奧緯咨詢（Oliver Wyman）：努力維持批發銀行的回報（英文版）（37頁）.pdf

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1、批發銀行的回報率很高。十年來市場和IBD業務的結構變化導致了更有效的資產負債表使用和波動性捕捉，為在流感大流行中保持彈性的表現奠定了基礎。我們認為，在積極的宏觀和政策環境下，提高12%以上的回報率是可持續的，這是一種不同的觀點，因為大多數投資者將回報率正?；?0%。我們認為，通過將重點轉向交易銀行業務，特別是高增長支付領域，我們還有空間進一步提高并釋放隱藏的價值。為了釋放增長，將重點放在核心業務的經常性費用上，并轉向基于服務的模式。迅速采取行動以抵御干擾。CIB的回報持續提高，但重點轉向交易銀行業務。批發銀行業務在這場大流行中表現出了彈性，實現了10年來最好的一年，收入同比增長7%，股本回報

2、率(ROE)為12%。多元化模式的好處顯而易見，去年市場和IBD特許經營增長了26%，受益于結構變化，減少了對資產負債表和資產價格的依賴。這些收益遠遠抵消了利率敏感業務的弱點。雖然大流行期間的政策有所幫助，但在我們看來，2020年的回歸是可持續的。首先，宏觀背景是建設性的，2021-2022年名義GDP增長率為7-10%，經過十年的改革后，預期將有一個穩定的監管環境。第二，銀行可以通過釋放交易銀行業務中的隱性價值來推高股價。該業務的基本面依然強勁，實現了30-45%的凈資產收益率周期。然而，在過去3年里，這一領域的非銀行參與者獲得了巨大的價值轉移，隨著銀行損失超過1萬億美元，Adyen和Square等支付專家獲得了超過1萬億美元的市場資本。非銀行業務模式具有顯著優勢，但是，批發企業和其他參與者之間的結構性差異并不能保證這種估值差距。銀行可以通過加倍減少交易銀行業務，縮小價值差距，并在市場動蕩中重新確立其目前的領先地位。