【公司研究】新洋豐-一季度業績大增毛利率提升顯著-210414（23頁）.pdf

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1、事件：公司發布2021年一季報，2021年一季度公司營收33.11億元，同比增長17.8%。歸母凈利潤為3.41億元，同比增長77.32%?？鄯呛髿w母凈利潤為3.37億元，同比增長76.74%?；久抗墒找?.27元。ROE(加權)為4.8%。點評：備肥春耕，銷售毛利率提升顯著備肥春耕，公司一季度業績同增77.32%，產品毛利率提升顯著。一季度公司銷售毛利率達20.17%，較20年四季度提升13.96%，較20年一季度提升3.24%。三費控制優異，公司一季度銷售費用率3.38% ，較去年同期下滑1.89%;管理費用率3.26%，較去年同期增1.00%;研發費用率0.27%，增長0.13% ，公

2、司研發力度有所加強。一季度磷酸一銨價差擴大、復合肥價差受原材料漲價影響縮窄2021年一季度磷酸一銨價格為2358.3元/噸，價格同比上漲16.8%，價差明顯擴大至916.73元/噸，同比增長35.95%，環比增長42.82%;復合肥價差受主要原材料漲價影響有所收窄，一季度氯基復合肥價格為1979.7元/噸，價格同比上漲8.26%，價差僅為168.2元/噸，同比下降17.69%，環比下降41.3%;硫基復合肥價格為2239元/噸，價格同比上漲7.41%，價差僅為145.5元/噸，同比下降25.16%，環比下降38.08%。受益于一體化產業鏈，21年景氣持續公司作為一體化復合肥龍頭，迄今已具備磷酸一銨年產能180萬噸(全國第一)、鉀肥進口配額30萬噸、配套320萬噸低品位磷礦洗選能力和配套生產合成氨15萬噸/年等。未來30萬噸合成氨技改項目有望進一步提升公司抵御原材料價格波動影響的能力。盡管原材料價格有所波動，但公司作為一體化龍頭有望受益于原材料漲價。預計21年伴隨著農產品景氣周期，公司復合肥有望實現量價齊升 。