2021年平安銀行戰略轉型及業務布局分析報告（23頁）.pdf

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1、1. 生息資產較快增長。平安銀行 2020 年持續加大支持實體經濟力度，戰略轉型驅動下零售、對公信貸投放均保持強勁增長，2020Q3 末總資產同比增速達 17.2%，貸款同比增速達到 20.2%，有望帶動生息資產同比增速保持較高水平。在 2020 年高基數影響下，我們預計 2021-2022 年生息資產、貸款同比增速均會逐步下滑，但仍有望保持較高水平?！靶氯陸鹇浴本劢怪厮苜Y產負債結構，綜合金融生態的構建及 AUM 的持續做大有助于沉淀活期存款，2021-2022 年存款有望較快增長。我們預計 2020-2022 年生息資產同比增速為17.5%、15.0%、14.0%，貸款同比增速為 20.0

2、%、15.4%、14.2%，存款同比增速為 14.6%、 15.0%、15.5%。2. 息差有收窄壓力。銀行向實體經濟讓利，LPR 定價下行趨勢決定了生息資產收益率收窄，我們測算平安銀行 2020 年 1-9 月生息資產收益率為 4.71%，預計未來生息資產收益率將進一步下降，我們預測 2020-2022 年生息資產收益率為 4.67%、4.50%、4.40%。公司將負債成本管控提升至戰略高度，通過客戶資金在銀行體系內的自然沉淀帶來低成本存款，我們測算 2020 年 1-9 月計息負債成本率為 2.38%，預計計息負債成本率有望持續下行，我們預測 2020-2022 年計息負債成本率為 2.3

3、6%、2.18%、2.06%。利率市場化、銀行讓利實體等因素促使上市銀行凈息差總體上呈收窄趨勢，我們測算 2020 年前三季度上市銀行平均凈息差為 2.07%，較 2019 年-5bp。我們測算公司 2020 年 1-9 月凈息差為 2.51%，較 2019 年-4bp，預計在降成本策略下公司凈息差收窄幅度有望小于行業平均，且后續有望逐步企穩，我們預測 2020-2022 年凈息差分別為 2.49%、2.46%、2.46%。3. 中間業務收入較快增長。2020 年前三季度平安銀行手續費及傭金凈收入同比增速為15.8%，主要受益于個人代理基金及信托計劃手續費收入和對公傳統業務手續費收入。當前平安

4、銀行聚焦中高端客群，私行財富業務迎來大發展，客群規模和 AUM 均呈快速增長態勢，未來有望保持高速增長，帶動私行財富業務手續費收入釋放。此外，對公業務著力打造交易銀行、綜合金融，有望帶動結算、投行等多元中間業務收入快速增長。我們預測2020-2022 年手續費及傭金凈收入同比增速為 17.0%、17.5%、17.0%。4. 不良貸款率下降，信貸成本逐步下降。2020Q1 末、Q2 末、Q3 末平安銀行不良率分別為 1.65%、1.65%、1.32%，上市銀行平均不良率分別為 1.44%、1.47%、1.50%。平安銀行對公端重點突破戰略客群，信貸投放專注于更為合適且優質的行業及客戶;零售端信貸投放逐步向按揭及持證抵押等低風險貸款傾斜，客群質量不斷升級，有望帶動資產質量持續向好。同時公司不良貸款處置力度較強，我們預計公司不良貸款率有望繼續改善，并持續低于行業平均水平，我們預測 2020-2022 年末不良率分別為 1.30%、1.25%、1.20%。公司 2020 年主動加大撥備計提力度，提升風險抵御能力，后續信用成本有望隨資產風險偏好的降低而逐步降低，我們預計 2020-2022 年信貸成本分別為 3.15%、3.05%、2.95%。