《計算機行業2024年年報及2025年一季報綜述：AI產業高景氣度初步驗證單季拐點信號出現-250513（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業2024年年報及2025年一季報綜述：AI產業高景氣度初步驗證單季拐點信號出現-250513（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請認真閱讀文后免責條款請認真閱讀文后免責條款計算機計算機報告日期：報告日期：2025 年年 05 月月 13 日日AI 產業高景氣度初步驗證，單季拐點信號出現產業高景氣度初步驗證，單季拐點信號出現計算機計算機行業行業 2024 年年報及年年報及 2025 年一季報年一季報綜述綜述華龍證券研究所華龍證券研究所投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持）最近一年走勢最近一年走勢分析師：孫伯文執業證書編號：S0230523080004郵箱：聯系人：朱凌萱執業證書編號：S0230124010005郵箱：相關閱讀相關閱讀鴻蒙電腦發布在即，關注自主可控和AI 兩 大 主 線 計 算 機 行 業 周 報 202

2、5.05.12政治局集體學習人工智能，突出應用導向計算機行業點評報告 2025.04.28自主可控趨勢不可逆，重視科技創新與 科 技 內 需 計 算 機 行 業 周 報 2025.04.15摘要：摘要：2024 全年、全年、2025Q1 計算機行業營收端穩定增長，單季度利潤端計算機行業營收端穩定增長，單季度利潤端同比大幅增長。同比大幅增長。營收端：2024 年計算機行業上市公司總營收達12499.43 億元，同比增長 4.81%，總體保持穩定增長；2025Q1 單季總營收達 2806.65 億元，同比增長 16.49%。利潤端：2024 年計算機行業上市公司歸母凈利合計值達 155.21 億元

3、，同比下降51.90%，前值為同比下降 13.20%，降幅有所擴大；2025Q1 單季歸母凈利合計值達 25.59 億元，同比增長 390.04%，單季度利潤端實現低基數高增長。近三年，計算機行業整體營收分別增長0.74%/2.17%/4.81%，總體保持平穩增長，但利潤端承壓較為明顯，營收端復蘇節奏快于利潤端。單季度來看，25Q1 計算機營收端與利潤端增速均顯著優于 2024 全年，且行業單季度歸母凈利潤呈現三位數增長，表現出較強的復蘇拐點信號。AI 產業業績獲得先驗產業業績獲得先驗，或帶動行業需求持續修復或帶動行業需求持續修復。（1）AI 算力算力：2024 年及 2025Q1AI 算力板

4、塊營收與歸母凈利潤增速顯著高于行業整體水平。2024 年板塊總營收同比+14.57%，歸母凈利同比+13.26%；2025Q1 單季總營收同比+41.87%，單季歸母凈利同比+43.05%。當前，外部科技封鎖趨嚴，倒逼國內集中力量攻克“卡脖子”領域，我國科技自立自強具備緊迫性。高端芯片方面，國產 AI 芯片替代加速，華為、寒武紀、海光信息等國內算力廠商已取得突破性進展，為國產算力替代加速提供先決條件。2024 全年、2025Q1，寒武紀營收分別增長 65.56%/4230.22%；海光信息2025Q1 合同負債高達 32.37 億元（2024 全年及 2024Q1 合同負債僅為 9.03 億元

5、和 0.03 億元），國產算力下游高需求已在報表端初步驗證。（2）AI 應用：應用：2024 年計算機行業 AI 應用板塊總營收同比+6.44%，歸母凈利同比+2.66%；2025Q1 單季總營收同比+12.41%，歸母凈利于 2024Q1 低基數基礎上實現高增長。我們認為，隨著 AI 應用從過程交付轉向結果交付，以 AI Agent 為代表的 AI 應用作為效率工具的角色定位將更為突出，企業 IT 支出將從成本項定義轉向為生產力付費，用戶付費驅動力增強。從競爭力角度看，數據+模型+算力將成為 AI 應用交付能力的主要考量要素，考慮到底層 AI 技術平權，計算效率的提升將成為整個 AI應用產業

6、的主要驅動力量之一，而垂類數據或將成為 AI 應用公司提高市場份額的先發優勢和核心壁壘，建議關注國內垂類 AI應用公司業績兌現節奏。信創復蘇信號較為明顯信創復蘇信號較為明顯，行業信息化穩步推進行業信息化穩步推進。細分板塊中，網證券研究報告證券研究報告行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款絡安全板塊業績持續承壓，工業軟件、金融 IT、醫療信息化板塊凈利潤在 2025 一季度均出現同比增長。我們認為，地緣政治不確定性、我國政策傾斜、國產軟硬件可用性提升等因素將進一步加快國產替代進程，行業下游需求有望持續傳導。投資投資建議建議：單季度看，2025Q1 計算機行業凈利潤同比+390.04%，A

7、I 產業帶動下，行業下游需求有望修復，復蘇拐點或初步顯現。從細分板塊看，AI 算力景氣度得以先驗，景氣度有望向下游傳導。同時，信創板塊營收增速亮眼，政策指引疊加外部環境不確定性預計將持續提振科技內需。維持計算機行業“推薦推薦”評級，我們建議關注 AI 與國產替代邏輯下的相關標的投資機會。建議關注：（1）AI 產業：寒武紀-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、賽意信息（300687.SZ）、鼎捷數智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、萬興科技（300624.SZ）、泛微網絡（603039.SH）、軟通動力（301236.SZ）、潤和軟件（300339.S

8、Z）；（2）信創：中國長城（000066.SZ）、金山辦公（688111.SH）、中國軟件（600536.SH）、中控技術（688777.SH）；（3）工業軟件：中望軟件（688083.SH）、廣聯達（002410.SZ）；（4）金融 IT：京北方（002987.SZ）、新大陸（000997.SZ）、頂點軟件（603383.SH）；（5）醫療信息化：潤達醫療（603108.SH）、久遠銀海（002777.SZ）、創業慧康（300451.SZ）；（6）網絡安全：啟明星辰（002439.SZ）、深信服（300454.SZ）、信安世紀（688201.SH）。風險提示：風險提示：（1）國產算力建設不及

9、預期。（2）所引用數據資料的誤差風險。（3）AI 應用落地速度不及預期。（4）國產大模型迭代速度不及預期。（5）重點關注公司業績不達預期。（6）政策標準出臺速度不及預期。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款表：重點關注公司及盈利預測表：重點關注公司及盈利預測股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱2025/5/13EPS（元）（元）PE投資投資股價（元）股價（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E評級評級000066.SZ中國長城15.17-0.460.010.080.14/1188.1179.5106.9未評級000997.SZ新大陸31.35

10、1.001.271.521.7731.523.920.017.2未評級002410.SZ廣聯達14.800.150.310.400.4897.847.837.030.8未評級002439.SZ啟明星辰15.96-0.190.140.230.33/116.670.248.6未評級002777.SZ久遠銀海18.040.180.350.480.59100.251.637.230.1未評級002987.SZ京北方19.100.500.580.680.8038.233.628.624.5未評級300339.SZ潤和軟件57.800.200.270.360.39289.0206.6159.6144.2未

11、評級300378.SZ鼎捷數智36.500.570.760.931.1664.048.039.331.5增持300451.SZ創業慧康5.68-0.110.060.100.14/99.059.342.6未評級300454.SZ深信服95.110.470.871.251.64202.4109.375.958.1未評級300624.SZ萬興科技63.72-0.850.290.510.79/217.0122.579.8未評級300687.SZ賽意信息30.570.340.530.660.8089.157.945.838.1未評級301236.SZ軟通動力60.390.190.410.570.7731

12、7.8144.5104.377.9未評級600536.SH中國軟件46.26-0.480.160.310.31/287.1147.6145.3未評級603039.SH泛微網絡66.500.781.061.331.5585.362.349.642.4未評級603108.SH潤達醫療18.710.090.660.860.74207.929.222.526.1未評級603383.SH頂點軟件41.520.951.131.381.7043.737.130.424.6未評級688041.SH海光信息143.700.831.341.912.57173.1107.575.456.2未評級688083.SH中

13、望軟件97.170.530.700.911.13183.3138.8106.886.0增持688111.SH金山辦公298.083.564.155.046.1283.772.059.248.8未評級688201.SH信安世紀9.31-0.150.080.110.14/109.985.267.2未評級688256.SH寒武紀-U675.40-1.092.735.037.98/250.6136.185.7未評級688258.SH卓易信息46.970.270.670.941.20174.070.150.039.1增持688777.SH中控技術49.031.411.601.862.2034.830.6

14、26.422.3增持數據來源：數據來源：Wind，鼎捷數智、中望軟件、中控技術、卓易信息盈利預測來源于鼎捷數智、中望軟件、中控技術、卓易信息盈利預測來源于華龍證券研究所華龍證券研究所，其他公司盈利其他公司盈利預測來源于預測來源于 Wind 一致預期一致預期行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款內容目錄內容目錄1 2024 年年-2025Q1 計算機行情回顧和業績分析計算機行情回顧和業績分析.11.1 2025 年內計算機行業指數相對波動較大.11.2 2024 年-2025Q1 計算機行業業績分析.22 2024 年及年及 2025Q1 計算機子板塊業績分析計算機子板塊業績分析.62.

15、1AI 算力.62.2AI 應用.72.3 信創.92.4 工業軟件.102.5 醫療信息化.112.6 網絡安全.122.7 金融 IT.133 投資建議投資建議.144 風險提示風險提示.16圖目錄圖目錄圖 1：2025 年一季度計算機行情回顧.1圖 2：2025 年內申萬一級行業區間漲跌幅.2圖 3：計算機行業營業收入情況（全年）.3圖 4：計算機行業歸母凈利潤情況（全年）.3圖 5：計算機行業營業收入情況（單季度）.3圖 6：計算機行業歸母凈利潤情況（單季度）.3圖 7：計算機行業毛利率情況（全年）.4圖 8：計算機行業費用率情況（全年）.4圖 9：計算機行業經營性現金流情況（全年）.

16、4圖 10：計算機行業預付賬款、合同負債情況（全年）.4圖 11：AI 算力板塊營業收入情況（全年）.7圖 12：AI 算力板塊歸母凈利潤情況（全年）.7圖 13：AI 算力板塊營業收入情況（單季度）.7圖 14：AI 算力板塊歸母凈利潤情況（單季度）.7圖 15：AI 應用板塊營業收入情況（全年）.8圖 16：AI 應用板塊歸母凈利潤情況（全年）.8圖 17：AI 應用板塊營業收入情況（單季度）.8圖 18：AI 應用板塊歸母凈利潤情況（單季度）.8圖 19：信創板塊營業收入情況（全年）.9圖 20：信創板塊歸母凈利潤情況（全年）.9圖 21：信創板塊營業收入情況（單季度）.10圖 22：信

17、創板塊歸母凈利潤情況（單季度）.10圖 23：工業軟件板塊營業收入情況（全年）.11圖 24：工業軟件板塊歸母凈利潤情況（全年）.11圖 25：工業軟件板塊營業收入情況（單季度）.11行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款圖 26：工業軟件板塊歸母凈利潤情況（單季度）.11圖 27：醫療信息化板塊營業收入情況（全年）.12圖 28：醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（全年）.12圖 29：醫療信息化板塊營業收入情況（單季度）.12圖 30：醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（單季度）.12圖 31：網絡安全板塊營業收入情況（全年）.13圖 32：網絡安全板塊歸母凈利潤情況（全年）.13圖 33：網

18、絡安全板塊營業收入情況（單季度）.13圖 34：網絡安全板塊歸母凈利潤情況（單季度）.13圖 35：金融 IT 板塊營業收入情況（全年）.14圖 36：金融 IT 板塊歸母凈利潤情況（全年）.14圖 37：金融 IT 板塊營業收入情況（單季度）.14圖 38：金融 IT 板塊歸母凈利潤情況（單季度）.14表目錄表目錄表 1：計算機行業 2024 年歸母凈利潤同比增速前 30 個股.4表 2：計算機行業 2025Q1 歸母凈利潤同比增速前 30 個股.5表 3：重點關注公司及盈利預測.15行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款11 2024 年年-2025Q1 計算機行情回顧和業績分析計

19、算機行情回顧和業績分析1.1 2025 年內計算機行業指數相對波動較大年內計算機行業指數相對波動較大我們將申萬計算機指數（801750.SI）與滬深 300 指數進行對比，分析計算機行業 2025 年一季度的走勢情況。農歷春節后，受 Deepseek 利好情緒推動，計算機指數在云計算、AI 應用板塊拉動下上漲。此后，AI 板塊在 3 月中下旬開始集體回調，主題投資情緒回落加之臨近財報季市場避險情緒抬升，計算機指數進入階段性調整行情。從 2025 年 1 月 1 日到 3 月 31 日，申萬計算機指數上漲 7.62%，跑贏滬深 300 指數 8.83 pct，在申萬 31 個子行業中位列第 4

20、位。圖圖 1：2025 年一季度計算機行情回顧年一季度計算機行情回顧數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款2圖圖 2：2025 年內申萬一級行業區間漲跌幅年內申萬一級行業區間漲跌幅數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所1.2 2024 年年-2025Q1 計算機行業業績分析計算機行業業績分析收入端：我們共選取申萬一級行業 343 家 A 股計算機上市公司（剔除ST 股）作為樣本進行分析，2024 年計算機行業上市公司總營收達 12499.43億元，同比增長 4.81%，總體保持穩定增長；2025Q1 單季總營

21、收達 2806.65億元，同比增長 16.49%。利潤端：2024 年計算機行業上市公司歸母凈利合計值達 155.21 億元，同比下降 51.90%，前值為同比下降 13.20%，降幅有所擴大；2025Q1 單季歸母凈利合計值達 25.59 億元，同比增長 390.04%，單季度利潤端實現低基數高增長。近三年，計算機行業整體營收分別增長 0.74%/2.17%/4.81%，總體保持平穩增長，但利潤端承壓較為明顯，營收端復蘇節奏快于利潤端。單季度來看，25Q1 計算機營收端與利潤端增速均顯著優于 2024 全年，且行業單季度歸母凈利潤呈現三位數增長，表現出較強的復蘇拐點信號。行業研究報告行業研究

22、報告請認真閱讀文后免責條款3圖圖 3：計算機行業營業收入情況（全年）計算機行業營業收入情況（全年）圖圖 4：計算機行業歸母凈利潤情況（全年）計算機行業歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 5：計算機行業營業收入情況（單季度）計算機行業營業收入情況（單季度）圖圖 6：計算機行業歸母凈利潤情況（單季度）計算機行業歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所均值法下，2024 年計算機板塊上市公司銷售

23、毛利率和凈利率分別為37.90%和-11.12%，與 2023 年相比均有所下滑。在均值法下，2024 年計算機板塊上市公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率和研發費用率分別為 13.24%、28.19%、0.13%和 15.87%，其中銷售費用率同比略有下降，管理費用率和財務費用率略有上升，費用率整體較為平穩。近三年，計算機行業上市公司研發費用率基本持平，位于在近五年高位。2021 年-2024 年，計算機行業上市公司經營性現金流情況逐年向好；近五年，行業中上市公司現金及其等價物總體呈現波動上升。近五年，計算機行業合同負債穩步上行，表現出下游需求逐步提升的前瞻信號。我們認為，隨 AI 技術在

24、行業中進一步落地，計算機行業下游需求有進一步提振預期。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款4圖圖 7：計算機行業毛利率情況（全年）計算機行業毛利率情況（全年）圖圖 8：計算機行業費用率情況（全年）計算機行業費用率情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 9：計算機行業經營性現金流情況（全年）計算機行業經營性現金流情況（全年）圖圖 10：計算機行業預付賬款、合同負債情況（全年）計算機行業預付賬款、合同負債情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：W

25、ind，華龍證券研究所華龍證券研究所2024 全年、2025Q1 凈利潤增速前 30 個股中，AI 產業標的居多，驗證 AI 產業高景氣度。年內，國內大廠資本開支進一步上行，國內 AI 產業需求增長有望自上而下持續傳導。表表 1：計算機行業計算機行業 2024 年歸母凈利潤同比增速前年歸母凈利潤同比增速前 30 個股個股序號序號證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱歸母凈利潤歸母凈利潤（億億元）元）歸母凈利潤同歸母凈利潤同比增長率（比增長率（%）營業總收入營業總收入（億億元）元）營業總收入同營業總收入同比增長率（比增長率（%）1300170.SZ漢得信息1.88842.2832.358.572300

26、790.SZ宇瞳光學1.84494.9227.4327.903603516.SH淳中科技0.86390.754.95-0.824003005.SZ競業達0.43321.884.8317.585301117.SZ佳緣科技0.11313.823.3748.11行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款56300150.SZ世紀瑞爾0.34295.298.475.427001339.SZ智微智能1.25280.7340.3410.068688208.SH道通科技6.41257.5939.3220.959300546.SZ雄帝科技0.29223.785.5233.9310002970.SZ銳明技術

27、2.90184.5027.7763.4511688109.SH品茗科技0.31153.274.472.6912002376.SZ新北洋0.49151.9523.768.5213600476.SH湘郵科技0.13149.476.399.1614002331.SZ皖通科技0.37147.0812.1219.5815688118.SH普元信息0.07141.794.20-12.6316300508.SZ維宏股份0.95141.384.665.5317688787.SH海天瑞聲0.11137.312.3739.4518300380.SZ安碩信息0.15132.789.9011.5319688095.S

28、H福昕軟件0.27129.647.1116.4420300579.SZ數字認證0.13126.6811.2215.4321688152.SH麒麟信安0.08126.352.8675.2422300479.SZ神思電子0.16123.519.12119.8623002212.SZ天融信0.83122.3528.20-9.7324603106.SH恒銀科技0.40119.294.372.5325600100.SH同方股份1.41118.38168.02-41.7326002410.SZ廣聯達2.50116.1962.40-4.9327839493.BJ并行科技0.12114.986.5532.07

29、28002771.SZ真視通0.07114.455.3619.8829603189.SH網達軟件0.10112.573.3413.1830002180.SZ納思達7.49112.11264.159.78數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所表表 2：計算機行業計算機行業 2025Q1 歸母凈利潤同比增速前歸母凈利潤同比增速前 30 個股個股序號序號證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱歸母凈利潤歸母凈利潤（億億元）元）歸母凈利潤同歸母凈利潤同比增長率（比增長率（%）營業總收入營業總收入（億億元）元）營業總收入同營業總收入同比增長率（比增長率（%）1839790.BJ聯迪信息0.0

30、85973.090.471.332600589.SH大位科技0.511103.781.034.433300541.SZ先進數通0.301073.935.2939.704300531.SZ優博訊0.211046.173.5311.035002261.SZ拓維信息0.65979.756.23-23.336688568.SH中科星圖0.21971.005.0420.487301248.SZ杰創智能0.14911.821.725.458688588.SH凌志軟件0.66766.742.52-5.889300803.SZ指南針1.39725.935.4284.6810002373.SZ千方科技2.214

31、81.9916.091.8311002410.SZ廣聯達0.30390.8912.28-5.5312300399.SZ天利科技0.12351.231.1512.91行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款613301396.SZ宏景科技0.22334.144.89958.2614300386.SZ飛天誠信0.19321.471.8223.5015688288.SH鴻泉物聯0.20299.931.6629.6016301270.SZ漢儀股份0.05296.420.455.2517002649.SZ博彥科技0.72271.8316.520.7618001339.SZ智微智能0.42226.8

32、98.5219.3519872953.BJ國子軟件0.08191.550.3119.2120600410.SH華勝天成1.48188.018.85-0.4621600570.SH恒生電子0.31186.7010.26-13.6222600476.SH湘郵科技0.06171.491.0125.2023600728.SH佳都科技1.20165.8722.54106.2624688787.SH海天瑞聲0.00158.600.7071.7525688228.SH開普云0.01156.770.60-31.3226603887.SH城地香江0.18139.734.2072.4527603990.SH麥迪科

33、技0.24138.550.63-43.1328002376.SZ新北洋0.05127.154.9621.0529603106.SH恒銀科技0.05125.240.941.2730920799.BJ艾融軟件0.26121.730.86-36.32數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所2 2024 年及年及 2025Q1 計算機子板塊業績分析計算機子板塊業績分析我們選取了 AI 算力、AI 應用、工業軟件、信創、醫療信息化、網絡安全和金融科技七大細分板塊作進一步分析。各版塊上市公司的選取范圍為剔除 ST 股的申萬一級計算機行業內所有 A 股標的，選取標準包括主營業務范圍、相關業

34、務收入占比及增速。2.1 AI 算力算力2024 年及 2025Q1AI 算力板塊營收與歸母凈利潤增速顯著高于行業整體水平。收入端：2024 年計算機行業 AI 算力板塊 A 股標的總營收達 4494.21億元，同比增長 14.57%，近三年板塊營收呈現明顯修復狀態；2025Q1 單季總營收達 1260.33 億元，同比增長 41.87%，單季度實現較高增長。利潤端：近 5 年來，AI 算力板塊 A 股標的歸母凈利合計值基本呈現穩定增長態勢。2024 年 AI 算力歸母凈利合計值達 96.04 億元，同比增長13.26%；2025Q1 單季歸母凈利合計值達 24.33 億元，同比增長 43.0

35、5%，單季度利潤端增速略高于營收端。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款7圖圖 11：AI 算力板塊營業收入情況（全年）算力板塊營業收入情況（全年）圖圖 12：AI 算力板塊歸母凈利潤情況（全年）算力板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所當前，外部科技封鎖趨嚴，倒逼國內集中力量攻克“卡脖子”領域，我國科技自立自強具備緊迫性。高端芯片方面，國產 AI 芯片替代加速，華為、寒武紀、海光信息等國內算力廠商已取得突破性進展，為國產算力替代加速提供先決條件。2024 全年、2025Q1，寒武

36、紀營收分別增長65.56%/4230.22%；海光信息 2025Q1 合同負債高達 32.37 億元（2024 全年及 2024Q1 合同負債僅為 9.03 億元和 0.03 億元），國產算力下游高需求已在報表端初步驗證。2.2 AI 應用應用收入端：2024 年計算機行業 AI 應用板塊總營收達 768.29 億元，同比增長 6.44%，前值為 4.52%，維持穩定增長態勢；2025Q1 單季總營收達161.47 億元，同比增長 12.41%，前值為 5.28%，單季度營收增長明顯加快。圖圖 13：AI 算力板塊營業收入情況（單季度）算力板塊營業收入情況（單季度）圖圖 14：AI 算力板塊歸

37、母凈利潤情況（單季度）算力板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款8利潤端：2024 年上述標的歸母凈利合計值達 34.93 億元，同比增長2.66%，比 2023 年全年微增，盈利情況顯著優于行業整體；2025Q1 單季歸母凈利合計值達 0.24 億元，于 2024Q1 低基數基礎上實現高增長。圖圖 15：AI 應用板塊營業收入情況（全年）應用板塊營業收入情況（全年）圖圖 16：AI 應用板塊歸母凈利潤情況（全年）應用板塊歸母凈利潤情況（全年）

38、數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所AI 應用有望逐步進入業績兌現期，建議關注后續 AI 應用廠商的產品落地節奏。從海外映射來看，25Q1，部分美股 AI 應用公司業績持續兌現：（1）AppLovin（AI+廣告營銷）：25Q1 實現營收同比+40%，實現凈利潤同比+144.5%；（2）Duolingo（AI+教育）：25Q1 實現營收同比+38%，訂閱業務收入同比+45%；（3）Palantir（AI+數據分析）：25Q1 實現營收同比+39%。（4）Tempus AI（AI+醫療）：實現營收同比+75%。海外

39、AI 應用業績兌現情況樂觀，反映出客戶對 AI 付費意愿向好，商業模式有望加速走通。圖圖 17：AI 應用板塊營業收入情況（單季度）應用板塊營業收入情況（單季度）圖圖 18：AI 應用板塊歸母凈利潤情況（單季度）應用板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款9我們認為，隨著 AI 應用從過程交付轉向結果交付，以 AI Agent 為代表的 AI 應用作為效率工具的角色定位將更為突出，企業 IT 支出將從成本項定義轉向為生產力付費，用戶付費驅動力增強

40、。從競爭力角度看，數據+模型+算力將成為 AI 應用交付能力的主要考量要素，考慮到底層 AI 技術平權，計算效率的提升將成為整個 AI 應用產業的主要驅動力量之一，而垂類數據或將成為 AI 應用公司提高市場份額的先發優勢和核心壁壘，建議關注國內垂類 AI 應用公司業績兌現節奏。2.3 信創信創收入端：2024年計算機行業信創板塊 A 股標的總營收達 3378.41 億元，同比增長 20.53%，前值為 0.73%，營收增長顯著加快；2025Q1 單季總營收達 905.85 億元，同比增長 43.54%，單季度增速達近五年來最高水平。利潤端：2024 年上述標的歸母凈利合計值達 80.16 億元

41、，同比增長86.51%，增速由負轉正；2025Q1 單季歸母凈利合計值達 418.90 億元，同比增長 27.69%，前值為 14.78%，單季度維持較快增速。圖圖 19：信創板塊營業收入情況（全年）信創板塊營業收入情況（全年）圖圖 20：信創板塊歸母凈利潤情況（全年）信創板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款10圖圖 21：信創板塊營業收入情況（單季度）信創板塊營業收入情況（單季度）圖圖 22：信創板塊歸母凈利潤情況（單季度）信創板塊歸母凈利潤

42、情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所信創政策穩步推進，行業信創滲透率提升。2024 年報及 2025Q1 信創板塊營收端、利潤端表現出優于行業整體的復蘇信號。我們認為，板塊業績復蘇主要受行業細化標準出臺和國產基礎軟硬件可用性提升。從需求看：一方面，信創應用正在從黨政領域向全領域轉化，重點行業信創項目加速落地中。另一方面，地緣政治風險上行，我國對軟硬件安全性、獨立性要求都將有所提升，將加快自主可控需求落地。從供給看：近年來，鴻蒙生態構建、Deepseek 等對我國科技自信的建立起到顯著推動作用，近兩年國

43、產軟硬件生態結合進一步加速。2.4 工業軟件工業軟件收入端：2024 年計算機行業工業軟件板塊 A 股標的總營收達 699.65億元，同比增速為 8.41%，前值為-0.82%，營收端恢復增長；2025Q1 單季總營收達 141.74 億元，同比增長 4.69%，單季度實現平穩增長。利潤端：2024 年上述標的歸母凈利合計值達 45.99 億元，同比減少13.06%，增速由正轉負，行業呈現增收不增利情況，利潤端有所承壓；2025Q1單季歸母凈利合計值達6.81億元，同比增長21.85%，前值為3.98%，單季度利潤端持續修復。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款11圖圖 23：工業軟

44、件板塊營業收入情況（全年）工業軟件板塊營業收入情況（全年）圖圖 24：工業軟件板塊歸母凈利潤情況（全年）工業軟件板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 25：工業軟件板塊營業收入情況（單季度）工業軟件板塊營業收入情況（單季度）圖圖 26：工業軟件板塊歸母凈利潤情況（單季度）工業軟件板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據顯示，截至 2024 年 9 月，國內工業軟件市場仍是西門子、

45、達索、PTC為主導。各細分領域中，經營管理類工業軟件國產化的市場份額為70%、生產控制類為 60%、運維服務類為 50%、研發設計類僅為 10%。政策方面，2024 年 9 月工信部發布的 工業重點行業領域設備更新和技術改造指南的通知中提出，到 2027 年，完成約 200 萬套工業軟件和 80 萬臺套工業操作系統更新換代任務。我們認為，工業軟件國產化率有望進一步提升，當前國產化率較低的細分板塊有望進一步獲得政策傾斜。2.5 醫療信息化醫療信息化收入端：2024 年計算機行業醫療信息化板塊 A 股標的總營收達 369.71億元，同比增速為 2.47%，前值為 2.54%，與前期基本持平；202

46、5Q1 單季總營收達 73.24 億元，同比增長 0.45%，與去年同期基本持平。利潤端：2024 年計算機行業醫療信息化板塊 A 股標的歸母凈利合計值行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款12達-17.11 億元，同比減少 142.88%，虧損有所擴大；2025Q1 單季歸母凈利合計值達-1.78 億元，同比增長 20.13%，單季度虧損有所收窄。圖圖 27：醫療信息化板塊營業收入情況（全年）醫療信息化板塊營業收入情況（全年）圖圖 28：醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（全年）醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源

47、：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 29：醫療信息化板塊營業收入情況（單季度）醫療信息化板塊營業收入情況（單季度）圖圖 30：醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（單季度）醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所2024 年全年，板塊營收穩定增長，利潤暫時承壓。2025Q1 單季度利潤端明顯改善，未來利潤端復蘇拐點有望進一步確立。政策層面，2025 年4 月，工信部等七部門聯合開展“人工智能賦能醫藥全產業鏈”應用試點，提出到 2030 年，規上醫藥工業企業基本實現數智化轉型全覆蓋

48、。展望后市，“AI+醫療”與信創雙輪驅動有望進一步刺激醫院端信息化及醫療軟件國產化需求。2.6 網絡安全網絡安全收入端：2024 年計算機行業網絡安全板塊 A 股標的總營收達 701.24行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款13億元，同比減少 18.24%，增速由正轉負，前值為 2.97%；2025Q1 單季總營收達 115.34 億元，同比減少 1.17%。利潤端：2024 年計算機行業網絡安全板塊 A 股標的歸母凈利合計值達-33.67 億元，同比減少 30.75%，虧損有所擴大；2025Q1 單季歸母凈利合計值達-21.78 億元，同比增長 12.36%，單季度虧損有所收窄。圖

49、圖 31：網絡安全板塊營業收入情況（全年）網絡安全板塊營業收入情況（全年）圖圖 32：網絡安全板塊歸母凈利潤情況（全年）網絡安全板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 33：網絡安全板塊營業收入情況（單季度）網絡安全板塊營業收入情況（單季度）圖圖 34：網絡安全板塊歸母凈利潤情況（單季度）網絡安全板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所近年來，受客戶預算、宏觀環境等方面影響，網絡安全板

50、塊上市公司營收持續下滑，板塊處于筑底階段。但同時，現階段 AI 與云計算產業快速發展，新興技術有望帶動數據加密、隱私保護、漏洞管理等安全需求上升，網絡安全板塊重視程度有望提升。2.7 金融金融 IT收入端：2024 年計算機行業金融 IT 標的總營收合計值達 722.25 億元，同比減少 5.98%，近五年來首次出現下滑；2025Q1 單季總營收合計值達145.69 億元，同比增長 1.81%，同比實現微增。行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款14利潤端：2024年計算機行業金融IT標的歸母凈利合計值達25.92億元，同比減少 53.93%，全年利潤承壓明顯；2025Q1 單季歸母凈

51、利合計值達 6.59億元，同比增長 41.10%，單季度利潤端呈現復蘇狀態。圖圖 35：金融金融 IT 板塊營業收入情況（全年）板塊營業收入情況（全年）圖圖 36：金融金融 IT 板塊歸母凈利潤情況（全年）板塊歸母凈利潤情況（全年）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所圖圖 37：金融金融 IT 板塊營業收入情況（單季度）板塊營業收入情況（單季度）圖圖 38：金融金融 IT 板塊歸母凈利潤情況（單季度）板塊歸母凈利潤情況（單季度）數據來源：數據來源：Wind，華龍證券研究所華龍證券研究所數據來源：數據來源：Wind，

52、華龍證券研究所華龍證券研究所近年來，金融科技中軟件類公司積極踐行自主可控，部分硬件廠商積極布局海外市場，已形成的海外地區成功案例有望復制和推廣，同時海外業務的毛利率和滲透率有望雙提升，我們建議關注 2025 年金融 IT 板塊上市公司海外業務拓展節奏和國產替代進程。3 投資建議投資建議單季度看，2025Q1 計算機行業凈利潤同比+390.04%，AI 產業帶動下，行業下游需求有望修復，復蘇拐點或初步顯現。從細分板塊看，AI算力景氣度得以先驗，景氣度有望向下游傳導。同時，信創板塊營收增行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款15速亮眼，政策指引疊加外部環境不確定性預計將持續提振科技內需。維

53、持計算機行業“推薦”評級，我們建議關注 AI 與國產替代邏輯下的相關標的投資機會。建議關注：（1）AI 產業：寒武紀-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、賽意信息（300687.SZ）、鼎捷數智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、萬興科技（300624.SZ）、泛微網絡（603039.SH）、軟通動力（301236.SZ）、潤和軟件（300339.SZ）；（2）信創：中國長城（000066.SZ）、金山辦公（688111.SH）、中國軟件（600536.SH）、中控技術（688777.SH）；（3）工業軟件：中望軟件（688083.SH）、廣聯達（00

54、2410.SZ）；（4）金融 IT：京北方（002987.SZ）、新大陸（000997.SZ）、頂點軟件（603383.SH）；（5）醫療信息化：潤達醫療（603108.SH）、久遠銀海（002777.SZ）、創業慧康（300451.SZ）；（6）網絡安全：啟明星辰（002439.SZ）、深信服（300454.SZ）、信安世紀（688201.SH）。表表 3：重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱2025/5/13EPS（元）（元）PE投資投資股價（元）股價（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E評級評級000

55、066.SZ中國長城15.17-0.460.010.080.14/1188.1179.5106.9未評級000997.SZ新大陸31.351.001.271.521.7731.523.920.017.2未評級002410.SZ廣聯達14.800.150.310.400.4897.847.837.030.8未評級002439.SZ啟明星辰15.96-0.190.140.230.33/116.670.248.6未評級002777.SZ久遠銀海18.040.180.350.480.59100.251.637.230.1未評級002987.SZ京北方19.100.500.580.680.8038.23

56、3.628.624.5未評級300339.SZ潤和軟件57.800.200.270.360.39289.0206.6159.6144.2未評級300378.SZ鼎捷數智36.500.570.760.931.1664.048.039.331.5增持300451.SZ創業慧康5.68-0.110.060.100.14/99.059.342.6未評級300454.SZ深信服95.110.470.871.251.64202.4109.375.958.1未評級300624.SZ萬興科技63.72-0.850.290.510.79/217.0122.579.8未評級300687.SZ賽意信息30.570.

57、340.530.660.8089.157.945.838.1未評級301236.SZ軟通動力60.390.190.410.570.77317.8144.5104.377.9未評級600536.SH中國軟件46.26-0.480.160.310.31/287.1147.6145.3未評級603039.SH泛微網絡66.500.781.061.331.5585.362.349.642.4未評級603108.SH潤達醫療18.710.090.660.860.74207.929.222.526.1未評級603383.SH頂點軟件41.520.951.131.381.7043.737.130.424.6

58、未評級688041.SH海光信息143.700.831.341.912.57173.1107.575.456.2未評級688083.SH中望軟件97.170.530.700.911.13183.3138.8106.886.0增持688111.SH金山辦公298.083.564.155.046.1283.772.059.248.8未評級688201.SH信安世紀9.31-0.150.080.110.14/109.985.267.2未評級688256.SH寒武紀-U675.40-1.092.735.037.98/250.6136.185.7未評級688258.SH卓易信息46.970.270.67

59、0.941.20174.070.150.039.1增持688777.SH中控技術49.031.411.601.862.2034.830.626.422.3增持數據來源：數據來源：Wind，鼎捷數智、中望軟件、中控技術、卓易信息盈利預測來源于鼎捷數智、中望軟件、中控技術、卓易信息盈利預測來源于華龍證券研究所華龍證券研究所，其他公司盈利其他公司盈利預測來源于預測來源于 Wind 一致預期一致預期行業研究報告行業研究報告請認真閱讀文后免責條款164 風險提示風險提示（1）國產算力建設不及預期。算力是 AI 應用基石，國產算力建設不達預期將會延緩 AI 應用的落地速度。（2）所引用數據資料的誤差風險。

60、本報告數據資料來源于公開數據，將可能對分析結果造成影響。（3）AI 應用落地速度不及預期。當前市場上 AI 應用的定價、商業模式以及市場監管等方面仍處于探索階段。（4）國產大模型迭代速度不及預期。國內大模型廠商技術起步較晚，國產大模型受算力、算法等因素影響較大。（5）重點關注公司業績不達預期。重點關注公司業績會受到各種因素影響，如果業績不達預期，會使得公司股價受到影響。（6）政策標準出臺速度不及預期。當前 AI 相關技術發展速度較快，數據需求量大，往往伴隨數據安全、數據所有權等問題，因此需要政策提供支持和引導。免責及評級說明部分免責及評級說明部分分析師聲明：分析師聲明：本人具有中國證券業協會授

61、予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀、公正地出具本報告。不受本公司相關業務部門、證券發行人士、上市公司、基金管理公司、資產管理公司等利益相關者的干涉和影響。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人在預測證券品種的走勢或對投資證券的可行性提出建議時，已按要求進行相應的信息披露，在自己所知情的范圍內本公司、本人以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的證券不存在利害關系。本人不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。據此入市，風險自擔。投資評級說明：投資評級說明：投資建議的評級標準投資建議的評級標準類別類別評級評級說明說明報告中投資建議

62、所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準。股票評級買入股票價格變動相對滬深 300 指數漲幅在 10%以上增持股票價格變動相對滬深 300 指數漲幅在 5%至 10%之間中性股票價格變動相對滬深 300 指數漲跌幅在-5%至 5%之間減持股票價格變動相對滬深 300 指數跌幅在-10%至-5%之間賣出股票價格變動相對滬深 300 指數跌幅在-10%以上行業評級推薦基本面向好，行業指數領先滬深 300 指數中性基本面穩定，行業指數跟隨滬深

63、 300 指數回避基本面向淡，行業指數落后滬深 300 指數免責聲明：免責聲明：本報告的風險等級評定為 R4，僅供符合華龍證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（C4 及以上風險等級）參考使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到報告而視其為當然客戶。本報告信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可

64、能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。本報告僅為參考之用，并不構成對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議，也不構成對所述金融產品、產品發行或管理人作出任何形式的保證。在任何情況下，本公司僅承諾以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告以供投資者參考，但不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的承諾或擔保。據此投資所造成的任何一切后果或損失，本公司及相關研究人員均不承擔任何形式的法律責任。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行證券交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行

65、、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬浞挚紤]可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據。版權聲明：版權聲明：本報告版權歸華龍證券股份有限公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。華龍證券研究所華龍證券研究所北京北京蘭州蘭州上海上海深圳深圳地址：北京市東城區安定門外大街 189 號天鴻寶景大廈西配樓 F4 層郵編：100033地址：蘭州市城關區東崗西路638 號文化大廈 21 樓郵編：730030電話：0931-4635761地址：上海市浦東新區浦東大道 720 號 11 樓郵編：200000地址：深圳市福田區民田路178 號華融大廈輔樓 2 層郵編：518046