【研報】國防軍工行業：軍事戰略方針演變下的軍工行業-210205（36頁）.pdf

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1、http:/ 1 / 38 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021 年 02 月 05 日 行業研究證券研究報告 國防軍工國防軍工 軍事戰略軍事戰略方針方針演變下的軍工行業演變下的軍工行業 投資要點投資要點 2020 年回顧年回顧：按照申萬行業分類，軍工行業 2020 年按照總市值加權平均計算， 累計漲幅 57.09%，排名全市場第五。截止 2020 年 12 月 31 日，申萬軍工板塊 整體法整體法 PE-TTM 為 65.76 倍，其中船舶制造為 34.36 倍，地面兵裝為 46.48 倍， 航空裝備為 83.62 倍，航天裝備為 97.02 倍，從過去四年來看，基本處于合理區 間范圍

2、。截止 2020 年三季度，軍工板塊營業總收入為 1885.95 億元,同比增長 19.98%，實現歸母凈利潤 108.87 億，同比增長 21.16%，盈利能力保持穩定。 建國以來軍事戰略方針的歷史演變：建國以來軍事戰略方針的歷史演變：建國以來，人民解放軍的軍事戰略方針處 于不斷發展演變之中。從建國初期的“積極防御”到“積極防御，誘敵深入”再 回到上世紀八十年代的“積極防御” 。上世紀九十年代“積極防御”軍事戰略指 引下的“打贏高技術下的局部戰爭”到本世紀初的“打贏信息化條件下的局部戰 爭”再到本次軍改前的“打贏信息化局部戰爭” 。軍事戰略方針的演變帶來軍工 行業需求總量和結構的變化。 軍事

3、戰略軍事戰略方針方針演變的內在邏輯演變的內在邏輯：從宏觀層面來看，從宏觀層面來看，國防和軍隊建設，是為了保 衛國家主權安全和發展利益， 面對的是外來的軍事對手， 解決的是能不能威懾和 打敗侵犯國家主權和破壞國家安全發展的外部力量。 因此， 國防和軍隊現代化建 設必須緊跟世界軍事發展大勢， 必須瞄準世界現代軍事即現代戰爭發展前沿。 從從 微觀層面來看，微觀層面來看， 全方位提升作戰能力是根本立足點。 提升作戰能力又可以從三個 角度切入，領導指揮體制合理、軍事力量結構均衡、軍民關系有機結合。 軍事軍事戰略方針戰略方針演變內在邏輯下的投資機會：演變內在邏輯下的投資機會：世界軍事大勢世界軍事大勢的演變帶來我國海軍 戰略的變革，從而推動海軍裝備的持續高景氣。世界軍事大勢世界軍事大勢要求信息化、平臺 化作戰，導彈需求爆發式增長。軍事力量結構合理軍事力量結構合理帶來我國空軍補償式的大投 入，尤其是軍機產