【研報】半導體行業景氣風向標：旺季將至景氣持續-210607（21頁）.pdf

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1、(一)需求端1、智能手機：出貨數據出現疲軟，迎接下半年旺季受印度疫情影響，2021 年全球智能手機出貨量增速下調至 8.5%。根據 IDC，全球一季度智能手機出貨 3.5 億部，同比增長 25.5%。根據 TrendForce 此前統計的數據，自 2019 年以來印度已稱為智能手機的第二大市場。受疫情影響，印度國內經濟及各大智能手機品牌的生產和銷售受到遏制，TrendForce 將 2021 年全球智能手機產量的同比增長預測從 9.4%下調至 8.5%，年產量為 13.6 億部，未來不排除進一步下調的可能。中國市場出貨數據顯疲軟。根據信通院數據，4 月我國智能手機出貨 2697 萬部，同比-3

2、3.9%，環比-23.5%;其中 5G 手機出貨量 2142 萬部，同比+30.8%，占智能手機總出貨量的 79.4%，環比提升 1.4pct。手機出貨量的下滑，部分由于一季度報復性增長透支了一部分需求;手機價格上漲以及新上市機型缺乏賣點，也造成消費者換機動力不足。根據中國移動終端實驗室 2021 年 4 月公布的2020 年第二期 5G終端消費趨勢報告，我國手機用戶的換機周期平均為 25.3 個月，比 2020 年 10 月報告的結果延長 0.7 個月，預計國內手機市場需求端乏力依然是出貨量最大的阻礙。2、PC：一季度全球需求增長強勁，零部件短缺致漲價今年內一季度 PC 出貨高增。根據 Ca

3、nalys，2021 年 Q1 全球 PC 市場出貨 8270萬臺，同比增長 55%，是 2012 年以來最高的第一季度出貨量。高增長一方面由于2020 年訂單積壓，另一方面源于小企業逐漸復蘇帶來的新增需求。Canalys 預計，由于 PC 的各種部件的供貨量嚴重短缺(例如屏幕、GPU 還有一些 PC 內部的芯片等)，預計 2021 年全球 PC 市場(包括平板電腦)的出貨量增長 8%達到 4.97 億臺。根據國家統計局數據，我國 4 月電子計算機產量 3750.7 萬臺，同比+10.8%，環比 -14.7%。臺灣 PC 品牌及代工廠商 4 月營收數據多數同比增長、環比下滑，主要系季節性因素。

4、近期 PC 已開始漲價。IDC 數據顯示，今年 Q1 季度，中國筆記本電腦市場出貨均價環比上漲 6.1%，已開始漲價。據聯想 CEO 楊元慶表示，“從現在的趨勢看，(供應)短缺必然帶來零部件的價格上升。我們會消化其中一部分，除此之外的部分則通過調整價格來實現，這是一個動態的過程?！睋炜萍?，5 月初華為 MateBook 系列筆記 本 經 全 面 漲 價 ， 幅 度 300 元至 600 元 不 等 ， 其 中 漲 幅 最 大 的 是MateBook142021i5/16GB/512GB/MX450，原價 6399 元，現在漲價至 6999 元。(二)庫存端：主動補庫存階段，密切關注需求端警惕

5、重復下單芯片成品的庫存包括三個部分，芯片設計/IDM 公司的庫存、分銷商的庫存、及終端應用廠商的庫存。芯片設計/IDM 廠商存貨金額回升。Fabless 聯發科存貨金額大幅回升，表明進行了備貨應對下游需求;海外 IDM 廠英特爾存貨金額微升，存貨周轉天數仍然維持在較低水平，或由于 MCU/電源管理/功率半導體等緊缺尚未緩解。代工庫存繼續增加，表明下游設計廠商的訂單飽滿。臺積電 20Q3/20Q4/21Q1存貨分別為 38/49/54 億美元，自 2020Q1 起存貨上升，2021Q1 存貨環比繼續提升。代工端庫存增加顯著，表明下游設計廠商下達的訂單仍然飽滿。芯片前置時間創新高，警惕重復下單。根據 SusquehannaFinancialGroup，芯片前置時間(訂購芯片與交付之間的時間間隔)在 4 月增加到 17 周，創 2017 年以來的最高紀錄。交貨前置時間是判斷供需狀況的指標，上一輪高點出現在 2018 年(約14 周)，隨后 2019 年內半導體產業銷售下滑。前置時間拉長通常被視為廠商囤貨預兆，囤貨可能導致積累過多庫存，訂單突然減少，后續需密切跟蹤需求端變化趨勢。