【研報】粘膠短纖行業研究報告：粘膠短纖底部回暖受益棉花價格上漲景氣度持續提升-210129（15頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業研究行業研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 基礎化工基礎化工 粘膠短纖行業研究報告粘膠短纖行業研究報告 超配超配 （維持評級） 2021 年年 01 月月 29 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 粘膠短纖底部回暖， 受益棉花價格粘膠短纖底部回暖， 受益棉花價格 上漲景氣度持續提升上漲景氣度持續提升 粘膠短纖性能優異，位于紡織服裝產業鏈中上游粘膠短纖性能優異，位于紡織服裝產業鏈中上游 粘膠短纖是一種天然纖維素的再生纖維，又稱“人造棉”，與棉花同為棉

2、紗的原材料，其吸濕性、染色性、懸垂性、色牢度、可紡性等性能優異。 粘膠短纖主要應用于人棉紗（61%）、混紡紗（31%）以及無紡布等領域 （7%），粘膠短纖是我國紡織工業的重要原料，在天然原料-纖維-紡紗- 織布-服裝的整條產業鏈上位于中游偏上的位置。 粘膠短纖毛利潤由負轉正，年內無新產能投放供需格局持續好轉粘膠短纖毛利潤由負轉正，年內無新產能投放供需格局持續好轉 我國是全球粘膠短纖行業生產大國，2020 年我國粘膠短纖行業總產能約 520 萬噸/年。粘膠短纖行業自 2018 年 11 月持續虧損，2020 全年現金 流處于虧損狀態， 受環保限產疊加下游需求增長的影響， 粘膠短纖供需格 局改善，

3、毛利潤水平由負轉正，目前粘膠短纖報價 13200-13300 元/噸， 自 2021 年初漲幅約 1800 元/噸，自 2020 年四季度以來漲幅約 4000 元 /噸。 2021 全行業無新產能投放預期。 新鄉以及昌吉各 6 萬噸設備處于長 停狀態， 預計 2021 年粘膠短纖產能有所降低，受疫情影響水刺無紡布需 求大幅增加，拉動粘膠短纖需求持續恢復，供需格局有望進一步改善。 棉花價格仍存上漲空間，棉花棉花價格仍存上漲空間，棉花-粘膠價差有望繼續粘膠價差有望繼續收窄收窄 2020 年國內棉花產量 580 萬噸左右，預計 2021 年需求在 790 萬左右， 國內棉花缺口仍在。目前棉花價格在 15000 元/噸左右，從成本上來看， 新疆地區機采棉加工成本在 14500-15000 元/噸，手摘棉成本在 15000 元/噸以上，價格仍在成本線附近。在全球大宗商品及農產品價格上漲預 期下， 我