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儲能業務持續高速增長,毛利率大幅提升。20 年營收19.43 億元,同比大增218.52%,出貨量 2.4gwh 左右,均價 0.92 元/wh,我們預計毛利率 35%以上。根據 SNE Research 統計,2020 年全球儲能電池出貨量為 20GWh,同比增長 82%;根據中關村儲能產業協會數據,2020 年中國發電側儲能裝機量實現同比增速438%,根據 Wood Mackenzie、歐洲儲能協會數據,美國、歐洲發電側與電網側儲能合計裝機量分別實現同比增速 455%、 96%。在儲能市場景氣度高漲的背景下,公司由提供儲能電芯向儲能系統轉變,我們預計 21 年是儲能高速發展的元年,公司將同時受益于海外及國內電網側儲能采購,有望實現高速增長,我們預計21 年公司儲能出貨量有望超過12gwh。其他業務收入保持高增。該業務包括技術許可等,20 年營收55.21 億元,同比大增141.2%,其中 2H 收入19.72 億元,環比下降 44.4%。