【公司研究】美暢股份-公司深度報告：金剛石線絕對龍頭盈利水平力壓群雄-210202（20頁）.pdf

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1、金剛石線絕對龍頭，盈利水平力壓群雄 Table_CoverStock 美暢股份(300861)公司深度報告 Table_ReportDate 2021 年 02 月 02 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 2 證券研究報告 公司研究 公司深度報告 美暢股份美暢股份(300861)(300861) 投資評級投資評級 買入買入 上次評級上次評級 資料來源：萬得，信達證券研發中心 Table_BaseData 公司主要數據 收盤價（元）56.50 52 周內股價波動區間 (元) 79.00-43.68 最近一月漲跌幅() -43.50 總股本(億股)4.00 流通 A 股比例()1

2、00.00 總市值(億元)226.01 資料來源：信達證券研發中心 金剛石線金剛石線絕對絕對龍頭，龍頭，盈利水平力壓群雄盈利水平力壓群雄 Table_ReportDate 2021 年 02 月 02 日 本期內容提要本期內容提要: : 金剛石線切割絕對龍頭，優勢地位明顯金剛石線切割絕對龍頭，優勢地位明顯。公司是國內光伏硅片切割用金剛 石線生產龍頭企業，是隆基、晶科、晶澳、協鑫等硅片龍頭金剛石線第一供 應商。公司成立于 2015 年，之后通過國產替代，加速硅片切割領域金剛石 線切割替代砂漿切割進程，并實現業務規?？焖贁U大，截至 2020 年底，公 司擁有金剛石線產能 3500 萬公里，市占率超

3、 50%，為行業絕對龍頭。 光伏裝機增長明確，推動金剛石線需求高增光伏裝機增長明確，推動金剛石線需求高增。在全球碳中和進程持續推進 及光伏發電成本持續下降背景下，我們預計至 2025 年全球光伏裝機規模 320GW，年復合增速 20%。下游硅片環節受光伏裝機持續增長帶動，龍頭 企業加速擴產，保障自身市場地位。我們預計至 2022 年金剛石線需求達 5451 萬公里，復合增速 29%。 多優勢保障強勁盈利能力多優勢保障強勁盈利能力。截至 2020Q3，公司毛利率和凈利率水平分別 為 58.5%和 37.6%，盈利能力卓越。其中主要得益于：1.公司自主研發“單 機六線”設備， 較同行“單機 1-3 線”設備產能提升 2-6 倍， 同時分攤成本。 2019 年開始，公司啟動產能提效項目，2021 年 3 月底完成后將在原來基礎上再 增 1000 萬公里產能；2.向上游延申實現母線自供，公司與奧鋼