【公司研究】安徽建工-厚積薄發業績加速釋放裝配式建筑強勢啟航-210516（29頁）.pdf

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1、公司工程業務結構持續優化，表現在房建業務占比下降，基建業務占比提升;單一施工業務占比下降，PPP、EPC 業務占比提高。2017-2020 年公司工程業務收入分別為 299.13 億元、 306.90 億元、356.55 億元和 395.77 億元，復合增長率為 9.78%。公司工程業務按照行業劃分，分為基建工程和房建工程，2017-2020 年公司基建工程業務收入分別為 166.60 億元、 180.84 億元、181.75 億元和 229.91 億元，復合增長率為 11.33%，業務占比從 2017 年的55.70%提高到 2020 年的 58.09%，基建工程業務占比提高;房建工程業務收

2、入分別為 132.52億元、126.05 億元、174.80 億元和 165.86 億元，復合增長率為 7.77%，業務占比從 2017年的 44.30%下降到 2020 年的 41.91%，房建工程業務占比下降。從業務模式來看，公司建筑工程業務主要分為單一施工、PPP 和 EPC 項目。2017-2020 年公司單一施工業務收入分別為 271.37 億元、267.84 億元、281.44 億元和 309.69 億元，復合增長率 5.45%，業務占比從 2017 年的 90.72%下降到 2020 年的 78.25%，業務占比持續下降;PPP 業務收入分別為 21.11 億元、33.32 億元

3、、72.63 億元和 75.54 億元，復合增長率 52.87%，業務占比從 2017年的 7.06%提高到 2020 年的 19.06%，業務占比持續提高;EPC 業務收入分別為 6.65 億元、 5.73 億元、2.48 億元和 10.65 億元，復合增長率 17.01%，業務占比從 2017 年的 2.22%提高到 2020 年的 2.69%，占比下降趨勢得到有效控制。從新簽合同、在建項目和在手訂單來看，公司工程業務結構仍將繼續優化，基建業務和 PPP業務占比仍將提高。2020 年公司新簽合同 627 億元，其中基建新簽合同 383 億元，占比61.08%;房建新簽合同 244 億元，占

4、比 38.92%。截至 2020 年末，公司在建項目 680 個，合同總金額 1822 億元，其中房建工程項目 227 個，合同總金額 566 億元;基建工程項目 413個，合同總金額 1211 億元;專業工程及其他 40 個，合同總金額 45 億元。在建項目中，基建工程項目數量占比 60.74%，合同金額占比 66.49%;房建工程數量占比 33.38%，合同金額占比 31.07%。因此，基建工程業務占比有望持續提升，房建工程業務占比持續下降。從在手訂單來看，截至 2020 年末，公司未完工項目合計 680 個，未完工項目合同總金額 1822億元，未完工項目剩余合同總金額約 778 億元，其中單一施工剩余合同金額 566 億元，PPP剩余合同金額 204 億元，EPC 剩余合同金額 8 億元，分別占比 72.77%、26.20%和 1.02%，單一施工業務占比有望繼續下降，PPP 業務占比有望繼續上升。