【公司研究】華泰證券-深度報告：“雙輪驅動”戰略持續推進平臺優勢值得期待-210331（25頁）.pdf

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1、財富管理大時代，客戶優勢將充分顯現公司擁有龐大客群基礎，股基市占率行業第一公司股基交易額市占率穩居行業第一，傭金率小幅下滑。依托先進的平臺體系和一體化的運營模式，公司股基交易量繼續位居行業第一，客戶數量和客戶資產規模顯著增長。2014 年至今，公司股基交易量市占率穩居行業第一，近幾年隨著行情轉暖，市占率呈上升趨勢，2020 年股基交易額市占率達 7.76%。低傭金率是公司在維護客群基礎上的重要手段，2020 年以代理買賣證券和席位租賃為基礎計算的凈傭金率為萬分之 1.62，代理買賣業務凈傭金率持續低于行業平均水平，與中信證券、國泰君安等市占率靠前券商相比差異更大。從財富管理客戶數量及資產規?？?/p>

2、，公司獲客能力突出。2020H1，公司財富管理客戶數 1505.7 萬人，客戶資產規模 3.92 萬億元，絕對規模高于可比頭部券商。從人均資產規模來看，公司人均資產 26.03 萬元，僅高于海通證券的 16.45 萬元，與機構客戶占比較高的中信證券、中金公司等差距較大，表明低傭金策略吸引了更多的長尾客戶。針對公司客群性質，華泰證券深入挖掘客戶需求，線上和線下聯動，對客戶進行分層分級服務，有助于提升財富管理服務的質量和效率。資本中介業務發展態勢良好，“融券通”平臺高效連接券源供需方。隨著 2020 年市場交易活躍度提升，公司融資融券業務規模增長明顯，市場份額繼續提升，融券業務快速發展，股票質押式

3、回購業務結構改善，業務風險平穩可控。2020 年末，公司兩融余額 1241 億元，同比增長 85%，市場份額達 7.67%，整體維持擔保比例為 302.93%，其中，融券余額為人民幣 254.10 億元，同比增長984.97%，市場份額達 18.55%，“融券通”平臺能夠高效聯通券源供給方和需求方，開啟證券借貸數字化運營新模式。股權質押規模 315 億元，較去年減少 63億元，平均履約保障比例 287.46%。以客戶需求為中心的金融產品業務全面推進。公司首批獲得開展基金投顧業務試點資格，推出“漲樂星投”基金投顧服務品牌，可根據市場變化、服務約定，完成基金組合買入、賣出及調倉等所有投資選擇，客戶無須親自打理，促進投資顧問賣方服務向買方服務轉型。2020 年公司金融產品保有數量 6160 只，全年金融產品銷售規模 7053 億元，同比增長 89%。