【公司研究】貝泰妮-傳承硬核基因植物王國精粹功效護膚龍頭-210301（49頁）.pdf

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1、 信息平權帶動功效性需求，渠道紅利釋放供給，功效護膚方興未已 自媒體時代打破信息壁壘，成分黨興起推動高效安全護膚認知 36.1%女性存在敏感性皮膚問題，針對性敏感肌修護產品應運而生。根據何黎教授、鄭捷教授等 31 位皮膚科專家共同發布的中國敏感性皮膚診治專家共識，敏感性皮膚主要發生于面部，通常表現為在受到物理、化學、精神等因素刺激時皮膚易出現灼熱、刺痛、瘙癢等癥狀，可能伴有紅斑、麟屑、毛細血管擴張等客觀體征。敏感性皮膚在全球均有較高的比例，女性比例普遍更高，而在我國約36.1%的女性存在敏感性皮膚問題。隨著環境污染的加重和精神壓力的增加，敏感性皮膚的發生概率也在逐

2、漸提高，對敏感性皮膚的修護需求應運而生。而傳統皮膚科的藥品以激素藥和異維A 酸兩類為主，長期使用容易產生耐受性。因此將化妝品與藥物結合，以天然植物提取物或活泉水為核心成分的皮膚學級護膚品成為對癥皮膚敏感問題、修復皮膚屏障的主流風向。 皮膚學級護膚品順應成分黨時代，增速大幅領先行業。據 Euromonitor 統計，2019年中國化妝品業市場規模近 4,800 億，14-19 年 CAGR 近10%，其中護膚品占比過半，規模達 2,444 億元，14-19 年 CAGR 達到 10.1%。而皮膚學級護膚品則在時代紅利之下異軍突起，是當下美妝中的黃金賽道。隨著自媒體的發展，傳統的中心化媒

3、介渠道構筑的信息壁壘被打破，消費者能更快的接受更豐富的美妝知識而使消費行為趨于理性，驅動功效護膚市場規模實現快速成長。2019 年皮膚學籍護膚品市場規模約 135.5 億元，14-19 年CAGR 達到23.2%，增速遠高于化妝品和護膚品行業的整體增速。 薇諾娜一騎絕塵，引領本土品牌浪潮，國貨市占率有望持續提升 薇諾娜引領本土皮膚學級護膚品發展浪潮。08 年以前，國內的皮膚學級護膚品市場由國際大牌主導，早期的國內化妝品市場幾乎沒有針對敏感等皮膚問題的護膚品，而國外以雅漾、薇姿和理膚泉為代表的功效性品牌成為了消費者唯一的選擇。而 08 年，薇諾娜在經過臨床檢驗后正式走向市場，

4、成為了全國唯一功效性和安全性通過 54 家三甲醫院臨床驗證的皮膚學級護膚品牌。此后，玉澤、百植萃、果本等本土品牌紛紛入局。近年來，隨著電商的渠道紅利，國貨品牌憑借本土優勢、快速響應等優勢在細分賽道上實現快速發展，迎來本土皮膚學級護膚品的高速成長期。 歐美巨頭市占率持續下滑，薇諾娜 2019 年登頂市占第一。據 Euromonitor 統計， 2019 年國內皮膚學級護膚品市場中，薇諾娜以 20.5%（+3.5 pct）市占率，超越雅漾成為第一。而反觀歐美大牌，則近年來市占率節節敗退，2019 年雅漾、理膚泉和薇姿合計市占率約34.1%，較 2018 年下降5.4 pct。其中，雅漾和薇姿都出現了較大的份額下滑，僅理膚泉能夠維持自身份額。從三個品牌的品牌溝通與渠道布局來看，也凸顯出敏感肌修護市場需求功效化、細分化和電商渠道高成長的趨勢。而這兩點恰是本土品牌所擅長。因此，除了一騎絕塵的薇諾娜之外，本土抗敏護膚品牌玉澤、果本等成長快速，均已有一定的品牌認知度，但目前的市占率仍處低位，有相當的增長空間。在國外品牌更新迭代受制于全球集團管理體系的低效的背景下，本土品牌在產品功效及營銷上的進一步發力將使皮膚學級護膚品市場有望實現國貨主導。