【公司研究】杭州柯林-深度報告：變電智能監控領軍企業正在崛起-210618（25頁）.pdf

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1、深耕浙江與優秀同行。目前杭州柯林主要業務在浙江省內，根據公開披露的數據，浙江省 2019-2020 年 GDP 與年用電量位列全國第四并且保持穩定增長趨勢，如此規模的經濟體量和用電量離不開高度可靠的電網電力設備，這也使浙江省在智能電網的發展上一直走在前沿，也為杭州柯林所經營的各項定制化電力設備智能化監測產品提供了龐大的市場空間。浙江省電網可靠度位居全國前列。根據國網浙江省電力有限公司披露的 2019 年服務浙江社會經濟發展報告，公司近年來一直投入建設堅強智能電網，確保優質安全可靠供電，2019 年共完成固定資產投資 319.6 億元，同時浙江國網持續完善電網網架建設，2019年 110 千伏以

2、上輸電線路投產達 2195 千米，變電容量投產 2364 萬千伏安，完成配電網建設項目 6394 個，累計接入配電自動化終端 65 萬臺。通過數字化線上檢測及其他先進技術，浙江國網大大提升省內電網可靠安全度，2019 年電網可靠度達 99.93%，位居我國前列。與此形成鮮明對比的是前不久美國德州的大停電事件：受北極襲來的寒潮影響，德州老舊的電力及電網大面積停擺，除基礎設施老化年久失修因素外，缺乏數字化智能化的電網加大了電力公司針對電網設施巡檢的成本(人力)，也由此可見智能化電網的發展對我國電力供應安全的重要性。公司核心產品主要應用于智能變電站的改造與新建項目中，可以實現變電站內主要電氣設備運行

3、狀態的在線監測和故障預警，使得設備檢修從人工化、定期化向自動化、狀態化過渡，是智能變電站與傳統變電站最核心的區別之一。全國智能變電站市場容量近 550 億。根據前瞻研究院2020-2025 年中國智能變電站行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告測算，中國智能變電站在線監測系統新增和改造的市場容量分別為 511.16 億元、33.28 億元，市場容量合計達到 544.44 億元。浙江省內變電設備監控市場規模持續增長。根據招股說明書披露，公司產品在浙江省內的未來市場容量約為 53.95 億元。在我國及浙江省電力物聯網、電網信息化相關政策規劃支持下，預計到 2025 年，國網浙江存量變電電氣設備監控產品

4、市場規模將達到 10.3億元，2020-2025 年均增速達到 24%。加速拓展省外市場，國內市占率有望持續提升。由于浙江省是我國電網智能化改造試點省份之一，智能化升級建設進程較快，國網大部分省份變電監控智能化滲透率相對較低。根據上述市場規模測算，公司 2020 年變電領域在線監測系統產品在全國范圍內市占率僅為 11%(單站在線監測系統單價指所有電力設備都安裝監控系統，實際單站監控系統單價應低于該數據，另外監控系統包含了公司未開拓的產品種類，因此公司現有產品市占率應大于以上測算值)，仍有巨大成長空間。根據招股說明書披露，公司當前已在全國范圍內加速布局，預計浙江省內外市場將共同驅動公司變電領域收入快速增長。公司變電領域在線監測產品在全國范圍內市占率有望從 2020 年的 11%提升至 2025 年的 17%。變電產品省外銷售額占比將從 2020 年的 2%提升至 2025 年的 26%。