《2021年乳業行業上游成本及下游需求分析報告（13頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《2021年乳業行業上游成本及下游需求分析報告（13頁）.pdf（13頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。
從21 年春節動銷情況來看，開門紅業績有望達成。2021 年春節期間動銷情況良好，區別于 2020 春節疫情受損嚴重，根據草根調研數據，部分乳企同比 2019 年仍有增長。1.)送禮需求恢復：疫情整體可控，送禮需求恢復推動節日消費，春節就地過年，一二線居民就地過年消費能力強。2.)促銷平穩：奶價仍處于上行區間，就草根調研數據來看，費用投放叫年前基本持平，促銷平穩周期。3.2 成本上漲區間促銷平穩復盤過去近 10 年間的奶價周期，以龍頭伊利為例子。1)奶價處于上行周期時：原奶價格整體走高，對毛利率承壓，公司一般會減弱宣傳費用率，以期提升凈利率水平。2)奶價處于下行周期時：前期公司享受收入及成本差，帶來盈利能力改善，但隨著加大打折促銷力度搶占市場份額，廣告宣傳推廣費用率上升，銷售費用率上升，凈利率承壓。(2020年上半年，尤其是 1Q20，奶源受終端需求萎縮影響，倒逼價格下跌，乳企庫存承壓，打折促銷力度加大，盈利質量受損)。根據動態平衡推演，我們認為目前乳業處于凈利率水平改善周期中，將帶來乳業板塊整體機會。
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