2021年低壓逆變器市場德業股份公司業務布局分析報告（31頁）.pdf

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1、目前除濕機在歐美等國家的普及率較高，但國內家用普及率較低。隨著生活水平的提高，在消費升級的趨勢下，家用除濕機產品逐漸受到國內消費者的歡迎，市場規模逐漸擴大。預計公司 2021/2022/2023 年環境電器營業收入分別為6.54/7.85/9.42億元。今年毛利率受到原材料影響略有下降。熱交換器：公司熱交換器業務與美的深度綁定，新建產能主要滿足其他客戶的需求。隨著變頻空調的滲透率逐漸提升、公司不斷開拓新客戶，預計熱交換器業務將穩定增長。對比其他可比公司，給予公司熱交換器業務 2022 年的市盈率區間為15x-20x。環境電器：公司的環境電器業務主要為除濕機等小家電，隨著小家電的滲透率提升，除濕

2、機業務營收將快速增長。對比其他可比公司，給予環境電器業務 2022年市盈率區間為15x-20x?？刂齐娖鳎嚎刂齐娖魇枪疚磥淼闹饕砷L點，預計未來仍然保持高增速。公司主要銷售光伏逆變器和儲能逆變器。國內光伏逆變器正處于加速替代海外逆變器的時期，國產產品的份額逐漸提升。而儲能作為未來的發展方向，目前處于爆發前期，公司具備先發優勢，低壓儲能逆變器安全性高，適合海外戶用需求，預計未來成長性較強。對比其他可比公司，給予控制電器業務2022年市盈率區間為35x-40x。 公司介紹：以熱交換器為主業，逆變器業務增速亮眼立足于三大產品系列，逆變器是主要增量德業股份創始于2000年，公司最初從事小型模具的生產，為美的、長城汽車等客戶提供配套產品。2007 年起，公司開始為美的配套空調熱交換器，同時開始涉及電路控制板塊。2018 年初，公司將利潤率較低的注塑件業務轉讓，確立了熱交換器系列、環境電器系列和電路控制系列三大核心業務。目前，公司生產的產品銷往全球多個國家和地區。熱交換器系列的主要產品有蒸發器和冷凝器，是空調的主要零部件，用于熱量的傳遞。環境電器系列的主要產品為除濕機、空氣凈化器等，屬于小家電行業。電路控制系列的主要產品為逆變器、變頻控制芯片等。