【公司研究】京滬高鐵-深度報告：行穩致遠把握核心資產（32頁）.pdf

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1、鐵路混改進行時，新體制帶動新發展鐵路系統“公司化”改革后，開始推進“市場化”改革。2013 年，國務院撤銷了鐵道部，組建了國家鐵路局和中國鐵路總公司，國家鐵路局負責擬定鐵路發展規劃和政策的行政職責，隸于交通運輸部;鐵路總公司承擔企業職責。改革后，中國鐵路總公司統一調度指揮鐵路運輸，實行全路集中統一管理。2017 年，鐵路總公司開始由全民所有制向公司制轉型，2019 年 6 月完成改制，重命名為 “國鐵集團”。2018 年國鐵集團還開始推進混合所有制改革，不僅陸續引入民營巨頭參股合作，同時還推進優質資產的證券化，比如京滬高鐵。近幾年，鐵路系統也在不斷推進鐵路價格的市場化改革，2019 年上海鐵路

2、局、成都鐵路局、蘭州鐵路局、廣州鐵路局、南寧鐵路局等開始根據供需關系批量調整部分高鐵動車組列車班次的票價?，F階段，國鐵集團整體盈利能力仍然較弱，但集團中的優質資產盈利能力強。國鐵集團收入規模龐大，2019 年達到 1 萬億元左右，但是由于國鐵集團前期投入巨大、很多項目尚處于培育期且改制前經營效率較低，目前集團整體盈利能力較弱，2019 年集團整體凈利潤為 25 億元，利潤率為 0.2%。但是國鐵集團旗下擁有很多子公司和孫公司，包括地方鐵路局、物流公司、科研服務公司等。其中，京滬高鐵是國鐵集團的孫公司，主要負責京滬高鐵線路的運營業務。由于各個子公司或孫公司所處地理位置、經營業務等差異較大，各個公司的盈利能力也差異巨大，2019 年京滬高鐵自身實現了凈利潤 119 億元。公司概況：連接“京”與“滬”，最優質的核心資產“重資產+委托運營”的旅客運輸公司京滬高鐵公司于 2020 年 1 月 31 日取得了京福安徽公司的控制權，至此，公司旗下共有五條高鐵線路資產京滬客運專線、合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段。截止 2020H1，公司固定資產規模達到 2300億元，無形資產規模(土地使用權)達到 590 億元。