【公司研究】掌閱科技-廣告+版權新模式迭起數字閱讀龍頭商業化再加速-210309（27頁）.pdf

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1、數字閱讀作為國民級娛樂方式，用戶時長占比提升，商業模式出現分化。網絡文學多為 連載，具備強連續性、強刺激性的特點，不易受到短視頻等碎片化娛樂的影響。根據 Questmobile 數據，2020 年 12 月數字閱讀占中國用戶手機上網總時長的比重為 1.8%。 數字閱讀時長占比雖較其它內容形式較低，但相對于 2015 年水平(1.0%)提升顯著， 且并未受到短視頻明顯分流，而長視頻、即時通訊、手機游戲時長占比呈現明顯下滑趨 勢。從商業模式來看，數字閱讀行業經歷了付費模式到廣告模式驅動的轉變。龍頭公司在 2015-2017 年均經歷了付費閱讀收入的快速增長。其中，閱文集團 2015-2017 年在

2、線閱讀收入為 9.7、19.7 和 34.2 億元，同比增長 114.3%、103.3%和 73.3%;掌閱科技同期數字閱讀收入為 5.9、 11.3 和 15.7 億元，同比增長43.5%、 90.3% 和 39.2%。但是，2018 年起傳統付費閱讀主業收入增速出現放緩，且 2019 年均出現負 增長。2015-2017 年高增長的核心原因在于：(1)流量紅利，各平臺 MAU 快速增長。閱文 集團MAU由2015年1.17億增長至2017年1.92億，其中2016年MAU同比增速達45.1%; 而掌閱科技 2015-2017 年 MAU 分別為 0.71、0.94 和1.04 億，同比增長 68.6%、32.1% 和 11.1%。 (2)打擊盜版倒逼付費和商業化運營。 2016 年打擊盜版再升級，“劍網行動” 重點打擊網文盜版行為，百度貼吧著手清查盜版文學內容，UC 瀏覽器、書旗小說等平臺 都開始進行商業化運作，閱文等龍頭公司通過分銷獲得內容授權收入; (3)網文公司加 大推廣和商業化力度，疊加前述兩點因素，獲得用戶數和付費率的持續增長。