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【研報】煤炭開采行業：供需矛盾難解煤價有望再次上行-210530（16頁）.pdf

上傳人：木*** 編號：38280 2021-05-31 PDF PDF 15頁 1.42MB 打包全文圖表打包全文圖表

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1、1.2.3.價格：維穩運行，不同品種有所分化本周，京唐港山西主焦報收 2100 元/噸，周環比持平?，F階段煉焦煤價格已屢次突破新高，短期之內煉焦煤供需局面依舊偏緊。但受近期政策調控及下游焦炭市場觸頂承壓等因素影響，下游采購速度放緩，庫存壓力稍顯，后期煤價上漲空間或被壓縮，預計短期內煉焦煤市場將暫穩運行;配煤中的氣煤、瘦煤或隨著動力煤市場的降溫價格有所回調。長期而言，考慮到進口澳洲焦煤仍未放開，且進口蒙古焦煤通關不及預期，補充有限，整體而言焦煤供應端難有大幅增量，焦煤供需缺口明顯，格局向好趨勢不變。長期而言，國內煉焦煤供需格局持續向好，主焦煤或尤其緊缺。主因：國內存量煤礦有效供應或逐步收縮：由

2、于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，在環保、安監常態化的背景下，國內焦煤礦的有效供給或逐步收縮(如山東要求 2021 年關閉退出 3400 萬噸/年煤炭產能; 國內焦煤新建礦井數量有限，面臨后備資源不足困境：焦煤儲量僅占我國煤炭總儲量的 20%25%，屬稀缺資源。在約 200 座新建礦井中，僅 9 座煤礦(合計產能2940 萬噸/年)屬煉焦煤礦井焦煤，其體量相對每年約 12 億噸的煉焦原煤產量而言明顯偏低，意味著國內煉焦煤未來增產潛力較小，面臨后備資源儲備不足的困境。澳煤缺口難以彌補：由于中澳地緣政治趨緊，我國目前已加強對澳煤進口限制，2021年 13 月，澳煤 0 通關。一方面，澳煤進口停滯將造成年約 3500 萬噸進口減量;另一方面，澳洲煉焦品質優異(低灰、低硫、高粘結)，屬主焦煤稀缺品種，澳煤進口停滯將加劇我國主焦煤供應緊張的局面。

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根據報告的內容，本文主要概括了以下幾個關鍵點： 1. 動力煤：迎峰度夏臨近，供需矛盾難緩解，煤價止跌企穩。產地坑口煤價小幅回落，港口庫存止漲轉跌，海運下游采購意愿整體偏弱，電廠日耗遠高于往年同期，庫存低位補庫壓力巨大，內外貿煤價齊跌，進口利潤收窄，煤價止跌企穩。 2. 焦煤：供應依舊緊張，價格持穩運行。產地價格多持穩為主，庫存小幅增長，價格維穩運行，不同品種有所分化。 3. 焦炭：焦鋼博弈持續，焦價拐點將現。焦化產能利用率維持高位，焦炭供需缺口邊際收窄，庫存繼續回落，鋼廠焦炭庫存止跌轉增，噸焦盈利維持高位，價格焦企提漲、鋼企提降，博弈進入白熱化。 4. 投資策略：待恐慌情緒釋放過后，無論煤價、股價仍將延續其原有運行趨勢，建議逢回調積極布局加倉。動力煤淡季不淡，價格遠超市場預期，全年煤價中樞確定性上移，重點推薦長協占比偏低的兗州煤業、陜西煤業、中煤能源以及晉控煤業。焦煤長期向好趨勢明確，供需缺口將逐步放大，重點推薦全國焦煤龍頭山西焦煤，以及區域龍頭淮北礦業、平煤股份、盤江股份。焦炭供需階段性趨緊，提漲周期延續，重點推薦金能科技、中國旭陽集團。

動力煤價格為何止跌企穩？焦煤供應緊張局面何時能緩解？焦炭價格博弈進入白熱化，未來走勢如何？

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