【研報】煤炭開采行業：港口動力煤價反彈雙焦產業鏈持續高景氣-20201024（18頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 1010 月月 2424 日日 煤炭開采煤炭開采 港口動力煤價反彈，雙焦產業鏈持續高景氣港口動力煤價反彈，雙焦產業鏈持續高景氣 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：陳晨分析師：陳晨 執業證書編號：S0740518070011 Email: .cn Table_Profit 基本狀況基本狀況 上市公司數量 38 行業總市值(百萬元) 809,364 行業流通市值(百萬元)

2、208,836 Table_QuotePic 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 2020.10.18 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 16.65 2.21 2.17 2.09 2.15 7.5 7.7 8.0 7.7 0.92 買入 陜西煤業 8.75 1.10 1.16 1.31 1.08 8.0 7.5 6.7 8.1 1.45 買入 淮北礦業 10.08 1.68 1

3、.67 1.68 1.79 6.0 6.0 6.0 5.6 1.06 買入 平煤股份 5.21 0.31 0.50 0.55 0.61 16.8 10.4 9.5 8.5 0.83 買入 盤江股份 6.00 0.57 0.66 0.59 0.65 10.5 9.1 10.2 9.2 1.40 買入 西山煤電 4.63 0.57 0.54 0.45 0.47 8.1 8.6 10.3 9.9 0.85 買入 露天煤業 9.68 1.24 1.28 1.32 1.43 7.8 7.6 7.3 6.8 1.06 買入 備注：股價為 10 月 30 日收盤價 投資要點投資要點 投資策略投資策略：煤電產

4、業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 605 元/噸， 環比上漲 7 元/噸，價格有所反彈。當前，進口煤限制政策依然較嚴，疊 加運輸價格倒掛，港口供應依然偏緊，港口庫存低位徘徊，需求側北方地 區供暖季需求較好，短期預計動力煤價高位震蕩為主。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：上 周焦企實現了第 5 輪提漲，模擬的噸焦毛利達到 350 元/噸以上，本周焦 炭價格持平為主，當前山西去產能和主產區環保限產等因素壓制焦炭產 量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短 期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。近期限制從澳洲進口煤炭， 山西地區強化安全檢查等都對煉焦煤煤價

5、形成支撐。預計短期內，煉焦煤 價格以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年 動力煤價大致區間就位于 500-600 元/噸之間，龍頭煤企有望保持相對穩 定的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為充分，繼 續看好板塊的估值修復邏輯。 推薦關注股息率較高的行業龍頭： 陜西煤業、陜西煤業、 中國神華、平煤股份、盤江股份中國神華、平煤股份、盤江股份等，山西國改標的：西山煤電、潞安環能西山煤電、潞安環能 等，彈性標的：淮北礦業、兗州煤業淮北礦業、兗州煤業，煤炭+電解鋁標的：神火股份、露神火股份、露 天煤業天煤業，焦炭標的：金能科技金能科技，中國旭陽集團（港股）

6、，中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價港口煤價有所反彈有所反彈，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升。（1）截至 10 月 30 日， 秦皇島港山西優混平倉價收于 605 元/噸， 周環比上漲 7.0 元/噸。 （2） 截至 10 月 29 日， 紐卡斯爾動力煤價格為 60.4 美元/噸， 周環比上升 0.5%。 截至 10 月 30 日，國內-進口煤價差為 242 元/噸，周環比上升 7.0 元/噸。 （3）截至 10 月 15 日，重點電廠煤炭庫存量 9281 萬噸，可用天數 30 天， 環比分別上升 205 萬噸和上升 1 天。截至 10 月 30 日，秦皇島港庫存

7、505 噸，周環比下降 1.0 萬噸；廣州港庫存 285 萬噸，周環比增加 7.7 萬噸。 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存小幅小幅上升上升、焦煤價格、焦煤價格穩中有漲穩中有漲。（1）截至 10 月 30 日， 京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為 1470 元/噸，周環比雙焦 30 元/ 噸。（2）截至 10 月 29 日，峰景礦硬焦煤價格 124 美元/噸,周環比下降 1.6%；低揮發噴吹煤價格 88 美元/噸，周環比上漲 2.0%。（3）截止 10 月 30 日，國內獨立焦化廠（100 家）煉焦煤總庫存 905 萬噸，周環比上 升 42 萬噸。 焦炭：焦炭：開工率開工率小幅小幅上升上升、價格、

8、價格持平持平。（1）截至 10 月 30 日，唐山地區二 級冶金焦價格為 2050 元/噸，周環比持平。（2）截至 10 月 30 日，噸焦 毛利為 354 元/噸，周環比持平。（3）截至 10 月 30 日，國內獨立焦化廠 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 （100 家）焦爐生產率 83%，周環比上升 0.2 個百分點。截至 10 月 23 日， 全

9、國高爐開工率 68.4%，周環比上升 0.14 個百分點。（5）截至 10 月 30 日，三類焦化企業（產能200 萬噸） 焦炭總庫存 27.9 萬噸，周環比上漲 1.7 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧： （1） 前三季度甘其毛都口岸進口煤炭突破 1000 萬噸； （2） 1-9 月全國煤炭開采和洗選業實現利潤 1544 億元；（3）鄂爾多斯煤礦嚴 禁超產 內蒙古增產效果有待驗證。 風險提示：風險提示：經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 qRrMmNnNqNoPsNpNnQnNtMaQbP6MsQpPpNmMfQnMqRlOnNmP9PoOvMxNmMtNwMmPrP

10、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：港口動力煤價反彈，雙焦產業鏈持續高景氣投資策略：港口動力煤價反彈，雙焦產業鏈持續高景氣 . - 5 - 動力煤：港口煤價有所回升，國內動力煤：港口煤價有所回升，國內- -進口煤價差上升進口煤價差上升 . - 7 - 國內煤價：港口價格全面上升 . - 7 - 國際煤價：海外價格漲跌互現，國內-進口煤價差上升 . - 7 - 運輸：海運費小幅下調 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存上升，秦港庫存環比上升 . - 8 - 焦煤：下游庫存繼續小幅上升、焦煤價格穩中有漲焦煤：下游

11、庫存繼續小幅上升、焦煤價格穩中有漲 . - 10 - 價格：國內港口價格上漲、澳洲焦煤價格下跌 . - 10 - 庫存：焦化廠焦煤庫存環比上漲、鋼廠庫存環比上升 . - 10 - 焦炭：開工率小幅上升、價格持平焦炭：開工率小幅上升、價格持平 . - 11 - 價格：焦炭價格環比持平、螺紋鋼價格環比上升 . - 11 - 利潤： 噸焦毛利環比持平 . - 12 - 供給：焦化廠開工率小幅上升 . - 12 - 需求：全國高爐開工率周環比下降 . - 13 - 庫存：鋼廠焦炭庫存環比增加， 焦化企業庫存環比增加 . - 13 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數下跌煤炭板塊表現：上周煤炭指數下跌 3.7

12、%3.7%，弱于滬深，弱于滬深 300300 下跌下跌 1.7%1.7% . - 14 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 16 - 前三季度甘其毛都口岸進口煤炭突破 1000 萬噸 . - 16 - 1-9 月全國煤炭開采和洗選業實現利潤 1544 億元 . - 16 - 鄂爾多斯煤礦嚴禁超產 內蒙古增產效果有待驗證 . - 16 - 貴州省批復同意擬預留礦區范圍煤礦 512 處 . - 16 - 風險提示風險提示 . - 17 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格環比上升

13、：秦皇島動力煤價格環比上升 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格全面上漲：山西地區動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格上升：紐卡斯爾港口動力煤價格上升 . - 8 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比上升進口煤價差周環比上升 . - 8 - 圖表圖表 6 6：本周國內海上煤炭運價全面下降：本周國內海上煤炭運價全面下降 . - 8 - 圖表圖表 7 7：重點電廠煤炭庫存環比上升：重點電廠煤炭庫存環比上升 . - 9 - 圖表圖表 8 8：重點電廠煤炭可用天數環比上升：重點電廠煤炭可用天數環比上升 . - 9 - 圖表圖表

14、9 9：秦皇島港煤炭庫存環比下降：秦皇島港煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：廣州島港煤炭庫存環比上升：廣州島港煤炭庫存環比上升 . - 9 - 圖表圖表 1111：本周京唐港主焦煤庫提價周環比上漲：本周京唐港主焦煤庫提價周環比上漲 . - 10 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1212：本周國際煉焦煤價格環比下降：本周國際煉焦煤價格環比下降 . - 10 - 圖表圖表 1313：港口煉焦煤：港口煉焦煤庫存環比上漲庫存環比上漲 . - 11 - 圖表圖表 1414：焦化廠煉焦煤庫存環比上升：焦化廠煉

15、焦煤庫存環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1515：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1616：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1717：本周唐山地區焦炭價格周環比持平：本周唐山地區焦炭價格周環比持平 . - 12 - 圖表圖表 1818：本周螺：本周螺紋鋼現貨價格周環比上升紋鋼現貨價格周環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：本周噸焦毛利周環比持平：本周噸焦毛利周環比持平 . - 12 - 圖表圖表 2020：本周全國獨立焦化廠生產率環比上升：本周全國獨立焦化廠生產率環比上升 .

16、 - 12 - 圖表圖表 2121：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 12 - 圖表圖表 2222：本周全國高爐開工率周環比上升：本周全國高爐開工率周環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2323：螺紋鋼主要：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比下降鋼廠開工率環比下降 . - 13 - 圖表圖表 2424：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比增加：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比增加 . - 14 - 圖表圖表 2525：分類焦化廠焦炭庫存情況：分類焦化廠焦炭庫存情況 . - 14 - 圖表圖表 2626：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 . - 15 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱

17、讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略：港口動力煤價反彈，港口動力煤價反彈，雙焦雙焦產業鏈持續高產業鏈持續高景氣景氣 動力煤動力煤： 短期價格短期價格高位震蕩為主高位震蕩為主。 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 605 元/噸，環比上漲 7 元/噸，價格有所反彈。當前，進口煤限制政策依然 較嚴，疊加運輸價格倒掛，港口供應依然偏緊，港口庫存低位徘徊。需 求側，北方地區供暖季需求較好，當前重點電廠庫存較高（最新截至 10 月 15 日庫存為 9281 萬噸、可用天數 30 天，周環比上升 205 萬噸和 1 天，當日耗煤 325 萬噸，同比下降 3%）?？?/p>

18、慮當前進口煤限制政策依 然較嚴、港口庫存偏低、價格倒掛等因素，短期預計動力煤價高位震蕩 為主。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格穩預計煉焦煤價格穩中偏強中偏強為主。為主。焦炭價格強勢運行，焦企開工 率處于高位，本周焦煤價格繼續高位運行。近期限制從澳洲進口煤炭， 山西地區強化安全檢查等都對煉焦煤煤價形成支撐。預計短期內，煉焦 煤價格以穩偏強為主。 焦炭：焦炭：價格平穩價格平穩偏強偏強運行。運行。上周焦企實現了第 5 輪提漲，模擬的噸焦毛 利達到 350 元/噸以上， 本周焦炭價格持平為主， 當前山西去產能和主產 區環保限產等因素壓制焦炭產量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游 鋼廠開工率在高位，焦炭

19、市場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲 難跌。 投資策略投資策略：煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 605 元/噸， 環比上漲 7 元/噸，價格有所反彈。當前，進口煤限制政策依然較嚴，疊 加運輸價格倒掛，港口供應依然偏緊，港口庫存低位徘徊，需求側北方 地區供暖季需求較好， 短期預計動力煤價高位震蕩為主。 煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈： 上周焦企實現了第 5 輪提漲， 模擬的噸焦毛利達到 350 元/噸以上， 本周 焦炭價格持平為主，當前山西去產能和主產區環保限產等因素壓制焦炭 產量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市 場短期內處于供應偏緊局面

20、，短期價格易漲難跌。近期限制從澳洲進口 煤炭， 山西地區強化安全檢查等都對煉焦煤煤價形成支撐。 預計短期內， 煉焦煤價格以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：從供需格局和政策走向上來看， 未來幾年動力煤價大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 龍頭煤企有望保 持相對穩定的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較 為充分，繼續看好板塊的估值修復邏輯。推薦關注股息率較高的行業龍 頭：陜西煤業、中國神華、平煤股份、盤江股份陜西煤業、中國神華、平煤股份、盤江股份等，山西國改標的：西西 山煤電、潞安環能山煤電、潞安環能等，彈性標的：淮北礦業、兗州煤業淮北礦業、兗州煤業，煤炭+電解鋁 標的：神

21、火股份、露天煤業神火股份、露天煤業，焦炭標的：金能科技金能科技，中國旭陽集團（港，中國旭陽集團（港 股）股）。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020 年 10 月 30 日收盤價；標注（+）的公司為中泰煤炭團隊預測 EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）16.651.142

22、.262.212.172.092.151578888買入買入 永泰能源（+）1.320.060.050.010.010.020.0323272491176644持有 中煤能源（+）3.930.150.180.260.420.470.47262215988增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.010.421.381.611.761.461.292176567買入買入 蘭花科創（+）5.02-0.580.680.950.580.570.62-975998增持 潞安環能（潞安環能（+）5.880.290.930.890.800.680.722067798買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)8.750.281.

23、041.101.181.311.083188778買入買入 盤江股份盤江股份(+)6.000.120.530.570.660.590.655111119109買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.630.140.500.570.540.450.47349891010買入買入 冀中能源（+）3.540.070.300.250.260.310.35511214141110增持 昊華能源（+）3.82-0.010.520.600.220.090.14-38276174227持有 恒源煤電（+）4.890.041.101.220.941.121.1112244544買入 開灤股份（+）4.900.350

24、.330.860.720.640.7614156786增持 平煤股份（+）平煤股份（+）5.210.320.580.300.500.550.61169171199買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）9.680.501.071.241.281.321.431998877買入買入 山煤國際（+）9.600.160.190.110.590.550.60605187161716買入 鄭州煤電2.01-0.620.620.15-0.76-3313-3未評級 神火股份神火股份(+)5.090.180.190.130.710.370.5328263971410買入買入 藍焰控股(+)7.830.820.5

25、30.700.580.700.81101511141110增持 大同煤業（+）4.690.110.360.390.540.450.4843131291010持有 山西焦化（+）5.040.060.121.210.310.320.2487424161621持有 美錦能源5.960.300.260.440.230.180.36202314263317未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）10.080.340.411.631.671.681.7930256666買入買入 瑞茂通（+）5.860.520.700.470.410.600.711181314108買入 金能科技(+)金能科技(+)12.36

26、0.701.051.881.131.091.441812711119買入買入 簡單平均簡單平均142322211412 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均322322211412 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價有所有所回升回升，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面全面上升上升 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格回升回升。截至 10 月 30 日： 6000 大卡大同優混價格 635.00 元/噸，周環比增加

27、 7 元/噸； 5500 大卡山西優混價格 605.00 元/噸，周環比增加 7 元/噸； 5000 大卡山西大混價格 550.00 元/噸，周環比增加 9 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 489.00 元/噸，周環比增加 8 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比上漲上漲。截至 10 月 23 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 470 元/噸，周環比上升 2 元/噸； 5200 大卡的朔州動力煤車板價 460 元/噸，周環比上升 2 元/噸； 4800 大卡的朔州動力煤車板價 386 元/噸，周環比上升 0 元/噸； 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力

28、煤價格環比環比上升上升 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格：山西地區動力煤價格全面上漲全面上漲 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格漲跌互現漲跌互現，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格有漲有跌有漲有跌。截至 10 月 29 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 60.35 美元/噸，周環比上升 0.53%； 南非 RB 動力煤價格為 61.1 美元/噸，周環比上升 6.9%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 55.78 美元/噸，周環比下降 0.84%。 本周，國內本周，國內- -進口煤

29、價差進口煤價差上升上升。截至 10 月 30 日： CCI 進口 5500K 指數為 367.7 元/噸，周環比上升 2 元/噸； CCI 國內 5500K 指數為 610 元/噸，周環比上升 7.0 元/噸； 二者價差為 242.3 元/噸，周環比上升 5.4 元/噸； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05

30、2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 單位：元/噸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-

31、05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格上升上升 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券

32、研究所，wind 運輸運輸：海運費小幅下調海運費小幅下調 本周國內海上煤炭運價本周國內海上煤炭運價全面全面下降下降。截至 10 月 30 日： 秦皇島廣州運價 35.70 元/噸，周環比下降 0.1 元/噸； 秦皇島上海運價 26.50 元/噸，周環比下降 0.2 元/噸； 秦皇島寧波運價 41.80 元/噸，周環比下降 0.1 元/噸； 秦皇島福州運價 34.80 元/噸，周環比下降 0.4 元/噸。 圖表圖表 6 6：本周國內海上煤炭運價：本周國內海上煤炭運價全面全面下降下降 來源：中泰證券研究所，wind 庫存：庫存：重點電廠庫存重點電廠庫存上升上升，秦港庫存環比秦港庫存環比上升上升 本

33、周， 重點電廠煤炭庫存環比本周， 重點電廠煤炭庫存環比上升上升， 耗煤量環比， 耗煤量環比上升上升。 截至 10 月 15 日， 重點電廠煤炭庫存量 9281 萬噸，可用天數 30 天，環比分別上升 205 萬 噸和上升 1 天。 重點電廠當日耗煤量 325 萬噸/天， 環比上升 4 萬噸/天。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2

34、017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價歐洲ARA港動力煤現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015-08-10 2015-10-10 2015-12-10 2016-02-10 2016-04-10 2016-06-10 2016-08-10 2016-10-10 2016-12-10 2017-02-10 2017-04-10 2017-06-1

35、0 2017-08-10 2017-10-10 2017-12-10 2018-02-10 2018-04-10 2018-06-10 2018-08-10 2018-10-10 2018-12-10 2019-02-10 2019-04-10 2019-06-10 2019-08-10 2019-10-10 2019-12-10 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 動力煤價格指數(RMB):CCI進口5500(含稅)動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)價差（元/噸,右軸） 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2010-01 2010

36、-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-福州CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-廣州 CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-寧波CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-上海 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文

37、之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 圖表圖表 7 7：重點電廠重點電廠煤炭庫存環比煤炭庫存環比上升上升 圖表圖表 8 8：重點電廠重點電廠煤炭可用天數環比煤炭可用天數環比上升上升 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 本周，動力煤主要港口庫存本周，動力煤主要港口庫存環比環比有升有降有升有降。截至 10 月 30 日： 秦皇島港庫存 504.5 萬噸，周環比下降 1.0 萬噸； 廣州港庫存 284.5 萬噸，周環比上升 7.7 萬噸。 圖表圖表 9 9：秦皇島港煤炭庫存環比：秦皇島港煤炭庫存環比下降下降 圖表圖表 1010：廣州島港煤炭庫存環比：廣州島

38、港煤炭庫存環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 3500.00 4500.00 5500.00 6500.00 7500.00 8500.00 9500.00 10500.00 010203040506070809101112 重點電廠庫存數據重點電廠庫存數據 2017201820192020 單位：萬噸 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 010203040506070809101112 重點電廠庫存可用天數重點電廠庫存可用天數 2017201820192020 單位：天 -100 100 300

39、 500 700 900 1100 010203040506070809101112 秦皇島港秦皇島港 2017201820192020 單位：萬噸 0 50 100 150 200 250 300 350 400 010203040506070809101112 廣州港集團廣州港集團 2017201820192020 單位：萬噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 行業周報行業周報 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存繼續繼續小幅小幅上升上升、焦煤價格焦煤價格穩中有漲穩中有漲 價格價格：國內國內港口價格港口價格上漲上漲、澳洲焦煤價格下跌澳洲焦煤價格下跌 港

40、口焦煤價格周環比港口焦煤價格周環比上漲上漲。截至 10 月 30 日，京唐港山西產主焦煤庫提 價（含稅）為 1470 元/噸，周環比上漲 30 元/噸。 本周國際煉焦煤價格環比下降。本周國際煉焦煤價格環比下降。 截至 10 月 29 日， 峰景礦硬焦煤價格 124 美元/噸,周環比下降 1.59%；低揮發噴吹煤價格 87.8 美元/噸，周環比 上漲 2.0%。 圖表圖表 1111：本周京唐港主焦煤庫提價周環比：本周京唐港主焦煤庫提價周環比上漲上漲 圖表圖表 1212：本周國際煉焦煤價格環比下降本周國際煉焦煤價格環比下降 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 庫存：庫存：焦化廠焦化廠焦煤焦煤庫存庫存環比上漲環比上漲、鋼廠庫存環比上升、鋼廠庫存環比上升 煉焦煤港口庫存環比煉焦煤港口庫存環比上漲上漲。截止 10 月 30 日，京唐港庫存 124 萬噸，周 環比上升