【公司研究】美暢股份-深度報告：金剛石線王者高壁壘助登光伏騰飛時代寶座-210528（21頁）.pdf

《【公司研究】美暢股份-深度報告：金剛石線王者高壁壘助登光伏騰飛時代寶座-210528（21頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】美暢股份-深度報告：金剛石線王者高壁壘助登光伏騰飛時代寶座-210528（21頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、金剛石線毛利率和凈利率水平大幅優于同行業平均水平。2020年公司金剛石線毛利率為58.72%，同比提高2.06個百分點。在2018年“光伏531新政” 出臺后，金剛石線價格大幅下降，行業內金剛石線廠商毛利率均大幅下滑。2016-2020年，公司金剛石線毛利率分別高于同行業可比公司同類產品平均水平31.01、19.48、29.64、36.61和31.34個百分點，期間即使受到政策影響，公司金剛石線盈利能力仍顯著領先行業平均水平。公司金剛石線毛利率高主要是，一方面，公司的“單機六線”生產工藝及更優的良品率、規模優勢使得公司的單位成本較低;另一方面，公司2019年與奧鋼聯戰略合作轉為母線自制，使得原

2、材料成本大幅低于可比公司，因此使得公司的金剛石線單位成本較低。隨著公司進一步深化一體化，將帶來更優的成本優勢，預計公司的金剛石線毛利率能保持在行業平均毛利率水平之上。另一方面，2016-2020年公司的凈利率水平維持在34%-55%之間，均大幅高于行業平均水平。2.3公司注重研發，提升創新實力公司重視研發，推動技術創新。2016-2020年隨著公司規模的擴大，公司的研發費用呈上升趨勢，年復合增長率為234.03%，大幅高于行業平均水平年的復合增長率119.40%;2017-2018年由于公司收入規模迅速擴大，研發費用率相對行業平均水平較低;2019年，隨著金剛石線市場競爭加劇，公司加大了在金剛

3、石線、金剛石線核心原材料以及金剛石線切割應用等多領域的研發投入，研發費用大幅增長，研發費用率大幅提高，略低于可比行業平均水平，2020年公司的研發費用率與行業平均水平相當，研發費用保持行業領先。截至2020年底，公司主要的在研項目包括開方線切割線開發、藍寶石切割線、磨削硅錠樹脂砂輪的制備技術、環形金剛線開發、裸砂電鍍金剛線、建材切割項目、金石計劃、硅切片-柔性切割金剛線開發、新生產線開發、環線設備開發、母線開發研究(N01-N04規格)、藍寶石加工工具開發等?？偟膩砜?，公司注重提升研發實力，專利數量持續提高，不斷提升產品的技術水平，維持強大的技術優勢。公司2020年度共獲得授權專利15項，其中發明2項，受理專利18項。截至2020年底，公司及子公司已累計獲得授權專利74項，其中發明專利9項、實用新型65項，對公司技術成果形成了有效保護。