【公司研究】立高食品-冷凍烘焙食品領跑者成長潛力佳-210411（31頁）.pdf

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1、全國化工廠布局，提升產品配送時效性。在烘焙食品原料領域，公司擁有廣州增城和南沙、佛山三水、浙江長興四個大型生產基地，截止 2020H1，公司奶油、水果制品、醬料產能分別達到 1.65 萬噸、0.66 萬噸、1.42 萬噸。在冷凍烘焙食品領域，公司從瑞士、荷蘭等地先后引進了先進的冷凍烘焙食品自動化生產線，在廣州南沙和浙江長興建立起大型生產基地，截止 2020H1，公司凍烘焙食品產能達到 2.25 萬噸。公司全國化的工廠布局將有利于公司提升產品配送的時效性。行業 know-how 為基，產線定制化改造和流程控制體系打造大規模生產能力，鑄造公司護城河。烘焙行業企業數量眾多，技術水平參差不齊，大量中小

2、企業自動化水平不高，導致生產效率偏低，質量不穩定。烘焙食品的生產具備極強的個性化，實現大規模生產需對生產設備進行定制化改造并提高設備間的協同能力。公司從國內外引入自動化生產線并組建經驗豐富的機械團隊，依托大量生產經驗和對生產設備的深入理解，根據國內原材料和公司產品的特點，在核心環節對關鍵生產設備及設備間的協同進行大量適應性的自主改造和調整，實現了大規模生產，對新進入企業形成了較高的門檻。同時，烘焙食品原料和冷凍烘焙食品的規?；a受到產品穩定性的制約，公司建立了完善的生產流程控制體系，具備不同環境下的生產調整能力，保證了大規模生產過程中產品的穩定性。配方研發和生產工藝環節鑄造行業技術壁壘，打造

3、公司競爭優勢。烘焙行業涉及產品品類多樣，部分品類(如含乳脂植脂奶油、冷凍面包)的配方及生產工藝難度較大，前期的廢品率較高，只有長時間的試錯和不斷的積累才能掌握配方研制和生產工藝并使二者較好地匹配，因此該類產品的生產企業較少，形成了一定的技術壁壘和門檻。公司憑借完善的研發體系和高質量的研發團隊，通過多年積累持續突破產品的技術難度。在冷凍烘焙食品方面，公司結合我國傳統中式糕點的特點并進行改良，將冷凍烘焙技術運用在老婆餅、蛋黃酥等傳統手工中式糕點中，解決了其難以規?；a的難題。同時，陸續推出了冷凍面包等技術難度較大的品類，解決了其易變質、發酸、體積縮小等難題，大力拓展了我國冷凍烘焙食品產業，并形成

4、了甜甜圈、牛角包、金枕面包等頗具技術壁壘的核心產品，成為公司快速增長的重要驅動力。在烘焙食品原料方面，公司通過調整乳化體系及優化工藝過程，提高了含乳脂植脂奶油的穩定性和操作性，近年來銷售增長迅速。產品持續創新迭代，打開收入天花板。烘焙食品行業的消費者需求呈現多元、變化快的特點，因此只有不斷地進行產品創新和品類迭代才能使企業在行業競爭中處于不敗之地。(1)回顧過往，彰顯出眾的市場敏感度。在烘焙食品原料上，公司早在 2000 年設立之初就從事植脂奶油產品的生產和銷售，近年來不斷對產品進行創新升級，推出含乳脂植脂奶油產品，兼具稀奶油奶香濃郁、口感細膩和植脂奶油打發性好、穩定性強的優點，銷量迅速增長。

5、除奶油產品外，公司近年還持續豐富水果制品、醬料等產品的品類。在冷凍烘焙食品上，早在 2009 年公司就開始從事冷凍烘焙食品業務，主要產品集中在老婆餅、綠豆餅、鮮花餅等無需發酵、生產工藝較為簡單的中式糕點中。2013 年公司捕捉到市場對撻皮產品的需求上升，其生產工序繁瑣且人工成本較高等問題，烘焙店難以自行生產，公司開始建設撻皮產品的自動化生產線，于 2015 年實現了撻皮的全自動化生產，是國內較早實現撻皮全自動化生產的企業。2015 年又成功推出了甜甜圈、牛角包、手撕包等冷凍面包產品，當時市場上同類產品較少，因此上述產品尤其是甜甜圈推出后，迅速獲得了市場的高度認可。近年來公司對市場需求進行快速響應，不斷進行產品開發，2018 年推出了蛋黃酥新品，是公司近年來快速增長的新產品之一。2019 年公司繼續推出了麻薯產品，是公司 2020 年增長最快的新產品之一，未來市場空間廣闊。目前，公司的冷凍烘焙食品中，既有銷售收入已超過上億元的熱銷單品，也出現部分增長非常迅速、未來銷售規模廣闊的新產品。