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2021年投資主題：新的名義收益率：我們看到，與過去相比，政府債券收益率對更強勁增長和更高通脹的反應更為溫和，因為央行傾向于阻止收益率大幅上升。我們認為，即使重啟計劃初具規模，這也應能支撐風險資產。戰略含義:在中期通脹壓力下，我們傾向于購買通脹掛鉤債券。策略含義:在低利率和息差較窄的情況下，我們更愿意冒險投資股票而不是信貸。全球化重新啟動新冠肺炎加速了兩極等地緣政治變革。戰略含義:我們傾向于謹慎的國家多樣化和高于基準的中國風險敞口。策略含義:我們看好除日本以外的亞洲股票，并將英國股票視為廉價的周期性敞口。渦輪增壓式的轉變大流行加劇了現有的結構性趨勢，例如更加關注可持續性、國家內部和國家之間的不平等加劇、電子商務的主導地位削弱了傳統零售。戰略含義:在社會對可持續發展的日益偏愛中，我們更青睞可持續資產。策略含義:我們看好科技和醫療保健以及選定的周期性風險敞口。戰略層面:鑒于估值較高，減持股票，更愿意冒險。戰術層面:在利差收緊后，將信用評級下調至中性，尤其是投資級。還是喜歡高收益。戰略視野:考慮到投資組合承載能力的減弱，保持減持。我們更喜歡通脹掛鉤債券。不斷上升的債務水平可能最終會給低利率體制帶來風險。
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