【公司研究】深南電路-年報符合預期加強汽車服務器封裝基板布局-210314（15頁）.pdf

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1、1)印制電路板業務實現營業務收入 83.11 億元，同比增長 7.56%，占 公司營業總收入的 71.64%;毛利率 28.42%。受外部環境影響，通信市 場需求有所調整，但公司在客戶端始終保持穩定的市場份額，在數據 中心、汽車電子、醫療電子等市場有較大突破。其中，數據中心訂單超 過 10 億元，占比持續提升。汽車電子市場開發進展順利，公司與部分 國際大客戶已建立穩定合作關系，市場訂單同比增長 84%，并已啟動 南通三期汽車專業工廠產線建設。南通數通二期工廠于 2020 年 3 月連 線試生產，主要面向中高端通信及服務器領域的客戶，目前爬坡進展 順利。南通深南實現營收 19.03 億元，同比增

2、長 53.41%。2)封裝基板業務實現營業務收入 15.44 億元，同比增長 32.67%，占公 司營業總收入的 13.31%;毛利率 28.05%。全球半導體行業態勢景氣度 較高，全球封裝基板產能相對緊缺。無錫封裝基板工廠產能爬坡有序推進，運營能力持續提升;客戶開發達成預期，為業務持續穩定發展提供了 充足動力。聲學類微機電系統封裝基板產品(MEMS-MIC，即硅麥克風)技術 和產量上繼續保持領先優勢，訂單保持穩定增長;指紋類、射頻模塊類、 eMMC、FC-CSP 等封裝基板產品訂單情況較好。3)電子裝聯業務實現營業務收入 11.60 億元，同比下降 4.21%，占公司營業總收入的 10.00%；毛利率 14.61%。受全球新冠肺炎疫情及國際經濟環境 等因素影響，客戶需求及國際貿易節奏均受到一定程度的沖擊。公司電子裝 聯業務通過加快通信、醫療電子、汽車電子等市場開發，其中醫療工控和汽 車市場訂單同比分別增加 33%和 28%。我們預計公司 2021-2023 年的營業收入分別是：137.16 億元、161.01 億元、 180.23 億元，歸母凈利潤分別是 16.96 億元、20.66 億元、25.49 億元，對應 EPS 分別為 3.47 元、4.22 元、5.21 元，對應的 PE 分別為 31 倍、25 倍、20 倍，維持公司“買入”評級。