各地區太陽能電池累計出口金額（億

17、元）：各地區太陽能電池累計出口金額（億元） . 19 圖圖 33：太陽能電池出口金額及增速：太陽能電池出口金額及增速 . 19 圖圖 34：PMI 變化變化. 21 圖圖 35：工業增加值變化：工業增加值變化 . 21 圖圖 36：電網基本建設投資完成額（億元）：電網基本建設投資完成額（億元） . 21 圖圖 37：電源基本建設投資完成額（億元）：電源基本建設投資完成額（億元） . 21 表表 1：2020 年光伏競價、平價項目總規模前十年光伏競價、平價項目總規模前十 . 6 表表 2：五大發電集團新能源裝機與：五大發電集團新能源裝機與“十四五十四五”規劃情況規劃情況 . 7 表表 3：其他大

18、型電力央企新能源裝機與：其他大型電力央企新能源裝機與“十四五十四五”規劃情況規劃情況 . 8 表表 4：2020 年主要省份光伏競價、平價項目規模情況（單位：年主要省份光伏競價、平價項目規模情況（單位：GW） . 8 表表 5：部分省市：部分省市“十四五十四五”新能源裝機規劃目標新能源裝機規劃目標 . 10 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 表表 6：光伏產業鏈本周價格變化：光伏產業鏈本周價格變化 . 17 表表 7：重點公司盈利預測：重點公司盈利預測 . 23 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說

19、明 5 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 1. 周專題：周專題：各類各類規劃密集出臺，規劃密集出臺， “十四五”“十四五”光伏裝機光伏裝機或超預期或超預期 1.1. “十四五”期間大型電力央企新能源裝機將明顯加速“十四五”期間大型電力央企新能源裝機將明顯加速 1.1.1. 大型電力央企的清潔能源轉型任重道遠 目前， 火電在大型電力央企裝機容量中的占比仍然較高。 在五大發電集團 2019 年底的裝機結構中，除了國家電投的火電裝機占比相對較低（54%） ，其他發電集團的火電裝機占比均在 70%上下。因此，在碳達峰、碳中和的長期目標下，大型電力央企面臨的清潔能源轉型壓力較大。 圖圖

20、1：2019 年底五大發電集團裝機結構年底五大發電集團裝機結構 數據來源：各集團社會責任報告，東北證券 因此，因此， 為了實現能源轉型的目標， “十四五” 期間大型電力央企的新能源裝機為了實現能源轉型的目標， “十四五” 期間大型電力央企的新能源裝機需要需要大大幅幅加速。加速。 “十三五”的前四年中（2016-2019） ，五大發電集團的新能源裝機進度較為滯后，累計新增的風電、光伏裝機容量僅為 28.6/19.8GW（國能集團 2017 年合并成立， 因此從 2018 年開始計算） ， 而同期全國新增風電、 光伏裝機容量為 81/162GW。因此，若想實現清潔能源的轉型， “十四五”期間大型電

21、力央企的新能源裝機進度必須大幅加快。 圖圖 2：五大發電集團新增風電裝機五大發電集團新增風電裝機情況情況（GW） 圖圖 3：五大發電集團新增五大發電集團新增光伏光伏裝機裝機情況情況（GW） 數據來源：各集團社會責任報告，東北證券 數據來源：各集團社會責任報告，東北證券 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%國能集團華能華電國家電投大唐火電水電風電光伏核電0.02.04.06.08.010.012.02016201720182019國能集團華能華電國家電投大唐0.01.02.03.04.05.06.07.02016201720182019國能集團華能華電國家電投大唐

22、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 1.1.2. 2020 年大型電力央企的新能源裝機已經開始提速 從已經公布的裝機情況來看，從已經公布的裝機情況來看， 2020 年各大電力央企的新能源裝機已經開始加速， 均年各大電力央企的新能源裝機已經開始加速， 均超額完成了年初制定的目標。超額完成了年初制定的目標。例如，國家電投 2020 年新增光伏裝機 10.28GW、風電裝機 11.58GW，新能源累計裝機已突破 60GW。華能集團 2020 年新增新能源裝機突破 1000 萬千瓦， 超過前 4 年的增量總和。 國能集團則在

23、2020 年投產新能源 521萬千瓦，開工新能源 535 萬千瓦，圓滿完成年初提出的“兩個 500 萬千瓦”目標。此外，三峽新能源、中廣核新能源 2020 年投產的裝機容量分別超過 500、400 萬千瓦，較之前的裝機規模同樣有明顯的提升。 圖圖 4：部分電力央企部分電力央企 2020 年新能源裝機情況（年新能源裝機情況（GW） 數據來源：各集團公告，東北證券 在裝機機構上，在裝機機構上，預計“十四五”期間大型電力央企的新能源裝機將進一步向光伏傾預計“十四五”期間大型電力央企的新能源裝機將進一步向光伏傾斜斜。除國家電投外， “十三五”期間五大電力集團的新能源裝機以風電為主，每年的新增光伏裝機僅

24、在幾百兆瓦的級別。 從 2020 年能源局公布的光伏競價、 平價項目清單來看，大型電力央企已開始在光伏裝機上發力。其中，大唐、華能、華電、國能集團的競價+平價項目總規模均超過 1GW，較之前的裝機規模實現了成倍的增長。 表表 1：2020 年光伏競價、平價項目總規模前十年光伏競價、平價項目總規模前十 單位：單位：GW 競價項目競價項目 平價項目平價項目 合計合計 國家電投 3.03 2.02 5.05 大唐 2.78 1.43 4.21 中廣核 0.69 2.87 3.56 陽光電源 0.50 1.86 2.36 中核 1.23 1.04 2.26 華能 1.50 0.46 1.96 通威 0

25、.25 1.49 1.74 華電 1.54 0.14 1.68 河北國順新能源 1.38 0 1.38 中國能建 0.41 0.89 1.30 數據來源：光伏們，東北證券 0%10%20%30%40%50%60%010203040506070國家電投國能集團華能中廣核新能源 三峽新能源2019年底累計裝機2020年新增裝機2020年新增占比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 1.1.3. 電力央企、國企“十四五”新能源裝機目標大幅提升 在能源轉型的壓力之下，我們認為“十四五”期間各類電力央企、國企的新能源投資力度將明

26、顯加大。自碳中和目標提出以來，五大發電集團、大型電力央企、地方電力國企已陸續開始制訂自身的“十四五”發展目標，從已經宣布的規劃來看，各類投資主體的新能源裝機目標均遠超此前預期。 圖圖 5： “十四五”期間新能源裝機投資主體： “十四五”期間新能源裝機投資主體 數據來源：東北證券 在五大電力集團中，目前已有華能、國能集團與國家電投提出了具體的新能源裝機規劃， “十四五”期間的裝機目標均在 50GW 以上。其中，華能集團黨組書記、董事長舒印彪已在多個場合表示， “十四五”期間華能集團計劃投產新能源裝機 8000 萬千瓦，確保到 2025 年低碳清潔能源裝機占比達到 50%以上。國能集團黨組書記、董

27、事長王祥喜則在 2020 年 12 月 25 日的學習時報上刊發署名文章，提出加大新能源和可再生能源開發建設力度，確保實現年均開工、投產“兩個 1500 萬+”的目標。國家電投黨組書記、董事長錢智民亦在多此講話中提出 2025 年實現電力裝機2.2 億千瓦，其中清潔能源裝機占比超過 60%，照此推算“十四五”期間國家電投的新能源裝機增量需超過 5000 萬千瓦。我們預計華電、大唐的“十四五”新能源裝機目標大概率也將設定在類似的水平，即 50-80GW 左右。因此因此，五大電力集團“十四，五大電力集團“十四五”期間的新能源裝機量有望突破五”期間的新能源裝機量有望突破 300GW，對應的年均裝機水

28、平，對應的年均裝機水平超過超過 60GW。 表表 2：五大發電集團新能源裝機與“十四五”規劃情況：五大發電集團新能源裝機與“十四五”規劃情況 單位：單位：GW 2019 年底風電裝機年底風電裝機 2019 年底光伏裝機年底光伏裝機 “十四五”新能源裝機規劃“十四五”新能源裝機規劃 國能集團 41.2 1.3 75 華能 20.0 4.0 80 國家電投 19.3 19.3 50 華電 14.2 3.2 尚未宣布 大唐 18.4 1.5 尚未宣布 數據來源：各集團公告，東北證券 除了五大發電集團，其他大型電力央企的新能源裝機也有望除了五大發電集團，其他大型電力央企的新能源裝機也有望在“十四五”期

29、間大幅在“十四五”期間大幅提升。提升。 其中， 中廣核、 三峽集團、 中核匯能已在新能源領域有長期的積累，“十四五”期間的投資力度將進一步加碼。根據三峽新能源副總經理吳啟仁在 2020 年 11 月的公開講話，三峽集團在“十四五”期間將保持每年 1500 萬千瓦的清潔能源新增裝機規模。中廣核副總經理劉路平則在 2020 中國光伏行業年度大會上提出“十四五”期間新能源裝機量不低于 2000 萬千瓦，其中光伏裝機不低于 1200 千瓦。中核匯能副新能源投資主體新能源投資主體五大發電集團五大發電集團國能集團國家電投華能大型電力央企大型電力央企地方電力國企地方電力國企華電大唐中廣核中節能國投電力三峽中

30、核華潤云南能投廣東能源浙能京能申能民營企業民營企業陽光電源隆基正泰天合晶科 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 總經理黃志軍亦在光伏行業大會上表示“十四五”期間的年均光伏裝機不低于 500萬千瓦。華潤、國投電力等其他大型電力央企雖然還未公開宣布具體的裝機規劃，但我們預計其朝清潔能源轉型的速度也將明顯加快， “十四五” 期間的新能源裝機同樣有望達到 20GW 以上的水平。照此推算，五大發電集團以外的其他照此推算，五大發電集團以外的其他大型電力央企大型電力央企在“十四五”期間的新能源裝機量也有望突破在“十四五”期間的新能源

31、裝機量也有望突破 100GW，對應的年均裝機水平超過，對應的年均裝機水平超過20GW。 表表 3：其他其他大型電力央企新能源裝機與“十四五”規劃情況大型電力央企新能源裝機與“十四五”規劃情況 單位：單位：GW 風電裝機風電裝機 光伏裝機光伏裝機 “十四五”新能源裝機規劃“十四五”新能源裝機規劃 中廣核（境內） 14.34 5.19 20 三峽 6.12 4.32 75（含水電） 中節能 2.86 3.83 尚未宣布 中核 1.76 3.49 25（僅光伏） 華潤電力 8.69 0.45 尚未宣布 國投電力 1.43 0.72 尚未宣布 備注：中核裝機數據截至 2020 年底，其他截至 2019

32、 年底 數據來源：各集團公告，東北證券 在在大型央企之外， 各地的電力國企在 “十四五” 期間大型央企之外， 各地的電力國企在 “十四五” 期間的新能源裝機的新能源裝機貢獻也不容忽視。貢獻也不容忽視。地方國企在整合當地資源上具有一定的優勢， 2020 年以來在新能源領域的投資行為日益活躍。從能源局公布的 2020 年光伏競價、平價項目清單來看，項目規模排名前列的省份中有不少當地國企的身影。以排名第一的廣東省為例，在 10.9GW 的總項目規模中，廣東省能源集團（由廣東省國資委控股）的項目裝機容量合計達到1.05GW，占比接近 10%。隨著光伏進入平價時代，光伏發電在廣東、山東、江蘇、浙江等電價

33、較高地區的經濟性已經逐漸顯現，未來這些地區的光伏裝機空間將進一步打開， 而地方國企則是其中重要的投資主體。 參照廣東省能源集團 2020 年的項目規模， “十四五”期間地方電力國企貢獻的年均新能源裝機規?；驅⒊^ 10GW。 表表 4：2020 年主要省份光伏競價、平價項目規模情況（單位：年主要省份光伏競價、平價項目規模情況（單位：GW） 省份省份 競價項目競價項目 平價項目平價項目 總計總計 當地參與當地參與國企國企 廣東 - 10.89 10.89 廣東省能源集團、廣州發展 河北 3.58 2.75 6.34 - 貴州 5.22 - 5.22 烏江能源集團 寧夏 4.08 0.20 4.2

34、8 寧夏電力投資集團 湖北 - 3.50 3.50 湖北能源集團 青海 2.00 1.20 3.20 青海省綠色發電集團 陜西 1.47 1.60 3.07 - 山東 1.03 1.94 2.97 山東交通新能源科技 江西 2.24 0.50 2.74 江西贛能 浙江 2.62 - 2.62 浙江省新能源投資集團 其他 3.72 10.46 14.18 - 總計總計 25.97 33.05 59.02 - 數據來源：國家能源局，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 綜上，我們認為國企、央企將成為“十四五”期間新

35、能源裝機的主力。根據各集團已宣布的裝機目標進行估算，我們預計“十四五”期間電力央企、國企的年均新能源裝機規模有望突破 90GW，其中五大發電集團、其他大型電力央企、地方電力國企的貢獻大約為 60/20/10GW。 圖圖 6： “十四五”期間電力央企、國企新能源裝機規模估算： “十四五”期間電力央企、國企新能源裝機規模估算 數據來源：各集團公告，東北證券 1.2. 各各省省“十四五”能源規劃陸續出臺，新能源裝機值得期待“十四五”能源規劃陸續出臺，新能源裝機值得期待 1.2.1. “十三五”期間全國新能源裝機由集中轉向均衡 “十三五”之前，全國的風電、光伏裝機主要集中在新疆、內蒙古、甘肅、寧夏等少

36、數風、光資源豐富的地區。隨著技術的進步與成本的降低，風電、光伏逐漸在越來越多的地區具備可行性與經濟性，全國范圍內的風電、光伏裝機開始更為均衡。2015 年末，河北、內蒙古、甘肅、青海、寧夏、新疆六個省份在全國累計風電裝機中的占比為 56.1%，在光伏裝機中的占比達到 64.1%；而截至 2020 年三季度末，這六個省份在全國累計風電、光伏裝機中的占比已經下降至 43.6%與 31.5%。 圖圖 7：全國累計風電裝機容量變化情況全國累計風電裝機容量變化情況（GW） 圖圖 8：全國累計全國累計光伏光伏裝機容量變化情況裝機容量變化情況（GW） 數據來源：國家能源局，東北證券 數據來源：國家能源局，東

37、北證券 隨著新能源發電步入平價時代， “十四五”期間的新能源裝機將由原先自上而下、統一規劃的模式進一步轉變為自下而上、 地方自主的模式。 因此， 在全國性規劃以外，各省市內部的新能源規劃發展目標同樣值得重點關注。 五大發電集團五大發電集團國能集團國家電投華能其他大型其他大型電力央企電力央企地方電力國企地方電力國企華電大唐中廣核中節能國投電力三峽中核華潤云南能投廣東能源浙能京能申能60 GW20 GW10 GW合計合計 90 GW05010015020025020152020Q3河北、內蒙古、甘肅、青海、寧夏、新疆六省其他地區05010015020025020152020Q3河北、內蒙古、甘肅、

38、青海、寧夏、新疆六省其他地區 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 1.2.2. 各省“十四五”新能源裝機目標值得期待 目前， 全國已有 29 個省區市出臺 “十四五” 規劃和 2035 年遠景目標的相關建議稿，各省均在綠色低碳發展、清潔能源轉型方面進行了著重強調。其中，廣東、江蘇、寧夏等部分省市出臺的文件中已經對“十四五”期間的新能源裝機做出了具體的規劃，制定的目標水平整體較高。 表表 5：部分省市“十四五”新能源裝機規劃目標部分省市“十四五”新能源裝機規劃目標 地區地區 出臺時間出臺時間 具體文件具體文件 2025

39、 年年新能源裝機目標新能源裝機目標 河北 2020/9 關于推進風電、光伏發電科學有序發展的實施方案（征求意見稿） 全省風電和光伏發電裝機分別達到 2600 萬千瓦、2000 萬千瓦以上 廣東 2020/9 廣東省培育新能源戰略性新興產業集群行動計劃（2021-2025 年） 新能源發電裝機規模約 10250 萬千瓦，其中核電裝機約 1850 萬千瓦，氣電裝機約 4200 萬千瓦，風電、光伏、生物質發電裝機約 4200 萬千瓦 江蘇 2021/1 江蘇省“十四五”可再生能源發展專項規劃（征求意見稿） 全省風電裝機達到 2600 萬千瓦，光伏發電裝機達到 2600 萬千瓦 寧夏 2021/1 清

40、潔能源產業高質量發展實施方案 可再生能源裝機超過 4000 萬千瓦，占電力裝機比重超過 50% 西藏 2021/1 關于制定國民經濟和社會發展“十四五”規劃和二三五年遠景目標的建議 水電建成和在建裝機容量突破 1500 萬千瓦，光伏裝機容量突破 1000 萬千瓦 數據來源：各地政府網站，東北證券 根據上述文件中的裝機目標以及各省截至 2020 年三季度末的累計裝機容量，我們對廣東、江蘇、寧夏、河北、西藏五省“十四五”期間的風光新增裝機空間進行了簡單測算。根據我們的推算， “十四五”期間廣東、江蘇、寧夏、河北、西藏規劃的新增風光裝機量分別為 30/24/18/12/9GW，較“十三五”期間的同比

41、增長幅度為227%/23%/79%/-45%/685%。其中，河北的 2025 年裝機目標相對較低，但如果將政府文件中提到的 10GW 風電與 9.1GW 光伏儲備項目包括在內， “十四五”期間的新增風光裝機容量同樣將較“十三五”期間實現大幅增長。 圖圖 9：部分省市“十三五”新增風電、光伏裝機與“十四五”規劃情況（單位：部分省市“十三五”新增風電、光伏裝機與“十四五”規劃情況（單位：GW） 備注： “十三五”新增裝機規模截至 2020 年三季度末 數據來源：國家能源局，政府網站，東北證券 0102030405060江蘇河北廣東寧夏西藏2015年末“十三五”新增“十四五”目標 請務必閱讀正文后

42、的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 1.3. 央企、地方積極響應，央企、地方積極響應，120GW 風光裝機目標有望達成風光裝機目標有望達成 1.3.1. “十四五”期間風電、光伏新增裝機目標將大幅提升 雖然正式的能源“十四五”規劃還在修訂過程當中，但雖然正式的能源“十四五”規劃還在修訂過程當中，但結合近期的各種消息進行判結合近期的各種消息進行判斷， “十四五”期間的風電、光伏裝機目標將較“十三五”期間大幅提升斷， “十四五”期間的風電、光伏裝機目標將較“十三五”期間大幅提升。據中國能源報報導，在 2020 年 12 月 22 日召開

43、的中國能源政策研究年會 2020 暨“中國電力圓桌”四季度會議上，有代表表示目前國家能源局已提出“2021 年風電、太陽能發電合計新增 1.2 億千瓦”的目標，且得到國家能源局相關人士的證實。目前，2020 年風電、光伏的新增裝機規模還未正式公布，粗略統計全年的光伏裝機或將達到 45GW，風電裝機則接近 50GW，以此推算“十三五”期間的年均風電、光伏新增裝機容量不到 70GW，較 2021 年 120GW 的目標尚有較大差距。 圖圖 10： “十三五”期間風電、光伏裝機情況與“十三五”期間風電、光伏裝機情況與 2021 年目標年目標（單位：（單位：GW） 數據來源：國家能源局，東北證券 1.

44、3.2. 120GW 風電、光伏裝機目標并非遙不可及 雖然雖然 120GW 的目標較此前提升幅度較大， 但我們認為這個目標仍有較大概率達成。的目標較此前提升幅度較大， 但我們認為這個目標仍有較大概率達成。自碳中和目標提出以來，大型央企、國企以及各地地方政府推進綠色發展、能源轉型的進度明顯加快， “十四五”期間在風電、光伏上的投資有望大幅提升。根據我們之前的推算，僅五大發電集團、大型電力央企以及地方電力國企在“十四五”期間的年均新能源裝機就有望達到 90GW。與此同時，各地地方政府出臺的文件中也對“十四五”期間的新能源裝機規模提出了較高的要求。綜上，我們認為 120GW 的裝機目標并非遙不可及，

45、當然在具體的實施節奏上可能會有一定的靈活變化。 1.3.3. “十四五”期間新能源裝機結構將進一步向光伏傾斜 與“十三五”不同， “十四五”期間的新能源發電已進入平價時代，新增裝機將主要由項目自身的經濟性而非外部補貼驅動。相比于風電，光伏仍有較大的度電成本降低空間， 根據國際可再生能源署 （IRENA） 的測算， 2010-2019 年間光伏發電的 LCOE下降了 82%，而同期陸上風電、海上風電的 LCOE 降低幅度僅為 38%/29%。因此，我們認為光伏在國內新能源裝機中的占比有望進一步提升。在“十三五”期間累計新增風光裝機中，光伏的占比約為 60%，我們認為“十四五”期間這個比例將進一0

46、2040608010012014020162017201820192020E2021目標風電光伏“十三五”期間風電+光伏年均新增裝機容量不到70GW風電+光伏120GW 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 步提升。在在 120GW 的目標下，若假設光伏的占比提升至的目標下，若假設光伏的占比提升至 2/3，則“十四五”期間光，則“十四五”期間光伏的年均裝機規模有望達到伏的年均裝機規模有望達到 80GW。 圖圖 11：全球光伏、風電全球光伏、風電 LCOE 變化情況（變化情況（$/W） 圖圖 12： “十三五”國內風、光

47、“十三五”國內風、光新增裝機容量及占比新增裝機容量及占比 數據來源：IRENA，東北證券 數據來源：國家能源局，東北證券 1.4. 投資建議投資建議&風險提示風險提示 投資建議：投資建議：近期，大型央企與地方政府的“十四五”能源規劃密集發布，宣布的新能源裝機目標大超預期。我們認為“十四五”期間國內的新能源裝機空間將充分打開，與此同時光伏在裝機結構中的占比有望進一步提升。建議投資者積極把握光伏產業鏈投資機遇，重點推薦一體化布局領先的隆基股份隆基股份、晶澳科技晶澳科技，重點布局大尺寸及新技術方向的通威股份通威股份、東方日升東方日升以及逆變器細分領域龍頭陽光電源陽光電源。 風險提示：風險提示：行業政

48、策變動，光伏成本下降低于預期 0.000.050.100.150.200.250.300.350.402010201120122013201420152016201720182019光伏陸上風電海上風電0%10%20%30%40%50%60%70%80%010203040506070809010020162017201820192020E光伏風電光伏占比“十三五”期間累計：光伏占比60% 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 2. 電新行業動態跟蹤電新行業動態跟蹤 2.1. 2021 年首次組件集采開標年首次組件集采開

49、標，大尺寸組件占比接近大尺寸組件占比接近 70% 事件：事件：2021 年 1 月 12 日，中核匯能 2021 年度首次光伏組件集采開標，共 19 家企業參與此次招標。本次招標總規模約為 1.3GW，包括 11 個標包，其中 602MW 要求在 6 月底之前交付，330MW 要求在 5-7 月交付，379MW 要求在三季度交付。本次招標共涉及單晶 535/540Wp、單晶雙面 535/540Wp、單晶 445/450Wp 三種規格，招標數量分別為 652MW、250MW 以及 409MW。 點評：點評：中核匯能本次招標為 2021 年首次組件集采，具有重要的風向標意義。從產品規格來看，535

50、/540Wp 的高功率組件占比已經達到 68.8%，表明在保證交付的前提下，下游客戶對大尺寸、高功率組件的接受度已經較高。此外，從交付時間來看，6 月底之前交付的價格比下半年交付的價格高 7-11 分/W，依此推測 2021 年組件價格大概率將呈現前高后低的走勢。 2.2. 上海上海力爭力爭 2025 年率先實現碳達峰年率先實現碳達峰 事件：事件：2021 年 1 月 14 日，上海市生態環境局局長程鵬在市政府新聞發布會上對上海市 “十三五” 生態環境保護規劃完成情況和 “十四五” 規劃思路進行了詳細說明。據會上介紹，上海市將力爭在 2025 年實現“三達標” ，即大氣環境質量全面達標、水環境

51、功能區基本達標， 以及碳排放總量力爭達峰。 與全國 2030 年碳達峰的目標相比，上海市碳達峰的進度將領先五年。 點評：點評：2020 年年底召開的中央經濟工作會議提出“抓緊制定 2030 年前碳排放達峰行動方案， 支持有條件的地方率先達峰” ， 預計未來各省市低碳轉型的進度將進一步加快?？稍偕茉窗l電是實現碳達峰目標的重要舉措，近期已有廣東、江蘇、寧夏等省份出臺了具體的“十四五”能源規劃，其中新能源裝機目標均較“十三五”期間大幅提升。 2.3. 國網發布國網發布 2021 年第一批可再生能源發電補貼項目清單年第一批可再生能源發電補貼項目清單 事件事件：2021 年 1 月 15 日，國網發布

52、關于公布 2021 年第一批可再生能源發電補貼項目清單的公告 ，共有 854 個項目進入補貼清單， 總裝機規模 3511MW， 其中集中式風電 1846MW、集中式太陽能 459MW、分布式太陽能 1020MW、集中式生物質發電 186MW。 點評：點評：隨著最后一批補貼項目于 2020 年結束，2021 年起將不再新增含補貼的可再生能源發電項目，因此可再生能源補貼資金缺口的拐點或已來臨。未來，隨著平價項目占比的提升以及補貼資金的陸續發放，新能源運營商面臨的現金流壓力有望得到一定的緩解。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行

53、業動態 3. 行情回顧行情回顧 從板塊來看：從板塊來看：本周滬深 300 指數下跌 0.68%，其中電新板塊下跌 5.39%，位居行業漲幅倒數第三，跑輸指數 4.71pct。從子板塊來看，電網一次硬件、風電零部件、電網自動化板塊表現相對較好，漲幅分別為 1.16%、-0.75%、-2.34%。 圖圖 13：本周板塊漲跌幅本周板塊漲跌幅 數據來源：Wind，東北證券 圖圖 14：本周電新子板塊漲跌幅：本周電新子板塊漲跌幅 數據來源：Wind，東北證券 從個股來看從個股來看：漲幅前五股票分別為新強聯、川儀股份、寶光股份、日月股份、大燁智能，分別為 22.40%、21.15%、21.04%、15.1

54、4%、14.09%，跌幅前五股票分別為禾-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%建筑產品銀行電子建筑工程油氣石化電信業務保險紙類及包裝房地產計算機機械設備家用裝飾及休閑檢測服務環保汽車紡織服裝化學品滬深300傳媒互聯網商業貿易家電制造交通運輸公用事業綜合金融非金屬材料醫療保健煤炭社會服務金屬材料及礦業食品飲料電力及新能源設備國防軍工農產品-12%-9%-6%-3%0%3%電網一次硬件風電零部件電網自動化電網終端電機及控制工業自動化電源設備電線電纜工控元器件傳統發電設備電力及新能源設備風機制造電池材料鋰電池光伏制造其他電池 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 1

55、5 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 望電氣、 中來股份、 方正電機、 動力源、 大豪科技， 分別為-20.48%、 -19.87%、 -16.80%、-16.80%、-16.52%。 圖圖 15：板塊周漲幅前十股票：板塊周漲幅前十股票 圖圖 16：板塊周跌幅前十股票：板塊周跌幅前十股票 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 從估值來看從估值來看： 截止 2021 年 1 月 15 日， 電新板塊市盈率與市凈率分別為 48.98、 4.41，其中主要子板塊市盈率分別為：風電設備（27.58） 、光伏設備（54.55） 、儲能設備（91.76） 、工控自動化

56、（87.12） 、電網自動化（28.13） 、高壓設備（23.52） 。 圖圖 17：電新板塊市盈率變化：電新板塊市盈率變化 圖圖 18：電新板塊市凈率變化：電新板塊市凈率變化 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 圖圖 19：風電設備板塊市盈率變化：風電設備板塊市盈率變化 圖圖 20：光伏設備板塊市盈率變化：光伏設備板塊市盈率變化 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 22%21%21%15%14%13%12%12%11%10%0%8%16%24%新強聯川儀股份寶光股份日月股份大燁智能新雷能康平科技杭電股份思源電氣*ST江特-20%-20%-17%

57、-17%-17%-16%-15%-14%-14%-14%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%禾望電氣中來股份方正電機動力源大豪科技森源電氣振江股份北京科銳摩恩電氣露笑科技202632384450562016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市盈率:電氣設備average+1 std-1 std1.01.52.02.53.03.54.04.55.02016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市凈率:電氣設備average+1 std-1 std1520253035402016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:

58、市盈率:風電設備average+1 std-1 std102030405060702016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市盈率:光伏設備average+1 std-1 std 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 圖圖 21：儲能設備板塊市盈率變化：儲能設備板塊市盈率變化 圖圖 22：工控自動化板塊市盈率變化：工控自動化板塊市盈率變化 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 圖圖 23：電網及自動化板塊市盈率變化：電網及自動化板塊市盈率變化 圖圖 24：高壓設備板塊市盈

59、率變化：高壓設備板塊市盈率變化 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 20365268841002016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市盈率:儲能設備average+1 std-1 std204060801001202016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市盈率:工控自動化average+1 std-1 std1020304050602016/1/112018/1/112020/1/11申萬行業指數:市盈率:電網自動化average+1 std-1 std15212733392016/1/112018/1/1120

60、20/1/11申萬行業指數:市盈率:高壓設備average+1 std-1 std 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 4. 新能源行業及公司動態新能源行業及公司動態 4.1. 產業景氣度跟蹤產業景氣度跟蹤 產業鏈價格點評： 硅料：價格繼續上行。硅料：價格繼續上行。本周硅料成交均價為 84 元/千克，與上周持平。臨近春節，下游備貨積極，目前龍頭硅料企業庫存處于低位，行業價格處于高位。對于今年價格走勢，我們維持以下判斷：2021 年下游硅片擴產大，需要多，而上游硅料 2021 年幾乎沒有新增產能， 且較為剛性的產能難以

61、釋放增量供應， 供需剪刀叉將支撐硅料價格處于高位，預計價格穩中有升，全年將沖擊 90 元/kg 以上。 硅片： 價格硅片： 價格堅挺， 本周成交均價堅挺， 本周成交均價 3.24 元元/片 （片 （166 尺寸） 、尺寸） 、 3.90 元元/片 （片 （182 尺寸） 、尺寸） 、5.48 元元/片（片（210 尺寸）尺寸） 。2021 年硅片將加速大尺寸化。對于 2021 年價格判斷，我們認為硅片價格仍有望保持堅挺， 主要原因是：（1） 下游電池廠商大幅擴產，疊加硅片尺寸結構性變化，行業大尺寸硅片需求強勁。 （2）硅料產能限制硅片產能釋放，雖然擴產眾多，但硅片產能釋放有限。 電池：價格下跌

62、。電池：價格下跌。166 電池片本周均價為 0.88 元/W，價格環比下降 1.10%，182及 210 大尺寸電池片本周價格分別為 0.92 元/W、 0.93 元/W， 均較上周下跌 0.03元/W。由于一月需求減弱，組件端減量，且從部分電池廠家元旦假期短暫休產的跡象觀察，價格重回緩跌走勢。電池價格出現結構性分化，但大尺寸單瓦依然享有一定溢價。 組件：高位維持。組件：高位維持。本周單晶組件價格為 1.54 元/W，依然維穩，182 和 210 組件價格均為 1.68 元/W，環比下降 1.2%。下游搶裝下，硅料、膠膜、玻璃等相關組件成本及其他費用高企下，目前組件價格下降空間有限。但全年價格

63、判斷來看隨著輔材相關環節供給問題環節，價格存在下降空間。 表表 6：光伏產業鏈本周價格變化光伏產業鏈本周價格變化 項目項目 本周價格本周價格 上周漲幅上周漲幅 單月漲幅單月漲幅 兩月漲幅兩月漲幅 三月漲幅三月漲幅 去年同期漲幅去年同期漲幅 單晶硅片 3.12 0.00% 0.00% 2.30% 2.30% -5.74% 單晶 PERC 電池（158.75mm) 0.91 0.00% 3.41% 7.06% 7.06% -6.67% 單晶 PERC 電池（166mm) 0.88 -6.38% -7.37% -5.38% -5.38% 單晶 PERC 組件 1.54 0.00% 0.00% 1.3

64、2% 1.99% -10.47% 多晶硅片 1.27 0.00% 0.00% -2.31% -20.63% -18.59% 多晶電池 0.533 0.00% 0.00% -5.66% -5.66% -10.12% 多晶組件 1.3 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -13.33% 多晶硅 84 0.00% 3.70% -4.55% -7.69% 15.07% 數據來源：PVinfoLink，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 圖圖 25：近期硅料價格比較：近期硅料價格比較 圖圖 26：近期硅片

65、價格比較：近期硅片價格比較 數據來源：PVinfoLink，東北證券 數據來源：PVinfoLink，東北證券 圖圖 27：近期電池片價格比較：近期電池片價格比較 圖圖 28：近期組件價格比較：近期組件價格比較 數據來源：PVinfoLink，東北證券 數據來源：PVinfoLink，東北證券 逆變器逆變器價格價格：2020 年 12 月逆變器價格分別為 0.105 美元/W（1-10kw 單相，同比-7.1%） 、0.053 美元/W（10-30kw 三相，同比-8.1%） 、0.031 美元/W（30kw 三相，同比-9.1%） 。 逆變器出口：逆變器出口：2020 年 11 月逆變器出口

66、數量 303.98 萬臺，同比增長 19.6%，出口金額為 30.07 億元，同比增長 75.6%，1-11 月累計出口金額 213.85 億元，同比增長24.5%。 組件出口組件出口：2020 年 11 月太陽能電池出口金額為 138.80 億元，同比增長 41.5%，1-11 月累計出口金額 1258.05 億元，同比增長 2.5%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 圖圖 29：逆變器月度價格變化（單位：逆變器月度價格變化（單位：$/W) 數據來源：彭博，東北證券 圖圖 30：各地區逆變器累計出口金額（各地區

67、逆變器累計出口金額（億元億元） 圖圖 31：逆變器出口金額及增速：逆變器出口金額及增速 數據來源：海關總署，東北證券 數據來源：海關總署，東北證券 圖圖 32：各地區各地區太陽能電池太陽能電池累計出口金額（累計出口金額（億元億元） 圖圖 33：太陽能電池出口金額及增速：太陽能電池出口金額及增速 數據來源：海關總署，東北證券 數據來源：海關總署，東北證券 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.452010/12010/72011/12011/72012/12012/72013/12013/72014/12014/72015/12015/72016/12016

68、/72017/12017/72018/12018/72019/12019/72020/12020/71-10kW單相10-30kW三相30kW三相0102030405060708090亞洲非洲歐洲拉美北美澳洲2017/122018/122019/122020/11-30%0%30%60%90%120%150%051015202530352017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/10當月逆變器出口金額（億元）當月同比01002003004005

69、00600亞洲非洲歐洲拉美北美澳洲2017/122018/122019/122020/11-30%0%30%60%90%120%0204060801001201401601802017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/10當月太陽能電池出口金額（億元）當月同比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 4.2. 重點公司公告重點公司公告 4.2.1. 特變電工：籌劃控股子

70、公司新特能源境內上市 公司籌劃控股子公司新特能源股份有限公司境內上市事項，啟動境內上市前期籌備工作。新特能源主要從事多晶硅的生產與銷售，以及風能、光伏資源的開發、建設和運營，2019 年實現營收 87.22 億元，凈利潤 5.17 億元。 4.2.2. 保利協鑫能源：擬配售股份募集 42.12 億港元，投入顆粒硅項目 公司擬以每股 1.08 港元配售 39 億新股，配售價較前一交易日收市價 1.23 港元折讓約 12.2%。預計配售所得款項總額為 42.12 億港元，將用于降低債務融資水平及發展硅烷流化床法顆粒硅業務。 4.2.3. 天順風能：預計 2020 年歸母凈利潤 10.08-10.8

71、2 億元，同比增長 35%-45% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 100777.85-108242.88 萬元，同比增長 35%-45%，扣非歸母凈利潤 95461.63-102532.86 萬元，同比增長 35%-45%。 4.2.4. 恒潤股份：預計 2020 年歸母凈利潤 4.5-4.9 億元，同比增長 443%-491% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 45000-49000 萬元，同比增長442.67%-490.91%。 4.2.5. 清源股份：預計 2020 年歸母凈利潤 0.54-0.64 億元，同比增長 195%-213% 公司預計

72、 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 5350-6350 萬元，同比增長195.10%-212.88%，扣非歸母凈利潤 3600-4600 萬元，同比增長 213.37%-244.86%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 5. 電網及工控行業及公司動態電網及工控行業及公司動態 5.1. 產業景氣度跟蹤產業景氣度跟蹤 工控觀察：工控觀察：12 月中國月中國 PMI 有所回落有所回落。12 月中國制造業 PMI 為 51.9%，比上月下降0.2 個百分點， 高于榮枯線， 制造業景氣仍處于較高水平。 其中大型企

73、業 PMI為 52.7%、中型企業 PMI 為 52.7%、小型企業 PMI 為 48.8%。此外，11 月制造業工業增加值同比增長 7.7%，自 4 月以來始終維持較高增長。 電網觀察：電網觀察： 2020 年 1-11 月電源基本建設投資完成額為 4157 億元， 同比增長 43.5%，高速增長。1-11 月電網基本建設投資完成額為 3942 億元，同比減少 4.2%，略低于往年水平。 圖圖 34：PMI 變化變化 圖圖 35：工業增加值變化：工業增加值變化 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 圖圖 36：電網基本建設投資完成額（億元）：電網基本建設投資完成額（億元

74、） 圖圖 37：電源基本建設投資完成額（億元）：電源基本建設投資完成額（億元） 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 5.2. 重點公司公告重點公司公告 5.2.1. 信捷電氣：預計 2020 年歸母凈利潤 3.44 億元，同比增長 110% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 34369 萬元，同比增長 110%，扣非歸母凈利潤 31131 萬元，同比增長 129%。 5.2.2. 中電電機： 預計 2020 年歸母凈利潤 1.61-1.85 億元， 同比增長 41.88%-63.03% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 16100

75、-18500 萬元，同比增長3035404550552018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/11PMIPMI:大型企業PMI:中型企業PMI:小型企業-4-202468102018/42018/62018/82018/102018/122019/22019/42019/62019/82019/102019/122020/22020/42020/62020/82020/10-50-40-30-20-10010010002

76、00030004000500060002018/32018/7 2018/11 2019/32019/7 2019/11 2020/32020/7 2020/11電網基本建設投資完成額:累計值電網基本建設投資完成額:累計同比-2002040600500100015002000250030003500400045002018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/9電源基本建設投資完成額:累計值電源基本建設投資完成額:累計同比 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22 / 25 電氣設備電氣設備/ /行業動態行業動態 41.88%-63.

77、03%，扣非歸母凈利潤 9800-12200 萬元，同比增長 28.46%-59.93%。 5.2.3. 盛弘股份： 預計 2020 年歸母凈利潤 0.94-1.10 億元， 同比增長 51.49%-77.27% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 9400-11000 萬元，同比增長51.49%-77.27%。 5.2.4. 大燁智能： 預計2020年歸母凈利潤0.63-0.70億元， 同比增長87.20%-108.01% 公司預計 2020 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 6300-7000 萬元，同比增長87.20%-108.01%。 5.2.5. 良信股份：擬回購公司股份 1-2 億元 公司擬以不超過 38 元/股的價格回購公司股份，預計回購股份的數量為 263-526 萬股，約占公司目前已發行總股本的 0.34%-0.67%，回購金額不低于人民幣 10,000 萬元，不超過人民幣 20,000 萬元。