【研報】電子行業系列專題：CES2021芯片、顯示、汽車電子引領創新-210118（16頁）.pdf

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1、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 CES2021：芯片、顯示：芯片、顯示、汽車電子引領創新、汽車電子引領創新 電子行業系列專題2021.1.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 CES 2021 受到疫情影響首次受到疫情影響首次進行進行線上展覽，參展商不足去年四分之一，中資線上展覽，參展商不足去年四分之一，中資 參展企業同比下降參展企業同比下降 85%，反映中美科技分叉的長期趨勢，反映中美科技分叉的長期趨勢。從技術趨勢來看，建從技術趨勢來看，建 議關注芯片、顯示議關注芯片、顯示、汽車電子等創新方向。、汽車電子等創新方向。 CES 2021 首屆線上展覽：參展商不足去年

2、四分之一，中資參展企業同比下降首屆線上展覽：參展商不足去年四分之一，中資參展企業同比下降 85%。受到疫情影響，本屆 CES（Consumer Electronics Show，消費電子展） 僅有 1960 家企業參展；其中，中國參展企業只有 202 家，相較 2020 年的 1368 家下降 85%，以往參與該活動的華為、中興、小米、百度等科技企業均缺席本 次展會，部分緣于中美科技摩擦，反映中美科技分叉的長期趨勢。從參展數量來 看，排名靠前的包括 IoT（659）、人工智能（545）、智能家居（468）、數字 健康（432）、智能汽車（392）等。按技術方向來看，智能家居、智能汽車最 受巨頭

3、公司關注，背后核心技術涉及芯片、顯示、汽車電子等。 芯片：芯片：三大巨頭三大巨頭新品齊發新品齊發，PC 端技術再升級，看好端技術再升級，看好 AMD 份額提升。份額提升。1）AMD 發布銳龍 5000 系列筆記本處理器，采用 Zen3 架構，使用 7nm 工藝，性能顯著 提升，搭載此芯片的筆記本電腦產品將從 2 月起陸續上市，包括華碩、惠普、 聯想等品牌， 目前已有多達 150 款左右。 根據 Mercury Research 數據， 2020Q3 AMD 在 x86 市場份額環比提升 4.1pcts，達到 22.4%，為 2007Q4 以來最高水 平，PC 市場 CPU 份額環比提升 0.5

4、pct，達到 20.2%，為 2011Q2 以來最高水 平，后續 AMD 有望在筆電市場繼續開拓，我們繼續看好 AMD 在 CPU 市場的 份額拓展。2）英特爾發布從入門級到高端系列的四大處理器家族，包括為輕薄 型筆記本打造的第 11 代英特爾酷睿博銳處理器、 針對教育市場的全新 N 系列奔 騰銀牌和賽揚處理器、 代號為“Tiger Lake-H35”的第 11 代酷睿高性能移動版處理 器，并預熱下一代處理器 “Alder Lake”。3）英偉達發布高性價比 RTX 30 系列 三款游戲筆記本電腦芯片，與往代技術相比性能翻倍，采用三星的 8nm 工藝， 在性能比 RTX20 系列更高的情況下價

5、格更低。 顯示顯示：OLED /Mini LED/ Micro LED/QLED 等新型顯示技術崛起，國內廠商地等新型顯示技術崛起，國內廠商地 位提升位提升。1）OLED 方面，LG Display 展示了一款 55 寸的透明 OLED 彩電，透 明度達到 40%。2）Mini LED 方面，TCL 科技實現了將 Mini LED 背光層與 LCD 面板完全的貼合，以此形成了極為纖薄的高對比度和高亮度的面板；海信推出 ULED U7 系列電視，配備海信自主研發的 Mini LED、4K120HZ 畫質芯片和 8K 畫質芯片。3）Micro LED 方面，三星展示了 Micro LED 電視，該

6、產品采用自發 光式設計， 包含 2400 萬個單獨控制的 LED。 4） QLED 方面， 三星展示 Neo QLED 電視，基于 mini-LED 背光技術，可以將光聚焦在較小的區域。國內廠商產能提 升、技術追趕，建議關注龍頭 TCL 科技、京東方 A，以及 Mini LED 產業鏈的利 亞德、聚飛光電、瑞豐光電、兆馳股份、三安光電等。 汽車電子：汽車電子：激光雷達爆發元年激光雷達爆發元年，數字座艙，數字座艙應用加速應用加速。1）激光雷達方面，技術方 向集中于芯片化、固態化，更適用于車規量產，Mobileye 發布了硅光子激光雷 達芯片 SoC，以及 FMCW 激光雷達技術；速騰聚創展示了最

7、新車規級高性能 MEMS 固態激光雷達 RS-LiDAR-M1 的量產版本；禾賽科技展示了 128 線機械 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 式激光雷達 Pandar128 以及用于服務機器人的中距離機械式激光雷達 PandarXT。2）數字座艙方面，整車廠及供應商均有產品發布，包括奔馳、寶 馬、三星、松下等。 風險因素風險因素： 疫情反復影響宏觀經濟及下游需求； 中美貿易摩擦影響科技公司研發 進展；相關產業政策不達預期等。 投資策略投資策略：CES 為全球科技風向標，本次線上展示顯示技術創新集中于芯片、 顯示、汽車電子等方向。顯示領域建議關注 TCL 科技、京東方 A、利亞德、聚

8、飛光電、瑞豐光電、兆馳股份、三安光電等，芯片領域建議關注美股 AMD 等， 激光雷達領域建議關注擬上市公司禾賽科技等。 重點公司盈利預測、估值及投資評級重點公司盈利預測、估值及投資評級 簡稱簡稱 收盤價收盤價 （元）（元） EPS（元）（元） PE 評級評級 19A 20E 21E 19A 20E 21E TCL科技 9.32 0.20 0.28 0.52 47 34 18 NA 京東方 A 6.80 0.05 0.11 0.19 136 62 36 買入 利亞德 6.19 0.28 0.22 0.41 22 28 15 NA 聚飛光電 5.59 0.25 0.24 0.31 22 23 18

9、 NA 瑞豐光電 6.27 -0.24 0.12 0.29 -26 53 21 NA 兆馳股份 6.76 0.25 0.35 0.44 27 19 15 NA 三安光電 33.44 0.32 0.35 0.50 105 96 67 增持 AMD 88.21 0.29 0.97 1.53 304 91 58 買入 資料來源：Wind，中信證券研究部 注：股價為 2021 年 1 月 15 日收盤價 注：三安光電、超威半導體、京東方 A 盈利預測為中信證券研究部預測，其余為 Wind 一致預測；超 威半導體貨幣單位為美元，其余為人民幣 rQoQpQsPmMrMsMuNqNrQnN6MaO7NsQp

10、PnPmNeRoOqRiNpOwP7NnMtONZmOtRuOmPwO 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 CES 2021：疫情下的線上展覽，中資企業數量大幅下降：疫情下的線上展覽，中資企業數量大幅下降 . 1 芯片：三大巨頭新品齊發，芯片：三大巨頭新品齊發，PC 端技術再升級端技術再升級 . 3 顯示：顯示：OLED/Mini LED/Micro LED 等新型顯示技術崛起等新型顯示技術崛起 . 6 汽車電子：激光雷達爆發元年，數字座艙應用加速汽車電子：激光雷達爆發元年，數字座艙應用加速 . 10 風險因素風險因素 . 12 投資

11、建議投資建議 . 12 插圖目錄插圖目錄 圖 1：2015-2021 年 CES 中國參展商數量及占比 . 1 圖 2：CES 2021 重點主題及參展廠商數量. 1 圖 3：AMD CPU 市場份額 . 3 圖 4：AMD 5000 系列參數比較 . 4 圖 5：AMD 兩代產品情況 . 4 圖 6：AMD 5000 系列規格特性 . 4 圖 7：Intel 發布 H 系列新版本芯片 Tiger Lake-H35 . 5 圖 8：Intel 發布代號“Alder Lake”的第 12 代酷睿處理器 . 5 圖 9：英偉達發布 RTX 3060. 5 圖 10：英偉達發布 RTX 3080 筆

12、記本版本 . 5 圖 11：LG 推出 55 寸的透明 OLED 彩電 . 6 圖 12：索尼發布 A90J OLED 電視 . 6 圖 13：松下展示 HCX Pro AI 處理器的 OLED 電視. 6 圖 14：TCL 發布系列電視 . 7 圖 15：海信推出行業內首款 XDR 電視 . 7 圖 16：三星發布 Micro LED 電視 . 7 圖 17：三星發布 Neo QLED 電視 . 7 圖 18：2018-2022 年全球 OLED 產能分布. 9 圖 19：全球手機市場中各類顯示技術的份額變化 . 9 圖 20：全球大尺寸 LCD 產能地區分布情況 . 9 圖 21：Mini

13、 LED 背光全球市場規模及增速 . 9 圖 22：底特律街頭的 Mobileye 自動駕駛測試車 . 10 圖 23：禾賽科技發布 Pandar128 和 PandarXT 激光雷達 . 10 圖 24：奔馳發布全新 MBUX Hyperscreen . 11 圖 25：松下發布 AR 抬頭顯示系統 . 11 圖 26：寶馬發布第八代 iDrive 系統 . 11 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 27：三星智能座艙Digital Cockpit 2021 . 11 表格目錄表格目錄 表 1：CES 2021 主要方向及代表參展廠商.

14、2 表 2：RTX 30 系列性能對比 . 5 表 3：五種顯示技術性能對比 . 8 表 4：禾賽科技激光雷達產品矩陣 . 10 表 5：重點公司盈利預測 . 12 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 CES 2021：疫情下的線上展覽：疫情下的線上展覽，中資企業數量大幅，中資企業數量大幅 下降下降 CES 首次于線上舉辦，參展商數量減少，中資企業占比大幅下降。首次于線上舉辦，參展商數量減少，中資企業占比大幅下降。2021 年 1 月 11 至 14 日，國際消費類電子產品展覽會（CES）首次于線上舉辦，受到全球疫情影響，本 屆 CES 僅

15、有 1960 家企業參展，不足去年的四分之一，其中，中國參展企業只有 202 家， 相較 2020 年的 1368 家下降 85%，以往參與該活動的華為、中興、小米、百度等科技企 業均缺席本次展會，部分緣于中美科技領域的摩擦。 圖 1：2015-2021 年 CES 中國參展商數量及占比 資料來源：CES 官網，中信證券研究部 按參展主題來看，按參展主題來看，IoT、人工智能、智能家居、數字醫療、智能汽車等方向參展廠商、人工智能、智能家居、數字醫療、智能汽車等方向參展廠商 數量領先。數量領先。本次線上展覽涉及 42 個主題，主要分為 5G、智能城市、數字醫療和智能交通 四大重點板塊?？v覽此次

16、CES 展覽，就官網公布的參展廠商數目而言，排名靠前的包括 IoT（659） 、人工智能（545） 、智能家居（468） 、數字健康（432） 、智能汽車（392）等。 圖 2：CES 2021 重點主題及參展廠商數量 資料來源：CES 官網，中信證券研究部 871 1300 1575 1551 1215 1368 202 24% 33% 39% 34% 26%26% 10% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2015201620172018201920202021

17、中國參展商數量占比 658 545 468 432 392 350 300 232228 219215 201 0 100 200 300 400 500 600 700 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 按技術方向來看按技術方向來看，智能家居、智能汽車最受巨頭公司關注，背后核心技術涉及芯片、，智能家居、智能汽車最受巨頭公司關注，背后核心技術涉及芯片、 顯示顯示、汽車電子等。、汽車電子等。根據 CES 官網公布的分類，我們對主要方向與代表參展廠商進行了 梳理。受限于線上展覽，VR 等技術產品展示相對較少，與此同時疫情的爆發增加了人們 對數

18、字健康的關注，本次展覽的智能機器方向也偏向實用，8K 與 Micro LED 電視也在本 次展覽中大放異彩。其背后核心技術涉及芯片、顯示以及汽車電子等。 表 1：CES 2021 主要方向及代表參展廠商 領域領域 廠商廠商 技術技術/產品產品 5G&IoT D-Link 發布 DWR-2000 5GNR Wi-Fi 6 CPE 及 DWR-2101 5G Wi-Fi 6 行動熱點 TCL 科技 推出 TCL20 系列 5G 手機 摩托羅拉 發布 5G 智能手機 One 5G Ace 惠普 推出首款支持 5G 調制解調器的筆記本電腦 DragonFly Elite 聯想 推出筆記本 ThinkP

19、ad X1 Carbon Gen 9 智能汽車 Mobileye 正式發布與英特爾合作開發的硅光子激光雷達芯片 速騰聚創 展示最新車規級高性能 MEMS 固態激光雷達 RS-LiDAR-M1 的量產版本 禾賽科技 展示 Pandar128 和 PandarXT 兩款高辨識率和高精度的激光雷達 三星 發布最新智能座艙 Digital Cockpit 2021 松下 展示 AR HUD、深度學習 AI 技術等智能車載技術 通用 展示“Ultium Drive”電動化動力總成 寶馬 發布首次運用 5G 技術的第八代 iDrive 系統 奔馳 發布新一代 MBUX Hyperscreen 車機系統 智

20、能家居 TCL 科技 發布了第三代 Mini LED 顯示技術 OD Zero 與全新的 Mini LED、QLED 以及 4K HDR 電視 LG 推出 55 寸的透明 OLED 彩電 海信 推出 ULED U7 系列為行業內首款 XDR 電視 索尼 發布全新的 A90J OLED 電視 三星 發布 88 / 99 寸的 Micro LED 電視以及 Neo QLED 系列電視 松下 展示 HCX Pro AI 處理器的 JZ2000 OLED 電視 博世 首次發布與奔馳合作開發的智能家居系統 LG 推出一體化智能洗衣解決方案LG Wash Tower 科勒 推出智能家居系列新產品 機器智能

21、 三星 發布全球首款運用英特爾 AI 解決方案的機器人吸塵器 Ariel 展出采用人工智能和太陽能技術清潔泳池的機器人 優必選 展示 Adibot 消毒機器人 LG 推出紫外線消毒機器人CLOi 沉浸式娛 樂 索尼 聯手 Verizon 推出沉浸式 VR 演唱會體驗 松下 為 Illuminarium Experiences 的 360 度沉浸式體驗娛樂中心提供原生 4K 投影儀、 4K 專業顯示器和 4K 專業攝像機 的獨家視覺解決方案 雷蛇 發布智能口罩及沉浸式多功能游戲座艙 Vuzix 展示新型 Micro LED 智能眼鏡 芯片 英偉達 發布 RTX 3060、3070 和 3080

22、三款游戲筆記本電腦芯片 AMD 發布銳龍 5000 系列筆記本處理器：Ryzen 7 5800U、Ryzen 9 5900HX 和 Ryzen 9 5980HX 英特爾 發布 11 代酷睿 S 系列芯片與第 12 代酷睿處理器等 53 款 CPU 三星 發布頂級旗艦 5nm 手機芯片Exynos2100 LG 推出支持 8K 的 Alpha 9 Gen4 AI 處理器 海信 宣布于 2021 年自主研發 Mini LED 及 8K 芯片，應用于 ULED 電視 健康 華米 展示智能手表 Amazfit GTS 2 Mini 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后

23、的免責條款部分 3 ITRI 展示基于可穿戴衣物設計的 iSmartweaR LMD 展示 V-Sensor 傳感器，據稱是目前唯一一款可以以醫療精度同時測量包括血壓、血氧、呼吸率、心率和體溫五種 體征，無腕帶設計且完全獨立存在免校準的傳感器 產品設計 /制造 高通 發布全新屏下指紋傳感器 聯想 發布口袋電腦 LAVIE MINI 原型機與 LAVIE Pro Mobile 區塊鏈 Numbers Protocol 展示區塊鏈相機應用 Capture App 資料來源：CES 官網，中信證券研究部 芯片芯片：三大巨頭新品齊發，：三大巨頭新品齊發，PC 端技術再升級端技術再升級 AMD 發布發布

24、 5000 系列芯片，系列芯片，PC CPU 份額有望繼續提升份額有望繼續提升。CES 2021 期間，AMD 發 布新一代銳龍 5000U 系列、銳龍 5000H 系列筆記本平臺，為輕薄本、游戲本帶來全新的 Zen3 架構。銳龍 5000U、銳龍 5000H 系列使用 7nm 工藝，最高達到 8 核心 16 線程，換 裝 Zen3 架構之后頻率更高，首次開放超頻，全部支持多線程。全新 AMD 銳龍 7 5800U 處理器與上一代產品相比，單線程性能提升高達 16%、多線程性能提升高達 14%，全新 AMD 銳龍 9 5980HX 處理器的單線程性能提升高達 23%，多線程性能提升高達 17%

25、。銳銳 龍龍 5000 系列筆記本將從系列筆記本將從 2 月起陸續上市，月起陸續上市，包括華碩、惠普、聯想等品牌，目前已有多達 150 款左右的消費級、商用級產品，比銳龍 4000 系列初期多了一半，更是銳龍 3000 系列 初期的兩倍還多，未來有望獲得更多市場份額。根據 Mercury Research 數據，2020 年第 三季度 AMD 在 x86 市場份額環比提升 4.1pcts，達到 22.4%，為 2007Q4 以來最高水平， PC 市場 CPU 份額環比提升 0.5pct，達到 20.2%，為 2011Q2 以來最高水平。后續 AMD 有望在筆電市場繼續開拓，我們繼續看好 AMD

26、 在 CPU 市場的份額拓展。 圖 3：AMD CPU 市場份額 資料來源：Mercury Research，中信證券研究部 8.60% 9.10% 10.60% 12.30% 13.30% 14.60% 15.50% 14.80% 18.30% 22.40% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20 AMD全部x86市場出貨量份額AMD桌面市場CPU出貨量份額 AMD筆記本端CPU出貨量份額AMD服務器端CPU出貨量份額 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1

27、.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖 4：AMD 5000 系列參數比較 資料來源：AMD 圖 5：AMD 兩代產品情況 圖 6：AMD 5000 系列規格特性 資料來源：AMD 資料來源：AMD 英特爾發布英特爾發布從從入門級到高端系列的四大入門級到高端系列的四大 CPU 家族家族。1）全新第）全新第 11 代英特爾酷睿博銳代英特爾酷睿博銳 處理器專為輕薄型筆記本打造，處理器專為輕薄型筆記本打造，基于英特爾 10 納米 SuperFin 技術，配備英特爾銳炬 Xe 顯卡、集成英特爾 Wi-Fi 6/6E (Gig+)。2）英特爾針對教育市場推出全新英特爾針對教育市場推出全新 N

28、系列奔騰銀牌系列奔騰銀牌 和賽揚處理器，和賽揚處理器，處理器基于英特爾 10 納米架構設計，相比前代產品，整體應用性能提升 高達 35%，圖形性能提升高達 78%。3）代號為代號為“Tiger Lake-H35”的第的第 11 代酷睿高性能代酷睿高性能 移動版處理器移動版處理器為 Tiger Lake-U 的 TDP 增強版，包含 i7-11375H、i7-11370H 和 i5-11300H 三款型號，均為 4 核 8 線程，i7-11375H 的單核性能足以媲美上代最強的 i7-10980HK，較 之AMD銳龍4900H則有著接近30%的性能領先優勢。 4） 英特爾英特爾還對還對下一代處理

29、器下一代處理器 “Alder Lake”進行預熱，進行預熱，“Alder Lake”是英特爾性能可擴展性最高的系統級芯片，還將成為英特爾 首款基于全新增強版 10 納米 SuperFin 技術構建的處理器。 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 圖 7：Intel 發布 H 系列新版本芯片 Tiger Lake-H35 圖 8：Intel 發布代號“Alder Lake”的第 12 代酷睿處理器 資料來源：Intel 資料來源：Intel 英偉達推出英偉達推出新一代新一代 RTX 系列筆電系列筆電 GPU，具備性價比優勢，具備性價比優勢。英偉

30、達發布了高性價比的 RTX 30 系列游戲筆記本電腦芯片， 與老一代 GPU 和第三代 Max-Q 技術相比， 全新 RTX 30 系列 GPU 的性能提高了一倍，由于采用三星的 8nm 工藝，在性能比 RTX20 系列更高的 情況下價格更低。合作伙伴華碩、技嘉、微星和雷蛇均推出全新合作伙伴華碩、技嘉、微星和雷蛇均推出全新 NVIDIA Studio 筆記本筆記本 電腦，搭載全新電腦，搭載全新 RTX 30 系列系列 GPU。 表 2：RTX 30 系列性能對比 型號 起售價格 （美元） 系列 架構 內核 基礎頻率 加速頻率 顯存 TGP RTX 3080 1999 Max-P Ampere

31、6144 1245 MHz 1710 MHz 16 GB 150W Max-Q Ampere 6144 1245 MHz 1710 MHz 16 GB 80W RTX 3070 1299 Max-P Ampere 5120 1290 MHz 1620 MHz 8 GB 125W Max-Q Ampere 5120 1290 MHz 1620 MHz 8 GB 80W RTX 3060 999 Max-P Ampere 3840 1283 MHz 1703 MHz 6 GB 115W Max-Q Ampere 3840 1283 MHz 1703 MHz 6 GB 60W 資料來源：NVIDIA

32、，中信證券研究部 圖 9：英偉達發布 RTX 3060 圖 10：英偉達發布 RTX 3080 筆記本版本 資料來源：NVIDIA 資料來源：NVIDIA 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 顯示顯示：OLED/Mini LED/Micro LED 等新型顯示技術等新型顯示技術 崛起崛起 OLED 技術：技術：LG、索尼、松下發布新品、索尼、松下發布新品 OLED 電視。電視。1）LG Display 展示了一款 55 寸的透明 OLED 彩電，按照官方的家居布景演示，這臺透明電視可放置在床尾，收納狀態 下有長條形的小窗顯示日期、 時間等，

33、 半升起狀態下可顯示用戶的睡眠時長、 心率數據等， 等待全升起后則就是一款完整的大屏電視；2）索尼發布了全新的 A90J OLED 電視，將 帶來更好的圖像以及冷卻性能，同時還為谷歌電視打造了全新 UI，并且搭載了認知芯片 XR， 利用AI 和機器學習強化圖像與音效； 3） 松下發布了搭載HCX Pro AI處理器的JZ2000 OLED 電視，可根據觀看內容自動優化圖片和聲音質量，屏幕采用松下自主研發的 4K 分 辨率 Master HDR OLED 面板，同時采用 HCX Pro AI 處理器，利用人工智能分析畫面， 自動調整每一幀質量。 圖 11：LG 推出 55 寸的透明 OLED 彩

34、電 資料來源：天極網 圖 12：索尼發布 A90J OLED 電視 圖 13：松下展示 HCX Pro AI 處理器的 OLED 電視 資料來源：IGN 中國 資料來源：中關村在線 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 Mini LED 技術：技術：國內廠商國內廠商 TCL、海信等推出新品。、海信等推出新品。1）TCL 實現了將 Mini LED 背光 層與 LCD 面板完全的貼合，以此形成了極為纖薄的高對比度和高亮度的面板，這也讓搭 載了 OD Zero 技術的 TCL 電視成為了目前市場上最纖薄的 LCD/LED 面板電視產品；2） 海信

35、在今年的 CES 展會上重磅推出了歐洲杯 60 周年定制版電視 ULED U7 系列，配備海 信自主研發的 Mini LED、4K120HZ 畫質芯片和 8K 畫質芯片，支持 144HZ 高刷新和 XDR 極高動態范圍，這也是行業內的首款 XDR 電視。 圖 14：TCL 發布系列電視 圖 15：海信推出行業內首款 XDR 電視 資料來源：ZNDS 資訊 資料來源：海信 Micro LED 技術技術：三星于 CES 展示了 Micro LED 電視，該產品使用如微米般的 LED 光源取代三星傳統顯示器中的背光和濾色器。三星表示，這種產品采用自發光式設計，包 含 2400 萬個單獨控制的 LED

36、，并通過采用屏占比約 99%的一體化設計，可帶給觀眾更加 精彩的視覺體驗。 QLED 技術：技術：三星于 CES 上展示了 Neo QLED 電視，該產品專為即將推出的 8K 和 4K 電視設計。Neo QLED 面板基于 mini-LED 背光技術，具有較小的 LED，可以將光聚焦 在較小的區域，配備的 LED 最多比具有全陣列背光的傳統 LED 小 40 倍。全新的 Neo QLED 系列電視將帶來 0.9 毫米的輕薄框架、 Neo 量子處理器以及新的 LED 發光技術， 旨在帶來更好的沉浸音效與圖像，以及更精致的背光體驗。 圖 16：三星發布 Micro LED 電視 圖 17：三星發布

37、 Neo QLED 電視 資料來源：Samsung 資料來源：Samsung 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 我們認為，我們認為，LCD 之后，新型顯示技術崛起，迎合之后，新型顯示技術崛起，迎合 5G、物聯網大趨勢。、物聯網大趨勢。隨著 5G、人 工智能及物聯網技術的快速發展，下游智慧教育、智能家居、智能汽車、遠程醫療、遠程 辦公等新應用需求推動顯示技術不斷完善和迭代， OLED、 量子點、 Mini LED、 Micro LED 等新一代顯示技術快速發展。 小尺寸方面， OLED 技術加速替代傳統 LCD， LTPS-LCD/ a-S

38、i 或將退至中低端手機及專顯市場，部分低端 a-Si 則可能逐步退出市場；大尺寸方面，我們 認為中短期內 LCD 仍為主流顯示技術，但以疊加了 Mini LED 背光技術為基礎的 LCD 產 品有望率先投入大規模應用，或將成為未來 2-3 年的行業方向；Micro LED 則技術難度較 高，目前處于實驗室研發階段，仍需長期追蹤、密切關注。 表 3：五種顯示技術性能對比 顯示技術顯示技術 LCD QLED OLED Mini LED Micro LED 顯示類型 背光板/LED 自發光 自發光 自發光/背光 自發光 發光材料 無機 無機 有機 無機 無機 效率 高 高 中等 高 高 反應時間 毫

39、秒 微妙 奈秒 奈秒 壽命 70000h 100000h 50000h 100000h 100000h 解析度 微米級 納米級 微米級，最高 600ppi 微米級，可達 28127ppi 微米級，最高 1500ppi 以上 能耗 低 低 中等 低 低 資料來源：Poppur，中信證券研究部 小尺寸技術升級路徑小尺寸技術升級路徑較為較為確定，確定，OLED/LTPS/a-Si 技術依次迭代。技術依次迭代。目前小尺寸領域主 流技術仍為 LTPS 及 a-Si -LCD，2019 年 OLED（包括剛性及柔性）在手機面板市場份額 僅 30%左右，但我們認為 OLED 已成較為確定的技術方向。隨著 O

40、LED 產線良率提升和 成本下降， 其滲透率有望持續提升， 預計未來將取代 LTPS-LCD 成為手機領域的主流技術， LTPS-LCD 或將退至中低端手機及專顯市場，而 a-Si/Oxide LCD 技術將進一步受到擠壓， 后續低端產能或將逐步退出市場。LCD 產能方面，目前各面板廠商擴產動力不足，韓國三 星顯示、LGD 兩家韓國公司近年計劃陸續關閉低世代產線。OLED 產能方面，目前 OLED 產能仍集中在韓國三星和 LGD， 2019 年韓國 OLED 產能占全球的 86%， 國內京東方、 TCL 科技等正在加速布局，目前國內在建或規劃 16 條產線，預計在 2021 年左右釋放產能，

41、屆時國內產能將有望占據全球 35%以上份額。我們建議投資人關注我們建議投資人關注 TCL 科技科技、京東方京東方 A 等龍頭面板廠商。等龍頭面板廠商。 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 圖 18：2018-2022 年全球 OLED 產能分布 圖 19：全球手機市場中各類顯示技術的份額變化 資料來源：IHS，產業調研，中信證券研究部（含預測） 資料來源：IHS（含預測），中信證券研究部 大尺寸技術升級路徑尚不清晰，中短期大尺寸技術升級路徑尚不清晰，中短期 LCD 仍為主流，仍為主流，Mini LED 背光技術有望進一背光技術有望進一 步增

42、強步增強 LCD 競爭力， 中長期持續關注競爭力， 中長期持續關注 OLED、 Micro LED 技術突破。技術突破。 在大尺寸領域， LCD 技術成熟穩定， 目前市占率超 95%， 未來 3-5 年我們認為 LCD 技術仍將是主流顯示技術。 且近期出現的 Mini LED 背光技術有望進一步增強 LCD 競爭力，使用 Mini LED 背光+LCD 技術的產品顯示效果有望媲美 OLED 電視，能有效延長 LCD 產品生命周期，可直接使用 傳統制程技術制造，量產難度和成本較低，有望率先實現產業化；Micro LED 自發光技術 則由于巨量轉移技術限制，目前無法實現大規模量產，我們預計實現技術

43、突破則還需 5-10 年。LCD 方面，產能主要集中在中國大陸（約 45%） ，到 2021 年全球 8 代以上 LCD 產線 共 31 條，其中中國大陸將達 21 條，以 TCL 華星與京東方等為主，隨著韓廠退出，LCD 產能將繼續向中國大陸集中， 我們建議投資人關我們建議投資人關注龍頭注龍頭企企業業 TCL 科技科技、 京東方京東方 A。 Mini LED 方面， 韓國三星、 LGD 已向下游終端廠商供貨， 中國大陸的利亞德、 聚飛光電、 瑞豐光電、利亞德、 聚飛光電、 瑞豐光電、 兆馳股份兆馳股份，以及中國臺灣地區的億光、隆達等已實現小規模量產出貨，建議持續關注。 圖 20：全球大尺寸

44、LCD 產能地區分布情況 圖 21：Mini LED 背光全球市場規模及增速（百萬美元） 資料來源：IHS（含預測），中信證券研究部 資料來源：Arizton（含預測），中信證券研究部 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201820192020E2021E2022E ChinaKoreaOthers 0% 10% 20% 30% 40% 50% 201820192020E2021E2022E a-Si+OxideLTPS-LCD Rigid AMOLEDFlexible AMOLED 30% 39% 45% 60% 65%66%67%67%

45、 38% 33% 28% 10% 9%8% 8%8% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 201720182019 2020E2021E2022E2023E2024E 中國大陸韓國中國臺灣日本 60.9 150.8 374.2 931.1 2321.9 146.5% 147.0% 147.5% 148.0% 148.5% 149.0% 149.5% 150.0% 0 500 1000 1500 2000 2500 2020E2021E2022E2023E2024E 市場規模YOY 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10

46、汽車汽車電子電子：激光雷達爆發元年，數字座艙應用加速：激光雷達爆發元年，數字座艙應用加速 激光雷達激光雷達：多家廠商發布新品，方向集中于芯片化、固態化，更適用于車規量產。：多家廠商發布新品，方向集中于芯片化、固態化，更適用于車規量產。1） Mobileye 公司發布了采用英特爾自研的硅制造技術硅光子激光雷達硅光子激光雷達芯片芯片，由該技術生產 的激光雷達傳感器將在 2025 年搭載在 Mobileye 自動駕駛車隊當中。此外，Mobileye 也 展示了其與英特爾最新合作研發的 FMCW 激光雷達技術激光雷達技術。此前，Mobileye 一直以視覺方 案引領自動駕駛行業，2019 年建立了激光

47、雷達部門 LiDAR.AI，有望推動多傳感器融合發 展。2）速騰聚創）速騰聚創展示了最新車規級高性能 MEMS 固態激光雷達固態激光雷達 RS-LiDAR-M1 的量產版 本，該版本厚度和功耗再度縮減，硬件體積相比初版縮小一半，兼具抗強光干擾與抗多雷 達對射干擾能力，擁有清洗、加入、性能診斷等功能。3）禾賽科技）禾賽科技展示了 Pandar128 和 PandarXT 兩款高辨識率和高精度的機械式機械式激光雷達激光雷達，Pandar128 具備車規級可靠性，其 垂直分辨率最密達 0.1259，水平分辨率核心區可達 0.19（10 Hz） ， 具有更好的目標 物細節分辨能力，達到了準圖像級。而搭

48、載自研芯片的中距離高精度雷達 PandarXT，對 于 10%反射率的目標物，探測距離可達 80 m，能滿足多種場景的測距需求。 表 4：禾賽科技激光雷達產品矩陣 應用領域 公司主要產品 產品發布/對外銷售時間 無人駕駛（機械旋轉） Pandar 40 2017 年 4 月 Pandar 40P 2018 年 4 月 Pandar 40M 2020 年 1 月 Pandar 64 2019 年 1 月 Pandar 128 2020 年 9 月 Pandar QT 2020 年 1 月 Pandora（此款產品為多傳感器融合套件） 2017 年 12 月 高級輔助駕駛（半固態） Pandar

49、GT 2019 年 1 月 服務機器人（機械旋轉） Pandar XT 2020 年 10 月 車聯網（機械旋轉） Pandar Mind 2020 年 8 月 資料來源：禾賽科技招股說明書，中信證券研究部 圖 22：底特律街頭的 Mobileye 自動駕駛測試車 圖 23：禾賽科技發布 Pandar128 和 PandarXT 激光雷達 資料來源：Mobileye 資料來源：CES 官網 電子電子行業行業系列專題系列專題2021.1.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 數字座艙數字座艙：多家整車廠及供應商發布產品，量產應用加速。多家整車廠及供應商發布產品，量產應用加速。1）奔馳發布

50、新一代人機奔馳發布新一代人機 交互系統，交互系統，該超寬屏 MBUX Hyperscreen 搭載了 8 核處理器、24G 內存及 12 個傳感器， 采用了人工智能和機器學習技術，除此之外，奔馳還與博世合推智能家居控制系統，并引 入新一代梅賽德斯-奔馳 S 級轎車， 車主可通過車內語音系統來控制博世的智能家居系統， 實現“車家互聯” ；2）寶馬發布新一代）寶馬發布新一代 iDrive 系統，系統，融合模擬技術和數字技術，進一步提 升智能人機交互體驗，第八代寶馬 iDrive 率先采用領先的電容感應技術的熱敏按鍵設計， 并且可以一鍵選擇常用功能的快捷按鍵以及帶有手寫功能的觸控旋鈕和觸控顯示屏；3