【研報】航天軍工行業深度研究：國防信息化浪潮起國產替代進行時-210324（87頁）.pdf

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1、根據工信部2021 年1 月29 日最新發布的基礎電子元器件產業發展行動計劃(20212023年)，行業總體目標到 2023 年，產業規模不斷壯大，電子元器件銷售總額達到 21000 億元，進一步鞏固我國作為全球電子元器件生產大國的地位，充分滿足信息技術市場規模需求;技術創新取得突破，突破一批電子元器件關鍵技術，行業總體創新投入進一步提升，射頻濾波器、高速連接器、片式多層陶瓷電容器、光通信器件等重點產品專利布局更加完善;企業發展成效明顯。形成一批具有國際競爭優勢的電子元器件企業，力爭 15 家企業營收規模突破 100 億元，龍頭企業營收規模和綜合實力有效提升，抗風險和再投入能力明顯增強。根據中

2、國報告大廳電子元器件市場調查分析報告，2019 年我國電子元件制造行業規?？傎Y產達到 12907.19 億元，行業銷售收入為 17362.32 億元，2019 年行業利潤總額為1104.88 億元。結合工信部電子元器件發展計劃對 2023 年銷售總額達到 21000 億元的目標指引，我們預計 2020-2023 年期間中國電子元器件銷售額 CAGR 達到 5%。軍工被動元器件：細分賽道景氣上行，行業進入快車道軍民兩大領域景氣度高，助力 MLCC 產業規模增長MLCC 是當前市場份額最高的電容器產品，將充分受益軍用、民用兩大領域電子元器件高景氣度。電容的主要功能為濾波、耦合、諧振、旁路等，可細分

3、為陶瓷電容器、鋁電解電 容、鉭電解電容、薄膜電容器四種，針對不同應用領域選擇也不同。其中陶瓷電容器又可分為片式 MLCC、引線式 MLCC、SLCC。陶瓷電容器又可分為單層陶瓷電容器、片式多層陶瓷電容器(MLCC)以及引線式陶瓷電容器，其中 MLCC 占陶瓷電容器市場的 90%以上。MLCC 由印好電極(內電極)的陶瓷介質膜片以錯位的方式疊合起來，經過一次性高溫燒結形成陶瓷芯片，再在芯片的兩端封上金屬層(外電極)形成。與其他電容器品類相比，多層陶瓷電容器具有低 ESR、耐高溫高壓、體積小、電容量范圍寬等優點，在成本和性能上都具有優勢，是用量最大、發展最快的片式電子元件品種之一，已被廣泛應用于通

4、訊、計算機及外圍產品、消費類電子、汽車電子和其他信息電子領域，在電子線路中起到振蕩、耦合、旁路和濾波等作用。據中國產業信息網，2019 年全球陶瓷電容器市場規模約為 114.2 億美元，中國市場規模為577.6 億元。中國陶瓷電容器的市場規模占比將超過 70%，為全球最大的電容器市場。而在全球陶瓷電容器領域中，片式 MLCC 占總規模的 93%，引線式 MLCC 占 3%，SLCC 占4%。片式 MLCC 的應用最廣，引線式 MLCC 因為尺寸和高度受限，無法滿足進一步小型化的要求，被片式 MLCC 逐步取代。受益于海、陸、空、地部隊裝備更新換代和信息化程度提升的需求，我國軍用高可靠 MLCC

5、市場前景十分廣闊。在國內軍工電子領域，MLCC 被廣泛應用于衛星、飛船、火箭、雷達、導彈、機載等武器裝備。據解放軍和武警部隊代表團新聞發言人吳謙，2021 年全國財政安排國防支出預算 13795.44 億元，較上年預算執行數增長 6.8%，增加的國防費將主要用于保障重大工程和重點項目啟動實施以及加速武器裝備升級換代，推進武器裝備現代化建設等方面。軍用 MLCC 的需求或隨國防信息化建設的加速推進而放量。軍用 MLCC 市場需求或伴隨國防信息化建設加速而放量。據中國電子元件行業協會， 2014-2019 年中國軍用 MLCC 市場規模年均增長率為 12.07%，預計 2020 年中國軍用MLCC

6、 市場規模達到 32.48 億元。根據2020 年版中國 MLCC 市場競爭研究報告(智多星顧問)，預計 2020 年中國軍工 MLCC 需求量將達到 3.5 億只，到 2024 年需求量將達 5.2億只。按 2020 年預計的軍用 MLCC 市場規模及需求量得出軍用 MLCC 期望單價為 9.28元/只，我們將此平均單價線性外推至 2024 年，預計 2024 年我國軍用 MLCC 市場規模將達到 48.26 億元，2020-2024 年 CAGR 約為 10.4%。軍用 MLCC 市場由于軍工行業高壁壘及技術壁壘而處于有限競爭狀態，目前市場份額呈現鴻遠電子、火炬電子、宏科電子三足鼎立的狀態

7、。受益高端智能手機、5G 通訊、汽車電子、新能源發電等領域的持續高景氣度，預計我國MLCC 市場規模將穩定增長。電容器下游的各類電子產品在一定程度上均有小型化趨勢(如消費電子智能化、輕薄化;軍事裝備輕型化、高性能化;汽車電子集成化等)，而 MLCC 相較于薄膜電容器和鋁電解電容器更易于小型化，且相比鉭電容具有成本優勢。據中國產業信息網預測，2024 年我國 MLCC 市場規模將達到 894.7 億元，2020-2024 年 MLCC 市場規模 CAGR 達到 7.0%。民用 MLCC 市場份額由外企壟斷，國產替代前景廣闊。據前瞻產業研究院，2019 年全球MLCC 市場份額主要被村田、三星電機

8、、太陽誘電三家外企所占據，按銷售口徑分別占全球市場份額的 38.4%、20.5%、12.0%，而我國民用 MLCC 龍頭風華高科僅占據全球市場份額的 1.1%。據立鼎產業研究網，2017-2019 年我國 MLCC 進口金額分別為 369.5 億元、 602.3 億元、466.4 億元，年均進口 MLCC 數量為 2.4 萬億只。鉭電容可靠性強，在高端軍民中應用廣泛電容器阻直通交，在電子設備中不可或缺。電容器是電子線路中必不可少的基礎電子元件，可以隔阻直流信號、通過交流信號，繼而通過靜電的形式儲存和釋放電能，并將電能儲存其間，主要作用為電荷存儲、交流濾波、旁路切斷、阻止電流、提供調諧及振蕩等。

9、幾乎所有的電子設備中都需要規?；呐渲?，根據產品標準以及應用領域不用，電容器產品可以分為軍用市場、民用工業類市場以及民用消費類市場。電容器在軍工市場主要應用于航天、航空、船艦、兵器等武器裝備，在民用工業類市場主要應用于系統通訊、醫療設備、汽車電子等領域，而在民用消費類市場則主要為筆記本電腦、手機、數碼相機等領域的應用。鉭電容性能優良，具有工作溫度寬、體積效率高、可自愈、高頻效率好、適宜小型化等優勢，廣泛適用于各種應用場景。首先，由于鉭電容內部沒有電解液，很適合在高溫下工作，即工作溫度范圍寬，且形式多樣，體積效率優異。其次鉭電容工作過程中可自動修復或隔絕氧化膜中的瑕點，即具有自我恢復能力，保證了

10、其長壽命和高可靠性。第三，ESL 值小、高頻濾波特性好。第四，比容量非常高，因此特別適宜于小型化。資料來源：宏達電子招股說明書，華泰研究展望未來，鉭電容器將向小型化、大容量、高可靠、高頻化、低 ESR 值的方向發展。目前，世界上電子產品正加速向高性能、小型化方向發展，表面貼裝技術正逐步取代傳統的組裝技術。國際上表面貼裝元件成為電子元件發展的主流。隨著軍用電子設備性能的提高，鉭電容器的發展趨勢必將向片式化、小型化發展。以導電聚合物為陰極的片式高分子固體電解質鉭電容器，高頻性能優良、可靠性高，可以很好地滿足電子技術及發展需求以及武器裝備的小型化、輕型化和高性能化的需要。鉭電容市場參與者少，宏達電子

11、和振華科技規模較大。國內軍品市場的參與者主要有振華新云、北京七一八、鴻遠電子、火炬電子等上市公司或大型國有企業，上述公司各有優劣勢。振華新云是上市公司振華科技子公司，作為老牌國營企業，在傳統鉭電容領域地位穩固?；鹁嬷鳡I MLCC，在鉭電容領域技術相對較弱。宏達體制靈活性和市場化程度優勢凸顯，擁有多年鉭電容生產經驗，技術儲備充足，在行業內市場地位較高。據中商產業研究院發布的2017-2022年中國鉭電容器行業市場前景及投資機會研究報告數據統計顯示：近年來，我國鉭電容器行業市場規模保持逐年增長的趨勢。2016 年我國鉭電容器行業市場規模為 57.5 億元，較上年同比增長 5%。根據中商產業研究院預

12、測，2022年我國鉭電容器行業市場規模將會到達 74.1 億元，2017 年-2022 年 CAGR 達到 4.3%。軍工連接器：信號傳輸關鍵器件，市場規模穩步上升連接器：系統、模塊間傳輸信號的橋梁連接器是系統或整機電路單元之間電氣連接或信號傳輸必不可少的關鍵元件，位于產業鏈中游，已廣泛應用于軍工、通訊、汽車、消費電子、工業等領域。連接器在電子設備中主要用以實現電線、電纜、印刷電路板和電子元件之間的連接，進而起到傳輸能量和交換信息的作用，連接器可以增強電路設計和組裝的靈活性，是不可或缺的關鍵組件。連接器產業上游產業主要包括金屬材料、塑膠材料和電鍍材料等，其中有色金屬占成本比重較大。根據中國產業

13、信息網，連接器產品德上游產業主要為制造連接器所需德各項原輔材料，按照成本占比來排序的話，金屬材料所占成本最大，塑膠材料次之，電鍍材料較小;其中，金屬材料主要用于制作連接器端子。而為避免電子信號在傳輸過程中受到阻礙或衰減，連接器廠商多采用黃銅或磷青銅為原料制作銅合金板片;塑膠一般用于制作連接器產品的外設，多以 LCP、PA9T 等為原料;電鍍材料一般使用鍍金、鍍錫，其次為鍍鎳和鍍銀。相對于上游，一方面， 原材料主要是基礎金屬和非金屬原料，高度市場化;另一方面，連接器成本中，原材料占比不高，低于 50%，連接器的價值更多的體現在設計和精密制造方面。連接器的應用領域非常廣泛，下游市場將帶動產業快速發展。連接器應用領域幾乎囊括所有需要電信號、光信號傳輸和交互的場景，其中占比最高的前五個領域為汽車電子、通訊及數據傳輸(包含手機、網絡設備、無線網絡基礎設施、電纜設備等方面)、電腦及外設、工業控制和軍工航天等。連接器下游應用中的智能手機、電腦等產品迭代速度較快，新能源汽車、物聯網、無人機等新興產業正在蓬勃發展，整體來看下游市場的發展將推動連接器產業快速增長。