【研報】有色金屬行業：氫氧化鋰需求爆發供需逆轉-210615（32頁）.pdf

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1、 資源端公司具備充足保障能力。(1)銀河鋰業：為保證鋰資源供應，公司與Galaxy Resources 續簽鋰精礦承購協議，銀河鋰業 2020 年鋰精礦供貨量不低于 4.5 萬噸，2021-2025 年每個合同年度供應量不低于 12 萬噸，超過 12萬噸時在同等條件下雅化具有優先購買權。(2)李家溝：公司參股子公司能投鋰業下屬控股公司四川德鑫礦業資源有限公司(能投鋰業持股 75%)擁有李家溝鋰輝石礦采礦權，李家溝鋰輝石礦是目前探明并取得采礦權證的亞洲最大鋰輝石礦，經四川省地質礦產勘查開發局化探隊勘探，共探獲礦石資源量4,036 萬噸，折合氧化鋰資源量約51萬噸;2019年1月11 日，德鑫礦業

2、取得李家溝鋰輝石礦 105 萬噸/年采選項目開工申請批復，該項目總投資115,102.49 萬元;目前該項目井巷工程和礦區道路已開工，預計 2020 年底建成，2021年5月投產;李家溝鋰輝石礦資源的開采，將成為公司鋰業務長期的資源保障。(3)公司子公司雅化國際參股的澳洲上市公司Core預計將于2023年建成，雅化國際與Core 全資子公司鋰業發展簽署了關于鋰精礦的承購協議，從鋰礦床開始商業化生產開始至 2023 年 11 月 30 日，雅化國際將向鋰業發展購買至少 30 萬干噸約 6%的氧化鋰精礦;在鋰礦床開始投產后，雅化國際每年將購買 7.5 萬干噸(上下浮動不超過 10%)的鋰精礦，積極

3、的原料布局將有效保障公司未來鋰鹽產能的快速擴張。 特斯拉長協穩定執行中，優質客戶結構構筑公司業務護城河。公司于2020年12月與特斯拉簽訂電池級氫氧化鋰供貨合同，約定從2021年起至 2025年，特斯拉向雅安鋰業采供價值總計6.3億-8.8億美元電池級氫氧化鋰合同。截止至 2021Q1，特斯拉合同暫未形成實際銷售收入。特斯拉與公司簽訂長協充分體現龍頭車企對公司鋰鹽產品品質的認可，優質的客戶結構有望幫助公司進一步整合上下游資源，構筑強大的業務護城河。 公司于 2020 年剝離人造板業務，正式轉型全球鋰電新能源材料領先企業。公司已經具備從鋰資源(鋰輝石礦)到鋰鹽冶煉加工(碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰)

4、以及國內國際藍籌客戶(與洛克伍德、巴莫科技、廈門鎢業、杉杉能源、寧德時代、LGI 等核心客戶簽約)較為完整的產業鏈布局。 上游資源保障冶煉產能快速擴張。資源方面，公司目前自有業隆溝礦山鋰原礦生產規模40.50 萬噸/年，2020年奧伊諾礦業產出鋰精礦1.07 萬噸。此外，公司已經與銀河資源、AVZ 等優質礦山公司簽署了長期承購協議。以銀河資源為例，公司全資子公司四川盛屯鋰業有限公司 2020 年 11 月與銀河鋰業澳大利亞有限公司簽署承購協議，盛屯鋰業擬向銀河鋰業采購鋰輝石精礦，合作期限為 3 年，在每個合同年度期間采購的最低數量為 6 萬噸。當前鋰資源重要性凸顯，擁有優質資源供應或有效保障公司產能快速擴張。